SEMANAL RENTA FIJA - dunascapital.com · del vehículo, lo que hace que las cifras netas sean más...
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1 lunes, 20 de julio de 2020 Uno de los elementos más importantes de la semana pasada fue la reunión del BCE, donde el punto más relevante a valorar de cara al mercado eran las declaraciones de Lagarde respecto al PEPP. En este sentido, las palabras de la Presidenta dejaron entrever una predisposición a usar totalmente los 1,35 billones de euros que componen la herramienta, aunque abrió la puerta a que se pudiese producir un cese más repentino de las compras si se consumasen varias sorpresas positivas que, a día de hoy, juzgaba bastante improbables. Este hecho, ha provocado que nos preguntemos hasta qué punto seguirá siendo necesaria una acción de calado por parte del BCE de cara al año que viene. En este sentido, en el informe de esta semana queremos respaldar porqué es mucho más probable seguir viendo una notable actuación de la Autoridad Monetaria durante el año que viene que lo contrario. ¿Porqué seguirá siendo necesaria la acción del BCE? A la hora de analizar las posibles decisiones de la Autoridad Monetaria respecto a las compras de activos, habría que valorar un mínimo de dos elementos de importancia: 1) La necesidad de emisión que pueden llegar a tener los gobiernos de cara al año que viene. 2) La evolución de los datos efectivos de inflación en la Zona Euro y las perspectivas de mercado ligadas a esta variable. En los puntos siguientes analizaremos cada una de estas variables de manera independiente para poder llegar a sacar una conclusión. Las necesidades de financiación de los países de la UME seguirán siendo cuantiosas En lo que al primer punto se refiere, conviene tener presente que las necesidades de emisión de los gobiernos de la UME para el 2021, siendo lógicamente menores que las de este este año, seguirán siendo muy cuantiosas. De esta manera, si tomamos en consideración las expectativas de déficit fiscal que maneja el mercado para ese periodo, veremos que, incluso para economías que presentan un contexto macro sensiblemente mejor que la media como Alemania, los desequilibrios continuarán siendo muy importantes. Evidentemente, cuando SEMANAL RENTA FIJA ÍNDICE RESUMEN DE MERCADO RESUMEN DE MERCADO RESUMEN DE MERCADO RESUMEN DE MERCADO RESUMEN DE MERCADO RESUMEN DE MERCADO RESUMEN DE MERCADO RESUMEN DE MERCADO MERCADOS GLOBALES • • • • Agenda crítica • • • • Mercados • • • • Política monetaria y liquidez • • • • Análisis técnico DEUDA • • • • Cambios de ratings de gobierno • • • • Estimaciones de flujos primarios de gobierno • • • • Valoración de curva / Zscore vs Swap • • • • Valoración de curva / Países • • • • Valoración de curva / Plazos • • • • CDS • • • • Qué ha pasado en deuda privada • • • • Cambios de ratings de deuda privada
Transcript of SEMANAL RENTA FIJA - dunascapital.com · del vehículo, lo que hace que las cifras netas sean más...
1
lunes, 20 de julio de 2020
Uno de los elementos más importantes de la semana pasada fue
la reunión del BCE, donde el punto más relevante a valorar de
cara al mercado eran las declaraciones de Lagarde respecto al
PEPP. En este sentido, las palabras de la Presidenta dejaron
entrever una predisposición a usar totalmente los 1,35 billones
de euros que componen la herramienta, aunque abrió la puerta
a que se pudiese producir un cese más repentino de las
compras si se consumasen varias sorpresas positivas que, a día
de hoy, juzgaba bastante improbables.
Este hecho, ha provocado que nos preguntemos hasta qué
punto seguirá siendo necesaria una acción de calado por parte
del BCE de cara al año que viene. En este sentido, en el informe
de esta semana queremos respaldar porqué es mucho más
probable seguir viendo una notable actuación de la Autoridad
Monetaria durante el año que viene que lo contrario.
¿Porqué seguirá siendo necesaria la acción del BCE?
A la hora de analizar las posibles decisiones de la Autoridad
Monetaria respecto a las compras de activos, habría que valorar
un mínimo de dos elementos de importancia:
1) La necesidad de emisión que pueden llegar a tener los
gobiernos de cara al año que viene.
