Estrategia de financiación para Startups

@vicente_esteve

ObjetivosTipos de Startups desde la perspectiva de la financiación Entender las fases del proceso de financiación de nuestra Startup Planificar la estrategia de financiación Cuándo es invertible una Startup Tipos de financiación disponible Enfocar una reunión con potenciales inversoresAspectos críticos de una negociación con inversores

Tipos de Startups desde la perspectiva

de la financiación

Intensivas en capitalModelos de negocio mobile/web de rápido crecimiento:

Intensivas en capital marketing y humano Modelos de negocio basados en hardware o infraestructuras

Intensivas en capital financiero y humanoObjetivo: vender la compañía

Necesitan grandes cantidades de dinero

LifestyleLos emprendedores NO pretenden vender la compañía Negocios para vivir tranquilamente, sin preocupaciones Satisfacción personal del emprendedor

La financiación no es una variable TAN crítica

BootstrappingDIYEs posible generar caja rápidamente desde fases tempranas Sostenible con pocas ventas

No se necesita gran inversión para arrancar

Sostenibilidad

RENTABILIDAD

SOSTENIBILIDAD

VS

Fases de la estrategia de financiación

Fases de la estrategia de financiación

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Planificación Búsqueda

IDENTIFICACIÓN Y ACCESO A INVERSORES

VALORACIÓN

FUENTES DE FINANCIACIÓN

TAMAÑO DE LA RONDA Y DESTINO DE LOS FONDOS

PLANIFICACIÓN FINANCIERA

INVESTIGACIÓN

PRESENTACIÓN

Negociación y Cierre

“DUE DILIGENCE”

CAP TABLE

PACTOS Y TÉRMINOS DE LA NEGOCIACIÓN

OTRAS FUENTES DE FINANCIACIÓN

TIEMPOS

STARTUPS INVERTIBLES

Planificación VALORACIÓN

FUENTES DE FINANCIACIÓN

TAMAÑO DE LA RONDA Y DESTINO DE LOS FONDOS

PLANIFICACIÓN FINANCIERA

CAP TABLE

TIEMPOS

STARTUPS INVERTIBLES

Planificación

Planificación FinancieraModelo financiero

A largo plazo Contrastado/sólido Razonable/flexible Información

Financiación Beneficios Caja

Impuestos Road Map de Rondas de financiación

Integrar con la Cap Table Aportaciones de los fundadores > importante Rentabilidad de los inversores

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Tamaño de la Ronda y destino de los fondos

Detalle suficiente en el modelo financiero Mensualización de pagos y cobrosCuatro tipos de cash flow:

Operaciones Inversiones Impuestos Financiación

Tamaño de las rondas Posibilidad de trabajar con horquillas para las rondas si detrás hay lógica de escenarios:

No definir las necesidades de fondos desde “dilución objetivo” Destinos:

3F / BA - validación y consolidación equipo BA / VC - crecimiento y equipo

ValoraciónEl gran dilemaMétodos

¿Descuento de flujos de caja? ¿Comparables? ¿Opciones reales? ¿Árboles de decisión? ¿NAV? Mercado

Factores cualitativos a considerar:Mercado Potencial de crecimiento Equipo Competencia

Alineada con el road map de rondas y el modelo financieroRetrasar la dilución el máximo tiempo posible

¿Cuándo empezamos a valorar la empresa? > Cuando necesitemos inversores

USA EspañaUS$ Valor Post € Valor Post

Aceleradora 20k 400k 20k 200kBA 100k 1m 10-50k 700k

Super Angel 300k 1,5m 100-150k 1mmicro VC 640k 2,6m 200-300k 1,5m

VC >1m >5m >500k >3mFuente: Sinensis Capital + Elaboración Propia

Fuentes de financiación

Contacto Aceleradoras Family Offices Multi Family Offices

Fundadores. Importante que “se retraten”

3F. Entorno cercano - ojo con los Friends y la Family

Financiación PúblicaPréstamo participativo No subvenciones Parte no reembolsable ENISA + IVACE + CDTI

Super Angels

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¿Crowdfunding?Encuesta crowdfunding 2013 - Asociación Española del Crowdfunding

Los proyectos que mayor financiación han logrado están relacionados con política y artes creativas > link Inversión individual media muy baja Todavía le queda mucho recorrido para ser una herramienta eficiente para financiar Startups

2013 %Aportación Media por Inversor

Cantidad Solicitada Promedio

Volumen Inversión

Número de Financiadores

Duración Campañas

(días)

