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Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano
Descubre lo que puedes lograr
2014
Introduccin
Evolucin Reciente
Mercado de Viviendas
Anlisis FODA
Perspectivas
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4
12
18
20
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano
2014
En los ltimos aos el mercado inmobiliario ha registrado una expansin extraordi-
nariamente alta, en especial en el segmento de viviendas, producto de una sosteni-
da demanda por parte de sectores emergentes de la poblacin, vinculado a una
mejora en sus ingresos y al dinamismo del crdito hipotecario. Sin embargo, hoy el
crecimiento se ha moderado a un ritmo an robusto y ms sostenible en el tiempo.
Para el 2014 prevemos que la actividad inmobiliaria registre un comportamiento
positivo, asumiendo una mejora en el desempeo de la economa local, un entorno
econmico internacional ms estable y un tipo de cambio sol/dlar con menor
volatilidad. Si bien el precio de las viviendas mantendra su tendencia al alza, debido
a un mayor valor de los terrenos, el incremento de los precios sera en menor magni-
tud respecto a lo registrado en aos anteriores. Finalmente, a mediano plazo, espe-
ramos que el dinamismo del sector se mantenga sustentado en el importante dcit
de viviendas -reejado en el crecimiento de la demanda efectiva-, el incremento del
empleo y los ingresos de la poblacin as como el dinamismo del crdito hipotecario
en soles gracias a la mayor penetracin del sistema nanciero.
Introduccin
3
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
Foto / Christian Vinces
EvolucinRecienteDurante el ltimo quinquenio el sector inmobiliario registr un dinamismo mayor al de la economa en su conjunto, impulsado por la mejora en ingresos de la poblacin, el mayor acceso al crdito hipotecario y el apoyo del gobierno a travs del Fondo Mivivienda.
E&M movilesResaltado
Durante el ltimo quinquenio el sector inmobiliario registr
una expansin mayor al de la economa en su conjunto
impulsado principalmente por los siguientes factores:
La mejora en los ingresos de la poblacin producto de la
expansin de la economa.
La demanda insatisfecha, en particular de viviendas para
los niveles socioeconmicos C y D.
El mayor acceso a los crditos hipotecarios debido al
descenso de las tasas de inters.
El apoyo del Estado a travs de la promocin de progra-
mas habitacionales como Mivivienda.
La apreciacin de la moneda local respecto al dlar que
se registr hasta inicios del 2013.
Sin embargo, si bien el sector mantuvo su comportamiento
positivo, durante el ao 2013 el sector inmobiliario mostr
una desaceleracin debido a diversos factores tales como: i)
condiciones ms estrictas para la obtencin de crditos
hipotecarios debido a cambios regulatorios; ii) desacelera-
cin de la inversin privada en lnea con el descenso en el
ndice de conanza empresarial, lo que impacta en la
creacin de empleo formal; y iii) el incremento del tipo de
cambio sol/dlar desde el segundo trimestre 2013, que
inuy en la decisin de compra de nuevas viviendas.
As, segn el XVIII Estudio de Mercado de Edicaciones
Urbanas de Lima y Callao realizado por CAPECO, a julio del
2013 la actividad edicadora en Lima Metropolitana y el
Callao ascendi a 6107,585 metros cuadrados (m2),
superior en slo 2.5% a lo registrado a julio del 2012.
En detalle, el incremento de la actividad edicadora a julio
del 2013 estuvo explicada por una mayor rea construida
en edicaciones destinadas a ocinas (+111.5%) y a otros
destinos -como hoteles, colegios, cines, restaurantes, etc.-
(+12.6%), lo cual contrast con la cada en la edicacin de
locales comerciales (-13.7%) y viviendas (-5.3%). En particu-
lar, del total de la actividad edicadora, el segmento de
viviendas concentr la mayor rea edicada (74.4% del
total), seguido de otros destinos (13.2%), ocinas (10.3%) y
locales comerciales (2.1%).