2) La evolución de los datos efectivos de inflación en la
Zona Euro y las perspectivas de mercado ligadas a esta
variable.
En los puntos siguientes analizaremos cada una de estas
variables de manera independiente para poder llegar a sacar
una conclusión.
Las necesidades de financiación de los países de la UME
seguirán siendo cuantiosas
En lo que al primer punto se refiere, conviene tener presente
que las necesidades de emisión de los gobiernos de la UME para
el 2021, siendo lógicamente menores que las de este este año,
seguirán siendo muy cuantiosas. De esta manera, si tomamos en
consideración las expectativas de déficit fiscal que maneja el
mercado para ese periodo, veremos que, incluso para
economías que presentan un contexto macro sensiblemente
mejor que la media como Alemania, los desequilibrios
continuarán siendo muy importantes. Evidentemente, cuando
SEMANAL RENTA FIJA
ÍNDICE
RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
MERCADOS GLOBALES
• • • • Agenda crítica
• • • • Mercados
• • • • Política monetaria y liquidez
• • • • Análisis técnico
DEUDA
• • • • Cambios de ratings de gobierno
• • • • Estimaciones de flujos primarios de
gobierno
• • • • Valoración de curva / Zscore vs Swap
• • • • Valoración de curva / Países
• • • • Valoración de curva / Plazos
• • • • CDS
• • • • Qué ha pasado en deuda privada
• • • • Cambios de ratings de deuda privada
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RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
empezamos a hablar de países mucho más expuestos a los
efectos de la crisis como Italia o España, las cifras se incrementan
de manera muy relevante hasta llegar a niveles superiores al 6.0%
del PIB (ver gráfico 1).
Esto ya plantea una situación de partida bastante compleja,
especialmente si no existe un soporte que ayude a absorber toda
esa cantidad de papel que seguirá saliendo al mercado. De esta
manera, si este extremo no se tomase en consideración, existiría
la posibilidad de que el riesgo de fragmentación del mercado de
deuda pública europea emergiese con fuerza, lo que supondría un
escenario sumamente negativo para los intereses del BCE.
Es cierto que la implementación final del Fondo de Recuperación
puede llegar a matizar esta necesidad de financiación de las
economías, pero con la información que tenemos por el
momento, es muy factible que lo haga de manera bastante
parcial. Sólo por poner un ejemplo, el déficit fiscal que el mercado
maneja para España de cara al 2021 sería compatible con un
montante de 83.500 millones de euros, lo que ya superaría los
77.000 millones en transferencias brutas totales que planteaba la
propuesta del Fondo realizada por la Comisión Europea, siendo la
desviación mucho mayor en el caso de Italia (ver gráfico 2).
También, conviene tener presente, que dichas transferencias
abarcan un periodo de más de un año, lo que acrecentaría el
efecto de manera mucho más importante. Además, los números
que estamos manejando no tienen en consideración las
aportaciones que los países tendrían que realizar a la financiación
del vehículo, lo que hace que las cifras netas sean más reducidas,
incrementado, en mayor medida, el desajuste anteriormente
señalado.
Los datos de inflación seguirán situándose muy por debajo del
objetivo del BCE
La otra variable determinante a la hora de valorar la estrategia del
BCE en materia de QE es la inflación. En este sentido, existen
múltiples factores que van a plantear una presión a la baja
bastante importante en los próximos meses. Uno de ellos será el
deterioro del mercado laboral, especialmente en las zonas de la
UME más expuestas al Covid-19. Pero además, hay que tener
presente que las empresas saldrán de esta crisis con un mayor
volumen de deuda y con un importante nivel de incertidumbre
por delante, lo que debe lastrar cualquier subida salarial de
calado que se plantee.
