El Caso ENRON1. Introduccin2. Caractersticasehistoria3. Influenciapoltica4. Carctermultinacional5. Elcolapso6. Accionespenales7. Impacto.8. Aplicacindelcapitulo119. Accioneslegislativas10. Bibliografa

ndice 1/19

1. Introduccin 2/19

INTRODUCCINENRON Corporation, en cuestin de quince aos, pas de ser una pequea empresa de gas enTexas, a ser el stimo grupo empresarial demayor valor en Estados Unidos, segn la Revista For-tune amediados de 2001.Entender cmo una empresa de esta magnitud lleg a desarrollar un emporio tan grande, esuna tarea difcil, pero ms difcil an es comprender cmo fue posible ocultar deudas por sumasmayores a los seiscientos millones de dlares.Los resultados de la violacin de la confianza, pilar que sostiene el sistema financiero moderno,son evidentes y nefastos: cientos de miles de trabajadores desempleados y defraudados, sinposibilidad de recuperar sus fondos de previsin social, miles de inversionistas, que confiaron enlos estados financieros auditados por la firma de Arthur Andersen, vieron esfumarse sus ahorros alpasar sus acciones de un precio rcord de US$84.85 a escasos cinco centavos a inicios de 2002.Es evidente que un caso como ste amerita una seria reflexin jurdica respecto a los bienes quese tutelan a travs de los mecanismos regulatorios del sistema financiero, que yanopueden serconsiderados exclusivos de una nacin, por sus repercusiones internacionales en mercados in-terconectados.Cmo impedir que se defraude la confianza pblica, cmo garantizar que los patrones a partirde los cuales se acredita la salud financiera de una empresa sean razonables y cmo hacer quelos mecanismos regulatorios no colapsen frente a la corrupcin poltica producto del financia-miento electoral y otros mecanismos de prebendas, son los grandes retos para los mercados decaptacin del ahorro pblico.Estas reflexiones sern ampliadas a continuacin, a partir de un anlisis de la situacin de ENRONy de las perspectivas de reestructuracin del sistema de regulacin estadounidense.

2. Caractersticas e historia 3/19

CARACTERSTICAS E HISTORIASURGIMIENTOEn Julio de 1985, Houston Natural Gas se fusiona con InterNorth, una compaa de gas natural deOmaha, Nebraska, para formar la moderna ENRON. Es una firma interestatal e intraestatal conun gasoducto de gas natural de 37.000 millas.1En 1989, ENRON comienza a comercializar gas natural como commodity, es decir, comomer-canca, producto de la desregulacin de la que fue objeto este mercado durante la adminis-tracin Bush. Se convierte rpidamente en el comercializador mayor de gas natural en EstadosUnidos y en el Reino Unido. La clave del explosivo crecimiento de esta empresa fue precisamen-te la desregulacin que permiti vender el gas como si fuera un commodity, tal como granos,carnes o aceite.En Noviembre de 1999 se da el lanzamiento de ENRON Online un sistema de transaccionesglobales en Internet que permita a los clientes de ENRON ver en tiempo real los precios del mer-cado y realizar transacciones en lnea, en forma instantnea. En dos aos, esa plataforma decomercio electrnico lleg a realizar 6000 transacciones diarias por un valor de 2.500 millones dedlares.En solo 15 aos, ENRON creci pasando de ser una pequea firma de gas en Texas a ser lasptima compaa ms grande de Estados Unidos, con 21.000 empleados en ms de 40 pases,habiendo superado los 100 billones de dlares de facturacin en el ejercicio del ao 2000. Sucompleja estructura corporativa es una enmaraada madeja dems de 3.000 sociedades uni-das a travs de holdings, lo que hace prcticamente imposible auditarla mediante mtodosconvencionales y hace en cambio muy posible ocultar y dibujar resultados.ENRON creci rpidamente sobre la basede tres actividades de comercializacin: energa,mayoreo y servicios globales.2Se estableci en el Reino Unido a los primeros signos de la liberalizacin de la comercializacinde la energa, llegando a ser la primera compaa que comenz a construir su propia plantaluego que se privatiz la industria elctrica.

Sede Principal, Houston, TX

El 14 de Agosto del 2001, la revista Fortune galardon a la firma como la ms creativa en el per-odo 1996 2001, augurndole un crecimiento continuo para toda la dcada, citndose entresus innovaciones, la apertura de los mercados de potencia y gas de Alemania, la creacin deunmega almacn global virtual de gas y ser pionera del ms grande mercado mundial de co-mercializacin de energa en lnea.En el ao 2000 gan el premio del Financial Times a la Compaa de Energa del Ao y a lamejor y exitosa decisin de inversin.La preeminencia de ENRON se origin no solamente por su papel en el mercado energticomundial sino tambin porque la administracin de Bush consultaba a su presidente ejecutivo,

1 Chamero, Juan. El Escndalo ENRON. El Ocaso de la Clase poltica. El avasallamiento del Estado por las grandesCorporaciones. www.aunmas.com. 30 de enero de 2002.2 Idem.

2. Caractersticas e historia 4/19

Kenneth Lay, como asesor en energa. Su prestigio influy para que tuviera millones de inversorescaptando fondos de pensiones a lo largo y ancho de Estados Unidos.CARACTERSTICASENRON es una empresa muy inusual. Por un lado es una compaa de servicios diversificada,poseyendo plantas de energa, compaas de agua, distribuidoras de gas y de otras unidadesempresarias involucradas en la relativamente directa distribucin de servicios a consumidores ya empresas. Por otra parte, se hizo notoria aplicando el estilo deWall Street a estos mercadostradicionalmente dormidos.La genialidad de ENRON fue considerar que todos esos servicios e incluso oscuros y complejosproductos tales como anchos de banda de Telecom eran en realidad commodities, que pod-an ser comprados, vendidos y almacenados tal como se hace con las acciones y los bonos.ENRON se convirti pues en un gigantesco hacedor de mercados dentro de Estados Unidos,siendo el principal comercializador de productos de energa. Creciendo en esos asuntos finan-cieros en forma mucho ms rpida que en sus operaciones tradicionales.

Planta de gas. Sudamrica.

