Coyuntura económica
Enero 11 de 2019
solidas
Agenda
1.Mercados externos2.Inflación diciembre3.Tenedores TES
Mercados
externos
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Empleo e Inflación US
Creación de empleo Desempleo
Precios
• En diciembre la cifra de creación de empleo
fue de 312 mil, 128 mil por encima de lo
esperado.
• El desempleo ascendió de 3.7% a 3.9% y los
salarios aumentaron de 3.1% a 3.2%.
• La inflación total se redujo de 2.2% a 1.9%,
explicado principlamente por una caída en los
precios de la gasolina.
312
254
220
ene-17 nov-17 sep-18
Cambio en nóminas no agrícolasMovil 3mMóvil 12m
3.9
4.5
63.1
623.5
5.5
ene-17 nov-17 sep-18
Tasa de DesempleoDesempleo LPTGP (Eje derecho)
3.2
1.9
2.2
ene 17 ene 18
Salarios
Inflación total
PCE Core
Inflación básica
Fuente: Reuters. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Cambio de discurso Fed
Después de la reunión de política monetaria,
Powell calmó a los mercados con un discurso
dovish diciendo que la Fed seguirá atenta a los
datos económicos y a las preocupaciones del
mercado y que no hay una dirección
preestablecida de la política monetaria.
Así mismo otros miembros del FOMC
considerados hawkish o centrales, hablaron
después del discurso de Powell.
Bostic: “My view is that a patient approach to
monetary policy adjustments in the coming
year is fully warranted in light of the
uncertainties about the state of the economy”.
Evans: "we do have capacity to not adjust
rates for some period of time."
Inflación diciembre
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
VIX y S&P Tesoros y dólar
• Después del fuerte episodio de aversión
al riesgo de las últimas semanas, los
mercados empiezan a tranquilizarse
después de las declaraciones más
“dovish” de Powell, los avances en los
diálogos entre Estados Unidos y China y
la mejora en los precios del petróleo.
Mercados externos
Euro y Bunds 10Y
81
19
36
696
2588
2931
600
1100
1600
2100
2600
0
20
40
60
80
ene-08 ene-11 ene-14 ene-17
Vix Index S&P (Eje Der)
1,37
3,23
2,73
10396
70
85
100
1,1
3,1
ene-08 ene-11 ene-14 ene-17
Treasuries 10YDXY Index (Eje Der)
0,15
0,28
1,15
10,1
0,6
dic 16 jun 17 dic 17 jun 18 dic 18
Bunds 10Y EUR (Eje Der)
Inflación diciembre
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Petróleo Spreads bunds y dólar
• Efectivamente, tras alcanzar niveles
mínimos de USD42, el WTI registra una
recuperación situándose nuevamente
por encima de USD50.
• La relajación de las tensiones
comerciales con China disminuyen las
preocupaciones por una desaceleración
global impactando positivamente los
precios de las materias primas.
Mercados externos
Empinamiento Tesoros
145
107 75
52
0
100
140ene 08 ene 11 ene 14 ene 17
CRY IndexWTI (Eje Der)
2,58
2,46
95
700,0ene 13 ene 16 ene 19
Spread 2YSpread 10YDXY (Eje Der)
15
17
50173
ene 07 ene 12 ene 17
0Y - 10Y 2Y - 10Y2Y - 30Y
Inflación
diciembre
Inflación diciembre
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación y expectativas mensual Inflación y expectativas
• La inflación de diciembre se situó en
0.30%, levemente por debajo de lo
esperado por la encuesta de analistas
del BR (0.33%).
• La inflación anual desciende 9pbs de
3.27% a 3.18%, situándose por debajo
de lo esperado por el consenso.
IPC diciembre 2018
Expectativas encuesta BR
-0,24%
-0,03%
0,33%
0,30%
ene-18 abr-18 jul-18 oct-18
ErrorExpectativa mesObservada
0,38%
0,30%
3,68%
3,10%
3,27%
3,18%
2%-0,3%
0,2%
0,7%
ene
feb
mar
abr
may
jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
20172018Inflación (Eje Der)
3,18%
3,67%
3,50%
3,26%
ene-18 jul-18
Inflación 12 M24 M Dic cada año
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Variaciones grupos Contribución pbs
• En esta oportunidad, alimentos explicó el 40% de la inflación mensual (12pbs), seguido
de vivienda 30% (9pbs) y transporte 17% (5pbs).
IPC grupos mensual
-0,03%
0,02%
0,08%
0,09%
0,14%
0,30%
0,30%
0,38%
0,40%
0,69%
-1,0% 0,0% 1,0%
Comunicaciones
Educación
Vestuario
Salud
Otros gastos
Total mensual
Vivienda
Transporte
Alimentos
Diversión
0
0
0
0
1
2
5
9
12
30
-10 0 10 20 30
Vestuario
Salud
Educación
Comunicaciones
Otros gastos
Diversión
Transporte
Vivienda
Alimentos
Total mensual
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Sin alimentosDesagregación sin alimentos
• La inflación sin alimentos ni regulados
continuó descendiendo desde 2.88% a
2.64%, mientras que la sin alimentos
aumentó de 3.70% a 3.48%.