Es cierto que existen dinámicas que, al menos sobre el papel,
ayudarían a plantear un contexto más favorable en el medio
plazo. Una de ellas sería el fuerte incremento mostrado por la M3
de la UME en la lectura de mayo. En cualquier caso, conviene
tener presente que este dato se vio sumamente condicionado por
el fuerte aumento que experimentó el componente de
financiación a gobiernos (ver gráfico 3), lo que matizaría
GRÁFICO 2: Proyección de necesidad Proyección de necesidad Proyección de necesidad Proyección de necesidad
de emisión para 2021 vs transferencias de emisión para 2021 vs transferencias de emisión para 2021 vs transferencias de emisión para 2021 vs transferencias
totales del Fondo de Reconstrucción totales del Fondo de Reconstrucción totales del Fondo de Reconstrucción totales del Fondo de Reconstrucción Fuente: Bloomberg
GRÁFICO 3: M3 de la UME y M3 de la UME y M3 de la UME y M3 de la UME y
principales componentesprincipales componentesprincipales componentesprincipales componentes Fuente: Bloomberg
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Italia España
Transferencia Fondo Reconstruccón
Necesidad Financiación 2021 (Est)
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Créditos al sector públicoCréditos al sector privadoM3
GRÁFICO 1: Previsiones de déficit del Previsiones de déficit del Previsiones de déficit del Previsiones de déficit del
mercado para países de la UME en 2021mercado para países de la UME en 2021mercado para países de la UME en 2021mercado para países de la UME en 2021 Fuente: Bloomberg
-8
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/06
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07/0
7/20
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Alemania
FranciaItaliaEspaña
3
cualquier conclusión de sesgo inflacionista que pudiésemos
establecer.
Otro factor interesante sería el comportamiento de las
expectativas de inflación por parte del mercado, donde las
noticias que encontramos no ayudan a plantear un escenario
especialmente positivo. Por un lado, el Forward de IPC 5Y5Y,
pese a la recuperación que ha experimentado desde los mínimos
de finales de marzo, se mantiene claramente por debajo de unos
niveles de febrero que ya eran poco compatibles con un
escenario de normalidad (ver gráfico 4). Pero además, la
encuesta a profesionales publicada por el propio BCE el viernes
pasado, planteaba varios elementos interesantes que no hacen
más que ratificar la menor fe en que la Autoridad Monetaria
pueda reconducir la situación, no tanto en el corto plazo, como
en un horizonte temporal superior. De esta manera, las
perspectivas de inflación a largo plazo estuvieron claramente
sesgadas a la baja, profundizando en los mínimos contabilizados
en publicaciones anteriores (ver gráfico 5). Pero además, la
distribución de las respuestas evidencia que las expectativas de
lecturas poco confortables para el BCE, han aumentado con
cierta fuerza (ver gráfico 6).
Teniendo esto en consideración, nos aventuramos a pensar que
es mucho más factible que el volumen de compras de activos que
pueda realizar el BCE en el 2021 seguirán siendo intensas, ya sea
por una nueva extensión del PEPP, o dándole un mayor
protagonismo al APP.
Conclusiones
1) A la hora de valorar la necesidad de que el BCE siga
realizando compras a gran escala en el mercado de cara al
año que viene, habría que valorar diferentes apartados. Por
un lado, la importante necesidad de emisión de papel que
seguirá imperando en las economías más expuestas a la
crisis y que, bajo la información que tenemos a día de hoy,
es probable que no sea compensada por el Fondo de
Reconstrucción de Europa.
2) Ello provocará que se siga necesitando una herramienta
que ayude a absorber toda esa deuda que seguirá saliendo
al mercado.
3) Las expectativas de inflación tampoco ayudarán a que el
BCE plantee un cambio de sesgo muy marcado.
4) Teniendo esto en consideración, pensamos que es más
probable que la Autoridad Monetaria siga generando
compras de gran calado que lo contrario.
RESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADORESUMEN DE MERCADO
GRÁFICO 5: Expectativas de inflación a Expectativas de inflación a Expectativas de inflación a Expectativas de inflación a
l/p l/p l/p l/p Fuente: BCE (Encuesta a Profesionales)
GRÁFICO 6: Distribución de las Distribución de las Distribución de las Distribución de las
expectativas de inflación l/pexpectativas de inflación l/pexpectativas de inflación l/pexpectativas de inflación l/p Fuente: BCE (Encuesta a Profesionales)
1.5000
1.6000
1.7000
1.8000
1.9000
2.0000
2.1000
Jan
01
Au
g 0
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May
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No
v 1
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25.0
≤1.
