INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA · Inversión Extranjera Directa en Uruguay 6 A continuación en el...
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INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA Mayo 2019
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INVERSIÓN EXTRANJERADIRECTA
Mayo 2019
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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Contenido
1. Resumen ejecutivo ....................................................................................................... 2
2. Flujos globales de Inversión Extranjera Directa................................................... 4
Inversión Extranjera Directa en América Latina ....................................... 5
3. Uruguay: país con Grado Inversor ............................................................................ 9
Importancia del Grado Inversor .................................................................................... 9
¿Qué es el grado inversor? ........................................................................................................................ 9
Fundamentos para la calificación crediticia .............................................................................................. 9
Efectos de la calificación crediticia ............................................................................................................ 9
Calificación crediticia de Uruguay ........................................................................................................... 11
Inversión Extranjera Directa en 2018 ........................................................... 14
5. Tendencias recientes de la IED en Uruguay ......................................................... 16
Proyectos promovidos por la COMAP .......................................................... 16
Fusiones y Adquisiciones - Operaciones con empresas establecidas en
Uruguay ................................................................................................................... 18
Proyectos Greenfield .......................................................................................... 20
6. Oportunidades de inversión en Uruguay ............................................................. 21
Infraestructura ..................................................................................................... 21
Forestal .................................................................................................................... 23
Servicios Globales ................................................................................................ 24
Turismo .................................................................................................................... 25
Logística .................................................................................................................. 25
Energía ..................................................................................................................... 25
7. Institucionalidad para la IED en Uruguay ........................................................... 27
Uruguay en síntesis (2018) .............................................................................................. 33
Principales indicadores económicos 2015-2019 ......................................................... 33
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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1. Resumen ejecutivo
En 2017 se produjo una caída de la IED mundial, producto de la mayor incertidumbre para las
inversiones, fundamentalmente por el anuncio de mayores restricciones comerciales y la tendencia
a relocalizar la producción en países desarrollados. En este contexto internacional, según CEPAL los
flujos de IED en América Latina y el Caribe se redujeron por tercer año consecutivo en 2017 hasta
llegar a U$S 161.911 millones, cifra 3,6% menor que la registrada en 2016.
Las menores corrientes de IED a nivel mundial se explicaron por la caída de los flujos de inversión
hacia las economías desarrolladas (cayeron 37% en 2017), mientras que en las economías en
desarrollo se mantuvieron estables. Por su parte, Estados Unidos sigue siendo el principal emisor
de IED a nivel mundial (24%), seguido por Japón y China.
Según la OCDE, en el primer semestre de 2018 la IED mundial se redujo 35% en comparación con el
primer semestre de 2017. El descenso de la IED se debe principalmente a la reforma tributaria en
Estados Unidos. Dentro de sus principales cambios, la reforma permite a las empresas
estadounidenses repatriar dinero de sus filiales en el exterior sin pagar impuestos adicionales, lo
que implicó que muchas empresas de ese país se ampararan en esta reforma para repatriar
ingresos.
Para que una economía pequeña y abierta como la uruguaya resulte atractiva para la IED, es
fundamental tener una institucionalidad fuerte y confiable. Los sucesivos gobiernos uruguayos han
generado un clima de inversión adecuado, asegurando un ambiente amigable para hacer negocios,
un régimen jurídico atractivo y estable y un marco normativo e institucional que se adapta a las
necesidades de los inversores.
Uruguay es país con Grado Inversor, ratificado por las principales agencias calificadoras (Standard &
Poor’s, Moody’s, Fitch, DBRS, y R&I).
En 2018 la economía creció 1,6% consolidando así más de 16 años de crecimiento sostenido, el
periodo de expansión más largo de la historia. Si bien ha presentado un crecimiento moderado,
Uruguay ha mostrado resiliencia a la inestabilidad de la región, en particular con respecto a Brasil y
Argentina. La solidez macroeconómica, políticas prudentes, la diversificación de las exportaciones,
menores vulnerabilidades del sector bancario y amplias reservas le permitieron preservar la
estabilidad en un entorno global y regional más turbulento.
El fuerte crecimiento económico de la última década, ha propiciado oportunidades de inversión en
diversos sectores. Se destacan las oportunidades en el sector agronegocios, forestal, turismo,
servicios globales, logística, energías renovables e infraestructura, entre otros.
Uruguay se ha consolidado en los últimos años como un destino confiable para los inversores
extranjeros. Un marco favorable para la inversión y el buen desempeño económico, explican los
importantes flujos de IED recibidos en la última década. Entre 2007 y 2017, se ha posicionado como
uno de los principales receptores de IED en a la región (4,1% del PIB).
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A mediano plazo, la evolución económica de los dos grandes vecinos, la suba de tasas de interés
por parte de Estados Unidos y las restricciones comerciales, serán algunos de los factores externos
que influenciarán en la entrada de capitales.
Más allá de los vaivenes de corto y mediano plazo, Uruguay continuará siendo un destino atractivo
para la IED en la medida que se mantengan los factores estructurales que cimentaron esta
situación: reglas de juego claras, estabilidad macroeconómica, apertura financiera y comercial,
régimen de inversión atractivo, infraestructura adecuada, capital humano calificado y acuerdos
para evitar la doble tributación con países de la región para fomentar el comercio de servicios y
crecer como hub.
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2. Flujos globales de Inversión Extranjera Directa
La Inversión Extranjera Directa (IED) global se estimó en US$ 1,4 billones en 2017 según datos de UNCTAD,
cumpliendo el segundo año consecutivo de caída de los flujos globales de inversión que registró un
descenso de 23% en relación a 2016. Esta disminución se explica principalmente por las mayores
restricciones comerciales y las medidas tomadas por China orientadas a restringir las salidas de IED. Por su
parte, a diferencia de 2016, en 2017 la caída se explica por los menores flujos de IED hacia las economías
desarrolladas que experimentaron un descenso de 37%, mientras que en las economías en desarrollo se
mantuvieron estables. Por otro lado, las economías en desarrollo tuvieron 49% del share de la inversión en
2017, mientras que si se lo compara con 2016 fue de 40%.
Gráfico 2.1– Flujos globales de IED
IED recibida según nivel de desarrollo Principales Emisores de IED- 2017
(Miles de millones de U$S) (Part. % total de flujos globales)1
Fuente: Elaborado por Uruguay XXI en base a UNCTAD
En cuanto al origen de los flujos de capitales, Estados Unidos sigue ostentando la primera posición (24%),
seguido por Japón (11%). Por su parte, destaca la caída de la inversión emitida por parte de China, que
experimentó un descenso de 36 % pasando a la tercera posición en el ranking mundial.
1 Para Países Bajos se toma el criterio utilizado por UNCTAD
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Economías desarrolladas Economías en desarrollo
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3%
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2%
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Estadis Unidos
Japon
China
Reino Unido
Hong Kong
Alemania
Canadá
Islas Vírgenes
Francia
Luxemburgo
España
Rusia
Corea
Islas Caiman
Singapur
Suecia
Países Bajos
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Inversión Extranjera Directa en América Latina
En 2017 la IED en América Latina y el Caribe fue de U$S 161.911 millones, cifra 3,6 % menor que en 2016
registrando el tercer año consecutivo de descenso de los flujos de inversión.
Esta retracción de los flujos de IED se explicó en años anteriores por la caída de los precios básicos de
exportación que redujeron la inversión en las industrias extractivas, y por la recesión económica de 2015 y
2016 principalmente en Brasil. Sin embargo, estas tendencias se revertieron en cierta medida en 2017,
dado que la región retomó la senda de crecimiento (1,3%) y aumentaron los precios del petróleo y los
metales. Pese a esta situación más favorable que hizo aumentar la rentabilidad de la inversión, la IED no
logró recuperar los niveles de años anteriores.
En cuanto a los sectores receptores de IED, se mantiene la tendencia de mediano plazo, destacándose la
disminución del sector de los recursos naturales y el aumento en el sector de los servicios y manufacturas.
En particular, la IED en el sector primario apenas llega a un tercio de los niveles que alcanzaba en 2011 y
2012, mientras que para el sector servicios se redujo 11 % y en las manufacturas se mantuvieron estables.
En el sector servicios, destaca el crecimiento de las inversiones en energías renovables y en
telecomunicaciones, mientras que en el sector manufacturas se mantiene la tendencia creciente en México
y Brasil en cuanto a la IED en la industria automotriz registrando niveles históricos en ambos países.
La principal fuente de IED para América Latina y el Caribe sigue siendo Estados Unidos (28%), seguido por el
conjunto de los países de la Unión Europea (42%) con mayor peso en América del Sur. Por su parte, en
México y en Centroamérica predominan las inversiones de Estados Unidos. En 2017 se incrementó la
inversión de China en Brasil, gracias a la compra de varios activos en el sector eléctrico aunque las
inversiones extranjeras de empresas chinas a nivel mundial cayeron significativamente.
Según CEPAL, para 2018 no se prevé un aumento de entradas de capitales para América Latina y el Caribe.
Más allá de que sigan en aumento los precios de los productos primarios, no se considera que se repitan los
niveles de IED de 2011 y 2012 por dos razones. Primero, por el incremento de la capacidad de explotación
durante la última década y segundo, por la tendencia mundial a la descarbonización de la economía y el uso
más eficiente de los recursos.
