COMPENDIO Nº 1 DE FINANZAS CORPORATIVAS III 2013-II
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PRESUPUESTO COMPENDIO Nº 1 DE FINANZAS CORPORATIVAS III (Versión 2013-II) Tema Nº 1: PLANEAMIENTO EMPRESARIAL. Elaborado por Álvarez Cabrera, Mayra y otros 1.- ESTRATEGIA EMPRESARIAL. Planeamiento. El planeamiento es el curso de acción a seguir por una empresa, en el cual se aplica estrategias y tácticas, con la finalidad de cumplir con las actividades, programación y objetivos trazados por la empresa para un período determinado. Estrategia empresarial. Según la opinión de diverso autores. Gral Andrés Beaufre. Es el arte de hacer que la fuerza concurra, para alcanzar las metas de la política. Ricardo Chandler. Es la determinación de las metas y objetivos básicos a largo plazo, y la adopción de recursos de acción y la asignación de recursos necesarios para llevar a cabo estas metas. Anthony. Es el resultado del proceso de decidir sobre los objetivos de la organización, sobre los cambios en éstos, sobre los recursos usados para alcanzarlos, y sobre las políticas que han de regular la adquisición y la disposición de estos recursos. Thomas J. Mc Nichols. La estrategia es la ciencia y arte de emplear las destrezas y recursos de una empresa para lograr sus objetivos básicos en las condiciones más ventajosas. Paul J. Stonich. Formular las estrategias es decir donde está hoy su compañía y donde debería estar mañana. FINANZAS III
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PRESUPUESTOCOMPENDIO Nº 1 DE FINANZAS CORPORATIVAS III (Versión 2013-II)
Tema Nº 1: PLANEAMIENTO EMPRESARIAL.
Elaborado por Álvarez Cabrera, Mayra y otros
1.- ESTRATEGIA EMPRESARIAL.
Planeamiento.
El planeamiento es el curso de acción a seguir por una empresa, en el cual se aplica estrategias y
tácticas, con la finalidad de cumplir con las actividades, programación y objetivos trazados por la
empresa para un período determinado.
Estrategia empresarial.
Según la opinión de diverso autores.
Gral Andrés Beaufre. Es el arte de hacer que la fuerza concurra, para alcanzar las metas de la
política.
Ricardo Chandler. Es la determinación de las metas y objetivos básicos a largo plazo, y la
adopción de recursos de acción y la asignación de recursos necesarios para llevar a cabo estas
metas.
Anthony. Es el resultado del proceso de decidir sobre los objetivos de la organización, sobre los
cambios en éstos, sobre los recursos usados para alcanzarlos, y sobre las políticas que han de
regular la adquisición y la disposición de estos recursos.
Thomas J. Mc Nichols. La estrategia es la ciencia y arte de emplear las destrezas y recursos de
una empresa para lograr sus objetivos básicos en las condiciones más ventajosas.
Paul J. Stonich. Formular las estrategias es decir donde está hoy su compañía y donde debería
estar mañana.
Andrews y Chandler. La estrategia comprende las formulaciones de objetivos a largo plazo y la
elección de acción y asignación de recursos para lograr esos objetivos.
Ricardo Matamala y Jesús Antonio Muñoz. La estrategia es la configuración misma de los
objetivos y la definición de los planes para alcanzarlos.
Táctica.
Es el sistema que se emplea para logar un fin, para llegar a conseguir este fin, considerar el
siguiente sistema de análisis.
Análisis cuantitativo, análisis motivacional, costos estratégicos, tecnología, etc.
Procesos de la estrategia empresarial.
FINANZAS III
PRESUPUESTO1. Misión de la Empresa.
2. Situación Histórica.
3. Diagnostico de la Empresa.
4. Objetivos.
5. Situación futura.
6. Toma de Decisiones.
7. Acción Estratégica.
8. Evaluación y control.
2. PLANEAMIENTO ESTRATÉGICO.
Luis Fernández Valeriano Ortiz, define al planeamiento estratégico como el análisis y evaluación
tanto de las oportunidades o limitaciones que ofrece el entorno de la empresa, como de las
fortalezas y debilidades propias de la misma y se proyecta a futuro definiendo los objetivos, metas
y estrategias que harán posible su consecución.
El planeamiento estratégico es también un proceso sistemático y permanente, que tiene un
impacto significativo en el futuro de la empresa, significa decisión, riesgos empresariales y
organización de los esfuerzos para ejecutar las decisiones, incluye equipos humanos
multidisciplinarios y está sujeto a un proceso de evaluación permanente.
El éxito de la planeación estratégica, está en la habilidad de los que analizan los posibles riesgos
y el modo de neutralizarlos; así como las oportunidades y como aprovecharlas.
El planeamiento estratégico ayuda a identificar lo que queremos ser en el futuro, esto significa por
tanto que la organización centre su atención en la esencia de ganar, comprometiendo en dicha
tarea a los trabajadores.
Se denomina planeamiento estratégico al proceso de desarrollar estrategias; es la planeación más
importante de más largo alcance que los gerentes pueden efectuar para sus empresas, sus
resultados incluyen; objetivos de la empresa.
La planeación estratégica proporciona también la estructura de la planeación operativa;
planeación detallada necesaria para poner en práctica la estrategia.
PROCESO DEL PLANEAMIENTO ESTRATEGICO.
Para aplicar el planeamiento estratégico se tiene que aplicar los siguientes pasos:
1. Contemplar el exterior de la empresa para prevenir amenazas y aprovechar oportunidades.
2. Observar el interior de la organización para contemplar debilidades y puntos fuertes.
3. Incluye el panorama a largo plazo
4. Tiende hacer una responsabilidad de la alta gerencia, pero refleja una mentalidad que es
útil en todos los niveles.
ANÁLISIS DEL ENTORNO COMPETITIVO.
La determinación de una posición ventajosa para la empresa requiere examinar su medio
ambiente en busca de condiciones que supongan peligros u oportunidades.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
DIAGOSTICO DE FORTALEZA Y DEBILIDADES.
Determinar la forma en que la empresa puede asegurar una posición ventajosa, requiere también
observar el interior para ver que debilidades y puntos fuertes se encuentran ahí, internos.
PANORAMA A LARGO PLAZO.
El planeamiento estratégico implica contemplar el panorama a largo plazo, aunque el periodo
apropiado para los planes varía dependiendo de diferencias en las circunstancias de cada
empresa.
RESPONSABILIDAD DEL PLANEAMIENTO ESTRATÉGICO.
El planeamiento estratégico de una corporación, consorcio, empresa, tiende a ser responsabilidad
de los altos ejecutivos más que gerentes de mediano o bajo nivel.
¿Quién lleva a cabo el planeamiento estratégico?
Con frecuencia solo los ejecutivos de los más altos niveles tienen la perspectiva y la información
necesaria para elaborar planes para la organización como un todo.
POLITICAS.
Las políticas son lineamientos para la toma de decisiones. Una política refleja un objetivo y dirige
a los gerentes y empleados hacia ese objetivo en situaciones que requieren de albedrío y juicio.
Las políticas se presentan en dos formas:
1. Políticas Expresas.
2. Políticas Implícitas.
Políticas Expresas.
Son enunciados orales o escritos que proporcionan información a quienes toman decisiones y
ayudan a seleccionar entre diversas alternativas.
Políticas Implícitas.
Las políticas implícitas difieren de las expresiones solo en que no son enunciados directamente
con la voz o mediante algún escrito. Recaen dentro del patrón establecido de decisiones. Las
políticas son implícitas, simplemente debido a que nadie se preocupo de establecerlas.
CASOS EN QUE LAS POLÍTICAS IMPLÍCITAS ENTRAN EN CONFLICTO CON LAS
POLÍTICAS EXPRESAS.
Las discrepancias ocurren por diversas razones. Por ejemplo cuando los competidores realizan
anuncios engañosos o exagerados, pero que aumentan las ventas, pueden estimular a otros
gerentes a seguir el mismo camino a pesar de las prohibiciones expresas
METODOLOGÍA PARA ELABORAR EL PLAN OPERATIVO.
FINANZAS III
PRESUPUESTOLa fase final del proceso de planeación, es el plan operativo, consiste en hacer compromisos para
poner en práctica los objetivos y las políticas establecidas por el planeamiento estratégico.
PROCEDIMIENTOS.
Un procedimiento es guía para la acción. Los procedimientos son métodos para llevar a cabo las
actividades.
Una característica común de la mayor parte de las empresas de buen tamaño es un manual o un
conjunto de manuales de procedimientos.
Un procedimiento claro puede parecer una magnifica herramienta, debido a que fortalece la
capacidad para manejar alguna situación confusa y tensa.
PRESUPUESTOS.
Los presupuestos son planes que especifican las cantidades de ingresos y gastos que se
anticipan para un determinado periodo.
PROGRAMAS.
Un programa es un plan que especifica periodos para la terminación de actividades específicas.
Simplemente o compleja, la programación es una herramienta clave de la planeación.
PLANEACION ADAPTATIVA
La verdadera medida de un plan es que tanto ayuda a la empresa a efectuar lo que necesita
hacer. Sin embargo, y dado que la empresa. Difieren en cuanto a lo que necesitan hace y en
cuanto a las condiciones bajo las cuales necesitan hacerlo, una buena planeación en otra. No
existe un patrón único, ideal y universal de políticos, estrategias y planes operativos en contra de
los cuales deben medirse los planes de cualquier empresa dada
Por otro lado, la naturaleza de los planes que ayudan a una empresa, a adaptarse o a enfrentar
condiciones relativamente estables, difiere en forma reconocible de la naturaleza de planes que se
ajustan a condiciones relativamente inestables. Consecuentemente, se explotaran las clases de
planeación que funcionan mejor para cada conjunto de condiciones.
PLANEACION EN CONDICIONES DE ESTABILIDAD
Las condiciones estables, tienden a afectar la planeación de dos maneras. En primer lugar,
permiten hacer planes para periodos reducidos. En segundo lugar, permiten la aplicación de
procedimientos detallados.
El que la estabilidad permita una planeación a más largo plazo y con mayor detalle no significa
que toda empresa que enfrente a condiciones estables deba tener planes detallados y largo
plazo. Sin embargo, no significa que, en los casos en que una empresa de negocios pueda
obtener un margen competitivo adaptándose a la estabilidad mediante planes detallados y/ o a
largo plazo, sean los gerentes quienes deban proporcionar estos planes.
PLANEACION EN CONDICIONES DE INESTABILIDAD
FINANZAS III
PRESUPUESTOSi las circunstancias a las que se enfrentan una empresa cambian con rapidez y en forma
fundamental, presentando de esta manera un flujo de problemas
Nuevos que han de ser resueltos, la mejor manera en que los gerentes se puedan adaptar
teniendo planes a más corto plazo y procedimientos más reducidos y menos detallados, la
planeación pueden ser no menos importante, y es probable que los tipos de planes que funcionan
difieran de los que se ajustan a condiciones estables..
PLANEACION Y EFECTIVIDAD
Está aumentando la evidencia que apoya la nación de que las empresas efectivas hacen planes
en forma diferente a como las elaboran sus contrapartes menos efectiva. Por ejemplo, en un
estudio se compararon treinta y seis empresas que representaban los ramos de alimentos, textil,
productos químicos y maquinarias. Diecisiete de las empresas establecían estrategias globales,
fijaban objetivos para cuando menos, tres años en el futuro y diseñaban planes operativos
específicos para satisfacer esos objetivos, las diecinueve empresas restantes no mostraron los
mismos indicadores de planeación formal. El primer grupo (las empresas con planeación formal)
tenían mejores utilidades por acción, mejores utilidades sobre la inversión realizada y mejor
rendimiento sobre el capital invertido que las empresas sin una planeación formal.
Este mismo resultado ocurrió cuando se compararon las empresas con planeación formal, con
empresas con la misma industria que carecían de ella. En forma similar, las empresas que
establecían un programa formal de planeación tendían a tener un mejor desempeño después de
su puesto en práctica. Otro estudio muestra que las empresas con otra planeación formal tenían
mayores utilidades después de impuestos, que empresas con planeación informal.
ROL DE CONTADOR GERENCIAL Y EL PLANEAMIENTO ESTRTEGICO
El planeamiento estratégico tiene dos grandes etapas diferenciadas, la de su desarrollo y la de
su ejecución.la participación del contador gerencial es esencial en ambas etapas.
La gerencia debe evidenciar a cada nivel de empresa un competidor objetivo, el mejor de su
clase, y hacer que ese trabajador asuma el desafío como personal en suma, el compromiso debe
ser total, y esto incluye obviamente a los contadores gerenciales.
En la fase de ejercicio del planeamiento estratégico, los miembros de las empresas deberían
controlar su trabajo mediante la información que sea proporcionada sobre los resultados del
mismo y su relación con sus objetivos. El control gerencial como agente de información debería
entender y compenetrarse en los objetivos cuantitativos y cualitativos de los colaboradores o
asociados en una empresa y establecer los procesos de acumulación y reporte necesario a fin
de orientar a los trabajadores en el alcance y logro de sus objetivos.
2.2 CASO PRÁCTICO
FINANZAS III
PRESUPUESTOPlaneamiento estratégico
MAQUINAS INDUSTRIALES S.A (MAQUINAS)
Mi nombre es Julo Torres y soy Gerente General de Maquinarias Industriales. S.A que es una
fábrica de tamaño medio, donde se produce equipo hidráulico y neumático para usos industriales
y de carreteras, presentamo9s visitaciones para varios contratos con el gobierno, en industrias y
en empresas constructoras y cuando tenemos un contrato, producimos las partes que se solicita.
Nuestra estrategia actual es mantener un volumen de negocios aproximadamente equivalentes en
cada uno de estas tres áreas. En especial, no deseamos depender del gobierno o de trabajos
constructora, relacionada con este, por más de un tercio de nuestro negocio, esto se deben a los
cambios bruscos en los patrones de gastos de gobierno. También intentamos desarrollar nuevos
mercados industriales cada año. Un objetivo a largo plazo es tener la mitad de nuestros negocios
con clientes industriales no relacionados con el aspecto de constructora, también pretendemos
duplicar el número de empresas industriales a las que vendamos. No deseamos volvernos
dependientes de un único cliente. Nuestra experiencia en de ciertas variedades de bombas y
válvulas nos ha ayudado a desarrollar un nivel que considero supera al de nuestros competidores
aunque cierta parte de esta habilidad fue obtenida de nuestro trabajo en proyectos de
construcción, nuestro conocimiento técnico nos proporcionan un recurso único que podemos
utilizar en aplicaciones industriales y aun en el desarrollo de equipo para barcos y vehículos de
alta velocidad. En otras palabras, tenemos dentro de MAQUISA los recursos técnicos que nos
puedan ayudar a desarrollar los nuevos mercados que pretendemos y a lograr clientes más
equilibrados.
Hace aproximadamente cuatro años modificamos nuestro procedimiento de presupuestos para
incorporar un enfoque de administración por objetivos (APO) a la planeación. Nuestro ciclo de
planeación comienza varios meses antes del comienzo de cada año fiscal (01 de enero), el nuevo
sistema incluye las siguientes etapas, diseñados para combinar nuestros objetivos y presupuestos
en un plan integral:
1.- el comité de planeación estratégica lleva a cabo una serie de reuniones semanales de enero,
para formular nuestras directrices y objetivos básicos. Por ejemplo: hacia que nuevos mercados
deseamos movernos; que revisiones necesitamos para un “equilibrio de negocios” a largo plazo
entre os sectores industriales, de construcción y gubernamental.etc
Gran parte de la producción de este comité consiste en lineamientos bastantes generales más
que en metas cuantitativas y exactas, pero hacia el primero de setiembre el comité comunica de
manera formal sus planes estratégicos al comité de administración, que consta de 29 jefes de
departamento quienes se reportan a los 5 ejecutivos que constituyen el comité de planeación
estratégica. Los planes presentados al comité de administración cubren los siguientes 5 años. Se
FINANZAS III
PRESUPUESTOdan instrucciones a cada jefe de departamento para que utilice su información en la preparación
de sus planes para el año siguiente .no se exige a los jefes de departamento que presenten
planos para periodos más prolongados.
2.- hacia el primero de octubre cada jefe de departamento presenta sus objetivos al comité de
planeación estratégica, para el año siguiente.
3.- después de su revisión, análisis, negociación y modificación, el comité ejecutivo aprueba un
conjunto de educativo.
4.- después de su aprobación cada departamento presente los datos financieros referente a sus
objetivos al comité ejecutivo, hacia el primero de noviembre.
a. el departamento de ventas pronostica las ventas. Esta estimación de las ventas nuevas,
sumada al inventario acumulado, proporciona la base para proyectar los envíos totales para el año
siguiente:
b. el departamento de manufactura hace estimaciones de la producción y proporciona una
inferencia de las utilidades brutas, con base en los costos e ingresos estimados para cada trabajo.
c. todos los departamentos denominados generales, por ejemplo, departamento administrativo
como compras y personal, presentan sus propios presupuestos.
Se preparan también los gastos para programas especiales, como investigación y desarrollo.
5. después, el personal encargado de la planeación combina todos estos datos y elabora el nuevo
plan de la empresa hacia el primero de diciembre.
Sin embargo, y por desgracia, lo que en realidad sucede está muy distante de lo que la APO
parece ser en teoría y de los que nuestro procedimiento parece ser. El gran problema es que no
se determinan los objetivos de manera imparcial y realista; los determinan los gerentes de
departamento que hacen diversos trucos con las cifras. El propósito de los juegos es hacer que
estos gerentes se vean bien y aumentar el tamaño de sus departamentos.
Voy a describirles a ustedes algunos de estos juegos y después les pediré que me digan que
efectos tienen sobre nuestras operaciones. El primer problema se encuentra en el objetivo o
pronóstico de ventas; este es en realidad el punto clave de nuestra planeación. El juego del
departamento de ventas consiste en conservador hace, a su vez, que el gerente de ventas se vea
bien cuando pueda mostrar que sobre paso su objetivo.
En segunda, producción estima la diferencia entre precio de venta y costos de fabricación, y
establece esta diferencia como la meta de utilidades brutas para cada trabajo; su juego consiste
en subestimar esta diferencia en la medida en que sea posible, de manera que puedan excederla
y aparenten haber tenido una buena actuación. Esto también les proporciona un colchón de FINANZAS III
PRESUPUESTOprotección contra costos no anticipados. Para terminar, cada uno de los departamentos generales
presentan su presupuesto, incluyendo la cantidad y costos estimados de los empleados que
necesitan para satisfacer su objetivo. Cuando se suman todas las cifras, el comité ejecutivo revisa
los resultados. Las cifras finales son demasiado altas. Después de que diversas solicitudes de
modificación producen mejoras insignificantes, el comité recorta todas las autorizaciones en los
departamentos y proporciona algún panorama de operación redituable. Como es de esperar, esta
cirugía no satisface a nadie.
No soy un novato ¿sabe usted? He estado practicando la administración durante bastante tiempo
para comprender que el mundo real no es como lo describen los principios de los textos antiguos.
De manera que lo que me preocupa no es el hecho de que la planeación en papel no sea como la
planeación real, lo que resulta tan preocupante son las consecuencias de todos estos juegos
sobre muestras operaciones.
Como puede usted ver, nuestro pronostico de ventas nos dice cuantos ingresos podemos esperar
y cuando. El flujo de ingreso nos dice cuanto efectivo podemos esperar tener disponible, a
cuantos empleados podemos pagar, cuantos envíos tendremos y cuando, etc. De manera similar,
los presupuestos departamentales limitan lo que los gerentes pueden hacer. Cuando nuestros
presupuestos se salen de la línea con lo que en realidad sucede, nos metemos en problema.
PREGUNTAS
1. ¿Cuáles serán las consecuencias del pronóstico conservador de ventas?
2. ¿Cuáles serán las consecuencias de las reducciones generales de los presupuestos de los
departamentos?
EXTERIOR DE LA ORGANIZACION
Julio Torres considera las fluctuaciones en los gastos del gobierno son un peligro para cualquier
tipo de empresa tomando como ejemplo a la empresa MAQUISA S.A, de manera que busca
oportunidades de obtener nuevos clientes industriales, tanto por la necesidad que tiene como por
la dificultad de desarrollar buenas estrategias de negocios que se ven desfasadas por la rapidez e
importancia de los cambios en el medio ambiente.
