PERSPECTIVAS

ECONÓMICAS

Perspectivas económicas y del sector inmobiliario español:

“Hacia una fase más madura del ciclo”

Judit Montoriol

Economista Sénior

Asamblea General Asociación Hipotecaria Española, Madrid, Junio 2019

2

Escenario económico: desaceleración “controlada”

Sector inmobiliario: hacia una fase más madura del ciclo

1

2

3

Escenario económico: desaceleración “controlada”

Sector inmobiliario: hacia una fase más madura del ciclo

1

2

Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research

4

2017 2018 2019 2020

Economía mundial3,8 3,6 3,3 3,4

Economías avanzadas2,4 2,2 1,8 1,7

EE.UU.2,2 2,9 2,4 1,7

Eurozona2,5 1,8 1,3 1,5

España3,0 2,6 2,3 1,9

Economías emergentes4,8 4,5 4,3 4,6

China6,9 6,6 6,2 6,0

Economía global: ralentización “controlada” del PIB mundial en 2019 y 2020

Fuente: CaixaBank Research.

Crecimiento razonable pero no exento de riesgos

5

Macro-financieros:

• Ralentización EE. UU. y Europa

• Política monetaria en un entorno incierto y con elevada deuda

• Turbulencias emergentes

• China: desequilibrios financieros

Factores a la baja a corto y medio plazo

Geopolíticos:

• Tensiones comerciales

• Incertidumbres en Europa

Previsiones de CaixaBank Research de tipos de interés de referencia

BCE: la política monetaria se irá normalizando muy gradualmente

6

%

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fed - FFR

BCE - Refi

BCE - Depo

Evolución de las previsiones de crecimiento del PIB para 2019 – Eurozona vs España

La economía española sigue destacando en positivo

7

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

España

Zona euro

(%)

Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research

Economía española: Desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles

8

Desempeño reciente

Reformas estructurales

Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)

Condiciones financieras acomodaticias

El camino que queda por delante

Fase más madura del ciclo

¿De los vientos de cola a los de cara?

Los riesgos en 2019 son principalmente externos

2017 2018 2019 2020

PIB 3,0 2,6 2,3 1,9

Consumo privado 2,5 2,3 1,8 1,7

Inversión 4,8 5,3 3,5 2,9

Inv. construcción 4,6 6,2 3,6 2,9

Exportaciones 5,2 2,3 1,1 3,7

Otras variables

Empleo 2,8 2,5 2,3 1,9

Tasa de paro 17,2 15,3 13,4 11,8

Inflación 2,0 1,7 1,4 1,6

Saldo corriente (% PIB) 1,8 0,9 0,6 0,6

Saldo público (% PIB) -3,0 -2,5 -2,3 -1,5

Retos pendientes

Economía española: Mejoras en todos los ámbitos pero con retos pendientes

9

• Tasa de paro• Crecimiento inclusivo

Macroeconómicos

Financieros

Sociales

• Competitividad• Productividad

• Deuda pública• Deuda externa

1

2

3

10

Escenario económico: desaceleración “controlada”

Sector inmobiliario: hacia una fase más madura del ciclo

1

2

-30

-15

0

15

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

El reloj inmobiliario. Crecimiento interanual (%)

Sector inmobiliario: una expansión más sostenible y duradera

11

Variación Precios (tasación)

Var

iaci

ón

Co

mp

rave

nta

de

viv

ien

das

Nota: Se excluye periodo 2010-2011 debido al efecto provocado por incentivos fiscales. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y del Ministerio de Fomento.

ESTABILIZACIÓN

Precios

Ventas

EXPANSIÓN

Precios

Ventas

CONTRACCIÓN

Precios

Ventas

DESACELERACIÓN

Precios

Ventas

2005

2006

2008

2009

2012

2013

2014

2015

20162017

2018

2007

2019

2020

Factores de apoyo

12

El crecimiento de la demanda se suaviza en cotas elevadas

Número de compraventas

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.

Compraventa de viviendas (INE)

Renta bruta disponible

Condiciones financieras

Demanda extranjera

$

42,1

50,4

52,9

50,248,4 48,9

46,0

36,9

21,6

18,5 17,8 17,9 18,4

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1T2019*

Vivienda nueva Vivienda usada % vivienda nueva

MAR-2019

520.692

(+8,1%)

Nota: (*) Datos del 1T 2019 acumulados de 4 trimestres.

40

50

60

70

80

90

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

España

Eurozona

Demanda doméstica

13

Deuda de los hogares(% del PIB)

Creación de empleoMiles

58,9%

57,6%

0

100

200

300

400

500

600

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Previsión

Incrementos salariales %

1

0

1

2

3

4

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE, Banco de España y Ministerio de Empleo.

Promedio

2,2%

Tipos de interés del crédito para la compra de vivienda Nueva producción de crédito a hogares

13,2%

8,7%

16,8%

8,7%

Hogares – compra viviendaHogares – consumo y otros

2018 Marzo 2019

(%)Variación interanual del acumulado del año

Condiciones financieras

Nota: * Incluyen refinanciaciones.Fuente: Banco de España, capítulo 8 y 19.