Las tendencias a nivel mundial también apuntan a la estabilidad de los flujos de inversión. La creciente
incertidumbre sobre las políticas comerciales y el desarrollo de las empresas digitales, determinaran un
moderado crecimiento de la IED para los próximos años, más allá del crecimiento de la economía mundial y
de la gran liquidez de los mercados financieros.
La rentabilidad de la IED dejó de caer por primera vez luego de 5 años, registrando un leve aumento de la
rentabilidad media de la IED que alcanzó 4,7%. Este aumento se explica por el alza de los precios de las
materias primas y por la fuerte presencia de empresas trasnacionales en el sector de los recursos naturales.
A diferencia de lo que sucedió en 2016 cuando se registraron descensos en las entradas de IED en la gran
mayoría de los países de la región, en 2017 la IED se incrementó en la mayor parte de ellos. La caída se
concentró en Brasil (disminuyó 9,7%), en Chile (se redujo 48,1%) y, en menor medida, en México. Por su
parte, las economías más pequeñas de la región recibieron mayores flujos de capitales, pero su magnitud
no logró compensar la caída de los flujos hacia las economías más grandes.
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A continuación en el Gráfico 2.2 se analiza el porcentaje de la IED sobre el PIB para los países de la región
en 2 periodos: 1996-2006 y 2007-2017. De este grafico se desprenden varios hechos. En primer lugar,
Uruguay se ubica por encima del promedio de la región en el periodo 2007-2017 posicionándose cuarto en
el ranking detrás de Chile, Costa Rica y Perú. En segundo lugar, se destaca el crecimiento de la IED como %
del PIB en Uruguay, pasando de 2,4 % en 1996–2006 a 4,1% en 2007 - 2017. Por último, Uruguay se
destaca por ser el país que experimenta el mayor crecimiento respecto a si mismo en la comparación de
los 2 periodos.
Gráfico 2.2– Inversión Extranjera Directa (% del PIB)
Fuente: Elaborado por Uruguay XXI en base BCU y UNCTAD
Brasil - los flujos de IED disminuyeron 9,7% en relación a 2016, aunque sigue ocupando el principal origen
de la inversión en la región (43%). La principal disminución se observó en el sector de los recursos
naturales, fundamentalmente en la extracción de hidrocarburos y la minería metálica. El sector
manufacturero atrajo la mayor parte de la IED (46,8%) destacando industrias automotrices, alimentarias y
metalúrgicas básicas. Por su parte, la IED en el sector de los servicios se mostró más dinámica,
principalmente por la adquisición de empresas en el sector de electricidad y gas (30,1%). Más allá de la
retracción de la IED en Brasil, el mercado brasileño continúa siendo el más importante para la IED en la
región y se mantiene como uno de los principales en el mundo.
Colombia– la entrada de la IED aumentó 0,5% respecto a 2016, lo que se explica fundamentalmente por la
reinversión de utilidades que refleja la suba del precio del petróleo y la mejor situación de la economía en
el segundo semestre del año. Por su parte, tuvo al sector transporte y comunicaciones como el principal
receptor de la IED. También destaca el aumento en el sector de las manufacturas, que recibió el mayor
monto en la última década.
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Argentina – se recuperó de la fuerte caída de 2016, registrando un crecimiento de 253%. El aumento de las
reinversiones de utilidad (en 2016 cayó fuertemente por cambios regulatorios) y el aumento de los flujos
de préstamos entre compañías, explicaron la suba mientras que el aporte del nuevo capital disminuyó. Por
su parte, mantuvo la atracción como objetivo de fusiones y adquisiciones, principalmente en el sector de
servicios y minería.
Perú – la IED se mantuvo estable respecto a 2016, destacando el aumento de reinversión de utilidades (81
% sobre el total) reflejando que las empresas extranjeras vuelven a obtener beneficios, principalmente las
mineras (dominan la IED en Perú), favorecidas por el alza de los precios. El aumento de los precios atrajo un
leve aumento de los flujos de inversión en el sector minero que venían cayendo en los últimos años y en
caso de continuar esta tendencia alcista de los precios, es posible que se materialicen más inversiones en
este sector para 2018.
Chile – los flujos de IED continúan cayendo por tercer año consecutivo, relacionado estrechamente con la
caída del precio del cobre en los últimos años. Las entradas de capitales y los préstamos entre filiales
cayeron, aunque fue compensada por una mayor reinversión de utilidades. Por su parte, se espera que
para 2018 los flujos de IED aumenten debido a un aumento de ciertos proyectos anunciados en el sector de
energías renovables y por las mejores perspectivas del precio del cobre.
México - la IED disminuyó 8,8 % en relación a 2016, lo que se explica por una disminución importante de
los préstamos entre empresas. El sector manufacturero sigue siendo el principal sector de atracción de IED
aunque su peso disminuyó en comparación con 2016. Por su parte, se destaca el aumento de los flujos de
inversión en el sector de transporte y almacenamiento, en la construcción y en el comercio.
A continuación se analiza el origen de la inversión en la que existe marcada diferencia por región. En
particular, en los países de Centroamérica y México predominan los flujos de inversión desde Estados
Unidos, mientras que en los países de América del Sur predominan los flujos de países de la Unión Europea.
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Gráfico 2.3 – Origen de la IED en América Latina (Part. %, 2017)
Fuente: CEPAL
Como se puede observar en el gráfico anterior, para el caso de Brasil y Colombia destacan los países de la
Unión Europea como principal fuente de la IED, con un monto sobre los flujos totales de 52% y 45%
respectivamente. Por su parte, Estados Unidos predomina como principal emisor de IED en México (46%).
Por otro lado, las salidas de IED desde lo países de América Latina cayeron por cuarto año consecutivo
(respecto a 2016 cayó 34%) y se explica por las mismas circunstancias por las cuales disminuyó la entrada
de capitales. En tanto, el 90% de la IED saliente de la región proviene de Brasil, Chile, Colombia y México.
Asimismo, la mayor parte de las inversiones de las empresas traslatinas tuvieron como principal destino la
región.
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3. Uruguay: país con Grado Inversor
Importancia del Grado Inversor
¿Qué es el grado inversor?
El grado de inversión es una calificación otorgada por las agencias de calificación crediticia2 que mide el riesgo que una entidad (gobierno o empresa) no pueda cumplir en tiempo y/o en forma con los compromisos financieros asumidos, tales como pagos de intereses y/o amortización del principal. La escala de calificación de estas agencias se divide en dos grandes grupos: “grado inversor” o “grado especulativo”.
Para los países, las agencias crediticias emiten calificaciones para el endeudamiento según plazo y moneda del compromiso asumido. La calificación a largo plazo en moneda extranjera es la más comúnmente tomada en cuenta por los inversores y analistas. Asimismo, cada calificación es acompañada de una “Perspectiva” que ilustra su evolución esperada en el corto plazo.
Fundamentos para la calificación crediticia
La calificación de la deuda soberana es una opinión informada que realizan las agencias calificadoras sobre
la voluntad y capacidad de pago de un país. Se basa en el análisis de múltiples variables macroeconómicas
que involucran al accionar del gobierno, los actores privados y el entorno regional y global.
Si bien las metodologías de calificación varían según cada agencia -y existe cierta discrecionalidad en las
acciones de cada una- todas monitorean variables similares a la hora de “emitir opinión”. Estas variables
constituyen los fundamentos macroeconómicos e institucionales que sustentan el desempeño de cada
economía evaluada. Entre otros factores, se evalúa aspectos relacionados con la fortaleza institucional,
estabilidad macroeconómica, fortaleza fiscal, susceptibilidad a riesgos y manejo de la política monetaria.
Las calificadoras son empresas con fines de lucro especializadas en evaluar el riesgo crediticio relativo de
un emisor soberano. Ello no quiere decir que las calificadoras de riesgo hagan recomendaciones sobre si es
conveniente comprar, vender o mantener determinado bono soberano o de una compañía. De hecho, no lo
hacen y lo aclaran explícitamente en sus metodologías y contratos. Tampoco realizan ningún comentario
sobre si los precios de mercado de un determinado instrumento financiero son los adecuados ni sobre la
conveniencia de invertir en un determinado activo financiero en función del tipo de inversor3.
Efectos de la calificación crediticia
Las notas crediticias constituyen un atributo relevante para los gobiernos emisores de los bonos evaluados
y sus economías. Representan una evaluación independiente importante que es tomada en cuenta por los
inversores internacionales a la hora de conformar sus portafolios de inversiones. A su vez, diversos
inversores institucionales, como fondos de pensión o aseguradoras, solo invierten en instrumentos o países
con grado inversor. Es por esto que el grado inversor constituye una distinción importante para cualquier
economía emergente. De este modo, la clasificación soberana afecta las condiciones a las que se puede
acceder al mercado de capitales.
2Entre las más conocidas se encuentran Standard & Poor’s (S&P), Moody’s, Fitch Ratings y DBRS. 3 Juambeltz, Antonio “Las calificadoras de riesgo, su rol en los mercados financieros y el caso uruguayo”, Revista Iberoamericana de Ciencias Empresariales y economía, Año IV, Número 4, 2013, http://revistafccee.ude.edu.uy/revistas/ricee/index.php/ricee/article/download/32/5/
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Además, el nivel de tasa de interés a la que se financia un gobierno muchas veces marca un nivel de
referencia para las tasas a las que pueden emitir su deuda las empresas privadas. Cabe aclarar que la
causalidad desde la nota crediticia hacia la tasa de interés no es evidente. Lo más probable es que tanto las
agencias crediticias como los inversores que adquieren deuda soberana observen variables similares a la
hora de tomar sus decisiones. Las decisiones de las agencias quizás tan solo refuerzan lo que marcan los
fundamentos económicos, pero la relación entre la nota crediticia y la tasa de interés es inequívoca: a
mejor calificación, menor costo de endeudamiento.
