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nalista certifica que las opiniones expresadas en este informe reflejan exactamente su opinión personal sobre la compañía en cuestión. Además, el analista
él no ha recibido, no está recibiendo, y no recibirá ninguna remuneración directa o indirecta a cambio de expresar una recomendación específica en este inf
CANACOL ENERGY LTD.
Colombia – Petróleo Valor fundamental Dic-11:
Evento: Canacol Energy suministró actualización de su programa de desarrollo en
el campo Rancho Hermoso y actualizó sus reservas .
Impacto: Positivo - Significativo
Descripción del evento: La compañía entregó actualización del programa de desarrollo en
su campo Rancho Hermoso. El 29 de agosto de 2011, el pozo RH11 fue perforado,
alcanzando una profundidad de 10,189 pies. Después, el 17 de septiembre de 2011, la
formación Ubaque, el principal objetivo de producción fue alcanzada con 64 pies de espesor
neto y una porosidad de 25%. Mientras la compañía estaba perforando, se encontraron
buenas muestras de crudo y gas en seis formaciones, incluyendo esta última. Los registros de
análisis petrofísicos mostraron un total de 130 pies de espesor neto en las formaciones: C7(15 pies, porosidad 21%), Mirador (13 pies, porosidad 25%), Cuervos-Barco (12 pies,
porosidad 26%), Guadalupe (16 pies, porosidad 28%), Gacheta (10 pies, porosidad 20%) y
Ubaque (64 pies, porosidad 25%).
El plan de la compañía es comenzar el completamiento de la formación Ubaque durante esta
semana, el cual incluye perforar la zona y la instalación de una bomba con la capacidad de
producir hasta 12,000 barriles de fluidos por día. También, la compañía planea en las
próximas dos semanas poner el pozo en producción permanente. La administración anticipa
que la formación Ubaque, en el pozo Rancho Hermoso-11, tendría una producción inicial
entre 7,000 y 8.000 (1,500 – 2,000 bpd que le corresponden a Canacol), basado en el
comportamiento de producción del reservorio en la misma zona cercano al pozo RH-10, que
mostró una producción de 2,030 bpd netos de 18 grados API con 6% de corte de agua.
La compañía también entregó una actualización de sus reservas para los campos Rancho
Hermoso, Entrerrios y Capella, con corte al 30 de junio de 2011. Las reservas probadas de la
compañía (1P) fueron 4.5 millones de barriles, con un incremento de 73% respecto al mismo
periodo de 2010, mientras tanto las reservas 2P solo se incrementaron un 16% a 7.9 millones
de barriles. Este resultado está principalmente influenciado por Capella, el cual cuenta con el
56% de las reservas 1P y 68% de las reservas 2P. Las reservas 1P en este campo se
incrementaron un 112%, mientras que las reservas 2P solo se incrementaron un 28% a 5.4
millones de barriles. Finalmente su principal activo productor Rancho Hermoso incrementó sus
reservas 1P en 75% y las 2P en 88%, alcanzando los 2.4 millones de barriles.