El tamao de sus operaciones financieras convirti de hecho a ENRON en una de las compaasde energa ms grandes del mundo, con ventas que en el ejercicio pasado superaron los 100billones de dlares, entrando en competencia con nombres tales como Shell y Exon.Entr tambin a competir en los mercados recientemente liberados de Europa, convirtindoseen una fuerza financiera masiva, especialmente en el Reino Unido, donde posee tambin unaplanta energtica en Teesside y en Wessex Water.Junto a esta agresiva poltica expansiva, ENRON fomentaba la participacin de sus trabajadoresen sus actividades. Alrededor del 60 por ciento de sus empleados reciba una bonificacin anualen opciones, que equivala al 5 por ciento de su sueldo bsico. Los ejecutivos y gerentes recibanmontos mayores. A fines del 2000, todos los administradores y empleados de ENRON tenan op-ciones que podan ejercerse en cerca de 47 millones de acciones. Bajo un plan tpico, eltitular recibe la opcin de comprar un nmero determinado de acciones a precio de mercadoel da en que se emite dicha opcin. Ese precio fijo se denomina "strike price". Pero la opcingeneral- mente no puede ejercerse durante unos aos. Si el precio de la accin se elevadurante esetiempo, la opcin puede producir un buen beneficio. En los 47 millones de opciones de ENRON,el "strike price" promedio fue de 30 dlares y a fines del 2000 el precio del mercado fue 83 dla-res. El beneficio potencial fue casi de 2.500 millones de dlares.3

INFLUENCIA POLTICAEntre 1990 y el 2002, ENRON y sus directivos donaron seismillones de dlares al mundo poltico, de acuerdo con lainvestigacin realizada por el Centro de Polticas Respon-sables, una organizacin no gubernamental independien-te.4Las cuentas del CPR son minuciosas; de ese total informan 623.000 dlares fueron a las arcas polticas delpropio Bush, a lo largo de su trayectoria poltica. Ms de

3 Samuelson, Robert J. Las lecciones del caso ENRON. www.quepasa.copesa.cl. 10 de febrero de 2002.4 CGaerodrogesoW, .OBsucsahr. Raul. ENRON: Cuando el Estado se retira. www.clarn.com. 19 de enero de 2002.

Presidente de los Estados Unidos.

2. Caractersticas e historia 5/19

Contribuciones Polticas de ENRONCiclo electoral TOTAL(US$) A los demcratas (%) A los republicanos (%)1996 1.141.016 18 811998 1.049.942 21 792000 2.441.398 28 722002 172.859 11 88

435 miembros de la Cmara baja del Congreso norteamericano, 188 de sus actuales miembrosrecibieron contribuciones de ENRON.Lomismo sucede con 71 senadores, sobre un total de 100, incluyendo entre stos a 19 de los 23miembros del Comit de Energa del Senado, una de las instancias de regulacin legislativa delrea de actividad de ENRON.El 78% de ese dinero que ENRON entreg a los polticos fue a arcas republicanas; el resto lo reci-bieron los demcratas, como lo denota en detalle el cuadro que se presenta:

Fuente: CENTRO DE POLTICAS RESPONSABLES.5Las participaciones individuales de los altos ejecutivos de ENRON no se quedan atrs, siendo, pormucho, las ms significativas las del presidente de la Junta Directiva y CEO de la empresa, Ken-neth Lay, como se muestra a continuacin:Donantes individuales en ENRONContribuyente TOTAL (US$) A los demcratas (US$) A los republicanos (US$)Kenneth Lay &esposa 882.580 86.470 793.110Forest Hoglud &esposa 410.002 16.180 393.822Jeffrey Skilling &esposa 187.500 7.750 179.750Lou Pai & esposa 89.250 2.750 86.500Fuente: CENTRO DE POLTICAS RESPONSABLES.6

Entre los sospechosos estn tambin los banqueros, los auditores supuestamente independien-tes y los miembros de la burocracia estatal.ENRON fue la principal fuente de financiacin de la carrera poltica del actual presidenteGeor- ge W. Bush. El presidente de ENRON, Kenneth Lay, es amigo personal de Bush desde lapoca en que ste era gobernador de Tejas; y las propuestas de ENRON constituyeron labase del plan energtico elaborado hace un ao por el vicepresidente Dick Cheney, bajo lasupervisin dire- cta de Bush.7

CARCTER MULTINACIONALDe acuerdo a su informe anual de 1996, ENRON opera plantas de energa en Inglaterra, Alema-nia, China, Guatemala, Turqua, Paquistn, Italia, Indonesia, la Repblica Dominicana y las Filipi-nas, al igual que gasoductos en Colombia y el sur de Argentina, y es socio en la construccin delgasoducto Bolivia-Brasil. La compaa hizo inversiones en Rusia, ha firmado acuerdos prelimina-res para proyectos de energa y/o gasoductos en Polonia y Mozambique, y est explorandooportunidades de inversin en Yemen, Omn, Vietnam y Tailandia. Su reciente adquisicin deenormes depsitos de gas en Qatar ha motivado a la compaa a buscar posibles mercadospara ste en Israel, Jordania y la India. La ENRON vende propano en Puerto Rico (mediante SanJuan Gas) y en el resto de la cuenca del Caribe, y adems recientemente gan una subastapara explotar yacimientos de gas natural bajo las aguas entre Trinidad y Venezuela.8ENRON tiene inversiones importantes en la regin, participa en la administracin del gasoductoBolivia-Brasil, una de las obras energticas ms importantes de Sudamrica, y es duea o admi-nistra una serie de gasoductos, poliductos y oleoductos en Venezuela, Bolivia, Argentina, Brasil yColombia.

5 Informacin tomada de C-SPAN. ENRON political contributions. www.c-span.org. 13 de octubre de 2002.6 Idem.7 Nueva Opinin. La quiebra de le empresa energtica ENRON salpica al presidente Bush. El escndalo amenaza alpresidente de EU, a Cheney y a tres ministros. www.nuevaopinin.com. Semana del 14 al 20 de enero de 2002.8 The Washington Post. www.washigntonpost.com

2. Caractersticas e historia 6/19

Tambin es la principal accionista o duea de varias empresas de distribucin energtica oplantas termoelctricas en Mxico, Brasil, Venezuela, Bolivia y otros pases de la regin.Toda esta infraestructura y red de subsidiarias ha quedado hurfana con la cada de la casamatriz.De hecho, muchas de las empresas en las que ENRON era accionista se apresuraron a aclararque lacada de este coloso no iba a afectar sus inversiones.Tal es el caso de Transredes, la empresa boliviana de transporte de energa, en la que ENRONposea una participacin del 25%.

