Proyecciones Macroeconómicas 2007-2008: ¿En la senda del crecimiento sostenido?

Viernes 19 de enero del 2007

Producto Bruto Interno (Var % )

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

Mundo EE.UU Zona Euro Japón Africa Rusia China India AméricaLatina

2004 2005 2006 2007Fuente FMI. Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

Crecimiento Global

Economías Avanzadas Economías Emergentes

Economía mundial se desacelera…pero HOY el crecimiento es “sustentado” por países emergentes.

E

Cotización del Euro (US$ por Euro)

1.151.17

1.191.211.23

1.251.27

1.291.311.33

1.351.37

02/01

/2006

18/01

/2006

03/02

/2006

21/02

/2006

09/03

/2006

27/03

/2006

4/12/2

006

28/04

/2006

16/05

/2006

01/06

/2006

19/06

/2006

05/07

/2006

21/07

/2006

08/08

/2006

24/08

/2006

11/09

/2006

27/09

/2006

13/10

/2006

31/10

/2006

16/11

/2006

04/12

/2006

20/12

/2006

05/01

/2007 1w 10m

Fuente: Bloomberg. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank

Futuros al 17 de enero

Tasas internacionales y Dólar

Reducción del diferencial de tasas (FED-BCE) hace prever mayor debilidad del US-Dólar

Tasas de referencia EE.UU y Europa(en porcentajes)

0.5

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

6.5

7.5

Dic-9

8

Sep-

Jun-0

0

Mar-

Dic-0

1

Sep-

Jun-0

3

Mar-

Dic-0

4

Sep-

Jun-0

6

Mar-

Dic-0

7

Fuente: Bloomberg Elab: Estudios Económicos - Scotiabank

FED ECBS i 4

FuturosFed al 17/Ene

Proyec. Bloomberg

Commodities

$0

$100

$200

$300

$400

$500

$600

$700

Oro01-05 06 07 08

$0.0

$2.0

$4.0

$6.0

$8.0

$10.0

$12.0

$14.0

Plata

Fuente:Bloomberg y EstudiosEconómicos-Scotiabank

Metales Preciosos (en US$ x Oz)

Metales Básicos(en US$ x TM)

$0$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,000$8,000$9,000

$10,000

Cobre Plomo Estaño ZincFuente: Bloomberg y Estudios Económicos-Scotiabank

01-05060708

Precios del 2007 se mantendrían en promedio. En el 2008, a pesar de la caída conservarían, aun, altos niveles.

EE

E E

Balanza Comercial

Al 2008 se cumpliriían 7 años consecutivos de superávit comercial por un total de US$33,356 millones.

Período de Superávit

Período de Déficit

Balanza Comercial(Millones de US$)

(6,000)

(1,000)

4,000

9,000

14,000

19,000

24,000

1950

1955

1960

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank

Balanza ComercialExportacionesImportaciones

Producto Bruto Interno

ProductoBrutoInterno

VAB SectoresPrimarios

VAB SectoresNo Primarios

Los sectores vinculados a la demanda interna seguirían liderando la expansión de la economía

6.2 %.2007E:

6.2 %2008E:

Agropecuario

2007E 2008E

3.2% 4.6%

Pesca 4.9% 2.0%

Minería 0.8% 3.7%

Manufactura Primaria 3.7% 4.0%

Manufactura No Primaria

6.9% 6.5%

Construcción 11.4% 9.0%

Comercio 6.3% 5.8%

Servicios 7.4% 7.0%

2.5 %.2007E:

4.1 %2008E:

7.3 %.2007E:

6.8 %2008E:

Producto Bruto Interno

Inversión privada crecería por 6 años consecutivos por encima del PBI

PBI, Demanda Interna e Inversión Privada (Var %)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank

Inv. Privada

Dda. Interna

PBI

Inversión Privada crece por encima del

PBI

DI crece por encima

del PBI

Consumo Privado

A pesar de una leve desaceleración, el consumo mantendría un importante dinamismo

Rango de mayor confianza

Indice de Confianza del Consumidor(según el INDICCA de Apoyo)