INTERIOR DE LA ORGANIZACIÓN
Julio torres observa las prácticas de presupuestación y planeación y los conocimientos técnicos
inadecuados que la Empresa MOQUISA S.A posee. Explotar oportunidades y evitar peligros en el
medio, ambiente depende no solo de interpretar con precisión en medio ambiente, sino también
de determinar y utilizar en forma realista estos recursos internos.
FINANZAS III
PRESUPUESTOPor ejemplo un recurso ,tal como una habilidad especial en alguna área ,puede proporcionar a la
empresa ciertas sobre sus competidores .por ejemplo ,una excepcional eficiencia en fabricación
le ha permitido a la Texas Instrumentos incorporated (TI)reducir los precios de calculadoras y
relojes digitales con mayor velocidad y en mayor medid que sus competidores y, por
ello ,aumentar su participación en el mercado .En esencia ,la estrategia de TI implica lograr
reducciones en los costes de fabricación ,mejorando tanto el diseño del producto como los costos
de fabricación la ha convertido en una de las pocas compañías norteamericanas en condiciones
de competir efectivamente contra empresas japonesas.
Por supuesto que el punto fuerte y específico que le proporciona una ventaja estratégica a una
organización puede ser uno de varios. En la empresa MAQUISA.S.A, parece ser un conocimiento
especializado de la ingeniería; en la TI parece que un recurso sobresaliente es la avanzada y
eficiente técnica de manufactura independientemente de cual sea el recurso interno, el desarrollo
de estrategias efectivas implica reconocer y explotar ese punto fuerte de la mejor manera posible.
PROGRAMA A LARGO PLAZO
En caso de la Empresa MAQUISA S.A. el comité de planeación estratégica elabora cada año un
plan para 5 años. En este programa es posible que exista variaciones de los planes
estratégicos ,dentro de un solo empresa .Por ejemplo una empresa invierte 1 millón de dólares en
una nueva planta, la decisión de efectuar una inversión esta lógicamente basada en el
rendimiento de la misma ,proyecto durante tantos años como parezcan necesarios para recuperar
los costos ,bien podrían ser 20 años .Al mismo tiempo ,la decisión de modificar una plan5a
existente para fabricar un nuevo producto ,puede requerir menor capital y estar basada en el
rendimiento proyectado de la inversión durante solo 3 años .
Ambos planes son estratégicos en cuanto a que tienen largos alcances e implican objetivos
fundamentales de la empresa .Sus periodos dependen de las condiciones financieras,
tecnológicas y de comercialización en las circunstancias específicas.
RESPONSABILIDAD DE LA PLANEACION ESTRATEGICA
En particular para empresas grandes ,la calidad de planeación estratégica que se requiere puede
exceder con facilidad la capacidad de algún grupo de altos ejecutivos .Con frecuencia se vuelve
necesario un grupo de personal de planeación para ayudar a los ejecutivos de alto nivel .Las
obligaciones del personal de asesoría para planeación en la empresa incluyen la revisión del
persona de asesoría para planeación en la empresa en busca de progresos
económicos ,tecnológicos y de comercialización que parezca probable afecten a la empresa .
El análisis y síntesis de esa empresa ayudan a quienes elaboran los planes, a recomendar
estrategias y objetivos para las empresas; estos equipos de planeación también ayudan a
FINANZAS III
PRESUPUESTOcoordinar estas actividades en los niveles bajos de la empresa, para lograr una integración con los
objetivos de la empresa.
Por lo tanto, aunque es común que se piense en planeación estratégica para unidades de
negocios o empresas en términos de responsabilidad de la alta administración, la mentalidad
estratégica puede disciplinar y guiar la planeación a todos los niveles de la empresa, incluyendo
en nivel de empleados que no son de supervisión.
PLANEACION OPERATIVA
1. PROCEDIMIENTOS
En el caso de MAQUISA S.A parecía haber procedimientos explícitos para preparar el plan
financiero .Se especificaron diversas etapas.
a) El comité de planeación estratégica desarrolla los “planes estratégicos “
b) Se comunican estos planes al comité de administración como un lineamiento general.
c) Los jefes de departamento presentan los objetivos propuestos.
d) Se revisa, discute y acuerdan una serie de objetivos.
e) Preparación de datos financieros.
f) Emisión del nuevo plan.
Sin embargo, los acontecimientos en MAQUISA.S.A. Permiten advertir que ni la existencia de un
procedimiento ni su utilización garantizan la eliminación de problemas en el área que cubre el
procedimiento. Las personas y los grupos interactúan con los procedimientos y lo que surge de
esa interacción provoca consecuencias no revistas .En el caso de MAQUISAS.A. Se pedía
intentar predecir los efectos de pronósticos de ventas sesgados.
Aun así ,si los procedimientos no garantizan los resultados deseables ,pueden servir a un
propósito extremadamente importante .Los procedimientos hacen que resulte innecesario que
todas las personas que tienen que tratar con problemas repetitivos diseñen soluciones
originales .Los procedimientos pueden conservar la energía que se gastaría si todo el mundo
tratara de “reinventar la rueda “.Cuando se conoce y se comunica el método deseado ,se puede
utilizar la solución “programada “que proporciona el procedimiento ,conservando de esta manera
energía y creatividad para aplicarlas a problemas realmente nuevos.
2. PRESUPUESTOS
Los ingresos que se espera provengan de las ventas pronosticadas proporcionan los fondos para
pagar todos los gastos proyectados y para dejar una utilidad .Algunos de estos gastos o costos
permanecen fijos para el periodo completo sin importar cualquier desviación entre la producción o
ventas reales y proyectadas.
FINANZAS III
PRESUPUESTOLos costos fijos incluyen conceptos como depreciación, mantenimiento, impuesto predial, seguros y otros gastos generales básicos .Otros costos varían con el volumen real de ventas o producción .Algunos de estos costos variables son: mano de obra, materiales y ciertos gastos generales y administrativos .Los presupuestos que reflejan solo costos fijos se denominan presupuestos fijos y los presupuestos variables reflejan también variables.
PROGRAMAS
Por ejemplo, la figura 1 es una gráfica de Grant que muestra las tapas del proceso de planeación
y presupuestación de MAQUISA S.A. tareas individuales.
Las barras horizontales que representan a cada tares comienzan en blanco. Se pueden sombrear
para reflejar el progreso conforme ocurre .Por ejemplo, la figura muestra que la primera tarea
“preparar el plan estratégico”, está terminada .Así, puede revisarse el progreso para determinar si
las diversas tareas están terminadas según el programa.
GRAFICA DE GRANT: Es una popular herramienta gráfica cuyo objetivo es mostrar el tiempo de
dedicación previsto para diferentes tareas o actividades a lo largo de un tiempo total determinado.
A pesar de esto, el diagrama de Gantt no indica las relaciones existentes entre actividades.
Solución a las Preguntas
El propósito conservador da como resultado que se necesita puedes en la fábrica a una velocidad
mayor a que la pronosticada .Debido a que nuestros planes financieros y de personal estuvieron
basados en ese pronóstico conservador de ventas, con frecuencia carecemos de los empleados y
los recursos financieros necesarios para satisfacer el programa de estas necesidades “no
anticipadas”. Sin embargo, para intentar cumplir con nuestros contratos algunas veces tenemos
que uso de tiempo extra adicional o de máquina y estas dos prácticas son caras y consumen
utilidades.
Parece que la utilidad bruta rara vez excede los niveles pronosticados .La meta para un nuevo año
se convierte en una tasa mayor y no tiene sentido proporcionar una utilidad mayor a la que espera
la gerencia debido a que solo aumenta la presión para haver mayores mejoras en periodos futuros
.
Se presentan todos los presupuestos departamentales no solo la base de necesidades, si no más
bien anticipando los costos arbitrarios que la gerencia realiza. De esta manera se inflan la cifras
iniciales de manera que lo que se conserva después de los cortes sea adecuado para llevarlo a
cabo en el trabajo .En cualquier caso, los efectos de los costes sobre las metas y objetivos
establecidos son incalculables, pero estos proporcionan a los gerentes de departamentos una
excusa conveniente para no lograr sus objetivos.
Finalmente, conforme el año se acerca a su fin, es importante que se gasten todos los fondos disponibles, puesto que un nivel de gastos inferior reduce la base para los fondos del siguiente año y sirve para convencer a la gerencia de que los departamentos implicados solo piden más FINANZAS III
PRESUPUESTOdinero del que más conviene a la empresa. Sin embargo, en este momento todo el mundo está ocupado haciendo planes para el año que entra, de manera que se pierden los detalles en el ajetreo.
GRAFICO N°1
1.Preparacion del plan estratégico
2.Preparacion de los objetivos por DTO
3. Revisión y negociación y aprobación
de objetivos.
4. Preparación de lo presupuestos por
cada departamento.
5.Combinacion de datos y emisión
Nuevo Plan
JULIO AGOTO SETI OCTU NOV DICI
LA PLANEACION FIANANCIERA
Es el conjunto de procedimientos que implican la proyección de diferentes variable como
ventas ,costos ,gastos u activos tomando como base directos estratégicos alternativas de
producción y mercadotecnia ,para posteriormente decidir cómo serán satisfechos los
requerimientos financieros pronosticados.
En ese proceso, la gerencia deberá evaluar los planes e identificar aquellos cambios en las
operaciones que podrían mejorar los resultados.
La gerencia de esta forma establecer ciertos lineamientos básicos de la política financiera de la
empresa ,como la inversión que necesitara la empresa en nuevos activos ,el grado de
apalancamiento financiero ,la cantidad de efectivo que será necesaria y la liquidez y capital de
trabajo que la empresa requerirá .
Así las decisiones que tome una empresa en estas cuatro áreas afectaran en forma directa su
rentabilidad futura y en consecuencia su valor.
En conclusión la planeación financiera es un medio de visualizar sistemáticamente el futuro y
anticipo los posibles problemas antes de que se presenten.
Los planes estratégicos y técnicos, así como sus fundamentos (programas proyectos, estrategias
y políticas), deben tener expresión en términos monetarios.
Para ello la planeación financiera integra información relativa a los precios, los costos de los
diversos factores productivos y los datos de índole cualitativa y cuantitativa (volumen previstos de
ventas, niveles de compras, horas – hombre a invertir en los procesos de transformación, etc.)
recopilados y analizados en la fase del diagnóstico interno y externo.
FINANZAS III
PRESUPUESTOLa planeación financiera esta cimentada en la recolección y el procedimiento de información
externa e interna que contribuya al costeo, la presupuestacion, la elaboración de los flujos de
fondos y la preparación de estados financieros proyectados .Además ,el ejercicio del planeamiento
se sustenta en acuerdos para armonizar los intereses de los diversos niveles
organizaciones .Respecto a las fuentes de información relacionadas con las fuerzas ambientales
que tienen injerencia sobre los pronósticos financieros ,es imprescindible que los ejecutivos
financieros tengan un profundo conocimiento sobre la economía nacional e internacional .Solo así
podrán precisar como las políticas monetaria, tributaria salarial y de comercio exterior incidirán en
las proyecciones.
Asimismo, las expectativas gubernamentales inherentes a la tasa de inflación posibilitaran
una aproximación sobre el comportamiento de la tasa de cambio, como variable de indiscutible
valor en las proyecciones de exportaciones e importaciones.
En los escenarios económicos actuales y en especial en países que abandonaron el esquema
del proteccionismo para aprovechar las ventajas que proporciona la internacionalización y
la adopción de estrategias fundamentales en la apertura de los mercados, se intenta fortalecer le
sistema financiero y se procura incentivar el mercado de capitales. La gerencia financiera debe
estar al tanto del cambio para conocer los servicios adicionales que ofrecen los intermediarios y
los beneficios implícitos en las fuentes de financiamiento desarrolladas (aseguramientos,
titularización) y atender la demanda creciente de fondos que genera el proceso de reconversión
industrial. En cuanto al mercado de capitales, los esfuerzos hechos para democratizar la
propiedad de las sociedades anónimas, estimular la emisión de acciones y hacer lucrativa la
inversión en papeles de renta variable, deben motivar la atención de la gerencia y no descartar en
ningún momento la posibilidad de invertir fondos ociosos en acciones de empresas solidas y
pertenecientes a sectores dinámicos de la economía, para lo cual cuenta con los servicios de
asesoría proporcionados por los banqueros de inversión o los comisionistas de bolsa.
También es competencia de la gerencia financiera aglutinar la información suministrada por
aéreas funcionales de la organización como las compras, la producción, el mercadeo y las
relaciones industriales, por cuanto las metas que el tamaño calculado de operaciones en cada una
de las aéreas citadas representan los soportes para cuantificar los costos y los gastos
correspondientes a la nomina, las adquisiciones, la promoción, la distribución y la producción. De
ahí la importancia que se atribuye al establecimiento de sistemas de costos en todas las
organizaciones que tienen una gama de productos o servicios comercializables. Dichos sistemas
constituyen la garantía para tener datos confiables sobre los costos por productos o por servicios
y, con base a estos, fijar precios de venta.
El costeo en el punto de partida de la preparación de presupuestos. Estos y algunos datos
contenidos en el último balance, como el valor de inventarios, la cratera a favor y en contra, los
FINANZAS III
PRESUPUESTOfondos líquidos y los compromisos de deuda a corto plazo, constituyen los fundamentos para
elaborar los estados financieros proyectados y preparar el flujo de fondos, que representa el
instrumento mas valioso colocado a disposición de la gerencia financiera, no solo por su empleo
en los pronósticos vinculados a la operación, sino por su uso en la evaluación de inversiones a
largo plazo. Como el flujo de fondos incluye la periodicidad de los ingresos y los desembolsos
monetarios, representa el soporte para determinar la cuantía y el momento en que se requieran
fondos diferentes de los generados por la operación interna.
El cuadro A compila las etapas de la planeación en las que interviene la gerencia financiera. En
ella se destaca que el punto de partida es el conocimiento de la misión, advirtiendo que los planes,
las estrategias y los objetivos deben acomodarse a los principios corporativos.
INTERVENCION DE LA GERENCIA FINANCIERA EN EL PLANEAMINETO ESTRATEGICO
Interno Externo
Costeo y presupuestacion
Proyección de la
FINANZAS III
Diagnostico estratégico
Definición de la misión
Establecimiento de
objetivos
Formulación de la estrategia
competitiva
Formulación del plan
estratégico
Definición de programas,
proyectos y políticas
PRESUPUESTOsituación financiera
Estados financieros presupuesto de caja
CONDICIONES PARA QUE UN PLAN FINANCIERO TENGA ÉXITO
1.- El plan financiero debe ser Flexible para hacer frente a condiciones cambiantes.
2.- El plan financiero debe estar sujeto a revisiones especificas sobre una base cuando
menos trimestral, para permitir la inclusión de información al día.
3.- El plan financiero debe comunicarse a todos los niveles, si se quiere estimular la motivación a
alcanzar los objetivos trazados por la empresa.
Etapas de la planeación financiera.
En sus esfuerzos de planeación, el gerente financiero debe tener en cuenta todas las actividades
y políticas de su empresa. Para poder elaborar la planeación financiera total que implica la
creación de planes financieros y su integración dentro de los planes de operación.
Las etapas de planeación financiera son:
a) Determinar los recursos financieros para satisfacer el programa de operación de la
empresa.
b) Pronosticar que tanto de los recursos necesarios pueden satisfacer la generación
interna de fondos y que tanto debe obtener en el exterior.
c) Determinar el mejor medio de obtener los fondos requeridos.
d) Establecer y mantener sistemas de control respecto a la asignación y uso de
fondos.
e) Formular programas para proporcionar las relaciones más efectivas de costo
volumen y utilidad.
f) Analizar los resultados financieros de todas las operaciones, darlos a conocer y
hacer las recomendaciones concernientes a las futuras operaciones.
En esencia, el gerente financiero, es el responsable de asegurar la viabilidad financiera y
estabilidad de la empresa, así como de vigilar el progreso de esta en el cumplimiento de los
planes establecidos.
Información necesaria para elaborar la planeación financiera
La planeación financiera efectiva solo puede hacerse sobre un razonable cimiento de
información, tanto interna como externa, que posea profundidad y calidad. Además, esta
FINANZAS III
PRESUPUESTOinformación debe ser tanto cualitativa como cuantitativa.
Información necesaria para efectuar la planeación financiera
a) información ambiental, que se refiere a las condiciones sociales, políticas,
económicas generales del comercio.
b) Información competitiva, suministrada por la investigación y servicio del estudio de
mercados; y
c) Información sobre el funcionamiento interno que comprende todos los datos
conmensurables provenientes de las distintas divisiones operativas de la empresa.
Objetivos de la Planeación Financiera
Los objetivos de la planeación financiera son:
a) Permite una más clara comprensión de los probables impactos futuros de decisiones actuales.
b) Permite estar en posición de anticipar aéreas que requerían decisiones; y
c) Permite tomar decisiones futuras de modo más rápido y menos susceptible de riesgo.
d) Permite estimar la liquidez futura.
Desventajas de la planeación financiera
La principal desventaja de la planeación financiera es que se trata del futuro y mientras más largo
es el periodo de proyección, más elevado será el grado de incertidumbre de la planeación.
Caso practico
El gerente general de la Empresa Comercial "VINAL SAC" solicita al gerente financiero
que efectué la planeación financiera a corto plazo para lo cual cuenta con la siguiente información:
1.-BALANCE GENERAL
VINAL S.A.C.
Balance General
Al 31 de Diciembre del 2008
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
Caja y Bancos 0 Pasivo Corriente 20,000
Cuentas por cobrar 20,000 Pasivo no Corriente 60,000
Existencias 30,000 Capital 80,000
FINANZAS III
PRESUPUESTOActivo Fijo Neto 110,000
Total de Activo 160,00 Total de Pasivo y Patrimonio 160,000
2.- Proyección de Ventas
El gerente Financiero luego de haber estudiado el mercado y la competencia, considera las siguientes ventas proyectadas.
AÑO 2009 VENTAS
Enero 170,000
Febrero 210,000
Marzo 260,000
Abril 330,000
Mayo 420,000
TOTAL 1390,000
3.- Proyección de los Egresos
a) Egresos Operativos
Los egresos se estiman en relación al porcentaje sobre las ventas.
CONCEPTO ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO
Costo de Ventas 35% 35% 34% 34% 34%
Sueldos 30% 30% 30% 30% 30%
Otros Gastos 10% 12% 14% 12% 12%
b) Egresos Financieros
Los gastos financieros se determinan a partir de la deuda que tendría la empresa.
PERIODO GASTOS FINANCIEROS
Enero 6,000
Febrero 8,000
Marzo 11,000
Abril 12,000
Mayo 14,000
TOTAL 51,000
4.- PROYECCIÓN DE LA DEPRECIACIÓN
FINANZAS III
PRESUPUESTOLa depreciación se calcula en función al costo del activo fijo que se tendría en cada mes.
PERIODO DEPRECIACION
Enero 11,000
Febrero 12,000
Marzo 11,000
Abril 16,000
Mayo 19,000
TOTAL 69,000
5.- Proyección de las inversiones a realizar
PERIODO INVERSION
Enero 10,000
Febrero 12,000
Marzo 15,000
Abril 16,000
Mayo 19,000
TOTAL 72,000
6.- INFORMACIÓN ADICIONAL
a.- Dividendos a distribuir
Se estima un 10% del capital ( 80,000); es decir 8,000 en dividendos que se van a distribuir en
forma mensual.
b.- No habrá aumento ni disminución de capital.
c.- No habrá aumento ni disminución de préstamos bancarios.
d.- Saldo inicial de caja es cero.
e.- Se planifica obtener un rendimiento sobre el capital igual o más del 16%
f.- La tasa de impuesto a la renta es el 30%
Se pide:
a.- Elabore la proyección del Estado de Ganancias y Pérdidas de Enero a Mayo del 2009.
FINANZAS III
PRESUPUESTO b.- Elabore el Plan Financiero de Enero a Mayo 2009.
c.- Comente si el Plan Financiero, cumple con las expectativas de los inversionistas.
