Inf or me Me nsu al de la Dirección Técnica · 24 PROYECCIONES DE PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA...
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1 Informe Mensual de la Dirección Técnica 25 DE OCTUBRE DE 2018
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Informe Mensual de laDirección Técnica
25 DE OCTUBRE DE 2018
ECONOMÍA Mundial
2
Evolución recienteUn impulso menor y
más disparejo
3
4
En el primer semestre de 2018, el crecimiento mundial perdió parte
del fuerte ímpetu que tuvo en el segundo semestre del año pasado, y
la expansión estuvo menos sincronizada entre los países. La actividad
económica, que en 2017 mantuvo un ritmo vigoroso, se moderó más
de lo esperado en algunas grandes economías avanzadas, en tanto
que en el grupo de economías de mercados emergentes y en
desarrollo la expansión mantuvo el mismo ritmo que en 2017.
En lo que respecta a las economías avanzadas, el crecimiento fue
decepcionante en la zona del euro y Reino Unido. Un crecimiento más
lento de las exportaciones, tras el fuerte aumento que habían
registrado en el último trimestre de 2017, contribuyó notablemente a
la desaceleración en la zona del euro.
5
El aumento de los precios de la energía contribuyó a desalentar la
demanda en los países importadores de energía, mientras que
algunos países también se vieron afectados por la incertidumbre
política o por medidas aplicadas en el sector industrial. En Reino
Unido, el crecimiento se moderó más de lo previsto, en parte debido a
trastornos meteorológicos en el primer trimestre. En este contexto,
la economía de Estados Unidos de Norteamérica mantuvo un
crecimiento vigoroso, sobre todo en el segundo trimestre, y la
actividad del sector privado se vio propulsada aún más por un
cuantioso estímulo fiscal.
El crecimiento agregado en el grupo de economías de mercados
emergentes y en desarrollo se estabilizó en el primer semestre de
2018.
6
En las economías emergentes de Asia se mantuvo un fuerte
crecimiento, respaldado por un repunte impulsado por la demanda
interna en la economía india, que en 2017 registró el menor ritmo de
expansión en cuatro años, aun cuando la actividad en China se
moderó en el segundo trimestre en respuesta a una regulación más
estricta del sector inmobiliario y la intermediación financiera no
bancaria. En las economías de África al sur del Sahara y Medio
Oriente exportadoras de combustibles, el crecimiento fue mayor
gracias al aumento de los precios del petróleo. En América Latina
continuó la recuperación, aunque a un ritmo más tenue que el
previsto, debido a que el endurecimiento de las condiciones
financieras y una sequía pusieron freno al crecimiento en Argentina y
un paro nacional de camioneros creó trastornos en la producción en
Brasil.
Tensiones Comerciales
7
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Desde enero, una serie de medidas arancelarias aplicadas por Estados
Unidos de Norteamérica sobre los paneles solares, lavarropas, acero,
aluminio y una variedad de productos chinos, sumadas a las medidas
de represalia tomadas por los socios comerciales, complicaron las
relaciones de comercio mundial.
Después de estos aumentos de aranceles, el 15 de junio Estados
Unidos de Norteamérica anunció un arancel de 25% para las
importaciones de China por valor de 50 mil millones de dólares; China
anunció medidas de represalias de escala similar.
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El 17 de septiembre, Estados Unidos de Norteamérica anunció un
arancel de 10% —que aumentará a 25% para fines de año— sobre un
monto adicional de 200 mil millones de dólares en importaciones
provenientes de China. En respuesta, China anunció aranceles sobre
un monto adicional de 60 mil millones de dólares en concepto de
importaciones de Estados Unidos de Norteamérica.
Asimismo, Estados Unidos de Norteamérica ha sugerido que otros
267 mil millones de dólares estadounidenses de mercancías chinas,
que abarcan casi la totalidad de las importaciones chinas, podrían
verse afectados por aranceles; también ha planteado la posibilidad de
aplicar aranceles al sector automotor, que afectarían a muchos otros
países.
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Aunque el acuerdo preliminar entre Estados Unidos de Norteamérica,
México y Canadá sobre algunas cuestiones de comercio trilateral ha
sido un paso adelante, el futuro del Tratado de Libre Comercio de
América del Norte (TLCAN) sigue estando pendiente, mientras tanto
existe la posibilidad de que se intensifiquen las tensiones comerciales.
Si bien la confianza en general se ha mantenido firme a pesar de la
intensificación de los conflictos comerciales, y los datos generales de
alta frecuencia indican que se mantendrá el impulso, algunos de los
datos más sensibles al comercio se han debilitado desde comienzos
del año. Las encuestas entre gerentes de compras en China, Estados
Unidos de Norteamérica, Japón y la zona del euro muestran un menor
aumento de los pedidos del exterior.
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Acorde con los datos del lado de la producción, el comercio
internacional de bienes parece haberse desacelerado desde
comienzos de 2018 tras registrar un crecimiento muy veloz en 2017.
La expansión de los volúmenes de importación fue menor en algunas
de las principales economías avanzadas (Estados Unidos de
Norteamérica, la zona del euro y Japón). La desaceleración del
comercio podría obedecer a una combinación de factores, como una
compensación, en cierta medida, del fuerte crecimiento que registró
el comercio exterior a finales de 2017 y una reducción de los gastos
de capital en un entorno mundial más incierto.
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Las condiciones financieras mundiales pasaron a ser ligeramente más
restrictivas en los últimos seis meses. Si bien siguen siendo
acomodaticias y en general continúan respaldando el crecimiento,
surgieron diferencias significativas entre las economías avanzadas y
las economías de mercados emergentes. En las economías avanzadas,
tras un fuerte aumento en los primeros meses del año, la volatilidad
en los mercados ha disminuido y el apetito de riesgo sigue siendo
relativamente fuerte. El aumento del diferencial de las tasas de
crecimiento entre Estados Unidos de Norteamérica y otras economías
avanzadas, sumado a divergencias vinculadas a la orientación de la
política monetaria y los rendimientos a largo plazo, ha contribuido a
la apreciación del dólar estadounidense desde abril.
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En este contexto, surgieron focos de presión localizados en países con
fundamentos macroeconómicos más débiles y un mayor nivel de
incertidumbre política. Hasta el momento, el impacto de las tensiones
comerciales en los mercados financieros se ha limitado a sectores
específicos, como el de automotores y aluminio y a algunas monedas
sensibles a las fluctuaciones del comercio.
Tal como esperaban los mercados, en junio la Reserva Federal elevó a
un nivel de 1.75–2.00% la banda fijada como meta para la tasa de los
fondos federales. Ante el impulso que está cobrando la expansión
económica en Estados Unidos de Norteamérica y la previsión de un
sustancial estímulo fiscal para amplificar una actividad ya dinámica
del sector privado, la Reserva Federal transmitió señales de que
habrá dos aumentos más de la tasa en 2018 y tres en 2019.
14
Asimismo, en junio el Banco Central Europeo (BCE) anunció que
extendería su programa de compra de activos hasta el final del año,
aunque indicó que reduciría las compras mensuales de 30 mil millones
a 15 mil millones de euros en octubre. El Banco Central también se
comprometió a mantener las tasas en los niveles actuales por lo
menos hasta después del primer semestre de 2019. En julio, el Banco
de Japón modificó su política de control de la curva de rendimiento
para permitir una banda de desviación más amplia para el
rendimiento de referencia a 10 años en torno a una meta no
modificada de alrededor de cero por ciento.
15
El Banco de Japón también adoptó una política de comunicación
prospectiva con respecto al mantenimiento de tasas de política
monetaria extraordinariamente bajas durante un período
prolongado. En cuanto a otras economías avanzadas, el Banco de
Canadá elevó su tasa de política monetaria en 25 puntos básicos en
julio, al igual que el Banco de Inglaterra en agosto (siendo este solo el
segundo aumento de la tasa en diez años).
Hasta mediados de septiembre, el dólar estadounidense se había
fortalecido alrededor de 6.5% en términos efectivos reales desde
febrero, en consonancia con la ampliación de los diferenciales de las
tasas de interés y de crecimiento esperado.
16
El euro, el yen y la libra esterlina se debilitaron frente al dólar
estadounidense, pero se mantuvieron invariables en general, en
términos efectivos reales, debido a la depreciación de las monedas de
los mercados emergentes.
Entre las economías de mercados emergentes, Argentina y Turquía
han estado sujetas a fuertes presiones de los mercados en las últimas
semanas. En Argentina, el endurecimiento de las condiciones
financieras mundiales, sumado al escándalo de corrupción interna y
la persistente incertidumbre en torno al éxito del plan de
estabilización en el que se basa el programa con el Fondo Monetario
Internacional (FMI), han contribuido a la volatilidad de los mercados
financieros.
