Proyecciones Macroeconómicas 2007-2008: ¿En la senda del crecimiento sostenido?
Viernes 19 de enero del 2007
Producto Bruto Interno (Var % )
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Mundo EE.UU Zona Euro Japón Africa Rusia China India AméricaLatina
2004 2005 2006 2007Fuente FMI. Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank
Crecimiento Global
Economías Avanzadas Economías Emergentes
Economía mundial se desacelera…pero HOY el crecimiento es “sustentado” por países emergentes.
E
Cotización del Euro (US$ por Euro)
1.151.17
1.191.211.23
1.251.27
1.291.311.33
1.351.37
02/01
/2006
18/01
/2006
03/02
/2006
21/02
/2006
09/03
/2006
27/03
/2006
4/12/2
006
28/04
/2006
16/05
/2006
01/06
/2006
19/06
/2006
05/07
/2006
21/07
/2006
08/08
/2006
24/08
/2006
11/09
/2006
27/09
/2006
13/10
/2006
31/10
/2006
16/11
/2006
04/12
/2006
20/12
/2006
05/01
/2007 1w 10m
Fuente: Bloomberg. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank
Futuros al 17 de enero
Tasas internacionales y Dólar
Reducción del diferencial de tasas (FED-BCE) hace prever mayor debilidad del US-Dólar
Tasas de referencia EE.UU y Europa(en porcentajes)
0.5
1.5
2.5
3.5
4.5
5.5
6.5
7.5
Dic-9
8
Sep-
Jun-0
0
Mar-
Dic-0
1
Sep-
Jun-0
3
Mar-
Dic-0
4
Sep-
Jun-0
6
Mar-
Dic-0
7
Fuente: Bloomberg Elab: Estudios Económicos - Scotiabank
FED ECBS i 4
FuturosFed al 17/Ene
Proyec. Bloomberg
Commodities
$0
$100
$200
$300
$400
$500
$600
$700
Oro01-05 06 07 08
$0.0
$2.0
$4.0
$6.0
$8.0
$10.0
$12.0
$14.0
Plata
Fuente:Bloomberg y EstudiosEconómicos-Scotiabank
Metales Preciosos (en US$ x Oz)
Metales Básicos(en US$ x TM)
$0$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,000$8,000$9,000
$10,000
Cobre Plomo Estaño ZincFuente: Bloomberg y Estudios Económicos-Scotiabank
01-05060708
Precios del 2007 se mantendrían en promedio. En el 2008, a pesar de la caída conservarían, aun, altos niveles.
EE
E E
Balanza Comercial
Al 2008 se cumpliriían 7 años consecutivos de superávit comercial por un total de US$33,356 millones.
Período de Superávit
Período de Déficit
Balanza Comercial(Millones de US$)
(6,000)
(1,000)
4,000
9,000
14,000
19,000
24,000
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank
Balanza ComercialExportacionesImportaciones
Producto Bruto Interno
ProductoBrutoInterno
VAB SectoresPrimarios
VAB SectoresNo Primarios
Los sectores vinculados a la demanda interna seguirían liderando la expansión de la economía
6.2 %.2007E:
6.2 %2008E:
Agropecuario
2007E 2008E
3.2% 4.6%
Pesca 4.9% 2.0%
Minería 0.8% 3.7%
Manufactura Primaria 3.7% 4.0%
Manufactura No Primaria
6.9% 6.5%
Construcción 11.4% 9.0%
Comercio 6.3% 5.8%
Servicios 7.4% 7.0%
2.5 %.2007E:
4.1 %2008E:
7.3 %.2007E:
6.8 %2008E:
Producto Bruto Interno
Inversión privada crecería por 6 años consecutivos por encima del PBI
PBI, Demanda Interna e Inversión Privada (Var %)
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank
Inv. Privada
Dda. Interna
PBI
Inversión Privada crece por encima del
PBI
DI crece por encima
del PBI
Consumo Privado
A pesar de una leve desaceleración, el consumo mantendría un importante dinamismo
Rango de mayor confianza
Indice de Confianza del Consumidor(según el INDICCA de Apoyo)
35
43
61
55
58
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
Ene
-03
Abr
-03
Jul-0
3O
ct-0
3E
ne-0
4A
br-0
4Ju
l-04
Oct
-04
Ene
-05
Abr
-05
Jul-0
5O
ct-0
5E
ne-0
6A
br-0
6Ju
l-06
Oct
-06
Fuente: Apoyo Consultoría Elab: Estudios Económicos - BWS
2005 2006 2007 2008
Consumo Privado real 4.4% 6.3% 5.0% 4.9%
Import. Bs de Consumo 16.2% 11.8% 10.5% 8.6%
Créditos de Consumo del SB 28.3% 42.4% 25.0% 25.0%
Ventas de Electrodomésticos 14.8% 35.8% 15.0% 12.0%
Venta de Vehículos Nuevos 46.7% 40.0% 22.5% 18.2%
Fuente: SBS, Sunat, Araper y Estudios Económicos-Scotiabank
