Cinco ruedas N° 73 - Lunes 20 de Octubre de 2014

Lunes 20 de Octubre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

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Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Análisis TécnicoAnálisis FundamentalNoticias

AÑO IV - Nº 73 Lunes 20 de Octubre de 2014 - Buenos Aires, Argentina

MERVAL M. Argentina

Montos Negociados en Acciones Total Negociado en Bolsa

Cotización de Billetes Banco Nación al 17/10/2014

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 8,37 8,47 10,78 11,38 3,35 3,80

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 60,09%

FOLLOW THROUGH DAY | Pág. 12

PALPITANDO EL BALOTAJE. ¿QUE PASA EN BRASIL?| Pág. 10NUEVO:ANÁLISIS DE ADR Y CEDEAR | Pág. 33

9000,00

9500,00

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10500,00

11000,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

10.043,68 9.466,73 10.542,60 10.542,60 4,97%

Variac ión

Lunes

Martes 9.894,32 -1,45%

Miércoles 9.653,11 -2,44%

Jueves 9.978,79 3,37%

Viernes 10.542,60 5,65%

Fecha Cierre

Día del Respeto a la Diversidad Cultural

7500,00

8000,00

8500,00

9000,00

9500,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

8.388,57 7.854,92 9.007,97 9.001,94 7,31%

Variac ión

Lunes

Martes 8.196,59 -2,25%

Miércoles 8.033,70 -1,99%

Jueves 8.385,75 4,38%

Viernes 9.001,94 7,35%

Fecha Cierre

Día del Respeto a la Diversidad Cultural

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100

200

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13-oct 14-oct 15-oct 16-oct 17-oct

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Semana actual Semana anterior

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de

peso

s

Semana actual Semana anterior

Especie Cierre Monto

RO15D USD 89,00 USD 5.069.370,00

AA17D USD 83,00 USD 1.961.170,00

AY24D USD 89,00 USD 1.211.774,00

GJ17D USD 82,00 USD 76.296,00

Promedio >

TC $/USD

13,73

Dólar Bolsa / Financiero

13,3713,4813,65

13,56


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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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ENCONTRANOS EN:

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STAFFEDITOR: Guillermo M. PoplavskyECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud,Lic. Santiago GonzálezPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando LeivaCINE: María Paula PutrueliOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinPEDÍ TU ANÁLISIS: Erick AcostaCRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge CassinelliFOREX: Adrián NardelliCORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Informe Semanal de Cheques de Pago DiferidoPág. 6 Curvas de Rendimiento de Títu-los PúblicosPág. 7 Desde Paquistán hasta Yemén, donde los niños temen al cielo depejadoPor Mamela Fiallo Flor.

Pág. 10 Palpitando el Balotaje. ¿Qué pasa en Brasil?Por Santiago Giraud.

Pág. 12 Follow Through dayPor Fernando Leiva.

Pág. 13 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Segui-miento semanal.

Pág. 28 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.

Pág. 33 Análisis de ADR y CEDEARAnálisis del precio de los ADR argentinos, cotizantes en Nueva York y de los CEDEAR que cotizan en nuestra Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Tipo de cambio implícito, ratios de conversión y potenciales de suba/baja según precios teóricos.


3

YPF S.A. YPFD $ 430,000 3,12 $ 307.868.908 Tenaris S.A. TS $ 260,850 -3,50 $ 129.933.861 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 103,000 -2,00 $ 105.146.626 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 17,300 11,61 $ 98.352.554 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 6,720 8,21 $ 56.580.510 Pampa Energía S.A. PAMP $ 5,450 3,81 $ 47.135.185 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 8,770 7,61 $ 28.035.109 Comercial del Plata S.A. COME $ 1,780 5,95 $ 24.310.679 EDENOR S.A. EDN $ 7,500 11,94 $ 16.666.414 Banco Macro S.A. BMA $ 46,850 9,46 $ 15.394.521 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 50,000 11,11 $ 14.583.278 TRANSENER S.A. TRAN $ 4,280 8,35 $ 13.564.872 Telecom S.A. TECO2 $ 56,000 8,32 $ 9.766.314 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,300 3,11 $ 9.438.531 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 17,000 -5,56 $ 6.927.437 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 3,420 15,93 $ 5.572.248 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 15,250 12,13 $ 4.308.877 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 43,650 2,47 $ 3.318.161 Central Costanera S.A. CECO2 $ 3,130 11,39 $ 3.307.318 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 3,170 4,97 $ 2.467.408 Grupo IRSA IRSA $ 18,300 1,67 $ 2.192.305 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 208,000 2,72 $ 1.624.817 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,740 -0,27 $ 1.581.106 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 14,200 5,19 $ 1.466.423 Celulosa S.A. CELU $ 6,850 3,79 $ 1.186.595 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 8,340 2,96 $ 1.070.815 Consultatio S.A. CTIO $ 23,000 9,52 $ 1.013.566 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 2,400 -6,62 $ 1.004.340 S.A. San Miguel SAMI $ 25,200 9,80 $ 987.010 Alto Palermo S.A. APSA $ 62,700 -7,79 $ 911.920 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 19,450 4,01 $ 885.013 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 48,450 -1,12 $ 862.784 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 5,690 18,54 $ 780.729 Ledesma S.A. LEDE $ 8,100 -1,94 $ 704.288 Metrogas S.A. METR $ 4,000 1,27 $ 585.584 Banco Santander S.A. STD $ 113,500 -2,45 $ 496.921 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 2,390 9,63 $ 473.889 Polledo S.A. POLL $ 0,800 0,00 $ 454.023 Carlos Casado S.A. CADO $ 7,700 -0,65 $ 387.604 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 18,500 -1,25 $ 382.621 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,400 0,42 $ 323.260 Quickfood S.A. PATY $ 21,300 3,90 $ 231.004 Fiplasto S.A. FIPL $ 2,330 -0,85 $ 230.589 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 5,620 2,18 $ 175.896 Telefónica de España S.A. TEF $ 188,000 -6,00 $ 168.410 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 55,000 15,79 $ 164.228 Boldt S.A. BOLT $ 4,170 1,71 $ 159.139 Holcim S.A. JMIN $ 5,250 6,06 $ 114.916 Capex S.A. CAPX $ 8,200 1,24 $ 101.589 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 10,500 -4,55 $ 93.559 Grimoldi S.A. GRIM $ 7,500 4,17 $ 82.450 Longvie S.A. LONG $ 2,280 -0,87 $ 81.972 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 8,200 -7,35 $ 72.341 Caputo S.A. CAPU $ 4,100 0,00 $ 66.515 Carboclor S.A. CARC $ 2,320 -3,33 $ 57.947 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 5,400 2,47 $ 47.715 Colorín S.A. COLO $ 13,500 -1,46 $ 45.918 Morixe S.A. MORI $ 3,200 -8,57 $ 41.823 Ferrum S.A. FERR $ 6,250 5,04 $ 41.476 Andes Energía PLC AEN $ 10,500 -12,50 $ 36.642 Nortel Inversora S.A. NORT6 $ 250,000 -13,24 $ 28.500 Repsol S.A. REP $ 300,000 -8,54 $ 26.100 TGLT S.A. TGLT $ 8,000 4,58 $ 16.185 Rigolleau S.A. RIGO $ 25,500 -1,92 $ 16.034 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 21,000 0,00 $ 10.017 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 3,300 0,00 $ 9.798 Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 3,220 -0,92 $ 9.124 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 33,500 0,00 $ 1.675

BODEN 2015 RO15 $ 1.222,000 4,28 $ 908.915.922 BONAR X AA17 $ 1.110,000 -2,93 $ 852.733.517 BONAR 2024 AY24 $ 1.200,000 3,25 $ 668.458.405 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.475,000 -1,71 $ 28.230.306 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 236,800 -0,93 $ 23.601.255 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.119,000 1,21 $ 11.634.301 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 855,000 -7,45 $ 11.008.690

PAR U$S Ley Arg. PARA $ 675,000 3,66 $ 8.180.497 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 606,000 0,92 $ 7.214.334 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 97,500 -0,12 $ 6.880.214 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.448,000 0,55 $ 5.951.574 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 149,000 0,26 $ 5.860.248 BONAR 2015 AS15 $ 42,200 0,93 $ 5.699.884 DISCOUNT $ DICP $ 246,000 -0,61 $ 4.977.121 BOGAR 2018 NF18 $ 151,000 0,66 $ 4.763.216 Cupones PBI en $ TVPP $ 5,790 6,73 $ 3.657.554 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 94,900 -2,49 $ 3.350.738 PAR $ PARP $ 92,000 0,54 $ 2.725.851 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 830,000 -4,77 $ 2.589.600 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 93,000 -5,42 $ 2.210.712 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 960,000 -2,60 $ 1.920.000 Cupones PBI en Euros TVPE $ 115,500 -3,96 $ 1.795.193 PAR U$S Ley NY PARY $ 660,000 0,62 $ 1.755.614 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 96,700 0,21 $ 1.284.242 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 815,000 0,00 $ 1.172.296 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.420,000 -0,74 $ 1.055.617 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 920,000 -2,17 $ 871.300 CUASIPAR $ CUAP $ 159,000 1,26 $ 703.499 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 850,000 -1,18 $ 592.580 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.420,000 3,52 $ 586.538 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 770,000 -0,65 $ 584.800 BONAR 2019 AMX9 $ 96,000 -1,04 $ 579.431 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 810,000 -4,86 $ 576.700 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 820,000 -0,18 $ 472.503 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 145,000 0,00 $ 416.875 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 52,500 -0,98 $ 346.086 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 628,000 -3,49 $ 199.027 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 814,000 -0,12 $ 167.265 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 995,000 -1,50 $ 158.100 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 925,000 -2,15 $ 103.100 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 900,000 -8,33 $ 99.300 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 387,000 0,00 $ 61.870 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 789,000 -1,39 $ 41.817 Boncor 2017 CO17 $ 430,000 0,23 $ 38.600 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 910,000 1,10 $ 38.520 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 85,000 0,59 $ 18.249 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 865,000 0,00 $ 9.938 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 12,000 0,00 $ 4.848 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 92,000 -4,35 $ 4.556