17
Pese a un incremento de la tasa de política monetaria de corto plazo
en 2 mil puntos porcentuales y a varios aumentos del encaje legal, el
peso argentino se depreció más de 40% en términos efectivos reales
entre febrero y mediados de septiembre, las cotizaciones de las
acciones volvieron a caer y los diferenciales de los títulos soberanos
aumentaron a más de 700 puntos básicos. En Turquía, las inquietudes
en torno a los fundamentos económicos y las tensiones políticas con
Estados Unidos de Norteamérica provocaron una fuerte depreciación
de la moneda (27% entre febrero y mediados de septiembre en
términos efectivos reales), una caída de los precios de los activos y
una ampliación de los diferenciales.
18
En lo que respecta a otras economías de mercados emergentes y en
desarrollo, las fluctuaciones de los tipos de cambio reflejan
mayormente factores relacionados con los fundamentos económicos
y las percepciones acerca de la orientación futura de la política
económica. Entre febrero y mediados de septiembre, el real brasileño
bajó 14% al desacelerarse la actividad interna y endurecerse las
condiciones financieras externas, en tanto que el renminbi chino se
depreció 3.5% al adoptarse una orientación más acomodaticia para
las políticas macroeconómicas en los últimos meses e intensificarse
las tensiones comerciales con Estados Unidos de Norteamérica.
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El rand sudafricano se depreció alrededor de 14% ante un nivel de
actividad menor del esperado en el primer semestre del año y un
lento avance de las reformas, revirtiendo parte de los avances
anteriores asociados al cambio de autoridades. En cambio, el peso
mexicano se apreció más de 3.5% desde febrero, una vez que
comenzó a desvanecerse la preocupación con respecto a los cambios
en la orientación de las políticas después de las elecciones,
contrarrestando parte de los efectos negativos en la confianza
generados por las medidas arancelarias tomadas por Estados Unidos
de Norteamérica y la incertidumbre en torno al futuro del TLCAN
antes del acuerdo alcanzado en agosto.
20
Perspectivas decrecimiento mundial
21
Se proyecta un crecimiento mundial de 3.7% en 2018 y en 2019, es
decir, 0.2 puntos porcentuales por debajo de lo previsto en el informe
Perspectivas Económicas Mundiales (PEM) de abril de 2018, aunque
bastante por encima del nivel registrado durante 2012–2016. Las
diferencias entre las perspectivas de los distintos países y regiones
son notables. Se prevé que el crecimiento mundial se mantenga
constante en 3.7% en 2020, dado que el menor crecimiento de las
economías avanzadas, resultante del retiro del estímulo fiscal en
Estados Unidos de Norteamérica y los menguantes efectos
favorables generados por la demanda estadounidense hacia los
socios comerciales, se ve compensado por un repunte del crecimiento
de las economías de mercados emergentes y en desarrollo.
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A partir de entonces, se proyecta que el crecimiento mundial se
desacelerará 3.6% para 2022–2023, en gran parte como reflejo de
una moderación del crecimiento de las economías avanzadas hacia el
nivel potencial de ese grupo.
En las economías avanzadas, el crecimiento permanecerá muy por
encima del nivel de tendencia, ubicándose en 2.4% en 2018, antes de
moderarse a 2.1% en 2019. El pronóstico para ambos años es 0.1
punto porcentual menor que el informe del FMI de abril de 2018. En
2018, ante los resultados menos favorables de lo esperado en el
primer semestre del año, se revisaron a la baja las proyecciones para
la zona del euro y de Reino Unido.
23
En 2019, se prevé que las medidas comerciales recientes afecten la
actividad económica, especialmente en Estados Unidos de
Norteamérica, donde el pronóstico de crecimiento para 2019 se
revisó a la baja en 0.2 puntos porcentuales. Se prevé que el
crecimiento disminuya a 1.8% en 2020 a medida que comience a
retirarse el estímulo fiscal en Estados Unidos de Norteamérica y el
crecimiento de la zona del euro se modere hacia su potencial de
mediano plazo. Se proyecta que el crecimiento caerá más tarde a
1.4% al continuar desacelerándose el crecimiento de la población en
edad de trabajar y mantenerse moderado el crecimiento de la
productividad.
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PROYECCIONES DE PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL*
-Variación porcentual, salvo indicación en contrario-País/región 2017
Proyecciones2018 2019
Producto mundial 3.7 3.7 3.7Economías avanzadas 2.3 2.4 2.1Estados Unidos de Norteamérica 2.2 2.9 2.5Zona del euro 2.4 2.0 1.9
Alemania 2.5 1.9 1.9Francia 2.3 1.6 1.6Italia 1.5 1.2 1.0España 3.0 2.7 2.2
Japón 1.7 1.1 0.9Reino Unido 1.7 1.4 1.5Canadá 3.0 2.1 2.0Otras economías avanzadas 1/ 2.8 2.8 2.5Economías de mercados emergentes y en desarrollo 4.7 4.7 4.7África subsahariana 2.7 3.1 3.8
Nigeria 0.8 1.9 2.3Sudáfrica 1.3 0.8 1.4
América Latina y el Caribe 1.3 1.2 2.2Brasil 1.0 1.4 2.4México 2.0 2.2 2.5
Comunidad de Estados Independientes 2.1 2.3 2.4Rusia 1.5 1.7 1.8Excluida Rusia 3.6 3.9 3.6
Economías emergentes y en desarrollo de Asia 6.5 6.5 6.3China 6.9 6.6 6.2India 2/ 6.7 7.3 7.4ASEAN-5 3/ 5.3 5.3 5.2
Economías emergentes y en desarrollo de Europa 6.0 3.8 2.0Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán 2.2 2.4 2.7Arabia Saudita –0.9 2.2 2.4FUENTE: Fondo Monetario Internacional.
25
Riesgos para elpronóstico de
crecimiento mundial
26
El balance de riesgos para el pronóstico de crecimiento mundial a
corto plazo se desplazó a la baja. El potencial de sorpresas al alza
retrocedió, en vista del endurecimiento de las condiciones financieras
en algunos lugares del mundo, el aumento de los costos del comercio,
la lenta implementación de reformas recomendadas en el pasado y un
menguante ímpetu del crecimiento, reflejado en resultados peores
que los previstos en varias grandes economías, una atenuación del
crecimiento de la producción industrial y una moderación de algunos
indicadores de alta frecuencia.
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Al mismo tiempo, varios de los riesgos a la baja señalados en el
informe FMI de abril de 2018 se tornaron más pronunciados o se han
materializado parcialmente, tales como las crecientes barreras
comerciales y una reversión de los flujos de capital para las
economías de mercados emergentes que tienen fundamentos más
débiles y un riesgo político más elevado. Teniendo en cuenta que la
retórica proteccionista se está materializando cada vez más en
medidas concretas, como los aranceles impuestos por Estados Unidos
de Norteamérica sobre una amplia gama de importaciones y las
medidas de represalia adoptadas por sus socios comerciales, sin
cooperación en materia de políticas existe la posibilidad clara de que
se intensifiquen las tensiones comerciales hasta el punto en que
representen un riesgo sistémico.
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Y las condiciones financieras mundiales, si bien son aún laxas en
general, podrían endurecerse fuertemente ante una contracción de la
política monetaria más rápida que la prevista en las economías
avanzadas o el surgimiento de otros riesgos que provocaran un
repentino deterioro de la confianza de los mercados. Dado que la
deuda pública y empresarial está cerca de niveles récord en muchos
países, tales hechos expondrían las vulnerabilidades que se han
acumulado a través de los años, harían mella en la confianza y
socavarían la inversión, un motor clave del pronóstico de base del
crecimiento.
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Riesgo 1: Tensiones comerciales e incertidumbre en torno a laspolíticas
La escalada de las tensiones comerciales y el potencial alejamiento
respecto de un sistema de comercio multilateral con base en reglas
son riesgos críticos para las perspectivas mundiales. El descontento
con las prácticas comerciales y el sistema de comercio con base en
reglas ha dado lugar a una variedad de acciones comerciales desde
enero. Hasta el momento ha sido difícil lograr que se adopte un
enfoque cooperativo para reducir los costos del comercio y resolver
los desacuerdos sin aumentar las barreras arancelarias y no
arancelarias; Estados Unidos de Norteamérica ha impuesto aranceles
a una variedad de importaciones y sus socios comerciales han
tomado medidas de represalia.
30
Los crecientes desequilibrios externos en algunas grandes
economías, como Estados Unidos de Norteamérica —donde la
expansión fiscal probablemente aumentará el déficit en cuenta
corriente del país— podrían avivar aún más los sentimientos
proteccionistas. La proliferación de acciones y amenazas comerciales,
y las renegociaciones en curso de importantes acuerdos de libre
comercio, tales como el TLCAN y los acuerdos económicos entre Reino
Unido y el resto de la Unión Europea, han creado una incertidumbre
generalizada acerca de los costos futuros del comercio. La
intensificación de las tensiones comerciales, y el consiguiente
incremento de la incertidumbre en torno a las políticas, podrían hacer
mella en la confianza de las empresas y del mercado financiero,
desencadenar volatilidad en los mercados financieros y desacelerar la
inversión y el comercio.
