INTRODUCCIÓN

En el mundo de los negocios es necesario realizar desembolsos de dinero o recursos para realizar inversiones, y de esta forma ayudar a la economía del país. La inversión se define como la aplicación de fondos a un fin, con la esperanza de obtener una recompensa o rendimiento en el futuro. Existen inversiones simples como puede ser adquirir un bono u obligación en que aportamos (si está a la par) su valor nominal, para recibir en el futuro unos pagos anuales o semestrales de una cantidad fija y asimismo recibir de vuelta el principal en la fecha de vencimiento del título. También existen inversiones más complejas como las que puede plantearse una empresa a la hora de expandir su actividad, por ejemplo comprando maquinaria nueva, una nueva fábrica, produciendo nuevos productos, vendiéndolos, contratando nuevo personal, etc. De la cual se trata este tema.

Los proyectos de inversión que va a realizarse en una empresa, tanto en la creación de una nueva empresa como de ampliación de la actividad de cualquier tipo, requiere la elaboración de un análisis cuidadoso que determine si tal proyecto es o no viable, beneficioso o rentable. Con frecuencia, la cantidad de recursos dedicados a una nueva inversión es tan elevada que la misma supervivencia de la empresa podría quedar amenazada por un proyecto fracasado.

Existen una serie de métodos para evaluar o para el análisis de las inversiones, de los cuales se van a desarrollar: Metodologías de Valorización del dinero en el Tiempo, Flujo de Caja Libre, Punto de Equilibrio Financiero, Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Rendimiento (TIR), Beneficio – Costo de la Inversión (B/C) Y el Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE). También se tocara el punto de como realizar Análisis de Inversiones bajo Incertidumbre, porque el riesgo de un proyecto de inversión es la incertidumbre asociada a las rentas futuras. La incertidumbre es mayor cuanto mayor es el plazo de tiempo durante el que esperamos que el proyecto vaya a generar rentas. Para el análisis del riesgo no existen técnicas específicas sencillas, por lo que generalmente se adaptan o modifican las técnicas utilizadas más arriba para las inversiones. Por ejemplo, si se sospecha de un riesgo extraordinario, se aumentaría la tasa de descuento utilizada en el VAN o se retocarían los CashFlow a la baja. De esa manera nos aseguramos que elegimos sólo inversiones de mejor calidad. De hecho, la liquidez, y por tanto la técnica del plazo de recuperación, es una buena medida del riesgo ya que una mayor liquidez muestra un menor plazo de recuperación de la inversión inicial y eso disminuye el riesgo. Cuanto menor el tiempo, menor es el riesgo por la incertidumbre que conlleva el tiempo.

Metodologías de Valoración del dinero en el tiempo. (Valor: 10 %)

Valor Presente, Valor Futuro y Flujo de Caja Disponible. Elementos del Flujo de Caja. Estructura del Flujo de Caja. (Análisis teórico y al menos 2 ejercicios prácticos y demostrativos, con los análisis necesarios para su comprensión).

VALOR PRESENTE.

Consiste en el valor hoy de un flujo de caja a ser recibido en el futuro, es decir la cantidad de dinero que se invierte o inversión inicial de hoy que a un determinado tipo de interés y en un lapso establecido o tiempo del proyecto daría como resultado una cantidad igual al flujo de caja. Se calcula descontando del valor futuro el importe que surge de aplicar la tasa de descuento en proporción al plazo.

El valor presente es menor que el valor futuro. La diferencia entre ambos es la tasa de interés. Se podría concluir como la cantidad de dinero que se necesitaría invertir hoy para obtener una determinada cantidad de dinero en el futuro producto de la inversión en un proyecto.

Valor Presente = P: corresponde a la cantidad de dinero que se invierte o se presta ahora, a la tasa de interés i y durante N periodos.

Tasa de interés periódica = i: Es la tasa que se obtiene durante cada periodo de conversión de los intereses a capital.

Periodos de conversión = N: Tratándose de rendimientos efectivos, N son los periodos de conversión durante los cuales se invierte o se presta P.

VALOR FUTURO.

Es la cantidad de dinero que se tendría en una fecha futura si se invirtiese hoy una cantidad de dinero y se capitalizara a un tipo de interés.

Ejemplo: si un inversionista decidiese depositar 8.900 Bsf. en una entidad bancaria que ofrece una tasa de interés de 17% anual, ¿cuánto tendrá el mismo al cabo del primer año?

VF = Inversión x (N+ i) = Inv. = 8.900; N= 1 año; i= 0.17

VF = 8.900 Bsf. x (1+ 0.17)

VF = 10.413 Bsf.

FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL).

El flujo de caja es una herramienta considerada como la “vara de medida financiera” que muestra verdaderamente el valor de una organización. El FC es igual a la inversión menos la utilidad operativa después de impuestos (UODI).

Este informe financiero facilita la identificación del efectivo disponible para socios y accionistas y proveedores de capital. Su resultado se estima, en consecuencia, después de cumplir con las obligaciones de impuestos, proveer las reservas necesarias de capital de trabajo y de destinar los recursos necesarios para inversiones de capital.

Para propósitos de administración financiera se pueden introducir algunas modificaciones al estado de flujos de efectivo y obtener resultados más acordes con la función de análisis respecto a las posibilidades reales de crecimiento interno provenientes de la propia actividad de la compañía.

Las transacciones de efectivo realizadas por una empresa, se descomponen en “flujo de caja operacional” y “flujo de caja no operacional” y “variaciones en el capital de trabajo”. La suma de estos tres flujos arroja los totales conocidos bajo las denominaciones de “flujo de caja libre” y “flujo de caja libre disponible para los inversionistas”.

Luego entonces para proceder al calculo el flujo de caja libre, en un primer paso se debe calcular la variación del capital de trabajo, luego al resultado del flujo de caja operacional, se depura sumando o restando la variación de la misma, se continua con las inversiones en propiedad, planta y equipo, el movimiento de inversiones realizadas en otros activos operacionales no corrientes lo cual dará como resultado el Flujo de Caja Libre Disponible.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA LIBRE:

Flujo de caja operacional: es aquella que permite identificar la disponibilidad de efectivo proveniente de las actividades operacionales, con que cuenta una empresa para proyectar y apoyar sus planes de expansión y crecimiento.Se calcula a partir de la utilidad operacional; es decir, con base a las ganancias o pérdidas determinadas antes de intereses y de la provisión para impuesto sobre la renta y complementarios y (al igual que en el estado de flujos de efectivo) se suman o restan los gastos e ingresos causados que no requieren ni salidas ni entradas de efectivo.

