“LABORATORIO 3”

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Compañía Bomba Let S. A.

UNIVERSIDAD GALILEOFACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGÍA E INDUSTRIA

DOCTORADO EN ADMINISTRACIÓN CON ESPECIALIDAD EN FINANZAS

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ARQ. ALVARO COUTIÑO GCarnet 1300-4393

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ContenidoINTRODUCCIÓN.............................................................................................................................2

1. Balance general..........................................................................................................................3

2. Estado de Resultados..................................................................................................................4

3. Consideraciones para el flujo de caja.........................................................................................4

4. Flujo de caja directo...................................................................................................................5

4.1. Valor de las acciones de la empresa...................................................................................6

5. Análisis FODA: Empresa Bomba Let S. A................................................................................8

6. Sugerencias para mejorar la situación financiera de la empresa.................................................8

7. Bibliografía................................................................................................................................9

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INTRODUCCIÓN Cuando se vende una empresa lo que se vende es la renuncia a seguir disfrutando de los

flujos que ésta produce, es decir, el valor de una empresa no es ni más ni menos que el

valor presente de sus flujos proyectados, descontados a la tasa de oportunidad del

inversionista. Por lo tanto, mientras mayor sea la posibilidad de que dicho flujo aumente,

más dinero estará dispuesto a cobrar el propietario por su renuncia.

En consecuencia, para efectos de la evaluación de “La Compañía Bomba Let S.A.”, la

cual se dedica a brindar servicios de Ingeniería y mantenimiento de Instalaciones para

telefonía celular, tenemos la siguiente información:

ER y BG (Ver estados adjuntos)

Los datos de la industria no están disponibles.

El gerente de su empresa supo que Ud. Asiste al curso de Gestión de Flujo de Caja,

y le pide analizar la situación de esta Compañía y sugerir acciones de mejora.

La tasa del Impuesto Sobre la Renta es del 35% y la inflación es del 2%.

Las acciones emitidas son 100 a $ 1,000 cada una. En la bolsa de valores las

acciones cotizan a US$ 62

Con esa información el Grupo 1 deberá responder las siguientes preguntas:

1. Asuma que las ventas se incrementarán 2% por encima del valor de la inflación,

mientras que los otros costos lo harán al ritmo de la inflación. Si dichos resultados se

mantienen durante los próximos cinco años, establezca el valor de la empresa. La

empresa espera ganar al menos el 5%.

2. Dado el valor de las acciones en la bolsa de valores, que haría usted como inversionista,

si le ofrecen la oportunidad de participar en una nueva emisión de 100 acciones

3. A partir de la información de los estados financieros, realice un análisis FODA

4. Que sugerencias le haría a la empresa para mejorar su situación financiera? Sea

concreto.

1. Balance general

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Balance GeneralEn Miles de $

Activos 31/12/2012 31/12/2013 Pasivos 31/12/2012 31/12/2013Activos Circulante Pasivos CirculantesDisponible 2,000 5,000 Obligaciones con bancos 45,000 150,000Cuentas por Cobrar 135,000 160,000 Proveedores 40,000 350,000Existencias 30,000 200,000 Otras Cuentas por Pagar 10,000 15,000Seguros Anticipados - 100,000 Provisiones 100,000 30,000Deudores Varios 500 5,000 Retenciones 10,000 15,000Total Activos Circulantes

167,500 470,000 Total Pasivos Circulantes 205,000 560,000

Activos Fijos Pasivos Largo Plazo

Muebles y Útiles 9,500 10,000 Obligaciones con bancos L/P - 45,000Edificios 90,000 200,000Vehículos 15,000 25,000Depreciación Acumulada

- 20,000-

30,000Total Activos Fijos 94,500 205,000 Total Pasivos Largo Plazo - 45,000

PatrimonioCapital 100,000 100,000Reservas 5,000 5,000Utilidades(Perdidas) Acumuladas

- -48,000

Utilidad (Perdida)del Ejercicio -48,000 13,000Total Patrimonio 57,000 70,000

Total Activos 262,000 675,000 Total Pasivos 262,000 675,000

2. Estado de Resultados

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Estado de ResultadosEn Miles de $

Periodo Periodo AV 2012 AV 2013 AH 2012-1301/01/2012 01/01/201331/12/2012 31/12/2013

Ventas 700,000 400,000Costos Variables Explotación ( Repuestos)

-350,000 -200,000

Costos Fijos de Explotación -320,000 -100,000Margen de Explotación 30,000 100,000