3. El colapso 77/19

EL COLAPSOHECHOS QUE CONLLEVARON AL COLAPSOA fin de detallar en forma concisa la cronologa de hechos que llev a la cada de esta empre-sa, se presenta a continuacin el presente cuadro.Fecha HechoDiciembre Kenneth Lay renuncia como presidente ejecutivo pero mantiene la presidencia2000 deldirectorioafavordeJeffreySkilling.28 Diciembre Las acciones alcanzan la cotizacin record de $84.87 convirtiendo a ENRON en2000 lasptimaempresamsvaliosadeEstadosUnidos.14 Agosto Jeffrey Skilling renuncia despus de seis meses; Lay retoma las

responsabilidades2001 ejecutivasmximasdelacompaa.15 Agosto2001

El empleado de ENRON, Sherron Watkins enva una carta a Kenneth Lay previ-nindole de irregularidades contables que podran poner en peligro a lacom-

paa.20 Agosto Lay convierte en acciones opciones por valor de $519,000.200121 Agosto Lay convierte en acciones ms opciones por valor de $1.48m.2001Octubre 2001 La firma Arthur Andersen comienza a destruir documentos relacionados a las

auditorias realizadas a ENRON. La destruccin continua hasta Noviembre cuan-do la firma recibe una cdula para comparecer ante la Comisin de Segurida-

desydeComercio.15 Octubre2001

Lay llama al Secretario de Comercio Don Evans, pero los funcionarios de la secre-tara dicen que el llamado era referente a un problema que ENRON tena con un

proyectoenergticoenLaIndia.16 Octubre2001

ENRON reporta prdidas por $638 millones de dlares entre Julio y Septiembre yanuncia una reduccin de 1200 millones de dlares en su stock accionario. Lareduccin corresponda a asociaciones arregladas por el Vicepresidente Finan-

cieroAndrewFastow.22 Octubre La Comisin de Seguridades y Comercio abre una consulta sobre un posible con-2001 flictodeinteresesenrelacinalasasociacionesrealizadasporFastow.23 Octubre En una conferencia, Lay tratade dar confianza a los inversores y defiende el2001 trabajodeFastow.24 Octubre ENRON echa a Fastow.200128 Octubre2001

Kenneth Lay llama al Secretario del Tesoro Paul O'Neill para informarle de los pro-blemas financieros que enfrenta la compaa. Una Segunda conversacin desimilar tenor se realiza el 8 de Noviembre. O'Neil dice que declin ayudar a lafirma, en la medida que no pudo detectar posibles repercusiones desfavorables

enlosmercadosfinancierosdebidoalosproblemasdeENRON.29 Octubre2001

Lay llama nuevamente al Secretario de Comercio Don Evans, para pedirle hagaalgo conducente a influenciar al Servicio para Inversores Moody para que no lodegrade demasiado en el ranking de crditos. Evans no interviene, diciendo queno sera apropiado influenciar la decisin de una agencia privada de inteli-

genciacrediticia.31 Octubre La requisitoria de la Comisin de Seguridad y Comercio se transforma en una2001 investigacinformal.8 Noviembre2001

ENRON revisa sus balances de los pasados cinco aos. En lugar de los masivosbeneficios previamente proclamados, la firma dice perder actualmente 586 mi-

llonesdedlares.9 Noviembre La firma competidora Dynegy, informa que estara dispuesta a hacerse cargo del2001 muchomayorENRONpor8000millonesdedlaresenacciones.19 Noviem-bre 2001

ENRON dice que las prdidas de su tercer cuatrimestre son superiores a lo que sehaba informado y previene que necesitar financiar una deuda de 690 millones

haciafinesdeesemes.

3. El colapso 88/19

Fecha Hecho20 Noviem-bre 2001

El precio de las acciones de ENRON llega a su punto ms bajo en 10 aos mien-tras los inversores se preocupan acerca de si la empresa podr superar sus pro-

blemasfinancieros.21 Noviem- ENRON asegura una extensin de su deuda de 690 millones.bre200126 Noviem- Las acciones de ENRON estn por el piso a $4.01.bre200128 Noviem-bre 2001

Dynegy retira su oferta cuando el rating crediticio de ENRON es degradado alnivel de bonos de descarte. Las acciones de ENRON descienden bajo $1 elstock de acciones experimenta el ms pesado descenso en un da en la historia

paraempresaslistadasenelNYSEyenNasdaq.2 Diciembre2001

ENRON pide la proteccin de bancarrota prevista en el Captulo 11 y reclamalegalmente a Dynergy por incumplimiento de contrato.ENRON prohbe a sus empleados vender las acciones asignadas y ligas a sus pla-

nesderetiro.9 Enero 2002 El Departamento de Justicia de Estados Unidos comienza la investigacin criminal

deENRON.10 Enero 2002 La Casa Blanca confirma que Kenneth Lay haca lobby para apoyar a su

empre- sa poco antes de que colapsara. Arthur Asndersen reconoce que susempleados destruyeron algunos documentos de ENRON.El Procurador General John Ashcroft, quin recibi de la empresa fonos para sucampaa como Senador, se excluye de la investigacin, al igual que el equipodeunos 100 investigadores federales de Hosuton, donde ENRON tiene su cuartel

general.12 Enero 2002 El Departamento de Justicia nombra a Joshua Hochberg, titular de la divisin de

fraudes, como fiscal actuante para dirigir la investigacin criminal dentro de EN-RON.

15 Enero 2002 Arthur Andersen echa al ejecutivo David Duncan que estuvo a cargo de auditaraENRONycolocaensulugaraotrostresempleados.

16Enero LasaccionesdeENRONsondadasdebajaenlaBolsadeNuevaYork.23Enero RenunciaKennethLay.24Enero ComienzalaaudienciadelcasoENRONenelCongresodeEstadosUnidos25 Enero Clifford Baxter, el anterior Vice Presidente del directorio de ENRON y Jefe Estrat-

gico se suicida. Dej abruptamente la firma en Mayo del 2001, despus de haberchocado con Jeff Skilling por las prcticas contables de la firma.