Cabe destacar el incremento en el nmero de viviendas
vendidas, que a julio del 2013 registr un ligero crecimiento
de 1% respecto a julio del 2012. En trminos de unidades, la
venta de nuevas viviendas super el nmero de viviendas
disponibles para la venta, las cuales registraron una cada
cercana al 9% respecto a julio del 2012. Es por ello que, en
conjunto, la oferta comercializable total -viviendas vendidas
y disponibles- en Lima Metropolitana sum cerca de 42 mil
viviendas a julio del 2013 (44 mil a julio del 2012), reducin-
dose en 3.9% respecto a julio del 2012.
5
Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Oferta de ViviendasVenta de Viviendas
Oferta comercializable total
Evolucin Reciente
(en miles de unidades)
2527
31
4340
4442
14 14
18
28 18
2220
11 13 1315
21 22 22
50
45
40
35
30
25
20
15
10
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02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
Evolucin Reciente
MiraoresSan IsidroLa MolinaSantiago de Surco
Lima Top Lima Este
Lima Norte
Callao
Lima Sur
Lima Moderna
Lima Centro
AteCieneguillaChaclacayoLuriganchoSanta AnitaEl AgustinoSan Juan de Lurigancho
ChorrillosLurnPachacamacSan Juan de MiraoresVilla El SalvadorVilla Mara del TriunfoPucusanaPunta HermosaPunta NegraSan BartoloSanta Mara del Mar
BellavistaCallaoPachacamacCarmen de la LeguaLa PerlaLa PuntaVentanilla
CarabaylloCmasIndependenciaLos OlivosPuente PiedraSan Martn de PorresAncnSanta Rosa
Jess MaraLinceMagdalenaPueblo LibreSan MiguelBarrancoSurquillo
Cercado de LimaBreaLa VictoriaRimacSan Luis
Fuente: CAPECO
Fuente: CAPECO
Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Asimismo, es importante mencionar el incremento del rea
construida destinada a ocinas, resaltando una mayor rea
comercializable -que no incluye edicaciones para uso
propio- a julio del 2013 (+273.1%), superando el incremento
registrado durante el periodo previo (+69.7%).
De otro lado, cabe mencionar que el precio promedio por
metro cuadrado (m2) de los terrenos en Lima alcanz los
US$1,192 a julio del 2013, siendo superior en 66% y 57%
respecto a julio del 2012 y 2011, respectivamente.
Lima TopLima ModernaLima Centro
Lima EsteLima NorteLima Sur
CallaoPromedio
Precio de venta de terrenos en Lima(US$ por m2)
2,200
2,000
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
02010 2011 2012 2013
6
Precio de venta de terrenos Precios en dlares por m2
Sector 2010 2011 2012 2013 Var. % 13/12
Lima Top
Lima Moderna
Lima Centro
Lima Este
Lima Norte
Lima Sur
Callao
Promedio
1,141
721
698
270
136
164
167
586
1,481
896
825
376
152
351
322
761
1,427
1,359
917
341
341
356
525
716
2,126
1,870
1,398
563
515
547
734
1,192
49%
38%
52%
65%
51%
54%
40%
66%
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Evolucin Reciente 7
respecto a julio del 2012 y 2011, respectivamente. Cabe
sealar que en los distritos cuya oferta est dirigida a
personas de alto poder adquisitivo, el precio promedio por
metro cuadrado (m2) de los departamentos se mantiene
por encima del precio promedio registrado para la ciudad
de Lima.