El Gráfico 3.1 ilustra esta relación. A menor “spread”, mejor la calificación crediticia. El EMBI es uno de los
indicadores más utilizados para medir el “riesgo país” de los países emergentes. Es calculado por JP Morgan
y refleja en puntos básicos la diferencia entre las tasas de interés que pagan los bonos soberanos de cada
país y la de los bonos del tesoro de los Estados Unidos (considerados activos “libre de riesgo”).
Gráfico 3.1 - Calificación crediticia y riesgo país
Fuente: Elaborado por Uruguay XXI en base a link
Más allá de qué factor influye sobre cuál, lo importante es que ambos reflejan la visión que tiene la
comunidad financiera internacional sobre la capacidad de pago de cada Estado. Esta visión depende en
última instancia de aquellos fundamentos económicos e institucionales que sustentan las calificaciones de
las agencias de crédito y es por esto que en definitiva son importantes estas notas.
También es importante lograr mantener una buena calificación, una vez que ésta se obtiene. La literatura
económica marca que existe una fuerte asimetría en los ciclos de bajas o subas de las calificaciones
crediticias: las fases bajistas son más rápidas y profundas que las alcistas. Además, a los países les lleva
mucho tiempo recuperar su calificación inicial una vez perdida. En definitiva, si bien la relación no es
directa, hay una alta correlación entre la calificación crediticia y el costo del capital para el gobierno. Este
efecto implica una retroalimentación con la sostenibilidad fiscal y la deuda pública.
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Calificación crediticia de Uruguay
Actualmente, Uruguay es el la único país en el Mercosur que tiene grado inversor (asignado por las principales agencias) y es una de las 6 economías que posee este status entre los 26 países latinoamericanos.
Gráfico 3.2- Calificación Crediticia en América del Sur
Fuente: Elaborado por Uruguay XXI en base a https://datosmacro.expansion.com/ratings
Las principales agencias crediticias monitorean continuamente el desempeño de la economía uruguaya y en base a sus evaluaciones califican actualmente la deuda soberana uno o dos escalones dentro del grado inversor. Uruguay perdió la categoría de grado inversor en 2002 cuando la crisis regional empezaba afectar la económica uruguaya. A partir de 2003, el país comenzó a recuperar paulatinamente la confianza de los inversores hasta que luego de 10 años, en junio de 2012, Standard & Poors otorgó el grado inversor y fue seguido por las otras agencias. En aquel entonces, recuperar el grado inversor reflejó la confianza en el marco institucional del país y en la conducción de la política económica, en particular, el manejo muy ordenado de la política macroeconómica. Actualmente, luego de 7 años de mantener el grado inversor, Uruguay se ha consolidado como un país confiable, estable y atractivo para realizar inversiones.
Recientemente, el 7 de mayo de 2019, Standard & Poors ratifico la calificación crediticia con perspectiva
estable. El reporte realizado por la calificadora, destaca que Uruguay continuara en su senda de
crecimiento en los próximos años pese a un contexto internacional desafiante. También resalta la
existencia de políticas económicas prudentes y predecibles, y la fortaleza institucional del país.
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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Cuadro 3.1- Escala crediticia por Agencia – Emisión soberana de largo plazo de Uruguay
Agencia Moneda extranjera /
Largo Plazo
Moneda Local /
Largo Plazo
Perspectiva Última Actualización de la
Calificación
DBRS BBB (low) BBB (low) Estable Enero 2019
Fitch Ratings BBB- BBB- Negativa Octubre 2018
Moody´s Baa2 Baa2 Estable Julio 2017
R&I BBB - Estable Enero 2019
S&P BBB A-2 Estable Mayo 2019
Fuente: Elaborado por Uruguay XXI en base a MEF
Los principales argumentos positivos que fundamentan estás calificaciones son: fortalezas estructurales en el terreno económico y social y desarrollo institucional, cuentas externas saludables y un perfil temporal de la deuda soberana favorable con un importante colchón de financiamiento. Por su parte, los principales desafíos y temas a resolver es la reducción del déficit fiscal y la moderación de la inflación.
Los niveles de tasas de interés a los que se financian actualmente el Estado uruguayo, son consistentes con
su categoría de grado inversor y si se observa su evolución, se puede apreciar un correlato con la evolución
de la calificación crediticia.
Gráfico 3.3 - Calificación crediticia y riesgo país- Uruguay
Fuente: Elaborado por Uruguay XXI en base a MEF
También puede observarse al comienzo de este ciclo de subas de calificación crediticia lo que se comentaba
anteriormente sobre la rigidez al alza de las calificaciones. En el caso de Uruguay la serie de mejoras en las
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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notas soberanas que comenzaron en 2003 están precedidas por un pronunciado descenso del riesgo país.
El mercado internacional ya convalidaba tasas muy favorables antes de que el país obtuviera el grado
inversor
Por último, un importante ejemplo de la confianza de los inversores internacionales en la economía
uruguaya es la emisión de deuda en dólares que realizo el gobierno en abril de 2018, colocando bono por
US$ 1.750 millones (con demanda por US$ 6.700 millones) a 2055 con tasa aprox. 5% anual. Un elemento a
destacar es que el gobierno uruguayo logro financiarse a “tasas bajas a largo plazo” (la tasa se ubicó 200
puntos básicos por encima del bono del Tesoro de Estados Unidos), ya que la tasa estuvo cerca de otros
bonos de referencia en dólares a plazos inferiores. En este sentido, Uruguay recibió un fuerte espaldarazo
por parte de los inversores pese a la incertidumbre que reina en los mercados financieros4.En enero de
2019, se repitió de nuevo una importante emisión, esta vez por un monto de US$ 1.250 millones a un
costo de financiamiento bajo nuevamente.
Cuadro 3.2 - Emisiones Internacionales recientes
Bono Moneda Emisión Vencimiento Monto mill US$ Cupón Spread
USD 2031 USD 23/1/2019 23/1/2031 1.250 4,38% T+175
USD 2055 USD 20/4/2018 20/4/2055 1.750 4,98% T+200
Fuente MEF
4. Inversión Extranjera Directa en Uruguay
Uruguay se ha consolidado en los últimos años como un destino confiable y atractivo para los inversores
extranjeros. Un marco favorable para la inversión y el buen desempeño económico, explican los
importantes flujos de IED recibidos en la última década, que entre 2008 y 2018 representaron el 3,5% del
PIB. Por su parte, los flujos de inversión han crecido considerablemente en los últimos 15 años, lo que
ayuda a explicar el crecimiento de Uruguay en ese periodo (3,8% de crecimiento promedio anual).
Como se mencionó anteriormente, la IED es también un motor para la innovación. La IED en diversos casos
favorece la introducción de avances tecnológicos y mejoras en los procesos productivos. Esto produce un
derrame al resto de la economía en la medida en que las demás empresas invierten en tecnología y que el
país incentiva este tipo de inversión.
Ejemplo de ello en Uruguay es la transformación experimentada por el sector agrícola en la última década.
Inversiones extranjeras introdujeron nuevas prácticas productivas y empresariales e innovaciones en las
semillas que luego fueron adoptadas por los productores uruguayos lo que redundó en un aumento
notable de la productividad del sector.
Otro ejemplo importante es el sector forestal. A partir de una normativa que incentivó la inversión en la
primera etapa de la cadena, se crearon las condiciones para que se desarrollaran nuevas actividades con
mayor valor agregado. La participación de grandes empresas extranjeras, en especial en la etapa de
transformación química de la madera, lograron transformar el sector. Proveedores nacionales y extranjeros
nutren de insumos y servicios a estas grandes empresas.
4https://www.mef.gub.uy/24287/1/areas/gobierno-coloco-us$-1750-millones-en-bono-a-2055-con-demanda-por-us$-6700-millones.html
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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Además, la IED en Uruguay ha dado un impulso importante al sector exportador. Muchas empresas
extranjeras invierten en sectores orientados al exterior y han ayudado a diversificar la canasta exportadora
del país5.
Gráfico 4.1 – Inversión Extranjera Directa en Uruguay (Millones de US$ y % del PIB)6
Inversión Extranjera Directa en 2018
Es importante comenzar esta sección recordando que en 2017 el BCU adoptó la nueva metodología del 6to
Manual de Balanza de Pagos. Estos cambios metodológicos se están procesando en la mayoría de los países
de la región y para todos comprende una importante variación en las cifras de IED recibida. Siguiendo las
recomendaciones internacionales, el BCU publica los datos de IED anuales según el principio direccional por
país de origen y sector de destino. A partir de la versión detallada de la Balanza de Pagos también es
posible derivar la Inversión Directa (ID) según el principio direccional. Esta es la variable que se analiza para
estudiar la evolución de la inversión extranjera directa en la economía uruguaya. A partir de la nueva
metodología, los datos son flujos netos por lo que pueden tomar valores negativos.
La IED neta recibida por Uruguay en 2018 fue –U$S 626 millones. Los flujos de IED se dividen en 3
modalidades: aportes de capital, reinversión de utilidades y préstamos intra-empresas. Estos préstamos
fueron los principales responsables del valor negativo de la IED en 2018, que registraron un valor de U$S -
5 Comportamiento Exportador de las Empresas Extranjeras en Uruguay, Uruguay XXI, 2014.
6 En el periodo 1970-2011 se tomó la información proveniente de UNCTAD, mientras que en el periodo 2012-2018 se toma la
información elaborada por el Banco Central del Uruguay (BCU) que adopta la metodología del 6to Manual de Balanza de Pagos.