Fuente: www.aunmas.comENRON era hasta hace unos meses la mayor compaa energtica del mundo. Sus acciones secotizaban, un ao atrs, a 85 dlares. Todo era falso: la compaa estaba en realidad al bordede la ruina, y logr ocultarlo manipulando la informacin facilitada a sus auditores de ArthurAndersen, con la posible complicidad de stos.La firma auditora admiti que haba destruido numerosos documentos de ENRON, lo que la Co-misin del Mercado de Valores de Nueva York calific de 'gravsimo'. Slo en noviembre co-menz a saberse que la corporacin energtica sufra gravsimos problemas.Los acontecimientos que ocurrieron por esa poca atraen especialmente la atencin de lasautoridades judiciales y de la opinin pblica. Los 21.000 empleados y 4.500 jubilados de la em-presa, cuyos ahorros estaban depositados en acciones de ENRON, asistieron impotentes al des-plome de la cotizacin (una accin vale ahora unos pocos centavos), sin poder vender porquela legislacin sobre fondos de pensiones se lo impeda. A este efecto ver el cuadro de la izquier-da.No tard en saberse que los principales ejecutivos de ENRON s haban liquidado sus inversionesen la empresa, justo antes de que reventara la crisis, y se haban embolsado en total ms de milmillones de dlares.

3. El colapso 99/19

ANLISIS DEL COLAPSOEn oportunidad depresentar los resultados del tercer cuatrimestre enOctubre del pasado ao,apareci un misterioso y enorme agujero negro que hizo tambalear sus acciones. La Comisinde Valores lanz entonces una investigacin dentro de la firma y de sus resultados.De forma an preliminar, y segn los propios comunicados de ENRON, el agujero negrocon- table es producto de la mala aplicacin de las tcnicas contables, pues se excluyeronde los balances consolidados de la empresa a tres sociedades que debieron estar incluidas,en lascuales se reflejan enormes pasivos que afectan la cuentas globales de ENRON, evidenciando laverdadera y crtica situacin de la empresa.Segn el comunicado oficial de la empresa, del 8 de noviembre de 2002,9 las redefiniciones desus balances consolidados son las siguientes:La decisin de ENRON de que Chewco, empresa filial, debe ser consolidada desde noviembrede 1997, se basa en la informacin de que esta empresa filial no cumple con los criterios conta-bles para ser considerada una SPE10. Como resultado de este incumplimiento, otra sociedaddenominada JEDI,11 en la cual Chewco tena una participacin limitada, tambin tena que serconsolidada en los estados financieros de ENRON. En razn de estas consolidaciones, losrepor- tes de pasivos de ENRON se vieron afectados, al alza, con los pasivos de ambassociedades.La decisin de ENRON deque la subsidiaria LJM1 debe ser consolidada en 1999 y 2000 se basaen laconsideracin de que esta subsidiaria no califica como no consolidable, en virtud de inadecuada capitalizacin, por lo que las inversiones que ENRON hizo a travs de esta subsidiariaen Rhythms NetConnections, deben consolidarse en los balances de dichos aos.Estas redefiniciones en los estados financieros, variaron de forma radical las ganancias de losinversionistas y revelando enormes prdidas, por ms de 600 millones no incorporadas inicialmen-te.ENRON admiti haber inflado sus beneficios, lo cual precipit an ms las acciones. Un potencialcomprador se alej de las negociaciones, no dejando otra opcin que el pedido de quiebra elda 2 de Diciembre.ACCIONES PENALESEs probable que altos ejecutivos de esa firma estn involucrados en casos de fraude. Para afinarsus balances, ENRON us complejas herramientas financieras orientadas a ocultar las deudas.A sta accin se suma que muchos altos ejecutivos de la firma acumularon masivos beneficios,se habla de 1000 millones de dlares en manos de 29 personas, vendiendo sus acciones antesdel colapso. Por el contrario, sus 20.000 empleados perdieron billones de dlares de sus planesde pensin, luego de haber sido bloqueadas por la compaa impidiendo venderlas cuando susvalores caan abruptamente.12Los entes que estn actualmente investigando lo ocurridoson:LaComisin de Valores y Comercio, supuestamente el perro guardin de las finanzas y que fueel primero en probar que la empresa estaba haciendo cosas incorrectas.Varias Comisiones (Audiencias) del Congreso de Estados Unidos, que van a penetrar al fondo dela cuestin para encarar las necesarias reformas legales a fin de regular y controlar a estos gi-gantes empresarios.El Departamento de Justicia Estados Unidos, que investigar los hechos criminales tales comofraude y la comercializacin interna.El FBI, para proteger a los empleados que tienen evidencias.La Comisin de Valores fue la primera en iniciar la investigacin sobre el comportamientofinan- ciero. El 12 de enero, el Departamento de Justicia de EE.UU. design al jefe de laseccin frau-9 ENRON Corp. ENRON PROVIDES ADDITIONAL INFORMATION ABOUT RELATED PARTY AND OFF-BALANCESHEET TRANSACTIONS; COMPANY TO RESTATE EARNINGS FOR 1997-2001. Houston, 8 de noviembre de2001. www.enron.com/corp/sec.10 Special Purpose Entities (Entidad para un propsito especial). Los parmetros de contabilidad permiten la noconsolidacin de este tipo de entes en los balances financieros de la compaa madre cumpliendo con ciertos requi-sitos, especialmente en cuanto al tamao de la participacin y los sujetos intervinientes.11 Joint Energy Development Investments12 Chamero, Juan. Idem supra.

3. El colapso 1010/19

des, Joshua Hochberg para actuar como procurador en la investigacin por causas penalescontra la compaa.La designacin de Hochberg se produjo luego de que el procurador general, John Aschcroft seexcusara por haber recibido contribuciones a su campaa poltica por parte de ejecutivos deENRON. 13Una docena de comisiones especiales del Congreso de EE.UU. realizan sendas investigaciones,algunas de ellas desde comienzos del ao pasado.En un hecho indito, la Contralora del Congreso (GAO) present ante la Justicia una demandacontra la Casa Blanca para obligar a la administracin George W. Bush a suministrar informacinsobre contactos entre el gobierno y ejecutivos de la firma.El FBI tambin intervino en la inspeccin de las oficinas centrales de la compaa, luego de queuna ex ejecutiva denunciara la destruccin de documentos comprometedores.

