Perspectivas para la Economía y la Industria Argentina en ... · 9º Seminario ProPymes, el...

Perspectivas para la Economía y la Industria Argentina en el 2011Javier González Fraga

9º Seminario ProPymes, el compromiso de Techint con su cadena de valor

Los grandes temas son:

• ¿Cómo será la transición macroeconómica al 2012?

• ¿Cómo evolucionará la competitividad de las Pymes Industriales de Argentina?

• ¿Más apreciación del peso?

• ¿Qué pasará con Brasil y con China?

• ¿Devaluará Brasil?

• ¿Revaluará China?

14 de diciembre, 2010

¿Invertir o no invertir?


Argentina del 2011/12 no es la del 2001.Crecimos 60% y el desempleo es 10%.

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

GDP

Peorcrisis de nuestra historia

Mayor Período de auge en 100años

-3,5% +8%

Fuente: C & T Consultores Económicos


La clave fueron los superávits gemelos y el contexto externo

Resultado Fiscal y Cuenta Corriente

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010*

% PIB

Resultado Primario Cuenta Corriente

Fuente: INDEC y Secretaríade Hacienda * estimados

REM

2011*


Curiosamente, la Argentina está en la esquina de los mejores…

EmergentesSeleccionadas. Resultado Fiscal y Externo(estimado 2010; %del PIB)

Indonesia

Sudáfrica

México

Argentina

China

Japón

Reino Unido Estados Unidos

India

zonadel euroHungría

Italia Brasil

Chile

Rusia

Alemania

GreciaPortugal

España

Irlanda

-12

-8

-4

0

4

8

-16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0Resultado Fiscal

Cuenta Corriente

Fuente: Elaboración propia en base al FMI, Eurostat, FocusEconomics y J.P.Morgan


La inversión parece alta, pero ¿es productiva? Las empresas de servicios públicos invierten muy poco. Inversión Bruta Interna Fija

(a precios de 1993; s.e.)

40

62

84

106

128

150

172

194

216

I-93 I-95 I-97 I-99 I-01 I-03 I-05 I-07 I-09

1993=100

10

12

14

16

18

20

22

24

26

% del PIB

Tasa de Inversión (eje derecho)

IBIF

Var. trim. s.e.

-8

-4

0

4

8

I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10

%

Fuente: INDECI-10


Automotores y Metálicas (o sea Brasil) explican el crecimiento industrial

8,2

6,4

10,1

-6,7

1,3

2,9

4,1

0,1

-4,1

-1,8

-1,8

-0,7

0,6

0,7

1,9

5,3

6,0

9,4

11,0

20,6

31,8

49,8

7,5

0,4

-19,0

-11,3

-30 -15 0 15 30 45 60

Tabaco

Alimentos y bebidas

Papel y cartón

Productos químicos

Refinación del petróleo

Resto de la metalmecánica

Minerales no metálicos

Edición e impresión

EMI

Caucho y plástico

Textiles

Metálicas básicas

Automotores

%

Ocho meses 2010

2009

Fuente: INDEC

Industria. Evolución Sectorial(var. i.a.)


No es el 2001. Hay más de 80% de utilización de capacidad industrial. Creció más la producción que la inversión

Utilización de la Capacidad Instalada

Ago-1079,1

60

62

64

66

68

70

72

74

76

78

80

Ene-07 Feb-08 Mar-09 Abr-10

%

Fuente: INDEC

63,4

67,5

68,8

75,7

76,3

76,4

77,0

77,1

79,1

84,1

85,1

90,1

93,0

40 60 80 100

Tabaco

Metalmecánica

Prod. Caucho y Plástico

Papel y cartón

Mineralesno metálicos

Textiles

Sust. y Productos Químicos

Alimentos y Bebidas

Nivel general

Automotores

Edición e Impresión

Refinación de Petróleo

MetálicasBásicas

%

Agosto


El superávit del sector externo (Moreno mediante) es muy importante, pero la tendencia es declinante

Exportaciones e Importaciones(s.e.)

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

Ago-01 Ago-02 Ago-03 Ago-04 Ago-05 Ago-06 Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10

millones de US$

Exportaciones

Importaciones

Fuente: INDEC

Saldo de la Cuenta Corriente del Balance de Pagos (acum. 4 trim.)