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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3.191 millones (esto se interpreta como una devolución de los préstamos que las empresas habían recibido
de sus propias filiales en el exterior). Por su parte, los aportes de capital y la reinversión de utilidades
registraron valores positivos pero no lograron compensar la salida de préstamos.
En el cuadro siguiente se observa la evolución de la IED por modalidad. Como se puede apreciar, si bien la
IED en los últimos años ha sido negativa, la parte más genuina que son los aportes de capital han sido
positivos en todo el periodo. En tanto, el valor negativo de los préstamos en los últimos años ha explicado
el descenso de la IED en los últimos años.
Cuadro 4.1- Inversión Extranjera Directa por modalidad- Uruguay (Millones U$S)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aportes 1.160 1.726 1.706 1.340 1.195 558 727
Reinversión 2.408 547 561 -1.377 -622 1.127 1.838
Préstamos -1.325 1.188 61 953 -1.754 -2.597 -3.191
IED direccional 2.242 3.460 2.328 917 -1.181 -911 -626 Fuente: Banco Central del Uruguay
Inversión Extranjera Directa por sector económico y país de origen
En 2017 la posición de inversión extranjera directa ascendió a US$ 29.584 millones aumentando 4,1% en
relación a 2016. Asimismo, representó el 50% del PIB y tuvo como en años anteriores a Argentina como
principal origen.
Gráfico 4.2 – Posición de Inversión Extranjera Directa por origen (Part. %, 2017)7
Elaborado por Uruguay XXI en base a BCU.
7 Panamá es un centro financiero internacional donde muchas empresas panameñas aparecen como inversores, aunque en realidad los inversores finales son de otros países pero estos se desconocen.
18%
17%
9%
8%
8%
7%
6%
5%
5%
4%
2%
2%
2%
2%
Argentina
España
Panama
Estados Unidos
Finlandia
Suiza
Chile
Países bajos
Otros- Sud América
Islas Vírgenes
Singapur
Islas Cayman
Bermuda
Canadá
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
16
Como se observa en el siguiente cuadro, el sector que más atrajo flujos de inversión en los últimos años fue
el sector financiero y seguros (29% entre 2012-2017), seguido por la industria manufacturera y el comercio
ambos con 22 %.
Cuadro 4.2 – Inversión Extranjera Directa por sector
2012-2017 2017
Millones de US$
Part % Millones de
US$
Financiero y seguros 3.046 29% 1.542
Comercio 2.255 22% 161
Industrias manufactureras 2.278 22% 2
Actividades inmobiliarias 731 7% -330
Agro 736 7% 20
Electricidad 418 4% 41
Información y comunicaciones 215 2% 103
Transporte y almacenamiento 359 3% 48
Servicios adminis. y de apoyo 216 2% 96
Sin Clasificar 90 1% -2
Act.profesionales 188 2% 20
Alojamiento -12 0% -8
Construcción -193 -2% -9
TOTAL 10.327 100% 1.683
Fuente: Banco Central del Uruguay
5. Tendencias recientes de la IED en Uruguay
Para caracterizar las tendencias más recientes de la IED en Uruguay, en esta sección se presenta
información de tres fuentes complementarias. Por un lado, se relevan los proyectos de inversión
presentados ante la COMAP, luego se detallan las adquisiciones de empresas localizadas en Uruguay por
parte de empresas extranjeras (en base a EMIS Dealwatch), y finalmente se detallan las inversiones
greenfield más recientes. Si bien esta recopilación no pretende incluir toda la IED recibida por Uruguay, es
una buena ilustración de las tendencias en los últimos meses y de los próximos proyectos8.
Proyectos promovidos por la COMAP
El régimen de promoción de inversiones de Uruguay prevé un conjunto de beneficios impositivos para
aquellos proyectos de inversión presentados ante la Comisión de Aplicación de la Ley de Inversiones
(COMAP), que de cumplir determinados requisitos son promovidos por el Poder Ejecutivo (ver Anexo).
Si bien la Ley de Promoción de Inversiones no distingue si el inversor es nacional o extranjero, en base a los
proyectos recomendados por la COMAP y al listado de empresas extranjeras de Uruguay XXI, es posible
analizar la utilización de esta herramienta por parte de las empresas extranjeras
8 Alguna de la información presentada se encuentra en la etapa de planificación del proyecto, por lo que la inversión no ha sido efectivamente realizada.
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
17
Desde su entrada en vigencia, en 2006, el régimen ha sido muy utilizado por las empresas extranjeras
instaladas en Uruguay. En el periodo 2009-2018 casi el 44% del monto de inversiones recomendadas por la
COMAP es explicado por proyectos de empresas extranjeras. En 2018 ese porcentaje es cercano al 30%.
Gráfico 5.1 - Proyectos de empresas-Por origen del capital (Millones de US$. Part%)
Fuente: elaborado por Uruguay XXI en base a COMAP
En 2018 los montos de los proyectos de inversión por parte de empresas extranjeras se explican
principalmente por proyectos en los sectores de industria alimenticia, comercio y telecomunicaciones. Por
su parte, se tiene como principal origen México, Chile y Francia.
Gráfico 5.2– Proyectos de empresas extranjeras recomendados por la COMAP
(Millones de US$ en 2018)
Fuente: Uruguay XXI en base a COMAP.
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Nacional Extranjera
0 10 20 30 40 50 60
México
Chile
Francia
Argentina
Otros
Noruega
Brasil
Bélgica
Estados Unidos
Finlandia
España
0 10 20 30 40 50 60
Industria Alimenticia
Comercio
Telecomunicaciones
Hoteles
Otros
Madera/Forestal
Intermediación financiera
Servicios
Prod. Farmacéuticos
Ganadería
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
18
Fusiones y Adquisiciones - Operaciones con empresas establecidas en
Uruguay
Las fusiones y adquisiciones son una modalidad muy común a través de la cual se efectivizan las inversiones
extranjeras. Cuando una empresa local es comprada por una extranjera el activo doméstico pasa a ser
propiedad de un agente no residente, por lo que esto constituye un flujo de IED. En esta sección se
presentan también compraventas entre extranjeros, que si bien implican un cambio del origen del capital
no son una nueva entrada de IED.
Fecha Empresa objetivo
Tipo de transacción
Comprador País
comprador Vendedor Sector
Ene-19 Two Aldo shoe
stores Adquisición Forus SA Chile
Compradores no revelados
Tienda de Calzados
Ene-19 Motociclo Adquisición Grupo Ta-Ta Argentina - Retail
Ene-19 NettaGrowth
International Inc Adquisición
Khiron Life Sciences Corp
Canadá Compradores no
revelados
Manufacturas medicinales y
botánicas
Ene-19 SiSi Adquisición Grupo Komax Chile Gabriel Arlin -
private investor Indumentaria
Ene-19 Frigorifico San
Jacinto Nirea SA Participación minoritaria
Perez Companc Group Argentina - Frigorífico
Dic-18 Enel Green Power
Uruguay SA Adquisición Atlantica Yield Plc Reino Unido
Enel Green Power SpA (EGP)
Energía
Dic-18 WoOW Adquisición Grupo Ta-Ta Argentina InCapital Compras
electrónicas
Nov-18 Bankingly Participación minoritaria
Elevar Equity LLC; The Rise Fund; Endeavor
Catalyst
Estados Unidos
- Software
Oct-18 Latin American
Regional Aviation Holdings SA
Adquisición Caballero Verde S de RL Panamá - Transporte aéreo
Oct-18 Cold storage plant
in Paso de los Toros
Adquisición Bamidal SA Uruguay Caltes SA Almacenamiento
sep-18 ICC Labs Inc Adquisición Aurora Cannabis Inc Canadá - Manufacturas medicinales y
botánicas
Ago-18 Laboratorios
Celsius SA Adquisición Roemmers SAICF Argentina -
Industria Farmacéutica
Ago-18 Pedidos Ja
Divulgacao e Tecnologia Ltda
Adquisición iFood.com Agencia de
Restaurantes Online SA Brasil PedidosYa E-commerce
Jul-18 Helvetia Advisors
SA Adquisición Bordier Suiza
Compradores no revelados
Consultora de inversión
Jul-18 Two solar power
projects Participación minoritaria
Comprador no revelado Estados Unidos
- Energía
Jun-18 Montevideo
Refrescos SRL Adquisición
Coca-Cola FEMSA SAB de CV
México The Coca-Cola Co Industria de la
bebida
Jun-18 Behar y Cia SA Adquisición Sinteplast SA Argentina - Pintura,
revestimiento y
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
19
fabricación de adhesivos
Jun-18 E&V Barnechea SA Adquisición EV Latam SpA -
Dohle Latinamerika SA;
South Pacific Shipping &
Chartering SA
Inmobiliaria
May-18 Sirte SA Adquisición Tres inversores privados Industria de la
bebida
May-18 Fulghum Fibres
Uruguay SA Adquisición
Ingeniería y Servicios D&G SpA
Chile Rentech FF Inc Madera y
Forestación
Abr-18 Softcargo Adquisición WiseTech Global (Pty)
Ltd Australia TIC
Feb-18 Pigalle Adquisición Gonzalo Calvo -
Inversores privados -
Gonzalo Miranda – Inversor
privado Farmacias
Feb-18 San Rafael hotel Adquisición Cipriani SA Luxemburgo Inversor
privado(s) Hoteles
Ene-18 Cristalpet SA Adquisición Envases Universales de Mexico SA de CV (EUM)
México SA Cristalerías del Uruguay
Manufacturas de productos plásticos
Ene-18 BMS Agraria Internacional
Adquisición Cooperativa Agraria
Agroindustrial Brasil
Agricultura y Forestación
Fuente: Uruguay XXI en base a EMIS
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
20
Proyectos Greenfield
Por último, en base a diversas fuentes de información se presentan algunos de los principales proyectos
Greenfield con fecha de finalización 2018 o posterior. Como puede apreciarse en la siguiente tabla, se
registran inversiones en múltiples sectores. Dentro de los proyectos a futuro, destaca la eventual
instalación de la segunda planta de UPM y la reconstrucción del Hotel San Rafael
Fecha de anuncio
Inversión Descripción Origen Monto
estimado (Mill. US$ )
2020 Hotel San Rafael Hotelería y Residenciales Italia 400
2020 GLA – La Caleta Shopping y Residenciales Argentina 150
2020 Car One Shopping de autos Argentina 60
2020 Altius Shopping y Hotel Estados Unidos 150
2020 UPM-Kymmene Planta de Celulosa Finlandia 4.000
Feb-19 NN Investment Partners (ING Investment
Management) Servicios financieros Países Bajos 34
Ene-19 GAC Group Transporte Emiratos Árabes Unidos 11,4
Oct-18 BDP International Transporte Estados Unidos 11
Oct-18 Hennes & Mauritz (H&M) Retail Suecia 3
Oct-18 RL360 (Royal London 360) Servicios Reino Unido 0,5
Jul-18 L'Oreal Retail Francia 23
Jul-18 Montagne Retail Argentina 6
May-18 Air Liquide Químicos Francia 7
May-18 Forever 21 Retail Estados Unidos 6
May-18 Lojas Renner Retail Brasil 19
Abr-18 Alsea Restaurantes México 49
Abr-18 La Dolfina Retail Argentina 6
Abr-18 Rambrands Retail Chile 6
Feb-18 Va-q-tec Logística, Distribución y transporte
Alemania -
Feb-18 CBC INTL SA Centros de Servicios compartidos
Guatemala -
Feb-18 Ascentis TIC´s Estados Unidos -
Feb-18 Only - Bestseller Retail Dinamarca 6
Fuente: FDI Markets , Anuncios de empresas y múltiples medios de prensa.