MERCK Inc. 4 ¾ 01/03/15 DMRK2 $ 13,900 -1,15 $ 14.960.600 Tit. Deuda Pfizer DPFE3 $ 13,900 1,08 $ 6.958.950 Citigroup Inc. C $ 22,600 2,48 $ 6.819.528 Apple Inc. AAPL $ 132,000 -1,80 $ 6.052.615 General Electric Co. GE $ 66,000 -0,04 $ 3.718.619 The Home Depot Inc. HD $ 298,300 -0,91 $ 3.436.416 Lockheed Martin Corp. LMT $ 2.353,900 2,73 $ 2.702.369 United Technologies Corp. UTX $ 266,400 -0,86 $ 1.599.732 THE P&G Co. 3,15 01/09/15 DPG4 $ 13,950 20,07 $ 1.395.000 Coca Cola Co. KO $ 116,000 -6,93 $ 1.267.611 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 75,150 -11,38 $ 1.209.915 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 75,000 -2,23 $ 920.466 Verizon Communications Inc. VZ $ 321,200 18,82 $ 823.444 Rio Tinto PLC RIO $ 161,200 13,21 $ 644.800 Nike Inc. NKE $ 388,500 33,62 $ 599.067 Disney Co. DISN $ 133,000 -16,07 $ 538.984 Goldcorp Inc. GG $ 318,700 -13,08 $ 478.050 MacDonald’s Corp. MCD $ 299,200 -8,83 $ 439.343 Freeport McMoran Gold Inc. FCX $ 97,400 4,52 $ 389.600 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 146,250 -10,38 $ 384.311 Procter & Gamble Co. PG $ 216,600 -7,87 $ 283.746 Pfizer Inc. PFE $ 187,850 -8,12 $ 270.504 Intel Corporation INTC $ 80,700 -22,68 $ 259.450 Barrick Gold Corp. ABX $ 180,850 -3,95 $ 180.850 Westpac Banking Corp WBK $ 124,650 83,39 $ 149.580 Bristol-Myers Squibb Co. BMY $ 654,450 -9,59 $ 130.890 Alcoa Inc. AA $ 34,000 -3,12 $ 127.062 ENI SpA E $ 133,150 -21,14 $ 79.890 Google Inc. GOOGL $ 255,000 -5,51 $ 30.015 Johnson & Johnson JNJ $ 276,000 -4,28 $ 28.980 TERNIUM S.A. TXR $ 139,300 -10,45 $ 19.502 BP PLC BP $ 104,600 -14,96 $ 15.690

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

enad

as p

or m

onto

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s en

la se

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Acc

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s Púb

licos

y C

EDEA

R´s.

TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


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Negociación de Cheques de Pago DiferidoNegociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 14 al 17 de Octubre de 2014

En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana, con un volumen bruto negociado de $ 103.150.283,25

alcanzando una tasa promedio de 24,31% (sin variación en respecto a la semana anterior). Recordamos a nuestros lectores que el lunes 13 de Octubre no se registraron operaciones en el mercado de capitales de nuestro país en conmemoración del festejo del día de la raza, feriado nacional.

Desde el comienzo de Octubre, el descuento promedio aplicado en la negociación de cheques de pago diferido disminuyó 0,03 p.p. ubicándose el 23,82%.

El plazo con mayor volumen operado durante la semana bajo estudio, se corresponde con el segmento comprendido entre 241 y 270 días alcanzando un volumen bruto de $ 15.722.853,98 a una tasa promedio del 25,3%, mientras que el plazo con menor volumen negociado se corresponde con el segmento comprendido entre los 301 y 330 días, registrando un volumen bruto de $ 4.301.669,31 alcanzando una tasa promedio de 25,75%.

Por su parte la jornada del viernes, registró en la semana el máximo volumen negociado, alcanzando $ 28.277.961,62 fecha en la cual la tasa de descuento promedio de negociación fue del 23,82%.

En relación al mercado secundario, durante la semana bajo análisis, fueron negociados 4 documentos, alcanzando un volumen de $ 118.000, a una tasa promedio de 21,92%.

De esta forma, el monto de los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, asciende al viernes 17 de Octubre de 2014 a $ 46.906.965,71.

Para más información llámenos al 11 3974 1111 o escribanos a [email protected]

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

Negociado

Renegociado

N

R

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

0-30 111 4.739.946,31 21,48

31-60 198 6.884.020,23 22,09

61-90 116 8.570.805,16 22,94

91-120 91 5.810.643,09 24,89

121-150 98 5.020.980,76 23,80

151-180 66 4.362.973,56 24,48

181-210 71 7.203.599,40 24,54

211-240 98 15.266.219,46 25,08

241-270 66 15.722.853,98 25,30

271-300 52 9.967.642,19 25,64

301-330 40 4.301.669,31 25,75

331-360 55 15.298.929,80 25,76

Total (N+R) 1062 103.150.283,25 24,31

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

13/10/2014 0 0,00 0,00

0 0,00 0,00

14/10/2014 215 25.926.580,53 24,30

1 20.000,00 21,50

15/10/2014 299 24.232.439,65 23,78

1 50.000,00 23,00

16/10/2014 228 24.761.301,45 23,37

0 0,00 0,00

17/10/2014 320 28.229.961,62 23,82

2 48.000,00 21,25

NEGOCIADOS 1058 103.032.283,25 23,81

RENEGOCIADOS 4 118.000,00 21,92

TOTAL SEMANA 1062 103.150.283,25 23,81

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día

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0-30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180 181-210 211-240 241-270 271-300 301-330 331-360

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Plazos (días)

Monto Bruto Tasa Prom.

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo

(en millones de pesos corrientes)

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día

(en millones de pesos corrientes)

Auspició:



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24,30 23,78 23,37 23,82

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30,00

Feriado 14/10/2014 15/10/2014 16/10/2014 17/10/2014

Tasa

Pro

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Monto Tasa Prom.

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Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17

AN18

AY24

BDED

BP15BP18

BP21

BP28 BPLD

BPMDDIA0 DICADICY DIY0

GJ17

PAA0PARA

PARYPAY0

RO15

BD2C9BDC18

BDC19BDC20

CO17

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NDG1

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Duración Modificada

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AS15PR14

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Duración Modificada

A tasa BADLAR Ajustados por CER


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Por Mamela Fiallo FlorAcompañante Ecuménica para Palestina e IsraelColumnista de Cinco Ruedas

Desde Paquistán hasta Yemén, donde los niños temen al cielo despejado

“Tan pronto como los hombres decidan que todos los medios son permitidos para luchar contra el mal, entonces su bondad se vuelve indistinguible del mal que inicialmente buscaban destruir.” - Christopher Dawson

El sol amanece para todos, lo que varía es que no vemos al cielo por igual. Hay zonas donde los niños lo temen. Porque donde unos piden un deseo ante una estrella

fugaz, otros anhelan un anochecer sin estallidos. Desde Paquistán, un niño nos dice que prefiere los días nublados porque cuando está despejado los aviones no tripulados- drones -van al acecho.

Hace un año lo dijo frente al senado estadounidense, porque hace dos vivió los ataques en carne propia. Un octubre de ataques, otro de reclamo y este-otro más-sin respuesta.

Al principio él no los temía, pues apuntaban hacia los grupos insurgentes armados. Pero una mañana de octubre de 2012, mientras cosechaba verduras con su abuela y hermanos, sintió el estallido. Zubair, de 12 años (el niño en cuestión), fue atravesado por esquirlas en la rodilla. Su hermana Nabila de 8 años también fue herida. 8 niños más estaban a su alrededor, entre ellos sus hermanos menores, algunos con heridas leves.

Su padre, un profesor de primaria, estaba en el pueblo comprando golosinas para la fiesta que se aproximaba. Ahí se encontró con una procesión funeraria. Preguntó y era por

su madre. Corrió, pidiendo ver su rostro por última vez pero le dijeron que el cuerpo de su madre fue desintegrado por completo. Sus nietos la vieron estallar hasta no quedar una partícula.

Las novelas y series de ciencia-ficción, incluso historias como Willy Wonka y la Fábrica de Chocolates, nos hablaban de avances tecnológicos donde una persona se podía tele-transportar a través de la desintegración de partículas. Pero hoy, en 2014, no hemos logrado semejante proeza. Vivimos en una era de una ciencia y tecnología funcional a tales horrores, tal destrucción.

Aunque esto no es novedad. Albert Einstein, considerado el hombre más inteligente sobre la faz de la tierra, hizo posible la creación de la bomba atómica. Cabe destacar que lamentó que su conocimiento haya servido para fines siniestros.

También es conocido lo mucho que le costó a este genio adaptarse a la educación formal. Es importante tomarlo en cuenta, ya que con frecuencia se dice que la base para un mundo mejor es la educación. Tales reclamos recibieron un prestigioso apoyo este año, cuando dos de sus propulsores recibieron el premio Nobel de la Paz por la paz, uno de ellos fue un profesor de la India y la otra fue Malala Yousafzai, la niña paquistaní que fue herida por un talibán dada su continua defensa del acceso a la educación para las niñas paquistaníes, que se ha reducido acorde avanza el control talibán.

