La oferta y la demanda de dinero(Captulo 18)

Temas a estudiarEl papel que desempea el sistema bancario en la determinacin de la oferta monetaria.

Se analizan los instrumentos que puede emplear el banco central para alterar la oferta monetaria.

Se profundiza en la demanda de dinero y se analiza la decisin de las economas domsticas sobre la cantidad de dinero en efectivo que desean mantener.

La oferta monetaria

La oferta monetariaLa oferta monetaria est determinada por la poltica del banco central, pero tambin por la conducta de las economas domsticas que poseen dinero y de los bancos en los que el dinero est depositado.

La oferta monetaria comprende tanto el efectivo en manos del pblico como los depsitos bancarios que se pueden utilizar en el acto para realizar negociaciones (transacciones).

M (oferta monetaria) = C (efectivo) + D (depsitos a la vista)

La oferta monetariaPara comprender la oferta monetaria, debemos entender la relacin existente entre el efectivo y los depsitos a la vista y cmo influye la poltica del banco central en estos dos componentes de la oferta monetaria.

Un sistema bancario con reservas del 100%Supuesto inicial: no existen los bancos. Todo el dinero es en efectivo y la cantidad de dinero (M) es simplemente la cantidad de efectivo que tiene la gente.Ahora si existen los bancos: aceptan depsitos pero no conceden prstamos. Estos depsitos se llaman reservas.Las reservas se encuentran en las cajas fuertes de las sucursales bancarias, pero la mayora se encuentra en el banco central.Este sistema se denomina sistema bancario de reservas del 100%. Si los bancos tienen el 100% de los depsitos en forma de reservas, el sistema bancario no influye en la oferta monetaria.

Un sistema bancario de reservas fraccionadasSupuesto: ahora los bancos utilizan algunos de sus depsitos para conceder prstamos.Los bancos cobran intereses por los prstamos. Un banco no necesita tener todos sus depsitos en forma de reservas. Tienen incentivos para conceder prstamos.Cuando el banco concede prstamos se tiene un sistema bancario con reservas fraccionarias, que es un sistema en el que los bancos slo tienen en forma de reservas una proporcin de sus depsitos.En un sistema bancario con reservas fraccionarias, los bancos crean dinero.

Un sistema bancario de reservas fraccionadasEjemplo: Se tienen $ 100,000 en depsitos. El banco mantiene en reservas $ 20,000 y presta $ 80,000. Es decir, que el cociente entre las reservas y los depsitos es del 20%.Cuando el banco concede el prstamo est aumentando la oferta monetaria en $ 80,000. Antes de concederlo, la oferta monetaria es de $ 100,000, luego la oferta monetaria aumenta a $ 180,000.

M = $ 180,000, Comprende $100,000 en depsitos a la vista y $ 80,000 en efectivo (valor de los prstamos).

La creacin de dineroSi los $ 80,000 pesos se depositan en otro banco, o se utilizan para pagar a una persona que los deposita en el mismo banco, el proceso de creacin de dinero contina.El segundo banco recibe los $ 80,000 en depsitos, mantiene el 20% ($ 16,000 en reservas) y presta $ 64,000. Por lo tanto, el segundo banco crea $ 64,000 de dinero.A su vez los $ 64,000 se pueden consignar en un tercer banco y el proceso contina. Con cada depsito y cada prstamo, se crea ms dinero.

La creacin de dineroLa capacidad del sistema bancario de crear dinero es la principal diferencia entre los bancos y otras instituciones financieras.El proceso de transferir fondos de los ahorradores a los prestatarios se denomina intermediacin financiera. Los bancos son las nicas instituciones financieras que influyen directamente en la oferta monetaria.

Los intermediarios financierosLos intermediarios financieros prestan un servicio importante a la sociedad, al facilitar la distribucin de liquidez o de capacidad de gasto en la economa.

Si no existieran estas entidades sera realmente difcil para los agentes econmicos determinar quin tiene excedentes y bajo qu condiciones estaran dispuestos a hacerlos disponibles para otros, o quin necesita liquidez y en qu condiciones estara dispuesto a utilizar esos recursos excedentes ajenos.

Los intermediarios financierosLos intermediarios financieros captan recursos de agentes que muestran excedentes a cambio de un inters. A su vez, utilizan estos recursos para otorgar crditos a quienes se muestran deficitarios, cobrando tambin un inters.