31
Un aumento de las restricciones comerciales alteraría las cadenas de
suministro mundial, que en las últimas décadas se han convertido en
un componente integral de los procesos de producción, y
desaceleraría la propagación de las nuevas tecnologías, con lo cual en
última instancia se reduciría la productividad y el bienestar a nivel
mundial. También haría menos asequibles los bienes de consumo
transables, perjudicando desproporcionadamente a los hogares de
bajos recursos. Además de sus efectos negativos en el crecimiento a
escala nacional y mundial, las políticas proteccionistas
probablemente ejercerán un efecto muy limitado en los desequilibrios
externos.
32
Riesgo 2: Tensiones financieras
Tras años de desarrollarse en un contexto financiero
extremadamente propicio, la economía mundial sigue siendo
vulnerable a un repentino endurecimiento de las condiciones
financieras. Como se expone en los informes sobre la estabilidad
financiera mundial (ISEFM) de abril y octubre de 2018 del FMI, los
indicadores de valoración de las acciones parecen muy elevados en
algunos mercados, los inversionistas se han desplazado hacia clases
de activos más riesgosas en búsqueda de rendimientos y la
proporción de empresas calificadas como de bajo grado de inversión
en los índices de bonos de las economías avanzadas aumentó
significativamente.
33
En muchas economías, la deuda pública y empresarial es
sustancialmente más alta que antes de la crisis financiera mundial. En
algunos mercados emergentes existe preocupación acerca de los
crecientes pasivos contingentes y el aumento de los descalces en los
balances. Un endurecimiento sorpresivo de las condiciones
financieras mundiales podría exponer esas vulnerabilidades y
frustrar la expansión.
34
Otros factores:
Una variedad de otros factores siguen influyendo en las perspectivas
a mediano plazo de diversas regiones. Los riesgos geopolíticos y los
conflictos internos representan un lastre para las perspectivas de
varias economías, especialmente en Oriente Medio y África
Subsahariana. Los problemas macroeconómicos en varios países son
de gran profundidad como los casos de Libia, Venezuela y Yemen;
estos casos pueden ser comparados con otros casos de grandes
caídas del PIB en la historia reciente. Si bien el pronóstico de base
supone una relajación gradual de las tensiones existentes, una
intensificación de los conflictos en Oriente Medio y África no solo
tendría grandes repercusiones internas negativas, sino que también
podría desencadenar un aumento de los flujos migratorios hacia
Europa, lo cual podría profundizar las divisiones políticas.
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En varias economías de importancia sistémica, el deterioro de la
confianza en las instituciones nacionales y regionales puede hacer
más atractivo tomar medidas de política económica políticamente
populares pero insostenibles, lo cual podría dañar la confianza,
comprometer la sostenibilidad a mediano plazo y, en el caso de
Europa, socavar la cohesión regional.
Asimismo, muchos países siguen siendo vulnerables a los costos
económicos y humanitarios de los fenómenos meteorológicos
extremos y otros desastres naturales, con ramificaciones
transfronterizas potencialmente significativas a través de los flujos
migratorios.
36
Economía Mexicana
37
La información disponible sugiere que a principios del tercer trimestre
de 2018 la actividad económica en México se expandió, luego de la
contracción registrada en el segundo trimestre. Se estima que las
condiciones de holgura en la economía se mantuvieron en niveles
similares a las observadas el trimestre anterior. Ante el entorno
complejo que enfrenta la economía, el balance de riesgos para el
crecimiento continúa sesgado a la baja, si bien en el margen este
sesgo ha disminuido debido al acuerdo comercial recientemente
alcanzado con Estados Unidos de Norteamérica y Canadá.
38
La política monetaria adoptada por el Instituto Central (Banco de
México) para mantener ancladas las expectativas de inflación de
mediano y largo plazos, aunada a los compromisos fiscales y a la
resiliencia que ha mantenido el sistema financiero, han contribuido a
que la economía mexicana esté en posición de hacer frente a
escenarios adversos, tanto en el ámbito externo como interno. Al
respecto, a pesar de la menor incertidumbre asociada a la relación
comercial de México con Estados Unidos de Norteamérica y Canadá,
la economía mexicana aun transita por un panorama complejo,
especialmente por el riesgo de mayor astringencia en las condiciones
financieras externas.
39
40
INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICAAGOSTO DE 2018
- Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior -
En agosto de 2018, el IGAE registró un aumento de 1.7% y en balance con elmismo mes del año anterior, una disminución de 1.6 puntos porcentuales.
3.6
3.1 3.
63.
31.
24.
13.
1 3.6
4.9
2.2
2.3 2.
72.
35.
01.
23.
62.
8 3.1
0.4
3.6
1.3 1.5
4.7
3.3 3.5
0.4
5.3
-1.0
3.2
2.4
1.2
2.5
0.5
1.6
1.6
1.2
2.2
2.3
-0.8
4.5
2.2
1.2
3.3
1.7
-3
-2
-1
1
2
3
4
5
6
7
E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A
2015 2016 2017 2018
41
INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICADURANTE AGOSTO P/ DE 2018
- Variación porcentual real respecto al mismo período del año anterior -
Con los datos originales del IGAE y de los tres grandes grupos de actividades quelo conforman reportaron en el octavo mes de 2018 lo siguiente: las ActividadesTerciarias aumentaron 2.4%, las Actividades Primarias aumentaron 1.0% y lasActividades Secundarias aumentaron en 0.2 por ciento.
Actividades Terciarias
Actividades Secundarias
Actividades Primarias
IGAE
2.4
0.2
1.0
1.7
p/ Cifras preliminares
Actividad Industrialen México
42
43
En su comparación anual y con cifras originales, la Actividad Industrial aumentóen 0.2% en términos reales durante el octavo mes de 2018, respecto a igual mesdel año anterior.
P/
2014 2015 2016 2017 2018P/ Cifras preliminares
1.2
1.3
5.0
0.3
2.6
3.9
2.7
1.8
3.5
3.2
1.7
3.9
1.7
1.8
1.3 1.5
-1.1
1.1
2.6
2.3
3.3
-0.4
0.0 0.
6 1.1
3.4
-0.8
2.2
1.0 1.
4-2
.30.
2-1
.9 -1.4
2.4
-0.3
0.2
-2.4
3.9
-4.9
0.6
-0.4
-0.5
0.1
-1.4 -0
.9-1
.4 -0.6
0.8
0.6
-3.8
3.7
0.2
0.2
1.4
0.2
-7
-5
-3
-1
1
3
5
E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J A
ACTIVIDAD INDUSTRIAL A AGOSTO DE 2018- Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior -
44
La Minería disminuyó 4.0% en agosto de 2018, respecto al mismo mes del añoanterior, como consecuencia de los descensos reportados en la extracción depetróleo y gas de 5.9% y en los servicios relacionados con la mineríaaumentaron 20.9 por ciento.
P/
2014 2015 2016 2017 2018P/ Cifras preliminares
-0.3
-0.1
0.7
-1.5 -0
.2-0
.9-1
.6-1
.4-1
.9-4
.3-5
.1-5
.9 -5.1
-2.7
-4.0
-6.9
-6.6
-4.7 -4.2
-4.0
-3.9
-3.5
0.0
-3.4
-1.4
0.4
-3.9
-1.1
-2.9
-4.1
-4.1
-6.5 -6.0
-5.9
-7.2
-8.6
-9.5
-14.
4-1
0.3 -9
.3 -8.0 -7
.4-8
.3-8
.9-1
5.3
-10.
2 -8.5 -7
.7-4
.7-5
.8-7
.7-5
.2-6
.6-6
.8-7
.0-4
.0
-19
-17
-15
-13
-11
-9
-7
-5
-3
-1
1
3
E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J A
MINERÍA A AGOSTO DE 2018- Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior -
45
La Generación, transmisión y distribución de energía eléctrica, suministro deagua y de gas por ductos al consumidor final observó un aumento de 2.6% atasa anual en agosto del presente año.
P/
2014 2015 2016 2017 2018P/ Cifras preliminares
6.6
6.6
11.2
8.7
8.0
8.1
7.2 8.
1 8.8
8.7
7.0 8.
82.
22.
20.
80.
6-0
.30.
0 1.4 2.0 3.
13.
20.
0 1.3
-1.7
0.4
-2.2
1.0 2.
52.
82.
2-0
.4-1
.2-1
.1-1
.10.
1 0.9
-1.1
2.5
-1.4 -0
.40.
4-1
.4-1
.21.
4-3
.33.
1-1
.61.
8 4.0
-3.1
5.7
-1.4
1.6
4.1
2.6
-8-6-4-202468
10121416
E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J A
GENERACIÓN, TRANSMISIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA,SUMINISTRO DE AGUA Y DE GAS POR DUCTOS AL CONSUMIDOR FINAL,
AGOSTO DE 2018- Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior -
46
En agosto de 2018, la Industria de la Construcción disminuyó 1.6% con respectoal mismo mes de 2017.
