OBJETIVOS Y ESTRUCTURA DEL DIPLOMADO EN FINANZAS CORPORATIVAS

Objetivos

DIPLOMADO EN FINANZAS CORPORATIVAS

Proporcionar a los participantes el marco jurdico y las herramientas contables, matemticas, estadsticas y financieras que les permitan solucionar problemas de financiamiento, inversin y cobertura financiera de las empresas. Convertirse en un elemento de actualizacin y sobre todo constituirse en una alternativa de titulacin.

CONTENIDO DEL DIPLOMADO

1

2

3

4

FUNDAMENTOS Y MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES INSTRUMENTOS CONTABLES PARA EL ANLISIS FINANCIERO MATEMTICAS FINANCIERAS Y PORTAFOLIOS ECONOMETRA FINANCIERA FUENTES Y FORMAS DE FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN Y MANEJO DE MICROSOFT PROJECT ALTERNATIVAS DE INVERSIN FINANCIERA VALUACIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS GESTIN DEL RIESGO FINANCIERO DIRECCIN ESTRATGICA CORPORATIVA

5

6

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8

9

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ESTRUCTURA DEL DIPLOMADO

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

FUNDAMENTALES PARA EL MANEJO DE LA EMPRESA

MATEMATICAS FINANCIERAS INSTRUMENTOS CONTABLES ECONOMETRIA FINANCIERA EVALUACION DE PROYECTOS DE

INVERSION

VALUACION DE INSTRUMENTOS

FUNDAMENTOS Y MARCO JURIDICO DE LAS FINANZAS DE LA EMPRESA

INSTRUMENTOS PARA

EL MANEJO DEL ENTORNO FINANCIERO

EXTERNO

PLANEACION

FINANCIERA DE LA EMPRESA

FUENTES Y FORMAS DE FINANCIAMIENTO

ALTERNATIVAS DE INVERSION FINANCIERA

ELEMENTOS PARA LA GESTION DEL RIESGO FINANCIERO

DIRECCION ESTRATEGICA CORPORATIVA (Elementos

relativos a la reestructura,

fusiones, adquisiciones, etc.,

de la empresa).

FUNDAMENTOS Y MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES

CONTENIDO

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO, CAPITAL Y DIVIDENDOS

PRESUPUESTO DE CAPITAL Y DECISIONES DE INVERSIN

RIESGO FINANCIERO EN LAS FINANZAS EMPRESARIALES

PRINCIPIOS Y FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES

MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS

1

3

4

5

OBJETIVO

2

Objetivo

Proporcionar a los alumnos el marco general y jurdico que se emplea en las finanzas corporativas para que obtengan y apliquen una visin general de las diversas fuentes de financiamiento, inversin y cobertura financiera de la empresa.

Mdulo 1: Fundamentos y Marco Jurdico

de las Finanzas Empresariales:

Material Bsico

Bsica

Brealey, Richard and Myers, Stewart. Principios de Finanzas Corporativas (sexta edicin). McGraw Hill, 2000.

Montao Snchez Fco. Arturo, Crea tu propio Negocio. Ediciones Gasca, Sistemas de Informacin Contable y Administrativa Computarizados S.A. de C.V.

((SICCO), 2004.

Las Sociedades Mercantiles Y Su Desarrollo / Unidad Politcnica para el Blanco Callejo Miguel, Introduccin a la Empresa. Prentice Hill, 2006. Desarrollo y la Competitividad Empresarial / Febrero 2007 Zvi Bodie, Robert C Merton. Finanzas, Editorial Prentice Hill 2008. Complementaria

Copeland, Thomas and Weston, J. Fred. Financial Theory and Corporate Policy (tercera edicin). Addison Wesley, 1988.

Ross Stephen, Westerfield Randolph, Jaffe Jeffrey. Corporate Finance (sexta edicin). Inwin McGraw Hill, 2002.

Dumrauf, Guillemo L. Finanzas Corporativas. Alfaomega, 2005.

www.fcjs.urjc.es www.shcp.org.mx, www.cnbv.org.mx, www.banxico.org.mx, www.bmv.com.mx www.mexder.com.mx www.riesgoycontrol.net

Bibliografa

Pginas Web

PRINCIPIOS Y FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES

1

Organizacin social que realiza un conjunto de actividades

para lo cual utiliza una gran variedad de recursos (financieros, materiales, tecnolgicos y humanos) a fin de lograr determinados objetivos, teniendo o no la finalidad de lucrar.