La diferencia que se da entre el inters que el intermediario paga a los dueos del dinero y el inters que les cobra a los usuarios del crdito, se llama MARGEN DE INTERMEDIACIN, y es la principal fuente de ingreso para las entidades que se dedican a esta actividad.

Los intermediarios financierosLa banca comercial es la clase de intermediario financiero ms representativo del mercado de fondos a corto plazo, al manejar gran magnitud de depsitos a la vista, los que antes de rendimiento, ofrecen liquidez.El ofrecer la mayor liquidez implica que los recursos que recibe en depsito pueden ser exigibles en cualquier momento, lo que determina que no pueden ser comprometidos en crditos a plazos muy largos.A diferencia de la banca, existen otras entidades financieras que ofrecen ms rendimiento pero menos liquidez. Esta intermediacin se conoce como el mercado de capitales: bancos hipotecarios, las corporaciones financieras o bancos de fomento y los fondos de pensiones.

Modelo de la oferta monetariaEl modelo tiene tres variables exgenas:La base monetaria (B): Es la cantidad total de pesos en manos del pblico en forma de efectivo, C, y en los bancos en forma de reservas, R. Es controlada directamente por el banco central.El cociente entre las reservas y los depsitos (rr): es la proporcin de depsitos que tienen los bancos en forma de reservas. Esta determinado por la poltica empresarial de los bancos y la legislacin que los regula.El cociente entre el efectivo y los depsitos (cr): es la cantidad de efectivo, C, que tiene la gente en proporcin a sus tenencias de depsitos a la vista, D. Refleja las preferencias de las economas domsticas sobre la forma en que quieren tener el dinero.

Modelo de la oferta monetariaEl modelo muestra la forma en que la oferta monetaria depende de la base monetaria, del cociente entre las reservas y los depsitos y del cociente entre el efectivo y los depsitos. Nos permite ver cmo influyen en la oferta monetaria la poltica del banco central, as como las decisiones de los bancos y de las economas domsticas.

Definiciones:Oferta monetaria: M = C + DBase monetaria: B = C + R

Para hallar la oferta monetaria en funcin de las tres variables exgenas, dividimos la primera ecuacin por la segunda:

Modelo de la oferta monetaria

Para hallar la oferta monetaria en funcin de las tres variables exgenas, dividimos la primera ecuacin por la segunda:

M/B = [(C + D) / (C + R)]

La ecuacin definitiva es:

M = [(cr + 1) /( cr + rr)] x B

Modelo de la oferta monetaria

La oferta monetaria es proporcional a la base monetaria.

Si llamamos m (MULTIPLICADOR DEL DINERO) al factor de proporcionalidad (cr + 1) /( cr + rr), entonces:

M = m x B

Cada peso de la base monetaria produce m pesos de dinero. Como la base monetaria produce un efecto multiplicador en la oferta monetaria, a veces se denomina dinero de alta potencia.

Conclusiones del modeloLa oferta monetaria es proporcional a la base monetaria. Un aumento de la base monetaria eleva la oferta monetaria en el mismo porcentaje.Cuanto menor es el cociente entre las reservas y los depsitos, ms prstamos conceden los bancos y ms dinero crean con cada peso de reservas. Es decir, una reduccin del cociente entre las reservas y los depsitos eleva el multiplicador del dinero y la oferta monetaria. Cuanto menor es el cociente entre el efectivo y los depsitos, menos pesos de la base monetaria tiene le pblico en efectivo, ms pesos de la base monetaria tienen los bancos en forma de reservas y ms dinero crean stos. Es decir, una reduccin del cociente entre el efectivo y los depsitos eleva el multiplicador del dinero y la oferta monetaria.

Instrumentos que utiliza el Banco Central para manejar la oferta monetariaSus instrumentos son principalmente las operaciones de mercado abierto (OMA), los requisitos de reservas y la tasa de descuento.

Tambin se utilizan controles sobre la tasa de inters y movimientos internacionales de capital.

Operaciones de Mercado Abierto (OMA)Son el principal instrumento que tiene el Banco de la Repblica para aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la economa, mediante la compra-venta de bonos del Estado. Cuando es necesario aumentar la liquidez, el Banco de la Repblica compra ttulos o papeles financieros en el mercado, inyectando dinero a la economa.Cuando el Banco quiere disminuir la liquidez, vende ttulos y por lo tanto recoge dinero del mercado.