Mientras cosechaban vegetales en el jardín de la casa de la familia Rehman, cayó un misil sobre su abuela Mamana Bibi. Cuando sus nietos fueron en su auxilio, cayó el siguiente sobre ellos. Esta es la menor de sus nietos, quien fue herida en los brazos. En el video promocional de Amnistía Internacional US Drones: Will I be next? (Aviones no tripulados de EEUU: ¿Seré el próximo?), su único testimonio es: “Extraño mucho a mi abuela, siempre le extraño”. Esta ONG investiga actualmente los ataques con drones por parte de EEUU sobre Paquistán para presentar una denuncia de crímenes de guerra. Foto: Amnistía Internacional


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Pero esta dicotomía educación-barbarie no es tan simple como parece. Después de todo, la palabra “talibán” viene del árabe y significa alumno. El fenómeno de los talibanes surgió de las madrazas, nombre que históricamente se aplicaba a los centros de aprendizaje y que ahora sólo hace referencia a las escuelas religiosas musulmanas. El talibán es un resultado de un proceso educativo muy particular que no ha sido la solución sino un agravante del problema de la violencia en el Medio Oriente. ¿Por qué? Porque la educación sin libertad no es más que adiestramiento.

Ron Paul, congresista retirado y tres veces candidato a la presidencia de los Estados Unidos, llamó en 2009 a los legisladores estadounidenses a concientizar su responsabilidad moral en la desestabilización del Medio Oriente. También convocó a reconocer cómo, entre otras acciones, EEUU fue clave en la radicalización del Islam reemplazando el gobierno de Mossadeq con el Sha –evento que desembocó en la revolución de 1978-, o armando a los talibanes en Afganistán para hacerle frente a la expansión militar soviética en la década de los 80s.

Pero el extremismo de la violencia política y religiosa en Medio Oriente no existe sólo con armas o con el poder de un gobierno. Para sostenerse debió hacerse con un enorme aparato de propaganda que propagase una doctrina ideológica. Y los primeros adoctrinados fueron las mentes jóvenes, las nuevas generaciones.

Entonces, el problema de la violencia en Medio Oriente no sólo es del acceso a la educación sino el acceso a la misma y también a su contenido. El dilema parece ser la libertad, la posibilidad de educarse y de elegir en qué.

Malala es indiscutiblemente una heroína. Lo lamentable es que se ha vuelto una heroína de un relato funcional a la violencia. Su historia ha sido útil para mantener el status quo. Actualmente sólo el 26% de los estadounidenses están en desacuerdo con los ataques de drones en la zona, porque se enfrenta a “los malos”. Pero el gobierno de EEUU no puede probar que la abuela de Nabila y Zubairde fuese “de los malos”. Lo más que puede reconocer –sin ofrecer evidencia pública- es que estuvo mal ubicada, cerca de un extremista bombardeado por un drone. Y esa persona probablemente fue adoctrinada y reclutada en una madraza, a las que Malala quiere que puedan entrar también las mujeres.

Lo cierto es que desde la búsqueda por las armas de destrucción masiva de Iraq, las mismas que nunca aparecieron (porque no existían), la “Guerra contra el Terrorismo” se volvió una cacería de brujas por toda la región. La actual campaña de ataques con aviones no tripulados comenzó en 2004. Desde entonces han muerto 49 líderes radicales, que conforman sólo el 2% de las víctimas. Estas cifras las dio Peter Bergen, un reportero de la CNN desde Paquistán, el país más afectado por los bombardeos.

Han sido justamente los medios de comunicación los que han dado datos superiores a los entregados tanto de los gobiernos locales como de la ONU cuando de víctimas de aviones no tripulados se trata.

En una entrevista ante The Guardian el abogado Mirza Shahzad Akbar declaró que fue impedido de representar a la familia Rehman dada su postura crítica a los ataques aéreos del ejército estadounidense. Además, desde 2010, tiene varias denuncias contra funcionarios de la CIA por su intervención en suelo de Paquistán, así como contra el gobierno paquistaní. Por esto la ONG Retrieve proveyó asistencia legal para la familia.

Los reclamos de la familia Rehman llegaron hasta Washington gracias a la colaboración del equipo de “Unmanned: America’s Drone Wars”, un documental que busca revelar el impacto de los ataques aéreos no tripulados del ejército estadounidense. Durante la audiencia, se pasaron escenas de la película como evidencia de primera mano.

El director del film, Glenn Greenwald, declaró:

“Sí, hay entre 100 y 200 fanáticos, pero ahora tienen a 800.000 personas en la zona que odian a los EEUU por estas políticas.”

De acuerdo con Nabeel Khoury, jefe adjunto de misión en Yemen del Departamento de Estado de EEUU (2004-2007), cada ataque aéreo puede llegar a convocar hasta 40 militantes nuevos por vez.

En los mismos días del pronunciamiento oficial, habló ante el senado un joven yemení, Faraed Al-Muslimi. Obtuvo una beca del Departamento de Estado de EEUU. Por ello, durante mucho tiempo intentó difundir las buenas acciones del gobierno estadounidense ante su comunidad, pero los ataques aéreos dificultaron su tarea. Compartió lo siguiente ante la cámara de representantes: “He conocido a docenas de civiles heridos durante ataques de aviones no tripulados y otros ataques aéreos. He conocido a los familiares de personas asesinados, así como testigos oculares. Me han dicho cómo estos ataques han cambiado sus vidas de la peor manera. En una ocasión conocí a un hombre que describió cómo su hijo de 4 años y su hija de 6 murieron en sus brazos rumbo al hospital.” La casa del hombre fue apuntada por error. También reportó otro ataque que mató a 40 civiles y el temor de un niño de 12 años que lloraba mientras describía el temor producido por el zumbido de los drones cada noche.Cuando la familia Rehman llevó su caso ante las autoridades paquistaníes, el gobierno les notificó que los drones eran de EEUU y que son los únicos responsables. Ante eso, la familia decidió que debían llevar su reclamo ante el agresor.

Como profesor, la frustración del padre de Nabila era mayor, pues no podía explicar a sus hijos el porqué de los ataques. La pregunta reiterada de su hija, la misma duda que llevó ante el senado de EUA, era la misma: ¿qué hizo mi abuela? Así que fue a la fuente en busca de sus preguntas, pero sobre todo a dejar en claro que no todo paquistaní es terrorista. Desde su vocación docente, consideraba necesario enseñar a los estadounidenses esta verdad.

De hecho, los ataques con drones se llevan a cabo desde Yemen, al sur de la Península Arábiga, hasta Paquistán (esto hasta el año pasado, ahora se extienden al África). En las zonas rurales anuncian que los pobladores ni sabían de la existencia de EEUU. Ahora saben que su ejército es quien ennegrece sus cielos. Pero no opera sólo, varios miembros de la OTAN dan sus aportes.

Es más, hace apenas dos días se llevó adelante una denuncia oficial hacia el gobierno alemán por prestar sus bases aéreas en Yemen para drones de EEUU. La acción judicial es llevada adelante por un yemení que perdió dos familiares en un ataque aéreo.

La complicidad o bien el rol de Alemania fue develada por un soldado que renunció a sus funciones en 2011, Brandon Bryant. Dijo ante el periódico alemán Sueddeutsche Zeitung y el canal televisivo NDR, “toda la guerra de drones del ejército estadounidense no sería posible sin Alemania”.


9

Kat Craig, director legal de Reprieve, dijio: “La Guerra de drones encubierta de los EEUU ha matado a millares de civiles, incluyendo de cientos de niños, en países con los cuales ni siquiera estamos en guerra. Sin la ayuda de los gobiernos británicos y alemanes, estas muertes nunca hubiesen sido posibles.”Lo cual nos remonta al pensamiento de la cineasta Marjan Satrapi, autora de la película Persépolis que detalla-por medio de caricaturas-la transición de una sociedad a un régimen totalitario teocrático, el socialismo islámico de lo que pasó a ser la República Islámica de Irán, porque el accionar de los gobiernos no necesariamente representan el querer de sus ciudadanos:

“El mundo no se divide entre Oriente y Occidente. Eres de América, yo soy iraní. No nos conocemos, pero cuando hablamos nos entendemos perfectamente. La diferencia entre tú y tu gobierno es mucho mayor a la diferencia entre tú y yo. Y la diferencia entre mi gobierno y yo, es mucho mayor que la diferencia entre tú y yo; y nuestros gobiernos son bastante parecidos.”

Se han hecho múltiples comparaciones entre Nabila y Malala, dos niñas que vivieron el horror de frente, pero por verdugos aparentemente contrarios. Ese era el camino inicial de este escrito. Pero con los nombres y números en aumento, destacar a un par era agravar la injusticia. Porque en esas cifras no entran los varones en edad considerada apta para el terrorismo. Automáticamente pierden su estatus de civil, de daño colateral. Digo varones y no hombres porque muchos aún son adolescentes, jóvenes. Pero eso ya califica para estar en la mira, para que su vida pierda valor. Eso, y el lugar en el mundo donde han nacido: un lugar donde el adoctrinamiento extremista y las bombas injustas crearon el cóctel perfecto para la violencia.

Nabila Rehman se presentó ante los únicos 5 representantes del legislativo que le dieron audiencia en Washington con su testimonio y el dibujo que hizo sobre los hechos: muestra el paisaje, sus montañas, su casa, el campo y cómo huían de los drones.


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Por Santiago GiraudLic. en Economía (UBA)www.proyectoeconomico.com.ar

Palpitando el Balotaje. ¿Qué pasa en Brasil?