2
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1.4 1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
2.0 2.1
≥2
.2
Q2 2020
Q3 2020
GRÁFICO 4: Forward inflación 5Y5Y Forward inflación 5Y5Y Forward inflación 5Y5Y Forward inflación 5Y5Y
EUREUREUREUR Fuente: Bloomberg
0.5
1
1.5
2
2.5
3
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10
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11
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12
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4
AGENDA CRÍTICA
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
FECHA PAÍS EVENTO
20 de julio UE Reunión de líderes de la UE para tratar de llegar a un acuerdo sobre el Fondo de Reconstrucción
29 de julio EEUU Anuncio de tipos de la Fed y comparecencia de prensa
principios de agosto UE BCE/BuBa: Declaraciones de Weidmann previas al Bundestag
6 de agosto Reino Unido Anuncio de tipos del BoE
27-28 de agosto EEUU Forum Económico de la Fed
31 agosto- 1 septiembre G7 Reunión de líderes del G7
10 de septiembre UE Anuncio de tipos del BCE, comparecencia de prensa y comunicación de proyecciones económicas
13-15 de septiembre UE/China Reunión entre UE y China sobre comercio
16 de septiembre EEUU Anuncio de tipos de la Fed, comparecencia de prensa y comunicación de proyecciones económicas
17 de septiembre Reino Unido Anuncio de tipos BoE
29 de septiembre EEUU Primer debate entre los dos candidatos a la presidencia
finales de septiembre UE La presidenta del BCE, Lagarde, comparece antes el comité parlamentario de la UE
30 de septiembre UE Watchers Conference del BCE
15 de octubre UE Fecha límite para presentar presupuestos 2021 a la CE
15 de octubre EEUU Segundo debate entre los candidatos a la presidencia
15-16 de octubre UE Reunión de líderes de estado y de gobierno de la UE
15-16 de octubre G20 Reunión de ministros de finanzas del G20 y banqueros centrales en Washington
16-18 de octubre Global Reunión anual del FMI y Banco Mundial
29 de octubre UE Anuncio de tipos del BCE y comparecencia de prensa
3 de noviembre EEUU Elecciones presidenciales
5 de noviembre Reino Unido Anuncio de tipos del BoE
5 de noviembre EEUU Anuncio de tipos Fed y comparecencia de prensa
principios de noviembre UE Previsiones de invierno de la UE
5
Curva de Tipos España.urva de Tipos España.urva de Tipos España.urva de Tipos España. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Evolución EURIBOR 12 meses.Evolución EURIBOR 12 meses.Evolución EURIBOR 12 meses.Evolución EURIBOR 12 meses. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Bolsas Mundiales Bolsas Mundiales Bolsas Mundiales Bolsas Mundiales (Ultimas semanas).(Ultimas semanas).(Ultimas semanas).(Ultimas semanas).
Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
RENTABILIDADES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
AlemaniaAlemaniaAlemaniaAlemania 2 años -0.661 -0.66 -0.669 -0.601
5 años -0.638 -0.623 -0.652 -0.473
10 años -0.441 -0.417 -0.415 -0.185
FranciaFranciaFranciaFrancia 2 años -0.61 -0.586 -0.567 -0.588
5 años -0.519 -0.478 -0.477 -0.302
10 años -0.14 -0.102 -0.088 0.118
EEUUEEUUEEUUEEUU 2 años 0.1411 0.1509 0.1855 1.5691
5 años 0.2739 0.2849 0.3266 1.691
10 años 0.617 0.6184 0.6937 1.9175
EspañaEspañaEspañaEspaña 2 años -0.394 -0.392 -0.385 -0.388
5 años -0.187 -0.156 -0.097 -0.077
10 años 0.399 0.444 0.493 0.468
Ir landaIr landaIr landaIr landa 5 años -0.408 -0.37 -0.348 -0.312
GIGB5YR Index 10 años -0.024 0.007 0.051 0.119
ItaliaItaliaItaliaItalia 2 años 0.032 0.091 0.137 -0.047
5 años 0.646 0.712 0.669 0.681
10 años 1.138 1.237 1.357 1.412
PortugalPortugalPortugalPortugal 2 años -0.434 -0.413 -0.413 -0.547
5 años -0.098 -0.064 -0.033 -0.105
10 años 0.411 0.451 0.509 0.442
Core
Periféricos
MERCADOS
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
DIFERENCIALES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
Francia-AlemaniaFrancia-AlemaniaFrancia-AlemaniaFrancia-Alemania 2 años 5.1 7.4 10.2 1.3
5 años 11.9 14.5 17.5 17.1
10 años 30.1 31.5 32.7 30.3
España-AlemaniaEspaña-AlemaniaEspaña-AlemaniaEspaña-Alemania 2 años 26.7 26.8 28.4 21.3
5 años 45.1 46.7 55.5 39.6
10 años 84 86.1 90.8 65.3
Ir landa-AlemaniaIr landa-AlemaniaIr landa-AlemaniaIr landa-Alemania 5 años 23 25.3 30.4 16.1
10 años 41.7 42.4 46.6 30.4
Italia-AlemaniaItalia-AlemaniaItalia-AlemaniaItalia-Alemania 2 años 69.3 75.1 80.6 55.4
5 años 128.4 134 132 115.4
10 años 157.9 165 177 159.7
Portugal-AlemaniaPortugal-AlemaniaPortugal-AlemaniaPortugal-Alemania 2 años 22.7 24.7 25.6 5.4
5 años 54 55.9 61.9 36.8
10 años 85.2 86.8 92.4 62.7
Alemania-EEUUAlemania-EEUUAlemania-EEUUAlemania-EEUU 2 años -80.2 -81.1 -85.5 -217
5 años -91.2 -90.8 -97.9 -216.4
10 años -106 -104 -111 -210.3
España-ItaliaEspaña-ItaliaEspaña-ItaliaEspaña-Italia 2 años -42.6 -48.3 -52.2 -34.1
5 años -83.3 -86.8 -76.6 -75.8
10 años -73.9 -79.3 -86.4 -94.4
Core
Periféricos vs Alemania
Otros
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
7 díasÚltimo
-0.4
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Euribor 12 meses
-6
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sep
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20
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may-
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-20
Zscore Euribor 12 meses
FUTUROS, DIVISAS, y COMMODITIES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
BundBundBundBund 176.02 175.63 175.68 170.8
T BondT BondT BondT Bond 139.45 139.22 138.78 128.42
Bono ita lianoBono ita lianoBono ita lianoBono ita liano 145.22 143.96 142.66 140.95
Bono españolBono españolBono españolBono español 154.47 154.51 152.47 138.78
Dólar / EuroDólar / EuroDólar / EuroDólar / Euro 1.1449 1.1368 1.1261 1.1229
Libra / DólarLibra / DólarLibra / DólarLibra / Dólar 1.2569 1.2615 1.2464 1.3263
Libra / EuroLibra / EuroLibra / EuroLibra / Euro 1.0978 1.1097 1.1069 1.1812
Yen / DólarYen / DólarYen / DólarYen / Dólar 107.19 107.17 106.87 108.58
Yen / EuroYen / EuroYen / EuroYen / Euro 122.72 121.83 120.35 121.96
Franco Suizo / DólarFranco Suizo / DólarFranco Suizo / DólarFranco Suizo / Dólar 0.9405 0.9404 0.9476 0.9664
Franco Suizo / EuroFranco Suizo / EuroFranco Suizo / EuroFranco Suizo / Euro 0.9287 0.9354 0.9371 0.9213
BrentBrentBrentBrent 42.67 41.98 41.45 66.42