Al total así obtenido se resta la provisión del impuesto sobre la renta calculado para el ejercicio y se suma (o resta) el incremento (o disminución) neto presentado en los distintos rubros de otros activos y pasivos operacionales.

Ejemplo:

Utilidad operacional xxxPartidas que no afectan el capital de trabajo: xxx Depreciación y agotamiento xxx Provisión cuentas dudosas xxx Pasivos estimados y provisiones xxx Diferencia en cambio xxx Ingresos diferidos (xxx) Revalorización del patrimonio xxx xxx

MENOS: Provisión impuesto de renta (xxx)

MAS: Incremento neto en otros activos y pasivos operacionales

Intangibles capitalizados xxx Otros xxxFLUJO DE CAJA OPERACIONAL xxx

El flujo de caja operacional señala el monto total de recursos generados por el ente económico en el desarrollo de sus actividades normales y con los cuales podrá contar para eventuales programas de ensanche, expansión o ampliación de mercados.

Flujo de caja no operacional: Con las demás partidas que no correspondan a la actividad operacional normal del ente económico se puede confeccionar un informe para estimar el incremento o la disminución en el efectivo, causado por los movimientos de ingresos y gastos no operacionales así como aquellos de naturaleza extraordinaria como inversiones en compañías no relacionadas o el efecto de la conversión a moneda extranjera, cuando se deba reconocer la utilidad o pérdida en el estado de resultados.

Variaciones en el capital de trabajo: la cual consiste en verificar las variaciones tanto en el pasivo corriente como en el activo corriente y promediarlo obteniendo así la variación de capital de trabajo.

5.2 ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA.-

La construcción de los Flujos de Caja puede basarse en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de Proyectos. Para el Proyecto que busca medir la Rentabilidad de la Inversión el ordenamiento propuesto es el que se muestra en la tabla siguiente:

Método diferencia entre el Flujo de Caja menos la Inversión Bruta

Flujo de caja operacional xxx

Variación capital de trabajo xxx xxxIncremento Propiedad-Planta-Equipo xxxOtros activos operacionales no corrientes xxx xxxFLUJO DE CAJA LIBRE xxxMAS: flujo de caja no operacional xxxFLUJO DE CAJA LIBRE DISPONIBLE xxx

Método flujo de Caja Libre Disponible para Inversionistas

Incremento (disminución) de la deuda xxxIntereses y gastos financieros (xxx)Dividendos decretados en efectivo (xxx)

FLUJO DE CAJA LIBRE DISPONIBLE xxxEJERCICIOS.-

Calcular el FCL donde FCL es igual al flujo de caja bruto menos la inversión bruta.

EJERCICIO 1

VENTAS 3.209,15 INV. ACT. FIJO 620,07COSTO DE VENTAS -1.923,00 INV. FONDO DE ROT:GASTOS ADM. -120,00 EXISTENCIAS 58,96 AMORTIZACION -315,00 CTAS. POR COBRAR 20,00 UTL. ANTES DE ISLR 851,15 TESORERIA 5,00 ISLR 35% -297,90 CTAS. POR PAGAR -15,00 AMORTIZACIONES 553,25 INV. BRUTA 689,03 FLUJO DE CAJA BRUTA 315,00 FCB 868,25

FCL: 868,25 - 689,03 = 179,22

FCL FINANCIERO ES:

PAGO DE DIVIDENDOS 93,49RECOMPRA DE ACCIONES -15,07PAGO DE INTERESES (1-t) 85,8AMORTIZACION DEUDA 15FCL 179,22

FLUJO DE CAJA BRUTO

Un FCL de 179.22 Bsf. que presenta la siguiente empresa significa que la misma ha generado suficiente efectivo esto significa que ahora la empresa genera suficiente efectivo para cubrir sus gastos operativos, así como los gastos de capital necesarios para mantener su operatividad y rentabilidad.

El flujo de caja positivo es un paso esencial en la obtención de la libertad financiera. Para lograr un mejor flujo de caja positivo, es necesario incrementar la utilidad y mantener los gastos actuales, así como también reducir la perdida o fuga de dinero en gastos innecesarios que generalmente se ubican en los costos y gastos variables lo cual se traduce en mayores ingresos y por consecuencia un flujo de efectivo positivo aumentado.

Proceda a calcular el FCL de los tres primeros años a través de la diferencia entre el Flujo de Caja Bruto menos la Inversión Bruta, así como también a través del flujo monetario que va a los que apalancan o financian los fondos de la empresa.

EJERCICIO 2

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3UTILIDAD ANTES DE ISRL 630,00 740,00 810,00 ISRL (35%) -220,50 -259,00 -283,50 UTILIDAD DESPUES DE ISRL 409,50 481,00 526,50 AMORTIZACIONES 40,00 60,00 100,00 FCB 449,50 541,00 626,50

INCR. ACTIVO FIJO BRUTO 200,00 60,00 140,00 INCR. EXISTENCIAS 50,00 0,00 50,00 INCR. TESORERIA -20,00 10,00 10,00 REDUCC. PROVEEDORES 10,00 10,00 -45,00 INERSION BRUTA 290,00 30,00 255,00

FLUJO DE CAJA LIBRE 159,50 511,00 371,50

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3DIVIDENDOS 264,00 322,50 381,00 REDUCCION DE CAPITAL SOCIAL -100,00 0,00 -100,00 INTERESES DESP. DE IMPUESTO 45,50 58,50 45,50 AMORTIZACION DEUDA A CORTO P. 50,00 30,00 -55,00 AMORTIZACION DEUDA A LARGO P. -100,00 100,00 100,00 FLUJO DE CAJA LIBRE 159,50 511,00 371,50

El Flujo de Caja Libre positivo en toda empresa indica que la generación de fondos es suficiente para cubrir sus necesidades tal como lo presenta esta empresa durante estos 3 años.

Se podría obtener una variación del mismo en el caso de que esta empresa realizase importantes inversiones en capital de trabajo y en activos fijos este flujo se tornare negativo, significando entonces que es una empresa en crecimiento con importantes inversiones donde su flujo de caja libre no es suficiente para financiar esas necesidades, por lo tanto deberá solicitar apalancamiento externo ya sea de entidades bancarias o de parte de los socios.

La empresa ya en un nivel estable debe cuidarse de no realizar de forma consecutiva programas de expansión y presentar por esta razón flujos de efectivo libres negativos. El equilibrio en este aspecto económico financiero se logra con unos periodos positivos y otros en negativos siempre y cuando este sea producto del valor invertido en activos fijos.