Gastos de Administración y Ventas

-78,000 -87,000

Margen de Operación -48,000 13,000

3. Consideraciones para el flujo de caja

Consideraciones para el flujo de cajaTiempo 5 añosinflación 2%Incremento ventas anual 6%Incremento costos anual 2%Gastos .TREMA 5%Tasa ISR 35%Acciones 100 acciones 1000.00 US$Acciones precio en bolsa 62.00 US$

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4. Flujo de caja directoFlujo de caja directo

Año 0 1 2 3 4 5

Ventas 2012 Ventas 20132012 2013 2,014.00 2,015.00 2,016.00 2,017.00 1,028.00

Ventas 700,000 400,000 416,000.00 432,640.00 449,945.60 467,943.42 486,661.16Costos 670,000 300000 306,000.00 312,120.00 318,362.40 324,729.65 331,224.24Gastos 78000 87000 88,740.00 90,514.80 92,325.10 94,171.60 96,055.03 UAII -48,000 13,000 21,260.00 30,005.20 39,258.10 49,042.18 59,381.89Impuestos ISR 35% 7,441.00 10,501.82 13,740.34 17,164.76 20,783.66Flujos valor empresa -70,000.00 13,819.00 19,503.38 25,517.77 31,877.42 38,598.23

Utilizando los flujos para evaluar el VPN $109,362.65VAN 39,362.65 TIR 20%

VAN / TIR

0 -70,000.001 13,819.002 19,503.383 25,517.774 31,877.425 38,598.23

VAN Q109,362.65 39,362.65TIR 20%

Conclusiones: A. La VAN para el proyecto es positivo y le rinde a los inversionistas el 5% que exigen como mínimo y además les deja USS 39,362.65. Por lo que:

Si el VAN es ˃ que 0, el proyecto es justificable desde el punto de vista financiero. En consecuencia, el VAN de la empresa es mayor que 0. Lo que nos indica que el valor de la empresa es de US$ 39,362.65, para arriba.

B. El criterio de la TIR para el proyecto es:I. TIR ≥ TREMA, el proyecto si es justificable.

II. TIR ≤ TREMA, el proyecto no es justificable Por lo tanto, en esta empresa la TIR (20%) es mayor que la TREMA (5%), lo que nos dice que el proyecto si es justificable desde el punto de vista

financiero1. PREGUNTA 1: ¿ESTABLEZCA EL VALOR DE LA EMPRESA?

Respuesta 1: El valor de la empresa es como mínimo de US$ 39,362.65 en adelante.4.1. Valor de las acciones de la empresa

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Valor de la empresaFlujos a 5 años Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ventas $416,000.00 $432,640.00 $449,945.60 $467,943.42 $486,661.16Costos Variables Explotación ( Repuestos) -$204,000.00 -$208,080.00 -$212,241.60 -$216,486.43 -$220,816.16Costos Fijos de Explotación -$102,000.00 -$104,040.00 -$106,120.80 -$108,243.22 -$110,408.08Gastos de Administración y Ventas -$ 88,740.00 -$ 90,514.80 -$ 92,325.10 -$ 94,171.60 -$ 96,055.03

UAII $ 21,260.00 $ 30,005.20 $ 39,258.10 $ 49,042.18 $ 59,381.89Impuestos $ 7,441.00 $ 10,501.82 $ 13,740.34 $ 17,164.76 $ 20,783.66

I (Patrimonio) -$70,000.00 $ 13,819.00 $ 19,503.38 $ 25,517.77 $ 31,877.42 $ 38,598.23Flujos para valor de la empresa - 70,000 $ 13,819.00 $ 19,503.38 $ 25,517.77 $ 31,877.42 $ 38,598.23Rendimiento por acción $ 138.19 $ 195.03 $ 255.18 $ 318.77 $ 385.98

Utilizando los flujos para evaluar el VPN $109,362.65 $39,362.65

Determinando la tasa interna de retorno 20%Acciones 100%Inciso b) Dado el valor de las acciones, invertiría en 100 nuevas?Inversión en 100 a precio de Bolsa $ 6,200.00

Flujos invirtiendo nuevamente -$ 76,200.00 $ 13,819.00 $ 19,503.38 $ 25,517.77 $ 31,877.42 $ 38,598.23Rendimiento por acción $ 69.10 $ 97.52 $ 127.59 $ 159.39 $ 192.99

Utilizando los flujos para evaluar el VAN Q109,362.65 Q33,162.65

TIR 17%

Acciones 200

Conclusiones:Al analizar la inversión en nuevas acciones, podemos observar lo siguiente:

La TIR de esta nueva inversión, da una tasa interna de retorno menor (17% con referencia a la anterior de 20%), El VAN es menor con US$ 33,162.65 con referencia al anterior de US$ 39,362.65. El rendimiento por acción disminuye por la cantidad de acciones que serían el doble con respecto a las actuales.

