INTRODUCCIÓN

MERCADO DE BIENES:Familias: demandan b y s

Empresas: ofrecen b y s

MERCADO DE FACTORES:Familias: ofrecen factores

Empresas: demandan factores

Demanda de bienes

Demanda de factores (demanda derivada)

TEMA 6: EL MERCADO DE CAPITAL

6.1. DIFERENCIA ENTRE ACTIVOS REALES Y ACTIVOS FINANCIEROS

EL CAPITAL

CAPITAL FÍSICO O ACTIVOS REALES

STOCK DE BIENES PRODUCIDOS QUE CONTRIBUYEN A LA

PRODUCCIÓN DE OTROS BIENES Y SERVICIOS

CAPITAL FINANCIERO O ACTIVOS FINANCIEROS

ACTIVOS FINANCIEROS QUE POSEEN O ADQUIEREN LOS

INDIVIDUOS

ACTIVOS REALES:-Derecho para su titular-Propiedad de las empresas-No son objeto de negociación normalmente

ACTIVOS FINANCIEROS:-Derecho para su titular y obligación para el emisor-Finalidad: financiar la inversión de las empresas-Son objeto de negociación en los mercados financieros (secundarios)

DE FORMA DIRECTA

ACTIVOS FINANCIEROS DIRECTOS O PRIMARIOS

ACTIVOS FINANCIEROS DIRECTOS O PRIMARIOS

LOS ACTIVOS FINANCIEROS EMITIDOS POR LOS PRESTATARIOS ÚLTIMOS

PRESTAMISTAS ÚLTIMOS

PRESTATARIOS ÚLTIMOS

FINANCIACIÓN

A.F. DIRECTOS O PRIMARIOS

DE FORMA INDIRECTA

ACTIVOS FINANCIEROS INDIRECTOS

ACTIVOS FINANCIEROS INDIRECTOS

LOS ACTIVOS FINANCIEROS EMITIDOS POR LOS INTERMEDIARIOS

FINANCIEROS

PRESTAMISTAS ÚLTIMOS

PRESTATARIOS ÚLTIMOS

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

FINANCIACIÓNFINANCIACIÓN

A.F. DIRECTOS A.F. INDIRECTOS

MOVILIZACIÓN DE LOS RECURSOS: EL SISTEMA FINANCIERO

CAPITALIZACIÓN:

Presente Futuro

Presente Futuro

DESCUENTO O ACTUALIZACIÓN:

EL PAPEL DEL TIPO DE INTERÉS: el tipo de interés permite establecer la equivalencia entre el capital financiero disponible en el presente y el capital financiero disponible en el futuro

ANÁLISIS DE INDIFERENCIA ENTRE Cp Y Cf:

PLANTEAMIENTO DEL MODELO:

Dos períodos:

Dos rentas:

Dos “bienes”:

6.2. EL COMPORTAMIENTO DE LA FAMILIA COMO OFERENTE DE AHORRO

* CONSUMO: valor de lo que gasta una familia por unidad de tiempo en adquirir bienes y servicios para satisfacer sus necesidades* AHORRO: diferencia entre la renta percibida por una familia y su consumo

ALTERNATIVAS:

* Familia ahorradora extrema:

* Familia gastadora extrema:

OBJETIVO: la familia desea maximizar su utilidad entre ambos períodos

SUPUESTO: Existe un mercado financiero en el que se puede dar en préstamo o tomar prestado a un tipo de interés (r)

=

++

++−=−=−==

)1(

)1( tgpte

r

YY

YrY

C

C

CC

CO

fp

pf

p

fα

Cf

Cpα

Sacando del numerador la expresión (1+r): )1(

)1(

)1()1(

r

r

YY

Yr

Yr

fp

pf

+−=

++

+

++

−=

Ecuación de una recta: bXaY ±=

Cf

Cp

FUNCIÓN DE UTILIDAD ENTRE CP Y Cf:

Aumento de la satisfacción

OBJETIVO: Maximizar la función de utilidad: sujeto a:

Cf

Cp

EFECTO DE UN CAMBIO EN EL TIPO DE INTERÉS (r1<r2):