Unidad econmica bsica, destinada a transformar recursos en bienes y/o servicios para la satisfaccin de una necesidad.

QUE ES UNA EMPRESA?

11

El entorno de la organizacin son todos los elementos que influyen de manera significativa en las operaciones diarias de la empresa

Macroambiente

Condiciones econmicas Condiciones socio-culturales: Condiciones poltico-legales: Condiciones tecnolgicas:

Condiciones ecolgicas

Microambiente

Clientes Proveedores Competencia

Agentes Reguladores.

LA EMPRESA Y SU ENTORNO

Tipos de Empresa segn la Propiedad del Capital

Empresa Pblica: Es el tipo de empresa en la que el capital

le pertenece al Estado, que puede ser Nacional, Provincial o

Municipal

Empresa Privada: La propiedad del capital est en manos

privadas

Empresa Mixta: Es el tipo de empresa en la que la

propiedad del capital es compartida entre el Estado y los

particulares

Empresas Extractivas: El elemento bsico de la actividad se

obtiene directamente de la naturaleza.

Empresas Industriales: Se refiere a aquellas que realizan

algn proceso de transformacin de la materia prima.

Empresas de Servicios: Gran variedad de empresas, como

las de transporte, bancos, comercio, seguros, hotelera,

asesoras, educacin, restaurantes,.

Empresas Comerciales: Son las que compran y venden

determinados materiales o bienes.

Segn el Sector de Actividad

Unidad identificable que realiza actividades econmicas constituidas por

combinaciones de recursos humanos, materiales y financieros,

conducidos y administrados por un nico centro de control que toma

decisiones . NIF A-2.

LUCRATIVAS

Son las ms numerosas.

Obtienen un beneficio

econmico llamado

utilidad. Prestan servicios, comercializan

o manufacturan bienes

y/ o servicios.

CEMEX, ALFA, BIMBO

NO LUCRATIVAS

No persiguen fines de

lucro. Pueden obtener

utilidades que

reinvierten para cumplir

con su objetivo. Prestan

servicios y/ o

comercializan bienes.

TELETON, CARITAS,

ETC..

GUBERNAMENTALES

Se refiere a los

gobiernos a nivel

federal, estatal y

municipal.

CFE, PIPSA, ETC.

TIPO DE EMPRESA O ENTIDAD ECONMICA

DE SERVICIOS

Comercializan servicios

profesionales o de

cualquier otro tipo.

Consultoras, despachos

de abogados, contadores,

economistas, escuelas, etc.

MANUFACTURERAS O DE

TRANSFORMACIN

Comprar materias primas

para transformarlas en

productos terminados, los

cuales son vendidos.

Plantas de automviles,

constructoras u otros

DE COMERCIALIZACIN

DE BIENES O

MERCANCIAS

Compran bienes o

mercancas para su

posterior venta.

Supermercados, joyeras,

libreras, etc..

DE GIROS

ESPECIALIZADOS

Pueden tener como

actividades preponderante

la prestacin de servicios,

manufactura y/ o

comercializacin de bienes

o conjugacin de esas tres

actividades

Empresas de servicios

financieros, comercio

electrnico, etc.

ORGANIZACIN DE ENTIDADES LUCRATIVAS

Neoclsico.- El objetivo bsico de la Empresa es la maximizacin del beneficio, por lo que existirn funciones de produccin, costos, demanda e ingresos, para las que ser posible encontrar una solucin ptima.

Administrativo.- Es una organizacin que tendr entre sus objetivos el beneficio pero ste no ser el nico objetivo a alcanzar.

Contractual.- Tienen una relacin de agencia, es decir un contrato por el que el agente realiza alguna actividad por cuenta del propietario con delegacin de autoridad para tomar decisiones.