West TexasWest TexasWest TexasWest Texas 40.69 41.05 38.06 61.76
OroOroOroOro 1,809.8 1,809.9 1,743.9 1,522.8
PlataPlataPlataPlata 19.39 19.30 17.62 17.94
PlatinoPlatinoPlatinoPlatino 851.1 863.0 830.3 984.0
Futuros
Divisas
Commodities
SWAP SPREAD
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
Alemania-SwapAlemania-SwapAlemania-SwapAlemania-Swap 2 años -27.63 -28.73 -29.26 -30.95
5 años -28.91 -29.35 -30.5 -36.25
10 años -26.51 -26.3 -25.1 -39.65
EEUU- SwapEEUU- SwapEEUU- SwapEEUU- Swap 2 años -8.01 -7.21 -6.29 -11.23
5 años -4.27 -4.76 -3.32 -2.58
10 años 1.16 -0.46 1.76 3.65
Curva Swap EURCurva Swap EURCurva Swap EURCurva Swap EUR 2 años -0.3847 -0.3727 -0.3764 -0.2915
5 años -0.3489 -0.3295 -0.347 -0.1105
10 años -0.1759 -0.154 -0.164 0.2115
Curva Swap USDCurva Swap USDCurva Swap USDCurva Swap USD 2 años 0.2212 0.223 0.2484 1.6814
5 años 0.3166 0.3325 0.3598 1.7168
10 años 0.6052 0.623 0.6761 1.881
Swap Spread
Curva Swap
PENDIENTES
Último 5 días 1 mes Fin año pasado
AlemaniaAlemaniaAlemaniaAlemania 2-5 2.3 3.7 1.7 12.8
5-10 19.7 20.6 23.7 28.8
2-10 22 24.3 25.4 41.6
EEUUEEUUEEUUEEUU 2-5 13.28 13.4 14.1 12.19
5-10 34.29 33.4 36.7 22.65
2-10 47.57 46.8 50.8 34.84
EspañaEspañaEspañaEspaña 2-5 20.7 23.6 28.8 31.1
5-10 58.6 60 59 54.5
2-10 79.3 83.6 87.8 85.6
ItaliaItaliaItaliaItalia 2-5 61.4 62.1 53.2 72.8
5-10 49.2 52.5 68.8 73.1
2-10 110.6 115 122 145.9
Core
Periféricos
-0.06-0.04-0.020.000.020.040.06
3 m
ese
s
6 m
ese
s
12
me
ses
2 a
ños
3 a
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ños
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ños
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ños
9 a
ños
10
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os
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añ
os
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añ
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0.0
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6.0
8.0
10.0
Dow S&P Nasdaq Nikkei Dax Cac Footsie Ibex Merval Bovespa Hang
Seng
Shangai
Composite
VIX VDAX
6
Repos BCE. Repos BCE. Repos BCE. Repos BCE. Miles Millones Euros. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Evolución Condiciones Liquidez Euro Zona. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Liquidez Eurosistema. Liquidez Eurosistema. Liquidez Eurosistema. Liquidez Eurosistema. Millones Euros. Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Liquidez vs Tipos. Liquidez vs Tipos. Liquidez vs Tipos. Liquidez vs Tipos. Millones Euros Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Mercado EONIA. Mercado EONIA. Mercado EONIA. Mercado EONIA. Millones Euros Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Bancos Centrales. Bancos Centrales. Bancos Centrales. Bancos Centrales. (%) Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
MRO: Operaciones refinanciación 1 semana. Liquidez Total: Suma de Depósitos y Cuentas Corrientes en BCE; Exceso Liquidez: Liquidez Total menos Reservas Obligatorias
POLÍTICA MONETARIA Y LIQUIDEZ
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
0
400,000
800,000
1,200,000
1,600,000
2,000,000
2,400,000
2,800,000
oct
-15
oct
-16
oct
-17
oct
-18
oct
-19
LiquidezExceso Liquidez
0.0
0.0
0.0
0.1
0.1
0.1
0
1,0
00
,00
0
2,0
00
,00
0
3,0
00
,00
0
OIS
12
M -
Tip
o D
ep
ósi
to
Exceso Liquidez
ÚltimoÚltimoÚltimoÚltimo -5D-5D-5D-5D -30D-30D-30D-30D
BCEBCEBCEBCE
BCE Tipo General 0.00 � 0.00 0
BCE Tipo Depósito -0.5 � -0.5 -0.5
BCE Tipo Marginal 0.25 � 0.25 0.25
Eonia 1Y1Y -0.53 � -0.01 0.04
Reserva FederalReserva FederalReserva FederalReserva Federal
