Evaluación de Carteras de Inversiones Financieras Valuación del riesgo de Mercado

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  • 1. Taller de Integracin Contenido: Lnea Riesgos Financieros Parte 3: Evaluacin de Carteras de Inversiones Financieras Valuacin del riesgo de Mercado Clase Nro.27 Profesor: Andrs Lazo de la Barra - MBA TTI01 22 Mayo 2014
  • 2. Objetivo de la clase 1. Comprender un modelo de Evaluacin de Carteras de Inversiones 2. Aplicacin del Modelo VaR 3. Ejercicio de Valoracin Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra
  • 3. Material utilizado: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Value at Risk
  • 4. Contenido: Clase 26 1. Introduccin 2. Concepto de valor razonable 3. Polticas para valorizacin de instrumentos financieros 4. Criterios para calcular el valor razonable. 5. Valoracin a Precios de Mercado 6. Valoracin por Modelacin i. Control y verificacin ii. Modelos iii. Inptus para la modelacin iv.Direccin estratgica y Modelacin 7. Caso Banco Boston 7.Var:Value at Risk Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra
  • 5. Introduccin Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Las Instituciones financieras ,del mismo modo deben mantener permanentemente, evaluada la totalidad De su cartera de colocaciones, a fin de constituir oportunamente las provisiones Necesarias y suficientes para cubrir las prdidas por la eventual ir recuperacin de los crditos concedidos, deben determinar el valor razonable las carteras de instrumentos Financieros, sean estos de duda o de capital, no derivados o derivados y en otros casos.
  • 6. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Criterio : Valor razonable Fair Value : Es el precio que alcanzara un instrumento financiero, en un cierto momento , en una transaccin libre y voluntaria entre partes interesadas, debidamente informadas e Independientes entre si. El Valor razonable de un instrumento financiero debe estar debidamente fundado y Reflejar el Valor que la IF., recibira o pagara al transarlo en el mercado, sin incluir Los costos de venta o transferencia.
  • 7. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Polticas : Valor razonable Fair Value : Las Instituciones Financieras(IF) con el objeto de reflejar y poder cuantificar en cada Momento el valor de sus carteras, deberan tener polticas y procedimientos documentados tendientes a la valorizacin permanente de todos los instrumentos Financieros que se mantienen en las diferentes categoras de posiciones que requieran ser valorizadas a l valor razonable. Desde el punto de vista de la Direccin estratgica financiera y gobierno corporativo Las polticas de valorizacin deberan ser conocidas y validadas por el Directorioal menos 1 vez ao o cuando se requiera y deben constituir un documento nico, el que debera contener : i. Descripcin de Modelos ii. Metodologas iii. Controles iv. Segregacin de funciones
  • 8. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Criterios : Para calcular el valor Razonable Precios De Mercado Modelacin Criterios Generales: 1.El valor debe reflejar fielmente los precios y tasas vigentes mcdo,la liquidez y profundidad de mcdo.,el riesgo de cdto ., y otras variables relevantes. 2.Precios y tasas deben corresponder a cotizaciones independientes a la IF. 3.Responsabilidad de una correcta valorizacin es de reas independientes a la gestin. 4.Polticas,metodologias , procedimientos controles de valorizacin deben ser aprobadas . 5.Valoraciones bien documentadas: i. Identificando el modelo o mtodo utilizado. ii. Informacin y documentacin : - Valoracin a precios de mcdo.o por modelacin. -Origen de los datos -Valorizacin por modelos: hiptesis utilizados,grado de confiabilidad de estimaciones. 6.Uso de sistemas automatizados para alimentar los procesos de medicin y registro. 7.Oportunidad de valorizacin dependen de los fines para la utilizacin del valor razonable. VR