La tendencia ascendente en el precio de los terrenos,
sumado a que la demanda de viviendas viene creciendo a
un mayor ritmo que la oferta, explic el hecho que el precio
promedio por metro cuadrado (m2) de departamentos en
Lima haya continuado con su tendencia alcista, alcanzando
US$1,474 a julio del 2013, superior en 21% y 46%
Precio de venta promedio en Lima (US$ por m2)
Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
516 529
741814
9661,008
1,221
1,4741,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
20
06
20
07
20
08
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09
20
10
20
11
20
12
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Precio de venta promedio por distritos (US$ por m2)
Fuente: CAPECO
MiraoresSan IsidroSurco, San Borja
J. Mara, Lince, Magdalena, P. Libre, S. MiguelLima, Brea, La Victoria, Rimac, S. LuisPromedio
Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
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Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Evolucin Reciente8
De otro lado, si bien esta alza de precios podra generar
preocupacin en torno a la formacin de una burbuja
inmobiliaria, nosotros consideramos que el alza en los
precios de las viviendas obedece a un mayor dinamismo de
la demanda y a un relativamente bajo valor de los terrenos
en Lima respecto a otras capitales de Amrica Latina. As,
segn un estudio de Global Property Guide, el Per
tiene uno de los menores precios por metro cuadrado
(m2) construido respecto a otros pases en la regin. El
precio en el Per (US$ 1,810) es menor comparado con
Brasil (US$ 3,751), Argentina (US$ 2,813), Chile
(US$2,749), Mxico (US$2,635), Uruguay (US$2,562),
Colombia (US$2,379), Panam (US$2,001), entre otros
(ver grco).
Fuente: Global Property Guide Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Precio de viviendas en Amrica Latina 2013(US$ por m2)
3,751
2,813 2,7492,635
2,562
2,379
2,001
1,810
1,642
1,3421,278
1,193
Bra
sil
Arg
enti
na
Chi
le
Mx
ico
Uru
gua
y
Co
lom
bia
Pana
m
Per
Co
sta
Ric
a
Nic
ara
gua
Ecua
do
r
El S
alv
ad
or
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Evolucin Reciente
Fuente: Global Property GuideElaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
(1) Denida como el alquiler anual entre el precio de venta. Es la inversa del PER.
9
A ello se suma el hecho que el ratio Precio de Venta /
Ingreso por Alquiler Anual (PER por sus siglas en ingls),
calculado por el Banco Central de Reserva (BCR), registr
un valor de 16.1 al cuarto trimestre del 2013.
Fuente: BCRP Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
PER: Precio de vivienda / ingreso por alquiler Criterios de valuacin para el mercadoinmobiliario(aos para recuperar la inversin)
15.5
15.7
15.3
15.7
15.3
15.6
15.9
16.116.2
160
15.8
15.6
15.4
15.2
15.0
14.8
1T-
12
2T-
12
3T-
12
4T-
12
1T-
13
2T-
13
3T-
13
4T-
13
Ganancia por alquiler (%) 1 Clasicacin
5 - 12,5
12,5 - 25,0
25,0 - 50,0
20,0 - 8,0
8,0 - 4,0
4,0 - 2,0
Precio subvaluado
Precio normal
Precio sobrevaluado
RatioPrecio / ingresos
por alquiler
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
11
Esto signica que, en promedio, un inversionista se demora-
ra 16 aos en recuperar su inversin considerando los
ingresos por alquiler. Este ratio se encuentra dentro de un
rango de precios normal, pues se considera que un
inmueble est sobrevalorado cuando el ratio excede a 25.
Sin embargo, en algunas zonas de Lima este indicador ya se
aproxima a 18.
En cuanto a los costos de edicacin, los precios de
materiales de construccin registraron un incremento de
2.06% durante el ao 2013, segn el INEI. A nivel desagre-
gado, resalt el incremento de los productos metlicos
(varillas de construccin, alambres) -debido a un incremen-
to en el tipo de cambio sol-dlar-, as como tambin el
incremento de los ladrillos y accesorios de plstico y
suministros elctricos -debido a la mayor cotizacin del
petrleo en la segunda mitad del ao-.
En lo que se reere a los crditos hipotecarios en el sistema
nanciero, stos sumaron S/.29,678 millones (US$10,650
millones) al nalizar el ao 2013, mayor en 21% en moneda
local respecto al ao 2012 (10.7% medido en dlares
corrientes), segn cifras de la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS). En particular, el sistema bancario provee el
96% del monto total de crditos hipotecarios.