13 BBC. ENRON: Radiografa de un escndalo. www.BBCMundo.com. Mircoles 06 de febrero de 2002.

4. Impacto 1111/19

IMPACTO.LOCALLas prdidas son inmensas: queda una deuda estimada en 150 billones de dlares. Esto es suefecto monetario directo. Sus efectos secundarios y coletazos recin comienzan. Por ejemplo, laBanca Morgan ha admitido una exposicin de 900 millones y el Citigroup 800 millones. Algunosbancos, tales como el Amalgamated Bank establecido en Nueva York esta iniciando accioneslegales contra los ejecutivos de ENRON por valor de 15 billones de dlares. 14

En lo individual, muchos empleadoshan perdido sus trabajos y vistoevaporar los ahorros de sus retirosacumulados duran- te toda una vidade trabajo. Los accio- nistas han vistoevaporarse sus accionesque pasaron de US$85 hace un ao acero.El fracaso de ENRON genera preguntasincmodas referentes a los mercadoslibres de crecimiento rpido. Por lo pron-to, hace aparecer como peligrosa ladesregulacin de los mercados o al me-nos poco atractiva. Los expertos enpol- ticas de comercializacin queaconseja- ban aplicar las tcnicas deWall Street a los mercados energticos,confiando enque ello aportara una mayor eficiencia y

precios ms bajos, habran quedado desautorizados.Este fracaso es una llamada de atencin a los gobiernos, para que sean ms cuidadosos a lahora de permitir a las empresas privadas jugar papeles cruciales en el suministro y distribucin dela energa.

Kenneth Lay.ExCEO ENRON Corp.

El mensaje a los inversores es ser ms cautelosos en invertir en negociosque no entienden.En pocos meses, Kenneth L. Lay, ha pasado de ser el hroe de Wall Streeta ser el enemigo pblico nmero uno. Ha sido el hombre que ha conver-tido una compaa no espectacular de gasoductos en una potenciafinanciera, ganado un lugar en el Saln de la Fama de los negocios deTexas. Irnicamente, ha dado cursos y conferencias sobre el futuro rol delas relaciones entre el gobierno y las empresas.Efectos evidentes de lo que se ha denominado Enronitis son la quiebra,en lo que va de este ao de dos negocios de grandes proporciones: Glo-bal Crossing y K Mart.En el 2001, 257 empresas inscritas en la bolsa se acogieron al Captulo 11

de la Ley de Quiebras Estadounidense; 176 ms que en 2001.Para poder medir la magnitud del descalabro de ENRON, se le compara a continuacin dentrode las diez quiebras ms importantes ocurridas en Estados Unidos:

Compaa FechaDic.2001Abr.1987Set.1988Ene.2002Abr.2001Mar.1989Ene. 2002

Activos(miles de millones)

ENRON $63.4Texaco $35.9Financial Corp. of Amer. $33.9Global Crossing $25.5Pacific Gas & Electric $21.5MCORP $20.2Kmart $17.0

14 Chamero, Juan. Idem supra.

4. Impacto 1212/19

Conexiones de la administracin Bush con ENRONFuncionario Cargo Monto (en US$) Tipo de participacinKarl Rove Estratega poltico 100.000-250.000 AccionesThomas WhiteJr. Secretario del Ejrcito 50.000.000 Acciones. Ex ejecutivo de ENRONRobert Zoellick Representante de co-mercio. -

Trabaj en ENRON antes deincor- porarse a la administracinBush.Lawrence

LindsayJefe del Consejo Econ-mico de Bush. 50.000 Consultor de ENRON

John Ashcroft Fiscal general de los EEUU ENRON financi su fallida campaacomo senadorMarc Racicot Jefe del Comit Republi-cano Nacional

Fue representante de ENRON en loscorrillos polticos.

Paul ONeill Secretario del TesoroFue advertido por Lay de los pro-blemas de ENRON, si que hicieraalgo por prevenir la crisis

Don Evans Secretario de Comercio Idem.Tom Ridge Director de SeguridadInterna

Favoreci a ENRON cuando eraGobernador de Pennsylvannia en1997.

Curtis HerbertJr.

Ex Jefe Comisin Federa-cin de RegulacinEnergtica

Renunci a su puesto por las pre-siones del Gobierno para favorecera ENRON.

First Executive May. 1991 $15.1Gibraltar Financial Feb. 1990 $15.0Finova Group Mar. 2001 $14.0

Fuente: The Washington Post. Edicin digital.POLTICOEl escndalo ENRON ha salpicado a la Casa Blanca, por sus estrechos lazos con funcionariosclave. Al respecto, ENRON ha suministrado millones de dlares para financiar la campaa delpresidente Bush, quien es amigo personal de Kenneth Lay. El actual Vicepresidente, DickChe- ney, tambin vinculado al mundo del petrleo y de la energa, se niega a proporcionarinforma- cin al Congreso relacionada con el caso y el Procurador General, John Ashcroft debeexcusar- se de actuar por su vinculacin con la firma y sus directivos, como se denota en elcuadro si- guiente:

Fuente: Centro de Polticas Responsables.Es evidente que es necesario realizar cambios en la forma en que se financian los partidospolti- cos, pues contribuyentes tan poderosos ejercen una influencia directa sobre losgobiernos, para favorecer sus propios intereses, en perjuicio del inters pblico.Sin embargo, la discusin al respecto es interminable, puesto que las empresas ven estasactivi- dades como inversiones, necesarias para obtener una posicin ventajosa endeterminados mercados, utilizando los mecanismos estatales para favorecerse. Por otro lado,los partidos pol- ticos se ven necesitados de esos recursos, para poder financiar las costosascampaas multime- dios que llevan a cabo cada periodo electoral.Los esfuerzos deben ir encaminados a no desconocer esta realidad, sino a combatirla garanti-zando la pureza en la funcin pblica, tratando de eliminar la corrupcin corporativa, fenme-no que las empresas norteamericanas han usado de forma prolfica en el resto del mundo, contodos los gobiernos de turno, y con el beneplcito y a veces el contubernio de Washington atravs de su servicio exterior, pero que ahora, una vez perfeccionada la tcnica en el exterior,ataca sin decoro a la propia burocracia norteamericana, reflejando que la nacin ms podero-sa del mundo no es inmune a los problemas que ha ayudado agenerar en el resto del mundo.