OBJETIVOS DE LA EMPRESA

En la poca actual no se debe perder de vista que la empresa debe tener un:

Desarrollo sostenible.- Busca hacer compatible la explotacin racional de recursos naturales con su regeneracin, eliminando el impacto nocivo de la accin del ser humano, en general, y de los procesos productivos en particular, para satisfacer las necesidades de las generaciones presentes sin poner en peligro que las generaciones futuras puedan satisfacer las suyas.

La empresa por lo general es una unidad social con fines de

lucro en la que interactan los siguiente elementos:

EMPRESA

CAPITAL

TRABAJO

MATERIALES

ESTRUCTURA GENERAL DE LA EMPRESA

19

Antes de contar con un organigrama de la empresa se requiere: Definir su razn de ser Una Misin Una estrategia Objetivos Tcticas y Polticas de actuacin

permite conformar una organizacin jerrquica y funcional que posibilita: Articular las distintas funciones Destacar los distintos puestos y posiciones. Establecer cules son las lneas de comunicacin formales y

conexiones entre puestos Visin inmediata y resumida de la forma en que se estructura la

empresa

Declaracin de la visin La visin es una declaracin que indica hacia dnde se dirige la empresa en el largo plazo, o qu es aquello en lo que pretende convertirse. La visin responde a la pregunta: qu queremos ser?. Declaracin de la misin y establecimiento de valores.

Qu son la Visin y la Misin?

La misin es una declaracin duradera del objeto, propsito o razn de ser de la empresa. La misin responde a la pregunta: cul es nuestra razn de ser?. Por otro lado, los valores son cualidades positivas que posee una empresa, tales como la bsqueda de la excelencia, el desarrollo de la comunidad, el desarrollo de los empleados, etc. Tanto la misin como los valores le dan identidad a la organizacin.

Qu son la Visin y la Misin?

La organizacin es un sistema socio-tcnico abierto, en relacin permanente con su entorno, compuesto por cinco elementos principales o aspectos organizativos: el sistema tcnico el sistema humano el sistema de direccin el sistema cultural el sistema poltico o de poder.

Funcional Es una organizacin.

Tcnico-econmica Es una unidad productiva.

Econmico-financiera Es una unidad financiera.

Jurdico-mercantil Es una unidad de decisin

y direccin.

Social Es un sistema social.

EN OTROS TERMINOS LA ESTRUCTURA GENERAL DE LA EMPRESA CONTEMPLA:

Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero. Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre personas, empresas y gobiernos.

QU SON LAS FINANZAS?

Finanzas en suma es la forma de obtener, administrar y asignar recursos financieros de manera ptima para lograr un objetivo predeterminado.

La rama de las finanzas que se ocupa de las decisiones financieras de la empresa se llama Finanzas Corporativas o Finanzas Empresariales. Es decir: determina los flujos de fondos o dinero, su obtencin y la distribucin de ellos con el propsito de maximizar el valor econmico de la entidad.

27

ESTRUCTURA DE LAS FINANZAS

TRES ELEMENTOS BSICOS EN LAS FINANZAS CORPORATIVAS

El objetivo financiero de la empresa es crear valor:

Maximizar el valor de mercado de la empresa

Maximizar la riqueza de los accionistas

Maximizar el precio por accin comn de la empresa

Maximizar el valor descontado de los flujos futuros esperados

Maximizar el valor presente de los flujos de efectivo operativos netos futuros de la empresa

OBJETIVO FINANCIERO

La creacin de valor se relaciona con:

MAXIMIZAR EL VALOR DE LOS ACCIONISTAS

Decisiones

Financieras

Decisiones financieras.

Es una empresa corporativa el objetivo principal que persigue en tiempo es el de maximizar el valor de los accionistas.

Para lograrlo, es necesario que la toma de decisiones se base en tres decisiones fundamentales:

DECISIONES FINANCIERAS

DECISIN DE INVERSIN

DECISIN DE FINANCIAMIENTO

DECISIN DE DIVIDENDOS

MAXIMIZAR EL

VALOR DE LOS

ACCIONISTAS

Decisiones de inversin

La inversin de capital se ubica como el aspecto primordial de esta decisin. Se coloca capital en proyectos de inversin con el propsito de obtener beneficios futuros.

Decisiones de financiamiento

Consiste en determinar las mejores fuentes de financiamiento para lograr una estructura de capital ptima.