Cabe resaltar la continua reduccin de la dolarizacin de los
crditos hipotecarios, habiendo pasado de 96% en el 2005
a 38% en el 2013. Ello se explica por medidas implementa-
das por la SBS durante el 2013, incrementando la cuota
inicial para acceder a un crdito hipotecario en dlares,
desincentivando los crditos hipotecarios mayores a veinte
aos y los destinados a segunda vivienda. A ello se suma la
poltica de encajes adoptada por el BCRP, reduciendo los
encajes en soles -desde junio del 2013- y encareciendo los
encajes en dlares -desde febrero del 2013-, con la
nalidad de alentar la toma de crditos en moneda local
para as reducir el riesgo cambiario crediticio.
Fuente: BCRP
PER: Inmobiliario por distrito (aos para recuperar la inversin)
Jesus Mara
La Molina
Lince
Magdalena
Miraores
Pueblo Libre
San Borja
San Isidro
San Miguel
Surco
Promedio
Distrito
14.9
11.6
16.4
16.0
15.0
16.0
18.2
18.4
15.6
15.0
15.7
4T-12
15.0
13.7
14.1
14.0
14.8
14.1
18.6
18.0
14.4
16.8
15.3
1T-13
15.6
14.7
14.6
14.5
16.5
14.3
17.5
17.2
14.8
16.3
15.6
2T-13
15.7
15.5
15.4
15.1
16.3
15.3
17.1
17.3
14.7
16.5
15.9
3T-13 4T-13
16.2
16.4
15.5
15.0
15.9
16.1
16.7
17.7
15.0
16.6
16.1
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Evolucin Reciente
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
Mercado deViviendasEl precio de las viviendas mantuvo su tendencia ascendente durante el 2013 aunque a un ritmo menor al de aos anteriores. La mayor oferta de viviendas se concentr en aquellas con un rango de precios entre US$80,000 y US$200,000.
Mercado de Viviendas 13
2010
2011
2012
2013
2010
2011
2012
2013
Fuente: Capeco Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Oferta de viviendas(en unidades)
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0US$0 - US$40
En miles de dlares
US$40 - US$60 US$60 - US$80 US$80 - US$120 US$120 - US$200 US$200 - a ms
A julio del 2013, la actividad edicadora de viviendas en
Lima Metropolitana y Callao lleg a 4'544,407 m2,
registrando una reduccin de 5.3% respecto a julio 2012,
segn el estudio de CAPECO.
En particular, la oferta de viviendas para la venta sum
20,291 unidades habitacionales, 9% menor a lo registrado
en el periodo previo (22,225 viviendas), siendo los depar-
tamentos los que sumaron una mayor participacin (98%
del total). As, el mayor porcentaje de oferta se concentr
en un rango de precios de entre US$80,000 y US$200,000,
representando el 48% de unidades comercializables,
siendo los distritos de Jess Mara, Lince, Magdalena,
San Miguel, Pueblo Libre, Surquillo y Barranco los que
tuvieron una mayor concentracin de esta oferta (36%
del total).
Asimismo, la venta de viviendas nuevas sum 22,220
unidades habitacionales, 1% ms que los comercializado
durante el perodo previo (21,990 viviendas), siendo los
departamentos los que sumaron mayor participacin
(95% del total). En este caso el mayor porcentaje de
venta tambin se encontr en un rango de precios de
entre US$80,000 y US$200,000.
Fuente: Capeco Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Venta de viviendas nuevas(en unidades)
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0US$0 - US$40
En miles de dlares
US$40 - US$60 US$60 - US$80 US$80 - US$120 US$120 - US$200 US$200 - a ms
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Estos montos representaron el 41% de unidades comercia-
lizadas, nivel similar a lo registrado en el periodo anterior.
En particular los distritos de Jess Mara, Lince, Magdalena
del Mar, San Miguel, Pueblo Libre, Surquillo y Barranco
fueron los que tuvieron una mayor concentracin de
departamentos vendidos. En este contexto cabe desta-
car que el 59% de la demanda efectiva de viviendas en
Lima, estimada en cerca de 432 mil, se encuentra
concentrada en un rango de precios que va hasta
US$60,000.
Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Demanda efectiva de viviendas por rango de precios(en miles de unidades)
320
280
240
200
160
120
80
40
0US$0 - US$40
En miles de dlares
US$40 - US$60 US$60 - US$80 US$80 - US$120 US$120 - US$200 US$200 - a ms
14
Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
297303
326
414 407418
432450
400
350
300
250
200
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Demanda efectiva de viviendas(en miles de unidades)
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Foto / Christian Vinces
Mercado de Viviendas
2010
2011
2012
2013
15
Si bien lo anterior denota el importante potencial de
crecimiento en viviendas destinadas a los sectores
socioeconmicos de menores ingresos, muestra tambin
que debido a la mejora en los ingresos de la poblacin la
demanda efectiva ha venido desplazndose a un rango
de precios superior a lo registrado en aos anteriores, ya
que durante el periodo previo las viviendas en este mismo
rango de precios representaban el 71% del total de la
demanda efectiva.
De otro lado, el precio promedio por departamento en
Lima Metropolitana (US$145,318) aument en 19.4%,
debido principalmente a la tendencia creciente del precio
promedio por m2 (US$1,474), explicado por el alza en el
valor de los terrenos que a julio del 2013 aument 20.7%
respecto a julio del 2012. Por su parte, el rea promedio
de los departamentos lleg a los 89.9 m2 -a julio del 2013-,
siendo ligeramente superior a los 88.7 m2 registrados a
julio del 2012.
En lo referente a la venta de viviendas en Lima Metropolita-
na y el Callao, debido a la existencia de diferentes mecanis-
mos de venta anticipada -en planos-, cerca del 75% del total
de viviendas vendidas -a julio del 2013- an se encontraba
en construccin. Esta tendencia ha venido incrementndose
en el tiempo producto de la creciente demanda y el
dinamismo del crdito hipotecario -a julio del 2009 la venta
en planos era el 70% del total de viviendas vendidas-.
En lo que respecta a programas de promocin de viviendas
impulsadas por el Estado, el Fondo Mivivienda lleg a
desembolsar S/.1,403 millones en crditos durante el 2013.
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Mercado de Viviendas
PER: Desembolso de crditos Mivivienda (en miles de S/.)
Empresas 2008 2009 2010 2011 2012
Crdito
Interbank
BIF
Continental
Scotiabank
Financiero
Comercio
Mi Banco
Otras Entidades
51,113
83,807
-
22,632
12,908
9,228
2,813
153
29,424
104,903
56,351
-
33,217
12,240
16,100
1,834
-
47,786
182,730
188,243
2,234
95,143
32,297
32,871
2,392
-
89,298
279,107
279,926
14,463
154,815
78,781
44,596
3,429
-
92,180
376,762
292,466
58,764
137,801
60,335
54,872
1,637
336
130,601
489,982
295,124
122,880
110,272
107,031
58,369
1,428
680
217,420
2013
212,078TOTAL 272,430 625,207 947,295 1,113,574 1,403,186
Fuente: Fondo Mivivienda S.A.Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
E&M movilesResaltado
Mercado de Viviendas
PER: Desembolso de crditos Mivivienda (en nmero)
Fuente: Fondo Mivivienda S.A.Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Crdito
Interbank
Continental
BIF
Scotiabank
Financiero
Comercio
Mi Banco
Otras Entidades
Empresas
917
1,781
373
-
246
147
45
2
958
2008
1,698
864
383
-
187
212
23
-
1,443
2009
2,363
2,293
881
193
331
380
68
-
1,947
2010
2,940
3,091
1,478
153
973
613
60
-
1,763
2011
3,344
3,008
1,320
446
499
653
15
4
2,020
2012
4,043
2,386
1,055
989
723
527
15
6
3,420
2013
4,469TOTAL 4,810 8,456 11,071 11,309 13,164
16
De ello se destin S/.1,353 millones al nuevo crdito
Mivivienda, S/.28 millones al programa Miconstruccin y
S/.21 millones al crdito complementario Techo Propio.