La próxima semana se realizará la segunda vuelta de las elecciones en Brasil y la pregunta que todos nos hacemos, o que al menos yo me hago, es cómo llegamos

del Brasil potencia anunciado con bombos y trompetas en los últimos años, a este Brasil en el que la expectativa de triunfo de Aecio Neves pone eufóricos a los inversores, que se encuentran disconformes con la actual gestión.

A mi criterio, además del desgaste natural de tres mandatos presidenciales, mucho tiene que ver el escaso dinamismo de la economía brasilera durante la presidencia de Dilma, en relación a la de su antecesor Lula.

Variable 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Crecimiento del PBI 1,1 5,7 3,2 4,0 6,1 5,2 -0,3 7,5 2,7 1,0 2,3 0,3Inversion % del PBI * 15,8 17,1 16,2 16,8 18,3 20,7 17,8 20,2 19,7 17,5 18,3 18,1Inflacion Anual 14,7 6,6 6,9 4,2 3,6 5,7 4,9 5,0 6,6 5,4 6,2 6,3Desempleo * 12,3 11,5 9,8 10,0 9,3 7,9 8,1 6,7 6,0 5,5 5,4 5,6Deuda Bruta del Gobierno * 54,8 50,6 48,4 47,3 45,1 38,0 41,5 39,1 36,4 35,3 33,6 33,3Deuda Neta del Gobierno * 74,6 70,7 69,3 67,0 65,2 63,5 66,8 65,0 64,7 68,2 66,3 66,7Balance de Cuenta corriente (% del PBI) 0,8 1,8 1,6 1,3 0,1 -1,7 -1,5 -2,2 -2,1 -2,4 -3,6 -3,5

Fuente: FMI* 2014 son datos de la estimacion de abril, la última de octubre aun no esta disponible

Lula Dilma

En efecto, como podemos ver en el cuadro anterior, a partir de 2011 Brasil ha tenido números macroeconómicos peores a la etapa anterior. Símbolo de este cambio, son las famosas tapas de The Economist , que pasaron de la imagen del cristo redentor despegando, a uno que perdió el rumbo en el aire en unos años. Nótese que no sólo el crecimiento es menor durante la gestión Dilma, si no que el balance en cuenta corriente se deteriora notablemente, además de haber una caída en la inversión, sumado a una leve suba en la inflación. Téngase en cuenta también que las proyecciones del FMI son en general optimistas, por lo que los números de 2014 seguramente sean peores a los del cuadro.

Esto responde a un particular set de políticas económicas. Para ser sintético ¿gasto del gobierno? alto, ¿consumo? alto, dado que a esto se suma que el desempleo es muy bajo, ¿tipo de cambio? apreciado, lo que contribuye al déficit comercial, pero fortalece poder adquisitivo del salario y con ello el consumo. Ahora bien, véase que estas son todas políticas de sesgo expansivo, al menos en el corto plazo. ¿Cómo es que con una inversión débil de menos del 20% del producto la inflación es relativamente baja? La respuesta es que la tasa de interés está por las nubes. Esto último, tiene mucho que ver con una cuestión que suele surgir en

las conversaciones familiares, cuando se habla de economía y demás, “los brasileños no saben lo que es el dólar”. Lo anterior es cierto, pero no responde a algún tipo de odio hacia el color verde por parte de nuestros vecinos, si no a que la tasa de referencia (SELIC) arroja retornos reales positivos hace años, y durante este 2014 en particular estuvo todo el año arriba del 10% anual. Haciendo una simple cuenta 10% - 6 % de inflación, da un retorno real positivo del 4%.

Estos altos retornos del sistema financiero brasileño, sumados a un real que se aprecia frente al dólar, es lo que finalmente lleva a la preferencia por la moneda local. Justamente,

lo inverso ocurre en nuestro país donde las tasas de un plazo fijo son negativas (si bien inversiones más sofisticadas como la bolsa pueden dar rendimientos positivos, estas no son a las que recurre la mayoría del público por falta de conocimiento) y la

devaluación del peso recompensa al que atesora dólares. En resumen, en Brasil se elige al real porque es cierto que “el que apuesta al dólar pierde”. Allí no se elige tener ahorros en reales por un acto de patriotismo, sino porque se gana plata teniéndolos en reales. Estos altos retornos no tientan únicamente a los locales, sino incluso a inversores extranjeros, ávidos por rentabilidad en un mundo con tasa cero, lo que llevó a un ingreso de dólares que financió el déficit comercial de todos estos años y llevó a la creciente apreciación del real. Por supuesto, esto pone al país en una situación especialmente vulnerable en caso que la FED suba sus tasas, con lo cual dejarían de fluir capitales. Esto forzaría, probablemente, una devaluación y un ajuste para equilibrar las cuentas externas (el punto a favor es que Brasil dispone de una enorme cantidad de reservas internacionales para suavizar el trance).

La contracara de esta alta rentabilidad financiera es la baja inversión real, incluso por parte del estado brasilero que tiene una deuda importante en materia de infraestructura (transporte, energía que depende críticamente del nivel de las represas hidroeléctricas, por lo que las sequias son un grave problema). Más aún, no sólo las inversiones financieras tienen un alto retorno, sino que además el




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real caro dificulta competir a la industria brasilera con sus rivales indios y chinos de bajos costos salariales y monedas devaluadas. No sorprende entonces, la baja inversión y la re-primarización de las exportaciones durante el gobierno del partido de los trabajadores, más teniendo en cuenta que esta fue una década de elevados precios de las commodities, en un país que además es rico en recursos naturales.

Así, Brasil perdió impulso de la mano de un real apreciado que perjudica a su industria, de un contexto internacional que desmejora (caída en los precios de las commodities, futuro incierto para los flujos de capitales) y de una política monetaria contractiva, que además al intentar relajarla inmediatamente se acelera el ritmo inflacionario (recordemos, política fiscal expansiva, y buen nivel de consumo).

Dilma llega entonces a las elecciones con una economía decididamente débil. La pregunta que surge es entonces, ¿quién vota al partido de los trabajadores? La respuesta es que lo votan los millones de brasileños que salieron de la pobreza. En efecto, en ese sentido los logros fueron bastante impresionantes. Al asumir Lula la pobreza castigaba al 25% de la población, hoy al 9%, cuando Lula asumió el coeficiente de gini (medida de desigualdad, 1 = desigualdad absoluta, 0 = perfecta igualdad) era del 0,59 mientras que hoy es del 0,53 por lo que, pese a las mejoras, no hay que perder de vista que Brasil sigue siendo de los países más desiguales del planeta.

En definitiva, una parte de la población critica la gestión económica mirando el estancamiento, mientras que otra parte la valora observado lo que gano en estos años. La

clave está en que el Brasil del “milagro económico” de los primeros años 70, era un Brasil que crecía a tasas de vértigo con una moneda devaluada que estimulaba el desarrollo de su industria, pero sin embargo, era profundamente desigual y la mayoría de la población no veía mejorar su estándar de vida. Hoy parece ocurrir lo contrario, con una economía que no está en su mejor momento, pero con los sectores populares que han visto mejorar su condición a lo largo de estos años. Por supuesto, que a la larga un crecimiento que va a parar a bolsillos de pocos es insostenible, como también lo es continuar mejorando la condición de los brasileros (no hay que olvidar que resta mucho por hacerse) sin inversión y ganancias en la productividad de la industria y los servicios. La solución, posiblemente se encuentre en algún punto medio entre estas dos visiones. Quizás, por eso, es que es tan difícil el camino al desarrollo.


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Por Fernando LeivaTrader NorteamericanoColumnista de Cinco Ruedas

Follow Through dayDespués de cada rally, e inclusive

en medio de una tendencia alcista, todo activo o índice

necesita de un respiro. A este respiro lo llamamos “corrección”, y es un proceso normal de descompresión de precios. Cuando hablamos de índices, una corrección normal sufre retrocesos promedios del 10%. Si esta corrección se extiende, y el retroceso alcanza un porcentaje mayor al 19%, estaremos hablando de un ingreso a lo que en bolsa denominamos “bear market”.

Si bien es difícil distinguir al comienzo de todo retroceso si estamos frente a una corrección normal o a un cambio de tendencia mayor, existe un indicador que nos va a permitir identificar frente a qué tipo de evento estamos. Ese indicador esta dado por la relación Precio/Volumen.

Existen varias combinaciones a tener en cuenta, y según el lugar del chart en el que nos encontremos tendrán diferentes significados.

Por lo general una corrección se da con poco volumen y el cambio de tendencia se da con incremento del mismo en zonas claves.

Por la situación de mercado en la que nos encontramos actualmente, me incliné a focalizarme en un evento de precio/volumen al que William O’Neil le dio el nombre de “follow through”.

En este caso vamos a tener un retroceso, ya sea correctivo o tendencial, en el que habrá un intento de rally. Desde lo técnico identificamos soportes y lo combinamos con velas japonesas. Una clara vela de reversión es la llamada martillo o hammer, aunque también existen otras variaciones como ser una vela envolvente alcista, o pauta penetrante, por nombrar algunos

ejemplos.

Tan pronto vemos estas formaciones, podemos comenzar a hablar de un cambio en el sentimiento inversor, aunque aún NO podemos estar seguros de que estamos presenciando una señal clara para posicionarnos alcistas. Y por ese motivo es que los operadores conservadores esperamos un cierre por sobre uno de los máximos más bajos con expansión de volumen, a esto llamamos “follow through”, para confirmar nuestras sospechas de mejora en los precios a futuro.