SOLUCION
A.- PROYECCIÓN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
CONCEPTO ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO ESTADO DE G P
Ventas 170,000 210,000 260,000 330,000 420,000 1'390,000
Costo v (59,500) (73,500) (88,400) (112,200) (142,800) (476,400)
Sueldos (51,000) (63,000) (78,000) (99,000) (126,000) (417,000)
Otros Gastos (17,000) (25,200) (36,400) (39,600) (50,400) (168,600)
Gastos Finan (6,000) (8,000) (11,000) (12,000) (14,000) (51,000)
Depreciación (11,000) (12,000) (11,000) (16,000) (19,000) (69,000)
Utilidades antes 25,500 28,300 35,200 51,200 67,800 208,000
De impuesto a la renta
COMENTARIO
Los inversionistas esperan tener un rendimiento igual o superior al 16% de su capital (80,000), lo
que es igual a 12,800 como la utilidad proyectada deducido impuesto a la renta es 145,600. Es
por ello que utilidad proyectada cumple con las expectativas de los inversionistas, pues rinde un
182%.
Utilidad.............................. 208,000
Impuesto a la renta............ (62,400)
UTILIDAD NETA................145,600
RENDIMIENTO DE LA INVERSION
Utilidad = 145,600 = 182%
Inversión 80,000
B.- ELABORACIÓN DEL PLAN FINANCIERO
PLAN FINANCIERO
FINANZAS III
PRESUPUESTOCONCEPTO ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO Plan fin.
ORIGEN DE RECURSOS
Saldo inicial Efectivo 0 10,850 22,660 35,300 63,140 131,950
Utilidades antes de imp. 25,500 28,300 35,200 51,200 67,800 208,000
Depreciación 11,000 12,000 11,000 16,000 19,000 69,000
Total Origen de Recursos 36,500 51,150 68,860 102,500 149,940 408,950
APLICACION DE RECURSOS
Inversiones 10,000 12,000 15,000 16,000 19,000 72,000
Impuesto a la renta 7,650 8,490 10,560 15,360 20,340 62,400
Dividendos 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000
Total Aplicación Recurso (25,650) (28,490) (33,560) (39,360) (47,340) (174,400)
SALDO FINAL 10,850 22,660 35,300 63,140 1 02,600 234,550
C.-COMENTARIO DEL PLAN FINANCIERO
Del Plan Financiero elaborado se observa que existe un exceso de fondos obtenidos, por lo tanto
el plan financiero se debe implementar en la empresa, porque se obtendría la liquidez necesaria y
se cumpliría con obtener el rendimiento que esperan los inversionistas
CONCLUSION
La planeación financiera debe permitir la máxima flexibilidad en concordancia con la
consecución de objetivos. Si no se observa esta condición, los parámetros cambiantes pueden
invalidar un plan rígido. En consecuencia, la planeación debe tomar en cuenta la dinámica
del mundo real. Por ejemplo, si llegaran a cambiar las condiciones cuando el plan original solo ha
podido cumplirse en partes, la información necesaria debe retroalimentarse a quienes tomamos
las decisiones, con la finalidad de que puedan reformular el plan financiero. Entre más
rápidamente puede reaccionar la empresa al medo ambiente dinámico, mayor será su ventaja
competitiva.
Tema Nº 2: PRESUPUESTOS
Elaborado por Durand Valverde, Zully y Otros.
Un presupuesto es un plan detallado de operaciones y recursos de una empresa, que se
formula para lograr en un cierto periodo los objetivos propuestos y se expresa en términos
monetarios.
FINANZAS III
PRESUPUESTOETAPAS DEL PRESUPUESTO
Primera Etapa. PREINICIACION O DIAGNOSTICO FINANCIERO
En esta etapa se evalúan los resultados obtenidos en ejercicios anteriores, se analizan las
tendencias de los principales indicadores empleados (ventas, costos, precios de las
acciones en el mercado, márgenes de utilidad, rentabilidad, participación en el mercado,
etc.), se efectúa la evaluación de los factores ambientales no controlados por la dirección y
se estudia el comportamiento de la empresa.
Este diagnóstico contribuirá a sentar los fundamentos del planeamiento, estratégico y
táctico, de manera que exista objetividad al tomar decisiones en la selección de las
estrategias competitivas y de las opciones de crecimiento.
Definidos los objetivos se asignan los recursos, y se establecen las estrategias y políticas
que contribuyan al logro de los objetivos propuestos.
Segunda Etapa. FORMULACION DEL PRESUPUESTO
Con base en los planes aprobados para cada nivel funcional por parte de la gerencia, se
ingresa en la etapa durante la cual los mismos adquieren dimensión monetaria en términos
presupuestales, según las pautas siguientes:
En el campo de las ventas, su valor se subordinará a las perspectivas de los
volúmenes a comercializar previstos y de los precios.
En lo referente a producción se programarán las cantidades a fabricar o ensamblar,
según las estimaciones de ventas y las políticas sobre inventarios.
De acuerdo con los programas de producción y los niveles de inventarios de
materias primas se calculan las compras.
Con base a los requerimientos de personal planteados por cada jefatura debe
prepararse el presupuesto de nómina.
Los proyectos de inversión especiales demandarán un tratamiento especial
relacionado con la cuantificación de recursos.
El presupuesto consolidado se remitirá a la gerencia o presidencia con los
comentarios y recomendaciones pertinentes. Analizado y discutidas sus
conveniencias financieras se procede a ajustarlo, publicarlo y difundirlo.
Tercera Etapa. EJECUCIÓN DEL PRESUPUESTO
En esta etapa el director de presupuesto tiene la responsabilidad de prestar
colaboración a las jefaturas de Departamentos en aras de asegurar el logro de los
objetivos contemplados. Igualmente, presentará informes de ejecución periódicos.
Cuarta Etapa. CONTROL DEL PRESUPUESTO
Las actividades más importantes a realizar es esta etapa son:
FINANZAS III
PRESUPUESTO Preparar informes de ejecución parcial y acumulada que incorporen comparaciones
numéricas y porcentuales de lo real y lo presupuestado.
Analizar y explicar las razones de las desviaciones ocurridas.
Implementar correctivos o modificar el presupuesto cuando sea necesario, como
ocurre al presentarse cambios intempestivos de las tasas de interés o de los
coeficientes de devaluación que afectan las proyecciones de las empresas que
realizan negocios internacionales.
Quinta Etapa. EVALUACIÓN DEL PRESUPUESTO
Al culminar el periodo del presupuesto se prepara un informe crítico de los resultados
obtenidos que contendrá no solo las variaciones sino el comportamiento de todas y cada una
de las funciones y actividades empresariales. Se analizan cada una de las fallas en las
diferentes etapas y se reconocen los éxitos, lo cual sirve de plataforma para los presupuestos
posteriores.
TIPOS DE PRESUPUESTOS
Se Clasifican en:
1.- PRESUPUESTO OPERATIVO
Es la expresión cuantitativa de los planes de la empresa con el corto plazo.
Facilita el proceso de planeación y control.
Para su diseño de implementación se requiere la colaboración de todas las áreas de la
empresa.
Está constituido por el presupuesto de ventas, producción, existencias, compras y gastos
operativos
Su elaboración y aplicación permiten elaborar los Estados de Ganancias y Pérdidas
presupuestado
Tipos de presupuesto operativo
1. Presupuesto de Ventas.
Es el más importante todos los demás presupuestos dependen de él
2. Presupuesto de Producción.
Es el punto de partida de las operaciones de fabricación, es un instrumento que
determina y controla el uso de los materiales. Cuando se conoce el volumen de
producción se proporciona el material y la mano de obra adecuada de modo que se
establezca una producción ininterrumpida.
3. Presupuesto de Compras
Existen 02 fines para confeccionarlos:
FINANZAS III
PRESUPUESTO1. Disponer de un indicador por anticipado de las necesidades para el próximo
ejercicio y que permita al departamento de compras acordar los suministros en
las mejores condiciones posibles de entrega.
2. Adopta un patrón muy similar al del presupuesto de producción.
4. Presupuestos de Gastos de Operación
Los gastos de ventas distribución administrativo y de financiamiento que no se controlan o en un
negocio de pérdida.
Tiene la función importante en la determinación de los gastos de ventas ya que refleja las
estimaciones de ventas por productos del cliente.
2.- PRESUPUESTO FINANCIERO
Demuestra la viabilidad y solidez del negocio además de calcular la inversión necesaria que
dicho proyecto requiere y el periodo de recuperación.
Según Lawrence D. Schall y Charles W. Haley, sustentan que,
Existen 02 enfoques para desarrollar un presupuesto financiero para el total de la empresa
De arriba hacia abajo - comienza con un conjunto de metas para el periodo de
planeamiento a largo plazo.
De abajo hacia arriba - comienza con estimados de las actividades componentes de la
empresa.
En las grandes empresas se utilizan ambos enfoques, este procedimiento dual proporciona
información sobre aspectos de las operaciones de las empresas a los que se les debe dar mar
atención.
1. Presupuesto de Caja.
Es una estimación de los ingresos y desembolsos de efectivo futuro. Es un informe
detallado que muestra todos los cobros y pagos en efectivo planificado para el próximo
ejercicio.
DIFERENCIA.
Flujo Neto de Caja
Presupuesto de Caja
Muestra las transacciones de caja por algún
tiempo establecido.
Es un estimado de los ingresos y
desembolsos.
FINANZAS III
PRESUPUESTOSe utiliza para planear operaciones y
financiamiento a corto plazo.
- Lo utiliza el gerente financiero
porque representa el flujo neto de
caja generado por los activos de la
empresa que está disponible para
aquellos que han financiado la
empresa.
- Se calcula para una inversión
individual y solamente para una
empresa.
- Se utiliza principalmente para
estimar los desembolsos o ingresos
de
La inversión total.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
2. Estados Financieros Proyectados
Son el resultado del proceso de varias proyecciones o presupuestos, estas
proyecciones si se cumplen en establecerlas tendrían la definición de
presupuestos, pero en vista de no tener el carácter de presupuesto por la
organización no podrían definirse como tales.
La Base para elaborar los Estados Financieros es el Presupuesto de Ventas, de
cobranzas, de caja así como las distintas partidas del Estado de Ganancias y
Pérdidas.
La preparación del Balance General y del Estado de Ganancia y Pérdidas
proyectados permite analizar el efecto de las diversas decisiones políticas
respecto a la futura posición financiera y rentabilidad de la empresa.
CASO PRÁCTICO
La empresa industria “MANTO s.a.” atreves de su Departamento de Personal, está
trabajando en la elaboración del Presupuesto de M.O. para el próximo ejercicio
que se inicia el 01.01.2008.
El Gerente de Producción interviene en la elaboración de dicho presupuesto que
trata sobre la M.O. D. basándose en el siguiente Presupuesto de Producción ya
aprobado.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
PRESUPUESTO DE PRODUCCIÓN.
Centro de Máquinas
Componente Cantidad por año(componentes)
Horas de MO estándarpor componente.
A1B1A2B2
61,00060,00041,00042,500
3524
Centro de Ensamblaje
Productos Cantidad por año(productos)
Horas de MO estándar por producto
AB
58,00061,000
46
SE PIDE:
Calcular el número de obreros que son necesarios para completar el trabajo de
máquina y montaje en el próximo ejercicio.
Precisar cuántos obreros deberían contratarse para el trabajo antes indicado,
asumiendo que el personal de maquina puede producir cualquiera de los
componentes y que el personal de montaje puede ensamblar cualquier producto,
pero que el personal de una y otra área no son intercambiables entre sí. Asuma
además que las horas son un 30 % más cara que el tiempo de trabajo normal.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
SOLUCIÓN
a) Calculo de números de obreros
Centro de Maquinas
Componente Cantidad por año (componentes)
Horas Horas Totales
A1B1A2B2
61,00060,00041,00042,500
3524
183,000300,000 82,000.170,000735,000
Centro de Ensamblaje
Productos Cantidad por año (productos)
Horas Horas Totales
AB
59,00043,000
45
236,000258,000
494,000
Horas efectivas trabajadas por obrero al año = (40 x 52) - (8 x 35) = 1,800 horas al
año
Centro de máquinas : 735,000 / 1,800 = 408.33 obreros
Centro de ensamblaje ; 494,000 / 1,800 = 274.44 obreros
Horas trabajadas = (40 x 52) Horas no trabajadas = (8 x 35)
FINANZAS III
PRESUPUESTO
b) Sería conveniente para esta empresa “redondear” los números antes citados ya
que las horas extras serían más costosas que las fracciones perdidas. Por tanto los
obreros que se necesitan son:
Maquinarias: 406obreros; Ensamblaje: 274 obreros.
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Generalmente los gerentes financieros toman decisiones en que invertir los recursos
financieros que disponen en una empresa por ellos que planifican adquirir activos
corrientes o activos fijos. Es por ello que en su gran mayoría estas decisiones van
direccionadas a que esta inversión que se va a realizar debe generar beneficios
económicos o riqueza a los inversionistas
DEFINICION
Con respecto al presupuesto de capital podemos decir que el plan para adquirir (invertir)
activos fijos se denomina presupuesto de capital
El presupuesto de capital cubre los aspectos del futuro a largo plazo; las
consecuencias de las inversiones en los inmuebles maquinarias y equipos y cosas
similares que por lo general incidirán en el bienestar de la empresa por muchos
años
La mayor parte de las decisiones de inversión de capital implican sumas de dinero
mucho mayor que las de las operaciones diarias de la empresa
La incertidumbre es parte de cualquier decisiones pero mientras más alejado es el futuro
mayor es ese grado de incertidumbre ya que cuando esta elevada incertidumbre se
relaciona con el hecho de comprometer importantes sumas de dinero e proyectos
irreversibles se magnifica la importancia de la decisión por tal debemos comprender que
tales decisiones lo toman por lo general el directorio y la gerencia según lo estipula la ley
general de sociedades ley Nº 26887
Técnicas de elaboración presupuestal de capital
Las técnicas para medir la inversión en activos fijos genera valor o es rentable se
clasifican en:
a) Métodos estadísticos
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Estos métodos no consideran de manera explícita el valor temporal del dinero para hallar
el valor presente, es decir en este método se considera todo cobro y pago que conlleva
una inversión sin tomar en cuenta el momento en que se producen
1. Periodo de recuperación o pay back
2. Tasa de rendimiento contable (TRC)
Cabe indicar que la información que nos proporcionan este método tienen el
inconveniente de que los resultados de estos métodos siempre con aproximados y
casi nunca exactos
b) Métodos Dinámicos
Estos métodos consideran de manera explícita el valor temporal del dinero, es decir
toman en cuenta el momento en que se producen los cobros y los pagos; es por ello
que un cobro o pago tendrá un distinto valor según el momento en que se realice
1. Valor Presente Neto (VNP) o Valor Actual Neto (VAN)
2. Tasa interna de rendimiento o tasa interna de retorno (TIR)
3. Índice de rentabilidad (IR)
PERIODO DE RECUPERACION O PAY BACK
Este método nos indica el número de años que se requieren para que las entradas de
efectivo de una inversión se recuperen o compensen las salidas de efectivos realizadas
en esa inversión
Es decir este método nos indica la cantidad de tiempo que se necesita, para recobrar la
inversión inicial efectuada al adquirir un activo fijo
Limitación de este método
a) No se considera lo que ocurre después del plazo de recuperación , lo que deja al
margen del análisis una cantidad importante de información
b) Según este método son igual de aconsejable dos proyectos si tienen el mismo
plazo de recuperación de 5 años que durante los cuatro primeros meses recupera
el 20% del capital invertido y el otro 80 % se recupera el quinto año es tan
aconsejable como otro en el que se recupera el 80% el primer año y durante
cuatro siguientes el 20% restante
FINANZAS III
PRESUPUESTO
CASO PRÁCTICO
Se efectúa la inversión 60,000 (01.01.09)
Se recupera la inversión 35,000 (31.12.08)
Se recupera la inversión 35,000 (31.12.09)
La inversión se recupera al cabo de dos años y generan un flujo de caja neto 10,000
TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE (TRC)
Este método determina el rendimiento de la inversión tomando como información los
activos fijos que se encuentran registrados en los libros contables, en este método no se
toma en cuenta la base de efectivo
El porcentaje que nos muestra esta tasa es una medida de rendimiento
Cabe indicar que la tasa de rendimiento que nos proporciona la TRC, es muy engañoso,
por las siguientes conclusiones:
1. Si se adquiere activos fijos en préstamos bancarios, no se paga con utilidad neta si
no con efectivo
2. No considera el valor del dinero en el tiempo, es decir el dinero que se recibe a
futuro, es muy diferente al valor del dinero que se recibe actualmente.
FINANZAS III
TRC = Utilidad Neta Promedio
Promedio de activos fijos netos registrados en libros
PRESUPUESTO
CASO Nº 3
La empresa VIDA E.I.RL. “le presenta la siguiente información:
a) Inversión en una computadora
DETALLE 2008 2009 20010 2011
(SI)Saldo Inicial
01/01
8,000 6,000 4,000 2,000
Depreciación 25
%
(2,000) (2,000) (2,000) 2,000
(SF) Saldo Final
31/12
6,000 4,000 2,000 0
600
Promedio = SI +SF 7,000 5.000 3,000 1,300
2
b) Utilidad Neta Deducido Impuestos
Fin año Utilidad Neta
2008 1,950
2009 1,400
2010 1,600
2011 1,700
Se pide
Determine la tasa de rendimiento contable (TRC)
Solución:
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Promedio de utilidad neta =1,950+1,400+1,600+1,700
4=s /.1,622 .50
Promedio de Activos, Fijos, Valor en Libros = 7,000+5,000 3,000+1,300
4=s / .4,075
TRC = s / .1.662 .50s /. 4,075
=0.40797x 100 = 40.80%
Este porcentaje nos indica que el activo durante su vida útil rinde 40.80% en función a la
utilidad neta, lo que no representa efectivo.
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Es una medida que nos indica cuánto vale una inversión futura, el día de hoy,
considerando la tasa de interés respectiva, como regla general se debe considerar que
una inversión se debe adoptar, si el valor presente del flujo de caja que genera en el
futuro excede su costo, es decir tiene un VAN positivo.
Caso contrario si tiene un VAN Negativo, no se debe considerar dicha inversión y si el
VAN es cero, la inversión será diferente.
En conclusión, si se tuviera varias alternativas de inversión se debe considerar la
inversión que tenga un VAN más positivo.
La fórmula de VAN es:
VAN = −1+ CF 1(1+k )
+ CF 2
(1+K )2………
CFn
(1+k )n
FINANZAS III
Si VAN Positivo = Aceptar = Valor Actual ingresos > Valor actual egresado
Si VAN Negativo = Rechazar = Valor actual ingresos < Valor actual egresos
VAN = Valor actual de ingresos – Valor actual de egresos
PRESUPUESTO
Dónde:
I = es el desembolso o costo inicial a invertir
K = es el costo de capital o tasa de interés
CF1 = flujo de caja en el año 1
CF2 = flujo de caja en el año 2 y así sucesivamente
Cabe indicar, actualmente para emplear esta fórmula se debe recurrir a una calculadora
financiera o a la computadora programa Excel
CASO 4
Inversión inicial = 650,000 (01.01.08)
Cobro = 250,000 (31.12.08)
Cobro = 250,000 (31.12.09)
Cobro = 250,000 (31.12.10)
Se Pide:
1. determine el van
2. indique si es aconsejable, invertir
SOLUCION
VAN = - 650,000 + 250,0001+0.14
+ 250,000
(1+0.14)2+ 250,000
(1+0.14)3
VAN = - 650,000 + 219,298.25 +192,366.88 + 168,742.88
VAN = 650,000 + 580,408.01
VAN = - 69,591.99
Se aconseja no invertir por que el VAN ES Negativo
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Esta tasa nos indica que el valor actual que se espera de las entradas en efectivo de una
inversión sea iguales al valor actual que se espera de las salidas en efectivo de esa
inversión
Es decir el valor actual neto de una inversión sea igual a cero
Se deben tener en cuenta, lo siguiente
1. si la tasa interna de retorno (TIR) excede al costo de capital, la inversión es
rentable y se acepta
2. si la tasa interna de retorno (TIR) es menor que el costo de capital, la inversión no
es rentable, no se acepta
3. si la tasa interna de retorno (TIR) es igual a costo de capital la decisión será
indiferente si se acepta o no la inversión
RIESGO E INCERTIDUMBRE EN EL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Riesgo es cuando conocemos la probabilidad de que ocurra cada posible resultado
La incertidumbre, se presenta cuando, como es usual en el mundo de la finanzas solo es
posible calcular las probabilidades (es decir presumir)
Generalmente los gerentes financieros; planifican, controlan y toman decisiones
considerando como base cálculos inciertos acerca del futuro
MANEJO DE LA INCERTIDUMBRE
Se realiza haciendo un análisis de sensibilidad, considerando cálculos optimistas y
pesimistas y teniendo muy en cuenta los riesgos que involucran una toma de decisiones
Ejemplo
El riesgo comercial se refiere como una empresa invierte sus recursos; el riesgo financiero
a como los financias, si puede pagar el préstamo con los respectivos intereses financieros
CASO PRÁCTICO
FINANZAS III
VAN = 0 = Valor actual de todos los ingresos – valor actual de todos los
egresos
PRESUPUESTO
La empresa industrial RUEDA S.A, fabrica llantas para automóviles de carrera, en el mes
de diciembre de 2009, presupuesto fabricar y vender 3,000 llantas a un costo variable de
s/ 74 por llanta y costo fijos totales de s/.54, 000. El precio de venta presupuesto fue de s/.