Fed Fund 0.25 � 0.25 0.25
Fed Discount 0.25 � 0.25 0.25
OIS 1Y1Y -0.03 � 0.00 -0.03
ÚltimoÚltimoÚltimoÚltimo -5D-5D-5D-5D -30D-30D-30D-30D
CONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONACONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONACONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONACONDICIONES LIQUIDEZ EUROZONA
MRO (kMn €) 1.0 � 1.09 0.44
Liquidez Total (kMn€) 2,916.2 � 2,957.8 2,324.6
Exceso Liquidez (kMn€ ) 2,775.0 � 2,816.6 2,183.4
Balance BCE (kMn€) 6,309.2 � 6,289.0 5,635.2
TIPOS INTERBANCARIOS EUROZONATIPOS INTERBANCARIOS EUROZONATIPOS INTERBANCARIOS EUROZONATIPOS INTERBANCARIOS EUROZONA
EONIA (%) -0.466 � -0.464 -0.459
EONIA 3m (%) -0.469 � -0.473 -0.486
EONIA 12m (%) -0.490 � -0.493 -0.515
Euribor 3m (%) -0.443 � -0.440 -0.396
Euribor 12m (%) -0.290 � -0.284 -0.130
Volumen EONIA (Mn €) 1,686 � 2,419 1,398
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
jul-
15
dic
-15
may
-16
oct
-16
mar
-17
ago
-17
en
e-1
8
jun
-18
no
v-1
8
ab
r-1
9
sep
-19
feb
-20
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
0
20
40
60
80
100
sep
-15
mar
-16
sep
-16
mar
-17
sep
-17
mar
-18
sep
-18
mar
-19
sep
-19
mar
-20
Repos Semanales Repos 3 meses
7
SEMANAL RENTA FIJA / MERCADOS GLOBALES
ANÁLISIS TÉCNICO
BundBundBundBund
TIR 30 años EEUUTIR 30 años EEUUTIR 30 años EEUUTIR 30 años EEUU
S&P 500S&P 500S&P 500S&P 500
La corrección bajista que
planteábamos anteriormente se extendió un poco más allá de lo que
manejábamos. En cualquier caso, el canal alcista que llevamos tiempo
planteando sigue totalmente vigente y sin grandes señales que nos hagan
pensar que puede ser roto. Teniendo esto en consideración apostaríamos
por ver un ascenso hasta los 177.00.
En estos momentos el índice se
encuentra en una zona importante. De esta manera, la superación de los
3.230 puntos tendría una implicación alcista de baja cuantía, ya que
supondría ir a buscar el nivel de los 3.300. Pero si esta primera resistencia
no fuese superada, asistiríamos a una corrección a la baja hasta los 3.000.
Teniendo en consideración ambos escenarios y las implicaciones de cada
uno, apostaríamos por plantear estrategias dando más peso al
segundo.
RESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIAS: 177.00177.00177.00177.00/ 177.68 / 180.00 SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: 175.89175.89175.89175.89/175.41/174.65
RESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIAS: 3.2303.2303.2303.230/3.300/3.400 SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: 3.135 / 3.0003.0003.0003.000/ 2.900
RESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIASRESISTENCIAS: 1.32%/1.39%/1.42%1.42%1.42%1.42% SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: SOPORTES: 1.32% / 1.24%/ 1.15% 1.15% 1.15% 1.15%
Seguimos en una dinámica bastante
similar a la que había la semana pasada. De esta manera, la
rentabilidad a 30 años estadounidense sigue sin poder recuperar el canal
bajista que aparece en el gráfico. Eso hace que veamos más probable que
se produzcan caídas hasta el entorno del 1.15%.
8
VALORACIÓN DE CURVA / ZSCORE VS SWAP
ESTIMACIONES DE FLUJOS PRIMARIOS DE GOBIERNO
UMEUMEUMEUME
EEUUEEUUEEUUEEUU
Las tablas reflejan cuántas desviaciones típicas está alejado el swap spread del bono de su promedio de los últimos treinta días. Aten-diendo a un proceso de reversión a la media, las referencias con un resultado positivo están caras y las de resultado negativo están baratas. En negrita aparecen los activos con desviaciones superiores e inferiores a 1.5 y -1.5 respectivamente.
