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LBO S.A. Rioja 1474 - Piso 6 - S2000AYV Rosario, ARG. - Tel/fax +54 (341) 529 9999 - [email protected] - www.lbo.com.ar ALyC y AN - PROPIO Nº 160 1 Informe de Mercado INVERSIÓN El Merval saltó un 2,1% y marcó un nuevo récord El índice Merval alcanzó un nuevo récord este viernes, al trepar un 2,1% hasta los 32.762,66 puntos, de la mano de otra gran jornada de las acciones energéticas. Las subas fueron lideradas por las acciones de Central Costanera (+7,5%), Central Puerto (+6,2%), y Distribuidora de Gas Cuyana (+5%). Por su parte, las únicas pérdidas las anotaron los papeles de Autopistas del Sol (-1,3%); Comercial del Plata (-0,4%); y Telecom (-0,3%). Con la suba de este viernes, el Merval acumuló durante la segunda semana del año un avance del 1,8%, por lo que en 2018 gana casi 9%. • Bonos En segmento de la renta fija, los principales bonos en dólares (que cotizan en pesos) terminaron la semana sin una tendencia homegénea. El bono a 100 años cedió un 0,4%; el Discount con legislación local restó un 0,1%, al igual que el Argentina 2027; pero el Argentina 2037 ganó 0,8%; el Bonar 2020 sumó un 0,1%; y el Bonar 2024, un 0,05%. Entre los bonos en pesos, el Pro 15 ascendió un 1%; el Discount , un 0,7%; pero el Pro 13 cedió un 0,7%. Por último, el riesgo país, medido por la banca JP.Morgan, caía una unidad, a 363 puntos básicos.
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Informe de Mercado
INVERSIÓN
El Merval saltó un 2,1% y marcó un nuevo récord
El índice Merval alcanzó un nuevo récord este viernes, al trepar un 2,1% hasta los 32.762,66
puntos, de la mano de otra gran jornada de las acciones energéticas.
Las subas fueron lideradas por las acciones de Central Costanera (+7,5%), Central Puerto
(+6,2%), y Distribuidora de Gas Cuyana (+5%).
Por su parte, las únicas pérdidas las anotaron los papeles de Autopistas del Sol (-1,3%);
Comercial del Plata (-0,4%); y Telecom (-0,3%).
Con la suba de este viernes, el Merval acumuló durante la segunda semana del año un
avance del 1,8%, por lo que en 2018 gana casi 9%.
• Bonos
En segmento de la renta fija, los principales bonos en dólares (que cotizan en pesos)
terminaron la semana sin una tendencia homegénea.
El bono a 100 años cedió un 0,4%; el Discount con legislación local restó un 0,1%, al igual
que el Argentina 2027; pero el Argentina 2037 ganó 0,8%; el Bonar 2020 sumó un 0,1%; y
el Bonar 2024, un 0,05%.
Entre los bonos en pesos, el Pro 15 ascendió un 1%; el Discount , un 0,7%; pero el Pro 13
cedió un 0,7%.
Por último, el riesgo país, medido por la banca JP.Morgan, caía una unidad, a 363 puntos
básicos.
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Un vistazo a los mercados
El Gobierno licitó el miércoles dos series de Letras del Tesoro en dólares (Letes) por un
monto de USD 1.000 M, luego de la colocación en el exterior de tres bonos soberanos por
un total de USD 9 Bn.
Los soberanos cayeron después de testear una resistencia marcada entre los máximos
registrados en octubre y noviembre del año pasado.
El BCRA en su reunión de política monetaria realizada esta semana, disminuyó la tasa de
referencia por primera vez en 13 meses para llevarla a 28%, es decir 75 puntos básicos por
debajo del nivel previo.
Los bonos en dólares que cotizan en el exterior manifestaron un rebote, después que el
rendimiento de los Treasuries a 10 años se redujera 150 puntos básicos a 2,531%, luego de
una buena colocación de deuda a 30 años que realizó el Tesoro norteamericano. Hoy la
tasa de los UST10Y se incrementa a 2,55%.
Lejos de la meta prevista por el Banco Central (entre 12% y 17%) y algunos puntos por
encima de las expectativas del Gobierno (del 20% al 22%), la inflación cerró 2017 -su 13°
año de variaciones a dos dígitos- con una suba de 24,8% y con perspectivas de una
aceleración en el primer cuatrimestre de 2018.