Reservas netas después de regalías
CAD 1.22/ $2,290
Precio actual: CAD 0.59/ $1,200
26 de septiembre de 2011
Perfil de la compañía
Canacol Energy es una co
petrolera de etapa tempran
operaciones de producció
exploración en Colombia, GuyBrasil. La compañía opera actua
el campo Rancho Hermoso
contrato con Ecopetrol en la cue
los Llanos Orientales, y tiene
propiedades de exploración
cuenca de Caguan-Putumayo
María Adelaida Velá[email protected](+57) 4 319 7800 ext. 42
Juan David Piñeros [email protected]
(+57) 4 319 7800 ext. 40
Reservas totales Reservas 2011 Reservas 2010 Cambio %
Reservas (1P) 4,513 2,613 73%Probables 3,434 4,262 -19%
Reservas (2P) 7,947 6,875 16%
Possibles 5,137 5,779 -11%
Reservas (3P) 13,084 12,654 3%
Rancho HermosoReservas
Jun 2011
Reserves
Dic 2011
Reservas
Jun 2010
% Junio 2010/
Junio 2011
Reservas (1P) 1,921 1,482 1,099 75%
Probables 543 737 213 155%
Reservas (2P) 2,464 2,219 1,312 88%
Possibles 2,228 1,032 -
Reservas (3P) 4,692 3,251 1,312 258%
Nemotécnico TSX; BVC CN Acciones en circulación (miles)
Acciones diluidas (miles)
Beta vs TSX
Flotante
Capitaliz. Bursatil (USD Millones)
Rango 52 semanas (CAD) 0
Vol.Prom. Diario (USD Millones)
2009 2010
Producción neta (bpd) 254 1,503
Producción tarifa (bpd) 1,302 1,260
Reservas 2P (Mbbl) 4,332 9,342
EV / Producción ($/bl) 174.4 98.2
EV / Reservas 2P ($/bl) 62.6 41.1
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Fuente: Canacol Energy
En conclusión, los resultados presentados por la compañía indican que están trabajando en su campaña de desarrollo en elcampo Rancho Hermoso, como lo dijeron anteriormente. El resultado de su pozo de desarrollo RH 11, en la formación Ubaque,
contribuirá al objetivo de producción para el 2011, entre 10,500-11,500 bpd. De otro lado, surgen algunas preguntas de la
actualización de reservas. Aunque éstas son buenas para la compañía, ya que incrementaron sus reservas probadas en 73%,
alcanzando los 4.5 millones de barriles para el 2011, esto se debe a la reclasificación de reservas de probables a probadas. Pero si
se mira detenidamente el comportamiento de las reservas probadas y probables (2P), la compañía alcanzó una tasa de crecimiento
menor, con un incremento de sólo 16%. Sin embargo, las reservas probables y posibles muestran una disminución frente al año
anterior, sugiriendo que la adición de reservas en estas dos categorías, derivadas de éxito exploratorio no es el mejor. Antes de
incluir estos resultados en nuestro modelo de valoración, queremos esperar los resultados para final de año fiscal, que serán
entregados al mercado a final de este mes.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER en Canacol Energy con un valor fundamental de CAD 1.22 /
$2,290 por acción para 2011.
Capella Reservas 2011 Reservas 2010 Cambio %
Reservas (1P) 2,521 1,190 112%
Probables 2,889 3,042 -5%
Reservas (2P) 5,410 4,232 28%
Possibles 2,896 5,309 -45%
Reservas (3P) 8,306 9,541 -13%
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InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, deja constancia de que las opiniones expresadas en este informereflejan exactamente la opinión personal del analista sobre la compañía o compañías en cuestión elaboradaa partir de información pública y de fuentes consideradas confiables. Además, InterBolsa S.A. Comisionistade Bolsa y el analista certifican que no han recibido, ni recibirán ninguna remuneración directa o indirectaa cambio de expresar una recomendación específica en este informe.
InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, está comprometida en proporcionar investigación independiente yobjetiva para el mercado. En el curso normal del negocio, InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, sepropone buscar la remuneración por los servicios prestados. La remuneración del analista se basa, en parte,en la rentabilidad de la firma. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa intenta hacer negocio con lascompañías incluidas en este informe, lo que eventualmente podría constituirse en un conflicto de interés,por lo tanto los inversionistas deben considerar este informe solamente como un factor para tomar sudecisión de inversión. La comisionista no se compromete con que se cumplan las expectativas puestas enel informe. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa es una sociedad filial del Grupo InterBolsa, y su matriz esInterBolsa S.A. una sociedad de inversiones, emisor del mercado de valores que puede tener intereses oparticipación accionaria en las compañías en cuestión.
José Fernando Restrepo Felipe Toro Jorge ZuñigaDirector Analista Senior Sector Financiero Analista Senior Sector Industria y Comercio
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Rafael España Juan Felipe Mejía Juan David Piñeros Analista Senior Servicios Públicos Analista Senior Sector Minero Analista Senior Sector Energí[email protected] [email protected] [email protected](571)3121177 (574) 3197800 (574) 3197800Ext. 3118 Ext. 4088 Ext. 4092
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Departamento Investigaciones Económicas
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