Indicadores de Consumo(Var%)
El mercado de Vehículos: Ventas
Durante el 2008 las ventas superarían el récord de 1997 gracias a la mejora en los ingresos y el mayor crédito
Venta de Vehículos Nuevos(en miles de unidades)
0
10
20
30
40
50
60
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
E
2007
E
2008
E
Fuente: ARAPER, Estudios Económicos-Scotiabank
-16%
-54% -12% -19% 6% 3%28%
47%
40%
23%18%
La mejora en los ingresos de la población se traduce en una mayor demanda por autos nuevos
Ingreso Familiar vs. Nacionalización de Vehículos(variación porcentual)
-80%-60%-40%-20%
0%20%40%60%80%
100%120%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Fuente: ARAPER, Apoyo Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%IngresosNacionalización
Ingresos
Nuevos
Usados
El mercado de Vehículos: Nacionalización
19.0%
34.5%
16.3%
3.6%
26.6%
A
B
C
D
E
La mayor expansión en la base de consumidores se ha dado en los segmentos con menor penetración vehicular
15.5%
27.6%
18.0%
5.3%
33.6%
+47%
+10%
+26%
-20%
-18%
Lima: Distribución de Hogares por NSE
2003 2006
El mercado de Vehículos: Potencial
Tenencia de Vehículos en Lima por NSE: 2006(en porcentaje)
18
91
51
104 1
Total A B C D E
Fuente: Apoyo Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank
El mercado de Vehículos: Análisis de Mercado
✕Competencia desleal de vehículos usados nacionalizados a través de los CETICOS pues cuentan con beneficios tributarios✕Elevada carga tributaria (en el caso de autos 12% de arancel, 10% de ISC y 19% de IGV).✕Alta sensibilidad a los ciclos económicos✕Intensa competencia (más de 30 marcas) obliga a empresas a operar con reducidos márgenes
Debilidades
Evolución positiva de la economía, en particular del consumo privadoMayoría de marcas consolidadas en el mercado peruano ofrece eficiente servicio de
post venta (mantenimiento).Mayor acceso al financiamiento bancarioNuevos diseños e innovaciones aceleran renovación de autos en segmentos de
mayores ingresos (cada 3 años)
Fortalezas
El mercado de Vehículos: Análisis de Mercado
✕Fortaleza del Euro y Yen frente al Dólar encarecería importaciones de vehículos procedentes de Asia y Europa✕Importación de autos chinos podría presionar hacia la baja los precios de mercado
Amenazas
Bajo nivel de penetración en relación a otros países de la región, genera alto potencial de crecimiento
Ferias automotrices organizadas por sistema financiero para promover ventas de vehículos a crédito
Antigüedad del parque automotor (17 años en promedio) en un contexto de crecimiento del ingreso genera oportunidades de ventas por renovación
Importación de vehículos nuevos a gas natural
Oportunidades
• Las ventas de autos nuevos superarían las 42,000 unidades durante el 2008, con lo cual se superaría el récord anterior registrado en 1997.
•El dinamismo de las ventas de autos nuevos vendría principalmente por la mejora en el poder adquisitivo de la población, expansión del crédito vehicular y el aún bajo consumo per cápita.
• La mejora en el nivel de ingresos continuaría impulsando la venta de vehículos nuevos, desplazando a los usados.
• Si bien Lima continuaría representando la mayor parte de las ventas (90% del total), se espera un mayor ritmo de crecimiento en provincias.
•Las mayores facilidades de acceso al financiamiento, continuarían acompañadas de la estabilidad de las tasas de interés y la baja morosidad.
El mercado de Vehículos: Perspectiva Local
• Para el 2007 se prevé que la desaceleración económica que experimentarán EE.UU., Europa, Canadá y Japón se reflejaría en un estancamiento del volumen de ventas.
• No obstante, se espera que las ventas de vehículos pequeños y medianos en América Latina, China e India continúe creciendo.