110 por llanta. Los resultados reales en diciembre 2009 fueron 2,800 llantas fabricados y
vendidas a un precio de venta de s/.112 cada llanta. Los costos variables totales reales
fueron de d/, 229,600 y los costos fijos totales reales fueron d/.50, 000
Se pide:
1. Elabore el presupuesto flexible y el presupuesto estático , mostrando sus
diferencias a través de un cuadro comparativo
2. Comente los resultados obtenidos en el punto 1
Solución
1. Presupuesto flexible y presupuestado estático
Concepto básico a considerar en el desarrollo del caso
Presupuesto flexible, presupuesto que se elabora utilizando la producción real
considerando los ingresos y costos presupuestado
Presupuestada estático, presupuesto que se elabora utilizando la producción
presupuestada considerando los ingresos y costos presupuestado
Elaboración del cuadro comparativo mostrando diferencias entre ambos
presupuesto
(1) (2) (3)
DATOS REALES PRESUPUESTO ESTÁTICO PRESUPUESTO FLEXIBLEVentas s/.313,6002800x s/.112Costo variable (229,600)2800 x d/.82Margen de contribución 84,000Costo fijos (50, 000)Utilidad de operación 34,000
Ventas s/.330,003000 x s/.110Costo variable (222,000)3000 x d/.74Margen de contribución 108, 000Costo fijos (54, 000)Utilidad de operación 54,000
Ventas s/.308,0002800 x s/.110Costo variable (207,000)2800 x d/.74Margen de contribución 100 ,800Costo fijos (54, 000)Utilidad de operación 46800
Variación del presupuesto estático =(VPE) =resultado real (1) – resultado presupuestado estático (2) por cambios en la utilidad operativa
FINANZAS III
PRESUPUESTO
VPE = 34000 – 54,000 = 20,000 Variación desfavorable que afectara la utilidad de operación
Variación del presupuesto flexible y estático (VPE)= RESULTADO PRESUPUESTO flexible (2)- resultado presupuesto estático (3) por cambios en volumen de ventas
VPFE = 46,000 – 54000 =7,200 variación desfavorable por cambios en el volumen de ventas que afectan la utilidad de operación
CONCEPTOS RESULTADO REALES(1)
VARIACIONES (2)
PRESUPUESTO FLEXIBLE (3)
VARIACIÓN EN EL VOLUMEN DE VENTA (4) =(3) –(5)
PRESUPUESTO ESTÁTICO (5)
Ventas s/.330,0003000 x s/.110Costo variable (222,000)3000 x d/.74Margen de contribución 108,000Costo fijos (54, 000)
0
5,600 F
22,400 D16,800 D 4,000 F
2,800
S/.308,00
(207,200)S/.100,800(54,000)
200 D
22,000 D
14,800 F 7,200 D0
3,000
S/.330,000(222,000)108,000(54,000)
Utilidad de54000S/.12,800 D S/.46,800 S/.7,200 D S/.54,00
FINANZAS III
PRESUPUESTO ESTATICO PRESUPUESTO FLEXIBLE VARIACION EFECTOVentas s/.330,0003000 x s/.110Costo variable (222,000)3000 x d/.74Margen de contribución 108,000Costo fijos (54, 000)
Ventas s/.308,0002800 x s/.110Costo variable (207,200)2800 x d/.74Margen de contribución 100,8000Costo fijos (54, 000)
22,000
14,800
7,20007,200
Desfavorable
Favorable
Desfavorable
DesfavorableUtilidad de54000 Utilidad de46,800
PRESUPUESTO
Se puede observar que las utilidades operativas se reducen porque no se llega a cumplir
las metas estimadas por lo cual la gerencia debe tomar las acciones correspondientes con
el fin de cumplir los objetivos trazados
EL CASH FLOW
El cash flow como recurso obtenido o generado deducidos de una contemplación
estática del balance general, como la suma de las utilidades más la depreciación
habidas en un periodo determinado
El cash flow, considerado en su acepción dinámica de flujos de dinero caja y
bancos y representado por la diferencia entre entrada (in-flow) y salida (out – flow)
durante aquel periodo determinado
Caso practico
La empresa VANL S.S le solicita a usted como contador sus servicios para que
obtenga información presupuestal concerniente al cash flow y demás información
para los meses de agosto , setiembre y octubre del año 2008 , al 30 de julio del
2008 la empresa tenía s/ , 5,500 de efectivo , cuentas por cobrar por s/ .437,000 ,
inventarios por s/ . 309,400 y cuentas por pagar por s/.133.055
Presupuesto se habrá de elaborar con bases en los siguientes supuestos
Ventas
a) Las ventas de cada uno de los meses se facturaran el ultimo día del mes
b) Se les concede a los clientes un 3% de descuento si efectúan el pago de
sus cuentas de los diez siguientes a la fecha de facturación , inicialmente
se carga a los clientes por el valor total de las ventas}
c) El 60% de las sumas facturadas se cobran dentro del periodo de descuento
, un25% adicional se cobra al final del primer mes y otro 9% se cobra al
final del segundo mes , en tanto el 6% se considera incobrable
Compras
a) El 50% de las compras de materiales y de los gastos de venta y de
administración se pagan en el mes de adquisición , pagándose el resto en
el mes siguiente
b) Las unidades en inventario final al concluir el mes , representan un 130%
del número de unidades que se venderán el mes siguiente
c) El costo de cada unidad de inventario es des/.20
FINANZAS III
PRESUPUESTO
d) Los gastos de venta y de administración , de los cuales D/ 2,000
corresponde a depreciación equivalen al 15% de las ventas de un mes
determinado
Las ventas reales y presupuestadas son las siguientes
2008 Nuevos soles unidadesJunio s/. 354,000 11,000julio 363.000 12,100agosto 357,000 11,900setiembre 342,000 11,400octubre 360,000 12,000noviembre 366,000 12,200
Se solicita proporcione información para elaborar el cash flow que indique lo
siguiente:
1. Los desembolsos de efectivo presupuestados para el mes de setiembre
2. Los cobros de efectivo presupuestados para el mes de agosto
3. El número de unidades de inventarios que se habrán de comprar durante el
mes de
Detalle Agosto Setiembre
Unidades vendidasInventario final deseadoRequerimiento de unidadesInventario inicialesCompras requeridas en unidadesCosto por unidadCompras presupuestadasVentas en nuevos solesPorcentaje de gasto de venta y de administraciónTotal de gastos de venta y de administraciónMenos : depreciaciónGastos de ventas y de administración
Que requieren desembolsos en efectivo
11,90014,820
11,40015,600
26,720(15,470)
27,000(14,820)
11,250s/.20
12,180s/.20
s/.225,000 s/243,000s/357,0000.15
s/342,0000.15
s/.53,550(2000)
s/51,300(2000)
s/51,550 s/.49,300
Inventario final agosto = 130% de 11,400 =14,820
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Inventario final julio =130% de 11,900 =15,4701. Presupuesto de pagos en efectivo para el mes de setiembre :
Compras del mes de agosto (46%de 225,000)……………………….s/ 103,500Gastos de ventas y de administración Para el mes de agosto (46% de s/.51,550)………………………………...s/23,713Compras efectuadas durante el mes de setiembre(54% de s/.213, 600)-………………………………………………………………….s/ 131,544Gastos de ventas y de administración para el mes de setiembre(54% de 49,300)………………………………………………………………………….s/ 26,622Total…………………………………………………………………………………………..s/ 285,379
2. Cobros presupuestados para el mes de agosto9% sobre las ventas de junio……………………………………………………s/.31, 86060% sobre las ventas de julio ………………………………………………….s/ 217,800Menos: descuento sobre s/.217,800………………………………………..(6.534)25% de ventas de julio………………………………………………………………..90,750Total………………………………………………………………………………………..s/333,876
3. Presupuesto de compras (unidades) para el mes de octubre:Unidades a vender……………………………………………………………………….12,000Inventario final deseado………………………………………………………………15,860Requerimiento de unidades…………………………………………………………..27,860Inventario inicial -…………………………………………………………………………..(15,600)Compras requeridas en unidades………………………………………………………12,260
Tema Nº 3: COSTOS Y GESTIÓN GERENCIALElaborada por: Veliz Rosales, Juliana (no presentó por virtual)
Tema Nº 4: VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOElaborado por: Jara Loza, Omar y otros.
INTRODUCCION
Recibir un sol hoy, no es equivalente a recibir un sol dentro de un mes, o un tiempo posterior, como tampoco es igual que haber recibido ayer o en un tiempo pasado, el elemento temporal en la inversión de dinero, aunque no haya inflación o cambio en los precios, el dinero recibido hoy vale más que el mismo monto recibido en el futuro.
Esto debido a una característica muy particular del dinero, el de poderse multiplicar en el tiempo.
Si un inversionista deja pasar un año antes de cobrar una deuda o recuperar una inversión sacrifica las alternativas de invertir ese dinero durante el año. Así sacrifica el rendimiento de lo que el dinero hubiera generado o rendido en las inversiones alternativas.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
¿Por qué entonces estaría un inversionista dispuesto a hacer un préstamo o tomar la iniciativa de una inversión productiva? Sencillamente porque el préstamo o la inversión le va a generar un rendimiento que primero le restaura el capital prestado invertido y segundo le compensa por haber tenido que sacrificar los rendimientos de inversiones alternativas.
En otras palabras porque la inversión o el préstamo le producen como mínimo lo que él podría considerar un equivalente de lo que el dinero le habría producido en otras alternativas. Así sentirá indiferente entre recibir una suma en la actualidad o su equivalente en, un momento futuro.
Este concepto de equivalente o indiferente forma la base de una gran parte de la evaluación financiera y de la matemática financiera.
Una equivalencia financiera existe entre el monto o suma presente S/.P y el monto o suma futura, si un inversionista sentirá indiferencia entre pagar o recibir S/. P ahora y pagar o recibir S/.F en el futuro. Otra forma de plantear lo mismo sería si un individuo invierte S/.P hoy y en un determinado momento futuro, recibe S/. F, y siente que no ha ganado ni ha perdido (siente indiferencia), S/.F será una equivalencia financiera de S/.P.
ECUACION DE VALOR
Se efectúa una ecuación de valor con la finalidad de determinar el valor futuro de una inversión, considerado una tasa de interés compuesta para un periodo determinado (esta tasa de interés puede ser mensual, trimestral, semestral, anual)
INTERES COMPUESTO
El interés compuesto nos indica que el importe percibido sobre un depósito determinado se ha convertido en parte del principal al cabo de un periodo específico. Se debe entender por principal o monto inicial a la cantidad de dinero por la que se pagan intereses.
CASOS PRÁCTICO:
En la cual se muestra la ecuación de valor y el interés compuesto.
Ecuación del valor monto a percibir = importe invertido (1+i)n
Dónde:
I: tasa de interés
N: tasa de periodo
FINANZAS III
PRESUPUESTO
El señor Juan Anicama deposita s/1,200 en el banco de crédito, a una tasa del 11% de interés compuesto anual, durante 2 años.
Se pide:
¿Cuál es el importe a percibir transcurridos los 2 años?
Solución:
Monto a percibir = 1,200 (1+0.11)2
Monto a percibir = 1,200 (1,11)2
Monto a percibir = s/ 1,478.52
TASAS EQUIVALENTES
La definición a utilizar seria la siguiente “dos tasas son equivalentes si sus tasas efectivas a un mismo periodo (por lo general un año) son iguales”. La expresión anterior implica utilizar una operación de exponenciación según la siguiente expresión:
iequiv = (1+ief)n – 1
iequiv = Nueva tasa efectiva.
ief = Tasa efectiva que se quiere transformar.
n = Razón entre el periodo de vigencia de iequiv y el periodo de vigencia de ief.
Una conclusión importante a la que debemos llegar según lo tratado anteriormente es que en el régimen de interés compuesto solo se trabaja con tasas efectivas.
CASOS PRACTICOS
CASO N°1
Dada la Tasa efectiva anual 50%, hallar las tasas equivalentes a:
a) Un mes.b) Un bimestre.c) Un día.
Solucióna. Si deseamos transformar a una tasa mensual equivalente, entonces:
iequiv = i mensual.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
ief = 0.5 anual.
n = mes/año =1/12
iequiv = (1+ief)n – 1 => i = ( 1 + 0.5)1/12 – 1
i = 0.0344
i = 3.44 % mensual.
b. Transformamos a una tasa bimestral equivalente:
iequiv = i bimestral.
ief = 0.5 anual.
n = bimestre/año =1/6
iequiv = (1+ief)n – 1 => i = ( 1 + 0.5)1/6 – 1
i = 0.0699
i = 6.99 % bimestral.
c. Transformamos a una tasa bimestral equivalente:
iequiv = i diaria.
ief = 0.5 anual.
n = dia/año =1/360
iequiv = (1+ief)n – 1 => i = ( 1 + 0.5)1/360 – 1
i = 0.0011
i = 0.11 % diario.
CASO N°2
Dada la tasa de 20% trimestral, hallar las tasas equivalentes correspondientes a:
a) Un mes.b) A 54 dias.c) Un semestre.
Solución
A. Si deseamos transformar a una tasa mensual equivalente, entonces:
iequiv = i mensual.
ief = 0.2 trimestral.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
n = mes/trimestre =1/3
iequiv = (1+ief)n – 1 => i = ( 1 + 0.2)1/3 – 1
i = 0.0627
i = 6.27 % mensual.
B. Transformamos a una tasa bimestral equivalente:
iequiv = i 54 dias.
ief = 0.2 trimestral.
n = 54 dias /trimestre =54/90
iequiv = (1+ief)n – 1 => i = ( 1 + 0.2)54/90 – 1
i = 0.1156
i = 11.56 % dias.
C. Transformamos a una tasa bimestral equivalente:
iequiv = i semestral.
ief = 0.2 trimestral.
n =semestre/trimestre =2/1
iequiv = (1+ief)n – 1 => i = ( 1 + 0.2)2/1 – 1
i = 0.44
i = 44 % semestral.
ANUALIDADES
Se entiende por anualidades a la disposición de flujos de efectivo (ingresos y salidas) anuales uniformes.
Estos flujos de efectivo pueden ser ingresos de efectivo, es decir, rendimientos percibidos a futuro sobre inversiones, o egreso de efectivo que se invierten con la finalidad de obtener ganancias o rendimientos en el futuro.
Cabe indicar que el ingreso o salida de efectivo, se conoce como renta, y el conjuntos de rentas, es lo que se conoce como anualidad.
Las clases de anualidades, son:
1. Anualidades vencidas.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
2. Anualidades anticipadas.3. Anualidades diferidas.4. Perpetuidad.
1) ANUALIDADES VENCIDAS
Cuando los ingresos y egresos de efectivo (Rentas), se realizan a fin de periodo.
Caso práctico:
El sr. Alfredo Cortez, ha cotizado a la AFP INTEGRA S/. 1,200 anual, durante los últimos 6 años, suponiendo una tasa de interés anual del 12%.Se pide:
¿Qué importe se ha acumulado al cabo de los 6 años?
SoluciónFormula factor de Capitalización de la Serie:
S = R x FCSin
S = R ( )i
S = 1200 ( )0.12
S = 1200 ( )0.12
S = 9,738.23
(1 + i)n - 1
(1 + 0.12)6 - 1
1.97 - 1
RESPUESTA: Importe que se ha acumulado es S/. 9,738.23Donde:S = Stock Final.R = flujo Constante.
2) ANUALIDADES ANTICIPADAS
Cuando los ingresos y egresos de efectivo (Rentas), se realizan a comienzo del periodo.
Caso práctico:
El Sr. Manuel Sindu, deposita hoy S/. 600 y durante 4 meses consecutivos, en su cuenta de ahorros en el Banco de Crédito, percibiendo una tasa de 18% capitalizable mensualmente.
Se pide:
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Determinar el importe que acumulara al término del 5to mes.
SoluciónFormula => S = R (1 + i) FCSi
n
Donde = i = 18/12 = 1.5% = 0.015
=i
S = 600(1.015) ((1.015)5 - 1
)0.015
S = 600 ( 1.015)(5.15)S = S/. 3,137.73
EL IMPORTE ACUMULADO ES = S/. 3,137.73
FCSin
( 1 + i )n - 1
3) ANUALIDADES DIFERIDAS
Se realiza cuando un deudor y el acreedor, acuerdan un periodo diferido donde no hay pago y capitalizándose las rentas vencidas al capital anterior.
Caso práctico:
El Srta. Elsa Venero deposita S/. 2,500 en forma mensual, en su cuenta de ahorros en el Banco Continental, durante un año, a la tasa de interés mensual del 6%.Se pide:Calcule el valor presente de la renta que habrá que recibirse, suponiendo que han transcurrido 4 meses, del año estipulado.SoluciónFormula => P = R (FASi
n) (FSAik)
P = Valor presente.R = 2,500K = 4n = 12i = 0.06
=1
P = 2500 ( ) (1
=
P = 2500 (1.01
) (1
0.12 1.26
P = 2500 x 8.42 x 0.79P = S/. 16,629.50
FSAik ( 1 + i )k ( 1 + 0.06 ) 12 - 1
FASin
( 1 + i )n - 1 0.06 ( 1 + 0.06 )12 ( 1 + 0.06 ) 4
i ( 1 + i )n
FINANZAS III
PRESUPUESTO
El valor presente es S/. 16,629.50.
4) PERPETUIDAD
La perpetuidad es una anualidad, en que los egresos de efectivo se realizan en forma vencida y el número de rentas no tiene un límite.
Caso práctico:
El Sr. Marco López, desea disponer de S/. 700 en forma mensual, para lo cual desea abrir una cuenta de ahorros en el Banco de Crédito. La cual paga un interés mensual del 6%.
Se pide:¿Cual es el importe que debe depositar el Sr. Marco López, para percibir un ingreso mensual de S/. 700?
SoluciónP = Valor PresenteR = S/. 700i = 0.06
Formula :
P = R (1i
P = 700 (1
0.06
P =7000.06
P = S/. 11,666.67
EL IMPORTE A DEPOSITAR MENSUALMENTE ES S/. 11,666.67
FLUJOS NETO DE CAJA DE UNA INVERSIÓN
Es una herramienta gerencial, que mide los costos invertidos en un activo fijos si estos han generado beneficios a la empresa.
Cabe mencionar que al momento de elaborar el flujo neto de caja, se consideran todos los cobros y pagos que conlleva una inversión, sin considerar el momento en que se efectúan.
Ejemplo:
Una cobranza efectuada en el mes de noviembre del 2010, tiene el mismo tratamiento que la cobranza efectuada en el mes de diciembre del 2010.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
FLUJO NETO INGRESOS QUE EGRESOS QUE BENEFICIOS DE CAJA = PROPORCIONA > OCASIONA UNA = DE LA POSITIVO UNA INVERSIÓN INVERSIÓN INVERSIÓN
CASOS PRÁCTICOS
CASO N° 1 FLUJO NETO DE CAJA
Se efectúa la inversión inicial de S/. 500,000 en un activo fijo el 01.01.13, al 31.12.11, la inversión origina un cobro de S/. 300,000 y el 31.12.11 origina un cobro de S/. 350,000.