4,3

2,4

-5

0

5

10

15

20

II-01 II-02 II-03 II-04 II-05 II-06 II-07 II-08 II-09 II-10

% del PIB

Balanza Comercial

Cuenta Corriente

Fuente: INDEC


Las reservas son un gran ansiolítico en el mercado financiero y de cambios

Reservas Internacionalesdel BCRA*

0

10

20

30

40

50

60

Sep-06 May-07 Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10

miles de millones de u$s

I-10

II-10III-10

* Excluye asignaciones DEGs 2009Fuente: BCRA

Factores de Variación III-2010

-2

-1

0

1

2

3

4

Res.Int.* Compra deDivisas

SectorPúblico

Ef. Mín. Otros

milesde millones u$s


29,3

14,3

18,5

15,417,1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10

PersonalesHipotecariosAdelantos en Cuenta CorrienteDocumentos a Sola FirmaPrendarios

Tasas de InterésActivas (promedio mensual-TNA)%

Fuente: BCRA

La tranquilidad financiera se refleja en las tasas de interés


Los niveles de deuda externa pública y privada son muy bajos

Deuda Externa Pública y Privada

19,6

95,6

17,8

66,5

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10

% del PIB

Deuda externa pública

Deuda externa privada

Fuente: Elaboración propia en base a datos de INDEC

Pago al FMI

Reestructuraciónde la deuda pública

en cesación de pagos


Pero con un Gasto Público alto y distorsivo porlos subsidios.


La apreciación de los tipos de cambio es un problema mundial

PaísesSeleccionados. Tipo de Cambio Nominal(moneda/US$)

85

90

95

100

105

Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10

Jun´10=100

Yen Euro

Libra esterlina Real

Renminbi Rupia

Rublo

Fuente: Bloomberg


También en la región las monedas estánapreciadas, ¿cuánto más es posible?

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

Ene

-06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep

-06

Nov

-06

Ene

-07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep

-07

Nov

-07

Ene

-08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep

-08

Nov

-08

Ene

-09

Mar

-09

May

-09

Jul-0

9

Sep

-09

Nov

-09

Ene

-10

Mar

-10

May

-10

Jul-1

0

Sep

-10

ARGBRACHIURUMEXPER

Tipos de cambio reales en la RegiónEne 06 = 100


Fuente: Quantum Finanzas, dic 2010


Lo que debemos mirar es la evolución del Real TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL

ARGENTINA & BRASILEne 2006 = 1

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

1,10

1,20

1,30

1,40

1,50

Ene-06

Abr-06

Jul-0

6

Oct-06

Ene-07

Abr-07

Jul-0

7

Oct-07

Ene-08

Abr-08

Jul-0

8

Oct-08

Ene-09

Abr-09

Jul-0

9

Oct-09

Ene-10

Abr-10

Jul-1

0


Pero el Real de Brasil es de las monedas más apreciadas

Brasil. T ipo de Cambio

60

75

90

105

120

135

Ene-07 Ago-07 Mar-08 Oct-08 May-09 Dic-09 Jul-10

Ene-07=100

Tipo de Cambio Real Multilateral

Tipo de Cambio Nominal (real/dólar)

Fuente: LCA y Bloomberg

Depreciación

Apreciación


La clave pasa por las metas inflacionarias de Brasil

Gráfico II.24

Brasil. PreciosMinoristas (var. i.a.)

4,6

0

5

10

15

20

25

30

Jun-03 Dic-04 Jun-06 Dic-07 Jun-09 Dic-10

%

IPCA

Proyecciones IPCA

IPCA subyacente

SELIC

Fuente: IBGE y Focus Economics * El margen de tolerancia es de +/- 2

centro meta 2005: 5,1%

centro meta 2006, 2007, 2008, 2009 y 2010*: 4,5%

Proyectado


Las tasas de interés en Brasil son las más altas de la región: Inflación Vs Apreciación


Brasil “sufre” una fuerte entrada de capitales especulativos


Pronósticos y Riesgos: si el sector externo acompaña, los ajustes no son dramáticos

• Pronósticos 2010 2011 2012– PBI +8,7% +5% +3,5%– Inflación 25% 27% 20%– Dólar (fin de) $4,03 $4,30 $4,70

• Riesgos de origen interno– Disparada de precios por aumentos salariales– Riesgo optimista por cambio político: apreciación del $

• Riesgo externo:– devaluación del Real o por “flight to quality” ante colapso del Euro, o por

cambio de objetivos (poco probable)


¿Invertir o no invertir?

• Esta vez no hay que esperar grandes ajustes macroeconómicos. Es la hora de la micro.

• Necesidad de lograr competitividad aumentando la productividad individual de cada empresa.

• El gobierno, el actual y el próximo, debería aportar 4 cosas:– Acceso a financiamiento de largo plazo a costo razonable.– Acceso a nuevos mercados externos, sin exponer a la industria ( la automotriz) a

protección negativa.– Moderación en los incrementos salariales.– Control gradual de la inflación

• Brasil y China seguirán siendo una fuente de oportunidades y amenazas, y hay que adaptar las estrategias a ellas.

INVERTIR, pero BIEN

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