35

43

61

55

58

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

Ene

-03

Abr

-03

Jul-0

3O

ct-0

3E

ne-0

4A

br-0

4Ju

l-04

Oct

-04

Ene

-05

Abr

-05

Jul-0

5O

ct-0

5E

ne-0

6A

br-0

6Ju

l-06

Oct

-06

Fuente: Apoyo Consultoría Elab: Estudios Económicos - BWS

2005 2006 2007 2008

Consumo Privado real 4.4% 6.3% 5.0% 4.9%

Import. Bs de Consumo 16.2% 11.8% 10.5% 8.6%

Créditos de Consumo del SB 28.3% 42.4% 25.0% 25.0%

Ventas de Electrodomésticos 14.8% 35.8% 15.0% 12.0%

Venta de Vehículos Nuevos 46.7% 40.0% 22.5% 18.2%

Fuente: SBS, Sunat, Araper y Estudios Económicos-Scotiabank

Indicadores de Consumo(Var%)

El mercado de Vehículos: Ventas

Durante el 2008 las ventas superarían el récord de 1997 gracias a la mejora en los ingresos y el mayor crédito

Venta de Vehículos Nuevos(en miles de unidades)

0

10

20

30

40

50

60

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

E

2007

E

2008

E

Fuente: ARAPER, Estudios Económicos-Scotiabank

-16%

-54% -12% -19% 6% 3%28%

47%

40%

23%18%

La mejora en los ingresos de la población se traduce en una mayor demanda por autos nuevos

Ingreso Familiar vs. Nacionalización de Vehículos(variación porcentual)

-80%-60%-40%-20%

0%20%40%60%80%

100%120%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Fuente: ARAPER, Apoyo Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%IngresosNacionalización

Ingresos

Nuevos

Usados

El mercado de Vehículos: Nacionalización

19.0%

34.5%

16.3%

3.6%

26.6%

A

B

C

D

E

La mayor expansión en la base de consumidores se ha dado en los segmentos con menor penetración vehicular

15.5%

27.6%

18.0%

5.3%

33.6%

+47%

+10%

+26%

-20%

-18%

Lima: Distribución de Hogares por NSE

2003 2006

El mercado de Vehículos: Potencial

Tenencia de Vehículos en Lima por NSE: 2006(en porcentaje)

18

91

51

104 1

Total A B C D E

Fuente: Apoyo Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

El mercado de Vehículos: Análisis de Mercado

✕Competencia desleal de vehículos usados nacionalizados a través de los CETICOS pues cuentan con beneficios tributarios✕Elevada carga tributaria (en el caso de autos 12% de arancel, 10% de ISC y 19% de IGV).✕Alta sensibilidad a los ciclos económicos✕Intensa competencia (más de 30 marcas) obliga a empresas a operar con reducidos márgenes

Debilidades

Evolución positiva de la economía, en particular del consumo privadoMayoría de marcas consolidadas en el mercado peruano ofrece eficiente servicio de

post venta (mantenimiento).Mayor acceso al financiamiento bancarioNuevos diseños e innovaciones aceleran renovación de autos en segmentos de

mayores ingresos (cada 3 años)

Fortalezas

El mercado de Vehículos: Análisis de Mercado

✕Fortaleza del Euro y Yen frente al Dólar encarecería importaciones de vehículos procedentes de Asia y Europa✕Importación de autos chinos podría presionar hacia la baja los precios de mercado

Amenazas

Bajo nivel de penetración en relación a otros países de la región, genera alto potencial de crecimiento

Ferias automotrices organizadas por sistema financiero para promover ventas de vehículos a crédito

Antigüedad del parque automotor (17 años en promedio) en un contexto de crecimiento del ingreso genera oportunidades de ventas por renovación

Importación de vehículos nuevos a gas natural

Oportunidades

• Las ventas de autos nuevos superarían las 42,000 unidades durante el 2008, con lo cual se superaría el récord anterior registrado en 1997.

•El dinamismo de las ventas de autos nuevos vendría principalmente por la mejora en el poder adquisitivo de la población, expansión del crédito vehicular y el aún bajo consumo per cápita.

• La mejora en el nivel de ingresos continuaría impulsando la venta de vehículos nuevos, desplazando a los usados.

• Si bien Lima continuaría representando la mayor parte de las ventas (90% del total), se espera un mayor ritmo de crecimiento en provincias.

•Las mayores facilidades de acceso al financiamiento, continuarían acompañadas de la estabilidad de las tasas de interés y la baja morosidad.

El mercado de Vehículos: Perspectiva Local

• Para el 2007 se prevé que la desaceleración económica que experimentarán EE.UU., Europa, Canadá y Japón se reflejaría en un estancamiento del volumen de ventas.

• No obstante, se espera que las ventas de vehículos pequeños y medianos en América Latina, China e India continúe creciendo.

• En Latinoamérica, se estiman ventas de 315 mil unidades en Venezuela, 193 mil en Colombia, 85 mil en Ecuador y 47 mil en Perú

• Cabe anotar el potencial del Perú, pues las ventas alcanzan 1.2 por cada 1,000 habitantes, comparado con 4.5 de Colombia, 6.5 de Ecuador y 12 de Venezuela.

Ventas Mundiales de Autos Nuevos(en millones de unidades)

44

17 15

1 2

48

17 15

3 2

49

17 15

4 3

16 15

5 3

49

Total EE.UU. Europa China Latam

Fuente: Scotiabank Group

2001-032004-052006E2007E

El mercado de Vehículos: Perspectiva Global

2005 2006 2007 2008

Inversión privada real 13.9% 19.7% 11.5% 12.0%

Impor. Bs Capital para Industria 27.1% 30.5% 18.0% 21.2%

Impor. Bs Capital para Construcción 59.2% 45.2% 17.6% 6.0%

Impor. Bs Capital para Transporte 26.5% 35.9% 14.1% 5.8%

Impor. Bs Capital para Agricultura 27.7% -10.8% 36.4% 44.4%

Créditos de Leasing Sist. Bancario 44.9% 40.2% 30.0% n.d.

Fuente: BCR, SBS y Estudios Económicos-Scotiabank

(Var%)Indicadores de Inversión

Procesos pendientes

Inversión Estimada (mill. US$)

Transportes 13 971Hidrocarburos y Electricidad 2 915Saneamiento 2 562Telecomunicaciones 4 306Turismo 5 66Agricultura 4 528Minería 2 715Descentralizados 11 64

Total 43 4,126

Fuente:ProInversión. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank.

Principales Procesos en Marcha 2007

Inversión Privada

Inversión privada seguiría creciendo a dos dígitos impulsada por procesos de concesiones

Inversión Privada

Entre el 2006-2011 las inversiones ascenderían a $11,000 mill en minería, $5,000 mill en hidrocarburos y $2,000 mill en electricidad

Sector Proyecto Empresa Monto ($MM) Período de Inversión

- Ampliación Cerro Verde (Cu) Phelps Dodge 850 2005-2007Minería - Cerro Corona (Au) Gold Fileds 277 2006-2007

- Cerro Lindo (Zn) Milpo 70 2006-2007- Los Chancas (Cu) Southern 800 2007-2009- Tía María (Cu) Southern 1,000 2007-2011- Fósfatos de Bayóvar CVRD 300 2006-2008- Toromocho (Cu) Perú Copper 1,524 2006-2009- Minas Conga (Au, Cu) Minera Yanacocha 980 2006-2010- Río Blanco (Cu) Minera Majaz 785 2006-2009- Las Bambas (Cu) Xstrata 1,000 2007-2010- La Granja (Cu) Rio Tinto 700 2009-2012

- Exportación de LNG (Camisea II) Hunt Oil, Repsol, SK 3,000 2006-2009- Explotación Lote 56 Barrett Resources 1,000 2007-2010

Hidrocarburos - Gasoductos Ayacucho, Ica y Junín Proinversión 215 2007 (*)- Gasoductos Arequipa, Moquegua, Tacna Proinversión 700 2007 (*)

- Central Térmica Chilca II (173 MW) Enersur 40 2006-2007Electricidad - Central Térmica Kallpa (170 MW) Globeleq 80 2006-2007

- Central Hidroeléctrica La Joya (10 MW) GEPSA n.d. 2007-2008- Repotenciamiento C.H. Cahua (8 MW) Duke Egenor n.d. 2007-2008- Central Hidroeléctrica El Platanal (130 MW) Cementos Lima 155 2006-2009

Fuente: Estudios Económicos - Scotiabank (*) Fecha de la concesión

Inversión Privada

Concesión de redes viales, puertos y aeropuertos dinamizaría inversión en infraestructura

Sector Proyecto Empresa Monto ($MM) Período de Inversión

- Hotel El Libertador (Cusco) Intursa 17 2006-2007- Hotel Costa del Sol (Aeropuerto) Hotelera Costa del Sol n.d. 2006-2007- Playa Hermosa (Tumbes) Proinversión 27 2007 (*)

Turismo - Hotel El Libertador (San Isidro) Intursa 30 2007-2008- Ampliación Swissôtel (San Isidro) Swissôtel 10 2007-2008- Hotel Sonesta Posada del Inca (Cusco) GHL Hoteles 7 2007-2008- Orient Express Hotel (Cusco) Orient Express 11 2007-2008- Double Tree Guest Suite (Paracas) Grupo Bracale 10 2007-2008

- Red Vial 1: Piura-Aguas Verdes Proinversión 122 2007 (*)- Red Vial 4: Pativilca-Huaraz-Caraz Proinversión 60 2007 (*)- Programa Costa-Sierra 1 Proinversión 50 2007 (*)- Programa Costa-Sierra 2 Proinversión 140 2007 (*)

Transporte - Eje del Amazonas Centro Proinversión 86 2007 (*)- Carretera Interoceánica Varias 810 2006-2008- Puerto de Paita Proinversión 80 2007 (*)- Puerto de Chimbote Proinversión 60 2007 (*)- Puerto de Ilo Proinversión 97

- Telefonía Móvil Banda D y E Proinversión 200 2007 (*)Telecomunicaciones - Telefonía Móvil Banda B Proinversión 80 2007 (*)

- Banda Ancha Rural Proinversión 17 2007 (*)

Fuente: Estudios Económicos - Scotiabank (*) Fecha de la concesión

Sistema Bancario: Indicadores

Sistema bancario alcanza niveles record de colocaciones en un entorno “saludable”

Indicadores del Sistema Bancario

0

24

68

10

1214

1618

2019

93

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Nov

-06

Fuente:SBS. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0Miles de US$ %

Morosidad

Depósitos

Colocaciones Brutas

Sistema Bancario: Colocaciones

Créditos a personas naturales (consumo e hipotecario) fueron los más dinámicos

Créditos Directos del Sistema Bancario

(millones de US$)

9,8458,406

818

269

2,508

915

2,186

1,030

2001 2006 1/1/ A Nov . Fuente: SBS. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank

HipotecarioConsumoMicroempresaComercial

Var% promedio Anual

3.2%

24.9%

22.4%

16.2%

Créditos Directos del Sistema Bancario

(millones de US$)

1,945

4,694

8,675

10,663

2001 2006 1/1/ A Nov . Fuente: SBS. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank

Personas JurídicasPersonas Naturales

Var% promedio Anual

19%

4%

Tipo de Cambio Nominal

Tipo de Cambio Mensual(Fin de periodo, en Nuevos Soles por Dólar)

3.103.153.203.253.303.353.403.453.503.553.603.65

Jan-

99

Aug-

99

Mar-0

0

Oct-0

0

May-0

1

Dec-0

1

Jul-0

2

Feb-

03

Sep-

03

Apr-0

4

Nov-0

4

Jun-

05

Jan-

06

Aug-

06

Mar-0

7

Oct-0

7

May-0

8

De no mediar una crisis relacionada a países emergentes, el TC mantendría su sesgo hacia la “apreciación”

Inflación

Inflación se mantendría por debajo de 1.5% durante los tres primeros trimestres del 2007

Ene-Set 07 fuera del rango

meta

Inflación Anualizada(en %)

-1

0

1

2

3

4

520

03.01

2003

.05

2003

.09

2004

.01

2004

.05

2004

.09

2005

.01

2005

.05

2005

.09

2006

.01

2006

.05

2006

.09

2007

.01

2007

.05

2007

.09

2008

.01

2008

.05

2008

.09

Fuente:BCR. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank

IPC Subyacente Proyección

Panorama Fiscal

Superávit fiscal record en el 2006, pero ingresos se estacan como porcentaje del PBI

Resultado Fiscal (% del PBI)

-14-12-10

-8-6-4-20246

1971

1975

1979

1983

1987

1991

1995

1999

2003

2007

Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank

Déficit Fiscal

ResultadoPrimario

Deuda Pública(% del PBI)

9.5 10.7 10.2 10.0 9.3 9.7 8.9 8.8 8.4

36.0 35.2 36.3 37.0 35.128.1

23.6 21.2 18.7

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

00 01 02 03 04 05 06 07 08Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank

ExternaInterna

Retos y Riesgos a Futuro

•Crecimiento promedio de 6% es una buena noticia, pero FALTA mejorar la calidad del gasto (eficiencia) para reducir rápidamente los índices de pobreza.

•Se REQUIERE afianzar reformas en el campo judicial, educativo, de salud y administrativo.

•La población NECESITA sentir el beneficio del crecimiento para recuperar la confianza en el país.

•El Perú DEBE diferenciarse del resto de países y crecer sobre bases sólidas y permanentes.