Se pide:
Determinar el flujo neto de caja de la inversión.
Solución
Flujo Neto de Caja = S/. 500,000 + S/. 350,000 + S/. 350,000
Flujo Neto de Caja = S/. 500,000 + S/. 700,000
Flujo Neto de Caja = S/. 200,000
Obsérvese que al elaborar el Flujo Neto de Caja se pone en negativo (-S/. 500,000), por que el 01.01.11 se origina una salida de efectivo.
CASO N° 2 ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
La empresa “seguro S.A.C.”, le presenta las siguientes alternativas de inversión:
DETALLE INVERSIÓN "A" INVERSIÓN “B” Inversión 01.01.11 700,000 700,000 Cobro 31.12.11 0 800,000 Cobro 31.12.12 400,000 Cobro 31.12.13 400,000
Se pide:
Determinar cuál de las dos alternativas de inversión, es más favorable para la empresa, considerando el Flujo Neto de Caja.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Solución
INVERSIÓN “A”
Flujo Neto de Caja = S/. 700,000 + 0 + S/. 400,000 + S/. 400,000
Flujo Neto de Caja = S/. 100,000
INVERSIÓN “B”
Flujo Neto de Caja = S/. 700,000 + S/. 800,000
Flujo Neto de Caja = S/. 100,000
COMENTARIOS
El Flujo Neto de Caja, es S/. 100,000 en ambas alternativas, por lo tanto ambas alternativas son aconsejables, según el criterio del Flujo Neto de Caja.
LIMITACIONES
El Flujo Neto de Caja no toma en cuenta el momento del tiempo en el que se producen los ingresos y egresos, existiendo una limitación, que no es lo mismo percibir S/. 800,000 dentro de un año, que dentro de tres años.
CASO N° 3 TASA LIBOR
El Banco Mundial, otorga a la Municipalidad de Lima un préstamo de $ 1100,000 en las siguientes condiciones:
a) Tasa de Interés: Tasa Libor 4.62% anual.b) Spread 0.60%c) Plazo a pagar el préstamo 180 días.
Del 01.05.13 al 30.10.13d) Comisión que cobra el banco $ 1,200 en forma mensual.
Se pide:
1. Calcule la tasa de interés mensual.2. Calcule el costo mensual del préstamo y el importe total a pagar mensual.3. Calcule el importe total a pagar por los 6 meses.
Solución
1. Tasa de interés mensualTasa de interés = Tasa Libor + SpreadTasa de interés = 4.62% + 0.60%Tasa de interés = 5.22% anual (0.0522)
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Calculo de la tasa de interés mensual
Interés Mensual = ( 1
(1+i )1/2 )x 100
Interés Mensual = 0.00423129 x 100 Interés Mensual = 0.42%
2. Costo Mensual del PréstamoCosto Mensual = Préstamo x tasa de interésCosto Mensual = $ 1100,000 x 0.42%Costo Mensual = $ 4,620
Importe Total a Pagar MensualCosto Mensual = $ 4,620Comisión Mensual = 1,200Total a pagar mensual = $ 5,820
3. Importe total a pagar por 6 mesesImporte mensual $ 5,820 x Meses 6Total a pagar 6 meses $ 34,920
BIBLIOGRAFIA
Finanzas aplicadas a la gestión empresarial. Autor: Cpcc Jaime Flores SoriaPagina: 181 – 192
Tema Nº 5: ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
Elaborado por: ALARCON FLOR, Lilianay otros.
QUE ES CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo es el exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente, que indica la liquidez relativa de la empresa, por ejemplo, el activo corriente son los disponible en caja, valores negociables, cuentas por cobrar, existencias, los créditos por IGV, los pagos a cuenta del Impuesto a la Renta, etc, todo aquello que es fácilmente convertible en efectivo en corto tiempo.
IMPORTANCIA
FINANZAS III
PRESUPUESTO
El capital de trabajo es importante, porque le permite dirigir las actividades operativas al Gerente Financiero y a la empresa en general, ya que le permitirá a la empresa afrontar sus obligaciones contraídas a corto plazo de manera oportuna.
DESICIONES QUE DEBE TOMAR LA GERENCIA CUANDO LA EMPRESA NO CUENTA CON CAPITAL DE TRABAJOLas decisiones que debe tomar deben ser enfocadas a no aumentar el pasivo corriente de la empresa.
Vender activos fijos de la empresa Emitir bonos Aumentar el capital social de la empresa Financiar las deudas corrientes con deudas no corrientes
ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
¿QUE SE ENTIENDE POR FONDOS?Fondos son todo dinero u otros medios de pago, que servirá como medio para adquirir bienes materiales, muebles e inmuebles, etc.
¿QUE ES EL DINERO?El dinero es cualquier medio de intercambio, su función principal sirve como medio de pago.
ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
Nos dice que las empresas generan y aplican el efectivo a través de las cobranzas o pagos realizados a sus trabajadores, proveedores, SUNAT, Municipalidad, ESSALUD, etc.
PROCEDIMIENTOS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
Se debe seguir lo siguientes:1. Los Cheques se deben depositar tan pronto posible2. Los pagos se deben demorar tanto como sea posible sin incurrir en gastos
financieros3. Control eficiente de los desembolsos en efectivo, etc.
CASO PRÁCTICO
Se presente la presente información de la Empresa “MARIL” S.A.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
SALDO INICIAL
SALDO FINAL
PROMEDIO DE LA
CUENTAExistencias S/.
82,500.00S/.93,000.00 S/. 87,750.00
Cuentas por Cobrar 76,000. 79,000.00 77,500.00
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Comerciales 00Cuentas por Pagar Comerciales
8,200.00
9,100.00 8,650.00
CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOSVentas S/. 495,000.00Costo de Venta
351.450.00
Se pide aplicar los siguientes ratios financieros:
a) Rotación de Existenciasb) Periodo de Existenciasc) Rotación de Cuentas por Cobrard) Periodo de Cuentas por Cobrare) Determinar el Ciclo Operativo y el Ciclo efectivo de la empresa MARIL S.A.
SOLUCIONSe aplicara las siguientes fórmulas:
a) Rotación de Existencias = Costo de Venta/Promedio de existenciasb) Periodo de Existencias = 360 días/ Rotación de Existenciasc) Rot. De Cuentas x Cobrar Comerciales = Ventas/Promedio de Cuentas por Cobrard) Periodo de Existencias = 360 días/ Rotación de Cuentas por Cobrare) Ciclo Operativo = Periodo de Existencias + Periodo de Cuentas por Cobrarf) Ciclo de Efectico = Ciclo Operativo + Periodo de Cuentas por Pagar
ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR
¿QUE SE ENTIENDE POR POLITICA DE CREDITOS?
Son todos los lineamientos técnicos que utiliza el gerente financiero de una empresa, con la finalidad de otorgar facilidades de pago a un determinado cliente.
¿QUE SE ENTIENDE POR CUENTAS POR COBRAR?
Son los activos que posee una empresa, como consecuencia de haber otorgado créditos a sus clientes.
EN LAS CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES.- Se deben incluir en este rubro los documentos y cuentas por cobrar provenientes de operaciones relacionadas con el giro del negocio.
El manejo de cuentas por cobrar exige al gerente financiero equilibrar el costo de otorgar crédito y el beneficio derivado de ello.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
¿EL GERENTE FINANCIERO, QUE FACTORES DEBE TENER EN CUENTA PARA OTORGAR UN CREDITO?
a) La reputación crediticia del cliente b) Referencias de crédito c) Periodos de pago promedio d) Persona natural (promedio de ingresos)e) Personas jurídicas (Estados Financieros), etc.
¿LA EMPRESA AL OTORGAR EL CREDITO, QUE VARIBLES FUNDAMENTALES, DEBE CONSIDERAR?
Según el autor Lawrence J. Gitman indica que las variables que debe considerar y evaluar son:
1. VOLUMEN DE VENTAConforme se amplían los patrones de crédito, se espera que aumenten las ventas; por otro lado, una restricción de tales patrones reducirá las ventas.
2. LA INVERSIÓN EN CUENTAS POR COBRARCuando más alto sea el promedio de las cuentas por cobrar de una empresa, tanto más costoso será mantenerlos, y viceversa. Si la empresa hace más flexibles sus políticas de créditos, el nivel promedio de cuentas por cobrar se elevara, en tanto disminuirá si las restringe.
3. GASTOS POR CUENTAS DE COBRANZA DUDOSALa probabilidad (o riesgo) de adquirir una cuenta incobrable aumenta a medida que se suavizan las normas de crédito y se reduce cuando estas se vuelven más estrictas.
TÉCNICAS DE COBRANZA
Notificación por escritoDespués de que una cuenta por cobrar se atrasa cierto número de días, la empresa envía un escrito cortes, en el cual le recuerda al cliente de su compromiso. Si la cuenta no es pagada dentro de un cierto límite después de la primera notificación por escrito, se envía una segunda más exigente.
Llamadas telefónicas Si las notificaciones por escrito resultan infructuosas, se puede hacer una llamada personal al cliente para exigirle el pago inmediato.Una llamada del abogado de la empresa también puede ser útil si los demás recursos no han funcionado.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Visitas personales Esta técnica es muy común en caso de crédito a consumidores, pero también puede utilizársele si se trata de proveedores industriales.
Mediante agencias de cobranzas La empresa puede recurrir a una agencia de cobranzas o a un abogado para que estos se encarguen de las cuentas por cobrar.
Recurso legal El recurso legal es el paso más externo en el proceso de cobranza, no solo es caro este recurso, sino también podría forzar al deudor a declararse en liquidación, reduciéndose así la posibilidad de negocios con él en el futuro
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Cuando la empresa no genera recursos financieros por sus actividades del giro del negocia, recurre al financiamiento a corto plazo. A través de tres medios
1. CRÉDITO COMERCIALEl crédito comercial es una forma de financiamiento gratuito en el sentido de que no se cobra una tasa de interés explicita sobre las cuentas por pagar pendientes. Sin embargo, hay dos costos asociados al crédito comercial.Uno es el costo de descuentos perdidos; si se ofrecen descuentos y no se aprovechan El segundo costo del crédito comercial es más útil, las empresas que ofrecen crédito comercial deben financiar sus cuentas por cobrar pendientes, y el costo de este financiamiento eleva el costo de operaciones con respecto al que se incurriría si la empresa solo vendiera al contado.
2. PRESTAMOS DE ENTIDADES FINANCIERAS Es común utilizar préstamos a corto plazo para financiar el inventario y las cuentas por cobrar.Por lo regular, la estructura de la deuda bancaria a corto plazo adopta una de dos formas.La primera es un documento a plazo fijo: el banco puede prestar dinero a corto plazo con una tasa de interés; cuando termina el plazo del documento, se debe pagar el importe del documento o bien renovar el contrato.También es posible obtener un préstamo a corto plazo en forma de una línea de crédito, en este caso el banco establece un límite superior de la cantidad que puede solicitar en préstamo la empresa. La tasa de interés puede ser fija o variable; solo se cobran intereses sobre la cantidad retirada, no sobre la cantidad total disponible
FINANZAS III
PRESUPUESTO
TÍTULOS VALORES
1. LETRA DE CAMBIO
Titulo valor con orden incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o una cantidad determinable de este, conforme a los sistemas de actualización o reajustes de capital legalmente admitidos
2. PAGAREEs un título valor que contiene la promesa incondicional de una persona (denominada suscriptora), de que pagará a una segunda persona (llamada beneficiaria o tenedora), una suma determinada de dinero en un determinado plazo de tiempo. La diferencia entre la letra y el pagaré es que el pagaré es emitido por el mismo que contrae el préstamo.
3. CERTIFICADO DE DEPOSITO Y EL WARRANT
Las sociedades anónimas constituidas como almacén general de depósito están facultadas a emitir el certificado de depósito y el warrant a la orden del depositante, contra el recibo de mercaderías y productos en depósito.
4. CREDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLEExpedido a petición del propietario de un bien susceptible de ser gravado como hipoteca y que está inscrito en cualquier registro público (mediante escritura pública).
CASO PRÁCTICO
El gerente financiero de la empresa industrial “GRANDE SAC.” Desea importar materia prima de Holanda, por lo cual solicita al Banco de Crédito una carta fianza por un importe de $ 40,000, a un plazo máximo de una año, cabe indicar que el banco por dicha transacción financiera cobra un interés de 4.5% anual y una comisión sobre el importe de la carta fianza del 1.5%SE PIDE:
a) Determine el interés que paga la empresa por dicha transacción financierab) Determine que importe paga la empresa por comisión al bancoc) Determine el importe total que se paga por la carta fianza
SOLUCIONa) Determinación del interés que debe pagar la empresa al banco
Interés a pagar = importe de la carta fianza x tasa de interésInterés a pagar = $ 40,000 x 4.5%
Interés a pagar = $ 1,800
FINANZAS III
PRESUPUESTO
b) Calculo de la comisión que debe pagar la empresa al bancoComisión a pagar = Importe de la carta fianza x tasa de comisiónComisión a pagar = $ 40,000 x 1.5% Comisión a pagar = $ 600
c) Importe total que se paga por la carta fianzaImporte total = Interés a pagar + comisión a pagar Importe total = $ 1,800 + $ 600Importe total = $ 2,400
ESTRUCTURA FINANCIERAEstá formado por todo el pasivo de una empresa más su patrimonio neto, por su forma de financiamiento.
ESTRUCTURADE CAPITAL
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
BALANCE GENERAL
PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
PATRIMONIO NETO
ESTRUCTURA
FINANCIERA
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
ESTRUCTURA DE CAPITAL La estructura de capital de una empresa está formada por su pasivo a largo plazo más su patrimonio neto, que utiliza una empresa para satisfacer sus necesidades permanentes de financiamiento.EL COSTO DE CAPITALEl costo de capital es el costo de las fuentes de financiamiento. Una empresa debe financiarse, de tal forma que su costo de capital sea más bajo posible.
¿De dónde obtenemos los fondos?
¿Cómo retribuimos a las fuentes?
¿A dónde aplicamos estos fondos?
Recursos propios Recursos ajen
Costo de capital: Cuantifica la
retribución de las fuentes de financiamiento
Sirve como criterio racional para decidir la aceptación o
Decisiones de inversión: Activos corrientes Activos no corrientes
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PRESUPUESTO
rechazo de alternativas de inversión.
CLASIFICACION DEL COSTO DE CAPITAL:
COSTOS EXPLICITOS El costo explícito de una fuente determinado es la tasa que iguala el dinero obtenido de la fuente citada con los pagos necesarios para cubrir los servicios de intereses más la restitución del capital obtenido en préstamo.COSTOS IMPLICITOSLa necesidad de asignarle valor a los recursos provenientes de estas fuentes lo que da nacimiento al concepto de costo implícito de capital que constituyen la base fundamental del costo de capital para toda estructura financiera. Los costos implícitos de capital son costos de oportunidad.EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITALEl costo promedio ponderado de capital es el valor que debemos utilizar máxime cuando se estima cambiar la estructura de financiamiento para decisiones de inversión. Es el método más utilizado por los gerentes financieros, para calcular el costo total de capital de la empresa.CASO PRÁCTICO DE COSTO DE CAPITAL DEL FINANCIAMIENTO BANCARIO.
Supóngase una empresa a la que el banco le descuenta una letra de S/. 20,000, con vencimiento a los 90 días. El banco cobra un interés anual de 18% y una comisión sobre el importe de la letra del 0.90%.Los costos del descuento son: COSTOS= 0.18 X 90 X 20,000 + 0.009 X 20,000360
(Interés) (Comisiones)
COSTOS =900+180 = 1,080Los intereses se han calculado para un año de 360 días, ya que los bancos usan siempre el “año comercial”.El importe de la deuda es el de la letra, deduciendo los costos, ya que los bancos perciben estos por anticipado en el descuento de letras.IMPORTE = 20,000 – 1080 = 18,920El costo de capital anual de esta deuda será:Costo anual = 1,080/18,920 x 360/90 = 0.23Por tanto el costo de capital anual será de 23%.
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PRESUPUESTO
CASO N° 3 COSTO DE CAPITAL DE PROVEEDORES
La empresa TIMEL S.A
Importe de la compra al proveedor (sin deducir el descuento por pronto pago) si se paga a los 90 días el importe de 86,000.
El proveedor ofrece un descuento del 5% si se paga a los 10 días. El costo de capital de financiamiento con proveedores será: costo = 0.05 x 86,000 = 4,300.
El préstamo será el importe de la compra deduciendo el descuento, ya que este, en el fondo es un cargo de tipo financiero. Préstamo = 86,000 - 4,300 = 81,700.
Dado que el plazo de financiamiento es de 80 días (del día 10 al día 90), el costo anual será: costo anual = 4,300/81,700 x 360/90 = 0.21 esto representa el 21% del costo anual de financiamiento.
FUENTES INTERNAS DE FINANCIAMIENTO
1. Aumento de capital social2. Incremento de las utilidades no distribuidas
CAPITAL SOCIAL Constituido por los aportes de los accionistas
ACCIONRepresentan partes alícuotas del capital
ACCIONES EN CARTERALa sociedad puede crear acciones, con o sin derecho a voto, las que se mantienen en cartera en tanto no sean emitidas no pueden llevarse a la cuenta capital del balance.
ACCIONES PRIVILEGIADAS O PREFERENCIALES Estos confieren algún privilegio frente a las acciones ordinarias en:Un derecho preferente en el pago de beneficios, un derecho preferente con cargo a beneficios, reservable con carácter exclusivo una parte de los beneficios, derecho preferente en la distribución de activos en el caso de la disolución de la sociedad.En caso de liquidación de la sociedad las acciones sin derecho a voto confieren a su titular el derecho a obtener el reembolso del valor nominal de sus acciones antes de que se pague el valor nominal de las demás acciones
ACCIONES DORADAS
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PRESUPUESTO
SEGÚN LA LEY N°268844 las empresas del estado antes de su transferencia al sector privado, modificaran sus estatutos a fin de crear una serie especial de acciones cuya propiedad corresponderá al estado.
1. Las acciones de esta serie solo podrán transferirse previa autorización otorgada mediante Decreto Supremo con el voto aprobatoria de consejo de ministros
2. En tanto se mantengan en propiedad del estado dichas acciones son inembargables, no pueden ser objeto de prenda ni usufructo y confieren a su titular los derechos.
PASOS PARA ELABORAR LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Según la NIC 27 párrafo 18. La entidad combinara los estados financieros de la controladora y subsidiarias línea por línea agregando las partidas que representen activos, pasivos, patrimonios, ingresos y gastos de contenido similar. Con el fin que presenten información financiera del grupo como una sola entidad económica.
Caso n° 1 cuando la empresa matriz el 100 % de acciones de la empresa subsidiaria dominio total (control).
El 7 de diciembre del 2012 MASA S.A adquirió el 100% de las acciones de la empresa COLI S.A girando cheque por S/. 800 a la empresa COLI S.A.
PIDE: Asiento contable de la transferencia efectuada y el balance general consolidado.
A. ASIENTO CONTABLE:
DEBE HABER31 VALORES 800
31.1 acciones 10 CAJA Y BANCOS 800
104 cuenta corriente x/x por la compra con cheque del 100% de acciones de COLI S.A
B.
B.-Después de haber registrado la compra de las acciones se elabora el siguiente Balance General MASA S.A
MASA S.A.BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
ACTIVO PASIVO Y
PATRIMONIO
FINANZAS III
PRESUPUESTO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Caja y Bancos 400 Cuentas por pagar come. 650Cuentas por cobrar- comerci. 150 Existencias 500 TOTAL ACTIVO CORRIENTE 1050
TOTAL PASIVO CORRIEN. 650
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO Inversiones permanentes 800 capital 1200Inmueble Maquinaria y Eq. (neto) 450 Resultados acumula. 450TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1250 TOTAL PATRIMONIO 1650
TOTAL ACTIVO 2300TOTAL PASIVO Y PATRIM. 2300
C. El Balance General de COLI S.A. al cierre del ejercicio, después después de la compra de acciones por MASA S.A es como sigue:
COLI S.A.BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
ACTIVO PASIVO Y
PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 300Cuentas por pagar come. 200
Cuentas por cobrar- comerci. 250 Existencias 300 TOTAL ACTIVO CORRIENTE 850
TOTAL PASIVO CORRIEN. 200
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO capital 800
Inmueble Maquinaria y Eq. (neto) 150TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 150
TOTAL PATRIMONIO 800
TOTAL ACTIVO1000
TOTAL PASIVO Y PATRIM. 1000
FINANZAS III
PRESUPUESTO
D. Se procede a elaborar la hoja d trabajo del Balance General consolidado eliminando la cuenta de inversiones permanentes de MASA S.A y la cuenta capital de COLI S.A.