P/
2014 2015 2016 2017 2018P/ Cifras preliminares
-2.3
0.1
2.9
1.5
0.5
5.3
2.6 3.
83.
27.
02.
45.
3 6.3
-0.8
2.2 3.
50.
6 1.2
9.3
4.2
6.8
-3.8
0.2
0.2
4.2 5.
64.
13.
2 3.8 4.
5-3
.9-1
.2-2
.82.
55.
4-0
.90.
4-0
.25.
1-8
.6-1
.2-0
.8-2
.4 -1.0
0.2
-1.6
-5.6
3.5 4.
1 4.5
-3.8
6.6
0.1 1.
04.
7-1
.6
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J A
INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN, AGOSTO DE 2018- Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior -
47
Los sectores de las Industrias Manufactureras aumentaron en 2.1% a tasaanual durante agosto de 2018, con relación al mismo mes del año previo.
P/
2014 2015 2016 2017 2018P/ Cifras preliminares
3.0
2.0
7.4
-0.2
4.3 5.
04.
21.
65.
54.
23.
77.
52.
95.
03.
4 4.3
0.3
3.5
2.5
4.2 4.5
2.1
0.0
2.6
1.0
3.9
-1.5
3.1
1.2 1.
9-1
.33.
5-0
.1-1
.44.
93.
2 4.2
1.1
9.1
-1.8
4.7
2.3 3.
5 4.0
2.5 2.
92.
6-0
.11.
30.
7-2
.45.
42.
72.
22.
42.
1
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J A
INDUSTRIAS MANUFACTURERAS, AGOSTO DE 2018- Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior -
Remesas familiares
48
Durante el período enero-agosto de 2018, las remesas del exterior
de los residentes mexicanos en el extranjero fueron de 21 mil
967.25 millones de dólares, monto 11.07% superior al reportado en
el mismo período de 2017 (19 mil 777.47 millones de dólares).
49
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018*
22 438.32 22 302.7523 647.28
24 784.7726 993.28
30 290.54
21 967.25
* Enero-agosto50
REMESAS DE TRABAJADORES- Transferencias netas del exterior, millones de dólares -
La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y
Departamentales, A. C. (ANTAD) publicó información respecto a la
evolución del Índice de Ventas a Tiendas Totales, correspondiente a
septiembre, cuyo crecimiento nominal se ubicó en 9.8%, superior en
0.5 puntos porcentuales respecto al registrado en el mismo mes de
2017 (9.3%).
Las ventas acumuladas al noveno mes de 2018 ascendieron a un
billón 269.8 mil millones de pesos.
51
52
ÍNDICE DE VENTAS, ASOCIACIÓN NACIONAL DE TIENDASDE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES
- Crecimiento Mensual Nominal -9.
58.
78.
68.
711
.08.
810
.7 11.5
11.8 13
.29.
111
.311
.5 12.7
9.2
13.1
6.2
8.6
13.5
4.8
9.4
11.4
9.0
8.5
7.1
5.6
7.1
9.3
9.0
8.5
7.3
7.3
9.3
5.4
8.7
8.2
7.3 8.
013
.43.
08.
811
.28.
2 8.8 9.
8
0
3
6
9
12
15
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
2015 2016 2017 2018
Inversión Fija Bruta
53
INVERSIÓN FIJA BRUTA-Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior-
P/
2014 2015 2016 2017 2018P/ Cifras preliminares 54
En su comparación anual y con cifras originales, la Inversión Fija Brutaaumentó 5.0% durante julio de 2018, respecto a la de igual mes de 2017.
3.1
8.4
-6.3
5.0
-12
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J ASOND E FMAMJ J
0.0
La Inversión Fija Bruta en el período enero-julio de 2018 aumentó
en 3.0%, producto de los resultados por componentes que fueron
los siguientes: los gastos de inversión en Maquinaria y equipo total
se incrementaron en 5.9% (los de origen importado crecieron 9.0%
y los nacionales en 1.4%) y los de Construcción aumentaron 0.9%
derivado del incremento de 3.7% en la residencial y de la caída de
1.8% en la no residencial.
55
56
INVERSIÓN FIJA BRUTA- Variación porcentual real respecto al mismo período del año anterior –
Julio de 2018 P/
Total Construcción Nacional Importado
5.0
2.8
- 2.1
14.9
Maquinaria y equipo
7.8
P/ Cifras preliminares
Exportaciones Totalesde Mercancías
57
El valor de las exportaciones de mercancías en el octavo mes de
este año ascendió a 39 mil 536.5 millones de dólares, monto mayor
en 10.1% al del mismo mes de 2017. Dicha tasa se originó de
aumentos de 8% en las exportaciones no petroleras y de 47.2% en
las petroleras. Al interior de las exportaciones no petroleras, las
dirigidas a Estados Unidos de Norteamérica reportaron un
crecimiento anual de 10%, en tanto que las canalizadas al resto del
mundo presentaron una caída anual de 0.4 por ciento.
58
En el período enero-agosto de 2018, el valor de las exportaciones
totales alcanzó 295 mil 340.9 millones de dólares, lo que significó
un incremento anual de 11.3%; dicha tasa fue reflejo de los
aumentos de 9.5% en las exportaciones no petroleras y de 43% en
las petroleras.
59
60
Petroleras No petroleras Agropecuarias Extractivas Manufactureras
14 370.2
251 076.7
10 604.4 3 465.8
237 006.5
20 547.6
274 793.3
11 277.6 4 320.3
259 195.5
2017 2018
EXPORTACIONES TOTALES- Enero-agosto, millones de dólares -
Total 295 340.9
Estructura de las Exportaciones
La estructura del valor de las exportaciones de mercancías en los
primeros ocho meses de 2018 fue la siguiente: bienes
manufacturados 87.8%, productos petroleros 6.9%, bienes
agropecuarios 3.8% y productos extractivos no petroleros 1.5 por
ciento.
61
Importaciones Totalesde Mercancías
62
Importaciones Totales
El valor de las importaciones de mercancías en el octavo mes de
2018 se ubicó en 42 mil 126.9 millones de dólares, lo que representó
un avance anual de 9.4 por ciento.
A su interior, las importaciones no petroleras crecieron a una tasa
anual de 9.5%, en tanto que las petroleras lo hicieron en 36.4 por
ciento.
63
Bienes de Consumo Bienes Intermedios Bienes de Capital
35 973.9
210 338.0
26 322.841 160.0
234 146.7
30 063.2
2017 2018
IMPORTACIONES TOTALES- Agosto, millones de dólares -
Total 305 369.9
64
Durante enero-agosto de este año, el valor de las importaciones totalesascendió a 305 mil 369.9 millones de dólares, monto mayor en 12% alobservado en igual período de 2017.
Saldo comercial
En los primeros ocho meses de este año, la balanza comercial
presentó un déficit de 10 mil 29 millones de dólares, teniendo un
aumento de 39.5% con respecto a los ocho primeros meses de 2017
cuando se registró un déficit de 7 mil 187.8 millones de dólares.
65
66
2014 2015 2016 2017 2018*
-2 499.1
-9 350.7
-10 763.0
-7 187.8
-10 029.0
* Cifras oportunas para agosto.
SALDO COMERCIAL- Enero-agosto, millones de dólares -
Política Fiscal
67
Finanzas Públicas
En enero-agosto de 2018, el balance público presentó un déficit de
230 mil 839.8 millones de pesos, por debajo del déficit previsto en el
programa de 369 mil 310.7 millones de pesos. En el mismo lapso del
año anterior se observó un superávit de 105 mil 400.4 millones de
pesos, influido a la alza por el entero del Remanente de Operación
del Banco de México (ROBM).
• El balance primario presentó un superávit de 151 mil 437.3
millones de pesos, monto mayor al previsto en el programa de 24
mil 722.5 millones de pesos. El superávit primario registrado en
el mismo período del año anterior fue de 432 mil 585.2 millones
de pesos, mayor al de 2018 en buena medida debido al entero del
ROBM en 2017. 68
• El balance público a agosto sin considerar hasta 2% del Producto
Interno Bruto (PIB) de la inversión de las Empresas Productivas
del Estado y del Gobierno Federal para evaluar la meta del
balance presupuestario, registró un superávit de 189 mil 293.7
millones de pesos.
69
70
Ingresos Presupuestarios
Los ingresos presupuestarios del sector público durante enero-
agosto de 2018 se ubicaron en 3 billones 411 mil 77.4 millones de
pesos, monto superior en 304 mil 863.9 millones de pesos a los
previstos en el programa. La evolución de los principales rubros de
ingresos durante este período de 2018 respecto al mismo lapso de
2017 fue la siguiente:
Los ingresos petroleros se ubicaron en 650 mil 342.8 millones de
pesos, mayores en 10.9% real a los del año anterior, como
consecuencia del incremento en el precio promedio de la mezcla
mexicana de petróleo (37.5% anual).