En diciembre, el aumento de precios fue mayor de lo previsto y marcó un 3,1%, impulsado
fundamentalmente por las subas de tarifas de luz y gas. El dato sor-prendió a los analistas,
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que calculaban un alza de entre 2,5% y 3%. La inflación núcleo se aceleró cuatro décimas,
de 1,3% en noviembre a 1,7% el mes pasado.
Panorama global
En Europa, las principales bolsas subían este viernes mientras que Angela Merkel parece
estar más cerca de formar un nuevo gobierno.
En Alemania, la producción industrial ajustada por días trabajados de noviembre registró
un crecimiento mayor al esperado (5,6% vs. 3,9%). Además, el superávit comercial y de
cuenta corriente aumentaron más de lo previsto.
En Francia, la producción industrial de noviembre mostró una desaceleración ligeramente
mayor a la esperada (2,5% vs. 2,6%).
Por su parte, en el Reino Unido, la producción industrial también registró una
desaceleración, aunque menor a la proyectada (2,5% vs. 1,8%). Además, el déficit comercial
mostró una profundización respecto al período anterior y a lo estimado.
En la Eurozona, la producción industrial de noviembre mejoró respecto al dato anterior,
aunque por debajo de lo estimado (0,8% vs. 1%).
En China, la inflación de diciembre se aceleró a 1,8% anual, levemente por debajo de lo
esperado. También su saldo comercial mostró una importante mejora producto de la
significativa desaceleración de las importaciones durante diciembre.
El índice de precios al consumo (IPC) de los Estados Unidos creció un 0,1% en diciembre y
dejó la inflación total de 2017 en el 2,1 %, informó este viernes el Departamento de Trabajo.
La cifra coincide con las previsiones de los analistas y sitúa la inflación en torno a la meta
anual del 2 % marcada por la Reserva Federal. Los principales incrementos de precios en
diciembre fue en los sectores de la vivienda, que aumentaron un 0,4%, y en el de comida.
Por su parte, la energía descendió debido a la caída del precio de la gasolina, que se redujo
un 2,7% en diciembre.
Sin tener en cuenta los precios de los alimentos y la energía, que son los más volátiles, la
inflación subyacente aumentó en diciembre un 0,3%, el mayor alza en 11 meses, y la
interanual se situó en un 1,8%.
Tras años por debajo de la meta de la Fed, la inflación parece repuntar en los EEUU, con lo
que se allana el camino para que el banco central prosiga su senda gradual de ajuste
monetario, con tres subidas de los tipos de interés previstas para este año, desde un nivel
que oscila entre el 1,25% y el 1,5%, en el que se encuentra ahora.
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Los rendimientos de los Treasuries norteamericanos suben, sostenidos por los comentarios
hawkish de los principales bancos centrales, mientras los inversores aguardan los nuevos
datos económicos y los comentarios de funcionarios de la Fed. El retorno a 10 años se
ubicaba en 2,56%.
Brasil
Es probable que la recuperación de la economía y bajas tasas de interés cambien el tipo
de fusiones y adquisiciones en 2018, desde las ventas de activos impulsadas por los
escándalos de corrupción del año pasado a apuestas de inversionistas a una expansión
generalizada de la actividad, dijeron banqueros y abogados. Conglomerados bajo presión
por investigaciones de corrupción y una deuda excesiva se vieron obligados a vender
activos importantes el año pasado, elevando el valor total de las fusiones y adquisiciones
en Brasil a 61.770 millones de dólares, un 33 por ciento más que en 2016.
La tasa de inflación superó las expectativas de los analistas en 2017 pero fue menor al
rango de meta oficial por primera vez, fijando el escenario para que las tasas de interés se
mantengan en mínimos históricos. El Índice Nacional de Precios al Consumidor Amplio
subió un 2,95 por ciento el año pasado, la tasa anual más baja desde 1998 y bajo la meta
de 4,5 por ciento anual, más/menos 1,5 punto porcentual, informó el Instituto Brasileño de
Geografía y Estadística.
La agencia Standard & Poor’s rebajó la calificación soberana del país a “BB-” desde “BB”,
debido a las demoras en la aprobación de medidas para reequilibrar las cuentas públicas y
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la incertidumbre sobre la elección presidencial de este año. En su decisión, que llevó la
calificación de Brasil tres escalones por debajo del grado de inversión, S&P pasó el
panorama de la nota crediticia del gigante sudamericano a estable desde negativo.
Petróleo
El crudo Brent El barril de petróleo superó los 70 dólares por primera vez desde 2014
porque los inversores apuestan a que los recortes de producción de la OPEP
predominarán en el mercado este año, pero algunos operadores advierten que Asia, la
región que más crudo consume, muestra señales de una inminente corrección a la baja.