Punto de Equilibrio Financiero (Valor: 10%) (Análisis teórico y al menos 3 ejercicios prácticos y demostrativos, con los análisis necesarios para su comprensión)

PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO:

En la tarea de planear, este punto, es una referencia importante; es un limite que influye para diseñar actividades que conduzcan a estar siempre arriba de él, lo más alejado posible, en el lugar donde se obtiene mayor proporción de utilidades. Además, para establecerlo es necesario tener perfectamente determinado el comportamiento de los costos, de lo contrario es sumamente difícil.

El punto de equilibrio determina cuántas unidades del producto deben ser vendidas para recuperar la inversión; para cubrir los costos de producción, de modo que las siguientes unidades produzcan una utilidad. Esto identifica el punto en el que la empresa comenzará a ganar dinero.

El punto de equilibrio financiero es aquel nivel de operación en que la empresa genera ingresos suficientes para cubrir además de los egresos en operación, la Utilidad obtenida antes de Intereses e Impuesto que únicamente alcanza para cubrir lo correspondiente a los intereses y a los dividendos sobre acciones preferentes.

A una empresa de nada le sirve producir sin pérdidas, si el efectivo que genera no le alcanza para operar. Y es que el efectivo lo requiere no sólo para cubrir los costos variables y los fijos, sino también para efectuar los abonos pactados en sus obligaciones financieras, para cancelar los impuestos, para comprar los activos fijos que la empresa necesita, para financiar los incrementos de cartera y de inventario que la inflación y/o el crecimiento le demandarán sin duda, y sobre todo, para garantizarlea los accionistas un justo retorno a su inversión.

Es importante conocer el mínimo de producción y ventas que garantice que el negocio puede cancelar sus costos fijos y variables y, todos los demás compromisos que demanden erogaciones de efectivo, a los cuales está obligado el negocio. Existen gastos que se registran contablemente como tales pero no implican salida de efectivo, tales como la depreciación, las amortizaciones y los diferidos.

Para calcular el punto de equilibrio financiero se utiliza la siguiente fórmula:

UAII FinBE=I+Dps

(1−T )

Donde:

UAII: Utilidades antes de intereses e impuestos.

I: Pagos de intereses sobre las deudas.

T: Tasa fiscal marginal.

Dps: Cantidad de dividendos pagados a los accionistas preferentes.

El análisis del punto de equilibrio financiero, es un procedimiento que se utiliza para establecer exactamente el ingreso operativo, o UAII (Utilidades antes de intereses e impuestos), que la empresa necesita para el total de sus costos de financiamiento y así poder producir ganancias por acción iguales a cero.

El mismo, tiene diversas formas de utilizarse, como por ejemplo, el impacto que causa la mezcla de financiamiento de una compañía sobre las utilidades para los accionistas comunes. También sirve cuando una organización utiliza opciones que necesita los costos fijos de financiamiento, como son los intereses, denominados apalancamiento financiero. Afectando así la sección de financiamiento del estado del resultados.

Generalmente, los costos de financiamiento incluidos en el análisis de dicho punto de equilibrio financiero radican en la cancelación de intereses efectuados a los poseedores de bonos y en los pagos de dividendos realizados a los accionistas preferentes. Cabe destacar que estos costos de financiamiento son fijos, por lo que en cada caso deben pagarse antes de cancelar los dividendos por acción.

Dicho análisis se refiere a la parte inferior del estado de resultados, la cual es la porción que incluye desde el ingreso operativo (UAII) hasta las unidades disponibles para los accionistas comunes. Cabe destacar que esta parte del estado de resultados se denomina “sección de financiamiento”, debido que contiene los gastos conexos a los acuerdos de financiamiento celebrados por la compañía.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero es el resultado de la presencia de cargos financieros fijos en el flujo de ingresos de una empresa. Los dos gastos financieros fijos, que normalmente se encuentran en el Estado de resultado de una empresa son.

Intereses sobre la deuda a largo plazo. Dividendos sobre acciones preferentes.

El apalancamiento financiero trata acerca de los efectos que ejercen los cambios en la UAII sobre la Utilidades disponibles para los tenedores de acciones comunes

En opinión del autor Gitman (1996: 159) el apalancamiento financiero se podría definir”… como la capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los efectos de los cambios en la utilidades antes de intereses e impuestos sobre la utilidades (o rentabilidad) por Acción”. En este estudio se supone que los dividendos de las acciones preferentes siempre serán cancelados.

Utilidad por Acción (UPA).

Es la cantidad de dinero ganada por cada acción común en circulación. Viene expresa de la siguiente manera:

UPA= UDACN °de acciones comunesencirculación

Donde:

UDAC: Utilidad disponible para los accionistas comunes.

Del mismo modo, las UPA obtienen un cambio porcentual, el cual es originado por un cambio porcentual en las UAII, lo cual se denomina “grado de apalancamiento financiero” si el resultado obtenido es mayor a 1 si existirá un Apalancamiento Financiero, y más grande será el riesgo económico es decir, que la empresa se encuentra en una eventual incapacidad para absorber los costos fijos, quedando de parte del departamento financiero que nivel de apalancamiento es el deseado en relación con su aversión al riesgo. El GAF se calcula a través de la siguiente fórmula:

GAF= UAIIUAII−1

= UAIIUAII−(BEP financiero)

Donde:

GAF: Grado de apalancamiento financiero.

UAII: Utilidades antes de intereses e impuestos.

BEP financiero: Punto de Equilibrio financiero.

Sabiendo que UAII es el costo de venta menos los gastos operacionales menos otros egresos e ingreso.

EJERCICIO 1

Determinar el punto de equilibrio financiero para la empresa Cej Dental C.A., la cual desea obtener una UAII de Bs. 9.400 en el caso 1 y Bs. 4.200 para el caso 2, con una tasa impositiva del 30%, por concepto de intereses Bs. 1.900, así como 10 acciones preferentes a Bs. 180 por unidad. Analice los resultados obtenidos.

- Situación de la empresa:

Caso 1 Caso 2UAII 9.400 4.200Menos: Intereses 1.900 1.900Utilidad antes del Impuesto 7.500 2.300Menos: Impuesto 30% 2.250 690Utilidad después de Impuesto

5.250 1.610Menos: Dividendos Acciones Preferente 10 x 1.800 1.800 1.800Utilidad disponible para Accionistas Comunes 3.450 -190

Resolución:

Punto de para equilibrio ambos casos:

UAII FinBE=1.900+ 1800(1−0,30)

=4471,43Bs .