Decisiones de dividendos

Se determina la relacin econmica entre la empresa y sus accionistas. Aqu establece el porcentaje de pago de utilidades obtenidas.

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Decisiones de Financiamiento

Minimizar los Costos de los Recursos Obtenidos

Decisiones de Inversin

Maximizar la Rentabilidad de las Inversiones que la empresa efecta en sus

Activos

Decisiones de Dividendo

Maximizar la riqueza de los

Accionistas, este es el

objetivo de la empresa y

por lo tanto de todos sus

Empleados en especfico de

Director Financiero.

Postura Lquida:

Es cuando existe

ms inversin en

Activos Circulantes que en los Fijos, se trata de una

Posicin Conservadora

Postura Productiva:

Es lo contrario a la

Liquida, se busca mayores ingresos y

se descuida la

situacin de

liquidez, se trata de

una Posicin Agresiva

Estructura

Financiera

Indica la

composicin

de todas las

fuentes de

Financiamiento,

Corto y Largo Plazo

Estructura

de Capital

Indica la

composicin de

las fuentes de

Financiamiento

slo de Largo Plazo.

Se pagan

dividendos?

Se reinvierte

en la empresa?

Desde el punto de vista econmico financiero se podra decir que es la posibilidad de perder valor en alguna variable determinada, o bien: la prdida potencial o la obtencin de resultados adversos que se podran experimentar por movimientos en los factores financieros (Lecturas de la BMV / Educacin)

R I E S G O: La posibilidad de sufrir un dao

R I E S G O F I N A N C I E R O:

COBERTURA DE RIESGO FINANCIERO

8/17/2012

1. Mercado

2. Crdito

3. Liquidez

4. Operativo

5. Legal

RIESGOS PROPIOS

DE LA EMPRESA

RIESGOS

FINANCIEROS

RIESGOS

DE LA

EMPRESA

Innovaciones

tecnolgicas, de

operacin,

marketing,

administrativas;

bsqueda de

ventajas

competitivas

Tipos de Riesgo Financiero

posibles prdidas que pueden producirse en activos financieros que forman parte de carteras de negociacin y de inversin (Angel Vilario Saenz, Turbulencias Financieras y Riesgos de Mercado).

la posibilidad de sufrir una prdida originada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de pago... (Id)

la dificultad de vender un activo por modificaciones en el nivel de la oferta y la demanda (Lecturas de BMV Educacin)

Riesgo

Mercado

prdida financiera debida a acontecimientos inesperados en el entorno operativo y tecnolgico (Lecturas de BMV Educacin)

prdida financiera asociada con los aspectos propios de los contratos del marco regulatorio (Lecturas de BMV Educacin)

Riesgo

Crdito

Riesgo

Liquidez

Riesgo

Operativo

Riesgo

Legal

...la administracin de riesgos se identifica por lo general con operaciones de cobertura, es decir, con

la adquisicin de proteccin contra el movimiento

adverso de un precio, tasa de inters o tipo de

cambio...

(Catherine Mansell Carstens, La liberacin e innovacin

financiera en los pases desarrollados y en Amrica

Latina).

Es el proceso a travs del cual la empresa identifica los

riesgos a los que est expuesta, mide los efectos de

dichos riesgos en su capacidad de desarrollo y gestiona

las medidas necesarias para cubrirse de ellos. (Julio

A.S. Daz)

Monitoreo

Medicin

Gestin / Mitigacin

del Riesgo

Proceso de Administracin del Riesgo Financiero

MARCO JURDICO DE LAS FINANZAS DE LA EMPRESA

2

Se constituye al reunirse varias

personas que participan en un

mismo negocio con el fin de

obtener utilidades mediante la

venta de un servicio o

producto.

Existen dos tipos de

sociedades.

De personas. Voz y voto cuenta por igual;

De capitales. Voz y voto con base a los recursos

aportados

Es una sola persona que se

constituye como entidad

econmica para realizar un

objetivo.

Fiscalmente, esta forma de

organizarse se denomina

personas fsicas con actividades

empresariales.

PERSONAS FISICAS SOCIEDAD

FORMAS DE ORGANIZACIN

Una sociedad tiene personalidad jurdica propia y separa la propiedad de la administracin.