2. PREGUNTA 2: ¿COMPRARÍA ACCIONES DE LA EMPRESA EN LA NUEVA EMISIÓN DE ACCIONES? Sí, al comprar acciones me daría la oportunidad de comprarlas a un precio bajo, con la esperanza de que al inyectarle liquidez, capital de trabajo, y una adecuada administración por objetivos y resultados, la empresa logre una mayor eficiencia, rentabilidad y por lo tanto desarrolle una ventaja competitiva sostenible y la creación de Valor. En consecuencia, como resultado, las acciones se revaloricen hasta llegar a superar el valor inicial de US$ 1,000 por acción, momento en el cuál analizaría su venta parcial o total según sea el caso.

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3. PREGUNTA 3: REALICE UN ANÁLISIS FODA

5. Análisis FODA: Empresa Bomba Let S. A.Fortalezas

Capacidad de generar utilidades

Control de Gastos con una tendencia sostenida.

Oportunidades

El sector donde opera la empresa se observa que existe una oportunidad de

crecimiento sostenido y con una tendencia de ventas del 2% arriba de la inflación.

Debilidades

Mala gestión administrativa

Iliquidez

Capital de trabajo insuficiente

Alto nivel de endeudamiento. Malas políticas de apalancamiento basadas en préstamos a corto plazo y no utilizar

a los proveedores como una estrategia de financiación más eficiente y a un menor

costo financiero.

Manejo deficiente de inventarios.

Costos variables altos.

El valor en bolsa de acciones bajo con respecto al valor en libros.

Amenazas

La entrada de nuevos competidores al mercado con una mejor posición financiera.

Pérdida de proveedores y falta de inventario.

6. Sugerencias para mejorar la situación financiera de la empresa

A continuación, estaremos proponiendo algunas de las acciones a realizar con el

objetivo de mejorar la situación financiera de la empresa, entre ellas podemos mencionar

las siguientes:

Para el problema de:

A. Administración y Gestión empresarial:

Cambio del modelo de negocios a uno por Administración por objetivos y

resultados1. (APO)

1 APO: Es un sistema para que los subordinados y sus superiores establezcan mancomunadamente objetivos de desempeño, revisen periódicamente el avance hacia los objetivos y asignen las recompensas con base en

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B. Liquidez2:

Reconversión de la deuda3

Ampliación de capital 4

Aplazar pagos5

Mejorar el ciclo de maduración6 y caja

C. Descapitalización7

Ventas de activos improductivos8

Reducir coste deuda9

Aumentar la autofinanciación10

D. Infrautilización de activos11:

dicho avance. Por lo tanto, la APO hace que los objetivos sean operativos mediante un proceso que los lleva a bajar en forma de cascada por toda la organización. En consecuencia, los objetivos generales de la organización se traducen en objetivos específicos para cada nivel subsiguiente (división, departamento, individual). Como los gerentes de las unidades bajas participan en el establecimiento de sus propias metas, la APO funciona de la base hacia arriba y también de la cima hacia abajo. El resultado es una pirámide que liga los objetivos de un nivel con los del siguiente.2 Liquidez: Estado de la posición de efectivo de una empresa y capacidad de cumplir con sus obligaciones de corto plazo.3 Conversión de la deuda: Operación financiera promovida por el prestatario, que consiste en sustituir una deuda anterior por otra en condiciones distintas en lo que se refiere a vencimiento, tipo de interés, garantías o ventajas fiscales, importe unitario de los títulos y, a veces, incluso la persona del deudor.4 Ampliación de capital: Decisión de la junta general de una sociedad de emitir nuevas acciones con las cuales aumentar el capital de la empresa. Por lo tanto, Puede realizarse bien mediante la emisión y suscripción de nuevas acciones o bien incrementando el valor nominal de las ya existentes. En sociedades anónimas la decisión de la ampliación debe ser tomada por la Junta General de Accionistas o, previa delegación de ésta, por el Consejo de Administración.5 Aplazamiento de pagos: Acción y efecto de diferir o trasladar a un momento posterior los pagos de la empresa con el consentimiento de ambas partes o decidido de forma unilateral por una de ellas.6 Período de maduración: Es el plazo que transcurre desde que se compra la materia prima hasta que se cobra del cliente, pasando por el proceso de producción, almacenamiento y venta.7 Descapitalización: Descenso de la importancia de los recursos propios de una empresa al aumentar el peso de su deuda. Por lo tanto, una empresa se descapitaliza cuando sus resultados negativos van consumiendo paulatinamente su capital social, hasta que llega el momento en el que su neto patrimonial se vuelve negativo (el valor de las deudas supera el valor de los activos) y la empresa alcanza, por tanto, el estado de quiebra técnica.8 Activos improductivos: Son aquellos que no proporcionan un rendimiento.9 Coste deuda:10 Autofinanciación: Son los recursos financieros que afluyen a la empresa desde la empresa misma. Por lo tanto, la autofinanciación propiamente dicha está formada por los beneficios retenidos, esto es, por las distintas cuentas de reservas que suponen efectivamente un incremento del neto patrimonial. La autofinanciación por mantenimiento está formada por los fondos de amortización, las provisiones y las previsiones, que se dotan para mantener intacto el capital propio o neto patrimonial de la empresa y no para incrementarlo.11 Infrautilización de activos: Se refiere a la gestión ineficiente de los activos corrientes y no corrientes de la misma. Por lo tanto, las recomendaciones para solucionar los problemas serían aumentar las ventas, vender los activos improductivos y mejorar la eficiencia de estos