Fuente: Banco de España, capítulo 8 y 19.

2,13%

0

1

2

3

4

5

6

7

mar

.-0

3

sep

.-0

3

mar

.-0

4

sep

.-0

4

mar

.-0

5

sep

.-0

5

mar

.-0

6

sep

.-0

6

mar

.-0

7

sep

.-0

7

mar

.-0

8

sep

.-0

8

mar

.-0

9

sep

.-0

9

mar

.-1

0

sep

.-1

0

mar

.-1

1

sep

.-1

1

mar

.-1

2

sep

.-1

2

mar

.-1

3

sep

.-1

3

mar

.-1

4

sep

.-1

4

mar

.-1

5

sep

.-1

5

mar

.-1

6

sep

.-1

6

mar

.-1

7

sep

.-1

7

mar

.-1

8

sep

.-1

8

front-book back-book

1,24%

2

15

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Colegio de Registradores.

3Demanda extranjera

(número de viviendas) (% del total)

1T 2019*

65.028

Peso: 12,2%

(+3,2%)

Nota: (*) Datos del 1T 2019 acumulados de 4 trimestres.

Búsquedas en Google de "comprar piso" y compraventas

Perspectivas positivas para las compraventas de vivienda, aunque se suaviza su ritmo de avance

16

Variación anual (%)

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

2015 2016 2017 2018 2019*

Compraventa de viviendas Compraventa de viviendas

Previsión

Nota: Datos de Google Trends de 2019 hasta mayo.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Google Trends y el INE.

17

La oferta de vivienda se recupera a buen ritmo

desde unos niveles históricamente bajos

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

promedio histórico

2006 (máximo)

865.561 visados

2013 (mínimo)

34.288 visados

FEB-2019

104.208

(+26%)

Visados de obra nueva por cada 1.000 habitantes

Fuente: Ministerio de Fomento e INE.

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

ma

r.-0

8

jun.-

08

sep

.-08

dic

.-08

ma

r.-0

9

jun.-

09

sep

.-09

dic

.-09

ma

r.-1

0

jun.-

10

sep

.-10

dic

.-10

ma

r.-1

1

jun.-

11

sep

.-11

dic

.-11

ma

r.-1

2

jun.-

12

sep

.-12

dic

.-12

ma

r.-1

3

jun.-

13

sep

.-13

dic

.-13

ma

r.-1

4

jun.-

14

sep

.-14

dic

.-14

ma

r.-1

5

jun.-

15

sep

.-15

dic

.-15

ma

r.-1

6

jun.-

16

sep

.-16

dic

.-16

ma

r.-1

7

jun.-

17

sep

.-17

dic

.-17

ma

r.-1

8

jun.-

18

sep

.-18

dic

.-18

ma

r.-1

9

Los precios de la vivienda consolidan el ciclo alcista

18

Precio de la vivienda libre (€/m2)

Variación interanual, %

Fuente: Ministerio de Fomento e INE.

Min. Fomento 1T 2019

4,4% (precio tasación)

INE 4T 2018

6,6% (precio transacción)

PRECIO VIVIENDA (INE)

2018 (dato) 6,7%

2019 (previsión) 5,7%

2020 (previsión) 4,8%

19

En 2018, se necesitaron 7,4 años de renta íntegra

para comprar una vivienda, un año más que en

2013

Nota: El esfuerzo hipotecario es el porcentaje de la renta bruta disponible que el hogar mediano destina a pagar el importe de las cuotas hipotecarias requeridas para financiar la compra de una vivienda en el primer año.

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

El hogar mediano debe destinar un 32,3% de su renta bruta para pagar las cuotas hipotecarias en

el primer año por la compra de una vivienda

Esfuerzo hipotecario: evolución prevista entre 2018 y 2020

La accesibilidad de la vivienda en España

Aumenta la divergencia regional en ratios de accesibilidad

20

21

2016Barcelona 2017 2018

Madrid

Evolución de los ratios de accesibilidad en Barcelona y Madrid

Hogares según régimen de tenencia de la vivienda Los jóvenes son los que más alquilan

Sube el mercado del alquiler

22

23

Economía global:Desaceleración “controlada”… pero con riesgos a la baja

Economía española:Crecimiento dinámico… pero con retos importantes

Sector inmobiliario:Se consolida el ciclo alcista… pero muy heterogéneo

www.caixabankresearch.com

Muchas gracias

PERSPECTIVAS

ECONÓMICAS

Perspectivas económicas y del sector inmobiliario español:

“Hacia una fase más madura del ciclo”

Judit Montoriol

Economista Sénior

Asamblea General Asociación Hipotecaria Española, Madrid, Junio 2019

27

AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas económicas y del sector inmobiliario español” es una publicación de CaixaBank Research, que contieneinformaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cualCaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBankResearch y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.