Cabe resaltar que las provincias representaron el 34% del
monto total de crditos desembolsados, cifra que ha
venido incrementndose en los ltimos aos (29% en el
ao 2009). Respecto al nmero de crditos, se llegaron a
colocar 13,164 crditos durante el 2013, 16% ms respec-
to a lo colocado durante el ao 2012. Es importante anotar
que la mayora de crditos se destinaron a viviendas en
construccin (94% del total), nanciadas mayormente por
entidades bancarias (74% del total) y todos ellos coloca-
dos en moneda local. Asimismo, el Fondo Mivivienda
desembols cerca de S/.418 millones en Bonos Familiares
Habitacionales (BFH), 40% ms respecto a los desembol-
sado en el ao 2012. En trminos de unidades se registra-
ron 23,914 bonos adjudicados, 37% ms que lo adjudicado
en el ao 2012.
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Foto / Michael Tweddle
AnlisisFODAEl elevado dcit habitacional, la mejora en los ingresos de la poblacin y la mayor penetracin del sistema nanciero son las principales oportunidades del sector. Los principales riesgos son una potencial desaceleracin de la economa que afecte el precio de las viviendas y un aumento de las tasas de inters interna-cionales que diculte el acceso al crdito hipotecario.
E&M movilesResaltado
Anlisis FODA 19
FortalezasSostenido crecimiento del crdito hipotecario ante mejora en el nivel de ingresos y mayor penetracin nanciera.
Compromiso del gobierno para impulsar viviendas sociales con subsidio del Estado (Mivivienda y Miconstruccin).
Venta de viviendas en planos (75% del total) genera mayor rentabilidad y disminuye el riesgo de inversin.
Tasas de inters histricamente bajas en los crditos hipotecarios (alrededor de 8.5% en soles y 9% en dlares).
Baja morosidad hipotecaria en el segmento de viviendas (1.03% al nalizar el ao 2013).
OportunidadesElevado dcit de viviendas (1.86 millones de unidades).
Interesante rentabilidad en proyectos relacionados a la construccin de ocinas y viviendas.
Incremento de la inversin extranjera en el sector inmobiliario, con incidencia en ocinas y viviendas.
Desarrollo de proyectos de viviendas multifamiliares, ante una menor disponibilidad de terrenos.
Importante porcentaje de familias que an habitan en viviendas alquiladas (15% a nivel nacional, 22% en Lima).
Mayor presencia de centros comerciales en provincias debido al interesante potencial de consumo.
Excesiva burocracia administrativa y falta de uniformidad en las municipalidades para obtener licencias de construccin.
Sector altamente sensible a cambios en el ciclo econmico (en perodos de recesin cae ms que el PBI).
Cambios en los planes de desarrollo urbano, diculta el avance inmobiliario.
Baja oferta disponible de terrenos saneados (con inscripcin en Registros Pblicos) y con servicios bsicos ya instalados.
Uso extendido de la autoconstruccin de viviendas (construccin informal), que abarca alrededor del 60% del total de
viviendas construidas en el pas.
Debilidades
Cambios inesperados en la poltica monetaria de EEUU podra fortalecer el dlar e inuir en la decisin de compra de
nuevos departamentos.
Incremento en el precio de los terrenos (representa entre el 18% y 20% del costo total de un proyecto inmobiliario)
incidira en un mayor nivel de precios de las viviendas.
Aumento de precios de terrenos afectara edicacin de viviendas sociales.
Nuevas medidas regulatorias, ante eventos inesperados en el panorama econmico internacional, podran afectar el
nivel de las tasas de inters de los crditos hipotecarios.