Encaje BancarioEl encaje bancario es el porcentaje de recursos que deben mantener congelados los intermediarios financieros que reciben captaciones del pblico. Ellos pueden mantener estas reservas ya sea en efectivo en sus cajas, o en sus cuentas en el Banco de la Repblica.El encaje es el requisito mnimo de reserva bancaria que se constituye con los recursos que los bancos no deben comprometer en operaciones crediticias.El encaje tambin pasa a ser el respaldo de los retiros normales que contra los depsitos bancarios el pblico hace cada da.

Encaje BancarioEl Banco decide la proporcin del encaje o reserva bancaria, que es diferente dependiendo del tipo de depsito.Cuando el encaje sube, las entidades financieras cuentan con menos recursos para prestar, porque deben dejar un porcentaje mayor en sus reservas. As, al haber menos dinero para prestar al pblico, entra menos dinero a circular y se disminuye la liquidez.Por el contrario, cuando el encaje baja, hay ms dinero disponible para prestar al pblico, y por lo tanto la cantidad de dinero en circulacin aumenta.

Tasa de DescuentoEs el tipo de inters que cobra el Banco de la Repblica cuando concede prstamos a los dems bancos. Estos piden prstamos al Banco Central cuando tienen escasez de reservas para hacer frente a la cantidad que se les exige.Cunto ms bajo es la tasa de descuento, ms baratas son las reservas prestadas y ms prestamos piden los bancos en la ventanilla de descuento. Por lo tanto, una disminucin de la tasa de descuento eleva la oferta monetaria.

La demanda de dinero

Demanda de dineroLa idea es examinar los determinantes de la demanda de dinero.La demanda de saldos reales depende tanto de la tasa de inters como de la renta.El dinero para poder cumplir las funciones de depsito de valor o medio de cambio, debe ser demandado.Las teoras de la demanda de dinero destacan el papel del dinero como depsito de valor o como medio de cambio.

Teora de demanda de dinero basada en la cartera de activos. Seala el papel del dinero como depsito de valor. Se conoce como teora de la cartera de activos.Dice que la gente mantiene dinero como si se tratara de un activo ms en su cartera de activos.El dinero ofrece una combinacin de riesgo y rendimiento diferente a la de los otros activos.El dinero ofrece un rendimiento (nominal) seguro, mientras que los precios de las acciones y los bonos pueden subir o bajar.Las economas domsticas mantienen dinero con el fin de optimizar su cartera de activos.

Teora de demanda de dinero basada en la cartera de activos. La funcin de la demanda de dinero, segn esta teora es: (M / P) d = L ( rs, rb, , W )

Un aumento de la riqueza eleva la demanda de dinero.Un aumento del rendimiento esperado de las acciones reduce la demanda por dinero.Un aumento del rendimiento esperado de los bonos reduce la demanda por dinero.Un aumento de la inflacin esperada reduce la demanda de dinero.

Teora de demanda de dinero basada en las transaccionesDestacan la importancia del dinero como medio de cambio.Se conoce como teoras de las transacciones.La gente tiene dinero, a diferencia de otros activos, para realizar compras.El dinero tiene el costo de proporcionar una baja tasa de rendimiento y la ventaja de ser ms cmodo para realizar transacciones.La gente decide la cantidad de dinero que va a tener comparando estos costos y beneficios.El modelo de Baumol y Tobin.

El modelo de gestin del efectivo de Baumol y TobinEl modelo analiza los costos y beneficios de tener dinero.El beneficio de tener dinero es la comodidad: la gente tiene dinero para evitar acudir al banco cada vez que quiere comprar algo.El costo de esta comodidad son los intereses perdidos que obtendran si dejaran el dinero depositado en una cuenta de ahorro que ganara intereses.

El modelo de Baumol y TobinEl modelo concluye que la gente tiene ms dinero si:El costo fijo de ir al banco es mayor (tiempo de espera en el banco).El gasto es mayor.La tasa de inters, i, es ms baja.

Innovacin financiera y auge de activos casi lquidosLas innovaciones financieras han provocado la creacin de activos que poseen muchos de los atributos del dinero. Estos activos casi lquidos hacen que la demanda de dinero sea menos estable, lo que complica la gestin de la poltica monetaria.

***