71
El efecto anterior fue compensado parcialmente por la
disminución en la producción de petróleo (7.7%) y la
depreciación del tipo de cambio.
Los ingresos tributarios no petroleros ascendieron a 2 billones 67
mil 766.3 millones de pesos, monto mayor en 0.9% real respecto
al de 2017. Si se excluye el Impuesto Especial sobre Producción y
Servicios (IEPS) a combustibles, el crecimiento real anual de la
recaudación fue de 3.4 por ciento.
Los ingresos no tributarios del Gobierno Federal sumaron 193 mil
741.1 millones de pesos. Esta cifra es superior en términos reales
a la del año previo en 34.8% excluyendo el ROBM.
72
Los ingresos propios del Instituto Mexicano del Seguro Social
(IMSS) y del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los
Trabajadores del Estado (ISSSTE) ascendieron en 257 mil 896.3
millones de pesos, monto superior en 4.5% real respecto a lo
observado en 2017.
Los ingresos propios de la Comisión Federal de Electricidad (CFE)
ascendieron a 241 mil 330.9 millones de pesos y fueron menores
en términos reales a los del año pasado en 1.2%, lo que se explica
principalmente por menores ingresos por venta de energía.
Gasto neto presupuestario
De enero a agosto de 2018, el gasto neto pagado fue de 3 billones
659 mil 136.1 millones de pesos, monto mayor al previsto en el
programa en 183 mil 311.9 millones de pesos. A su interior, el gasto
programable fue mayor al programa en 95 mil 505.0 millones de
pesos, lo que obedece principalmente a un mayor gasto de la CFE
respecto a lo originalmente previsto por 69 mil 729.5 millones de
pesos, asociado en buena medida a los mayores precios de
combustibles para la generación de electricidad. La evolución del
gasto no programable fue superior en 87 mil 806.9 millones de
pesos a lo previsto, como consecuencia de:
73
74
Mayor pago de participaciones por 36 mil 518.1 millones de
pesos, asociado a la evolución favorable de la recaudación
federal participable y un mayor pago de Adefas y otros por 56
mil 292.6 millones de pesos, de los cuales 37.3 mil millones de
pesos corresponden a la adquisición de activos financieros
derivados del pago definitivo en febrero de 2018 de las
aportaciones a los fondos de estabilización con base en los
ingresos excedentes de 2017 de acuerdo con el marco normativo
vigente.
75
Estos recursos estrictamente corresponden a un ahorro público del
gobierno que se materializó en 2017, pero para fines de asignación,
control y presentación presupuestaria se registran como un gasto,
cuando se trasladan de la Cuenta General de la Tesorería al
patrimonio de los fondos.
El pago de Adefas fue 2.5 veces más que el año anterior en
términos reales. Si se excluyen las aportaciones a los fondos de
estabilización con base en ingresos excedentes de 2017 es 0.7
veces mayor.
El costo financiero de la deuda aumentó en 12.4% real.
La inversión física creció 7% real.
76
Las pensiones y jubilaciones se incrementaron en 7.1% real.
Los subsidios, transferencias y aportaciones corrientes fueron
1.8% mayores en términos reales.
El gasto de operación aumentó en 4.6% real debido,
principalmente, a mayores costos de operación de la CFE, en
parte por el aumento en el precio de los combustibles para la
generación de energía.
Las participaciones a las entidades federativas aumentaron 2.5%
en términos reales.
77
El gasto neto total excluyendo la inversión financiera, las
pensiones, las participaciones y el costo financiero se incrementó
en 7.1% real. Si se excluyen las Adefas por aportaciones a los
fondos de estabilización se incrementó en 5.2% real. El gasto
corriente estructural aumentó en 3.7% real.
Saldo de la deuda pública
Al cierre de agosto de 2018, el saldo de la deuda neta del Gobierno
Federal se situó en 7 billones 718.5 mil millones de pesos. Por lo que
respecta a su composición, la deuda interna neta del Gobierno
Federal fue de 5 billones 934 mil 115.0 millones de pesos, mientras
que la deuda externa neta del Gobierno Federal registró 93 mil
589.0 millones de dólares (equivalente a un billón 784.4 mil millones
de pesos).
78
Deuda Interna y Externa
La deuda neta del sector público federal (Gobierno Federal,
Empresas Productivas del Estado y la banca de desarrollo) al
término de agosto de 2018 se ubicó en 10 billones 310.6 mil
millones de pesos. La deuda interna neta del sector público federal
fue de 6 billones 549 mil 596.3 millones de pesos, mientras que la
deuda externa neta del sector público federal se ubicó en 197 mil
262.8 millones de dólares (equivalente a 3 billones 761 mil millones
de pesos).
79
80
Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del SectorPúblico
El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector
Público (SHRFSP) ascendió a 10 billones 166.5 mil millones de pesos
en agosto de 2018. El componente interno del SHRFSP se ubicó en 6
billones 494.7 mil millones de pesos, mientras que el externo fue de
192.6 mil millones de dólares (equivalente a 3 billones 671.8 mil
millones de pesos).
Política Monetaria
81
82
El 4 de octubre de 2018, la Junta de Gobierno del Banco de México
decidió mantener el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a
un día en un nivel de 7.75 por ciento.
Así, desde la última decisión de política monetaria el peso mexicano
mostró mayor resiliencia que las monedas de otras economías
emergentes. Además del prudente manejo macroeconómico en el
país, ello también estuvo asociado a los avances en la negociación
comercial con Estados Unidos de Norteamérica y Canadá. En cuanto
a las tasas de interés en México, las de corto plazo registraron
cambios ligeros, observándose aumentos en las tasas de mediano y
largo plazos.
83
La política monetaria adoptada por ese Instituto Central para
mantener ancladas las expectativas de inflación de mediano y largo
plazos, aunada a los compromisos fiscales y a la resiliencia que ha
mantenido el sistema financiero, han contribuido a que la economía
mexicana esté en posición de hacer frente a escenarios adversos,
tanto en el ámbito externo como interno.
Por ello, es particularmente relevante que además de seguir una
política monetaria prudente y firme, se impulse la adopción de
medidas que propicien una mayor productividad y que se
consoliden sosteniblemente las finanzas públicas.
Inflación
84
85
Desde junio se han venido observando incrementos mayores a los
previstos en los precios de los energéticos, principalmente de la
gasolina y del gas L.P. Si bien estos choques son de naturaleza
temporal, han afectado el ritmo de disminución de la inflación
subyacente por los efectos indirectos que han tenido sobre los
costos de producción, y han retrasado la convergencia de la
inflación general a su meta. Al respecto, si bien dichos incrementos
de precios tienen su origen en alzas en sus referencias
internacionales, el ajuste gradual en la determinación de los precios
internos de las gasolinas ha propiciado mayor persistencia en sus
aumentos. Ello ha contribuido a que la inflación no subyacente se
mantenga en niveles elevados por un período prolongado.
86
Por su parte, si bien la inflación subyacente se ha visto afectada por
los efectos indirectos antes citados, se mantiene la previsión de que
continúe disminuyendo en el horizonte en el que opera la política
monetaria. La evolución esperada de la inflación continúa sujeta a
riesgos y a una marcada incertidumbre. Entre los principales riesgos
a la alza, destaca que la cotización de la moneda nacional se vea
presionada tanto por mayores tasas de interés externas, como por
otros factores externos e internos.
87
La Junta de Gobierno de Banco de México informó que se
mantendrá vigilante del traspaso que se pudiese observar de los
choques que han afectado a la inflación no subyacente, así como de
otros elementos que pudieran afectar el comportamiento de la
inflación subyacente, lo cual es especialmente relevante en un
contexto como el actual, en el que esta última aún se ubica por
encima de 3%. Ello, con el objeto de tomar las acciones que
consideren necesarias, en particular, el mantenimiento o un posible
reforzamiento de la postura monetaria actual, a fin de que la
inflación general converja a la meta del Banco de México en el
horizonte en el que opera la política monetaria.
88
La Junta informó que mantendrá una postura monetaria prudente
y continuará dando un seguimiento especial al traspaso potencial
de las variaciones del tipo de cambio a los precios, a la posición
monetaria relativa entre México y Estados Unidos de Norteamérica
en un contexto externo adverso, así como a la evolución de las
condiciones de holgura en la economía. Ante la presencia y posible
persistencia de factores que, por su naturaleza, impliquen un riesgo
para la inflación y sus expectativas, la política monetaria se
ajustará de manera oportuna y firme para lograr la convergencia
de ésta a su objetivo de 3%, así como para fortalecer el anclaje de
las expectativas de inflación de mediano y largo plazos para que
éstas alcancen dicha meta.
En septiembre de 2018, el INPC presentó una variación mensual de 0.42%, cantidadmayor en 0.11 puntos porcentuales a la del mismo mes de un año antes (0.31%). Deenero a septiembre de 2018, el INPC acumuló una variación de 2.69%, cifra menor en1.72 puntos porcentuales con relación al mismo lapso de 2017 (4.41%). Enseptiembre de 2018, la variación interanual del INPC se ubicó en 5.02 por ciento.