• En Latinoamérica, se estiman ventas de 315 mil unidades en Venezuela, 193 mil en Colombia, 85 mil en Ecuador y 47 mil en Perú
• Cabe anotar el potencial del Perú, pues las ventas alcanzan 1.2 por cada 1,000 habitantes, comparado con 4.5 de Colombia, 6.5 de Ecuador y 12 de Venezuela.
Ventas Mundiales de Autos Nuevos(en millones de unidades)
44
17 15
1 2
48
17 15
3 2
49
17 15
4 3
16 15
5 3
49
Total EE.UU. Europa China Latam
Fuente: Scotiabank Group
2001-032004-052006E2007E
El mercado de Vehículos: Perspectiva Global
2005 2006 2007 2008
Inversión privada real 13.9% 19.7% 11.5% 12.0%
Impor. Bs Capital para Industria 27.1% 30.5% 18.0% 21.2%
Impor. Bs Capital para Construcción 59.2% 45.2% 17.6% 6.0%
Impor. Bs Capital para Transporte 26.5% 35.9% 14.1% 5.8%
Impor. Bs Capital para Agricultura 27.7% -10.8% 36.4% 44.4%
Créditos de Leasing Sist. Bancario 44.9% 40.2% 30.0% n.d.
Fuente: BCR, SBS y Estudios Económicos-Scotiabank
(Var%)Indicadores de Inversión
Procesos pendientes
Inversión Estimada (mill. US$)
Transportes 13 971Hidrocarburos y Electricidad 2 915Saneamiento 2 562Telecomunicaciones 4 306Turismo 5 66Agricultura 4 528Minería 2 715Descentralizados 11 64
Total 43 4,126
Fuente:ProInversión. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank.
Principales Procesos en Marcha 2007
Inversión Privada
Inversión privada seguiría creciendo a dos dígitos impulsada por procesos de concesiones
Inversión Privada
Entre el 2006-2011 las inversiones ascenderían a $11,000 mill en minería, $5,000 mill en hidrocarburos y $2,000 mill en electricidad
Sector Proyecto Empresa Monto ($MM) Período de Inversión
- Ampliación Cerro Verde (Cu) Phelps Dodge 850 2005-2007Minería - Cerro Corona (Au) Gold Fileds 277 2006-2007
- Cerro Lindo (Zn) Milpo 70 2006-2007- Los Chancas (Cu) Southern 800 2007-2009- Tía María (Cu) Southern 1,000 2007-2011- Fósfatos de Bayóvar CVRD 300 2006-2008- Toromocho (Cu) Perú Copper 1,524 2006-2009- Minas Conga (Au, Cu) Minera Yanacocha 980 2006-2010- Río Blanco (Cu) Minera Majaz 785 2006-2009- Las Bambas (Cu) Xstrata 1,000 2007-2010- La Granja (Cu) Rio Tinto 700 2009-2012
- Exportación de LNG (Camisea II) Hunt Oil, Repsol, SK 3,000 2006-2009- Explotación Lote 56 Barrett Resources 1,000 2007-2010
Hidrocarburos - Gasoductos Ayacucho, Ica y Junín Proinversión 215 2007 (*)- Gasoductos Arequipa, Moquegua, Tacna Proinversión 700 2007 (*)
- Central Térmica Chilca II (173 MW) Enersur 40 2006-2007Electricidad - Central Térmica Kallpa (170 MW) Globeleq 80 2006-2007
- Central Hidroeléctrica La Joya (10 MW) GEPSA n.d. 2007-2008- Repotenciamiento C.H. Cahua (8 MW) Duke Egenor n.d. 2007-2008- Central Hidroeléctrica El Platanal (130 MW) Cementos Lima 155 2006-2009
Fuente: Estudios Económicos - Scotiabank (*) Fecha de la concesión
Inversión Privada
Concesión de redes viales, puertos y aeropuertos dinamizaría inversión en infraestructura
Sector Proyecto Empresa Monto ($MM) Período de Inversión
- Hotel El Libertador (Cusco) Intursa 17 2006-2007- Hotel Costa del Sol (Aeropuerto) Hotelera Costa del Sol n.d. 2006-2007- Playa Hermosa (Tumbes) Proinversión 27 2007 (*)
Turismo - Hotel El Libertador (San Isidro) Intursa 30 2007-2008- Ampliación Swissôtel (San Isidro) Swissôtel 10 2007-2008- Hotel Sonesta Posada del Inca (Cusco) GHL Hoteles 7 2007-2008- Orient Express Hotel (Cusco) Orient Express 11 2007-2008- Double Tree Guest Suite (Paracas) Grupo Bracale 10 2007-2008
