Coyuntura económica

Enero 11 de 2019

solidas

Agenda

1.Mercados externos2.Inflación diciembre3.Tenedores TES

Mercados

externos

Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Empleo e Inflación US

Creación de empleo Desempleo

Precios

• En diciembre la cifra de creación de empleo

fue de 312 mil, 128 mil por encima de lo

esperado.

• El desempleo ascendió de 3.7% a 3.9% y los

salarios aumentaron de 3.1% a 3.2%.

• La inflación total se redujo de 2.2% a 1.9%,

explicado principlamente por una caída en los

precios de la gasolina.

312

254

220

ene-17 nov-17 sep-18

Cambio en nóminas no agrícolasMovil 3mMóvil 12m

3.9

4.5

63.1

623.5

5.5

ene-17 nov-17 sep-18

Tasa de DesempleoDesempleo LPTGP (Eje derecho)

3.2

1.9

2.2

ene 17 ene 18

Salarios

Inflación total

PCE Core

Inflación básica

Fuente: Reuters. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Cambio de discurso Fed

Después de la reunión de política monetaria,

Powell calmó a los mercados con un discurso

dovish diciendo que la Fed seguirá atenta a los

datos económicos y a las preocupaciones del

mercado y que no hay una dirección

preestablecida de la política monetaria.

Así mismo otros miembros del FOMC

considerados hawkish o centrales, hablaron

después del discurso de Powell.

Bostic: “My view is that a patient approach to

monetary policy adjustments in the coming

year is fully warranted in light of the

uncertainties about the state of the economy”.

Evans: "we do have capacity to not adjust

rates for some period of time."

Inflación diciembre

Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

VIX y S&P Tesoros y dólar

• Después del fuerte episodio de aversión

al riesgo de las últimas semanas, los

mercados empiezan a tranquilizarse

después de las declaraciones más

“dovish” de Powell, los avances en los

diálogos entre Estados Unidos y China y

la mejora en los precios del petróleo.

Mercados externos

Euro y Bunds 10Y

81

19

36

696

2588

2931

600

1100

1600

2100

2600

0

20

40

60

80

ene-08 ene-11 ene-14 ene-17

Vix Index S&P (Eje Der)

1,37

3,23

2,73

10396

70

85

100

1,1

3,1

ene-08 ene-11 ene-14 ene-17

Treasuries 10YDXY Index (Eje Der)

0,15

0,28

1,15

10,1

0,6

dic 16 jun 17 dic 17 jun 18 dic 18

Bunds 10Y EUR (Eje Der)

Inflación diciembre

Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Petróleo Spreads bunds y dólar

• Efectivamente, tras alcanzar niveles

mínimos de USD42, el WTI registra una

recuperación situándose nuevamente

por encima de USD50.

• La relajación de las tensiones

comerciales con China disminuyen las

preocupaciones por una desaceleración

global impactando positivamente los

precios de las materias primas.

Mercados externos

Empinamiento Tesoros

145

107 75

52

0

100

140ene 08 ene 11 ene 14 ene 17

CRY IndexWTI (Eje Der)

2,58

2,46

95

700,0ene 13 ene 16 ene 19

Spread 2YSpread 10YDXY (Eje Der)

15

17

50173

ene 07 ene 12 ene 17

0Y - 10Y 2Y - 10Y2Y - 30Y

Inflación

diciembre

Inflación diciembre

Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación y expectativas mensual Inflación y expectativas

• La inflación de diciembre se situó en

0.30%, levemente por debajo de lo

esperado por la encuesta de analistas

del BR (0.33%).

• La inflación anual desciende 9pbs de

3.27% a 3.18%, situándose por debajo

de lo esperado por el consenso.

IPC diciembre 2018

Expectativas encuesta BR

-0,24%

-0,03%

0,33%

0,30%

ene-18 abr-18 jul-18 oct-18

ErrorExpectativa mesObservada

0,38%

0,30%

3,68%

3,10%

3,27%

3,18%

2%-0,3%

0,2%

0,7%

ene

feb

mar

abr

may

jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

20172018Inflación (Eje Der)

3,18%

3,67%

3,50%

3,26%

ene-18 jul-18

Inflación 12 M24 M Dic cada año

Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Variaciones grupos Contribución pbs

• En esta oportunidad, alimentos explicó el 40% de la inflación mensual (12pbs), seguido

de vivienda 30% (9pbs) y transporte 17% (5pbs).

IPC grupos mensual

-0,03%

0,02%

0,08%

0,09%

0,14%

0,30%

0,30%

0,38%

0,40%

0,69%

-1,0% 0,0% 1,0%

Comunicaciones

Educación

Vestuario

Salud

Otros gastos

Total mensual

Vivienda

Transporte

Alimentos

Diversión

0

0

0

0

1

2

5

9

12

30

-10 0 10 20 30

Vestuario

Salud

Educación

Comunicaciones

Otros gastos

Diversión

Transporte

Vivienda

Alimentos

Total mensual

Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Sin alimentosDesagregación sin alimentos

• La inflación sin alimentos ni regulados

continuó descendiendo desde 2.88% a

2.64%, mientras que la sin alimentos

aumentó de 3.70% a 3.48%.