4. Impacto 1313/19

INTERNACIONALCon su presencia en cerca de 40 pases y una serie de empresas asociadas, el colapso de EN-RON, repercuti negativamente en los mercados energticos en general y en varias compaasque le haban otorgado crditos o tenan contratos con ENRON.La presentacin judicial llev a un organismo oficial a iniciar una investigacin sobre el estadode cuentas de la compaa, que admiti a comienzos de ao que sus ganancias fueron meno-res a las declaradas entre 1997 y 2001.15Las dudas sobre las prcticas contables de la empresa que supuestamente tendieron a cubrir lagrave situacin econmica de la compaa se incrementaron ante denuncias de una ex ejecu-tiva sobre la presunta destruccin sistemtica de documentos.El escndalo salpic aAndersen, una de las firmas ms importantes de auditora contable.En otro campo, los cuestionamientos sobre las operaciones de ENRON en la regin no se hanhecho esperar. Al calor de un ao electoral, en Bolivia se ha empezado a cuestionar seriamentela participacin de ENRON en el gasoducto Bolivia-Brasil.De hecho, se ha denunciado -entre otras cosas- que la empresa obtuvo una importante partici-pacin accionaria en este proyecto sin haber hecho grandes contribuciones o esfuerzos, slo sepresent como el socio estratgico del Estado boliviano.En Argentina, el senador Rodolfo Terragno denunci en la prensa que sufri presin de ENRONpara un proyecto en ese pas, cuando era ministro de Obras Pblicas durante el gobierno deRal Alfonsn, en 1988.Terragno afirma en un artculo de prensa que incluso recibi una llamada del hijo del entoncesvicepresidente George Bush y que hoy es presidente de Estados Unidos.Este tipo de denuncias, an no han sido comprobadas pero, en el caso de Bolivia, han llevado auna investigacin por parte del Congreso y posiblemente de laContralora.16ACCIONES LEGALES

15 BBC. Idem supra.16 Idem.

5. Acciones legales 1414/19

APLICACIN DEL CAPITULO 11 17A continuacin, se har una breve resea de cmo funciona el sistema de intervencin judicialy reorganizacin bajo las reglas del Captulo 11 del Cdigo de Quiebras de los Estados Unidos.Despus de una explicacin general, se detallarn algunos puntos de inters, siendo este elmismo proceso que se sigue contra ENRON en estos momentos en los estrados judiciales.Cmo funciona el captulo 11Un caso de quiebra comienza cuando se plantea la solicitud ante un Tribunal de Quiebras. Estapeticin puede ser voluntaria, en cuyo caso la presenta el deudor, o involuntaria, estando legi-timados para presentarla aquellos acreedores que cumplan con varios requisitos estipulados eneste cdigo.Una peticin voluntaria debe hacerse conforme a lo sealado en el formulario 1 de la Lista deFormularios Oficiales establecidos por la Conferencia Judicial de los Estados Unidos, visible en losanexos del presente documento.Esta peticin debe incluir informacin bsica sobre el o los nombres del deudor, nmero de se-guro social o de contribuyente, residencia, localizacin principal de sus activos (en caso de seruna empresa), el plan de recuperacin del deudor, o el compromiso de presentarlo, y la peti-cin de proteccin al amparo del respectivo captulo del Cdigo de Quiebras.Adems, esta peticin ha de indicar si el deudor califica como un pequeo negocio y si deseaacogerse a la regulacin especial para este tipo de negocios.A partir de la presentacin de una peticin voluntaria de proteccin al amparo del captulo 11o, en caso de ser involuntaria, la notificacin de una orden de este tipo, el deudor asume au-tomticamente una identidad adicional como deudor en posesin. Este trmino hacerefe- rencia al deudor que conserva el control y posesin sobre sus activos mientras llevaadelante lareorganizacin segn las reglas del captulo 11, sin el nombramiento de un fideicomisario proce-sal. Esta condicin se mantendr hasta que el plan de reorganizacin del deudor sea confirma-do, las gestiones sean desestimadas o transformadas a una gestin al amparo del captulosptimo (liquidacin), o hasta que sea nombrado un fideicomisario segn las reglas del captulo11.El nombramiento o eleccin de un fideicomisario ocurre slo en un reducido nmero de casos.Generalmente, el deudor, en su condicin de deudor en posesin, contina los negocios yrealiza muchas de las funciones encomendadas al fideicomisario.Un balance financiero (disclosure statement) y un plan de reorganizacin deben ser presenta-dos ante el Tribunal. El balance es un documento que debe contener informacin sobre los acti-vos, pasivos, actividades y negocios empresariales del deudor, suficientes como para permitir alacreedor formarse un juicio informado acerca de la condicin de la empresa y poder as tomarla decisin correcta acerca del plan de reorganizacin. La informacin entregada se rige por lasreglas de discrecin judicial, as como por las circunstancias del caso.El plan debe incluir una clasificacin de deudas y debe especificar cmo van a ser tratada ca-da una de ellas durante la ejecucin del plan. Los acreedores cuyos crditos son menoscaba-dos (en nuestro caso seran aquellos que no tengan un crdito con garanta real), por ejemplo,aquellos a los que les ser modificada la prestacin establecida en el contrato, o se les pagarmenos que el valor real de su reclamo, segn lo propuesto en el plan, son los llamados a votar elplan en votacin secreta.Despus de que el reporte de estado es aprobado y las boletas de votacin son recogidas ycontabilizadas, el tribunal de quiebras realiza una audiencia de confirmacin, para determinar siconfirma el plan.Particularidades del deudor en posesinPese a que no le est vedado a los particulares el uso del captulo 11, es ms usual para la reor-ganizacin de empresas, que en los estados Unidos se categorizar en tres grupos:

17 La informacin contenida en este apartado fue tomada de: Divisin de Juzgados de Quiebras. Serie de Documen-tos Pblicos. Chapter 11 Reorganization under the Bankruptcy Code. Administrative Office of The United StatesCourts. Junio 2000. Adems, puede verse la referencia al Cdigo de Quiebras Estadounidense, enwww4.law.cornell.edu/uscode/11.