Inversión 20,7% 4.853 € 134.856 € 3,9m 28 53

Préstamo 13,8% 2.025 € 30.833 € 2,6m 15 30

Recompensa 41,4% 36 € 2.804 € 7,9m 78 41

Donación 24,1% 34 € 11.128 € 4,6m 327 82

19,1m 143

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Cap TableTipos de participaciones existentes: Ordinarias, Preferentes y Phantom Shares (derechos económicos) ValoraciónPorcentajes de participación Estrategia de rondas > road map de rondas

Es crítico alinearlo con un modelo financiero sólidoEs importante compartirlo y consensuarlo con los socios

% máximo que podemos ceder > DILUCIÓN: Modelo financiero Valoraciones Nuestras propias expectativas

Tiempos para cerrar inversión3 - 4 meses

Confianza / conocimiento del equipo Madurez del proyecto Aunque a veces es cuestión de semanas

Planificación > “no ahogarnos en la orilla” Vincular con evolución compañía:

Fundadores / 3F > Encaje problema/solución (1-2 meses) 3F / BA > Encaje producto / mercado (3-4 meses) BA / VC > Crecimiento (+ 6 meses)

Si no logras toda la ronda:Cierra lo que tienes y avanza

Startups invertibles

Negocio Equipo

ESCALABILIDAD

COMPROMETIDO

SABER VENDER

“INVERTIBLES”

¿CAC < LTV?

TRACCIÓN

EQUILIBRADO

Exit

AÑOS

MÚLTIPLO

¿TIR?

MÉTRICAS MUY BUENAS

VALORACIÓN Y TICKET

MERCADO / COMPETENCIA

Búsqueda

IDENTIFICACIÓN Y ACCESO A INVERSORES

INVESTIGACIÓN

PRESENTACIÓN

OTRAS FUENTES DE FINANCIACIÓN

Búsqueda

Identificación y acceso a inversoresConocer al equipo y a la Startup

Más probabilidades de invertir en ella Ello limita el acceso a inversores extranjeros

Aceleradoras extranjeras (EBN Network, Angel List -angel.co-, gan.co) Moverse > CEO

Foros de inversión útiles Los premios no dan de comer Los halagos tampoco

BIG BAN ANGELS Aceleradoras VC desde el principio:

Teoría de la inversión en líneasSmartmoney

Pero el tipo de “Smart” que interesa a la Startup A veces no podemos elegir el tipo de inversor óptimo

InvestigaciónLabor crítica Importante que nos lo presenten Foros > Intentar saber quién estará presente Trayectoria profesional Otras inversiones > forma de invertir, exit, … Aportación “smart” Prepara las preguntas que te van a hacer Utilizar Startupxplore

Importancia de planificar las presentaciones

PresentaciónContundente y claro Llamativo / Sexy Practica, practica y practica 1 minuto / 5 minutos / 20 minutos Saca cuanto antes lo que puede interpretarse como un problema Planifica las preguntas

En definitiva, hay que enamorar al inversor

Otras fuentes de financiaciónCrowdfunding

Recompensa Inversión Préstamo Donativo

Financiación pública > préstamos participativos: Deuda subordinada ¡Sin garantías! Tipo de interés fijo + variable (con un máximo) Posibilidad de ser convertibles ¿Compensa el trabajo? > si el dinero viene en esas condiciones, SÍ

Servicios > aceleradoras

Negociación y Cierre

“DUE DILIGENCE”

PACTOS Y TÉRMINOS DE LA NEGOCIACIÓN

Negociación y cierre

“Due Diligence”Documentos:

Pacto de socios > redacción o adhesión Acuerdos importantes (proveedores críticos, servicios externalizados) Constitución ¿Anteriores ampliaciones de capital?

EquipoModelo validadoMétricas

Aceleradoras, Super Angels y VC Crecimiento mensual 2 dígitos (métrica en función del negocio - descargas, usuarios, conversiones a premium, etc.)

Destino de los fondosHardware Startups:

Prototipo y diseños ¿Cap Table?

Solo los acuerdos que afecten a su exit > pacto de socios

Pactos y términos de la negociación (i)

Establecer las líneas rojas Valoración / dilución / porcentaje de participación Cantidad Participación en la gestión …

Planificar alternativas: por ejemplo, equity vs nota convertible Buscar puntos de fuerza:

No apostar a una carta > nos quita fuerza Acuerdos previos > pacto de socios

Flexibilidad: Tener claros los puntos de cesión

Hitos logradosImportancia de la químicaTener un buen abogado

Pactos y términos de la negociación (ii)

Cláusula antidiluciónPara inversores que creen que entran caros No para fundadores

Descuento en rondas posterioresVerdadera aportación de valor

VestingAumentar participación si se consiguen determinados hitos en un plazo específico de tiempo

Participación de advisors:Solo dinero Solo participación > vesting Mix dinero / participación

“Porcentajes óptimos para que no dominen la empresa” > 50%No diluirse más del 20% en cada ronda

Muchas gracias

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