Tambin tiene las siguientes ventajas:

Responsabilidad limitada del accionista Facilidad levantamiento fondos Vida ilimitada Traslado fcil de la propiedad

LA EMPRESA ES UNA:

Entidad econmica independiente que posee activos que ha adquirido principalmente de las aportaciones de sus dueos que son los accionistas, as como del financiamiento de acreedores.

FORMACIN DE LA EMPRESA

Las sociedades mercantiles son aquellas que existen bajo una denominacin o razn social, mediante el acuerdo de voluntades de un grupo de personas llamadas socios, que unen sus esfuerzos y capitales para la realizacin de un fin comn de carcter econmico.

Para que una sociedad pueda constituirse como tal, es necesario que sta tenga personalidad jurdica, esto significa que la sociedad es una entidad de derecho, es un ser ficticio que puede adquirir derechos y obligaciones, al igual que una persona natural, es susceptible de ser representada y de actuar por si en la vida de los negocios.

ELEMENTOS PARA LA FORMACIN DE LA EMPRESA

Un elemento que da personalidad jurdica a la sociedad, es que cuenta con un domicilio propio, distinto del que pudiera tener cada uno de los socios, ya que queda estipulado en la escritura social, por la misma razn la sociedad posee un nombre propio, segn sea el tipo de sociedad.

Cuando el contrato de sociedad mercantil ha sido protocolizado ante notario pblico e inscrito en el Registro Pblico de Comercio, la sociedad como ente moral nace jurdicamente adquiriendo personalidad jurdica, es decir, idoneidad para ser sujeto de derechos y obligaciones, o en otras palabras, capacidad para contratar.

Una Sociedad Mercantil es un sujeto jurdico que tiene capacidad de goce y capacidad de ejercicio distinto de las personas que la conforman o que la integran y que crean una sociedad con los siguientes derechos y obligaciones:

Nombre : En derecho mercantil se le llama tambin

denominacin razn social y se define como el conjunto de caracteres que identifican a una individualidad, distinguindola de las dems.

Capacidad jurdica: Es la aptitud de ser titular de derechos y

obligaciones pero en materia mercantil la capacidad est limitada o condicionada por el fin de la sociedad, esto significa que slo puede tener derechos y obligaciones que estn contenidas dentro de su objeto social.

Patrimonio (propio) : El patrimonio de una sociedad es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones de los que es titular una sociedad mercantil y se clasifica en los siguientes grupos:

a) Patrimonio Activo: Se refiere a los bienes y derechos de una sociedad que pueden ser aportados al momento de la constitucin de la sociedad mercantil en un aumento de capital, en un aumento del haber social o con las ganancias obtenidas por la sociedad.

b) Patrimonio Pasivo: El patrimonio pasivo de una sociedad est constituido por las obligaciones de la misma y stas se pueden adquirir desde el momento de la creacin de la sociedad mercantil, consisten en deudas y obligaciones de dar o de hacer.

Los principales datos que deber contener una escritura constitutiva de una sociedad mercantil:

Los nombres, nacionalidad y domicilio de las personas

fsicas o morales que integran la sociedad.

El objeto o giro de la sociedad.

Su razn o denominacin social.

Su duracin en la sociedad.

La cantidad que cada socio aporta como capital, especificando el importe en efectivo y en especie.

El nombramiento de los administradores, sus facultades y

la designacin de los que debern hacer uso de la firma social.

Domicilio de la sociedad.

La forma en que se repartirn las utilidades entre los socios as como las prdidas.

Los casos especficos en que la sociedad deber disolverse anticipadamente y la forma en que deber efectuarse la liquidacin..

Cualquier sociedad mercantil debe ser constituida ante un Notario Pblico o Fedatario Pblico, para esto se crea un instrumento notarial denominado Acta Constitutiva en donde se indica los aspectos comentados anteriormente y que se pueden resumir en:

Nombre y razn social a la entidad, definicin de los estatutos sociales, socios y participaciones de los mismos, establecer el rgano de administracin, el tipo de sociedad que ser, as como los apoderados y los poderes especficos que se les conferirn.