• Los regulados descendieron y se

situaron en 6.37%.

Inflaciones básicas

Inflación acumulada

8,97

3,18

3,48

2,64ene-16 ene-17 ene-18

IPCSin alimentosSin alimentos ni regulados

6,37

7,90

1,08

3,79

dic-15 dic-16 dic-17 dic-18

ReguladosTransablesNo transables

5,09%

6,77%

5,75%

4,09%

3,18%

3,38%

Ene

Feb

Mar

Ab

May

Jun

Jul

Ag

Sep

Oct

Nov

Dic

2015 2016 2017

2018 2019

Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

BEI1Y

Implícitas TES

2Y

4,22%

3,55%

3,18%

3,90%

jun 18 sep 18 dic 18

1Y 2Y

5Y 10Y

Inflación Promedio

4,83%

0,91%

1,90%

0,64%0,50%3,5%

jul 17 jul 18

TF 1Y UVR 1Y

5,24%

1,45% 1,31%1,00%4,0%

jun 17 dic 17 jun 18 dic 18

TF 2Y UVR 2Y • Pese a la menor inflación observada y a

la caída en las expectativas de inflación

de la encuesta del BR, las implícitas de

corto plazo continúan en niveles altos,

lo cual obedece en parte a un factor

técnico por la caída de los UVR´s, que

debería corregirse en los próximos

meses.

Fuente: ENPH-DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

IPC actualización metodológica

• El DANE con los resultados de la Encuesta Nacional de Presupuesto de los Hogares (ENPH)

aplicó la actualización de las ponderaciones, la selección de la canasta y la revisión general

de la metodología aplicada al IPC.

• Dentro de los principales cambios está la ampliación de la cobertura de 24 a 38 ciudades y el

cambio del número de grupos de gasto de 9 a 12.

• De acuerdo a la encuesta, vivienda tendría un mayor peso dentro de la canasta y se reduce

la participación de los alimentos.

0.7

1.7

3

3.1

3.3

3.5

3.9

8.4

9.5

15.9

18.3

28.7

Bebidas alcohólicas y tabaco

Salud

Educación

Recreación

Comunicaciones

Artículos hogar

Vestuario

Restaurantes y hoteles

Transporte

Alimentos

Bienes y servicios diversos

Vivienda

Ponderaciones por gasto ENPH (%)Variable Base 2008 Base 2018

Coberturageográfica

24 ciudades 38 ciudades

Grupos de gasto

9

12 Nuevosgrupos:

restaurantes y hoteles,

artículos hogar y bebidas

alcohólicas y tabaco

Artículos 441 443

Tenedores TES

Principales tenedores

Fuente: MHCP Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. FPC: Fondos de Pensiones y Cesantías,BC: Bancos Comerciales, FP: Fiducia Pública, FCE: Fondos de Capital Extranjero.

Participación % tasa fija

Participación %

Tenedores TES

• En diciembre, los FCE compraron $0.7billones, y su participación dentro de ladeuda pública total ($293 billones) pasó de26% a 26.4% ($76.7 a $77.4 billones).

• Dentro del total de TES TF ($193 billones) suparticipación aumentó de 38.3% a 39.2%($75 a $76 billones).

26.6%

16%

10%

26.4%

0%

10%

20%

30%

dic 12 mar 14 jun 15 sep 16 dic 17

FPC BC FP FCE

78.0 77.4

47

31

0

20

40

60

80

dic 12 mar 14 jun 15 sep 16 dic 17

FPC BC FP FCE

17%

12%

39%

0%

10%

20%

30%

40%

dic 12 mar 14 jun 15 sep 16 dic 17

FPC BC FP FCE

Tenedores TES

Fuente: MHCP Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. FPC: Fondos de Pensiones y Cesantías,BC: Bancos Comerciales, FP: Fiducia Pública, FCE: Fondos de Capital Extranjero, MHCP: Ministerio deHacienda, CSC: Compañías de Seguros y Capitalización; CC y FA: Carteras Colectivas y FondosAdministrados.

Tenedores TES

Principales compras netas año corrido

Movimiento off-shore• En lo corrido del año el MHCP ocupó el primer

lugar en compras, seguido por los FPC.• En el mes el MHCP fue el principal comprador

con $2.3billones, mientras que la FP vendió$2.8 billones.

Principales compras-ventas mes

2.3

0.7

0.1

-0.6 -0.9

-2.8-4

-2

0

2

4

MHCP FCE CC y

FA

IOEs BC FP

0.71

-2

-1

0

1

2

3

4

5

ene

14

ene

15

ene

16

ene

17

ene

18

12.6

10.79.6

4.8

2.9

1.7

0

2

4

6

8

10

12

14

MHCP FPC FCE BC CSC CC y FA

Estudios Económicos de Fidubogotá

ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO

Gerente de Estudios Económicos

arangel@fidubogota.com

7420771 Ext. 8273

LAURA BECERRA CARDONA

Especialista de Estudios Económicos

lbecerra@fidubogota.com

7420771 Ext. 8272

Suscripciones:

arangel@fidubogota.com

mercadeofidubogota@fidubogota.com

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