• Los regulados descendieron y se
situaron en 6.37%.
Inflaciones básicas
Inflación acumulada
8,97
3,18
3,48
2,64ene-16 ene-17 ene-18
IPCSin alimentosSin alimentos ni regulados
6,37
7,90
1,08
3,79
dic-15 dic-16 dic-17 dic-18
ReguladosTransablesNo transables
5,09%
6,77%
5,75%
4,09%
3,18%
3,38%
Ene
Feb
Mar
Ab
May
Jun
Jul
Ag
Sep
Oct
Nov
Dic
2015 2016 2017
2018 2019
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
BEI1Y
Implícitas TES
2Y
4,22%
3,55%
3,18%
3,90%
jun 18 sep 18 dic 18
1Y 2Y
5Y 10Y
Inflación Promedio
4,83%
0,91%
1,90%
0,64%0,50%3,5%
jul 17 jul 18
TF 1Y UVR 1Y
5,24%
1,45% 1,31%1,00%4,0%
jun 17 dic 17 jun 18 dic 18
TF 2Y UVR 2Y • Pese a la menor inflación observada y a
la caída en las expectativas de inflación
de la encuesta del BR, las implícitas de
corto plazo continúan en niveles altos,
lo cual obedece en parte a un factor
técnico por la caída de los UVR´s, que
debería corregirse en los próximos
meses.
Fuente: ENPH-DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
IPC actualización metodológica
• El DANE con los resultados de la Encuesta Nacional de Presupuesto de los Hogares (ENPH)
aplicó la actualización de las ponderaciones, la selección de la canasta y la revisión general
de la metodología aplicada al IPC.
• Dentro de los principales cambios está la ampliación de la cobertura de 24 a 38 ciudades y el
cambio del número de grupos de gasto de 9 a 12.
• De acuerdo a la encuesta, vivienda tendría un mayor peso dentro de la canasta y se reduce
la participación de los alimentos.
0.7
1.7
3
3.1
3.3
3.5
3.9
8.4
9.5
15.9
18.3
28.7
Bebidas alcohólicas y tabaco
Salud
Educación
Recreación
Comunicaciones
Artículos hogar
Vestuario
Restaurantes y hoteles
Transporte
Alimentos
Bienes y servicios diversos
Vivienda
Ponderaciones por gasto ENPH (%)Variable Base 2008 Base 2018
Coberturageográfica
24 ciudades 38 ciudades
Grupos de gasto
9
12 Nuevosgrupos:
restaurantes y hoteles,
artículos hogar y bebidas
alcohólicas y tabaco
Artículos 441 443
Tenedores TES
Principales tenedores
Fuente: MHCP Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. FPC: Fondos de Pensiones y Cesantías,BC: Bancos Comerciales, FP: Fiducia Pública, FCE: Fondos de Capital Extranjero.
Participación % tasa fija
Participación %
Tenedores TES
• En diciembre, los FCE compraron $0.7billones, y su participación dentro de ladeuda pública total ($293 billones) pasó de26% a 26.4% ($76.7 a $77.4 billones).
• Dentro del total de TES TF ($193 billones) suparticipación aumentó de 38.3% a 39.2%($75 a $76 billones).
26.6%
16%
10%
26.4%
0%
10%
20%
30%
dic 12 mar 14 jun 15 sep 16 dic 17
FPC BC FP FCE
78.0 77.4
47
31
0
20
40
60
80
dic 12 mar 14 jun 15 sep 16 dic 17
FPC BC FP FCE
17%
12%
39%
0%
10%
20%
30%
40%
dic 12 mar 14 jun 15 sep 16 dic 17
FPC BC FP FCE
Tenedores TES
Fuente: MHCP Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. FPC: Fondos de Pensiones y Cesantías,BC: Bancos Comerciales, FP: Fiducia Pública, FCE: Fondos de Capital Extranjero, MHCP: Ministerio deHacienda, CSC: Compañías de Seguros y Capitalización; CC y FA: Carteras Colectivas y FondosAdministrados.
Tenedores TES
Principales compras netas año corrido
Movimiento off-shore• En lo corrido del año el MHCP ocupó el primer
lugar en compras, seguido por los FPC.• En el mes el MHCP fue el principal comprador
con $2.3billones, mientras que la FP vendió$2.8 billones.
Principales compras-ventas mes
2.3
0.7
0.1
-0.6 -0.9
-2.8-4
-2
0
2
4
MHCP FCE CC y
FA
IOEs BC FP
0.71
-2
-1
0
1
2
3
4
5
ene
14
ene
15
ene
16
ene
17
ene
18
12.6
10.79.6
4.8
2.9
1.7
0
2
4
6
8
10
12
14
MHCP FPC FCE BC CSC CC y FA
Estudios Económicos de Fidubogotá
ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO
Gerente de Estudios Económicos
7420771 Ext. 8273
LAURA BECERRA CARDONA
Especialista de Estudios Económicos
7420771 Ext. 8272
Suscripciones:
Sitio web:
http://www.fidubogota.com
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