Si analizan charts pasados en los que haya existido un giro de mercado, podrán ver que en el 90% de los casos el volumen comienza a aumentar considerablemente, es decir el activo o índice está siendo acumulado, mientras el precio comienza a negar nuevos mínimos. Pero eso no es el punto final de la caída, ya que si bien no hay precios más bajos, la fuerza necesaria para pagar mejores precios aún no se hace presente. Cuando esto sucede, las probabilidades de reversión como la de una nueva caída son 50/50. Y de allí surge la importancia de esperar por un nuevo máximo con expansión de volumen para poner a

las probabilidades de hacer dinero de nuestro lado.

Es importante destacar que todo cambio de tendencia es precedido por un follow through, pero no todo follow through indica un cambio de tendencia, por eso el acompañamiento de un STOP loss en toda operación es de vital importancia.

Ver al índice o al activo caer posterior al F.T. no es motivo de preocupación mientras que los mínimos anteriores sean respetados y los dias de caída no sean acompañados por expansión de volumen.

Dicho esto, considero que todavía es muy temprano para decir que la corrección de los mercados ha terminado, ya que si bien tenemos un intento de rally con la suba de los índices el viernes, éste se dio con poco volumen. En mi opinión, para aquellos que quieren salir de compras la mejor opción es esperar un F.T., e ingresar un poco más tarde con certeza, que ingresar apresuradamente en niveles actuales con esperanza.

Buena semana y happy trading!


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Finalizó la corrección para el índice Merval, que en la primera quincena de octubre bajó 23% hasta el objetivo de 9.500 puntos que marcamos en el Cinco Ruedas de la semana pasada. A partir de allí, jueves y viernes fueron dos días muy alcistas, dejando dos velas de reversión de tendencia con un primer objetivo de suba para esta semana de 11.500 puntos. Si supera esos 11.500 estaremos confirmando una nueva vuelta a la tendencia alcista como la que tuvimos en agosto y septiembre. La clave está en no perder el piso de 10.000 puntos para no continuar con la tendencia bajista iniciada a principio de mes.

Indice MERVAL

Análisis Técnico

Análisis de Acciones Líderes

Ticker MERVAL

10542,6017-10-14

351.015.840,00

296.356.826,80

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 9.930,00 -5,81%

Soporte 2 8.900,00 -15,58%

Soporte 3 8.800,00 -16,53%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

SMAs Valor Señal % vs VA

15 10949,55 Venta 3,86%

50 10360,26 Compra -1,73%

200 7672,27 Compra -27,23%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 10207,16 Compra -3,18%

18 10703,33 Venta 1,52%

40 10530,05 Compra -0,12%

Valor Señal

-178,93 Venta

44,87 Venta

47,82 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

EDENOR S.A. Luz/ Energía

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

Banco Macro S.A. Banco

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

BBVA Banco Francés S.A. Banco

Petrobrás Argentina S.A. Energía/ Holding

Telecom Argentina S.A. Telecomunicaciones

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Transener S.A. Transporte de Energía

Ratios del mercado

Componentes19,56%

ERAR

TECO2 2,94%

ALUA 3,36%

TRAN 2,30%

Volatilidad Anual 49,92% Máximo 52 semanas 12599,40

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 5087,94

Último precio $ 12.535,53 Variación Semanal 5,00%

PAMP 8,02%

EDN 7,58%

GGAL 12,36%

TS 12,77%

YPFD

FRAN 3,15%

PESA 3,01%

BMA 4,72%

COME 4,53%

7,22%

APBR 8,50%


14

Análisis Técnico

Excelente panorama para ALUA en la próxima semana, algunos indicadores siguen en contra como su MACD, pero el humor ha cambiado y los panoramas vuelven a ser prometedores. El viernes da un salto en la cotización haciendo un GAP al alza, podría suceder que lo rellene y la cotización se contraiga hasta los $8.18 pero sólo como corrección. Esperamos que siga cumpliendo con los objetivos que planteamos en $9,07 hasta los $9.78. Excelente soporte en $8.33. RSI en 61 pts y MACD en señal de salida.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.

Ticker : ALUA

9,4926-09-14

1.351.693,00

1.161.087,65

Valor % vs VA




Soporte 1 5,77 -39,20%

Soporte 2 5,00 -47,31%

Soporte 3 4,90 -48,37%

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Precio actual


15 7,71 Compra -18,80%

50 5,55 Compra -41,50%

200 4,40 Compra -53,64%


4 8,94 Compra -5,75%

18 7,58 Compra -20,15%

40 6,45 Compra -32,04%

Valor Señal

0,98 Compra

0,82 Compra

94,62 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 9,78% Resultado Operativo $ 891.867.532Resultado Neto por Acción $ 0,83 Resultado Neto $ 517.691.423

Rotación del Activo No Corr 1,10

Volatilidad Anual 62,31%

Efecto Palanca 1,53 Ventas $ 5.293.395.675

Ratios del mercado Indicadores Patrimoniales

Rotación del Activo Corriente 1,28

Indicadores Financieros

Recorrido semanal 12,70%

Indicadores de Rentabilidad

Último precio $ 9,49 Rotación del Activo 0,59

Capitalización Bursátil $ 21.925.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,91

Pay out 1,45%

P/E 10,59

Valor Libro $ 2,34

ROE 8,85% Endeudamiento 0,14

Plazo de Pagos 3,37ROA 5,78% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 3,43

Liquidez Ácida 0,29

BETA de Mercado 0,79 Plazo de Cobranza de Créditos 11,54

Dividend yield 0,14% Solvencia 2,88Liquidez 2,46


15

Análisis Técnico

APBR se mantiene deprimida, no logra recuperar el terreno ni logra quebrar su EMA, muy atentos por la mitad de la semana ya que podría haber excelentes novedades para el papel. El valor más bajo fueron los $96, este valor lo usaremos de referencia como límite ya que es aquí donde empezó el pequeño quiebre. Los compradores ganaron terreno y podría surgir una reversión en V si es que siguen las ruedas positivas. En caso de que mantenga las posiciones lateralizadas como dijimos la anterior vez, jugaremos entre bandas con un 13% de variación entre los $103 y los $113. RSI en 45 pts y MACD en señal de salida.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker APBR

103,0017-10-14

235.438,00

254.066,70

Valor % vs VA


Resistencia 2 128,00 24,27%


Soporte 1 98,00 -4,85%

Soporte 2 91,50 -11,17%

Soporte 3 84,50 -17,96%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 107,69 Venta 4,55%

50 111,03 Venta 7,80%

200 79,15 Compra -23,15%


4 103,81 Venta 0,79%

18 108,69 Venta 5,52%

40 108,45 Venta 5,29%

Valor Señal

-2,18 Venta

-1,05 Venta

45,12 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Valor Libro $ 61,65 Rotación del Activo No Corr 0,25

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 103,00 Rotación del Activo 0,20

Volatilidad Anual 78,94% Liquidez Ácida 0,77


Dividend yield 0,05% Solvencia 1,83

Recorrido semanal 17,45% Liquidez 8,72

Capitalización Bursátil $ 1.343.583.183.790 Rotación del Patrimonio neto 0,45

Pay out 1,77% Indicadores Financieros

P/E 55,14 Rotación del Activo Corriente 1,14

Margen de Beneficio/Ventas 6,70% Resultado Operativo $ 38.469.000.000Resultado Neto por Acción $ 0,84 Resultado Neto $ 10.977.000.000

ROE 3,03% Endeudamiento 0,33Efecto Palanca 0,63 Ventas $ 163.843.000.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 84,43ROA 4,81% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,15


16

Análisis Técnico

Con 26 pts de RSI, BMA se recupera al mismo paso con el cual perdió todo el terreno ganado. Es muy interesante saber la inclinación de la tendencia alcista ya que al ser igual que la bajista (quebrada el miércoles) tendríamos una evidente recuperación en V, con lo que nos aseguraríamos una ganancia oportuna. Lo único que debe suceder es la ruptura de su EMA que aun está en contra, el volumen anterior es doble al del jueves con lo cual nos confirma una pisada fuerte por parte de los compradores. Estimamos que alrededor de los $48 lograría perforar esta resistencia y de ahí es todo ganancia pasando los $50. RSI en 45 pts y MACD en señal de salida.

Banco Macro S.A.

Ticker BMA

46,8517-10-14

131.123,00

141.387,48

Valor % vs VA




Soporte 1 43,60 -6,94%

Soporte 2 37,35 -20,28%

Soporte 3 35,30 -24,65%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 49,05 Venta 4,70%

50 48,21 Venta 2,90%

200 34,06 Compra -27,31%


4 44,70 Compra -4,58%

18 48,06 Venta 2,59%

40 48,41 Venta 3,32%

Valor Señal

-1,99 Venta

-0,80 Venta

45,11 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

P/E 14,51 Tasa Activa Implícita 0,10

Valor Libro $ 16,71 Tasa Pasiva Implícita 0,05

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 46,85 Margen de Intermediación 0,57

Volatilidad Anual 55,84% Endeudamiento 2,26

BETA de Mercado 1,14

Dividend yield 2,14% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 16,34% Absorción de Estruct con Rent 0,61

Capitalización Bursátil $ 27.851.622.250 Spread Financiero 0,05

Pay out 31,07%

Ultimos Resultados

Incobrabilidad de Cartera 0,01

Margen de Beneficio/Ventas 25,98% Resultado Neto por Intermediación $ 2.931.991.000Resultado Neto por Acción $ 3,23 Resultado Neto $ 1.918.940.000

ROE 10,53% Egresos Financieros -$ 3.201.439.000Efecto Palanca 2,62 Resultado Operativo Bruto $ 4.185.606.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 9.931.226.000ROA 4,02% Ingresos Financieros $ 7.387.045.000