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
21
6. Oportunidades de inversión en Uruguay
El crecimiento económico experimentado por Uruguay en la última década estuvo impulsado por algunos
sectores –orientados tanto al mercado externo como interno- que se destacan por su dinamismo y que han
generado atractivas oportunidades para el inversor extranjero y nacional. A continuación se describen
algunos de estos sectores, con enlaces a los informes sectoriales específicos elaborados por Uruguay XXI.
Agronegocios
El sector agropecuario uruguayo, presenta claras ventajas comparativas respecto a otros países y ha sido
tradicionalmente uno de los principales motores de crecimiento del país. En la última década en particular,
asociado a la entrada de grandes actores a nivel global, la productividad del sector se ha multiplicado.
Además, se han producido encadenamientos hacia atrás y hacia adelante que determinan oportunidades
dentro de la cadena agroindustrial, que van desde la genética animal y vegetal hasta la elaboración de
alimentos de alto valor agregado.
Uruguay cuenta con 16,4 millones de hectáreas aptas para uso agropecuario, lo que representa más del
90% de la superficie terrestre del país. Además, la tierra se ha valorizado sustancialmente, multiplicándose
su precio por 10 en los últimos 15 años. En Uruguay no existen limitaciones ni restricciones a las
exportaciones de bienes agroindustriales. El sector agroindustrial representa el 80% del total de bienes
exportados por Uruguay en 2018.
Asimismo, mantiene una estricta política de desarrollo agrícola sustentable, que incluye entre otros, planes
de uso y manejo responsable de suelos, y planes para la producción lechera sostenible. El sector
agroindustrial es uno de los más innovadores. En la producción de alimentos y cueros se realizó el 25% de
las inversiones totales en innovación y se empleó casi al 30% de los profesionales en actividades de
innovación.
Por más información ver: Informe Agronegocios
Infraestructura
El gobierno uruguayo estableció como prioridad la inversión en infraestructura, para asegurar la
sostenibilidad del crecimiento y los niveles de la productividad de la economía uruguaya. Actualmente, se
encuentra en ejecución un ambicioso plan de infraestructura para el periodo 2015-2019 por un monto
superior a los US$ 12.000 millones. Existe además un compromiso adicional estimado entre US$ 1.000 y
US$ 1.500 millones que responderá a la infraestructura necesaria para viabilizar mega proyectos de
inversión.
Estas obras serán financiadas tanto con presupuesto público, como con financiamiento privado. Se prevé
que un tercio de las mismas se realizarán bajo modalidad de contratos PPP en el marco de la ley aprobada
en 2011, cuyos primeros proyectos ya están siendo ejecutados.
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
22
Plan de Inversiones 2015-2019
Millones de US$
Energía Red de transmisión eléctrica; Generación eólica, solar y biomasa; Planta Regasificadora
4.230
Vialidad Reconstrucción, rehabilitación y puesta a punto de rutas nacionales
2.360
Infraestructura Social
Centros de Primera Infancia, Centros Educativos, Mejora de infraestructura Hospitalaria y Cárceles
1.870
Vivienda Vivienda Social 1.320
Comunicaciones Red de Telecomunicaciones 750
Agua y Saneamiento Red de saneamiento, agua potable, tratamiento de aguas residuales
550
Puertos Muelles, Dragados, Terminales Portuarias 550
Ferroviario Vías y Material rodante 360
Otros Fondo de Desarrollo del Interior, Cementeras, otras obras
380
Total
12.370
Avance de ejecución de inversiones en infraestructura
Fuente: MEF
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
23
Dentro de los proyecto de infraestructura es importante resaltar la construcción de una draga por parte de
la compañía holandesa IHC para la Administración Nacional de Puertos (ANP), siendo un destacado
ejemplo de empresa extranjera que contrata recursos nacional. Dicho proyecto supuso el esfuerzo y la
capacitación de más de 500 trabajadores pertenecientes a 50 empresas nacionales, que participaron en
forma directa e indirecta en la construcción de esta draga, que insumió más de 500.000 horas de trabajo.
La construcción de la importante infraestructura le permite a la ANP tener más libertad de acción para
asegurarse el dragado del canal de acceso al puerto de Montevideo y el canal Martín García, entre otros
lugares, y asegurar así que puedan navegar por esas vías buques de calado importante. . Por su parte, el
director de la reconocida compañía holandesa afirmo que la visión a futuro de la empresa es continuar
apostando a Uruguay y convertirlo en polo naval en la región9.
Por otro lado, se prevé que para mayo de 2019 comience la construcción de un viaducto en la rambla
portuaria de Montevideo que contribuirá a la optimización de la terminal, al descongestionamiento
vehicular y a facilitar la circulación de camiones. La firma Saceem fue adjudicada para la construcción del
viaducto por parte de la ANP y la obra demandara una inversión de US$ 127 millones10.
Por último, se construirá un aeropuerto en Punta del Este con un monto estimado de la inversión de US$ 35
millones. La nueva infraestructura, aumentara la conectividad de Uruguay con la región y el mundo,
posicionándose como la segunda terminal aérea en importancia del país y entrada al principal balneario. 11
Por más información ver: Informe infraestructura
Forestal
Gracias a una política forestal que tiene más de 30 años de historia en Uruguay, se han desarrollado
amplias plantaciones de eucaliptus y pino, se han instalado dos grandes plantas de pasta de celulosa de
capitales extranjeros que exportan a todo el mundo y generan negocios asociados como el desarrollo de
plantíos, servicios logísticos, generación de energía a partir de la biomasa, entre otros.
En noviembre de 2017 se firmó el preacuerdo de inversión entre la empresa UPM y el gobierno uruguayo
para la instalación de una tercera planta de celulosa. La misma tendría una producción similar al total de
las dos ya instaladas, y contribuiría a posicionar a la celulosa como el principal producto de exportación del
país. Además, Uruguay pasaría a ser el segundo exportador mundial de celulosa de fibra corta. El proyecto
exigiría una inversión de US$ 4.000 millones para la instalación de la planta, nuevas tierras para forestación
y mejoras en materia logística.
El proyecto también incluye la construcción del Ferrocarril Central que conectará Pasos de los Toros (centro
del país) con Montevideo (capital y principal centro logístico del país). El ferrocarril tendrá una longitud de
273 km e incluirá un tramo de 26 km de doble vía entre Montevideo y Progreso, estimando una inversión
9 https://presidencia.gub.uy/comunicacion/comunicacionnoticias/dave-vander-heyde-ihc-draga-21-de-
julio-anp
10 https://www.presidencia.gub.uy/comunicacion/comunicacionnoticias/viaducto-rambla-anp-puerto-montevideo-dominguez 11 https://www.busqueda.com.uy/nota/con-una-inversion-prevista-de-us-35-millones-el-concesionario-del-aeropuerto-de-punta-del-este
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
24
de US$ 839 millones. La construcción comenzara pronto, ya que el BID ya aprobó el préstamo de US$ 500
millones para la construcción, rehabilitación y mantenimiento del ferrocarril. 12
Por su parte, se construirá una terminal de celulosa en el puerto de Montevideo por parte de UPM, que se
dedicara específicamente a recibir, manejar y almacenar celulosa y otras sustancias químicas incluyendo
ácido sulfúrico, soda cáustica, fuel oil, piedra caliza y sal. La estimación preliminar de la construcción de la
planta es de US$ 260 millones.