- Red Vial 1: Piura-Aguas Verdes Proinversión 122 2007 (*)- Red Vial 4: Pativilca-Huaraz-Caraz Proinversión 60 2007 (*)- Programa Costa-Sierra 1 Proinversión 50 2007 (*)- Programa Costa-Sierra 2 Proinversión 140 2007 (*)
Transporte - Eje del Amazonas Centro Proinversión 86 2007 (*)- Carretera Interoceánica Varias 810 2006-2008- Puerto de Paita Proinversión 80 2007 (*)- Puerto de Chimbote Proinversión 60 2007 (*)- Puerto de Ilo Proinversión 97
- Telefonía Móvil Banda D y E Proinversión 200 2007 (*)Telecomunicaciones - Telefonía Móvil Banda B Proinversión 80 2007 (*)
- Banda Ancha Rural Proinversión 17 2007 (*)
Fuente: Estudios Económicos - Scotiabank (*) Fecha de la concesión
Sistema Bancario: Indicadores
Sistema bancario alcanza niveles record de colocaciones en un entorno “saludable”
Indicadores del Sistema Bancario
0
24
68
10
1214
1618
2019
93
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Nov
-06
Fuente:SBS. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0Miles de US$ %
Morosidad
Depósitos
Colocaciones Brutas
Sistema Bancario: Colocaciones
Créditos a personas naturales (consumo e hipotecario) fueron los más dinámicos
Créditos Directos del Sistema Bancario
(millones de US$)
9,8458,406
818
269
2,508
915
2,186
1,030
2001 2006 1/1/ A Nov . Fuente: SBS. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank
HipotecarioConsumoMicroempresaComercial
Var% promedio Anual
3.2%
24.9%
22.4%
16.2%
Créditos Directos del Sistema Bancario
(millones de US$)
1,945
4,694
8,675
10,663
2001 2006 1/1/ A Nov . Fuente: SBS. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank
Personas JurídicasPersonas Naturales
Var% promedio Anual
19%
4%
Tipo de Cambio Nominal
Tipo de Cambio Mensual(Fin de periodo, en Nuevos Soles por Dólar)
3.103.153.203.253.303.353.403.453.503.553.603.65
Jan-
99
Aug-
99
Mar-0
0
Oct-0
0
May-0
1
Dec-0
1
Jul-0
2
Feb-
03
Sep-
03
Apr-0
4
Nov-0
4
Jun-
05
Jan-
06
Aug-
06
Mar-0
7
Oct-0
7
May-0
8
De no mediar una crisis relacionada a países emergentes, el TC mantendría su sesgo hacia la “apreciación”
Inflación
Inflación se mantendría por debajo de 1.5% durante los tres primeros trimestres del 2007
Ene-Set 07 fuera del rango
meta
Inflación Anualizada(en %)
-1
0
1
2
3
4
520
03.01
2003
.05
2003
.09
2004
.01
2004
.05
2004
.09
2005
.01
2005
.05
2005
.09
2006
.01
2006
.05
2006
.09
2007
.01
2007
.05
2007
.09
2008
.01
2008
.05
2008
.09
Fuente:BCR. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank
IPC Subyacente Proyección
Panorama Fiscal
Superávit fiscal record en el 2006, pero ingresos se estacan como porcentaje del PBI
Resultado Fiscal (% del PBI)
-14-12-10
-8-6-4-20246
1971
1975
1979
1983
1987
1991
1995
1999
2003
2007
Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank
Déficit Fiscal
ResultadoPrimario
Deuda Pública(% del PBI)
9.5 10.7 10.2 10.0 9.3 9.7 8.9 8.8 8.4
36.0 35.2 36.3 37.0 35.128.1
23.6 21.2 18.7
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
00 01 02 03 04 05 06 07 08Fuente:BCR y Estudios Económicos-Scotiabank
ExternaInterna
Retos y Riesgos a Futuro
•Crecimiento promedio de 6% es una buena noticia, pero FALTA mejorar la calidad del gasto (eficiencia) para reducir rápidamente los índices de pobreza.
•Se REQUIERE afianzar reformas en el campo judicial, educativo, de salud y administrativo.
•La población NECESITA sentir el beneficio del crecimiento para recuperar la confianza en el país.
•El Perú DEBE diferenciarse del resto de países y crecer sobre bases sólidas y permanentes.