TRMITES LEGALES

Posteriormente la sociedad mercantil debe inscribirse en el Registro Pblico de Comercio del lugar donde tenga su domicilio social, normalmente esta actividad es realizada por el notario.

En caso de que la sociedad tenga accionistas extranjeros, la sociedad deber ser inscrita en el Registro Nacional de Inversiones Extranjeras y cumplir con la presentacin del Cuestionario Econmico Anual as como los reportes trimestrales (en caso de estar obligada).

Tambin debe tramitar la inscripcin en el Registro Federal de Contribuyentes (RFC) a fin de obtener la cdula de identificacin fiscal con el RFC correspondiente y con ello estar en posibilidad de abrir cuentas bancarias, imprimir facturas e iniciar operaciones.

51

Las empresas deben obtener diversas licencias ante autoridades de distintos niveles y tambin de acuerdo a la actividad de la empresa (licencias municipales, salubridad, de uso de suelo, funcionamiento, ecolgicas, etc.)

Deben registrarse ante alguna Cmara de Comercio, o por ejemplo en el Sistema de Informacin Empresarial mexicano.

Si la empresa importar y / o exportar bienes, la empresa debe ser inscrita ante el Padrn de Importadores y obtener el registro general, en funcin al tipo de producto ser o no necesario obtener padrones sectoriales as como Normas Oficiales Mexicanas.

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Debe definir si su contrato de trabajo debe ser individual o colectivo, en funcin al nmero de empleados as como a las actividades que la empresa desarrollar.

La empresa debe cumplir con leyes tanto Laborales como de

Seguridad Social (tanto en el mbito local como federal) por lo que debe gestionar su incorporacin ante el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) y obtener su nmero de identificacin patronal; simultneamente la empresa debe registrar por lo menos a un trabajador.

A partir de la incorporacin la empresa deber pagar las contribuciones sociales en forma mensual y en forma bimestral las contribuciones de INFONAVIT y Sistema de Ahorro para el Retiro.

Asimismo deber imprimir facturas (y notas de crdito) con un impresor autorizado y aperturar cuentas bancarias.

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Las siguientes son leyes de aplicacin obligatoria y rigurosa:

Ley General de Sociedades Mercantiles

Ley Federal del Trabajo Ley de Propiedad Industrial

Ley de Proteccin al Consumidor

Ley de Inversiones Extranjeras

Ley de Impuesto sobre la Renta

LEYES QUE SE DEBEN CONTEMPLAR

54

Ley del Impuesto del valor Agregado

Ley del IMSS

Ley del Infonavit

Ley del SAR

Ley del Mercado de Valores (si esta inscrita en la BMV)

Cdigo de Comercio

Cdigo Civil

55

Emana de la contabilidad y es informacin cuantitativa, expresada en unidades monetarias y descriptiva, que muestra la posicin y desempeo financiero de una entidad.

IMPORTANCIA DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Su objetivo esencial es el de ser til al usuario en general en la toma de decisiones econmico-financieras.

Se enfoca esencialmente a proveer informacin que permite evaluar el desenvolvimiento de la entidad.

Los objetivos de la informacin financiera

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Usuarios de la informacin financiera?

Existe un sinfn de usuarios de la informacin financiera y esto se da a raz de que muchos agente interactan de una u otra forma con la empresa a continuacin mencionar algunos de ellos:

Miembro o integrante de la entidad.

rganos gubernamentales.

Contribuyentes.

Concesionarios.

Acreedores

INFORMACIN FINANCIERA

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Proveedores.

Deudores.

Empleados.

Analistas financieros.

Investigadores.

Autoridades fiscales.

Agentes de valores.

Legisladores.

Prensa financiera.

Autoridades reguladoras.

Profesores y estudiantes, etc.

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Requisitos contables

1. Consistencia en la aplicacin de las Normas de Informacin Financiera.

2. Consistencia en la presentacin de los estados financieros.

3. Que estos ltimos puedan estar dictaminados (de preferencia), ya que para el analista le mostrar una seguridad en las cifras.

PRINCIPIOS

LEYES

CIRCULARES

INFORMACION FINANCIERA A LA AUTORIDAD

NORMAS Y

REGLAMENTOS