5. Acciones legales 1515/19

Corporaciones como es el caso de ENRON. El ente tiene personalidad distinta a la de sus accio-nistas, los cuales responden y se arriesgan a ttulo personal hasta por el momento de su partici-pacin en la corporacin.nico propietario (Sole propietorship). Este tipo de empresa no tiene una identidad distinta yseparada de su dueo (se demanda al dueo, no a la empresa), por lo que una accin en estecaso incluye el patrimonio de la empresa y de su dueo en forma completa.Sociedad (Partnership). Igual queen las corporaciones, la sociedad tiene existencia indepen-diente de sus socios. Sin embargo, en algunas circunstancias el patrimonio de los socios respon-de por las deudas de la sociedad.El cdigo coloca al deudor en posesin en la condicin de fiduciario, con los derechos y pode-res otorgados a la figura del trustee, segn las reglas del captulo 11 y requiere la realizacin detodas sus labores de investigacin. Dentro de los poderes y obligaciones que asume, se encuen-tran:Inventario de activos.Examen y objecin de crditos.Presentacin de reportes informativos cuando as lo solicite el tribunal, as como los reportesmensuales de labores.La suspensin automticaLa suspensin automtica provee de un periodo de tiempo en el cual, todos los procesos, co-bros, cierres y reivindicaciones se suspenden, no pudiendo continuarse ni iniciarse ningunosimi- lar, salvo algunos casos de crditos garantizados, en circunstancias en que los bienesgarantiza- dos no son indispensables para garantizar el xito de la reorganizacin.Esta suspensin provee un respiro al deudor, para negociar con sus acreedores y tratar deresol- ver sus dificultades financieras.Los Comits de AcreedoresLos comits de acreedores pueden jugar un papel mayor en estos procesos. El fideicomisario delos Estados Unidos (un funcionarios pblico distinto a los fideicomisarios privados), convoca alcomit, que consiste normalmente est integrado por los siete acreedores quirografarios quepresenten los crditos ms grandes en el proceso. Este comit puede asesorar al deudor en po-sesin sobre la administracin del negocio, investigar sus acciones y operacin, as comoparti- cipar en la elaboracin del plan. Su papel puede ser esencial en la salvaguardia de losintereses de los acreedores.Anulacin de transferenciasLos poderes de revocacin suelen usarse para anular transacciones de dinero o bienes realiza-das durante el periodo de sospecha. Mediante este trmite, se pueden cancelar dichos traspa-sos, obligando al retorno de los mismos al patrimonio social, con el fin de honrar las deudas. Ge-neralmente, este poder se extiende a transacciones realizadas hasta 90 das antes de la peticinde proteccin. Sin embargo, traspasos a parientes, socios o directores pueden anularse dentrode un plazo de hasta un ao.CrditosLos crditos, para ser legalizados, deben estar incorporados en la lista que presenta el deudor, yser probados por cada uno de los acreedores. Es deber del deudor notificara los acreedoressobre la incorporacin de su nombre y de su crdito. En dicha notificacin debe sealarseadems el derecho del acreedor a aportar pruebas de su crdito y que su no presentacin leinhibir de votar el plan de reorganizacin.Conversin a liquidacinEl deudor tiene derecho, por una nica vez, de transformar su peticin de acogerse al captulo11, para acogerse al captulo 7 (Liquidacin), salvo que se d alguna de las siguientes circuns-tancias: a. El deudor no ostenta la categora de deudor en posesin, b. El caso fue promovidopor un acreedor o, c. L proceso fue convertido a un a peticin al amparo del captulo 11. Estapeticin, despus de or a los interesados, la resuelve el tribunal. Para hacerlo, el tribunaldebe acreditar alguna de las siguientes situaciones: una prdida continuada del capital,imposibilidad

5. Acciones legales 1616/19

de construir el plan, retraso irrazonable en perjuicio de los acreedores, denegatoria o revocacindel plan o imposibilidad de cumplir con un plan aprobado.La exoneracinEl Cdigo de Quiebras seala que la confirmacin del plan por parte del juez exonera al deudorde toda deuda que haya surgido previo a la aprobacin del plan. Despus de esta confirma-cin, el deudor debe realizar un plan de pagos y queda limitado por las previsiones del plan dereorganizacin. As, este plan crea nuevos derechos contractuales, reemplazando los vigentes almomento de la intervencin.Revocacin de la orden de confirmacinEsta solicitud debe ser solicitada dentro de los 180 das posteriores a la confirmacin, por cual-quier interesado. El Tribunal, despus de notificar y escuchar a los otros interesados, puederevo-car la confirmacin si y slo si esta confirmacin se dio producto del fraude.ACCIONES LEGISLATIVASPara el Contador en Jefe de la SEC (Securities and Exchange Commission), los Estados Unidosposeen los ms profundos y lquidos mercados en el mundo, en sumayora debido a la alta cali-dad del sistema de control financiero. Si bien es cierto es ineludible trabajar en asuntoscomo transparencia y simplificacin de los estndares contables, no es viable abandonar elsistema que le ha permitido a esa nacin alcanzar su actual nivel. Es ms razonable quepermitan a la Administracin hacer los cambios fundamentales a los estndares y a la formaen que la SEC vigila en mercado.18

Para el jefe de la Comisin de Valores e Intercambio de los Estados Unidos,19 la debacle de EN-RONes trgica, y muchos ciudadanos han sufrido sus consecuencias. Inversionistas inocentesfueron engaados abusando del sistema de confianza y contabilidad. Ms trgico es el caso deinversionistas que confiaron parte de sus fondos de pensin a una compaa que aparentabaser exitosa, confiando en la empresa, sus auditores, analistas, agencias de calificacin y en elsistema de control federal de informacin al inversionista.Igualmente fueron traicionados aquellos que adquirieron opciones de ENRON dentro de susprogramas de retiro, e hicieron planes a largo plazo, basados en la apreciacin futura de susacciones, slo para encontrarse a s mismos atrapados en el acelerado hundimiento de unainversin que les tom gran parte de su vida laboral. Estos son los estadounidenses que con su feimpulsan el mercado, quienes no tienen una asociacin de comercio, cuyos intereses son y de-ben ser superiores.Dentro de las iniciativas que promueve actualmente la SEC a partir del escndalo ENRON, estn:Un sistema de informacin actual. Los inversionistas necesitan informacin actualizada, no sloinformes peridicos, junto con requerimientos claros a las empresas en bolsa para que informende oficio y provean actualizaciones de informacin de peso, incuestionable y en tiempo real.Revelacin por parte de las empresa en bolsa de informacin actual y significativa que permitaevaluar y dirigir. Proveyendo este tipo de informacin, as como antecedentes histricos, permi-tir a los inversionistas valorar la posicin financiera de la empresa, su evolucin y cambios.Un sistema actualizado de informacin peridica. Junto al nuevo sistema de entrega de datos,la SEC cree que los inversionistas merecen mejoras al sistema de actualizacin informativa. Losinformes trimestrales y anuales deben ser producidos en forma ms eficiente y ms accesibles ycomprensibles de lo que son actualmente, reflejando apropiadamente los riesgos y beneficios.