•Por el lado interno, los conflictos sociales latentes constituyen el PRINCIPAL RIESGO al crecimiento.
•Una mayor intensidad del fenómeno del Niño podría afectar actividad agrícola y presionar precios al alza.
•Aunque no se vislumbran presiones inflacionarias, hay que monitorear el ritmo de crecimiento de la demanda interna.
•Por el lado externo los riesgos apuntan a la evolución de la economía de EE.UU(crecimiento, inflación, tasas) y a la ratificación del TLC.
Anexos: Indicadores Macroeconómicos1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20061/ 20071/ 20081/
Sector Real (Var%)Producto Bruto Interno 0.9 3.0 0.2 5.2 3.9 5.2 6.4 7.5 6.2 6.2
VAB Sectores Primarios 12.5 5.9 2.6 7.7 2.9 4.6 5.4 2.9 2.5 4.1VAB Sectores No Primarios -0.9 2.2 -0.3 4.6 4.0 5.2 6.5 8.8 7.3 6.8
Demanda Interna -3.1 2.3 -0.6 4.4 3.4 4.4 5.5 9.8 6.8 6.7Consumo privado -0.4 3.7 1.5 4.6 3.1 3.5 4.4 6.3 5.0 4.9Inversión bruta fija privada -15.2 -1.7 -4.7 -0.5 6.9 9.1 13.9 19.7 11.5 12.0
PBI (millones de US$) 51,536 53,337 53,934 57,040 61,491 69,649 79,354 92,294 99,995 108,422Población (millones) 25,234 25,587 25,920 26,257 26,577 26,896 27,219 27,655 28,097 28,547PBI percápita (miles de US$) 2,042 2,085 2,081 2,172 2,314 2,590 2,915 3,337 3,559 3,798
% del PBIInversiión Bruta Fija 21.7 20.2 18.6 17.5 17.8 17.9 18.8 20.1 22.1 23.8
Privada 2/ 16.9 16.3 15.5 14.7 15.0 15.2 16.0 17.1 18.2 19.5Pública 4.8 4.0 3.1 2.8 2.8 2.8 2.9 3.0 3.9 4.3
Exportaciones 14.8 16.0 15.8 16.4 17.7 20.7 24.2 28.1 27.3 25.0
Precios y tipo de cambioInflación anual 3.7 3.7 -0.1 1.5 2.5 3.5 1.5 1.1 1.9 2.2TC promedio (S/.xUS$) 3.38 3.49 3.51 3.52 3.48 3.41 3.30 3.28 3.20 3.16TC fin (S/.xUS$) 3.51 3.53 3.45 3.52 3.46 3.28 3.42 3.20 3.18 3.14
Términos de Intercambio (Var%)Términos de intercambio -7.2 -2.2 -2.3 3.5 1.1 10.0 5.1 26.9 -6.4 -8.4Precios de Exportaciones -7.8 3.2 -4.1 4.3 8.2 22.6 16.2 36.2 -1.0 -7.4Precios de Exportaciones 0.0 5.7 -3.6 1.9 6.4 12.0 9.9 7.3 5.8 1.0
Sector Externo (millones de US$)Balanza en cuenta corriente -1,390 -1,556 -1,217 -1,117 -958 19 1,105 2,420 2,800 2,322(% del PBI) - 2.7 - 2.9 - 2.3 - 2.0 - 1.6 0.0 1.4 2.6 2.8 2.1Balanza Comercial -655 -411 -195 292 853 3,004 5,260 8,954 8,289 6,374
Exportaciones de bienes 6,088 6,955 7,026 7,714 9,091 12,809 17,336 23,766 24,749 24,406Importaciones de bienes -6,743 -7,366 -7,221 -7,422 -8,238 -9,805 -12,076 -14,812 -16,460 -18,032
Flujo de RIN del BCRP -780 -224 433 985 596 2,437 1,466 2,966 3,004 1,998
Sector Fiscal (% del PBI)Resultado Económico del SPNF -3.2 -3.3 -2.5 -2.2 -1.7 -1.0 -0.3 1.4 -0.4 -0.51/ Proyección. 2/ No incluye variación de existencias. Fuente: BCR y Estudios Económicos-Scotiabank
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS
Anexos: Producción Mundial
Anexos: Mercado Chino
Anexos: Proyecciones Mundiales
Fuente:Scotiabank Group
Anexos: Proyecciones Mundiales
Proyecciones Macroeconómicas 2007-2008: ¿En la senda del crecimiento sostenido?
Viernes 19 de enero del 2007
Top Related