17

Análisis Técnico

Con un importante apalancamiento, se espera una buena semana para COME. Vemos que el volumen operado la última rueda consolida la posición por encima de los $1,70. Más atrás quedo su EMA: ahora la tenemos a favor nuestro y podemos usarla para impulsarnos al alza. $1.86 y $1.96 son los próximos objetivos. Como soporte tenemos el valor recién ganado $1.76 y $1.70. RSI en 54 pts y MACD en señal de salida.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker COME

1,7817-10-14

6.145.250,00

6.093.195,50

Valor % vs VA




Soporte 1 1,70 -4,49%

Soporte 2 1,40 -21,35%

Soporte 3 1,27 -28,65%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 1,75 Compra -1,61%

50 1,58 Compra -11,52%

200 1,16 Compra -34,57%


4 1,69 Compra -5,21%

18 1,72 Compra -3,48%

40 1,64 Compra -7,65%

Valor Señal

0,00 Compra

0,03 Venta

54,36 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,13






Margen de Beneficio/Ventas 12,07% Resultado Operativo $ 25.850.000Resultado Neto por Acción $ 0,49 Resultado Neto $ 66.573.000

ROE 2,75% Endeudamiento 0,16Efecto Palanca 0,52 Ventas $ 551.707.000


Volatilidad Anual 76,87% Liquidez Ácida


18

Análisis Técnico

El viernes logró perforar la EMA que lo tenía deprimido, con lo cual empieza a generar ciertas expectativas entre los compradores. Aunque el volumen es incomparable con semanas atrás, logró ser muy superior que al momento de gran depresión de la semana pasada. Aun así le falta crecer en confianza, si se mantiene la tendencia los objetivos serán, $7.96 y $8,35. Como buenos soportes tendremos los $7.11. RSI en 51 pts y MACD en señal de salida.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A.

Ticker EDN

7,5017-10-14

931.881,00

1.034.124,40

Valor % vs VA




Soporte 1 6,97 -7,07%

Soporte 2 5,40 -28,00%

Soporte 3 5,20 -30,67%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 7,32 Compra -2,44%

50 7,49 Compra -0,18%

200 5,25 Compra -29,96%


4 6,92 Compra -7,79%

18 7,27 Compra -3,13%

40 7,39 Compra -1,41%

Valor Señal

-0,27 Venta

-0,16 Venta

51,36 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

Solvencia

Liquidez

Endeudamiento

Plazo de Cobranza de Créditos

Plazo de Pagos

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

Ventas

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Resultado Operativo

Resultado Neto

P/E - Rotación del Activo Corriente 0,58



1,14

BETA de Mercado 1,21 108,43

Dividend yield 0,00% 1,07

Recorrido semanal 22,22% 1,57



Margen de Beneficio/Ventas -85,61% -$ 304.256.000Resultado Neto por Acción -$ 0,89 -$ 722.801.000

ROE -11,81% $ 844.334.000Efecto Palanca 1,21 $ 0

Indicadores de Rentabilidad 209,01ROA -9,76% 0,52

Volatilidad Anual 74,53%


19

Análisis Técnico

Prolija y hermosa como siempre ERAR, es de las que más tranquilidad nos da dentro del portafolio. Mantiene los volúmenes de forma constante, al igual que otras empresas realizo su corrección para volver al alza. Mantiene la EMA a su favor y es claro que los compradores ganan el terreno de los vendedores. Como resistencias tendremos entonces los $6.87 y los $7.15, estos son potenciales objetivos en el corto plazo. Tomaremos como resistencia los $6,68 y los $6,55. RSI en 61 pts y MACD en señal de salida.

Siderar S.A.I.C.

Ticker ERAR

6,7217-10-14

3.125.254,00

3.091.559,83

Valor % vs VA




Soporte 1 4,98 -25,89%

Soporte 2 4,72 -29,76%

Soporte 3 4,40 -34,52%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 6,51 Compra -3,13%

50 5,41 Compra -19,43%

200 3,99 Compra -40,69%


4 6,39 Compra -4,94%

18 6,26 Compra -6,87%

40 5,79 Compra -13,88%

Valor Señal

0,24 Compra

0,33 Venta

61,53 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,10











20

Análisis Técnico

Comenzó la semana generando una gran vela de indecisión del mercado respecto a su movimiento bajista y así fue que en las últimas dos ruedas de la semana terminó subiendo poco más del 20% desde el mínimo. Así mismo, es importante ver que rebotó contra la media exponencial, por lo cual habrá que ver su comportamiento esta semana para constatar si logra romperla o no. Como objetivos inmediatos al alza, están los $51 y $51,87. A la baja, $48,87 y $47,20

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker FRAN

50,0017-10-14

94.641,00

98.545,10

Valor % vs VA




Soporte 1 49,00 -2,00%

Soporte 2 47,00 -6,00%

Soporte 3 44,50 -11,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 52,49 Venta 4,98%

50 50,28 Venta 0,56%

200 35,46 Compra -29,08%


4 47,44 Compra -5,11%

18 51,12 Venta 2,24%

40 51,05 Venta 2,10%

Valor Señal

-1,85 Venta

-0,42 Venta

46,88 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI



Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 50,00 Margen de Intermediación 0,58

2,16





Pay out 0,00%

Ultimos Resultados

Incobrabilidad de Cartera 0,01




Volatilidad Anual 67,16% Endeudamiento


21

Análisis Técnico

Finalmente confirmó los $15,50 como piso y rebotó contra éste cerrando la semana en $17,30. No obstante, es importante ver que rebotó contra el 50% del Retroceso de Fibonacci por lo que es el objetivo inmediato a romper en caso de querer seguir al alza. En ese sentido, el próximo objetivo son los $18,50. Por otro lado, es importante que se mantenga por encima del piso que formó en agosto si quiere seguir siendo alcista

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker GGAL

17,3017-10-14

2.244.713,00

1.437.059,53

Valor % vs VA




Soporte 1 17,00 -1,73%

Soporte 2 16,55 -4,34%

Soporte 3 16,35 -5,49%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 17,61 Venta 1,77%

50 17,38 Venta 0,49%

200 13,62 Compra -21,28%


4 16,43 Compra -5,01%

18 17,32 Venta 0,09%

40 17,48 Venta 1,03%

Valor Señal

-0,62 Venta

-0,30 Venta

48,34 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI



Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 17,30 Margen de Intermediación 0,48

5,30





Pay out 1,87%

Ultimos Resultados

0,02Incobrabilidad de Cartera






22

Análisis Técnico

El papel rebotó fuertemente contra el techo que habíamos atravesado meses atrás en $4,60 y de allí salió disparada a los $5,45 ubicándose dentro del canal alcista iniciado a fines de julio. Es importantísimo el volumen que generó la última rueda del viernes, lo que podría ser un confirmador de tendencia.

Pampa Energía S.A.

Ticker PAMP

5,4517-10-14

3.146.152,00

1.878.044,38

Valor % vs VA




Soporte 1 4,75 -12,84%

Soporte 2 4,62 -15,23%

Soporte 3 4,32 -20,73%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 5,60 Venta 2,84%

50 5,16 Compra -5,32%

200 3,43 Compra -37,05%


4 5,22 Compra -4,21%

18 5,44 Compra -0,14%

40 5,29 Compra -2,89%

Valor Señal

-0,04 Venta

0,08 Venta

50,58 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




1,63






Margen de Beneficio/Ventas -13,53% Resultado Operativo $ 103.037.376Resultado Neto por Acción -$ 0,30 Resultado Neto -$ 395.207.808

ROE -5,52% Ventas $ 2.921.356.949Efecto Palanca 22,52 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -$ 632.496.972

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 128,42ROA -0,25% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,55



23

Análisis Técnico

Otro de los activos que no logra salvarse de la volatilidad local, menos aún de la externa. Basta con ver como había marcado dos figuras chartistas claramente de alcistas al alza el miércoles y jueves respectivamente (“Gravestone Doji Bullish” y “Martillo Bullish”) para contrastar con un cierre negativo del viernes. Claramente es un papel no apto para cardíacos por lo que podremos seguir observando más volatilidad en él.

Petrobrás Argentina S.A.

Ticker PESA

8,3017-10-14

329.479,00

496.139,30

Valor % vs VA




Soporte 1 7,50 -9,64%

Soporte 2 7,10 -14,46%

Soporte 3 6,60 -20,48%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 8,65 Venta 4,22%

50 8,37 Venta 0,81%

200 6,36 Compra -23,42%


4 8,10 Compra -2,37%

18 8,49 Venta 2,32%

40 8,41 Venta 1,32%

Valor Señal

-0,17 Venta

-0,01 Venta

46,42 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,43











24

Análisis Técnico

El papel rebotó nuevamente contra el techo del canal alcista de mayo de 2013, cerrando por encima del 38.2% de Fibonacci y por encima de la media móvil. No obstante, el jueves dejó una vela no muy alentadora por lo que habría que ser cautos en el papel dado que marca la volatilidad que sufre el mismo. Al alza, los $57,45 y $62,450 se ofrecen como objetivos inmediatos. A la baja, están los $51,58 y el techo mencionado al comienzo.

Telecom S.A.

Ticker TECO2

56,0017-10-14

63.875,00

105.613,93

Valor % vs VA




Soporte 1 50,00 -10,71%

Soporte 2 49,00 -12,50%

Soporte 3 48,00 -14,29%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 56,17 Venta 0,31%

50 52,11 Compra -6,94%

200 41,92 Compra -25,14%


4 54,19 Compra -3,23%

18 55,09 Compra -1,63%

40 53,73 Compra -4,06%

Valor Señal

0,01 Compra

0,77 Venta

53,58 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,30











25

Análisis Técnico

Luego de lateralizar durante casi tres semanas, terminó cerrando por encima del canal lo que necesitaríamos que lo confirme esta semana tomarlo como movimiento “genuino”. Al alza, se presentan los $4,45 y el piso del canal alcista de agosto como resistencias. A la baja, tenemos los $3,97 y $3,75

Transener S.A.