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Aumentar rotación12

Implantar calidad total de la gestión13

E. Morosidad14 clientes:

Descuentos pronto pago15

Credit management16 eficiente.

F. Ventas insuficientes

Plan de marketing17

Innovación y mejora continua de productos: (Six sigma18)

G. Gastos19 excesivos

Reducción de gastos y costos20

Aumentar productividad21

Aumentar motivación personal22

12 Rotación: Se refiere al número de veces con la que se renueva determinada variable (existencias, cuentas a cobrar, etc.) en un período de tiempo, es decir, la velocidad con la que se transforman en liquidez.13 Calidad total de la gestión: (Just in time) Conjunto de principios, reglas y normas, juntamente con los modelos operativos existentes o de nueva creación cuyo cometido sea útil a los fines perseguidos, dirigidos a la continuada mejora de la calidad del producto o para satisfacer de la manera más idónea la demanda de los clientes.14 Morosidad: Retraso en el cumplimiento de una obligación.15 Descuento por pronto pago: Descuento concedido por pagar las mercancías adquiridas al contado o en menos de los días establecidos. Se trata de un porcentaje sobre las ventas que compensa el menor riesgo de insolvencia y la inmediata obtención de liquidez por parte de la empresa.16 Credit management: Proceso de controlar y colectar eficientemente los pagos de los clientes, con el objetivo de incrementar las utilidades y reducir los riesgos financieros.17 Plan de marketing: Herramienta que se usa en el departamento de marketing para integrar una estrategia, con sus actividades y su presupuesto. Está compuesto por la política de producto, precio, distribución, promoción, publicidad y relaciones públicas.18 Mejora continua (Six sigma): Metodología sistemática de reducir costes de forma proactiva, concentrándose en la mejora de los procesos más que reaccionando corrigiendo fallos una vez ocurridos. Por lo tanto, se basa en mediciones más que en experiencias pasadas. En consecuencia, se orienta a la reducción de costes mejorando la calidad y situándola en los niveles de estándar mundial, con el propósito último de mejorar la rentabilidad y competitividad.19 Gasto: Desembolso dinerario que tiene como contrapartida una contraprestación en bienes o servicios, la cual contribuye al proceso productivo.20 Costos: Gasto o sacrificio en que se incurre en la producción de un bien o la prestación de un servicio. Hace referencia al coste total si no se dice otra cosa. El coste total de un producto viene dado por la suma de los valores monetarios de todos los inputs consumidos o utilizados en su proceso de producción.21 Productividad: Se trata de la relación entre una producción y la totalidad de los medios empleados para realizarla. Las mejoras en la productividad no sólo son resultado de la organización del trabajo en la fábrica, sino también de la aparición de nuevos procedimientos técnicos y del perfeccionamiento de nuevos métodos de gestión. Por lo tanto, la productividad se asimila al concepto de rendimiento, es decir, al cociente de producción por tiempo de trabajo.22 Motivación del personal: Conjunto de fuerzas energéticas que se originan tanto dentro como más allá de ser un individuo, para iniciar un comportamiento relacionado con el trabajo y para determinar su forma, dirección, intensidad y rendimiento

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Reducir fallos y mejora continua. (KAIZEN23)

H. Rentabilidad24 insuficiente

Aumentar apalancamiento25

Aumentar rotación activos corrientes26

Planificación fiscal27:

7. Conclusiones:

La situación actual de la empresa es de iliquidez y sin utilidades, lo cual puede llevarla a

una suspensión de pagos, por lo tanto se recomienda seguir las siguientes recomendaciones:

Los problemas de liquidez puede ser debido a un periodo demasiado largo en su ciclo

de conversión de efectivos, en este caso se podría implantar una mejora en la política de

cobro quizá incentivando a sus clientes para el pronto pago de sus deudas, y aplazando

su periodo de pagos.