18 Herdman, Robert. Are Current Financial Accounting Standards Protecting Investors? Testimonio ante el Subco-mit de Comercio, Negocios y Proteccin de Consumidor del Comit de Comercio y Energa de la Cmara de Re-presentantes de los Estados Unidos, 14 de febrero de 2002. Herdman es Chief Accountant, del U.S. Securities andExchange Comission.19 Pitt, Harvey. Legislative solutions to problems raised by events relating ENRON Corporation. Testimonio ante elSubcomit de Mercados de Capital, Seguros y Empresas Con Respaldo Estatal, de la Cmara de Representantesde los Estados Unidos. 4 de febrero de 2002.

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Balances financieros claros e informativos. Los inversionistas y empleados encargados depreser- var y acrecentar los ahorros y fondos de retiro, merecen reportes financieroscomprensibles y rpidos de interpretar.Identificacin a conciencia y valorizacin de las empresas en bolsa y sus auditores de losprinci- pios fundamentales de contabilidad. Las empresas en bolsa, y sus asesores deben serrequeridos a identificar los tres, cuatro o cinco principios contables crticos de los cualesdepende el estado financiero de una empresa, y que implican las ms complejas, subjetivas yambiguas decisiones o valoraciones. Los inversionistas deben ser informados, concisa yclaramente, cmo se aplican esos principios, as como la informacin acerca del rango deposibles efectos en la diferencia- cin de esos principios.Parmetros contables estandarizados, que respondan de forma expedita, concisa y clara a lasnecesidades actuales e inmediatas y que refleje la realidad de los negocios.Un efectivo y transparente sistema de regulacin privada de la profesin contable, sujeta a lasupervisin estatal. La SEC inici recientemente la discusin de cul sera la mejor forma derees- tructurar la regulacin referida a los auditores contables. Se sugiri la creacin de unaOficina de Contadura Pblica que asuma el control de calidad y el poder disciplinario sobrecontado-res y auditores. Al menos un grupo mayoritario de los posibles miembros no deben ostentardicha profesin. Adems, sus miembros deben provenir del sector privado, demanera tal queningn grupo est en capacidad de imponer, influenciar o controlar sus decisiones y esfuerzos.Un sistema que asegure que aquellas personas a las que se les ha encomendado la funcinpblica de realizar auditoras a las empresas en bolsa, lo hacen teniendo como nico objetivoen inters pblico de su actividad, sin ser objeto de conflictos de inters que les confundan en elejercicio de sus deberes. Los auditores han de ser realmente independientes y, en particular,debe eliminarse la posibilidad de un conflicto entre aumentar sus propias remuneraciones acuenta de la proteccin del pblico inversionista. Su fidelidad a la causa de informacinclara, completa y entendible debe ser inclaudicable.Acciones de proteccin al inversionista ms agresivas y reales, por parte de los comits de audi-toria. Estos comits han de ser proactivos, no reactivos, al asegurar la calidad e integridad de losreportes financieros corporativos. Especialmente importante es la necesidad de mejorar la inter-accin entre los miembros del comit de auditora y auditores externos y altos jerarcas de laempresa. Estos comits deben entender cules principios contables fueron escogidos y porqu,cmo fueron aplicados, as tengan una base para confiar en que el resultado presentado esfiable.

ConclusionesNecesidad de proteger al inversionista: principio de confianzaIndependizar auditoresMejorar parmetros de control contableConcienciar sobre roles de auditoria.Mejorar la conciencia de los inversionistas

6. Conclusiones 18/19

BibliografaBBC. ENRON: Radiografa de un escndalo. www.BBCMundo.com. Mircoles 06 de febrero de2002.Cardoso, Oscar Ral. ENRON: Cuando el Estado se retira. www.clarn.com. 19 de enero de 2002.Chamero, Juan. El Escndalo ENRON. El Ocaso de laClase poltica. El avasallamiento del Estadopor las grandes Corporaciones. www.aunmas.com. 30 de enero de 2002.C-SPAN. ENRON political contributions. www.c-span.org. 13 de octubre de2002.Divisin de Juzgados de Quiebras. Serie de Documentos Pblicos. Chapter 11 Reorganizationunder the Bankruptcy Code. Administrative Office of The United States Courts. Junio2000. Adems, puede verse la referencia al Cdigo de QuiebrasEstadounidense, en www4.law.cornell.edu/uscode/11.ENRON Corp. ENRON PROVIDES ADDITIONAL INFORMATION ABOUT RELATED PARTY AND OFF-BALANCE SHEET TRANSACTIONS; COMPANY TO RESTATE EARNINGS FOR 1997-2001. Houston, 8 denoviembre de 2001. www.enron.com/corp/sec.Herdman, Robert. Are Current Financial Accounting Standards Protecting Investors? Testimonioante el Subcomit de Comercio, Negocios y Proteccin de Consumidor del Comit de Comer-cio y Energa de laCmara de Representantes de los Estados Unidos, 14 de febrero de 2002.Nueva Opinin. La quiebra de le empresa energtica ENRON salpica al presidente Bush. Elescndalo amenaza al presidente de EU, a Cheney y a tres ministros. www.nuevaopinin.com.Semana del 14 al 20 de enero de 2002.Pitt, Harvey. Legislative solutions to problems raised by events relating ENRON Corporation. Testi-monio ante el Subcomit de Mercados de Capital, Seguros y Empresas con Respaldo Estatal, dela Cmara de Representantes de los Estados Unidos. 4 de febrero de 2002.Samuelson, Robert J. Las lecciones del caso ENRON. www.quepasa.copesa.cl. 10 de febrero de2002.The Washington Post. www.washigntonpost.com

7. Bibliografa 19/19