Los precios de los futuros del Brent han subido más de 50% desde mediados de 2017 y
esta semana llegaron a los 70 dólares por primera vez desde diciembre de 2014. Los
precios promedio por el crudo físico de Asia también superaron los 70 dólares el barril en
enero.
“Podría verse una corrección saludable (en los precios)”, dijo Stephen Innes, jefe de
operaciones para Asia/Pacífico de la correduría de futuros Oanda en Singapur.
Una razón para bajar los precios, dicen los operadores, es que la oferta de refinados sigue
siendo amplia. En los últimos tres años, las refinerías tuvieron ganancias altas por un crudo
relativamente barato, que se usa para hacer combustibles como el diésel o la gasolina.
Como resultado, las refinerías de Asia procesaron la inédita cifra de 23 millones de barriles
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por día (bpd) de crudo a fines de 2017. China –por lejos el mayor consumidor de crudo de
la región– produce tanto combustible que sus refinerías se han volcado a exportar para
tratar de encontrar compradores, y sus compras de crudo podrían caer.
Las exportaciones chinas de diésel crecieron casi 3,000% desde comienzos de 2015, a un
récord de más de 2 millones de toneladas en diciembre. Sus envíos de gasolina se
incrementaron 365% desde comienzos de 2015, a más de un millón de toneladas en
diciembre.
“Esta caída en los márgenes podría reducir la demanda de las refinerías (…) en el corto
plazo y lastrar los precios globales (del crudo)”, alertó Sukrit Vijayakar, director de la
consultora de energía Trifecta.
Esta semana, los márgenes de refinación de Singapur, que actúa como referencial de Asia,
bajaron 90% desde sus máximos de 2017, a menos de 6 dólares por barril, un mínimo
estacional en cinco años.
“En el primer trimestre, el balance de riesgo para (los precios de) el Brent tiende a la baja”,
dijo BMI Research.
El foco del mercado de crudo ha estado puesto hasta ahora en señales de una merma de
la oferta por los recortes de producción liderados por la Organización de Países
Exportadores de Petróleo y Rusia, que tienen como objetivo apuntalar los precios.
Con un consumo global de petróleo fuerte por el saludable crecimiento de la economía
mundial, el ánimo de los inversionistas se ha mantenido positivo.
Sin embargo, otra señal bajista surge de la producción de petróleo en Estados Unidos,
cuyo crecimiento está amenazando con frustrar los esfuerzos de la OPEP para reducir la
oferta de crudo.
Pese a una reciente caída debida al frío extremo, la producción estadounidense de crudo
superaría pronto los 10 millones de bpd –en gran parte gracias a la producción de
esquisto– lo que la pondría a niveles similares de Arabia Saudita y Rusia.
FUTUROS Y OPCIONES - Dólar
El dólar aumentó dos centavos este viernes y terminó por encima de los $ 19, aunque
durante la semana sufrió una baja de 24 centavos después de que el Banco Central
redujera la tasa menos de lo que esperaba el mercado el día martes. El billete cerró a $
19,02 este viernes en bancos y agencias.
En la plaza paralela, por su parte, el blue aumenta cinco centavos a $ 19,46, según el
relevamiento de este medio en cuevas del microcentro porteño. En tanto, el "contado con
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liqui" rebotó en la víspera 19 centavos a $ 18,83.
El billete se estabilizó ayer y cerró en los $ 19, un centavo más que el miércoles. La
autoridad monetaria bajó el martes la tasa de política monetaria en 75 puntos básicos, a un
28%, tras cambios en las metas de inflación anunciados por el Gobierno el mes pasado.
Todo esto modificó las expectativas del mercado.
"La baja en la tasa del Banco Central fue menor a la prevista, pero demuestra que la
política contractiva será gradual en las sucesivas semanas, entonces el mercado se mueve
sobre estas expectativas de corto plazo", dijo un agente financiero de la banca privada.
Mientras tanto, el dólar mayorista ascendió ayer ocho centavos a $ 18,73, debido a un
repunte de la demanda por parte de grandes inversores. El volumen negociado en el
segmento de contado fue moderado y se ubicó en los $ 692,4 millones.
La divisa transitó por mínimos de $ 18,60 y máximos en de $ 18,73 que se anotaron en el
final.
"Los bajos valores registrados hasta ayer parecieron estimular el rearme de algunas
posiciones y, con una demanda más activa, el tipo de cambio recuperó parte de la pérdida
anterior", explicó Gustavo Quintana de PR Corredores de Cambio.