HOJA DE TRABAJO DEL BALANCE GENERAL CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
CUENTAS MASA
S.ACOLI
S.A
ELIMINACION BALANCE
DEBE
HABER
CONSOLIDADO
ACTIVO Caja y bancos 400 300 700Cuentas por cobrar comerciales 150 250 400Existencias 500 300 800TOTAL ACTIVO 1050 850 1900ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones permanentes 800 800 Inmueble maq. Y equipo(neto) 450 150 600TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
1250 150 600
Cuentas por pagar comerciales 650 200 850Capital MASA S.A 1200 1200COLI S.A 800 800 Resultados acumulados 450 450TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2300 1000 800 800 2500
E. EL Balance consolidado de MASA S.A y su subsidiaria COLI S.A
MASA S.A.BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
ACTIVO PASIVO Y
PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 700Cuentas por pagar come. 850
Cuentas por cobrar- comerci. 400 Existencias 800 TOTAL ACTIVO 190 TOTAL PASIVO 850
FINANZAS III
PRESUPUESTO
CORRIENTE 0 CORRIEN.ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO
capital 1200Inmueble Maquinaria y Eq. (neto) 600 Resultados acumula. 450TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 600
TOTAL PATRIMONIO 1650
TOTAL ACTIVO2500
TOTAL PASIVO Y PATRIM. 2500
NOTAS ALOS ESTADOS FINACIEROSBASE DE CONSOLIDACION: incluyen los EE.FF. de MASA S.A y COLI S.A Han sido eliminados las inversiones permanentes de la matriz y el capital social de la subsidiaria.
Tema Nº 6: FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Elaborado por: Rueda Sarmiento, Marlo y otros.
La importancia de la deuda a largo plazo para la estructura de capital de la empresa se destacó en los anteriores estudios acerca del apalancamiento financiero, costo de capital y estructura de capital. La presencia de la deuda en la estructura de capital propicia apalancamiento financiero, que tiende, por su parte, a magnificar los efectos de las utilidades operativas incrementadas sobre los rendimientos de los propietarios. Dado que la deuda es normalmente la forma más barata de financiamiento de largo plazo debido a la deductibilidad fiscal de los intereses, en un componente deseable en la estructura de capital. La presencia de la deuda a largo plazo en la estructura de capital reduce además, el costo de capital, permitiendo que la empresa disponga de un mayor número de alternativas de inversión aceptables.
El financiamiento de la deuda a largo plazo se puede obtener de dos formas. Una consiste en prestar el dinero directamente. Estos préstamos a plazos, los cuales presentan ciertos requisitos, se pueden conseguir por medio de diversas instituciones financieras de importancia. Un segundo método de obtención de fondos de deuda a largo plazo consiste en vender pasivos negociables en forma de bonos. Al vender bonos, la empresa puede así mismo vender pequeñas partes del financiamiento total del adeudo a varios compradores.
Características del financiamiento de deuda a largo plazo
El pasivo a largo plazo se define como deuda que tiene un vencimiento mayor de un año. Los pasivos a largo plazo de las empresas normalmente poseen vencimiento que fluctúan entre cinco y veinte años. Cuando un adeudo a largo plazo se encuentra dentro de su año de vencimiento, muchos contadores trasladan en sus registros el saldo de pasivos de “deuda a largo plazo” a la
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cuenta de pasivos a corto plazo, puesto que en ese punto la deuda a largo plazo se a convertido a un compromiso a corto plazo. Un tratamiento semejante se da a las partes de las deudas a largo plazo por pagar en el año venidero. Suele marbetarse a estos conceptos como “parte circulante de la deuda a largo plazo”.
Provisiones de préstamos estándares
En los contratos de préstamos a largo plazo se incluyen varias estipulaciones generales, con el objeto de garantizarle al prestamista la redituabilidad de la empresa. Tales medidas no habrán de representar ningún obstáculo para una empresa financieramente sólida. El préstamo debe registrar puntualmente todos sus flujos de efectivo, presentar estados financieros, pagar sus impuestos y otros compromisos, mantener todas sus instalaciones en buen estado y no vender cuentas por cobrar.
Mantenimiento adecuado de registros. El solicitante de crédito debe mantener registros de cuentas de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados. La exactitud que resulta de estos procedimientos permite al prestamista interpretar rápidamente los resultados de operación.
Presentación de estados financieros. Al solicitante de crédito se le pide que entregue, en ciertas fechas, los estados financieros auditados que le permiten al prestamista formarse un criterio para hacer cumplir ciertas restricciones del convenio, así como para verificar el desarrollo de la empresa. Con frecuencia, el prestamista exige los estados bancarios de la empresa para evaluar el comportamiento de gasto de ésta.
Pago de impuesto y otros compromisos. Al prestatario se le exige que pague impuestos y otras obligaciones cuando así se le requiera. El prestamista no sólo se preocupa por recibir sus pagos requeridos, debe también asegurarse de que el prestatario no falle en el pago de ninguna de sus otras obligaciones, ya que la acumulación de incumplimientos podría llegar a resultar en la bancarrota. Si el prestatario no paga sus deudas, el prestamista puede obligar al pago del préstamo.
Requerimientos de reparación y mantenimiento. El prestamista requiere que el prestatario mantenga todos sus servicios funcionando correctamente. Con esto asegura que el prestatario no dejará que los activos se deterioren hasta el punto en el que su valor de mercado sea mínimo. Podría decirse, por esto, que se obliga al prestatario a actuar con un sentido de la responsabilidad constante.
La venta de cuentas por cobrar. Los prestatarios tienen prohibido vender sus cuentas por cobrar para generar dinero en efectivo, ya que esto podría resultar en una presión de liquidez a largo plazo, especialmente cuando la empresa debe emplear las utilidades para cumplir con los requerimientos comunes. La venta de cuentas por cobrar se considera como un sacrificio de
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liquidez a largo plazo de la empresa a costa de satisfacer los requerimientos a corto plazo. Desde el punto de vista del prestamista a largo plazo, no es deseable este comportamiento.
PROVISIONES DE PRÉSTAMOS RESTRICTIVOS
Los acuerdos de préstamo a largo a corto plazo, ya sea que resulte de un préstamo negociado de término o una emisión de un bono, incluyen normalmente ciertas condiciones restrictivas, que son cláusulas contractuales que establecen restricciones financieras sobre el prestatario. Dado que el prestamista está proporcionando fondos por un periodo largo, es natural que busque protegerse contra resultados financieros que afecten adversamente al prestatario. Las condiciones restrictivas generalmente existe que la empresa mantenga una condición financiera y una estructura gerencial específicas.
Estas condiciones permanecen durante el tiempo que cubre el convenio de préstamo. Generalmente comprenden restricciones de capital de trabajo, restricciones de activos fijos, limitaciones con respecto a solicitudes de préstamo subsecuentes, prohibición sobre arrendamientos, restricción de combinaciones, restricciones sobre salarios y sobre administración, limitaciones sobre la inversión de obligación y sobre el uso de utilidades de préstamo y, por último, de dividendos.
Restricciones de capital de trabajo. Una de las restricciones más comunes que el prestamista impone al prestatario a largo plazo exige que aquél presente un nivel sostenido de capital entre ambas partes. Si el capital neto de trabajo cae por debajo del nivel predeterminado, será interpretado como un signo de que la posición financiera de la empresa viene a menos, lo que habilita al prestamista a exigir el pago del préstamo antes de la caída total de la empresa.
Aunque una empresa cuyo capital neto de trabajo desciende por debajo del nivel predeterminado puede no estar en vías de la bancarrota, esta provisión le da al prestamista la oportunidad de evaluar la posición financiera del prestatario y decidir si se continúa definitivamente con el convenio de préstamo.
Además de una exigencia de capital neto de trabajo, muchos acuerdos de préstamos contienen medidas que especifican los niveles mínimos de activos circulantes o razones corrientes mínimos, o ambas cosas. Estas medidas se imponen con el objeto de obligar a las empresas a mantener su liquidez, ya que si no logra mantener la solvencia a corto plazo, el éxito a futuro de la empresa no es ya tan seguro. Si la empresa no puede sobrevivir en el corto plazo, no habrá largo plazo.
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Restricciones de activos fijos. Los prestamistas a largo plazo comúnmente imponen restricciones a la empresa con respecto a la liquidación, adquisición y gravámenes de los activos fijos.
La liquidación de los activos fijos. Por lo general, los prestamistas prohíben la liquidación de activos fijos. Una empresa que no cuenta con suficiente liquidez para hacer los pagos requeridos puede vender activos fijos fin de reunir efectivo. Sin embargo, esta estrategia podría poner en peligro la solvencia de la empresa para pagar el préstamo a plazos. Cuando ciertas empresas vendan activos fijos porque ya no son útiles, el prestamista podría entonces aceptar la liquidación de activos. Incluyendo en el contrato una cláusula restrictiva, el prestamista adquiere el derecho de juzgar en una situación así. El prestamista puede simplemente exigirle al prestatario que lo consulte antes de liquidar cuales cualesquiera activos fijos. En algunos casos, las especificaciones de capital de trabajo restringen la venta de activos fijos para aumentar liquidez.
La adquisición de activos fijos. Los prestamistas suelen prohibirle al prestatario la realización de gastos de capital para adquirir nuevos activos fijos. Aquéllos pueden especificar un gasto de capital máximo por año. El objeto de esta restricción consiste en contribuir a que la empresa conserve su liquidez manteniendo su efectivo en activos circulantes en vez de en activos fijos. Un prestamista permite cierto novel de gastos de capital para mantenimiento y reposición de activos, y puede incluso, inhabilitar la restricción sobre este tipo de gasto de capital si se demuestra que son justificables.
El gravamen de activos fijos. Con mucha frecuencia, los prestamistas prohibirán el uso de activos como garantía para un préstamo. Así, obligando al prestatario a no comprometer sus activos fijos, el prestamista asegura su pago en caso de liquidación.
Si los activos se utilizaran como garantía para otros préstamos y la empresa no cumple con su prestamista, las utilidades resultantes de la compra de los activos comprometidos como garantía no podrían emplearse para cumplir con éste.
Restricciones sobre préstamos subsecuentes. Muchos convenios de préstamo prohíben al prestatario que incurra en cualquier otra deuda a largo plazo. El préstamo a corto plazo, necesario para un negocio temporal no se ve afectado por lo general por esta restricción. La restricción sobre los préstamos a largo plazo puede requerir únicamente que dicho préstamo esté subordinado al préstamo original. La subordinación de las deudas subsecuentes significa que los acreedores subordinados aceptan esperar hasta que todos
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los compromisos de la deuda existente o prioritaria estén cubiertos antes de recibir cualquier distribución de activos en caso de liquidación. El prestamista puede requerir solamente que todos los préstamos subsecuentes a largo plazo no estén asegurados. Cualesquiera medidas restrictivas que se impongan sobre los préstamos subsecuentes intentan proteger los préstamos del prestamista a largo plazo, asegurando que se recobrarán el capital y el interés acumulado si el prestatario quiebra.
Prohibición sobre arrendamientos. A los prestatarios se les puede prohibir que participen en arrendamientos financieros. A menudo se impone cierto límite sobre la cantidad de pasivos de arrendamientos para el prestamista. Si la empresa se le permitiera hacer acuerdos de arrendamiento ilimitados, la efectividad de medidas restrictivas con respecto a gastos de capital y deuda sería casi nula.
Restricciones de combinación. Ocasionalmente, el prestamista requiere que el prestatario no se involucre en funciones, consolidaciones o asociaciones con otras empresas, ya que una combinación con otras empresas de esta naturaleza podría modificar o, incluso, alterar la estructura operativa y financiera de la empresa, esto resultaría, a su vez en un incremento cada vez más acentuado del nivel de riesgo financiero de la empresa.
El prestamista también puede requerir que la empresa no cambie su línea de negocio al diversificarse internamente en nuevas áreas. No obstante, puede permitírsele al prestatario disponer ciertos cambios siempre y cuando el prestamista lo autorice.
Restricciones en salarios. A fin de evitar la liquidación mediante pagos de salarios cuantiosos, el prestamista puede imponer limitaciones sobre los incrementos en el salario. Las restricciones en el salario intentan evitar que la empresa pague dinero que podrían emplearse para aumentar la liquidez y reducir el riesgo financiero, aumentando así las ganancias de operación. Normalmente se incluyen en el contrato una cláusula que prohíbe los préstamos o adelantos a los empleados, puesto que el efecto de cualquiera de ellos es semejante al de un pago elevado de salarios.
Restricciones sobre dividendos. Una cláusula relativamente común en los acuerdos de préstamo a largo plazo limita el pago de dividendos en efectivo de la empresa a un máximo de 50% a 70% de sus utilidades netas. En ocasiones, la restricción sobre dividendos se establece en la forma de una cantidad máxima por año. Muchos prestamistas también imponen restricciones en la recompra de acciones, el cual, es simplemente un método indirecto de distribución de utilidades de la corporación.
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La lista anterior contiene sólo las restricciones de préstamos más comunes. En el proceso de negociación de los términos de solicitud de préstamo a largo plazo, el prestatario y el prestamista deben llegar a un acuerdo con las medidas restrictivas aceptables; si esto no se logra, el préstamo no se otorgará. Obsérvese, pues, que el prestamista asume el control incluso de las restricciones que cree que son necesarias para protegerse.
La violación de cualquier medida restrictiva por parte del prestatario le da al prestamista el derecho de demandar de inmediato el pago del importe del préstamo y de cualquier interés acumulado. El prestamista seguramente no demandará el pago inmediato, pero evaluará la situación a fin de determinar si la violación es lo suficientemente seria para poner en peligro el pago del préstamo. Con base en esta evaluación se puede solicitar el pago del préstamo, ignorar la violación y continuar con el préstamo, o ignorar la violación modificando las condiciones del acuerdo inicial.
COSTO DEL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
El costo del financiamiento a largo plazo es generalmente mayor que el del financiamiento a corto plazo debido al alto grado de incertidumbre relacionado con el futuro. El acuerdo de financiamiento a largo plazo especifica la tasa de interés real que se le grava al prestatario, la programación de los pagos y el importe de los pagos. Una consideración fundamental para el prestatario es la tasa de interés o el costo del préstamo. Los factores principales que afectan el costo para un prestatario son el importe y el vencimiento del préstamo, el grado de riesgo financiero que presente el prestatario y el costo básico del dinero.
Vencimiento del préstamo. Por lo general los préstamos a largo plazo presentan tasas de interés más altas que los préstamos a corto plazo. La diferencia en las tasas es atribuible a que los prestamistasno pueden predecir con exactitud el comportamiento futuro de las tasas de interés. Cuanto más largo sea el plazo de un préstamo, menos precisión habrá en la predicción de la situación de las tasas de interés al vencimiento y, por lo tanto, mayor será la incertidumbre relacionada con el préstamo. A fin de compensar tanto la incertidumbre de las tasas de interés futuras como el hecho de que en cuanto mayor sea el término del préstamo, mayor será la probabilidad de que el prestatario incumpla, el prestamista normalmente impondrá una tasa de interés más alta sobre los préstamos a largo plazo.
Si un prestamista espera que las tasas de interés futuras sean mayores que las tasas de interés corrientes (a corto plazo), cobrará definitivamente más por los préstamos a largo
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plazo que por los de corto plazo. En ciertos periodos, cuando las tasas a corto plazo sean bastante altas (1978-1981, por ejemplo), los prestamistas realizaran préstamos a largo plazo a tasas por debajo de la tasa de corto plazo prevaleciente. A las empresas que necesitan fondos se les aconseja utilizar una forma alternativa de financiamiento (deuda a corto plazo, acciones preferentes o acciones comunes) cuando las tasas a largo plazo sean altas. Obviamente, existe una relación entre estas formas alternativas de financiamiento y deuda a largo plazo. El prestamista debería intentar cuantificar las diferencias y determinar si sería preferible una forma alternativa de financiamiento (suponiendo que se dispone de alguno). El compromiso a largo plazo resultante de una decisión de financiamiento de deuda a largo plazo sugiere la necesidad de un cuidadoso estudio por parte del prestatario antes de firmar el acuerdo de préstamo a largo plazo.
El tamaño del préstamo. El tamaño del préstamo afecta el costo de interés de la solicitud de crédito de una manera inversa. Los costos de administración del préstamo pueden disminuir al aumentar el tamaño del préstamo, pero asimismo aumenta el riesgo para el prestamista, ya que cuando mayor sea la deuda a largo plazo en la que incurra el prestatario, tanto mayor será el efecto potencial adverso del incumplimiento. El tamaño del préstamo solicitado por cada prestatario debe evaluarse al determinar la relación costo-riesgo administrativa neta. El tamaño del préstamo con respecto a los fondos totales del prestamista también afecta el costo de interés. Si un prestamista presta 50 por ciento de su dinero a un prestatario, le cobrará una tasa de refleje el riesgo del préstamo que representa para él. Este riesgo será alto debido a la incapacidad del prestamista para diversificar sus préstamos.
El riesgo financiero del prestatario. Cuanto mayor sea la razón de deuda a largo plazo a obligación del prestatario, tanto más financieramente riesgosa se le considerará. Una razón- veces bajas en que se han obtenido intereses también refleja este riesgo financiero. La principal preocupación del prestamista es la capacidad del prestatario para devolver el préstamo solicitado. Si la evaluación del prestamista del riesgo financiero del prestatario indica que es incapaz de cumplir con su deuda, no se llevara a cabo el préstamo. La evaluación total del riesgo financiero del prestatario, junto con la información sobre los patrones de pago pasados, es utilizada por el prestamista al establecer la tasa de interés sobre cualquier préstamo a plazos. En el caso de los bonos, los registros hechos por agencias independientes reflejan su riesgo financiero y por lo tanto afectan la tasa de interés asociada. Debe quedar claro que un cuidadoso análisis de crédito de un prestatario por parte del prestamista o tenedor de bonos potencial es necesario para evaluar el riesgo del prospecto a prestatario.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
El costo básico del dinero. El costo de dinero es la base para determinar la tasa de interés real cobrada a un prestatario potencial. Se define como la tasa de interés sobre las emisiones de deuda a largo plazo que se encuentra virtualmente libres de riesgo. Por lo regular, la tasa sobre los bonos del gobierno con vencimientos equivalentes se emplea como el costo básico del dinero. Cada prestamista sumará primas relacionadas a tales factores como la fecha de vencimiento del préstamo, el tamaño del préstamo y el riesgo financiero del prestatario. Si el prestamista concuerda en que la tasa prevalenciente de interés sobre las emisiones del gobierno de igual vencimiento refleja exactamente las expectativas de la tasa de interés, puede no ser necesario hacer ningún ajuste respecto al vencimiento del préstamo. Los ajustes para el tamaño del préstamo y el riesgo financiero son mucho más comunes. Generalmente, el costo básico del dinero a largo plazo ajustado para ciertos factores específicos determina la tasa de interese cobrada.
Algunos prestamistas determinan una clase de riesgo del prestatario potencial y encuentran las tasas cobradas sobre los préstamos de vencimiento semejante a las empresas que se cree que pertenecen a la misma clase de riesgo. En lugar de tener que determinar una prima de riesgo, el prestamista puede utilizar la prima de riesgo prevaleciente en el mercado para préstamos semejantes. La clave para el uso adecuado de este método consiste en poder medir y clasificar satisfactoriamente el riesgo financiero de una empresa dada. Independientemente de qué método se utilice para determinar la tasa de interés sobre un préstamo a largo plazo, es importante que tanto el prestamista como el prestatario estén de acuerdo con la tasa, puesto que ambos se comprometen a cumplirla durante un largo tiempo.