Por último, El gobierno concedió a UPM la habilitación de la zona franca para la futura planta13. Autorizó a
la empresa a explotar la zona franca para la producción de pulpa de celulosa, papel y energía. También la
habilita a almacenar y comercializar materia prima y otros insumos. La zona franca comprenderá un predio
de 350 hectáreas, y se ubicará en la zona suburbana de Pueblo Centenario. La empresa pretende invertir en
el proyecto US$ 62 millones que se dividen en las obras de infraestructura básica y la conexión eléctrica e
intercambiador vial. En principio, la empresa finlandesa dispondrá de 30 años para la explotación de la zona
franca.
En Uruguay existen importantes oportunidades para la instalación de industrias que logren un mayor
agregado de valor a la madera. La gran oferta de madera de pino es un gran atractivo para la instalación de
empresas de primera y segunda transformación mecánica. Uruguay está trabajando sobre en la promoción
y el desarrollo de construcción en madera, lo que genera espacios para nuevas empresas que apunten a
producir insumos para esta actividad.
Por otro lado, existen oportunidades en la transformación mecánica de la madera, con la subexplotación
de algunas especies indicadas para este tipo de producción como los pinos. Se encuentran ya instalados en
el país grupos como BTG Pactual (ex Weyerhaeuser), COFUSA, URUFOR, FYMNSA y Frutifor.
Por más información ver: Informe Forestal
Servicios Globales
El país ha experimentado un proceso de apertura en los últimos veinte años que le permitió insertarse de
manera dinámica en los flujos comerciales globales, a la vez que ha procesado una profunda
transformación productiva. Esto se refleja en un importante cambio en la composición de sus
exportaciones, donde los servicios globales han crecido considerablemente.
La importancia creciente de las exportaciones de servicios globales desde Uruguay se cimienta en algunos
sectores claves que han aprovechado las ventajas que ofrece el país para el desarrollo de sus negocios.
Dentro de los principales servicios brindados desde Uruguay destacan los Servicios Financieros,
Teconologias de la Informacion y Telecomunicaciones (TICs), Ciencias de la Vida, Servicios Empresariales,
Trading y Servicios Creativos.
El país ya ha sido elegido como destino de reconocidas empresas multinacionales, tales como BASF, Sabre,
Tata Consultancy Services, RICOH y Merck.
12 https://www.elpais.com.uy/informacion/politica/bid-aprobo-prestamos-us-millones-obras-tren.html 13 https://www.elpais.com.uy/informacion/politica/conceden-zona-franca-upm-durazno.html
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
25
Turismo
Uruguay ha sido tradicionalmente un país enfocado al turismo. En los últimos años se ha consolidado como
un destino de excelencia para los visitantes regionales y extra regionales. Ocupa la primera posición en
América del Sur en cuanto al número de visitantes recibidos en función de su población. Una normativa
favorable para la inversión en infraestructura hotelera, una estrategia nacional para desarrollar el sector,
una mayor conectividad, condiciones naturales muy atractivas y servicios asociados generan condiciones
favorables para el turismo y multiplican las oportunidades de inversión en el sector.
Asimismo, nuestro país genera ingresos provenientes del turismo interno que ascienden a US$ 500 millones
anuales y se han diseñados incentivos específicos para el turista, con régimen de devolución de IVA para
diversos productos y servicios.
Por otra parte, recientemente se anunció por parte del grupo italiano Cipirani un plan de inversión en el
histórico Hotel San Rafael de Punta del Este que superará los US$ 400 millones. En una primera fase se
construirán 70 habitaciones de hotel, 75 apartamentos privados y casino. Se estima que la construcción
empleara unas 1.000 personas durante 5 años y 800 todo el año una vez terminado.
Por más información ver: Informe Turismo
Logística
Asociado al importante movimiento de mercaderías y sus ventajas como proveedor de servicios, Uruguay
se posiciona como una localización sumamente atractiva para el desarrollo de actividades logísticas. Estas
ventajas, sumadas al régimen de puertos y aeropuertos libres – Zonas Francas - régimen único en la costa
atlántica sudamericana - son aprovechadas por las empresas que han decidido centralizar sus operaciones
logísticas en nuestro país, eligiendo a Uruguay como su Centro de Distribución Regional.
El marco normativo de Uruguay ofrece importantes ventajas para la operativa logística, con incentivos
importantes para la instalación de un Centro de Distribución Regional (CDR) y para el manejo de la
mercadería en tránsito. El mismo incluye regímenes de Zona Franca, Puertos y Aeropuertos Libre,
Depósitos aduaneros y Admisión Temporaria.
Estas ventajas hicieron que empresas como RICOH y MERCK hayan traído sus centros de servicios
compartidos convirtiéndose en ejemplos de centros corporativos regionales.
Por más información ver: Informe Logística
Energía
La política energética de Uruguay ha realizado una apuesta fuerte a las energías renovables, con
importantes metas de incorporación en el corto plazo y atractivas ventajas impositivas. Uruguay tiene una
ubicación privilegiada que le otorga condiciones naturales favorables para la generación de energía solar y
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
26
eólica que complementan la capacidad del recurso hídrico ya en uso. A su vez tiene una enorme capacidad
adicional de generación a partir de biomasa asociada a la producción agroindustrial.
La política energética de Uruguay ha realizado una apuesta fuerte a las energías renovables, con
importantes metas de incorporación en el corto plazo y atractivas ventajas impositivas. Estas metas fueron
efectivamente alcanzadas. En el marco de la Ley de Inversiones, el sector energético ha obtenido
importantes exoneraciones tributarias que contribuyeron a su desarrollo. El atractivo régimen de
promoción ha permitido que las industrias que inviertan en generación de energía renovable financien gran
parte de sus inversiones a través de estas exoneraciones.
Tanto el gobierno como los actores privados han realizado importantes inversiones en el sector, que entre
2010 y 2015 totalizan más de US$ 7.000 millones. Esto significa que el país invirtió más del 3% del PIB
anualmente en infraestructura energética. Asimismo, el plan de infraestructura 2015-2019 prevé invertir un
monto de US$ 4.230 millones en el sector.
Se presentan diversas modalidades de inversión y financiamiento: emprendimientos y financiación pública,
licitaciones tradicionales, contratos de leasing, asociaciones público-privadas, proyectos financiados por
organismos multilaterales (BID, CAF, Banco Mundial), emprendimientos bi-nacionales y emprendimientos
públicos con financiamiento del mercado de capitales y fondos de pensión. Asimismo, producto de la
mayor capacidad instalada también han surgido interesantes oportunidades en la fase de transmisión y
distribución de energía eléctrica.
Por más información ver: Informe de Energías renovables.
Para obtener más información sobre otros sectores de oportunidades de inversión en Uruguay ver:
http://www.uruguayxxi.gub.uy/inversiones/oportunidades-de-inversion/
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
27
7. Institucionalidad para la IED en Uruguay
A continuación se realiza un repaso del sistema institucional de promoción de inversiones y algunos
cambios recientes que apuntan a mejorar el clima de negocios.
Es la agencia de promoción de inversiones y exportaciones de Uruguay. Entre otras funciones, Uruguay XXI apoya y asesora gratuitamente a los inversores extranjeros, tanto a quienes están evaluando dónde realizar su inversión como a quienes ya operan en Uruguay. También gestiona la marca país promocionando a Uruguay como destino para la inversión y destacando las ventajas competitivas.
::Sitio web:: www.uruguayxxi.gub.uy
Programa iniciado en 2012, ejecutado por Uruguay XXI con financiamiento del BID. Tiene como objetivo desarrollar el mercado de servicios globales de exportación en Uruguay mediante acciones de promoción de inversiones y exportaciones, generación de capacidades laborales, actualización del marco regulatorio y apoyo a sectores claves para el crecimiento de la industria.
::Sitio:: www.investinuruguay.uy
Unidad dentro del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) que centraliza la atención al inversor -nacional o extranjero- destinada al desarrollo del Sector Privado. Brinda información y asesoramiento sobre las nuevas exoneraciones tributarias a las que puede acceder una inversión, así como sobre el resto de los programas que el Estado ofrece en esta materia. Acompaña al inversor en el proceso de presentación del proyecto y lo asesora en todos los requerimientos, haciendo el trámite ágil y sencillo.
::Sitio web:: www.mef.gub.uy
El régimen de Zonas Francas vigente actualmente en Uruguay ha sido una herramienta muy exitosa para el desarrollo económico y muy atractivo para las empresas extranjeras. Apuntando a adaptar la normativa a las transformaciones que ha experimentado la economía en los últimos años, se introducirán algunas modificaciones al régimen.
El Proyecto de Ley de Zonas Económicas Especiales que está en estudio en el parlamento, incentiva el empleo de alta calidad, la generación de valor agregado nacional, el desarrollo de actividades de alta tecnología e innovación, la descentralización de las actividades económicas y el desarrollo regional.
También incluye una modalidad particular denominada Zonas Temáticas de Servicios que prevé promover actividades en el área de atención a la salud; esparcimiento y entretenimiento; y audiovisuales.