- Mensual - - Acumulado - - Interanual -
2017 2018
ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR- Por ciento -
2014 2015 2016 2017 2018
0.44
0.37
0.61
0.31
0.42
4.41
6.77
0.53
2.69
S O N D E F M A M J J A S 2014 2015 2016 2017 2018
4.22
2.522.97
6.35
5.02
En septiembre de 2018, el Índice de Precios de la Canasta Básica presentó unavariación de 0.82%, superior a la del mismo mes de un año antes en 0.42 puntosporcentuales. La cifra acumulada al noveno mes de 2018 es de 3.18%. Por suparte, la variación interanual se ubicó en 8.14%, superior en 0.03 puntosporcentuales en contraste con el mismo período de un año antes (8.11%).
- Mensual - - Acumulado - - Interanual -Septiembre
2017 2018
ÍNDICE DE PRECIOS DE LA CANASTA BÁSICA- Por ciento -
2014 2015 2016 2017 2018
0.25 0.25 0.57
0.40
0.82
4.59
9.61
1.26
3.18
S O N D E F M A M J J A S 2014 2015 2016 2017 2018
4.99
2.071.59
8.11 8.14
Tasas de Interés
91
Durante las tres primeras subastas de octubre del 2018, los Cetes a
28 días registraron en promedio una tasa de rendimiento de 7.67%,
porcentaje inferior en 2 centésimas de punto respecto al observado
en el mes inmediato anterior (7.69%), mayor en 51 centésimas con
relación a diciembre de 2017 (7.17%) y mayor en 64 centésimas de
punto respecto al promedio de octubre del 2017 (7.03%); mientras
que en el plazo a 91 días, el promedio de rendimiento en las tres
primeras subastas de octubre fue de 7.87%, cifra inferior en 5
centésimas de punto respecto al mes inmediato anterior (7.92%),
superior en 56 centésimas de punto respecto a diciembre de 2017
(7.31%) y mayor en 78 centésimas de punto porcentual respecto a
octubre de 2017 (7.09%).
92
Paridad Cambiaria
93
Durante los primeros nueve meses del año y los primeros 15 días de
octubre del 2018 (1° al 15 de octubre), la paridad cambiaria del peso
frente al dólar estadounidense ha mostrado un comportamiento
mixto, manteniéndose relativamente estable los primeros tres
meses, con una depreciación en los siguientes tres meses, una
significativa revaluación en julio y agosto; en septiembre una
recaída rondando los 19 pesos, y en lo que va de octubre una ligera
recuperación.
En este contexto, la cotización promedio del peso interbancario a
48 horas del dólar en septiembre de 2018, fue de 19.00 pesos por
dólar, lo que significó una depreciación de 0.81% con respecto a
agosto pasado (18.85), una leve apreciación de 1.01% con relación
diciembre pasado (19.2020 pesos por dólar), y una depreciación de
6.57% respecto a septiembre de 2017 (17.8366 pesos por dólar). 94
Asimismo, la cotización promedio del peso interbancario a 48 horas
frente al dólar del 1° al 15 de octubre de 2018 registró un promedio
de 18.9320 pesos por dólar, lo que representó una apreciación de
0.40% con relación a septiembre pasado (19.0079 pesos por dólar),
una ligera apreciación de 1.41% con respecto a diciembre pasado
(19.2020 pesos por dólar) y una depreciación de 0.53% si se le
compara con el promedio de octubre de 2017 (18.8325 pesos por
dólar).
Cabe destacar, que la paridad cambiaria ha vuelto a la volatilidad
fundamentalmente a pesar de los avances en la concreción de un
nuevo tratado comercial en Norteamérica, debido a la compleja
situación comercial internacional.
95
96
COTIZACIONES DEL PESO MEXICANO RESPECTOAL DÓLAR ESTADOUNIDENSE
13.4807
16.5810
18.8940 18.8325 18.9320
11.5
12.5
13.5
14.5
15.5
16.5
17.5
18.5
19.5
20.5
21.5
22.5
23.5
OND E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S O
2014 2015 2016 2017 2018
* Promedio al 17 de octubre.
En este contexto, el día 1 de octubre de 2018, la cotización del peso
frente al dólar se ubicó en 18.6880 pesos por dólar, depreciándose
en una tendencia desfavorable al peso hasta el día 4 cuando
alcanza los 19.1720 pesos por dólar, después sobreviene un
proceso de ligera apreciación que llega a su mejor nivel el día 8
cuando se cotiza en 18.8930, y de allí se sigue la apreciación
cerrando el día 15 del mes con 18.8175.
97
COTIZACIONES DEL PESO MEXICANO RESPECTOAL DÓLAR ESTADOUNIDENSE
- Octubre 2018 -
1 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15
18.6
880
18.7
880 18
.979
5 19.1
720
18.8
995
18.8
930
19.0
350
19.0
705
18.9
975
18.9
120
18.8
175
98
Reservas Internacionales
Al 12 de octubre de 2018, la reserva internacional fue de 173 mil
649 millones de dólares, lo que representó un aumento de 0.05%
con respecto al cierre de septiembre pasado y un incremento de
0.49% con relación a diciembre de 2017 (172 mil 802 millones de
dólares).
99
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS- Saldo al fin del período, millones de dólares -
173 649172 802
176 542176 735
193 239176 522
163 515142 475
113 59790 838
85 44177 894
67 68068 669
61 49657 435
47 89440 826
2018*20172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001
* Al 12 de octubre.100
Expectativas de losEspecialistas en Economía
consultados por elBanco de México
101
De la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en
Economía del Sector Privado: septiembre de 2018, que lleva a cabo
el Banco de México, destaca lo siguiente:
102
103
Las expectativas de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) real para 2018disminuyeron respecto a la encuesta del mes anterior (media de 2.14 a 2.13%), lamediana correspondiente se mantuvo constante con relación al mes anterior (en2.10%). Para 2019, las previsiones sobre dicho indicador aumentaron ligeramenteen relación con las de la encuesta precedente (media de 2.16 a 2.17%); la medianacorrespondiente también se incrementó (de 2.10 a 2.20%).
PRONÓSTICOS DE LA VARIACIÓN DEL PIB PARA 2018- Tasa porcentual anual -
2017 2018
Media
Mediana
Intervalo Intercuartil
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
4.2
3.7
3.2
2.7
2.2
1.7
1.2
Expectativa de caída trimestral del PIB
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en alguno
de los próximos trimestres se observe una reducción respecto al
trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad;
es decir, la expectativa de que se registre una tasa negativa de
variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede
apreciarse en el cuadro siguiente, la probabilidad media de que se
observe una caída del PIB aumentó con respecto a agosto para el
primero y tercer trimestres de 2019.
104
PROBABILIDAD MEDIA DE QUE SE OBSERVE UNA REDUCCIÓN EN EL NIVEL DEL PIBREAL AJUSTADO POR ESTACIONALIDAD RESPECTO AL TRIMESTRE PREVIO
-Por ciento-
105
Trim/Año Respectoa
Encuesta
Junio Julio Agosto Septiembre
III-2018 II-2018 14.98 16.00 13.17 12.00
IV-2018 III-2018 13.82 15.54 17.27 15.36
I-2019 IV-2018 15.08 17.18 18.18 18.69
II-2019 I-2019 16.23 21.96 23.04 21.15
III-2019 II-2019 16.11 17.46
106
Las expectativas de inflación general para el cierre de 2018 aumentaron enrelación con la “Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economíadel Sector Privado: agosto de 2018” (media de 4.41 a 4.56% y mediana de 4.47 a4.50%). Para el cierre de 2019, los pronósticos sobre dicho indicador tambiénaumentaron respecto a los del mes previo (media de 3.74 a 3.80%), la medianacorrespondiente pasó de 3.68 a 3.70 por ciento.
INFLACIÓN GENERAL- Para el cierre de 2018-
2017 2018
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
5.0
4.6
4.2
3.8
3.4
3.0
2.6
Media
Mediana
Intervalo Intercuartil
107
Los pronósticos sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólarestadounidense aumentaron en relación con agosto para el cierre de 2018(media 18.92 a 19.03 pesos por dólar), de igual manera para la mediana (de18.90 a 18.97 pesos por dólar).
2322212019181716151413
EXPECTATIVAS DEL TIPO DE CAMBIOPARA EL CIERRE DE 2018
- Pesos por dólar -
2017 2018
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
Media
Mediana
Intervalo Intercuartil
108
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al número de trabajadoresasegurados en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) (permanentes yeventuales urbanos) para los cierres de 2018 disminuyeron respecto a las del mesprevio (media de 716 a 712 mil trabajadores), la mediana de los pronósticos también seredujo (de 717 a 715 mil trabajadores). Para 2019, las expectativas de igual maneradisminuyeron: media de 694 a 680 mil trabajadores y mediana de 700 a 683 miltrabajadores.