Análisis:

Luego de hallar el punto de equilibrio financiero de la empresa en sus dos casos, se puede estimar que la empresa en el caso 1 generará Bs 9.400, lo cual son ingresos suficientes para cubrir además de los egresos en operación, las obligaciones que adquirió con terceros; también es importante acotar que luego del pago del impuesto de ley, así como del pago de dividendos en acciones preferentes, tendrá una utilidad de Bs. 3.450 que pertinentemente serán destinadas a las acciones comunes. Por lo que esta opción es la que se le recomienda a la empresa, por ser viable y rentable, es decir permitirle cubrir todas las obligaciones con los terceros, así como la generación de utilidades o ganancias que se podrán destinar a la reinversión y/o

mejoramiento de la misma lo que repercutirá en su rentabilidad y posicionamiento empresarial por su capacidad financiera.

Para el caso 2 no se obtiene el mismo rendimiento de la utilidad por lo que se puede catalogar de no viable, esto quiere decir que solo podrá cubrir el pago de impuestos y los dividendos de acciones preferentes con la utilidad obtenida UAII de Bs. 4.200, presentando aquí la diferencia con el caso anterior donde no se podrá cubrir la obligación de las acciones comunes.

EJERCICIO 2

La empresa E+3 Proyectos 2004, se encuentra en la necesidad de determinar:

a) Utilidad por Acción (UPA)b) Punto de equilibrio Financieroc) Grado de apalancamiento financiero

Datos:

Espera obtener UAII de Bs. 13.400 en el año en curso. Posee: Emisión de bonos de Bs. 27.000 con intereses del 10%.

Emisión de 68 acciones preferentes de Bs. 50 cada una. 12 acciones de tipo común.

Tasa impositiva 30%

- Situación de la empresa

UAII 13.400

Menos: Intereses 27.000 x 10% 2.700

Utilidad antes del Impuesto 10.700Menos: Impuesto 30% 3.210

Utilidad después de Impuesto7.490

Menos: Dividendos Acciones Preferentes 68 x 50 3.400

Utilidad disponible para Accionistas Comunes 4.610

UPA 12 384,17

Solución:

a) Utilidad por Acción.

UPA=4.61012

=384,17 Bs /acción

b) Punto de Equilibrio.

UAII FinBE=2.700+ 3.400(1−0,30)

=7.557,14 Bs .

c) Grado de Apalancamiento Financiero.

GAF= 13.40013.400−7.557,14

=¿ 2,29

Análisis:

Con un PEF de Bs. 7.557,14 la empresa se ubicara en un saldo negativo con las obligaciones con los terceros en tanto en cuanto no podrá cubrir con las acciones comunes, alcanzando si, a cubrir de manera responsable con los Intereses de Bonos y las Acciones Preferentes.

E+3 PROYECTOS 2004, posee un valor de apalancamiento financiero de 2.29 ubicándose en un alto nivel de GAF, lo que indica un mayor riesgo, necesitando la empresa para cubrir costos y gastos de prestamos de terceros. Con una situación financiera en este nivel, es necesario recomendar a la empresa realizar una revisión, modificación y /o creación de algunos puntos que permitan mejorar la respuesta financiera entre ellas; realizar un control en el área de compras en busca de mejores alternativas de precios en el mercado en lo que respecta a las materias primas o insumos, en el área de gerencia búsqueda de nuevos contratos y hasta incursionar en otras regiones, continua supervisión en los proyectos para mayor optimización de los tiempos que se traducirán en rendimiento entre otros.

EJERCICIO 3

Biore, empresa especializada en productos faciales, posee unas ventas de 420.000 unidades, con unos costos variables unitarios de 3,80 Bs/und. Unos costos fijos de 37.000 Bs., un precio unitario de venta de 4,10 Bs/und y un gasto de financiamiento de 15.500 Bs. Determinar el grado de apalancamiento.

Solución:

En este ejercicio se utiliza otra fórmula, la cual posee otro punto de vista para calcular el GAF, la cual es la siguiente:

GAF =Nivel de ventas x[(Pv (u)- Cv (u)]- CFNivel de ventas x [(Pv(u)-Cv(u)]-CF - GF

Donde:

GAF: Grado de Apalancamiento Financiero.

Pv (u): Precio de venta por unidad.

Cv (u): Costo variable por unidad.

GF: Gasto financiero (Intereses).

CF: Costo fijo.

GAF =420.000 x (4,10-3,80 )−37.000420.000 x (4,10-3,80 )−37.000 -15.500

= 1,211

Análisis:

Al estar el GAF ubicado en un grado mayor 1, aumenta el riesgo de la compañía, y advierte de igual forma se deduce que la empresa esta siendo financiada por agentes externos, lo anteriormente explicado se deduce al observar que la empresa Biore posee un GAF = 1,211. Para disminuir o salir de ese nivel de riesgo es necesario realizar algunas modificaciones en el área financiera, es impetuoso reforzar el área de cobranzas para que estas no estén acumulando cuentas por cobrar lo que va en detrimento de la empresa, realizar el estudio del nivel de producción y precios de ventas para así obtener recursos propios y prestar soporte a la empresa con finalidad de liberarse un poco del apalancamiento externo, incentivar la producción con las condiciones y beneficios a los empleados, reforzar, actualizar las técnicas en el área de ventas, incursionar en nuevos mercados y target de clientes , generar una política agresiva de publicidad utilizando posiblemente los medios digitales, internet con fines de ahorro de costos entre otros.

Análisis de las Inversiones. (Valor: 15 %)

Método del Valor Actual. Método del TIR. Método del CAUE. Método Beneficio-Costo. Análisis de Inversiones Bajo Incertidumbre. (Análisis teórico y al menos 2 ejercicios prácticos y demostrativos que involucren a varios de los métodos en estudios, con los análisis necesarios para su comprensión)

MÉTODO VALOR ACTUAL NETO (VAN):

El Valor Actual Neto de una inversión es la suma de los valores actualizados de todos los flujos netos de cajas esperados del proyecto, deducido el valor de la inversión inicial, usando la tasa de descuento acorde al rendimiento mínimo esperado. Para que un proyecto sea considerado rentable, debe contar con un VAN positivo, si existen dos o más proyectos el rentable será el de más alto VAN positivo. Cabe destacar, que este método proporciona un criterio de decisión sencillo y preciso: se deben llevar a cabo solo aquellos proyectos de inversión que actualizados a la tasa de descuento relevante, tengan un VPN mayor o igual a cero.

La tasa de actualización o descuento utilizada para calcular el valor actual neto, debería ser la tasa de Costo alternativo del Capital que se invertirá. No obstante, debido a la dificultad práctica para calcular la tasa, generalmente se usa la Tasa de Interés del Mercado. Esta última igualara al Costo alternativo del Capital cuando exista competencia perfecta.