PRESTAMOS A PLAZOLos préstamos a largo plazo se hacen por parte de las instituciones financieras a las empresas.Estos préstamos generalmente tienen vencimientos de cinco a doce años.Estos préstamos suelen efectuarse para financiar las necesidades de trabajo fijas, para comprar maquinaria y equipo o para liquidar otros préstamos.
1. Características De Los Acuerdos De Préstamo A Plazos
El acuerdo de préstamos a plazos real es un contrato formal con unos cientos de páginas.Estos acuerdos normalmente los preparan los abogados de prestamistas.Aspectos generales que se toman en cuenta en un acuerdo de préstamos:
CantidadVencimiento del préstamoFechas de pago
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Tasa de interésMedidas estándaresMedidas restrictivasGarantía(si la hay)Objetivo del préstamoAcción que habrá de llevarse a cabo en el caso de incumplimientoOpción de compra de acciones de estos aspectos
Fechas de pago.- los acuerdos de préstamos a plazos generalmente requieren de pagos mensuales, trimestrales, semestrales o anuales.Por lo regular, estos pagos iguales amortizan totalmente el principal y el interés sobre la vida o duración del préstamo.En algunas ocasiones, un acuerdo de préstamo a plazos requerirá de pagos periódicos respecto de la vida del préstamo seguido por una considerable suma total a su vencimiento. Esta suma total, o pago global, representa en algunos casos el principal total del préstamo, ya que los pagos periódicos representan sólo el interés.
Requisitos de garantía.- los acuerdos de préstamos a plazo pueden ser asegurados o no asegurados de una manera semejante a los préstamos a corto plazo.El que se requiera de una garantía o no depende de la evaluación del prestamista acerca de la condición financiera del prestatario.
Entre los tipos mas comunes de garantías se incluyen la maquinaria y el equipo, la planta, la pignoración de las cuentas por cobrar y las de obligaciones.
Cuando los activos fijos se utilizan como garantía, el prestamista guarda una hipoteca sobre ellos; en muchos casos, el préstamo se lleva a cabo al financiar la compra de estos activos fijos.
Si los activos corrientes, como las cuentas por cobrar y las obligaciones negociables, se emplean como garantía, el prestamista requerirá de pignoraciones continuas de cuentas y obligaciones aceptables.
Opciones de compra de acciones.- son garantías que facilitan al tenedor la compra de una cantidad de acciones comunes de la empresa a un precio especificado en cierto periodo de tiempo.
Es una de las recientes tendencias del otorgamiento de crédito a plazos que consisten en que el prestamista requiera que el prestatario le proporcione opciones de compra de acciones, además de los pagos de intereses requeridos.
2. Prestamistas A Plazos
Las principales instituciones financieras que realizan préstamos a plazos a las empresas son:
Los bancos comerciales
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Fondos de pensionesCompañías de desarrollo regionalAdministración de la pequeña empresa ( en EEUU)Compañías de apoyo a la pequeña empresaCompañías financieras comerciales y Los fabricantes de equipo
Bancos comerciales.- los grandes bancos comerciales otorgan prestamos a plazos a las empresas. Estos prestamos son generalmente para periodos de no más de 12 años excepto en el caso de los prestamos para bienes raíces, que pueden otorgarse con vencimiento hasta de 25 años.
Estos bancos se caracterizan también porque se encuentran limitados y esto es porque no pueden prestar más del 10% del capital y superávit completo del banco.
Recurren a la colaboración de otros bancos para constituir así un grupo de crédito de riesgo compartido en el que cada banco adelanta cierto porcentaje del préstamo total.
Estos bancos requieren de una garantía para los créditos a plazos.
Las ventajas que tienen estos bancos son:
Se encuentran en establecimientos de un “contacto” bancario Se tiene asesoría y consejos por partes de expertos Hay una fuente de información crediticia sobre los clientes
Desventajas que tienen estos bancos:
Necesidad de divulgar información confidencial Control general dado al prestamista mediante las provisiones del acuerdo del préstamo
Compañías de seguro.- especialmente las empresas de seguros de vida, realizan préstamos a plazos con vencimiento de 10 a 20 años.
Los préstamos que realizan estas compañías son generalmente por cantidades mucho mayores que los de los bancos comerciales y estos préstamos son otorgados a las grandes empresas, mientras que los bancos comerciales a las pequeñas empresas.
Las principales ventajas de los créditos otorgados por dichas compañías con respecto a los préstamos bancarios son los vencimientos más largos y las mayores cantidades de dinero disponible.
La desventaja consiste en que la tasa de interés cobrada es en muchos casos un poco más alta que la cargada en el caso de créditos bancarios.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Fondos de pensiones.- estos préstamosson por lo regular de tipo hipotecario para grandes empresas, las condiciones y costos de los préstamos de fondo de pensiones a las empresas comerciales son semejantes a los otorgados por las compañías de seguros. Esta similitud es en gran parte atribuida al hecho de que muchos fondos de pensiones son manejados por las compañías de seguros de vida.
Compañías de desarrollo regional.- son asociaciones que operan conjuntamente con los gobiernos locales o regionales que promueven el desarrollo comercial en áreas geográficas específicas.
Estas compañías obtienen sus fondos de diversas instituciones gubernamentales, así como del gobierno federal. La concesión de préstamos a largo plazo con tasas de interés atractivas tiende a atraer a las empresas en desarrollo y de esta forma enriquecer su estructura económica y favorecer las condiciones de producción en el área geográfica donde se ubique.
Administración de la pequeña empresa (APE).- Es una oficina o dependencia del gobierno federal de Estados Unidos, que otorga créditos a las empresas comerciales que cumplen con ciertos requisitos para ser candidatos.
la mayoría de los prestamos e la APE son de largo plazo y no pueden excederse de $ 350,000 (dólares) aunque si las circunstancias lo permiten pueden ser incrementados a $550, 000 (dolares).
La APE suele valerse de la colaboración de una institución de préstamo privado al concederse esta clase de préstamo, esto significa que concede una parte del capital principal o garantiza el pago de una parte de un crédito otorgado.
Compañía de apoyo a la pequeña empresa.- es una institución autorizada por el gobierno que realiza inversiones sobre adeudo y capital en pequeñas empresas, su capital lo obtiene al pedir préstamo a la Administración de la pequeña empresa o a otras fuentes
Compañías Financieras Comerciales.- estas compañías realizan préstamo a largo plazo a las empresa comerciales, generalmente antevienen en el financiamiento de compras de equipo para las empresas manufactureras.
A menudo esta compañía es una subsidiaria del fabricante de equipo, el termino de los créditos de la CFC es por lo regular de menos de 10 años, el prestatario aquí debe hacer una pago por adelantado o enganche especificado, seguido por pagos en abonos iguales durante lo que tarde en pagarse el préstamo.
Fabricantes de Equipo.- el fabricante o vendedor de equipo puede financiar ventas en abonos a largo plazo a las empresas. Las características de los prestamos de fabricantes a los clientes son semejantes a las de los créditos hechos por compañías financieras comerciales.
3. Características de los Bonos de las Corporaciones
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Un bono es un certificado que indica que una corporación ha prestado una cierta cantidad de dinero, comprometiéndose a pagarla en una fecha futura.
La mayoría de los bonos son emitidos con vencimientos de 10 a 30 años y en denominaciones de 1000 dólares, sin embargo los vencimientos de menos de 10 años y las denominaciones de cualquier cantidad de 100 hasta 10, 000 no son raras.
La tasa de interés establecida sobre un bono representa el porcentaje del valor nominal del bono que se pagara anualmente, un bono es otra forma de financiamiento de adeudo a largo plazo de que dispone una corporación.
4. Aspectos Legales De Los Bonos De Corporaciones
Los tenedores de bonos son protegidos legalmente por institución emisora y por la ley de instituciones de crédito.
Certificados de bonos.- es un documento legal que establece las condiciones en las que se ha emitido un bono. Especifica tanto los derechos como los deberes de la corporación emisora.
En estos certificados se considera lo siguiente:
Especificar el interésPagos del monto principalFechas de pagoCondiciones estándares y restrictivasRequisitos de fondos de amortización
Requisitos de fondos de amortización.-es una condición restrictiva que se incluye en un certificado de bono, su objetivo consiste en asegurar el retiro sistemático de los bonos vigentes antes de su vencimiento.
Los tenedores de bonos por lo general favorecen esta actividad puesto que reduce el nivel de pasivos de la empresa y por lo tanto su riesgo financiero a medida que el bono se aproxima a su vencimiento.
De acuerdo con los requisitos de fondo de amortización, el emisor puede comprar los bonos en el mercado o pagarlos al precio de pago especificado.
El fiduciario.- es una tercera parte en un certificado de bono. Puede ser una persona o una corporación o el departamento fiduciario de un banco comercial.
Su responsabilidad es asegurar de que el emisor cumpla con las condiciones señaladas en el certificado del bono.
El fiduciario también participa en la creación del certificado, asegurándose de que se han indicado todas las protecciones legales necesarias en el acuerdo.
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5. Aspectos Generales De Un Bono
Los Aspectos más importantes de un bono son:
Aspectos de conversión.- llamados convertibles, le permiten al acreedor convertir bonos en un cierto numero de acciones del tipo común o preferente.
El acreedor convertirá el bono solo si el valor de mercado de la acción se vuelve más grande que el precio de conversión.
Aspectos de pago.- se incluyen en casi todas las emisiones de bono corporativos. Este da al emisor la oportunidad de volver a comprar bonos a un precio establecido antes de su vencimiento
Garantía.- las garantías se relacionan ocasionalmente con bonos como “endulzadores” para hacerlos mas atractivos a los compradores potenciales. una garantía es un certificado que le da a su poseedor el derecho de comprar un cierto numero de acciones de tipo común a un precio especificado.
Tema Nº 7: EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING)
Elaborado por: Briceño Gonzales, keyti y otros.
INTRODUCCIÓN
Es innegable que el creciente aumento de nuevas formas de financiación especializada para las empresas, trae como consecuencia una mayor complejidad a los profesionales de la contabilidad que deben afrontar a cerca del correcto registro contable de los contratos que la sustentan.
El presente trabajo está dividido en tres capítulos: CAPÍTULO INUEVA CONTABILIDAD DE LOS ARRENDAMIENTOS,CAPÍTULO IIANÁLISIS DE LOS ASPECTOS FINANCIEROS DEL LEASINGPARA EL ARRENDATARIO y CAPITULO III CASOS PRÁCTICOS.
Por consiguiente en el CAPÍTULO I surge del estímulo que significa comenzar a interpretar la aplicación práctica de la NIC y las normas tributarias, y su aproximación a la registración y consecuente publicación como información financiera.
En el CAPITULO II, he de mencionar lo siguiente: la adquisición de un activo se efectuará una vez haya considerado a conveniencia de llevar a cabo la inversión, ya sea para la reposición o para la adquisición de nuevos activos.
Una vez se determinado que la inversión es conveniente, la empresa debe decidirse por el método de financiación dentro de entre los que destacamos los siguientes:
- Compra al contado.
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- Compra por medio de un contrato de Leasing Financiero.- Adquisición a través de un préstamo.
La evaluación del arrendamiento financiero, operación cada vez más utilizada por la grandes ventajas que presenta, sobre todo en épocas como el actual de gran avance tecnológico, ha sido objeto de un amplio y variado estudio por parte de muchos especialista y diversos planteamientos que van desde la consideración de la operación de Leasing Financiero como alternativa financiera hasta su consideración como alternativa de inversión y financiación.
CAPÍTULO I
NUEVA CONTABILIDAD DE LOS ARRENDAMIENTOS
1. ORIGEN Y ANTECEDENTESLeasing es un vocablo de origen sajón derivado del verbo t olease o arrendar, que en los países de lengua anglosajona se utiliza para expresar el fenómeno de que alguien toma o da en locación un bien. La primera vez que se introduce esta palabra en el lenguaje económico financiero, y más concretamente en el ordenamiento jurídico, es en 1952 en Estados Unidos con relación a determinadas operaciones de arrendamiento de bienes. Dos años más tarde, en 1954, se constituyó la primera empresa de la historia financiera dedicada exclusivamente a servicios de leasing: UnitedStates Leasing Corporation. En 1962, en Estados Unidos, se fundó la American Association of EquipmentLessors (AAEL). Al mismo tiempo que desde 1960 las operaciones de leasing se expandían en Europa con la creación de las primeras sociedades de leasing europeas. Asi, la difusión de la figura del leasing puede situarse entre las décadas de 1960 y 1970 incluyendo también – de modo gradual – a los países en vías de desarrollo.
En el Perú, no existía regulación legal de esta nueva fórmula financiera, la primera , mención oficial del leasing, en nuestro país, se realizó a través del Decreto Ley 22738 del 23 de octubre de 1979, bajo la denominación de arrendamiento financiero, esta ley faculta a estas instituciones a adquirir inmuebles, maquinarias, equipos y vehículos destinados a este tipo de operaciones, posteriormente se fue normando ya que el artículo 1677 del código civil peruano de 1984 dice: “El contrato de arrendamiento financiero se rige por su legislación especial y supletoriamente, por el presente título y los artículos 1419 a 1425”. Es decir del D. Ley N° 212 y su actual norma que la regula D. Ley N° 299, modificado por la Ley N° 29394, D. Ley N° 915 y D. Ley N° 945.
2. NORMATIVIDAD DE LOS ARRENDAMIENTOS.
NIC 17.
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3. FUNDAMENTACIONES DE ARRENDAMIENTO
Como financiar mejor el equipo que sus necesidades de compañía por lo general se centran alrededor de la pregunta de arrendamiento o deuda convencional. Lamentablemente, los arrendamientos a menudo son entendidos mal.Es un desafío rutinario para un gerente financiero arreglar la financiación mas flexible y económica para un negocio que tiene que producir sus productos o servicios. El arrendamiento de equipo es perennemente una de las fuentes más importantes de la financiación para las necesidades de inversión de capital de los negocios. Hay tres alternativas básicas que financian equipo:
Arrendamiento Arrendamiento con una opción para comprar. Compra y financiación con deuda convencional. Cuando,y si, el titulo con el equipo cambia de manos.
En ausencia de estas preocupaciones de propiedad y de impuesto, un arrendamiento es esencialmente un préstamo a plazo fijo asegurado. Los contratos de arrendamiento son comúnmente definidos tanto por el impuesto como por los tratamientos de la contabilidad.
Los términos “arrendamiento financiero” y “arrendamiento operativo” a menudo son usados de modo intercambiable, sin embargo, el impacto y los criterios contables no son idénticos. En la práctica, muchos, pero no todos, los arrendamientos de operaciones son arrendamientos financieros. Solo un pequeño porcentaje de arrendamientos de capital realmente se califican como arrendamientos financieros.
4. CONCEPTO DE ARRENDAMIENTOS
4.1. Jurídico: Régimen Legal del Leasing (D.L. 299).
El contrato de leasing es definido por el texto legal en el artículo primero. Concepto. Al contrato mercantil que tiene por objeto la locación de bienes muebles o inmuebles por una empresa locadora para el uso por la arrendataria, mediante pago de cuotas periódicas y con opción a favor de la arrendataria de comprar dichos bienes por valor pactado. En el contrato de leasing cuando el dador conviene transferir al tomador la tenencia de un bien cierto y determinado para su uso y goce, contra el pago de un cuotas y le confiere una opción de compra por un precio.
El objeto del contrato puede ser cosas muebles e inmuebles, marcas, patentes o modelos industriales y software, de propiedad del dador o sobre los que el dador tenga la facultad de dar en leasing.
FINANZAS III
Tomador
PRESUPUESTO
Se establece las cuotas como contraprestación tipificante del tomador, destacándose su fijación convencional (libertad para que las partes establezcan los importes y los periodos de cada cuota).
Las cuotas periódicas a abonarse por la arrendataria podrán ser pactadas en moneda nacional o en moneda extranjera, y ser fijadas o variables y reajustables.
Sin perjuicio de los correspondientes intereses, en el contrato se podrán pactar penalidades por mora en el pago de las cuotas. La falta de pago de dos o más cuotas consecutivas, o el atraso de pago en más de dos meses, facultara a la locadora a rescindir el contrato.
Cuotas. El monto y la periodicidad de cada cuota se determinan convencionalmente.
Finalmente, a los efectos de nuestro análisis, señalaremos referido a la opción de compra como elemento esencial de la compraventa.
Precio de ejercicio de la opción. El precio de ejercicio de la opción de compra debe estar fijado en el contrato o ser determinables según procedimientos o pautas pactadas.
A manera de resumen, el siguiente grafico esquematiza los elementos sustantivos de la operación:
Asimismo, dichos elementos pueden ser complementados con la identificación de dos etapas que presenta el contrato de leasing durante su duración: la etapa de administración y la etapa de disposición. La primera, refiere al periodo de contrato durante el cual el dador es titular del bien. En
FINANZAS III
Bien
Cuota + Opción de Compra
DadorBien Tomador
Etapa de AdministraciónTitular del bien
DadorCuota + Opción de Compra
Etapa de DisposiciónTitular del bien
TomadorDador
Activo
Cuotas
Arrendador Arrendatario
PRESUPUESTO
cambio, la segunda, se asocia con la fase en que la titularidad del bien pasa al tomador. Así, recapitulando nuestro esquema previo, el mismo resulta:
4.2. Contable: NIC 17.
Por otro lado, del análisis de la NIC 17 encontramos el siguiente concepto: Arrendamiento: es un acuerdo por el que el arrendador cede al arrendatario, a cambio de percibir una suma única de dinero, o una serie de pagos o cuotas, el derechos a utilizar un activo durante un periodo de tiempo determinado.
Esta definición queda representada en la misma figura del epígrafe anterior, pero adaptada a la terminología utilizada por la norma contable:
Cabe observar, que la opción de compra utilizada por la figura jurídica, en la norma contable tiene el tratamiento de una cuota más (es decir, una suma de dinero).
5. CLASIFICACION DE ARRENDAMIENTOS
5.1. PERSPECTIVA JURIDICA DE LEASING:
Si bien hay distintas clases de leasing, nos centraremos en las dos figuras principales que nos interesa para el análisis. Además, debe aclararse que esta clasificación no surge del texto legal de la norma sino que es la
FINANZAS III
PRESUPUESTO
doctrina contable la que caracteriza entre uno y otro tipo de leasing en función de diversos factores.
En el leasing operativo
Es el que producen los propios fabricantes, distribuidores, suministradores o importadores de bienes, que –en cuento locadores- suelen asumir las erogaciones derivadas del mantenimiento del bien objeto del contrato.
También corre por cuenta del arrendador la entrega, instalación y puesta en marcha del material.
La duración del contrato siempre es menor a la duración o vida útil del bien, puesto que se refiere a equipos que sufren un elevado grado de envejecimiento técnico.Los seguros e impuestos que gravan al bien son a cargo –en cuanto propietario- del arrendador, fijado previamente para el momento de finalización del contrato.
Los riesgos técnicos son asumidos también por el locador. Finalmente, el plazo de duración suele ser bastante breve y rara vez supera los tres años.Un ejemplo típico de leasing operativo, es el arrendamiento de fotocopiadoras, máquinas de escribir y computadoras.
En el leasing financiero:
El dador posee la función de la intermediación, y su finalidad última es la de financiar el bien objeto de contrato.
Los gastos de mantenimiento, reparaciones o asistencia técnica corren por cuenta y cargo del locatario o tomador, y la sociedad de leasing tampoco toma a su cargo el riesgo técnico.
Un ejemplo de leasing financiero suelen ser los ofrecidos por las entidades financieras para la adquisición de maquinarias industriales donde se evidencia que el interés de conservar la propiedad, hasta la fecha de la opción, es solo a los efectos de garantizar el cumplimiento del mismo.
En el siguiente cuadro comparativo para los efectos de nuestro análisis, se sintetizan los aspectos distintivos que caracterizan los contratos de leasing operativos de los financieros.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Como puede visualizarse, establecido el contrato de leasing se podrá conocer –previa lectura y análisis- si estamos en presencia de una operación financiera u operativa al apreciar los factores distintivos que las partes han convenido. Sin embrago, esta clasificación no es una condición para la suscripción del mismo ya que no se requiere –jurídicamente- que quede suscrita la disyuntiva planteada en el propio contrato a los efectos de su consecución.
6. ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS
6.1. Arrendamiento compra.
La contabilización del arrendamiento compra, definido como aquel que debe ser registrado por el arrendatario cuando se trata un arrenda-miento de tipo financiero, viene definido por la siguiente expresión de la NIC 17:
a) Contabilidad del arrendatarioAl comienzo del plazo del arrendamiento financiero, este se reconocerá, en el balance general del arrendatario, registrando un activo y un pasivo por el mismo importe, igual al valor razonable del bien arrendado, o bien al valor actual de los pagos mínimos por el arrendamiento, si este fuera menor, determinados al inicio del arrendamiento. Al calcular el valor actual de los pagos mínimos por el arrendamiento, se tomara como factor de descuento el tipo de interés implícito en el arrendamiento, siempre que sea practica-ble
FINANZAS III
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determinarlo; de lo contrario se usara el tipo de interés incre-mental de los préstamos del arrendatario. Cualquier costo directo inicial del arrendatario se añadirá al importe reconocido como activo.
Los Arrendamiento Financiero deben ser tratados del mismo modo que una compra financiada, tomando como precio de la transferencia del bien arrendado al importe que sea menor entre:
- El establecido para la compra del bien al contado; y - La suma de los valores descontados de los pago mínimos del
arrendamiento (desde el punto de vista del arrendatario).
Para el cálculo de los valores descontados se utilizara la tasa de interés implícita del arrendamiento. Si es arrendatario no la pudiese determinar empleará la tasa de interés que debería pagar por incrementar su pasivo.
Finalmente, una vez incorporado el activo se deberán detraer las depreciaciones recabando en las siguientes pautas:
- La obtención de la propiedad será razonablemente segura (por lo tanto se deprecia en función de la capacidad de servicio)
- La obtención de la propiedad no sea razonablemente segura debiendo considerar el menor entre:
o Plazo de arrendamiento.
o Capacidad de servicio.
CASO:
A) Ausencia de inflación.
B) La empresa LEASE toma en leasing un automotor diesel, para uso intenso
el 01 de enero del 2012.
C) El precio al contado efectivo del bien de uso es de S/. 9,000.00
D) El tomador debe abonar de tres cutas anuales de S/. 4,000.00 cada una. La
primera vence el 31 de diciembre del 2012.
E) La tasa ofrecida en las condiciones de emisión del leasing es de 14%. Con
un precio de lista de S/. 10,636.47.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
FECHA Nº DE CUOTAS
CUOTAS POR
PAGAR
CAPITAL INTERESES14%
SALDO DE CAPITAL
01/01/2012 0 10,636.47.31/12/2012 1 4,000.00 2,510.89 1,489.11 8,125.5831/12/2013 2 4,000.00 2,862.42 1,137.58 5,263.1631/21/2014 3 4,000.00 3,263.16 736.84 2,000.00
12,000.00 8,636.47 3,363.53
F) Con la finalización del leasing, el tomador puede optar por adquirir la propiedad del bien mediante un pago único de S/. 2,00.00. a la fecha de la opción se estima que este precio será inferior a su valor corriente.
6.2. ARRENDAMIENTO FINANCIERO.El Arrendamiento Financiero propiamente dicho es entendido como aquel arrendamiento –desde el punto de vista del arrendador- donde éste no es ni productor o vendedor del bien bajo arrendamiento. Es decir donde subyace, en esencia, un negocio financiero.
b) Contabilidad del Arrendador:Caso General:Los Arrendamiento Financiero deben reconocerse como una cuenta por cobrar por un importe igual valor descontado de la suma de:- Los pagos mínimos por el arrendamiento (desde el punto de vista
del Arrendador); y- Cualquier valor residual no garantizado.
Para el cálculo del valor descontado se utilizará la tasa de interés implícita del arrendamiento.
La medición del valor residual no garantizado ser revisará periódicamente.
De producirse su desvalorización permanente, se revisará la distribución de los resultados financieros a lo largo del plazo de arrendamiento y se reconocerá un resultado por cualquier diferencia entre:
- La medición original más los resultados financieros devengados, calculados considerando el valor residual anteriormente determinado, y
- La medición original mas los resultados financieros devengados, calculados considerando el nuevo valor residual.
CLASIFICACIÓN DEL ARRENDAMIENTO
FINANZAS III
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El que un arrendamiento sea financiero u operativo dependerá del fondo económico y naturaleza de la transacción, más que la forma del contrato.
OTROS ASPECTOS TRIBUTARIOS SBRE ARRENDAMIENTO
I. Depreciación registrada en libros:
La depreciación aceptada tributariamente será aquella que se encuentre contabilizada dentro del ejercicio gravable en los libros y registros contables, siempre que no exceda el porcentaje máximo establecido, y teniendo en cuenta el método de depreciación aplicable por el contribuyente.
CAPÍTULO II
ANÁLISIS DE LOS ASPECTOS FINANCIEROS DEL LEASING
PARA EL ARRENDATARIO
1. EL LEASING COMO DECISION DE FINANCIACIONPara un importante grupo de tratadistas, el análisis financiero comienza una vez que la inversión en el activo a arrendar ha sido aceptada.La secuencia de pasos conducentes a una decisión de Leasing es la siguiente:- Una empresa decide adquirir un determinado activo, esta decisión esta
basada en un proceso normal de presupuesto de capital.- Un vez que ha decidido adquirido el activo, la siguiente cuestión es solo
financiar dicha adquisición. Cuando la empresa no tiene exceso de fondos, los activos nuevos deben ser financiados de alguna manera.
- Los fondos necesarios para la adquisición del activo serán obtenido a través de un préstamo o mediante una ampliación de capital, o bien , mediante un contrato de Leasing.
Por lo tanto, es problema que se plantea es el de la decisión de financiación, debido a las diferentes posibilidades existentes, entre las que se encuentran el Arrendamiento Financiero.
FINANZAS III
CLASIFICACIÓN DEL ARRENDAMIENTO
FINANCIERO OPERATIVO
Se transfieren sustancialmente todos los riesgos y utilidades inherentes a la propiedad del activo
Es cualquier acuerdo de arrendamiento distinto al arrendamiento financiero
PRESUPUESTO
El Arrendamiento Financiero es considerado como una fuente de financiación que proporciona el arrendador al arrendatario.
2. VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL LEASING- VENTAJAS DEL LEASING
Cualquiera de las cualidades o aspectos favorables no deberían ser contemplados desde una perspectiva generalizadora en algunos casos o excesivamente rígidas en otros.Entre las ventajas que podemos destacar desde el punto de vista del usuario-arrendatario, están:Amortización Acelerada y Ahorro de Impuestos:La depreciación acelerada sobre el Valor Razonable o el Valor Presente de las cuotas de Leasing y los intereses son considerados como conceptos deducibles en la cuenta de resultados de la contabilidad del Arrendatario.Por un lado, esta circunstancia facilita un proceso de amortización acelerada, y de otro, una disminución de las obligaciones impositiva al afectar la base imponible del Impuesto a la Renta.La amortización del bien arrendado que era cubierta íntegramente al final del periodo inicial del contrato. Si la duración de éste es menor que la propuesta por la legislación en materia de amortizaciones, la cual usualmente se asimila a la vida técnico económico del bien, podemos concluir que el Leasing favorece una amortización acelerada del equipamiento.Reequipamiento Sin Inmovilización de Fondos:La ventaja que ofrece el Leasing en tanto que libera recursos al no inmovilizar fondos en activos fijos como ocurre con una inversión tradicional en bienes de equipo debe ser evaluada desde el punto de vista estrictamente relativo.Tesorería Sin Fluctuaciones Severas:La operación de Leasing no afecta en gran medida los movimientos de tesorería de la empresa Arrendataria.Permite obtener un estado de liquidez más estable sin las fluctuaciones que acarrean otras fórmulas de financiación.Financiación Integra (100%) Del Material:El Leasing exige desembolsos iniciales poco significativos y sin grandes formalidades tales como anticipos de una o mas cuotas, gastos de documentación, de letras, etc.Su ventaja en comparación con otras formas de financiación (créditos, compra a plazos, etc), donde los desembolsos iniciales son realmente importantes (del 20% al 30% del valor del bien en algunos casos), es evidente y puede ser determinante en relación a la toma de decisión sobre la fórmula de financiación mas adecuada.Buen Control Presupuestario:El Leasing permite a la empresa arrendataria un control del presupuesto muy preciso dado que las cuotas de alquiler están preestablecidas conjuntamente con la posibilidad de tener de la misma forma a los gastos de reparación y entretenimiento si se los incorpora en el contrato. De este modo, es posible
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implementar las previsiones presupuestarias de producción de una manera ajustada y periodificada.Flexibilidad: La operación del Leasing puede adaptarse plenamente a las exigencias de la planificación de la producción.Permite financiar bienes de equipo de una forma rápida y sencilla que son asimilables a las necesidades productivas de un periodo determinado que, por lo general, se pretenderá que sea el que ofrezca una productividad más elevada.Autonomía Financiera del Arrendatario:Las muchas veces necesaria ampliación de capital para balancear el aumento del inmovilizado por financiamiento de equipo a través del crédito es para la pequeña o mediana empresa, muy difícil, si no imposible, sin el recurso de nuevos inversores o accionistas.Las empresas de estas dimensiones preferirán por lo general, mantener su “independencia” financiera por lo que este es un aspecto a ser considerado en la evaluación de las ventajas del Leasing como fórmula de financiación.Protección Contra la Inflación:El arrendatario, como deudor, saldrá favorecido si el contrato no recoge cláusulas de actualización de las cuotas de alquiler. Pagará siempre sus obligaciones si este es el caso, valuadas a precio de fecha de contrato, no siendo afectadas por el aumento de la tasa de inflación. Sin embargo, esta ventaja debe matizarse en el sentido de que el problema de la inflación en los últimos años ha motivado la búsqueda de medios de protección para afrontar los efectos negativos de la misma.
- INCONVENIENTES DEL LEASINGSiempre se ha considerado el costo financiero como el inconveniente más destacado del Leasing en comparación con otras fórmulas de financiamiento. El Leasing desde el punto de vista de su costo explícito, es algo más caro que la financiación bancaria. Esto es debido a que las sociedades de Leasing obtienen sus recursos de fuentes bancarias con los que el servicio financiero incluye una carga financiera dual: el costo del dinero para la sociedad de Leasing y el costo financiero por aplazamiento aplicados por la misma. En este sentido la tasa de financiación para la entidad de Leasing juega un papel relevante en la determinación de los intereses de estas operaciones y por lo tanto, en su costo.Al margen de la influencia de los ahorros fiscales obtenido a través de una operación de Leasing que “amortiguan” un interés nominal más elevado con respecto a otras fórmulas de financiación, los intereses aplicados actualmente por las entidades de Leasing en el Perú se sitúan para algunas operaciones muy próximos a los de la Banca considerados en términos de financiación comparable
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PRESUPUESTO
CAPÍTULO III
CASOS PRÁCTICOS
CASO 01:
La empresa MELAMINE S.A., cuya actividad es la fabricación de muebles en melamine, ha adquirido una máquina cortadora de madera, mediante un contrato de Leasing Financiero con Interbank Leasing S.A. con las siguientes condiciones:
Fecha de inicio de contrato 02-01-2011Duración del Contrato 8 añosTasa de InteresImplicita Anual 10%Vida útil del Activo 10 añosCosto del bien arrendado(capital) S/. 120,000Comisión de estructuración S/. 1,200Valor de cada cuota anual S/. 15,000Opción de compra S/. 2,000
Se requiere realizar la contabilización del contrato Leasing.
SOLUCIÓN:
a) Cálculo del Valor Actual de las cuotas:
CAPITAL INTERESES0 80,956.91 80,956.911 74,052.60 6,904.31 8,095.69 15,000.00 2,850.00 17,850.002 66,457.86 7,594.74 7,405.26 15,000.00 2,850.00 17,850.003 58,103.65 8,354.21 6,645.79 15,000.00 2,850.00 17,850.004 48,914.01 9,189.64 5,810.36 15,000.00 2,850.00 17,850.005 38,805.41 10,108.60 4,891.40 15,000.00 2,850.00 17,850.006 27,685.95 11,119.46 3,880.54 15,000.00 2,850.00 17,850.007 15,454.55 12,231.40 2,768.60 15,000.00 2,850.00 17,850.008 2,000.00 13,454.55 1,545.45 15,000.00 2,850.00 17,850.00
2,000.00 2,000.00 2,000.00 380.00 2,380.0080,956.91 41,043.09 122,000.00 23,180.00 145,180.00TOTALES
AMORTIZACIÓNCUOTAS SALDO
CAPITAL TOTAL CUOTA
IGV TOTAL
El capital financiado, por el Leasing firmado se determina de la siguiente manera:
Valor Actual1: 15,000*{((1+0.10)8-1) / (0.10(1+0.10)8)} = S/. 80,023.89
1 VALOR ACTUAL: corresponde a la determinación del importe con la cual se liquida la operación en la fecha de evaluación o vencimiento, su fórmula es:VALOR ACTUAL : K * (1+i)n-1 / (i(1+i)n).Dónde: K: Cuota del arrendamiento; i: Tasa de interés; n: Tiempo de arrendamiento.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
Valor Presente2: 2,000*{1/(1+0.10)8} = S/. 933.01
Total Capital Financiado: 80,023.89 + 933.01 = S/. 80,956.91
Según la NIC 17, forma parte del costo del ACTIVO sujeto a arrendamiento la OPCION DE COMPTRA, y cualquier otro costo directamente atribuible al Contrato Leasing.
El Leasing pactado es por un total de:
S/. 120,000(8 cuotas de S/. 15,000) + S/. 2,000(Opción de Compra) = S/. 122,000
Los gastos financieros ascienden a:
S/. 122,000(S/. 15,000 * 8 cuotas) – S/. 80,956.91(Capital Financiado) = S/. 41,043.09
2 VALOR PRESENTE: Es el Valor Actual de un capital que no es inmediatamente exigible es (por oposición al Valor Nominal) la suma que, colocada a interés compuesto hasta su vencimiento, se convertiría en una cantidad igual a aquel en la época de pago. Comúnmente se conoce como el Valor del Dinero en función del tiempo, su fórmula es: VP = 1 / (1+i)n, donde: i: Tasa de interés, n: Tiempo de arrendamiento.
FINANZAS III
PRESUPUESTO
CONCLUSIONES
1. El hecho de que la empresa leasing establezca como valor residual una cuota simbólica está creando una tendencia a que la empresa usuaria adquiera en forma definitiva el bien o equipo por lo que se desnaturaliza al leasing ya que estaríamos frente a una simple operación de crédito a plazos distorsionando de esta manera lo que es realmente el leasing.
2. Si bien es cierto que existe la posibilidad de que existe la posibilidad de que entre la empresa leasing y la usuaria establezcan las condiciones y forma del contrato es siempre necesario que se tenga pleno conocimiento de las cláusulas a considerar ya que es obvio que compiten en desigualdad de condiciones ambos cuando de interpretar los contratos se refiere.
3. Los sujetos intervinientes en una operación de leasing, generalmente son tres: la empresa de leasing, la usuaria y la proveedora; pero los que realmente celebran el contrato son las dos primeras, esto es, las partes contractuales en el leasing son dos y no tres.
4. Del conjunto de obligaciones que se desprenden de la celebración del contrato, todas importantes por cierto, la de adquirir el bien con las especificaciones dadas y la posterior cesión en uso, y el pago de los cánones como contraprestación por el uso del bien, son las obligaciones principales, tanto de la empresa de leasing como de la usuaria.
5. El leasing es un contrato "sui generis", por lo tanto complejo, es decir está conformado por una pluralidad de transferencias patrimoniales, internas y externas las cuales constituyen su esencia. Esta complejidad en su constitución y ejecución muestra elementos o aspectos que superficialmente se encuentran en una serie de figuras contractuales típicas: arrendamiento, compra venta, préstamo, opción de compra, etc. El leasing, si bien se configura con elementos de esos contratos, se diferencia claramente de todos ellos, puesto que "configurar con partes", no es lo mismo que "calificar" o "naturalizar" el "todo".
6. Las modalidades o subtipos de leasing existentes nos permiten satisfacer necesidades empresariales siempre y cuando estas necesidades puedan ser mediante el uso, goce y disfrute de un bien determinado.
7. Las características del leasing por su estructura y función se clasifican en categorías, según sus afinidades con reglas propias que son aplicables a otras.
8. "la historia no es la maestra de la vida, sino la liberación del pasado", se dice así porque las instituciones no surgen de improviso sino que se desarrollan poco a poco tomando como base sus raíces.
9. El leasing es la modalidad que su práctica se originó en las antiguas culturas de oriente medio aproximadamente 5000 años a.c., desarrollándose también en la antigua Grecia y hasta en las negociaciones con los esclavos, siendo actualmente muy utilizada por todos los países.
10. La funcionabilidad y la flexibilidad del leasing han sido pilares fundamentales para su utilización en el campo internacional.
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APORTES
1. Propiciar más este tipo de contrato moderno en nuestra sociedad ya que en otras latitudes es muy frecuente obviamente en economías más desarrolladas que la nuestra, por la forma del contrato el leasing permite por ejemplo que una empresa no necesite hacer uso de su capital para la adquisición de bienes de capital ya que con el leasing puede tener siempre equipos y maquinarias de vanguardia sin deteriorar su patrimonio.
2. Es necesario fortalecer en nuestro país los controles de las cláusulas generales para evitar los posibles abusos de alguna de las partes, puede que justamente este tipo de contrato no sea muy utilizado en nuestro país debido a la fragilidad de estos controles.
3. Si se trata de resolver los problemas de vivienda que aquejan a nuestro país, se debe aplicar el leasing inmobiliario que tanta positividad a obtenido en otros países, para facilitar la adquisición de vivienda a la clase de menores recursos económicos y así también promover la industria de la construcción.
4. Las empresas de leasing deberían permitirle a este contrato ser lo que en esencia es: Un tipo negociar flexible y adaptable a los flujos de caja de las empresas usuaria. En periodo de administración se debería amortizar el 70% y 75% de la inversión total, dejando un 30% y 25% como valor residual, lo que posibilitaría que el bien llegue al final de contrato con un valor residual aceptable en el mercado y la usuaria tenga en su haber una real opción de compra y no una obligación de adquirir el bien, como es la costumbre de hoy.
5. Por más difícil que sea incluir el leasing en nuestro sistema continental, por ser proveniente del sistema jurídico anglosajón , tenemos que tomarlo como un contrato unitario puesto que, en la situación económica globalizada se hace casi imprescindible estar al nivel de otras latitudes en donde el contrato leasing toma un nivel alto como forma de financiamiento.
6. Debemos respetar la naturaleza del leasing como parte del sistema anglosajón manteniendo sus rasgos y matices típicos; pues tratar de incluirlo a como de lugar en nuestro sistema jurídico puede causar una mal interpretación o desnaturalizar un contrato ya establecido.
7. Se debe tener en claro las modalidades de leasing existentes para de esta manera escoger la adecuada y así satisfacer la necesidad.
8. Los contratos leasing se deben realizar tomando como base las características estructurales y funcionales existentes de tal manera que no causen agravio a las partes.
9. Las ventajas destacadas deben ser tomadas como parte de apoyo en la toma de decisiones para la elección de la forma de financiamiento.
10. Las empresas de leasing deberían permitirle a este contrato ser lo que en esencia es: un tipo negociar flexible y adaptarle a los flujos de caja de las empresas usuarias.
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BIBLIGRAFIA:
C.P.C Mario Apaza Meza, Contabilizacion de Instrumentos Financieros (Leasing).
C.P.C. Mario Alva Matteucci, José Luis García Quispe y Luz Hirache Flores., Opciones de Financiamiento. (Leasing).
http://www.monografias.com/trabajos33/leasing/leasing.shtml
REMEMBRANZA:
Los siete (7) temas ingresan para la Segunda Práctica Calificada (04-02-2014) y el Examen parcial, por lo que se le recomienda leer y revisar el material del presente compendio.
Ing. Econ. Maestro EMILIANO GAITÁN CRUZProfesor del curso de Finanzas Corporativas III 2013-II
FINANZAS III