  • 9. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Valoracin a precios de Mercado: Objetivo de determinar el valor de mercado , es determinar el precio al cual ,en el momento de la valorizacin, ocurra una transaccin en el mercado activo ms ventajoso al que la entidad tiene acceso inmediato. Cotizaciones validas en un mercado activo : i.)si cuenta con permanente actualizacin de precios provenientes de : Bolsas , corredores, operadores, Agencias de informacin, reguladoras o fuentes externas. ii.) Precios reflejan transacciones voluntarias , efectuadas regularmente en el mercado y pueden ser obtenidos de forma sistemtica y expedita. Si las transacciones de un instrumento financiero no tiene la suficiente frecuencia o los volmenes en los que transan son muy pequeos en relacin a la cartera de la EF., el precio de mercado puede no ser un buen indicativo, en dicho caso debera aplicarse la valorizacin mediante modelacin
  • 10. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Valoracin por Modelacin : Concepto: Es aquella que se obtiene de aplicar referencias, interpolaciones o extrapolaciones o Bien a partir de la estimacin de un precio terico mediante modelos de valoracin. El valor razonable debe resultar de una estimacin estadstica sustentable ,los mtodos deben ser aplicados sistemticamente . Modelos maximizaran el uso de informacin de mercado Existen precios disponibles Si existen precios en mercados lquidos y profundos: Plazos Monedas Tasas de Inters o descuento % de liquidacin anticipada Riesgo de crdito Utilizan dichos precios haciendo los ajustes pertinentes. Si no existen cotizaciones pblicas de mercados lquidos o profundos el valor razonable se estima a partir de . i.Referencias ii.Interpolacions iii.Extrapolaciones iv. O segn modelos. si No Modelos deben utilizar los factores que los participantes del mercado normalmente habran considerado para establecer el precio del instrumento en cuanto a :esttructura de flujos,tasa de retorno,monedas,riesgo de crito,riesgo de prepago,calidad crediticia del emisor,garantas,% amortizacin anticipada y liquidez del mercado.
  • 11. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Control y verificacin de Modelos : La valorizacin segn modelos se reserva para transacciones u operaciones complejas. Esto consiste en la actualizacin de informacin de mercado:Precios de los activos , tasas de inters, spreads,factores de volatilidad,correlaciones de factores de riesgo,el procesamiento de datos mediante un modelo analtico y en la obtencin de una estimacin o rango del precio que tericamente se verificara si el instrumento se vendiera en el mercado en dicho momento. Si existen modelos de aceptacin general se deben usar o si tiene la capacidad tcnica para desarrollar modelos propios conceptualmente y metodolgicamente robustos y que resulten probadamente en valores ms confiables de los obtenidos en los modelos convencionales. Las metodologas de los modelos deben ser conceptualmente ,matemticamente y estadsticamente slidos y robustos . Modelos deben ser probados a pruebas independientes: Validacin de clculos matemticos ,supuestos y funcionamiento del software. Personal encargado debe poseer la capacidad tcnica .
  • 12. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Inputs para la Modelacin : Informacin actualizada y confiable Maximizar informacin de mercado para estimacin de parmetros, supuestos. Fuentes deberan ser las mismas que las utilizadas para cotizar los instrumentos. Fuentes debe examinarse peridicamente y debe existir controles de calidad . Supuestos de: volatilidades futuras esperadas , correlaciones y factores de riesgo (curvas de tasas) deben estar sometidas a controles especficos. Variables mnimas a contemplar en Instituciones financieras: i. Riesgo de crdito ii. Volatilidades iii. Correlaciones iv. Factores de riesgo v. Liquidez de mercado
  • 13. Valoracin de Inversiones: Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrs Lazo de la Barra Direccin Estratgica y Modelacin : La Alta direccin debe estar en conocimiento de los instrumentos que estn sometidos a valorizacin segn el modelo y del sesgo que ello crea en la informacin sobre riesgo/retorno del negocio. Riesgo de Modelacin: es el que resulta de la imprecisin en la valoracin de posiciones. Riesgo puedo provenir;(a) Especificacin inadecuada de un modelo o de sus algoritmos. (b) De la adopcin de supuestos inadecuados para la aplicacin del modelo. Esto podra acarrear perdidas en las actividades de negociacin o estimaciones incorrectas en los valores de ac