Ticker TRAN

4,2817-10-14

976.410,00

1.140.886,23

Valor % vs VA




Soporte 1 4,20 -1,87%

Soporte 2 4,00 -6,54%

Soporte 3 3,80 -11,21%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 4,24 Compra -0,98%

50 3,28 Compra -23,42%

200 2,10 Compra -51,05%


4 4,02 Compra -6,07%

18 4,00 Compra -6,65%

40 3,63 Compra -15,26%

Valor Señal

0,17 Compra

0,27 Venta

58,29 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,78






Margen de Beneficio/Ventas -32,66% Resultado Operativo $ 1.760.965Resultado Neto por Acción -$ 0,21 Resultado Neto -$ 92.736.718

ROE -4,87% Ventas $ 283.963.481Efecto Palanca 1,00 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 1.760.965

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 26,55ROA -4,87% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,07



26

Análisis Técnico

Muy buen momento para las acciones argentinas que marcaron en su mayoría velas de reversión de tendencia luego de una corrección de quince días, lo que puede significar que la tendencia alcista no se rompió y lo que tuvimos fue un respiro para continuar subiendo mucho más fuerte. Pero no fue el caso para Tenaris, que es un holding extranjero. El CCL se recuperó, y sin embargo Tenaris siguió bajando arrastrada por la cotización en Estados Unidos y Europa. Vemos que la acción llegó hasta una vieja resistencia, el cual puede funcionar ahora como soporte en 254 pesos. Es imprescindible que el activo se mantenga por encima de este nivel para tener chances de suba hasta 290 pesos. De lo contrario continuará bajando hasta 230 pesos.

Tenaris S.A.

Ticker TS

260,8517-10-14

240.308,00

135.671,48

Valor % vs VA




Soporte 1 257,00 -1,48%

Soporte 2 253,00 -3,01%

Soporte 3 250,00 -4,16%

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Precio actual


15 296,11 Venta 13,52%

50 288,33 Venta 10,53%

200 241,04 Compra -7,59%


4 265,74 Venta 1,87%

18 288,75 Venta 10,70%

40 288,72 Venta 10,68%

Valor Señal

-9,29 Venta

-1,55 Venta

34,23 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,25






Margen de Beneficio/Ventas 16,69% Resultado Operativo $ 1.115.052.000Resultado Neto por Acción $ 0,74 Resultado Neto $ 874.747.000





27

Análisis Técnico

Siguió cayendo YPF hasta marcar un piso en los 380 pesos el miércoles, acumulando una caída de -24% desde la señal de venta marcada a principio de mes. A partir de allí marcó una reversión de tendencia que confirmó el mismo jueves para cerrar el viernes a 430 pesos. Los 400 pesos quedaron nuevamente confirmados como una zona de acumulación, por allí debajo la misma empresa siguió recomprando acciones tal cual lo establece su programa de recompra de acciones. Entonces, a partir de aquí, esperamos que vuelva a los 500 pesos como primer objetivo, y de superarlos volveríamos a la tendencia alcista principal para ir a buscar nuevos máximos históricos. Al corto plazo, no debe caer por debajo de 415.

YPF S.A.

Ticker YPFD

430,0017-10-14

221.603,00

130.115,48

Valor % vs VA




Soporte 1 400,00 -6,98%

Soporte 2 380,00 -11,63%

Soporte 3 342,00 -20,47%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 467,96 Venta 8,83%

50 447,77 Venta 4,13%

200 345,26 Compra -19,71%


4 420,89 Compra -2,12%

18 454,78 Venta 5,76%

40 452,46 Venta 5,22%

Valor Señal

-14,34 Venta

-1,70 Venta

42,66 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,27











28

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 99% de las operaciones en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Diciembre se lleva más del 97% de las operaciones.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 47% del volumen operado, relegando al segundo lugar a ERAR con 17%.. En tercera posición APBR, YPF, COME y TS.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, YPF, COME y ERAR a Diciembre.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call99%

Put1%

Volumen de Operaciones

97%

3% 0% 0%0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

DI FE NO OC

Volumen de Operaciones por Vencimientos

47,42%

17,91%

9,39%

7,36%

6,25%

4,02%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00% 45,00% 50,00%

GGAL

ERAR

COME

YPFD

APBR

TS

Volumen de Operaciones por Subycente

2.979.455

1.595.752

987.815

737.712

666.060

561.082

539.493

374.987

323.790

303.575

- 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000

GFGC17.0DI

ERAC4.42DI

GFGC18.0DI

GFGC20.0DI

PBRC102.4D

GFGC21.0DI

YPFC440.DI

GFGC19.0DI

COMC2.00DI

TS.C272.DI

Especies mas Operadas

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

20,00%

-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

Valores Extrinsecos

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29

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 17-10-14, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 35%.

La base OTM 1,80 a Diciembre de COME se negocia con un valor extrínseco de 14%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 83% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 14%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

PBRC102.4D ITM Call 15,05% 14,21% 83,66% 102,00 15,50 APBR 103,00 2 14% 0,00% 62 COMC1.80DI OTM Call 14,12% 14,12% 83,13% 1,80 0,25 COME 1,77 87 14% 1,69% 62 COMC1.70FE ITM Call 25,42% 25,74% 75,17% 1,70 0,45 COME 1,77 50 21% 0,00% 125 COMC1.50FE ITM Call 33,90% 24,72% 72,18% 1,50 0,60 COME 1,77 100 19% 0,00% 125 COMC1.70DI ITM Call 16,16% 12,20% 71,82% 1,70 0,29 COME 1,77 100 12% 0,00% 62 BHIC3.00FE ITM Call 30,88% 24,36% 71,14% 3,00 1,05 BHIP 3,40 40 19% 0,00% 125 ALUC9.00DI OTM Call 11,97% 11,40% 67,11% 9,00 1,05 ALUA 8,77 15 12% 2,62% 62 PAMC5.54DI OTM Call 11,93% 11,34% 66,77% 5,54 0,65 PAMP 5,45 381 12% 1,65% 62 ALUC8.00DI ITM Call 19,73% 11,17% 65,78% 8,00 1,73 ALUA 8,77 100 11% 0,00% 62 COMC1.90DI OTM Call 11,30% 10,57% 62,25% 1,90 0,20 COME 1,77 20 11% 7,34% 62 TS.C256.DI ITM Call 12,69% 10,57% 62,21% 256,00 33,00 TS 260,00 1 11% 0,00% 62

PBRC106.4D OTM Call 11,26% 10,53% 61,98% 106,00 11,60 APBR 103,00 2 11% 2,91% 62 PAMC5.34DI ITM Call 13,03% 10,44% 61,47% 5,34 0,71 PAMP 5,45 100 11% 0,00% 62 ERAC6.37FE ITM Call 23,07% 20,40% 59,57% 6,37 1,55 ERAR 6,72 25 18% 0,00% 125 PBRC102.4F ITM Call 19,42% 20,24% 59,10% 102,00 20,00 APBR 103,00 4 18% 0,00% 125 PBRC98.4DI ITM Call 14,56% 9,57% 56,34% 98,40 15,00 APBR 103,00 3 10% 0,00% 62 COMC1.60DI ITM Call 19,21% 9,48% 55,82% 1,60 0,34 COME 1,77 130 10% 0,00% 62 GFGC17.5DI OTM Call 10,37% 9,46% 55,69% 17,50 1,80 GGAL 17,35 200 10% 0,86% 62 PSAC8.15DI ITM Call 12,02% 9,18% 54,04% 8,15 1,00 PESA 8,32 100 10% 0,00% 62 YPFC400.FE ITM Call 23,43% 18,43% 53,83% 400,00 101,00 YPFD 431,00 1 16% 0,00% 125 ERAC6.37DI ITM Call 14,88% 9,11% 53,66% 6,37 1,00 ERAR 6,72 100 10% 0,00% 62 GFGC17.0DI ITM Call 11,82% 8,96% 52,76% 17,00 2,05 GGAL 17,35 124 10% 0,00% 62 PBRC110.4D OTM Call 9,71% 8,67% 51,05% 110,00 10,00 APBR 103,00 5 10% 6,80% 62 MIRC210.DI OTM Call 9,62% 8,56% 50,41% 210,00 20,00 MIRG 208,00 2 10% 0,96% 62

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.