Amenazas
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
Foto / Michael Tweddle
PerspectivasDurante el 2014 continuara la evolucin positiva del sector inmobiliario, impulsa-do no slo por la edicacin de viviendas sino tambin de ocinas y centros comerciales. En el primer segmento, la mayor actividad se concentrara en la construccin de condominios multifami-liares, en particular en la periferia de Lima y en provincias.
Perspectivas 21
Durante el 2014 el sector inmobiliario mostrara una expan-
sin similar al ao anterior. As, en trminos de metros
cuadrados construidos se registrara un crecimiento de
alrededor de 3%. En particular, este comportamiento
estara inuenciado en mayor proporcin por la actividad
edicadora en el segmento de ocinas, debido a que se
espera se mantenga el dinamismo de la economa local, lo
cual incidira en la expansin de medianas y grandes
empresas. Asimismo, la actividad edicadora de locales
comerciales continuara con su expansin a nivel nacional,
especialmente en provincias debido a su potencial de
crecimiento. Por su parte, la actividad edicadora de vivien-
das retomara el comportamiento positivo durante el 2014,
ello debido que se espera una mayor demanda de viviendas
tanto en Lima como en provincias, producto de un mejor
desempeo de la economa local, que incide en la mejora
de los ingresos de la poblacin.
En trminos de valor, el incremento sera un poco mayor a
6%, dado que prevemos que contine la tendencia alcista
en el precio de las edicaciones como consecuencia del
mayor valor de los terrenos. Sin embargo, el incremento
sera menor al registrado en aos anteriores, pues si bien
el costo de los terrenos mantendra una alta inuencia,
este incremento no se estara trasladando en su totalidad
al valor de los departamentos, dado que ello podra
afectar la velocidad de venta de las viviendas. Ello se
reeja en los precios de los departamentos en distritos
cuya oferta se destina a niveles socioeconmicos medios
y altos. As, segn el Banco Central de Reserva, el precio
de los departamentos en estos distritos lleg a los
US$1,623 por m2 durante el 4T13, y si bien este precio
fue mayor en 11% respecto al 4T12 (US$1,432 US$ por
m2), ste se mantuvo relativamente estable (-1%)
respecto al 3T13.
1,462
1,580
Fuente: BCRP Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Precio de venta promedio en Lima(US$ por m2)
1\
1\ Considera Jess Mara, La Molina, Lince, Magdalena, Miraflores, Pueblo Libre, San Borja, San Isidro, San Miguel y Surco.
1,259
1,404
1,494
1,348
1,634 1,623
1,700
1,600
1,500
1,400
1,300
1,200
1,100
1T-
12
2T-
12
3T-
12
4T-
12
1T-
13
2T-
13
3T-
13
4T-
13
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Foto / Christian Vinces
Las proyecciones anteriores tienen como supuesto un
crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 5.5% en el
2014, tomando en cuenta un panorama econmico
internacional estable, pues esperamos que el retiro del
estmulo monetario (tapering) por parte de Estados Unidos
se realice gradualmente y ste no impacte sobre la econo-
ma real. Es importante tomar en cuenta el desempeo de
la economa local dado que el sector inmobiliario es
altamente sensible a los ciclos econmicos.
En lo que se reere al segmento de viviendas, prevemos
que este segmento registre un comportamiento positivo
dada la an alta demanda insatisfecha, la presencia de
diferentes programas habitacionales por parte del gobierno
y el inters de las rmas inmobiliarias para la construc-
cin de viviendas dirigidas a los segmentos C y D -espe-
cialmente para la edicacin de condominios multifami-
liares, en zonas perifricas de Lima y en provincias-.
Asimismo, la demanda en segmentos A y B mantendra
un comportamiento positivo aunque a un menor ritmo
que aos anteriores, ello en parte debido a condiciones
crediticias ms estrictas, la falta de uniformidad en los
requerimientos para obtener las licencias de construc-
cin, y la dicultad para encontrar terrenos a precios
accesibles. Cabe resaltar que ahora el costo del terreno
representa entre el 18% y 20% del monto total invertido
en el proyecto -anteriormente entre 8% y 10%- segn
Apoyo Consultora.