::Sitio web:: zonasfrancas.mef.gub.uy/
La SNTPC busca proponer objetivos, políticas y estrategias en relación con el desarrollo económico productivo sustentable, orientados a la transformación productiva nacional y a la mejora de la competitividad, incluidos los relativos a ciencia, tecnología e innovación aplicada a la producción y a la inserción económica internacional. Tiene como objetivos, diseñar e implementar los programas, instrumentos y actividades que correspondan además de realizar el seguimiento y la evaluación permanente de las acciones ejecutadas. Asimismo, pretende implementar mecanismos efectivos de consulta y articulación para los actores involucrados en el desarrollo económico.
::Sitio web:: www.transformauruguay.gub.uy
La Agencia Nacional de Desarrollo Económico (ANDE) tiene la función de fomento y atracción de inversiones de carácter estratégico y proactivo. Esto supone una mayor focalización en términos de objetivos de desarrollo y el uso de instrumentos para maximizar los beneficios de las inversiones, nacionales y extranjeras, servicios post inversión y programas de desarrollo de proveedores.
Por otra parte, se fortalecerá la Corporación Nacional para el Desarrollo (CND) que jugará el papel de una agencia de infraestructura y actuará como coordinador para la participación pública privada y una proveedora de fondos.
::Sitio web:: www.ande.org.uy
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
28
Mecanismo de facilitación del comercio exterior que permitirá centralizar en un único sistema todos los trámites asociados a las operaciones de importación, exportación y tránsito. La información se tratará por vía electrónica con los más altos estándares de seguridad y será accesible por internet las 24 horas del día, los 365 días del año.
La creación de la VUCE es un proyecto estratégico para Uruguay, ya que se enmarca en una visión del país como un facilitador de comercio. El proyecto contempla el rediseño integral de los procesos de comercio exterior del país acompañado de una revisión total de la normativa que los regula, incorporando tecnología que permita contar con una plataforma única para gestionar las operaciones.
El sistema de VUCE ya se encuentra operativo y se han estado incorporando de manera gradual un gran número de procesos.
::Sitio web:: vuce.gub.uy
En marzo de 2015 entró en vigencia el Código Aduanero de la República Oriental del Uruguay (CAROU), regulación que introduce diversas innovaciones en el ámbito aduanero: actualiza, sistematiza y uniformiza la normativa vigente; amplía el territorio aduanero (incluyendo las zonas francas); e introduce la figura del Operador Económico Calificado. Se destaca este instrumento ante la necesidad de modernizar la legislación aduanera para convertirla en una herramienta que facilite las operaciones de comercio exterior y contribuya con la inserción internacional del país.
::Sitio web:: www.aduanas.gub.uy/
Cámara de Zonas Francas del Uruguay fue constituida en Octubre de 2008, con la visión de fortalecer el régimen de zonas francas del Uruguay así como promocionar el desarrollo de plataformas de negocios desde las zonas francas uruguayas. La comunidad empresarial que conforma la Cámara de Zonas Francas del Uruguay (CZFUY) se encuentra integrada por desarrolladores (explotadores) y usuarios (directos e indirectos) de las Zonas Francas Uruguayas, que han definido y validado los objetivos de la misma.
::Sitio web:: www.czfuy.com/
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
29
Anexo - Normativa para promover la inversión en Uruguay14.
Uruguay ofrece un marco normativo integral para promover las inversiones, dentro de un entorno
institucional confiable, con la mayor estabilidad política y social dentro de la región.
A los atractivos beneficios fiscales se le agregan la libre repatriación de capital y utilidades a través de un
sistema financiero flexible y un libre mercado de cambios, sumado a un régimen que no discrimina entre el
inversor local y extranjero.
Todo esto constituye un régimen de promoción de inversiones único en la región. A continuación se
presentan brevemente las principales herramientas que ofrece nuestro país para promover las inversiones.
Ley de Promoción y Protección de inversiones
El inversor extranjero goza de los mismos beneficios que el inversor nacional y no requiere autorización
previa para instalarse en Uruguay. La Ley 16.906 del 7/1/98 declara de interés nacional la promoción y
protección de inversiones nacionales y extranjeras. La vigente reglamentación fue impulsada en el año
2018 a través del Decreto 143/018.Dentro de los principales objetivos que motivaron el cambio de
reglamentación se encuentra: simplificar el indicador generación de empleo, Incentivar en mayor medida
los indicadores Investigación, habilitar la suspensión del plazo de uso de los beneficios para evitar la
pérdida de utilización en los casos que la empresa no genera renta positiva, incrementar el porcentaje del
impuesto a la renta que pueden exonerar cada año las empresas nuevas y beneficiar en forma temporal los
vehículos eléctricos. En virtud de la misma y para los proyectos de inversión en cualquier sector de
actividad que se presenten y sean promovidos por el Poder Ejecutivo, se permite exonerar del Impuesto a
la Renta de las Actividades Económicas (IRAE) entre el 20% y el 100% del monto invertido, según
tipificación del proyecto. La tasa única a nivel nacional del IRAE es de 25%. También se exonera del
Impuesto al Patrimonio los bienes muebles del activo fijo y obras civiles y se recupera el IVA de las compras
de materiales y servicios para estas últimas. Asimismo, dicha ley exonera de tasas o tributos la importación
de bienes muebles del activo fijo, declarados no competitivos de la industria nacional.
Esta normativa no aplica para aquellos proyectos que están destinados exclusivamente a la construcción y
venta posterior de bienes inmuebles. No obstante, aquellos proyectos que tienen a la construcción de una
edificación como parte componente de una actividad promovida (turismo, ampliación o creación de nuevas
actividades productivas, etc.), pueden hacer uso de los incentivos que brinda la norma.
La solicitud para ingresar en el régimen de promoción de inversiones se presenta ante la Unidad de Apoyo
al Sector Privado (UnASeP) con toda la información requerida por la Comisión de Aplicación de la Ley de
Inversiones (COMAP) que determinará cuál será el Ministerio y organismo al que corresponda su
evaluación, en función de la naturaleza del proyecto y de la actividad al que corresponda15.
14 Por mas Informacion ver: Guía del Inversor 15 http://comap.mef.gub.uy/
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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Otros incentivos En el marco de la Ley de Promoción de Inversiones, para dinamizar algunas áreas priorizadas se han establecido
beneficios fiscales para las empresas que realicen actividades vinculadas a determinados sectores. Se declaran de interés
nacional los siguientes sectores:
Energías Renovables: generación de energía proveniente de fuentes renovables no tradicionales, generación de energía
eléctrica a través de cogeneración, transformación de energía solar en energía térmica, fabricación nacional de
maquinarias y equipos con destino a las actividades mencionadas anteriormente, entre otras.
Industria Naval: construcción, mantenimiento y reparación de embarcaciones y vehículos de transporte acuático.
Respecto a la industria electrónica.
Industria Electrónica: producción de componentes electrónicos, equipos de telemática, de electrónica profesional, de
consumo y equipamiento eléctrico industrial y doméstico.
Centros de Atención a Distancia: prestación de servicios realizados por tele-operadores que reciben o emiten llamados
telefónicos, mensajes de Internet y otro tipo de canal.
Turismo: obra civil de Proyectos Turísticos, que incluyan actividades destinadas a la oferta de servicios de alojamiento,
culturales, comerciales, para congresos, deportivos, recreativos, de esparcimiento o de salud e inversiones relacionadas a
la adquisición de bienes destinados al equipamiento de los Proyectos Turísticos y de Hoteles, Apart-hoteles, Hostería,
Moteles y Estancias turísticas.
Hoteles Condominio: actividad desarrollada por hoteles en la modalidad de condominio, destinados a la oferta de
servicios de alojamiento realizada para la captación de demanda turística.
Industria de biotecnología: generación de productos, servicios y procesos biotecnológicos con aplicación en sectores
productivos estratégicos, priorizando los sectores agrícola, medio ambiental, energético, salud humana y animal.
Centro de Servicios compartidos: los servicios de asesoramiento y de procesamiento de datos prestados a partes
vinculadas, que sean aprovechados exclusivamente en el exterior.
Estacionamientos: actividad de construcción, ampliación y explotación de estacionamientos en determinadas zonas del
país
Promoción de proyectos de gran dimensión económica: promueve la construcción y venta de inmuebles con destino a
oficinas o vivienda permanente o esporádica, correspondientes a proyectos de gran dimensión económica.
Software: Exoneración del Impuesto a la renta empresarial para actividades de exportación de software y servicios
vinculados
Otras actividades que reciben beneficios fiscales son: Fabricación de Maquinarias y Equipos Agrícolas, Tratamiento y
disposición final de residuos sólidos industriales, Instalación y puesta en funcionamiento de terminales de punto de
venta, Accesibilidad universal a los medios de transportes públicos de pasajeros, Fabricación de vehículos y equipos
para el transporte de carga.
En el siguiente link podrá encontrar toda la normativa específica que regula estos beneficios: http://comap.mef.gub.uy
Contratos de Participación Público-Privada
La Ley Nº 18.786, del año de 2011, establece el marco regulatorio aplicable al régimen de Contratos de
Participación Público-Privada (PPP).La ultima reglamentación en relación a la presente ley es el Decreto
35/01816.
16 Puede consultar un compilado de toda la normativa relevante en la siguiente link: http://ppp.mef.gub.uy/
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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Son aquellos contratos en que una Administración Pública encarga a un privado, por un período
determinado, el diseño, la construcción y la operación de infraestructura o alguna de estas prestaciones,
además de la financiación.