Un VAN > 0 = Positivo, es decir, la inversión será viable porque producirá ganancias por encima de la rentabilidad exigida.

Un VAN=0 es Nulo, es decir, la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en el invertidos, en el mercado a una tasa de interés equivalente a la tasa de descuento utilizada, es decir, no producirá ni ganancias ni perdidas.

Un VAN < 0= Negativo, es decir, la inversión no será viable, es decir, la inversión producirá ganancias por debajo de la rentabilidad exigida.

Para determinar el VAN se usa la siguiente fórmula:

Donde:

VAN=Valor Actual Neto

Vt: Representa los flujos de caja en cada periodo t.

I0: Es el valor del desembolso inicial de la inversión.

n: Es el número de períodos considerado o años que va a durar el proyecto.

k: Es la tasa de interés en i, es decir, después de obtener el resultado de la tasa sobre 100

El Valor Actual Neto, se puede expresarse de 2 formas:

1. Índice de Rentabilidad = VAN de la Inversiòn

Inversiòn o también,

2. Tasa de Rentabilidad =VAN de la Inversiòn

Inversiònx100 el resultado será en

porcentaje

EL PLAZO DE RECUPERACIÓN

Este criterio no nos da un índice de la rentabilidad sino de la rapidez con la que se recupera la inversión. Se entiende por plazo de recuperación el número de años que pasan hasta que la suma de cobros actualizados se iguala a la de pagos actualizados. Para calcular el plazo de recuperación basta con ir acumulando año por año los flujos de caja actualizados.

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO INCREMENTAL (VPNI)

El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o más alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se conocen los gastos. En estos casos se justifican los incrementos en la inversión si estos son menores que el Valor Presente de la diferencia de los gastos posteriores.

Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:

1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de inversión.

2. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.

3. Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es la mejor, de lo contrario, la segunda será la escogida.

4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las alternativas.

5. Se deben tomar como base de análisis el mismo periodo de tiempo.

Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad; pero hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.

VENTAJAS DEL VAN

Mediante el VAN se determina el valor de los flujos de entradas y salidas traídos al presente para compararlos entre si y conocer si existe un rendimiento a cuánto va ascender el mismo.

Admite introducir en los cálculos, flujos de signos positivos y negativos (entradas y salidas) en los diferentes momentos del horizonte temporal de la inversión, sin distorsionar el resultado final a diferencia de la TIR.

Logra homogenizar los flujos netos de caja a un mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de medida común cantidades de dinero generadas (o aportadas) en momentos de tiempos diferentes.

Considera el valor del dinero a través del tiempo El Van es el único, independientemente del comportamiento de los flujos netos

de efectivo Presenta un resultado en términos monetarios

DESVENTAJAS DEL VAN

Dependencia de una estimación de los flujos, pueden arrojar una cifra errónea en caso de que éstos no sean estimados manera correcta Cuando los flujos de salida sean considerables y poco frecuentes la TIR se vuelve imprecisa.

Depende muy directamente de la tasa de actualización, el punto débil de este método es la tasa utilizada para descontar el dinero (siempre discutible). Sin embargo, a efectos de “homogeneización”, la tasa de interés elegida hará su función indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla.

La estimación de la TREMA se realiza de manera intuitiva con criterio de experto y basándose e el conocimiento del entorno económico.

El resultado es sumamente sensible a la TREMA utilizada. Esto quiere decir que se puede descartar un buen proyecto debido a una exigencia desmedida, ya que entre mayor sea la TREMA que se exija al proyecto, menor será el valor monetario del VAN y viceversa

MÉTODO TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR representa la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y el préstamo (principal e interés) se pagara con las entradas en efectivo de

la inversión a medida que se fuesen produciendo. Dicho de otra forma, es la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto (V.A.N) de una inversión sea igual a cero (V.A.N=0), es decir, que el valor presente neto de los ingresos sea igual al valor presente neto de los egresos correspondientes al flujo de caja. Esta tasa, complementa casi siempre la información proporcionada por el VAN. Esta medida de evaluación de inversiones no debe utilizarse para decidir el mejor proyecto entre alternativas mutuamente excluyentes.

La tasa interna de retorno también es conocida como la Tasa De Rentabilidad producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa Crítica De Rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión específico.

Por tasa de descuento se entiende aquella que se utiliza para traer a valor presente los flujos de caja.

La tasa interna de retorno es un excelente indicador cuando el rendimiento obtenido por la inversión se parece a una renta fija, es decir, cuando los flujos son iguales, consecutivos y regulares. Esas características están lejos de lo que ocurre en un proyecto de inversión. En cambio, el valor presente neto es un buen indicador para valorar rentas variables, y, por tanto proyectos de inversión.

La regla para realizar una inversión o no utilizando la TIR es la siguiente:

Cuando la TIR es mayor que la tasa de interés, el rendimiento que obtendría el inversionista realizando la inversión es mayor que el que obtendría en la mejor inversión alternativa, por lo tanto, conviene realizar la inversión. Si la TIR es menor que la tasa de interés, el proyecto debe rechazarse. Cuando la TIR es igual a la tasa de interés, el inversionista es indiferente entre realizar la inversión o no.

TIR > i => realizar el proyecto Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada mayor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es más conveniente.

TIR < i => no realizar el proyecto Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada menor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es menos conveniente

TIR = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no.

Formula de la TIR.

La fórmula para calcular es:

Donde:A = Desembolso inicial.Qt = Flujo de tesorería en el período t.r = Tasa de rendimiento, descuento o costo de capital.

¿Cómo calcular la TIR?

Para determinar la TIR, se tiene una inversión en un año 0 (cero), y unos ingresos en años futuros, años que llamaremos Año 1, Año 2, Año 3, Año 4 y Año 5. Se pueden trabajar tantos años como se requiera.

Para que la TIR sea más confiable, debe evaluarse un horizonte de por lo menos 5 años.

La inversión se coloca en negativo, puesto que representa una erogación. Los ingresos de cada año se colocan positivos.

Se calcula en base a el flujo de caja

MÉTODO DE INTERPOLACIÓN PARA CALCULAR TIR.

Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas - una menor y una mayor - tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo, respectivamente.

MÉTODO DE TANTEO PARA CALCULAR TIR.

Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i), mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero, es decir aproximar la TIR.

Ventajas Y Las Desventajas De La Utilización De La Tasa Interna De Retorno.

Ventajas:

Considera el valor del dinero a través del tiempo.

La TIR se constituye como un indicador propio del proyecto y sobre la base de esta se puede decidir sobre otras alternativas.

La tasa empleada en la actualización de los FNE no influye en la determinación de la TIR.

