El Corto Plazo II:Los Mercados Financieros.

Adaptado de :

© 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomía, 4/e Olivier Blanchard

Objetivos de esta unidad

Entender en qué consiste el equilibrio en los mercados financieros.

Entender cómo se determina el tipo de interés en los mercados de dinero (por la igualdad entre la oferta y la demanda de dinero).

• En este apartado estudiamos los mercados financieros tomando como dado el ingreso nominal (de este modo, no es necesario –aun- considerar el equilibrio simultáneo en los mercados de bienes y en los mercados financieros).

• Entender cómo se determina el tipo de interés es importante• Porque la inversión depende del tipo de interés y, en consecuencia, también la

producción de bienes depende del tipo de interés.• Porque el tipo de interés está íntimamente relacionado con la política

monetaria.• Porque todo esto nos permitirá, en la siguiente unidad, abordar la

determinación de la producción de equilibrio conjuntamente en el mercado de bienes y en el mercado de dinero.

El Dinero y la Riqueza Financiera

La Riqueza Financiera está compuesta por: El dinero, que puede ser usado en transacciones, no tiene interés

asociado. Hay dos tipos de dinero: efectivo y depósitos a la vista.

Los bonos pagan un tipo de interés positivo, i, pero no pueden ser empleados en transacciones.

Las proporciones de dinero y bonos dependen de decisiones de las personas dependiendo básicamente de: El nivel de transacciones

El tipo de interés de los bonos

La demanda de dinero I

Dinero, M

M M’

Md

(para el ingreso nominal €Y)

Md

(Para €Y’ > €Y)

Tip

o d

e I

nte

rés,

i

i

La Demanda de Dinero II

Para un nivel dado de renta, un menor tipo de interés incrementa la demanda de dinero.

A un tipo de interés dado, un aumento de la renta nominal desplaza la demanda de dinero a la derecha.

Dinero, M

M M’

Md

(para el ingreso nominal €Y)

Md

(Para €Y’ > €Y)

Tip

o d

e I

nte

rés,

i

i

Demanda de dinero, oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio.

Supuestos: En esta sección asumimos que los depósitos a la vista no existen, y que el dinero existe únicamente en efectivo (Más adelante tendremos en cuenta el papel de los bancos como proveedores de dinero y de depósitos a la vista) .

La demanda de dinero se define como:La demanda de dinero se define como:

El equilibrio en los mercados financieros requiere que la oferta de dinero sea igual El equilibrio en los mercados financieros requiere que la oferta de dinero sea igual a la demanda de dinero:a la demanda de dinero:

Esta ecuación de equilibrio es llamada la relación LM.

)(€ iLYM

SD MM

La determinación del tipo de interés I

Dinero, M

M M’

Demanda de Dinero

Md

Tip

o d

e I

nte

rés,

i

i AEl tipo de interés debe hacer que la oferta de dinero (exógena) sea igual a la demanda de dinero (que sí depende del tipo de interés).

El tipo de interés se determina por la interacción entre la oferta y la demanda de dinero.

Dinero, M

M

Demanda de Dinero

Md

Md’’

€Y’ > €Y)

Tip

o d

e I

nte

rés,

ii A

Un incremento en la renta nominal conduce a un aumento del tipo de interés.

I’ B

La determinación del tipo de interés I

Dinero, M

M M’

Md

(para el ingreso nominal €Y)

Tip

o d

e I

nte

rés,

i

i

i

Un incremento en la oferta de dinero lleva a una caída del tipo de interés.

La determinación del tipo de interés I

La determinación del tipo de interés I

Operaciones de mercado abierto

En la práctica, para controlar la oferta monetaria, el Banco Central interviene comprando y vendiendo bonos es decir, mediante OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO que aumentan o disminuyen la oferta de dinero.

Balance del Banco Central

ActivosActivos PasivosPasivos

Bonos Dinero

La determinación del tipo de interés IPrecios y rentabilidad de los bonos

En realidad, lo que se determina en los mercados de bonos no es el tipo de interés sino el precio de los bonos.

El precio (o el valor de mercado) de los bonos está relacionado (inversamente) con el tipo de interés.

B

B

P

PFi

€

€€

Cuando el Banco Central compra bonos (aumenta la demanda de bonos) aumenta su precio y reduce el tipo de

interés.

Relación entre el tipo de interés y el precio de un bono de 100 Euros

La determinación del tipo de interés, IIEL PAPEL DE LOS BANCOS

Consideremos ahora que además del dinero en efectivo las personas y empresas poseen depósitos a la vista en

los bancos.

Los bancos son intermediarios financieros entre los agentes económicos. Reciben fondos, hacen préstamos y mantienen una parte importante de fondos en forma de reservas y de bonos.

Balance de los Bancos Comerciales

ActivosActivos PasivosPasivos

ReservasPréstamos

Bonos

Depósitos a la vista

La Determinación del tipo de Interés II

En este contexto no todo el dinero del Banco Central se mantiene como efectivo en manos de las personas y empresas. Una parte se encuentra en los bancos en forma de reservas.

Los bancos están sujetos por ley a mantener un volumen de reservas mínimo proporcional a los depósitos a la vista. Esta proporción (0<θ<1) es el coeficiente de reservas o coeficiente de caja

Ahora, la demanda de dinero del Banco Central es la suma de:

La demanda de efectivo por parte de los particulares La demanda de reservas por parte de los bancos comerciales

.

La Determinación del tipo de Interés IILa Demanda de Dinero del Banco Central

+

=

En equilibrio, la oferta de dinero del banco central (H) es igual a la demanda de dinero del banco central (Hd):

H H d

Es decir:Es decir:

La Determinación del tipo de Interés IIEquilibrio en el Mercado de Dinero

)()€1([ iYLccH

La Determinación del tipo de Interés IIConclusión

Dinero del Banco Central, H

H H’

Hd = CUd + Rd

DEMANDA DE DINERO DEL BANCO CENTRALT

ipo

de

In

teré

s, i

i

i’

H

OFERTA DE DINERO DEL BANCO CENTRAL

El tipo de interés de equilibrio es tal que la oferta de dinero del banco central es igual a la demanda de dinero del banco central.

La oferta, la demanda y el multiplicador del dinero

El equilibrio en el mercado de dinero implica que la oferta de dinero total es igual al dinero del banco central por el multiplicador monetario.

H c c YL i [ ( )]$ ( ) 1

Entonces:1

1[ ( )]$ ( )

c cH YL i

Dinero de alta potencia es el término utilizado para reflejar el hecho de que la oferta total de dinero depende en última instancia de la cantidad de dinero del banco central ((HH), o), o base monetaria base monetaria..

En equilibrio: