Entorno Global y Perspectivas Económicas para América Latina...EEUU: consumo sostiene el...
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Entorno Global y Perspectivas Económicas para América Latina
Oswaldo López
1. Entorno Global: Debilitamiento del crecimiento global con riesgos crecientes a la baja
2. Entorno regional: Ralentización en un entorno externo complejo
3. El limitado crecimiento en la región es reflejo de un problema estructural de baja productividad
Principales ideas
Entorno Global
Las principales economías pierden impulso
Principales economías: Crecimiento del PIB ( Var % trimestral, a/a)
Fuente: Proyecciones Económicas Bloomberg L.P. (Agosto 2019)
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EEUU
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Europa
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2016 2017 2018 2019 2020
China
EEUU: consumo sostiene el crecimiento
Fuente: Buró de Estadísticas Económicas, EEUU, St. Louis FED, Bloomberg, L.P.
EEUU: Manufactura y ventas al detal EEUU: Salarios e Inflación(Var % a/a)
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Infl
ació
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Salario Medio Semanal (rezagado 6 meses)
1980-2000 2000-2019
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%
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Índice ISM Manufactura PMI izq.
Índice de ventas al detal grupo control (Var. Anual % prom 3m) der.
Europa: industria abatida por menor demanda global
Fuente: Estadísticas UE, Trading Econommics, Bloomberg, L.P.
Europa: expectativas de los inversionistas y manufacturas
(Var %, a/a)
Desempleo (%)
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indicador de sentimiento económico UE Índice Manufactura PMI UE
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China: ¿al límite de los estímulos?
China: Actividad (Var % a/a)
Fuente: Bloomberg, Capital Economics, IFF
China: Deuda y Crédito(Deuda/GDP; Var % a/a)
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Corporaciones financieras Gobierno
Corporaciones no financieras Hogares
Crecimiento anual del Credito (der.)
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Indicador de Actividad Capital Economics PIB
Guerra comercial entre China y EEUU pica y se extiende (1/2)
Guerra comercial entre China y EEUU pica y se extiende (2/2)
Impacto económico acumulado de aranceles todo el comercio entre EEUU y China
(Cambio en PIB, pbs)USD
540BN
Exportaciones de China a EEUU USD
120BN
Exportaciones de EEUU hacia China
2,5%del PIB de China
1%del PIB de EEUU
Comercio BilateralEEUU-China
3,2 %de las exportaciones globales
Fuente: CAF basado en Oxford Economics y Capital Economics. Nota: Las estimaciones consideran los aranceles impuestos hasta 2018 y amenazas sobre el resto del comercio.
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China EEUU Global China EEUU Global
Oxford Economics Capital Economics
2019
2020
Guerra comercial entre China y EEUU pica y se extiende (3/4)
Crecimiento comercio global(Volumen bienes y serviciosNuevas restricciones comerciales
(G20, cobertura introducida en cada período, USD Bn)
Fuente: OECDFuente: OECD
Guerra comercial entre China y EEUU pica y se extiende (4/4)…
Fuente: CEPAL
Entradas mundiales de inversión extranjera directa, por grupos de economías(En billones de dólares)
La política monetaria global cambia de tono…
Fuente: BACEN
…aunque las condiciones financieras de los mercados emergentes dependen también del apetito por el riesgo
Cambio en Spread Embi vs cambio VIX
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Non Latin AmericaLatin AmericaLineal (Non Latin America)Lineal (Latin America)
Fuente: CAF basado en Bloomberg. Datos semanales desde 2010
Mercados financieros nerviosos(Var. acum. desde junio, %)
Fuente: trading economics
Materias primas a la baja
Fuente: Pronosticos basados en model GVAR.(2005=100 )
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Metales
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Agrícolas
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Petróleo
Impactos regionales
El crecimiento en América Latina pierde impulso…
Crecimiento del PIB América Latina (% anual)
Fuente: Fuentes Oficiales y Proyecciones CAF basadas en Global Bayesian VAR
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
América Latina Mercosur Andinos + México
…y el balance de riesgos es sesgado a la baja
Crecimiento de América Latina bajo escenarios alternativos
Fuente: Simulaciones basadas en Global Bayesian VAR model . Incluye: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México, Perú y Uruguay
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Escenario Base Guerra Comercial entre EEUU y China Volatilidad financiera Desaceleración en EEUU
Ajuste de la cuenta corriente, financiamiento con IED y flexibilidad cambiaria mitigan riesgos externos
Déficit de Cuenta Corriente e Inversión Extranjera Directa para países de América Laitna
(% del PIB)
Fuente: CAF basado en IMF y proyecciones macroeconómicas.
Tipos de cambio de países seleccionados de América Latina
(Depreciación acumulada)
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ARG BAR BOL BRA CHL COL DOM ECU MEX PAN PER PRY TTO URY VEN
2017 2018 2019 IED (prom. 2015-17)
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Perú
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2018 2019 (Ene-Ago)
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PER
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ECU
Reservas internacionales para países seleccionados de América Latina
(% PIB)
Espacio para políticas monetarias expansivas podría verse limitado por movimientos cambiarios
Tasa de inflación para países seleccionados de América Latina
Fuente: CAF, WEO abril 2019 IMF, Bloomberg LP.
Tasas de interés de política monetaria para países seleccionados de América Latina
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ARG URY MEX PRY BRA COL CRI PER CHL BOL PAN DOM BRB TTO ECU
2017 2018 2019p Objetivo de Inflación//48%
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BRA CHL COL MEX PER
El espacio de maniobra contracíclica fiscal seguirá limitado por la necesidad de avanzar en procesos de consolidación…
Deuda Pública Bruta y Balance Primario para países seleccionados
(Gobierno General, 2018 % del PIB)
Fuente: CAF basado en IMF World Economic Outlook Apr-19, datos oficiales y estimaciones propias.
Impulso Fiscal para países seleccionados de América Latina
(% del PIB)
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PRY COL BRA PAN DOM BOL MEX BRB CHL CRC PER URU ECU ARG TYT
2017 2018
Crecimiento a largo plazo
0%
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América Latina
Corea del Sur
Australia
Bolivia
El PIB per cápita relativo a EEUU no ha aumentado sustancialmente en la región desde 1960…
PIB per cápita relativo a EEUU
La productividad agregada depende de las decisiones de las empresas
0,29
0,41
0,2
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0,37
0,37
0,35
0,51
0,21
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Servicios personales
Servicios del gobierno
Servicios financieros
Servicios de transporte
Servicios de comercio
Construcción
Electricidad, gas, agua
Manufactura
Mineria
Agricultura
Fuente: RED 2018.
Producto por trabajador relativo a EEUU (2010)
...por la mala asignación de recursos entre establecimientos (incluyendo la informalidad)y la baja productividad de las empresas formales
La productividad agregada depende de las decisiones de las empresas
Instituciones económicas afectan les decisiones de inversión,
innovación y asignación de recursos de las empresas
Tributación
1. Entorno Global: Debilitamiento de la demanda global con riesgos crecientes a la baja
2. Entorno regional: Ralentización en un entorno externo complejo
3. El limitado crecimiento en la región es reflejo de un problema estructural de baja productividad
Principales ideas