Desventajas

La principal desventaja de la TIR se presenta cuando los FNE durante el horizonte del proyecto arrojan uno o más resultados negativos (es decir existe alternativa de signos). En éste caso existen varias TIR, por lo cual no puede llegarse a una conclusión concreta en relación con la aceptación del proyecto.

Para el cálculo a nivel matemático del TIR es preciso resolver una ecuación compleja, por lo que, de no disponer de calculadora financiera u ordenador, debemos trabajar por aproximaciones sucesivas, fijando un valor para la tasa de descuento y ver qué valor arroja el VAN y así ir ajustando hasta identificar el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN = 0.

Comparación De Ambos Métodos (VAN – TIR).

Ambos criterios no son equivalentes de forma general, ya que miden aspectos distintos de la rentabilidad de una inversión.

El VAN arroja un valor absoluto y el TIR su rentabilidad porcentual. Se considera que estos criterios son más bien complementarios que

sustitutivos o alternativos, en el sentido de que sirven para realizar un estudio más completo de la rentabilidad de un proyecto de inversión.

En el caso de inversiones simples, aquellas en las que Qt es siempre positivo, los dos criterios son equivalentes en las decisiones de aceptación o rechazo. En una inversión de este tipo sólo existe un valor de “r” que anule el VAN, es decir, el TIR del proyecto es único y positivo y además, para que el VAN sea positivo, que es condición para aceptar un proyecto, la tasa que anula el Van (la TIR) tiene que ser mayor que la utilizada para descontar los flujos de caja en el VAN y, por tanto, mayor que la mínima aceptable que es la que solemos utilizar en el VAN.

Gráficamente se puede comprobar de forma muy sencilla que ambos métodos llevan a las mismas decisiones, en la mayoría de los casos.

METODO DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE )

El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado. Casi siempre hay más posibilidades de aceptar un proyecto cuando la evaluación se efectúa a una tasa de interés baja, que a una mayor.

Para determinar la tasa correcta y hacer los cálculos; hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio, utilizada en el mercado financiero y hay otros que opinan que debe ser la tasa de interés, a la cual normalmente el dueño del proyecto hace sus inversiones. Esta última tasa es conocida con el nombre de Tasa de Interés de Oportunidad (TIO).

TASA DE INTERÉS DE OPORTUNIDAD (TIO).

Representa la tasa de interés correspondiente al Costo de Oportunidad. Es la mínima tasa de interés de rentabilidad que un inversionista está dispuesto a aceptar como rendimiento en sus nuevas inversiones o como consecuencia de la realización de un proyecto, porque la obtiene en sus actuales inversiones en condiciones razonables de riesgo.

MÉTODO DE LA RELACIÓN BENEFICIO/COSTO (B/C)

La relación Beneficio/costo está representada por la relación

Ingresos o BeneficiosTotalesEgresosoCostos Totales

=RazonCosto−Beneficio

El análisis de costo-beneficio es una herramienta de toma de decisiones para desarrollar sistemáticamente información útil acerca de los efectos deseables e indispensables de los proyectos públicos. Podemos emplear el análisis de costo-beneficio para elegir entre alternativas como la asignación de fondos para la construcción de un sistema de transporte colectivo, una presa para riego, carreteras o un sistema de control de tráfico aéreo. Si los proyectos están en la misma escala en lo referente a costo, basta elegir el proyecto en el cual los beneficios excedan los costos en mayor cantidad.

En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados utilizando el VPN o el CAUE, de acuerdo al flujo de caja; pero, en su defecto, una tasa un poco más baja, que se denomina "TASA SOCIAL" ; esta tasa es la que utilizan los gobiernos para evaluar proyectos.

El análisis de la relación B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo que implica que:

B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable.

B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente.

B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable.

Alternativas

Esta metodología permite también evaluar dos alternativas de inversión de forma simultánea

Al aplicar la relación Beneficio/Costo, es importante determinar las cantidades que constituyen los Ingresos llamados “Beneficios" y qué cantidades constituyen los Egresos llamados “Costos".

Por lo general, las grandes obras producen un beneficio al público, pero a su vez, produce también una perdida denominada "Desventaja", se puede tomar como ejemplo de esto la construcción de una represa hidroeléctrica, la cual produce un beneficio que es la generación de electricidad. La electricidad puede ser cuantificada en dinero; a su vez, se produce una pérdida, por la inundación de terrenos aptos para la agricultura y esa pérdida, también puede ser cuantificada en dinero para que las decisiones tomadas sean correctas, cuando se utiliza la relación B/C es necesario aplicar en los cálculos la TIO.

¿Cómo se elabora?

Identificar los beneficios para los usuarios que se esperan del proyecto. Cuantificar en la medida de lo posible, estos beneficios en términos

monetarios, de manera que puedan compararse diferentes beneficios entre sí y contra los costos de obtenerlos.

Identificar los costos del patrocinador. Cuantificar, en la medida de lo posible, estos costos en términos

monetarios para permitir comparaciones. Determinar los beneficios y los costos equivalentes en el período base,

usando la tasa de interés apropiada para el proyecto. Aceptar el proyecto si los beneficios equivalentes de los usuarios exceden

los costos equivalentes de los promotores (B>C).

Valuación de Costos-Beneficios.

Beneficios para el usuario: se identifican todos los beneficios del proyecto (resultados favorables) y sus perjuicios o contrabeneficios (resultados no favorables) para el usuario. También debemos considerar las consecuencias indirectas relacionadas con el proyecto, los llamados efectos secundarios.

Beneficios del Usuario (B) = Beneficios – Perjuicios

Costos del Patrocinador: se determina a partir de identificar y clasificar los gastos necesarios y los ahorros (ingresos) que se obtendrán. También deben incluir la inversión de capital y los costos operativos anuales. Cualquier venta de productos o servicios que se lleve a cabo al concluir el proyecto va a generar ingresos, ejemplo la cuota del peaje en las carreteras. Estos ingresos reducen el costo. Entonces los costos del patrocinador se puede calcular así:

Costos del patrocinador

= Costos de capital

+ Costos de operación y mantenimiento

- Ingresos

¿Cómo se debe interpretar el resultado de la relación beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos netos. En otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y, en consecuencia, el proyecto generará riqueza a una comunidad. Si el proyecto genera riqueza con seguridad traerá consigo un beneficio social.

Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza alguna. Por tal razón sería indiferente ejecutar o no el proyecto.

Razón Costo – Beneficio = Totalcosto o egresos

Totalbeneficios o ingresos

Interpretación: en “X” años se habrá recuperado la inversión por los beneficios obtenidos.

ANALISIS DE INVERSIONES BAJO INCERTIDUMBRE

Dentro de los aspectos más importantes del sector laboral, tanto publico como privado, se encuentra las tomas de decisiones, que no es mas que el proceso en el cual la persona debe decidir o escoger entre dos o más alternativas. A diario tomamos decisiones en cualquier aspecto de nuestras vidas, en algunos casos serán muy importantes y determinantes.

La administración de la organización, la toma de decisiones es una de las mayores responsabilidades. Es un proceso que se realiza diariamente; por ejemplo, si vamos a comprar algún producto y existen dos lugares en donde éste se encuentra a la venta, debemos decidir en dónde comprarlo o si realmente conviene hacerlo.

Condiciones En Que Se Toman Las Decisiones

Las condiciones en las que los sujetos toman decisiones en una organización son reflejo de las fuerzas del entorno (sucesos y hechos) que no se pueden controlar, y estas pueden influir a futuro en los resultados de sus decisiones. Estas fuerzas pueden ir desde nuevas tecnologías o la presencia de nuevos competidores en un mercado hasta nuevas leyes o disturbios políticos. Además de intentar la identificación y medición de la magnitud de estas fuerzas, los administradores deben estimar su posible impacto.

De manera frecuente, los individuos deben basar sus decisiones en la limitada información de que disponen; de ahí que el monto y precisión de la información y el nivel de las habilidades de los individuos sean cruciales para la toma de decisiones positivas para la empresa. Las condiciones en las que se toman las decisiones pueden clasificarse en términos generales como certeza o certidumbre, incertidumbre y riesgo.

Interpretación de Certeza, Incertidumbre y Riesgo.

CERTEZA: Bajo las condiciones de certeza o certidumbre, conocemos nuestro objetivo y tenemos información exacta, medible y confiable acerca del resultado de cada una de las alternativas que consideremos.

INCERTIDUMBRE: Bajo condiciones de incertidumbre es poco lo que se sabe de las alternativas o de sus resultados.

RIESGO: Es la probabilidad de que suceda un evento, impacto o consecuencia adversos. Se entiende también como la medida de la posibilidad y magnitud de los impactos adversos, siendo la consecuencia del peligro, y está en relación con la frecuencia con que se presente el evento. Se produce el riesgo siempre que no somos capaces de diagnosticar con certeza el resultado de alguna alternativa, pero contamos con suficiente información como para prever la probabilidad que tenga para llevarnos a un estado de cosas deseado.

TOMA DE DECISIONES BAJO CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE

Se refiere a aquella situación en la cual las personas sólo tienen una base de datos muy deficiente. No saben si estos son o no confiables y tienen mucha inseguridad sobre los posibles cambios que pueda sufrir la situación. Más aún, no pueden evaluar las interacciones de las diferentes variables; la condición bajo la cual resulta más difícil tomar decisiones es la incertidumbre, pues en esta situación, los responsables de tomar decisiones no cuentan con información suficiente para tener en claro las alternativas o estimar su riesgo. Se basan ya sea en su intuición o en su creatividad. Por ejemplo una empresa que decide ampliar sus operaciones a otro país

quizás conozca poco sobre la cultura, las leyes, el ambiente económico y las políticas de esa nación. La situación política suele ser tan volátil que ni siquiera los expertos pueden predecir un posible cambio en las mismas.

La toma de decisiones bajo incertidumbre se presenta cuando no puede predecirse el futuro sobre la base de experiencias pasadas. A menudo se presentan muchas variables incontrolables. Algunas veces es posible consolidar los efectos de esas variables no controlables en términos de su distribución de probabilidad. La toma de decisiones bajo incertidumbre implica que no se conoce la probabilidad de que prevalezca uno u otro de los estados de resultado.

Con base en lo anterior hay dos clases de incertidumbre:

Estructurada: No se sabe que puede pasar entre diferentes alternativas, pero sí se conoce que puede ocurrir entre varias posibilidades.

No estructurada: No se sabe que puede ocurrir ni las probabilidades para las posibles soluciones, es decir no se tienen ni idea de que pueda pasar.

Esta es una categoría muy común para las decisiones aunque de nombre peculiar. Se parece a la toma de decisiones bajo riesgo, con una diferencia importante. Ahora no se tiene conocimiento de las probabilidades de los eventos futuros, no se tiene idea de cuan posibles sean las diferentes consecuencias. Por ejemplo seria el de tratar de decidir si se debe aceptar una oferta de trabajo sin saber si después se tendrá una mejor.

Se pueden ofrecer varios métodos para manejar problemas de este tipo.

Primero debe tratarse de reducir la incertidumbre obteniendo información adicional sobre el problema. Con frecuencia esto basta para que la solución sea evidente. Si esto falla, se tienen varios caminos abiertos. Sí es una persona optimista, puede emplearse una estrategia Maximax. Esto significa que se selecciona la acción que maximiza el pago máximo.

Por otra parte si se es pesimista, se puede ser conservador y emplear una estrategia Maximin. Aquí se selecciona la acción con el mayor de los pagos mínimos.

Maximax y Maximin son los dos extremos. Por supuesto, se podrá seleccionar alguna acción intermedia.

Una estrategia alternativa consiste en convertir el problema a uno de toma de decisiones bajo riesgo, para que pueda hacerse una selección optima. Primero pueden

expresarse aquellos conocimientos o sentimientos que se tengan sobre los eventos en términos de una distribución de probabilidad.

En muchas de las decisiones bajo incertidumbre se puede, de hecho, expresar el grado personal de optimismo, o convertir el problema a riesgo con una exactitud razonable. Llámese intuición, experiencia, juicio, suerte o como se desee. El hacer esto mejorara la toma de decisiones en mayor medida que cuando simplemente hace un disparo en la obscuridad.

EJERCICIOS PRACTICOS

Problema 1:

Una Maquina tiene un costo inicial de Bs. 1.100,00 y una vida útil de 6 años, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de Bs. 100, 00 Los costos de operación y mantenimiento son de Bs. 30,00 al año y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de la maquina asciendan a Bs. 300,00 al año, a los ingresos del año 6 se adicionan 100,00 bs del valor de salvamento de la maquina ¿Cuál es el VPN, TIR y B/C de este proyecto de inversión?.

DATOS

Inv InicialBs.