De igual manera se puede recurrir tanto al aumento de capital, como a la obtención de

una deuda a Largo Plazo que le permita a la compañía aumentar su liquidez,

Sin embargo, debido a la situación por la que atraviesa la empresa, e recomienda

además de las actividades mencionadas, la mejora interna de sus operaciones, mediante

la aplicación de las metodologías de “Mejora continua” y “Gestión por resultados”.

Se puede observar que existe un problema de descapitalización, lo que nos conlleva a la

búsqueda de otras fuentes de financiamiento alternativo para la financiación de la

23 KAIZEN: Se refiere a la acción del cambio y el mejoramiento continuo , gradual y ordenado, hacia lago mejor. Por lo tanto, Adoptar el kaizen es asumir la cultura de mejoramiento continuo que se centra en la eliminación de los desperdicios y en los despilfarros de los sistemas productivos. Se trata de un reto continuo para mejorar los estándares, y la frase: un largo camino comienza con un pequeño paso, grafica el sentido del kaizen: todo proceso de cambio debe comenzar con una decisión y debe ser progresivo en el tiempo, sin marcha atrás.24 Rentabilidad: Se utiliza este término para hacer referencia a la renta o beneficio expresado en tanto por ciento de alguna otra magnitud económica: capital total invertido o valor del activo de la empresa, fondos propios. Por lo tanto, se refiere a la capacidad de producir beneficios o rentas.25 Apalancamiento: Se refiere a la proporción entre endeudamiento y recursos propios. Por lo tanto, el apalancamiento puede incrementar el riesgo de grandes pérdidas al igual que incrementa la oportunidad de obtener grandes ganancias.26 Rotación de activos corrientes: La rotación de activos es un ratio financiero que mide el grado de eficiencia de una empresa en el uso de sus activos para generar ingresos por ventas. Por lo tanto, la rotación de activos le dicen a la empresa que tan eficiente está siendo con la administración y gestión de sus activos.27 Planificación fiscal: Acción y efecto de analizar y anticipar las consecuencias fiscales de las diversas actividades o circunstancias que dan lugar al nacimiento de obligaciones tributarias, con el fin de organizar y adecuar dichas actividades del modo que resulte menos oneroso para un determinado sujeto pasivo

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operación de la empresa, de manera que se pueda recuperar la capitalización y evitar el

financiamiento elevado.

Existe una posible infrautilización de activos, este se puede resolver a través de la

venta de la infraestructura de la empresa no productiva, así como también enfocando

sus inversiones en nuevos productos que aumenten sus ventas y enfocándose en los que

generen una mayor rentabilidad.

Por lo tanto, se requiere de un nuevo modelo de negocios enfocado a la gestión por

objetivos y resultados para desarrollar una estrategia integral que genere una serie de

medidas correctivas, que posibilite la resolución de los problemas de iliquidez, altos

costos, descapitalización y mejore su competitividad, y productividad, aumenten sus

ventas y lleven a la generación de una alta rentabilidad. Y que como resultado de las

actividades anteriores, la empresa logres desarrollar una ventaja competitiva sostenible

(VCS) y otorgue Valor para sus clientes y accionistas.

8. Bibliografía

Armat, O., & Armat Salas, O. (2003). Supuestos de Análisis de Estados Financieros.

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Baraja Nova, A. (2008). Finanzas para no financistas. Bogotá: Pontíficia Universidad

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Block, S. B., Hirt, G. A., & Danielse, B. R. (2011). Fundamentos administracion financiera.

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De Feo, J. A., & Barnrad, W. W. (2004). Más allá del seis sigma. Madrid:

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Duarte Schlageter, J., & Fernández Alonso, L. (2012). Finanzas operativas: un coloquio.

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Jiménez Boulanger, F., Espinoza Gutiérrez, C. L., & Fonseca Retana, L. (2007 ). Ingeniería

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Diccionario de economía:

http://www.economia48.com/

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