900
800
700
600
500
400
EXPECTATIVAS DE VARIACIÓN EN EL NÚMERO DE TRABAJADORESASEGURADOS EN EL IMSS PARA 2018
- Miles de personas -
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
2017 2018
Media
Mediana
Intervalo Intercuartil
109
Las perspectivas sobre la tasa de desocupación nacional para el cierre de 2018disminuyeron en relación con el mes previo (media de 3.40 a 3.39%), mientras que lamediana correspondiente se mantuvo constante en 3.30%. Para el cierre de 2019, lasprevisiones sobre dicho indicador también disminuyeron en relación con la encuestaanterior (la media pasó de 3.48 a 3.47% y la mediana de 3.50 a 3.45%).
4.50
4.20
4.00
3.75
3.50
3.25
EXPECTATIVAS DE LA TASA DE DESOCUPACIÓNNACIONAL PARA 2018
- Por ciento -
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
2017 2018
Media
Mediana
Intervalo Intercuartil
Promediodel año
Cierre del año
Entorno económico y factores que podrían obstaculizar elcrecimiento económico de México
Los especialistas consideran que, a nivel general, los principales
factores se asocian con la gobernanza (45%) y las condiciones
externas (19%). A nivel particular, los principales factores son, en
orden de importancia: la incertidumbre política interna (14% de las
respuestas); la política sobre comercio exterior (13% de las
respuestas); los problemas de inseguridad pública (12% de las
respuestas); la falta de estado de derecho (10% de las respuestas);
y la plataforma de producción petrolera (10% de las respuestas).
110
Sistema de Ahorro para el Retiro
La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar)
informó que, al cierre de septiembre de 2018, el Sistema de Ahorro
para el Retiro (SAR) acumula recursos por 3 billones 415 mil 261
millones de pesos (mdp).
Esta cifra ya descuenta los flujos de retiros correspondientes al
mismo mes que ascendieron a 6 mil 153 mdp.
El rendimiento del sistema durante el período 1997-2018
(septiembre) fue de 11.27% nominal anual promedio y 5.37% real
anual promedio.
111
Mercado bursátil
Al cierre de la sesión bursátil del 15 de octubre de 2018, el Índice de
Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV) fue de 47 mil 739.09 unidades, lo que representó una pérdida
nominal significativa acumulada en el año de 3.27% con relación al
cierre de diciembre de 2017 (49 mil 354.42 unidades).
112
Petróleo
Petróleos Mexicanos (Pemex) informó que durante el período de
enero-agosto de 2018, el precio promedio de la mezcla de petróleo
crudo de exportación fue de 60.90 dólares por barril (d/b), lo que
significó un aumento de 38.85% con relación al mismo período de
2017 (43.86 d/b).
Cabe destacar que en agosto de 2018, el precio promedio de la
mezcla de petróleo crudo de exportación fue de 63.71 d/b, cifra
3.85% menor con respecto al mes inmediato anterior, 17.68%
mayor con relación a diciembre pasado (54.14 d/b) y 38.95% mayor
si se le compara con el octavo mes de 2017.
113
Durante los ocho primeros meses de 2018, se obtuvieron ingresos
por 17 mil 844 millones de dólares por concepto de exportación de
petróleo crudo mexicano en sus tres tipos, cantidad que representó
un aumento de 52.23% respecto al mismo período enero-agosto de
2017 (11 mil 722 millones de dólares). Del tipo Maya se reportaron
ingresos por 17 mil 122 millones de dólares (95.95%) y del tipo
Istmo se percibió un ingreso de 722 millones de dólares (4.05%).
114
Turismo
En el período enero-agosto de 2018 se registraron ingresos
turísticos por 15 mil 379 millones 703.28 mil dólares, monto que
significó un aumento de 4.71% con respecto al período de enero-
agosto de 2017. Asimismo, en lo que respecta al turismo egresivo,
éste realizó erogaciones por 7 mil 375 millones 993 mil 540 dólares
en el período de enero-agosto de 2018, lo que representó un
aumento de 8.06% con relación a lo observado en el mismo período
de 2017. En el período enero-agosto de 2018, la balanza turística de
México reportó un saldo de 8 mil 3 millones 709 mil 740 dólares,
cantidad 1.81% superior con respecto al mismo período del año
anterior.
115
Empleo
116
-8
-5
-2
1
4
7
E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J
En septiembre de 2018, el total de trabajadores asalariados inscritos al IMSSalcanzó nuevamente un máximo histórico al registrar 20 millones 192 mil 960trabajadores asegurados, cifra que superó en 3.9% a la del mismo mes de unaño antes; en términos absolutos significó la incorporación de 764 mil 44trabajadores.
TRABAJADORES ASEGURADOS EN EL IMSSEnero de 1999 a septiembre de 2018
- Variación porcentual respecto al mismo mes del año anterior -
3.9
4.3
20152014201320122008200720062005 201120102009 20162002200120001999 20042003 2017 2018117
S
Variación interanualAbsoluta Relativa
T o t a l 764 044 3.9Industrias de transformación 232 322 4.4Servicios para empresas, personas y hogar 181 441 4.0Comercio 119 987 3.1Construcción 81 140 4.9Transportes y comunicaciones 61 294 5.7Servicios sociales y comunales 43 977 2.1Agricultura, ganadería, silvicultura, caza y pesca 39 011 6.1Industrias extractivas 3 065 2.4
Industria eléctrica y suministro de agua potable 1 807 1.3
TRABAJADORES ASEGURADOS EN EL IMSS POR SECTORDE ACTIVIDAD ECONÓMICA
Septiembre de 2018Entre septiembre de 2017 y septiembre de 2018, los nueve sectores deactividad económica experimentaron aumentos en el personal ocupado; losque mostraron los incrementos más relevantes fueron las industrias detransformación con 232 mil 322 trabajadores asegurados más; los serviciospara empresas, personas y hogar, 181 mil 441; y el comercio, 119 mil 987.
118
Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE)- Cifras desestacionalizadas -
En agosto de 2018, el 59.7% de la población de 15 años y más en el país
es económicamente activa (está ocupada o busca estarlo), porcentaje
superior en 0.5 con respecto al del mes anterior.
Por otra parte, la Tasa de Informalidad Laboral 1 (proporción de la
población ocupada que es laboralmente vulnerable por la naturaleza de
la unidad económica para la que trabaja, con aquellos cuyo vínculo o
dependencia laboral no es reconocido por su fuente de trabajo)
representó el 56.6% de la población ocupada en agosto de 2018,
proporción inferior en 0.4 en relación con el mismo mes de 2017 y de
0.2% superior a la del mes inmediato anterior.
119
Concepto Porcentaje
Diferencia en puntos porcentualesrespecto a:
Mes inmediatoanterior
Igual mes del añoanterior
Nacional
Tasa de Desocupación 3.3 -0.1 0.0
TD Hombres 3.1 0.0 -0.1
TD Mujeres 3.5 -0.1 0.0
32 principales área urbanas:
Tasa de Desocupación Urbana 4.1 0.2 0.1
TD Urbana Hombres 4.0 0.4 0.0
TD Urbana Mujeres 4.2 0.0 0.2
TASA DE DESOCUPACIÓNAgosto de 2018
- Cifras Desestacionalizadas, porcentaje respecto de la PEA -
En agosto de 2018, la tasa de desocupación a nivel nacional se ubicó en 3.3%, mismonivel que el de un año antes y menor al del mes anterior. En el ámbito urbano,donde el mercado de trabajo está más organizado, la desocupación significó 4.1%de la PEA, cifra que supera ligeramente a la de agosto de 2017 y a la del mesanterior.
120
Salarios
121
SALARIO MÍNIMO GENERAL E INFLACIÓN1976 - 2018
- Índice diciembre de 1976=100 -En septiembre de 2018, el poder adquisitivo del salario mínimo general creció 5.12% en relacióncon el mismo mes de un año antes, toda vez que la inflación del período, de 5.02%, fue menor alaumento nominal de 10.4% que el Consejo de Representantes de la CONASAMI determinó paraese salario a partir del 1º de diciembre de 2017. Por otra parte, la cifra real de septiembre de2018 fue inferior a la de diciembre anterior en 2.6%, ya que refleja la inflación acumulada enlos primeros nueve meses del año en curso.
122
0
20
40
60
80
100Índice diciembre 1976 = 100
199433.15
1976100.0
200626.39
198268.82
198841.16
200025.57
201226.52
201627.91
2017 2/
31.62
2018 2/ 3/
30.79
1 Cifras a diciembre de cada año, deflactadas con el INPC General.2 Entra en vigor el 1º de diciembre de 2017. Considera MIR ($5.00) + 3.9% de incremento.3 Cifras a septiembre.