1.100,00Duración

(n) 6 añosVenta de

Activo Bs. 100,00

Costos30 bs/anuales

Ingresos300 bs/anual (en el año 6 se adiciona los 100 bs de venta de activos)

TASA DE ACTUALIZACION 0,10

AÑO INGRESOS COSTOSFLUJOS DE EFECTIVOS

TASA (1+t)-n

INGRESOS ACTUALIZADO

S

EGRESOS ACTUALIZADO

S

0 Bs. 0,00 -Bs. 1.100,00-Bs.

1.100,00 1,000 Bs. 0,00 Bs. -1.100,001 Bs. 300,00 -Bs. 30,00 Bs. 270,00 0,909 Bs. 272,70 Bs. -27,272 Bs. 300,00 -Bs. 30,00 Bs. 270,00 0,826 Bs. 247,80 Bs. -24,78

3 Bs. 300,00 -Bs. 30,00 Bs. 270,00 0,751 Bs. 225,30 Bs. -22,534 Bs. 300,00 -Bs. 30,00 Bs. 270,00 0,683 Bs. 204,90 Bs. -20,495 Bs. 300,00 -Bs. 30,00 Bs. 270,00 0,621 Bs. 186,30 Bs. -18,636 Bs. 400,00 -Bs. 30,00 Bs. 370,00 0,564 Bs. 225,60 Bs. -16,92

TOTALBs.

1.900,00 -Bs. 1.280,00 Bs. 620,00 5,354 Bs. 1.362,60 Bs. -1.230,62

Cálculos con montos Actualizados

VAN Bs. 131,98 ES VIABLE

TIR 14%ES ACEPTABLE

B/C1,10724675

4ES ACEPTABLE

ANÁLISIS

De acuerdo a los resultados que han sido arrojados por los cálculos cuantitativos utilizados, usando los métodos de VAN, TIR Y BENEFICIO/COSTO, se observa que la inversión proyectada a 6 años, es viable porque se obtiene un VAN de 131,98 bs recuperándose la inversión en su totalidad, la TIR arroja un resultado de 14% es mayor que la tasa anual, y el beneficio sobre el costo es de 1,11 aproximadamente, es decir, se recupera ya que los ingresos (beneficios) son mayores al egreso (sacrificio). Por lo tanto se recomienda realizar la inversión, ya que según los resultados obtenidos mediante los 3 indicadores siempre son positivos.

Problema 2:

Un fabricante de envases de arcilla colombiano, esta analizando la posibilidad de instalar una nueva planta de producción. El mercado es el venezolano, y en las dos localidades que estudia tiene próxima la materia prima. La inversión se decidirá en función a lo siguiente:

Opción 1: localizarse en Lara, lo que genera una Inversión Inicial de 500.000 bs y flujos de efectivos de 275.000 bs y 312.000 bs, para año 1 y 2 respectivamente.

Opción 2: localizarse en Mérida, la cual tendría una Inversión Inicial de 400.000 bs, y genera flujos de cajas por 250.000 bs en el año 1 y 500.000 bs en el año 2.

Nota: la tasa para ambos será de 10%.

Se pide:

1. Determine VAN.2. Calcular TIR para ambas opciones.

OPCION 1: MERIDA

VAN=−Inversion InicialFn

(1+r )n

VAN=−500.000 275.000+ ¿(1,1 )

312.000

(1,1)2¿

VAN=−500.000 275.000+ ¿(1,1 )

312.000(1,21 )

¿

VAN=−500.000+250.000+257.851,24

VAN=−500.000+507.851,24

VAN=7.851,24

TIR:

VAN=−Inversion InicialFn

(1+r )n=0

VAN=−500.000 275.000+ ¿(1+r )

312.000

(1+r )2=0¿

SI (1+r)=t

500.000+ 275.000t

+ 312.500t 2

=0

-500.000t 2 + 275.000t + 312.500 = 0

t=b±√b2+4.a . c2.a

t=275.000±√275.0002+4 x500.000 x312.5002 x500.000

t=275.000±√75.625 .000 .000+625.000 .000 .0001.000 .000

t=275.000±√700.625 .000 .0001.000.000

t=275.000±837.033,451.000 .000

=¿

t 1=(275.000+837.033,45) /(1.000 .000)=1,112

t 2=(275.000−837.033,45)/1.000 .000=−0,562

Como t= 1+r =>R=0,112TIR= r*100=> 0,112*100= 11,2%

OPCION 2: LARA

VAN=−Inversion InicialFn

(1+i )n

VAN=−400.000250.000+ ¿(1,1 )

500.000

(1,1)2¿

VAN=−400.000250.000+ ¿(1,1 )

500.000(1,21 )

¿

VAN=−400.000+227.272,73+413.223,14

VAN=−400.000+640.495,87

VAN=240.595,87

TIR:

VAN=−Inversion InicialFn

(1+r )n=0

VAN=−400.000250.000+ ¿(1+r )

500.000

(1+r )2=0¿

SI (1+r)=t

400.000+250.000t

+ 500.000t 2

=0

-400.000t 2 + 250.000t + 500.000 = 0

t=b±√b2+4.a . c2.a

t=250.000±√250.0002+4∗400.000∗500.0002∗400.000

t=250.000±√62.500 .000 .000+800.000 .000 .000800.000

t=250.000±√862.500 .000 .000800.000

t=250.000±928.708,78800.000

=¿

t 1=(250.000+928.708,78)/(800.000)=1,473

t 2=(250.000−928.708,78)/800.000=−0,848

Como t= 1+r

R=0,473

TIR= r*100=> 0,473*100= 47,3%

ANALISIS DE INVERSION:

Se comprobó de manera cuantitativa y mediante el método de Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) relacionado con el caso de escoger una localización y realizar una inversión que durara 2 años, esos cálculos arrojaron como resultado que la opción mas viable, rentable e interesante, es la segunda opción en el estado Lara, donde los valores son bastantes altos en lo que se refiere a VAN y a la TIR, con una inversión inicial mucho menor que la opción 1, con respecto a la TIR se observa la rentabilidad es superior a la de mercado. Se recomienda al fabricante de arcilla, realizar la inversión en la localidad de Lara. Será necesario que el fabricante realice un análisis de la situación económica de Venezuela, así como, asesorarse en materia legal para esta manera evitar incertidumbres o posibles resultados negativos por ignorar la situación del país en que desea invertir.

CONCLUSION

La decisión de realizar una inversión es una de los riesgos más grande que puede tomar una persona o empresa las cuales realizan un proceso de inversión en el cual no se encuentran preparados o no están adecuados al entorno, lo que ocasiona una inminente crisis en la organización comprometiendo de esta forma los recursos. Por ello es necesario, y porque no, obligatorio el estudio de la inversión, donde se ponga de manifiesto la rentabilidad y viabilidad de la misma, así como estudiar el impacto que esta tendrá en los Estados Financieros de la empresa

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