•Por el lado interno, los conflictos sociales latentes constituyen el PRINCIPAL RIESGO al crecimiento.

•Una mayor intensidad del fenómeno del Niño podría afectar actividad agrícola y presionar precios al alza.

•Aunque no se vislumbran presiones inflacionarias, hay que monitorear el ritmo de crecimiento de la demanda interna.

•Por el lado externo los riesgos apuntan a la evolución de la economía de EE.UU(crecimiento, inflación, tasas) y a la ratificación del TLC.

Anexos: Indicadores Macroeconómicos1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20061/ 20071/ 20081/

Sector Real (Var%)Producto Bruto Interno 0.9 3.0 0.2 5.2 3.9 5.2 6.4 7.5 6.2 6.2

VAB Sectores Primarios 12.5 5.9 2.6 7.7 2.9 4.6 5.4 2.9 2.5 4.1VAB Sectores No Primarios -0.9 2.2 -0.3 4.6 4.0 5.2 6.5 8.8 7.3 6.8

Demanda Interna -3.1 2.3 -0.6 4.4 3.4 4.4 5.5 9.8 6.8 6.7Consumo privado -0.4 3.7 1.5 4.6 3.1 3.5 4.4 6.3 5.0 4.9Inversión bruta fija privada -15.2 -1.7 -4.7 -0.5 6.9 9.1 13.9 19.7 11.5 12.0

PBI (millones de US$) 51,536 53,337 53,934 57,040 61,491 69,649 79,354 92,294 99,995 108,422Población (millones) 25,234 25,587 25,920 26,257 26,577 26,896 27,219 27,655 28,097 28,547PBI percápita (miles de US$) 2,042 2,085 2,081 2,172 2,314 2,590 2,915 3,337 3,559 3,798

% del PBIInversiión Bruta Fija 21.7 20.2 18.6 17.5 17.8 17.9 18.8 20.1 22.1 23.8

Privada 2/ 16.9 16.3 15.5 14.7 15.0 15.2 16.0 17.1 18.2 19.5Pública 4.8 4.0 3.1 2.8 2.8 2.8 2.9 3.0 3.9 4.3

Exportaciones 14.8 16.0 15.8 16.4 17.7 20.7 24.2 28.1 27.3 25.0

Precios y tipo de cambioInflación anual 3.7 3.7 -0.1 1.5 2.5 3.5 1.5 1.1 1.9 2.2TC promedio (S/.xUS$) 3.38 3.49 3.51 3.52 3.48 3.41 3.30 3.28 3.20 3.16TC fin (S/.xUS$) 3.51 3.53 3.45 3.52 3.46 3.28 3.42 3.20 3.18 3.14

Términos de Intercambio (Var%)Términos de intercambio -7.2 -2.2 -2.3 3.5 1.1 10.0 5.1 26.9 -6.4 -8.4Precios de Exportaciones -7.8 3.2 -4.1 4.3 8.2 22.6 16.2 36.2 -1.0 -7.4Precios de Exportaciones 0.0 5.7 -3.6 1.9 6.4 12.0 9.9 7.3 5.8 1.0

Sector Externo (millones de US$)Balanza en cuenta corriente -1,390 -1,556 -1,217 -1,117 -958 19 1,105 2,420 2,800 2,322(% del PBI) - 2.7 - 2.9 - 2.3 - 2.0 - 1.6 0.0 1.4 2.6 2.8 2.1Balanza Comercial -655 -411 -195 292 853 3,004 5,260 8,954 8,289 6,374

Exportaciones de bienes 6,088 6,955 7,026 7,714 9,091 12,809 17,336 23,766 24,749 24,406Importaciones de bienes -6,743 -7,366 -7,221 -7,422 -8,238 -9,805 -12,076 -14,812 -16,460 -18,032

Flujo de RIN del BCRP -780 -224 433 985 596 2,437 1,466 2,966 3,004 1,998

Sector Fiscal (% del PBI)Resultado Económico del SPNF -3.2 -3.3 -2.5 -2.2 -1.7 -1.0 -0.3 1.4 -0.4 -0.51/ Proyección. 2/ No incluye variación de existencias. Fuente: BCR y Estudios Económicos-Scotiabank

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS

Anexos: Producción Mundial

Anexos: Mercado Chino

Anexos: Proyecciones Mundiales

Fuente:Scotiabank Group

Anexos: Proyecciones Mundiales

Proyecciones Macroeconómicas 2007-2008: ¿En la senda del crecimiento sostenido?

Viernes 19 de enero del 2007