De todas maneras, en el mercado sostienen que la cotización de la divisa podría haber
encontrado un techo levemente por encima de los $ 19. "Es posible que el tipo de cambio
haya encontrado en la zona de $ 19,13 un techo de corto plazo, y que los próximos meses
sean de descompresión de parte del rally de los últimos 30 días", resalta un informe de
Carta Financiera.
Por estas horas el mercado ya pone el foco de atención en el próximo martes, cuando se
lleve a cabo la primera licitación de Lebac del año.
Para ir teniendo una referencia del nivel de tasas que podríamos ver la semana que viene,
este jueves en el mercado secundario la letra a 6 días cerró con un rendimiento del 28,1%,
la de 41 días, en el 27,15%, mientras que la más larga, de 251 días, terminó en el 25,50%.
Con el dato de inflación de diciembre, que marcó según el INDEC un 3,1%, peor de lo
previsto, "parece poco probable una baja de tasas, lo que debería contribuir a que el dólar
se mantenga al menos estable", dicen en el mercado.
Por otra parte, desde este jueves el BCRA comenzó a ofrecer a los bancos,
exclusivamente, Lebac a 7 días de plazo, dando lugar así una nueva tasa de referencia. En
los últimos meses, muchas entidades financieras se habían retirado del mercado de pases,
instrumento que el BCRA había intentado instalar en el mercado, porque las operaciones
estaban alcanzadas por Ingresos Brutos. Los pases son préstamos de corto plazo que
toma o que ofrece el ente monetario, para dar o quitar pesos del circuito financiero y que
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tienen como garantía bonos.
Por último, las reservas del Banco Central alcanzaron ayer un nuevo récord luego de que
ingresaran los fondos de colocación de bonos de la semana pasada: aumentaron u$s 8.881
millones, hasta los u$s 63.902 millones.
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GRANOS
Soja –Argentina
Lentamente avanza la siembra sobre el norte del país, pero se mantiene paralizada en el
sur de la región agrícola. Sin margen de tiempo y debido al déficit hídrico que impidió
concretar las expectativas de siembra en amplios sectores del sur de Buenos Aires, la
estimación nacional de área destinada al cultivo se reduce a 18.000.000 de hectáreas,
dejando 100.000 hectáreas fuera de la rotación agrícola durante el presente ciclo. Al
presente informe se da por culminada la siembra en gran parte del centro y sur de la
región agrícola, registrándose abandono de lotes en sectores aislados de Córdoba, Santa
Fe y el norte de Buenos Aires.
Sin embargo la reducción de nuestra estimación nacional de superficie se debe a la
imposibilidad de incorporar una significativa cantidad de cuadros sobre el extremo sur de
la provincia de Buenos Aires, en donde la falta de humedad y la culminación de la ventana
de siembra impidió concretar los planes iniciales en cuadros previamente ocupados por
trigo o cebada.
En paralelo, la mayor parte del área implantada a nivel nacional se encuentra vegetando o
transitando etapas de floración, bajo una favorable oferta hídrica que permite mantener al
78 % del cultivo en buena condición. Sin embargo es importante destacar que un 37 % de
la superficie implantada cuenta con regular humedad en lotes y de no registrarse lluvias en
el corto plazo podría incrementarse la proporción de cuadros en regular a mala condición,
que a la fecha se encuentra próxima al 20 % del área sembrada. A pocas semanas de
iniciar etapas reproductivas críticas para la generación de rendimiento, el cultivo vuelve a
depender de la evolución del clima a corto plazo.
Maíz –Argentina
Durante la última semana, la incorporación de lotes de maíz con destino grano comercial
se concentró en el norte y sur del área agrícola nacional. Hacia las regiones del NOA y
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NEA, se dieron importantes avances de siembra a pesar de que aún se relevan lotes con
condiciones hídricas regulares. En las provincias de Córdoba, Buenos Aires y San Luis,
entramos en la última parte de la ventana de siembra tardía. Por otro lado, gran parte de
los lotes tempranos se encuentran transitando estadíos entre panojamiento y madurez
fisiológica (R6).
Sobre la zona Centro-Este de Entre Ríos, los cuadros tempranos se encuentran llenando
granos aunque se relevan espigas mal granadas producto de la restricción hídrica sufrida
durante la floración. Hacia la zona del Centro-Norte de Santa Fe, se cosecharon los
primeros lotes del cereal con rendimientos por debajo del promedio zonal de las últimas
campañas. Por otro lado, la incorporación de cuadros tempranos entró en su tramo final.