La Ley permite contratos que se celebren en las siguientes áreas:
Infraestructura: obras viales, portuarias, aeroportuarias y ferroviarias
Prisiones (sin incluir servicios de seguridad, sanitarios y de reeducación de reclusos)
Centros educativos (sin incluir servicios educativos)
Centros de salud (sin incluir servicios sanitarios)
Vivienda social
Infraestructura energética y tratamiento de residuos
El procedimiento de contratación consta de varias etapas: iniciativa pública o privada del proceso,
evaluación previa, aprobación de estudios por parte de la Oficina de Planeamiento y Presupuesto (OPP) y el
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), llamado público a interesados, presentación de las ofertas,
examen y adjudicación de las mismas.
Varias instituciones componen el marco institucional referente a este tipo de contratos. La Unidad de
Proyectos de Participación Público-Privada funciona en el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y entre
otros aspectos es la responsable de realizar el seguimiento de los aspectos económicos y financieros,
ligados a los estudios previos de los proyectos. Por otra parte, la Administración Pública contratante se
responsabiliza por el diseño, estructuración y celebración de los contratos de Participación Público-Privada,
así como del control de su correcta ejecución y del cumplimiento de las obligaciones asumidas por los
contratantes. El fomento de los proyectos de Participación Público-Privada y la elaboración de los
lineamientos técnicos aplicables a dichos proyectos es responsabilidad de la Corporación Nacional para el
Desarrollo (CND). Por su parte, la Oficina de Planeamiento y Presupuesto (OPP), entre otras tareas, es
responsable de asegurar el adecuado desarrollo de cada proyecto según las condiciones y características
fundamentales del modelo de contratación de PPP.
Ley de promoción de construcción de vivienda de interés social
Otro régimen atractivo para invertir es el propuesto por La Ley 18.795 de promoción de inversión en
construcción de viviendas de interés social, que tiene como objetivo facilitar a los sectores de ingreso
medio y medio bajo el acceso a vivienda. En este contexto, promueve la inversión privada en construcción,
refacción, reciclaje o ampliación de un mínimo de dos y hasta cien viviendas por padrón, que podrán tener
como destino la venta o alquiler, a partir del otorgamiento de exoneraciones tributarias y el acceso a un
fondo de garantía que facilite la obtención de créditos bancarios (FOGADI)17.
Otros regímenes promocionales
Uruguay cuenta con diversos regímenes que generan un marco normativo aún más atractivo para captar
inversiones. Dentro de estos regímenes se destacan Puertos y Aeropuertos Libres, Parques Industriales,
Admisión Temporaria, Depósitos Aduaneros18, y normativa específica de cada sector (Ver recuadro).
17 Ver Informe de Sector Inmobiliario, Uruguay XXI. 18 Ver Informe de Parques Industriales, Informe del Sector Logístico, Uruguay XXI.
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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Cabe destacar que en marzo de 2018 se promulgo la Ley de Zonas Económicas Especiales que modifica
ciertos puntos de la Ley de Zonas Francas. Entre otras cosas, incentiva el empleo de alta calidad, la
generación de valor agregado nacional, el desarrollo de actividades de alta tecnología e innovación, la
descentralización de las actividades económicas y el desarrollo regional. También incluye una modalidad
particular denominada Zonas Temáticas de Servicios que prevé promover actividades en el área de
atención a la salud; esparcimiento y entretenimiento; y audiovisuales. 19
Acuerdos Internacionales
Uruguay tiene actualmente treinta acuerdos vigentes de Promoción y Protección de Inversiones. Cuatro de
estos Acuerdos (Chile, México, Estados Unidos y Japón) incluyen pre-establecimiento. Los acuerdos
suscriptos con Alemania, Países Bajos, Suiza, Hungría, Italia, Rumania, Polonia, Reino Unido, Bélgica-
Luxemburgo, España, Francia, China, Malasia, Canadá, República Checa, Venezuela, Suecia, Portugal,
Panamá, Israel, El Salvador, Australia, Finlandia, Armenia, Vietnam, Corea son acuerdos de post-
establecimiento.
La cobertura de los acuerdos suscriptos por Uruguay es muy amplia, dando la máxima garantía a quienes
decidan invertir en el país. Todos los acuerdos suscriptos garantizan a los inversores extranjeros
determinados principios como ser cláusula de la nación más favorecida, disposiciones de trato justo y
equitativo, cláusulas vinculadas a la expropiación y la no restricción a las transferencias. Asimismo, todos
los acuerdos suscriptos por Uruguay en materia de inversiones contienen disposiciones vinculadas a la
solución de controversias entre un inversionista y el Estado donde se efectúa la inversión y entre Estados,
incluyendo la posibilidad de recurrir a un tribunal internacional por parte de un inversionista que tenga una
reclamación frente al Estado.
Además, Uruguay cuenta con acuerdos para evitar la doble tributación con España, Suiza, Portugal,
México, Malta, Liechtenstein, India, Corea, Finlandia, Ecuador, Alemania, Hungría, Argentina, Rumania y
Vietnam. Estos acuerdos cuentan con disposiciones que eliminan la doble imposición entre las partes, en lo
que hace a impuestos a la renta y el patrimonio, y garantizan la no discriminación tributaria. Existen otros
tratados ya negociados pendientes de aprobación parlamentaria por algunas de las partes (Brasil, Chile,
Bélgica, Luxemburgo).
Por otro lado, ofrecen estabilidad y previsibilidad en materia fiscal estableciendo mecanismos para evitar la
doble imposición e indicando cuál de los Estados Contratantes tiene la competencia tributaria para los
principales impuestos vinculados a la renta y el patrimonio. Esto se logra tanto a partir de la renuncia de
jurisdicción de uno de los Estados o bien estableciendo tasas máximas en caso de admitirse la doble
imposición y generando mecanismos para deducir o exonerar los impuestos pagados en otro territorio.
Por último, el país posee numerosos tratados con preferencias para acceso a mercados en bienes y
servicios, que pueden resultar atractivos para aquellos inversores que se instalen para exportar.
En octubre de 2016 se firmó un Tratado de Libre Comercio de última generación con Chile. Además de
incluir compromisos en materia de acceso a mercados de bienes y servicios, posee capítulos referidos a
disciplinas como comercio electrónico, medio ambiente, normas laborales, comercio y género, PYMEs,
cooperación, transparencia y anticorrupción. Actualmente se está a la espera de la aprobación del acuerdo
por parte del parlamento.
19 Por más información ver Informe de Zonas Francas en Uruguay
Inversión Extranjera Directa en Uruguay
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Uruguay en síntesis (2018)20 Nombre oficial República Oriental del Uruguay
Localización geográfica América del Sur, limítrofe con Argentina y Brasil
Capital Montevideo
Superficie 176.215 km2. 95% del territorio es suelo productivo apto para la explotación agropecuaria
Población (2018) 3,51 millones
Crecimiento de la población (2018)
0,6% (anual)
PIB per cápita (2018) US$ 17.232
Moneda Peso uruguayo ($)
Tasa de alfabetismo 0,98
Esperanza de vida al nacer 77 años
Forma de gobierno República democrática con sistema presidencial
División política 19 departamentos
Zona horaria GMT - 03:00
Idioma oficial Español
Principales indicadores económicos 2015-2019
Indicadores 2015 2016 2017 2018 2019e
PBI (Var % Anual) 0,4% 1,7% 2,6% 1,6% 0,8%
PBI (Millones US$) 53.182 52.734 59.170 60.415 56.166
Población (Millones personas) 3,47 3,48 3,49 3,51 3,52
PBI per Cápita (US$) 15.339 15.152 16.939 17.232 15.963
Tasa de Desempleo - Promedio Anual (% PEA) 7,5% 7,8% 7,9% 8,3% 8,5%
Tipo de cambio (Pesos por US$, Promedio Anual) 27,4 30,1 28,7 30,8 35,9
Tipo de cambio (Variación Promedio Anual) 17,6% 10,1% -4,8% 7,4% 16,6%
Precios al Consumidor (Var % acumulada anual) 9,4% 8,1% 6,6% 8,0% 7,5%
Exportaciones de bienes y servicios (Millones US$) 15.591 14.649 16.329 16.406 16.081
Importaciones de bienes y servicios (Millones US$) 13.912 11.810 12.271 12.863 12.555
Superávit / Déficit comercial (Millones US$) 1.679 2.839 4.059 3.543 3.526
Superávit / Déficit comercial (% del PBI) 3,2% 5,4% 6,9% 5,9% 6,3%
Resultado Fiscal Global (% del PBI) -3,3% -3,8% -3,5% -3,8% -3,2%
Formación bruta de capital (% del PBI) 19,7% 17,8% 15,2% 16,5% -
Deuda Bruta del Sector Público (% del PBI) 59,1% 63,2% 65,4% 63,4% -
Inversión Extranjera Directa (Millones US$) 917 -1.181 -911 -626 -
Inversión Extranjera Directa (% del PBI) 1,7% -2,2% -1,5% -1,0% -
20 Fuentes: Los datos referidos al PIB, comercio exterior, IED, tipo de cambio, reservas Internacionales y deuda externa provienen del BCU; las tasas de crecimiento de la población, alfabetismo, desempleo e inflación provienen del Instituto Nacional de Estadísticas. Datos estimados para 2019 basados en encuestas de expectativas económicas y de inflación de BCU y proyecciones de Deloitte.