Evolución del salario mínimo real por ciudad
Durante el período interanual, de septiembre de 2017 a septiembre de 2018, el salario
mínimo evolucionó positivamente, en términos reales, en las 46 ciudades que integran el
Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). Las ciudades que sobresalieron por
presentar los más altos niveles de recuperación del poder adquisitivo del salario mínimo
fueron las siguientes: Chetumal, Quintana Roo (7.1%); San Andrés Tuxtla, Veracruz de
Ignacio de la Llave (6.4%); Hermosillo, Sonora; La Paz, Baja California Sur; Monterrey, Nuevo
León; y Villahermosa, Tabasco (6.2% cada una).
Por otra parte, en los 70 meses de la actual administración pública federal, el salario mínimo
real observó crecimientos en las 46 ciudades que conforman el INPC; de ellas, 39 reportaron
incrementos superiores al promedio (16.27%), destacando: Culiacán, Sinaloa (29.6%);
Huatabampo, Sonora (29.3%); Ciudad Acuña, Coahuila de Zaragoza (24.7%); Tehuantepec,
Oaxaca (23.7%); Chetumal, Quintana Roo (22.9%); y Hermosillo, Sonora (22.6%).
A partir de la información de agosto de 2018, el Banco de México considera 55 ciudades para la integración delINPC, al incorporar nueve ciudades adicionales, mismas para las que, al no contar con datos anteriores a esa fecha,no pueden realizarse las comparaciones acumuladas en lo que va del año o interanuales, por lo que para el presenteanálisis solo se considera el número (46) de las que sí presentan cifras anteriores a agosto de 2018.
1
1
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
Ch
etu
mal
San
An
drés
Tu
xtl
a
Her
mis
illo
La p
az
Igu
ala
Mat
amo
ros
Qu
erét
aro
Tiju
ana
7.1
6.4 6.2 6.2
4.2 4.0 3.93.3
02468
10121416182022242628303234
Cul
iacá
n
Hua
tab
amp
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Ciu
dad
Acu
ña
Teh
uan
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c
Qu
eret
aro
Tep
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lán
Áre
a M
etr.
CD
MX
Tiju
ana
29.6 29.3
24.7 23.7
15.1
11.410.3
8.5
- Variación porcentual interanual - - Variación porcentual respectoa noviembre de 2012 -
SALARIO MÍNIMO GENERAL POR CIUDADES QUE INTEGRAN EL INPCSeptiembre de 2018
- Por ciento -
124
En septiembre de 2018, los trabajadores asegurados en el IMSS reportaron unsalario promedio de 351.80 pesos diarios (10 mil 694.81 pesos mensuales), loque en términos reales significó un incremento de 0.78% con respecto almismo mes del año anterior.
SALARIO PROMEDIO ASOCIADO A TRABAJADORES ASEGURADOS AL IMSSEnero de 2001 a septiembre de 2018
- Variación porcentual respecto al mismo mes del año anterior -
-1.27
0.78
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J
20152014201320122008200720062005 201120102009 201620022001 20042003 2017 2018S
A
B
C
D
E
F
G
H
I
3.02.0
1.91.5
1.20.8
0.8-0.2
-1.2
Entre septiembre de 2017 y septiembre de 2018, en siete de los nueve sectores deactividad económica el salario promedio experimentó aumentos en términos reales;sobresalieron con los crecimientos más elevados agricultura, ganadería, silvicultura,caza y pesca (3.0); la industria eléctrica y suministro de agua potable (2.0%) y lasindustrias de transformación (1.9%).
SALARIO PROMEDIO ASOCIADO A TRABAJADORES ASEGURADOSPOR SECTOR DE ACTIVIDAD ECONÓMICA
Septiembre de 2018- Variación porcentual respecto al mismo mes del año anterior -
Agricultura, ganadería, silvicultura, caza y pescaIndustria eléctrica y suministro de agua potableIndustrias de transformaciónIndustrias extractivasServicios para empresas y personas
ComercioTransporte y comunicacionesConstrucciónServicios sociales
FGHI
ABCDE 126
Entre septiembre de 2018 y el mismo mes de 2017, la masa salarial acumuló unincremento real de 4.7%, como resultado de un aumento de 3.9% en la poblacióntrabajadora asegurada, combinado con un incremento de 0.8% en el salario real.
ÍNDICE DE LA MASA SALARIAL REAL DE LOS TRABAJADORESASEGURADOS EN EL IMSS
Febrero de 2000 a septiembre de 2018- Índice noviembre de 2012=200 -
50
75
100
125
F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A N F M A20152014201320122005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20162001 2002 2003 2004 20172000 2018
128.55
S
NegociacionesLaborales
128
192.95
70.39
264.23
168.66
170.23
94.32
171.64
140.72
186.35
n.d.
163.17
0 40 80 120 160 200 240 280
Gobierno Federal
IMSS
PEMEX
CFE
Pasamanería
Azúcar
Géneros de punto
Hule
Seda y fibras artificiales
Radio y T.V.
Lana
SALARIOS MÍNIMOS CONTRACTUALES EN LAS RAMAS SUJETAS A CONTRATO-LEY, EN EMPRESAS ESTRATÉGICAS Y EL GOBIERNO FEDERAL
Septiembre de 2018
Revisaron Por revisar
Pesos diarios
129
En junio de 2018, los sindicatos de trabajadores y la paraestatal Petróleos Mexicanos(PEMEX) acordaron un incremento de 3.42% directo al salario; de esta forma, elsalario para retribuir a la categoría ocupacional más baja en esa industria asciende a264.23 pesos diarios desde el 1° de agosto.
De enero a septiembre de 2018 se realizaron 7 mil 241 revisiones salariales ycontractuales entre empresas y sindicatos de jurisdicción federal. En ellas seinvolucró a 1 millón 626 mil 733 trabajadores, quienes obtuvieron enpromedio un incremento directo al salario de 5.2 por ciento.
NEGOCIACIONES SALARIALES Y CONTRACTUALESDE JURISDICCIÓN FEDERAL
Enero- septiembre
2017 2018
7.003 7.241
1. 574 425 1.626 733
Miles de negociaciones Millones de trabajadores
Incremento salarial promedio
4.6% 5.2%
130
2017 2018
918.013835.175
20.508 19.561
Miles de trabajadores Miles de negociaciones
En los primeros siete meses de 2018 se registraron 19 mil 561 negociaciones derevisiones contractuales y salariales en el ámbito local, a través de las cuales 835mil 175 trabajadores negociaron un incremento promedio directo a su salario de 5.2por ciento.
NEGOCIACIONES SALARIALES Y CONTRACTUALESDE JURISDICCIÓN LOCAL
Enero - julio
Incremento salarial promedio
4.9% 5.2%
131
E FMAMJ J ASONDE FMAMJ J ASONDE FMAMJ J ASONDE FMAMJ J ASONDE FMAMJ J ASONDE FMAMJ J AS
18
23
10
5
21
00
4
00000000000000000000000000000000000
2
0001
0000000000000000000
HUELGAS ESTALLADAS
Enero - diciembre 2013 20142013
2015 2016
De enero a septiembre de 2018, la Junta Federal de Conciliación yArbitraje no reportó estallamiento de huelga alguno. De estaforma, asciende a 19 el número de meses consecutivos sinconflictos de esta naturaleza.
2017 2018132
Líneas de Bienestar
133
En septiembre de 2018, el monto monetario mensual que necesita una personapara adquirir la canasta básica alimentaria del CONEVAL fue de un mil 77.65pesos, en las zonas rurales, y un mil 512.62 pesos, en las ciudades.
EVOLUCIÓN DE LA LÍNEA DE BIENESTAR MÍNIMO- Pesos -
2016 2017 2018
933.23
1 060.18 1 073.69
1 310.99
1 477.29 1 516.62
800
1 000
1 200
1 400
1 600
S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
Línea de Bienestar Mínimo Rural Línea de Bienestar Mínimo Urbana
(37.27)
(145.78)
(104.54)(13.53)
134
EVOLUCIÓN DE LA LÍNEA DE BIENESTAR- Pesos -
En septiembre de 2018, la canasta básica alimentaria y no alimentaria (línea debienestar) ubicó su valor monetario en un mil 952.12 pesos en el ámbito rural,en tanto que, para el área urbana fue de 3 mil 19.67 pesos.
1 713.591 883.94 1 952.12
2 654.43
2 891.203 019.67
1 400
1 600
1 800
2 000
2 200
2 400
2 600
2 800
3 000
3 200
S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
Línea de Bienestar Rural Línea de Bienestar Urbana
(126.32)
(204.44)
(65.59)(143.54)
2016 2017 2018135
136
Informe Mensual de laDirección Técnica
25 DE OCTUBRE DE 2018
![CONSULTORÍA PARA LA MEDICIÓN DEL NIVEL DE SATISFACCIÓN DEL USUARIO [NSU] DEL SERVICIO TRUNKING Trunking (Avantel) Diciembre 2005.](https://static.fdocumento.com/doc/165x107/54bac8e2497959686a8b4729/consultoria-para-la-medicion-del-nivel-de-satisfaccion-del-usuario-nsu-del-servicio-trunking-trunking-avantel-diciembre-2005.jpg)