Hacia las regiones del NOA y NEA, la siembra comienza a tomar impulso luego de
precipitaciones que repusieron parte de la humedad en los perfiles.
En el sur de la provincia de Buenos Aires, culminó la siembra cereal solo restando
incorporar lotes puntuales de segunda ocupación. Por otro lado en las zonas Oeste de
Buenos Aires-Norte de La Pampa, Cuenca del Salado y el Centro de Buenos Aires se
reportan ataques puntuales de cogollero en cuadros tardíos y de segunda ocupación que
obligó a realizar aplicaciones de insecticidas.
Trigo –Argentina
La cosecha de trigo registró un avance intersemanal de 6,9 puntos porcentuales, restando
la recolección de 75.000 hectáreas que se concentran en el sur de Buenos Aires y La
Pampa. A su vez, al presente informe se dan por finalizada las labores de recolección en el
Norte de La Pampa-Oeste de Buenos Aires, Centro de Buenos Aires y Cuenca del Salado.
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En el Norte de La Pampa-Oeste de Buenos Aires el rinde promedio se ubicó finalmente en
41,2 qq/HA, que, si bien fue inferior al acumulado durante la campaña 2016/17, logró
superar en un 16 % al promedio de las últimas 5 campañas. En números absolutos se
recolectaron 360.000 hectáreas y se acumuló una producción superior a las 1.480.000
toneladas.
Por otra parte, en el centro de Buenos Aires el cereal registró una disminución en el área
implantada como consecuencia de los excesos hídricos que se acumularon durante gran
parte la ventana óptima de siembra. La superficie cosechada registró un rendimiento
medio final de 36,7 qq/Ha, ubicándose 2,1 qq/Ha por debajo del ciclo previo. En paralelo,
en el sudeste de Buenos Aires la cosecha habría alcanzado el 90 % y se espera que las
labores finalicen en el transcurso de la próxima semana. Los rendimientos recolectados
oscilaron entre los 35 qq/Ha y 50 qq/Ha, con menores productividades en lotes tardíos
que presentaron un menor desarrollo vegetativo.
Trigo, Maíz, Soja – Chicago
Los futuros de trigo en el mercado de Chicago cierran el día con una fuerte baja, la mayor
caída diaria desde el mes de agosto, a causa de del informe del Departamento de
Agricultura de los Estado Unidos (USDA) que indicó una estimación de área sembrada
mayor a la esperada por los operadores del mercado.
En su informe sobre oferta y demanda, este organismo elevó su estimación respecto a los
stocks finales del cereal para los EE.UU., acentuando el impulso bajista del mercado.
Los futuros de maíz del mercado de los EE.UU. concluyen el día en baja a partir del
aumento en las estimaciones de la producción de ese país y de los stocks mundiales,
según el informe publicado por el USDA.
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Estos aumentos en las proyecciones respecto al informe del mes pasado superaron el
rango estimado por los operadores. A su vez, en el informe sobre stocks trimestrales
publicado por la misma entidad, se mostró una cifra mayor a la del año pasado para el
mismo período, así como a las expectativas del mercado.
Los futuros de soja del mercado de Chicago finalizan la jornada en alza motivados por la
cobertura de posiciones vendidas y por los datos informados por el USDA. En el comienzo
de la sesión, que se caracterizó por la volatilidad, los futuros de la oleaginosa alcanzaron
mínimos de cuatro meses a la espera de grandes volúmenes de soja en la oferta mundial y
una reducción en el nivel de exportaciones de los Estados Unidos, para el informe del
USDA.
Sin embargo, el reporte mostró una reducción en las estimaciones de producción mundial
como estadounidense y el aumento en los stocks finales proyectados fue inferior a lo
esperado en el mercado. Además, se conocieron datos sobre las importaciones chinas del
poroto para el mes de diciembre que registraron el segundo más alto nivel en la historia.
Soja y Maíz – Chicago
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Posiciones de los fondos – Chicago
Ref.: Maíz (naranja), Soja (verde) y Trigo (amarillo)
FINANCIAMIENTO
Las tasas de descuento de CPD (cheques de pago diferido) registraron valores algo
superiores a los negociados la semana pasada. Las mismas se están operando a un
promedio semanal de un 27%. La tasa de caución en el segmento de 7 días fue del 25% en
promedio semanal mostrando valores similares a los observados la semana anterior.
Fuentes citadas y consultadas: Ámbito Financiero, Expansión (ESP), BCR, Puente, PAS Bolsa de Cereales BA.