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PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base OTM 17,50 a Diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 8% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

GFGV15.0DI OTM Put 16% 2,85% 15,00 0,495 GGAL 17,35 10 2,85%YPFV400.DI OTM Put 8% 3,48% 400,00 15,000 YPFD 431,00 1 3,48%YPFV380.DI OTM Put 13% 3,94% 380,00 17,000 YPFD 431,00 1 3,94%GFGV16.0DI OTM Put 8% 4,03% 16,00 0,700 GGAL 17,35 116 4,03%GFGV15.5DI OTM Put 12% 4,61% 15,50 0,800 GGAL 17,35 300 4,61%YPFV420.DI OTM Put 3% 4,64% 420,00 20,000 YPFD 431,00 1 4,64%GFGV17.0DI OTM Put 2% 6,34% 17,00 1,100 GGAL 17,35 100 6,34%PAMV5.34DI OTM Put 2% 6,42% 5,34 0,350 PAMP 5,45 50 6,42%ERAV6.62DI OTM Put 2% 6,70% 6,62 0,450 ERAR 6,72 200 6,70%GFGV17.5DI ITM Put 0% 8,07% 17,50 1,400 GGAL 17,35 200 7,20%TS.V272.DI ITM Put 0% 8,08% 272,00 21,000 TS 260,00 1 3,46%EDNV7.55DI ITM Put 0% 11,33% 7,55 0,850 EDN 7,50 50 10,67%PAMV5.94DI ITM Put 0% 14,68% 5,94 0,800 PAMP 5,45 50 5,69%GFGV19.0DI ITM Put 0% 16,71% 19,00 2,900 GGAL 17,35 50 7,20%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 17,5 a Octubre de GGAL y lanzando la base 18 podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 18 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso

ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC21.0DI 0,750 GFGC22.0DI 0,600 566,7% 27,2%YPFD YPFC480.DI 23,000 YPFC540.DI 11,000 400,0% 25,6%GGAL GFGC20.0DI 0,940 GFGC21.0DI 0,730 376,2% 21,4%GGAL GFGC22.0DI 0,620 GFGC23.0DI 0,410 376,2% 32,9%APBR PBRC126.4D 5,400 PBRC132.4D 4,000 328,6% 29,4%COME COMC2.10DI 0,135 COMC2.20DI 0,110 300,0% 25,7%COME COMC2.20DI 0,120 COMC2.30DI 0,090 233,3% 31,4%PESA PSAC9.55DI 0,260 PSAC9.75DI 0,200 233,3% 17,5%GGAL GFGC19.0DI 1,250 GFGC20.0DI 0,901 186,5% 15,6%PAMP PAMC6.54DI 0,230 PAMC6.74DI 0,160 185,7% 24,1%TS TS.C296.DI 15,000 TS.C310.DI 10,000 180,0% 18,8%EDN EDNC8.15DI 0,499 EDNC8.75DI 0,280 174,0% 17,4%COME COMC2.30DI 0,099 COMC2.40DI 0,062 170,3% 37,1%CECO2 CECC3.20DI 0,430 CECC4.00DI 0,100 142,4% 27,4%COME COMC2.00DI 0,170 COMC2.10DI 0,127 132,6% 20,0%TS TS.C288.DI 17,500 TS.C296.DI 14,000 128,6% 13,4%PAMP PAMC6.34DI 0,299 PAMC6.54DI 0,200 102,0% 20,4%GGAL GFGC17.5DI 1,850 GFGC18.0DI 1,600 100,0% 4,0%GGAL GFGC18.5DI 1,450 GFGC19.0DI 1,200 100,0% 9,8%TS TS.C310.DI 14,000 TS.C324.DI 7,000 100,0% 24,1%YPFD YPFC440.DI 40,500 YPFC480.DI 20,000 95,1% 11,6%BHIP BHIC3.00DI 0,820 BHIC4.00DI 0,300 92,3% 18,7%PESA PSAC9.15DI 0,450 PSAC9.55DI 0,240 90,5% 15,1%EDN EDNC7.55DI 0,750 EDNC8.15DI 0,400 71,4% 9,4%TS TS.C272.DI 25,500 TS.C288.DI 16,100 70,2% 10,3%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC16.0DI 2,850 GFGC16.5DI 2,450 400,0% -7,5%ERAR ERAC7.12DI 0,625 ERAC7.37DI 0,435 316,7% 6,3%COME COMC1.40DI 0,480 COMC1.50DI 0,419 156,4% -20,0%YPFD YPFC340.DI 108,000 YPFC380.DI 85,000 135,3% -20,9%GGAL GFGC16.5DI 2,400 GFGC17.0DI 2,140 108,3% -4,6%YPFD YPFC400.DI 65,100 YPFC420.DI 55,000 102,0% -7,0%COME COMC1.50FE 0,600 COMC1.70FE 0,500 100,0% -14,3%GGAL GFGC15.5DI 3,150 GFGC16.0DI 2,900 100,0% -10,4%PAMP PAMC4.74DI 1,049 PAMC4.94DI 0,949 100,0% -12,7%ERAR ERAC6.12DI 1,200 ERAC6.37DI 1,080 92,3% -8,7%YPFD YPFC420.DI 50,000 YPFC440.DI 40,500 90,5% -2,3%TS TS.C256.DI 33,000 TS.C272.DI 25,500 88,2% -1,9%ERAR ERAC6.37DI 1,000 ERAC7.12DI 0,650 87,5% -4,9%COME COMC1.50DI 0,400 COMC1.60DI 0,360 66,7% -14,3%YPFD YPFC440.DI 39,000 YPFC480.DI 23,000 66,7% 2,3%GGAL GFGC17.0DI 2,050 GFGC17.5DI 1,850 66,7% -1,7%ALUA ALUC8.00DI 1,730 ALUC9.00DI 1,350 61,3% -8,6%APBR PBRC102.4D 15,500 PBRC106.4D 14,000 60,0% 0,0%YPFD YPFC380.DI 82,000 YPFC400.DI 75,000 53,8% -11,6%EDN EDNC7.55DI 0,700 EDNC8.15DI 0,499 50,4% 1,3%COME COMC2.00DI 0,166 COMC2.10DI 0,135 44,9% 14,3%COME COMC1.60DI 0,340 COMC1.70DI 0,310 42,9% -8,6%GGAL GFGC18.0DI 1,600 GFGC18.5DI 1,450 42,9% 4,0%PESA PSAC9.15DI 0,380 PSAC9.55DI 0,260 42,9% 10,2%COME COMC1.90DI 0,200 COMC2.00DI 0,170 42,9% 8,6%


33

(*) Factor de Conversión: Acciones/ADR o CEDEAR/Acciones.(**) Tipo de Cambio (dólar) implícito entre la cotización en dólares en Estados Unidos y la cotización en pesos en Argentina por el factor de conversión.(***) Tipo de Cambio implícito promedio, ponderado por el volumen operado en Estados Unidos.(****) Potencial de suba/baja, según la cotización teórica calculada sobre el T.C. Implícito P.P. y el factor de conversión.

Último (USD) Volumen (USD) Último ($) Conversión (*) T.C. Implícito (**) Cot. Teórica Potencial (****)

AA Alcoa Inc. 15,62$ 35.770.893,00$ -3,64% 34,00$ 06:01 13,06$ 35,00$ 2,94%AAPL Apple Inc. 97,67$ 68.179.688,00$ -3,26% 132,00$ 10:01 13,51$ 131,31$ -0,53%C Citigroup Inc. 50,07$ 21.977.898,00$ -6,38% 22,60$ 30:01 13,54$ 22,44$ -0,72%GE General Electric Company 24,82$ 52.637.804,00$ -5,59% 66,00$ 05:01 13,30$ 66,74$ 1,11%GOOGL Google Inc 522,97$ 5.998.740,00$ -13,62% 255,00$ 29:01 14,14$ 242,44$ -4,93%KO The Coca-Cola Company 42,88$ 23.236.041,00$ 1,97% 116,00$ 05:01 13,53$ 115,30$ -0,61%LMT Lockheed Martin Corporation 176,24$ 2.360.081,00$ -2,49% 2.353,90$ 01:01 13,36$ 2.369,36$ 0,66%VALE ADR Vale do Río Doce S.A. 10,94$ 32.470.335,00$ -8,83% 75,00$ 02:01 13,71$ 73,54$ -1,95%

13,44$

Cotización en Buenos Aires

% Mes

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***)

CEDEAR´s

Especie NombreCotización en Estados Unidos

Último (USD) Volumen (USD) Último ($) Conversión (*) T.C. Implícito (**) Cot. Teórica Potencial (****)

APSA ADR Alto Palermo S.A. 17,95$ - -20,93% 62,70$ 04:01 13,97$ 61,86$ -1,34%BFR ADR Banco Francés 10,81$ 338.662$ -16,33% 50,00$ 03:01 13,88$ 49,67$ -0,65%BMA ADR Banco Macro 33,61$ 167.391$ -15,15% 46,85$ 10:01 13,94$ 46,33$ -1,10%CRESY ADR Cresud 10,56$ 25.090$ -3,12% 15,25$ 10:01 14,44$ 14,56$ -4,54%EDN ADR Edenor 11,04$ 136.338$ -0,72% 7,50$ 20:01 13,59$ 7,61$ 1,46%GGAL ADR Grupo Fin. Galicia 12,59$ 904.222$ -11,40% 17,30$ 10:01 13,74$ 17,36$ 0,32%IRS ADR Irsa 13,23$ 43.289$ -3,85% 18,30$ 10:01 13,83$ 18,24$ -0,34%PAM ADR Pampa Energía S.A. 9,80$ 342.982$ -8,84% 5,45$ 25:01 13,90$ 5,40$ -0,84%PBR Petroleo Brasileiro (Petrobras) 14,93$ 39.006.892$ 5,21% 103,00$ 02:01 13,80$ 102,91$ -0,09%PZE ADR Petrobras Energía Participac... 6,10$ 82.917$ -6,73% 8,30$ 10:01 13,61$ 8,41$ 1,32%TEO ADR Telecom Argentina 20,29$ 178.991$ -0,05% 56,00$ 05:01 13,80$ 55,94$ -0,10%TGS ADR Transportadora Gas del Sur 3,08$ 175.890$ -7,23% 8,34$ 05:01 13,54$ 8,49$ 1,82%TS ADR Tenaris 38,09$ 3.768.854$ -16,38% 260,85$ 02:01 13,70$ 262,55$ 0,65%YPF ADR YPF 31,32$ 2.305.440$ -15,33% 430,00$ 01:01 13,73$ 431,76$ 0,41%

13,79$ T.C. Implícito Promedio Ponderado (***)

Cotización en Buenos Aires

Variación Mensual

Cotización en Estados UnidosNombreEspecie

ADR´s Argentinos


34

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Cinco ruedas N° 73 - Lunes 20 de Octubre de 2014

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