(en porcentaje total)
(*) EstimadoFuente: Apoyo Consultora
Estructura de los ingresos - Proyecto inmobiliario
Costos de construccin
Ao 200860%
8% - 10% 20%
10%Margen
Costos administrativos
Terreno
Costos de construccin
Ao 2013*60%
18% - 20% 10% - 12%
10%Margen
Costos administrativos
Terreno
Perspectivas22
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Perspectivas 23
Por otro lado, el Fondo Mivivienda (FMV) mediante sus
programas inmobiliarios -Nuevo Crdito Mivivienda (NCM),
y Miconstruccin-, espera cerrar el ao 2014 con un monto
de crditos colocados que superara los S/.2,000 millones,
registrando un incremento de aproximadamente 43%
respecto al monto colocado durante el 2013.
En esta misma lnea, durante el ao 2014 el Fondo Mivivien-
da (FMV) espera colocar 25,000 crditos hipotecarios, de
los cuales 13,000 crditos seran mediante el Nuevo Crdito
Mivivienda y 12,000 crditos mediante el programa Micons-
truccin. Asimismo, la entidad estatal tambin tiene previs-
to adjudicar 25,000 Bonos Familiares Habitacionales.
De otro lado, en el segmento de viviendas construidas por
empresas formales -que en su mayora se nancian median-
te crditos hipotecarios- se espera que contine la tendencia
de reduccin en la supercie de los departamentos.
Esto debido al incremento en el valor de los terrenos,
sumado a los diferentes requerimientos para la construc-
cin de viviendas segn la zona de edicacin. Asimismo, la
oferta inmobiliaria se concentrara cada vez ms en condo-
minios multifamiliares, algunos de uso mixto -viviendas y
comercio-, para as aprovechar economas de escala,
generando ahorros que se trasladen al precio de los depar-
tamentos, especialmente en la periferia de Lima y en provin-
cias.
A mediano plazo el potencial de crecimiento del sector
inmobiliario es interesante. En el segmento de viviendas,
existe an un amplio mercado potencial, considerando que
el dcit habitacional bordeara los 2 millones de viviendas
a nivel nacional con ms de 100 mil hogares formndose
cada ao. En ese sentido, para revertir el citado dcit, se
necesitara generar una mayor rea de suelo urbano
destinado a la actividad inmobiliaria, ello mediante la imple-
mentacin de terrenos saneados legalmente -con ttulos de
propiedad- y con una adecuada provisin de servicios
bsicos.
Fuente: Capeco / MiviviendaElaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
Crditos hipotecarios Fondo Mivivienda(en unidades)
13,000
11,000
9,000
7,000
5,000
3,000
1,0002009 2010 2011 2012 2013
Mivivienda Techo Propio
Fuente: INEI / Censo Nacional de Vivienda 2007
Dcit habitacional(en nmero de viviendas)
444,002
108,361
91,340
86,817
74,737
68,597
60,201
52,842
43,929
32,026
25,971
13,609
8,835
Lima
Cajamarca
La Libertad
Arequipa
Loreto
Ica
Ayacucho
Lambayeque
Huancavelica
Apurmac
Pasco
Moquegua
Madre de Dios
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
E&M movilesResaltado
DISCLAIMER
Las opiniones, estimaciones, pronsticos y recomendaciones efectuadas en el presente reporte son producto de la investigacin y
estudio realizado por el autor sobre la base de informacin pblica disponible. El presente informe no constituye asesora en
inversiones ni contiene, ni debe ser interpretado, como una oferta, una invitacin o una recomendacin para realizar cualquier acto
jurdico respecto a cualquier valor mobiliario o producto nanciero. Scotiabank Per S.A.A. y sus subsidiarias no se responsabilizan
por cualquier error, omisin o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados de cualquier decisin de inversion
adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos nancieros que se analizan.
Informe elaborado por el departamento de Estudios Econmicos de Scotiabank Per
Foto / Evelyn Merino-Reyna