Cp=Cp(r) Cf=Cf(r) S=Yp-Cp(r)=S(r)Cf

CpCp1* Yp

Yf

Cf1*

α1α2

Cp2*

Cf2*

E1

E2

Cp1Cp2Cf1=0Cf2=0

Cp1=0 Cf1

Cp2=0 Cf2

Cp2 < Cp1

Cf2 > Cf1

El aumento en el tipo de interés induce a ahorrar. Por tanto, la función de oferta de ahorro familiar es creciente con el tipo de interés

0>∂∂

r

S)(rSS =

)(1

* rSSn

iiN ∑

=

=

r

S

S(r)

n = nº de familiasi = cada una de las familias0>

∂∂

r

S

FUNCIÓN DE OFERTA DE AHORRO FAMILIAR: la función de oferta de ahorro familiar es creciente con el tipo de interés

FUNCIÓN DE OFERTA DE AHORRO DEL MERCADO: es la suma del ahorro de todas las familias que forman dicho mercado

Kt: Kt:

Variables que influyen en el stock de capital deseado:

6.3. EL COMPORTAMIENTO DE LA EMPRESA COMO DEMANDANTE DE INVERSIÓN

STOCK DE CAPITAL: Valor del conjunto de los activos reales poseídos por una empresa

Planes de expansión

de la empresa

INVERSIÓN: flujo de adquisición de nuevos bienes de equipo para incorporarlos al stock existente

Deseos de invertir: ajuste del capital poseído al capital deseado

INVERSIÓN: I=∆Kt

OBTENCIÓN DE LA FUNCIÓN DE DEMANDA DE INVERSIÓN:

Supuestos del modelo:

-El objetivo del empresario es maximizar los beneficios esperados de su inversión

- El empresario conoce la rentabilidad actual de su empresa y, a corto plazo, tiene elaboradas sus previsiones en cuanto a ventasfuturas y salarios

-La inversión se efectúa en un único bien de equipo X, que dura t años y cada unidad tiene un precio p

- Existe un mercado financiero en el que se puede pedir un préstamo y prestar a un tipo de interés dado (r)

Matriz de beneficios esperados: Bxt

Años

Número total de unidades del bien X

12..X

1 2 t T

Matriz de beneficios marginales esperados: bxt = Bxt - Bx-1, t

Años

Incremento en el número de unidades del bien X

12..X

1 2 t TT

DECISIÓN DE INVERTIR: la decisión de invertir determinará el número de unidades de capital que se van a adquirir

bxt < bx-1, t

Valor actual de los beneficios marginales esperados:

∑= +

=T

tt

xtx r

bV

1 )1(

Vx

X

Los beneficios marginales esperados cumplen la ley de los rendimientos marginales decrecientes

Si los bxt son decrecientes, el valor actual de x también es decreciente

OBJETIVO: maximizar los beneficios esperados. Invertirá siempre que:

Vx > P Aumentará la inversión

EQUILIBRIO

CRITERIO DE LA EFICACIA MARGINAL DE LA INVERSIÓN

∑= ρ+

=T

1tt

x

xt

)1(

bp

X

ρx

ρx > r Aumenta la inversión

EQUILIBRIO

Función E.M.I

EFICACIA MARGINAL DE LA INVERSIÓN (ρ): es la tasa que permite descontar los beneficios marginales esperados de modo que el valor actual se iguale para cada volumen de compra (X) al precio del bien de equipo (p)

X

r

X(r)

EQUILIBRIO ρ = r

EFECTO DE UNA VARIACIÓN EN EL TIPO DE INTERÉSr

X(r)

X

X1(r)

r

X2(r)X

EFECTO DE UNA VARIACIÓN EN LAS EXPECTATIVAS EMPRESARIALES

LA FUNCIÓN DE DEMANDA DE INVERSIÓN DEL MERCADO

Xij = Xij(r)i= empresaj= bien equipo

En términos nominales: Iij = pjxij(r)= Iij(r)

)(rII =

Curva de demanda de inversión de la empresa:

Curva de demanda de inversión del mercado:

Por tanto: 0<∂∂r

I

r

I(r)

I

6.4. EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE CAPITAL

r

I(r)

S, I

S(r)

)(rSS = 0>∂∂

r

S

)(rII = 0<∂∂

r

I