CAMBIOS DE RATINGS DE GOBIERNOS
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
País Cupón Vto. Z-score País Cupón Vto. Z-scoreIT 2.15 15/12/2021 -2.90-2.90-2.90-2.90 GE 1.5 15/05/2023 2.322.322.322.32
IT 1.2 01/04/2022 -2.63-2.63-2.63-2.63 SP 0.75 30/07/2021 1.801.801.801.80
IT 5 01/03/2022 -2.60-2.60-2.60-2.60 GE 1.25 15/08/2048 1.601.601.601.60
IT 1.35 15/04/2022 -2.57-2.57-2.57-2.57 GE 0.25 15/02/2027 1.591.591.591.59
IT 0.9 01/08/2022 -2.36-2.36-2.36-2.36 GE 0.25 15/08/2028 1.581.581.581.58
IT 1.45 15/09/2022 -2.35-2.35-2.35-2.35 GE 0 13/10/2023 1.571.571.571.57
IT 1 15/07/2022 -2.34-2.34-2.34-2.34 GE 0.5 15/02/2028 1.551.551.551.55
AS 3.5 15/09/2021 -2.33-2.33-2.33-2.33 GE 1.75 15/02/2024 1.521.521.521.52
IT 4.75 01/09/2028 -2.26-2.26-2.26-2.26 GE 0 15/08/2050 1.49
IT 4.5 01/05/2023 -2.24-2.24-2.24-2.24 GE 0.25 15/02/2029 1.48
Mayor Z-scoreMenor Z-score
COMPRA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
VENTA
VENTA
VENTA
VENTA
Agencia Calificación Panorama Calificación Panorama
Kuwait S&P AA- N EGN EGN EGN EG AA- STBL
En GRIS GRIS GRIS GRIS modificación negativa, en AZULAZULAZULAZUL positiva, en MARRÓNMARRÓNMARRÓNMARRÓN sin calificación anterior. Fitch afirma a Italia y Malta en BBB– y A+ (STLB) respectivamente.
ACTUAL ANTERIOR
País Vencimientos País Cupones Vencimientos Fecha País Plazo Emisión Fecha País Plazo EmisiónFrancia 8,650 Grecia 47 20-jul-20 Alemania 5 meses 4,000 21-jul-20 Alemania jun-22 5,000
Austria 1,300 Irlanda 4 20-jul-20 Alemania 12 meses 4,000 22-jul-20 Alemania ago-28 1,500
Portugal 327 20-jul-20 Francia 3 meses 3,500 22-jul-20 Portugal jul-26 625
20-jul-20 Francia 5 meses 2,000 22-jul-20 Portugal oct-30 625
20-jul-20 Francia 6 meses 800
20-jul-20 Francia 12 meses 2,500
21-jul-20 ESM 6 meses 2,000
TOTAL 9,950 TOTAL 377 0 TOTAL 18,800 TOTAL 7,750
LETRASLETRASLETRASLETRAS BONOSBONOSBONOSBONOS
SALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR 8,850 7,373
VENCIMIENTOS Y CUPONES ZONA EURO EMISIONES ZONA EURO
LETRAS BONOS LETRAS BONOS
Millones EUR / Volumen de emisión y referencias estimados. También vencen bonos de la CCAA de Valencia por importe de 100 Mn €
EMISIONES EEUU
LETRASPaís Vencimientos País Cupones Vencimientos Fecha Plazo Emisión Fecha EmisiónEEUU 159,710 20-jul-20 45,000
20-jul-20 51,000
TOTAL 159,710 TOTAL 0 0 TOTAL 96,000 TOTAL 0
LETRASLETRASLETRASLETRAS BONOSBONOSBONOSBONOSSALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR SALDO EMISOR -63,710 0
Millones USD
Plazo
VENCIMIENTO Y CUPONES EEUULETRAS BONOS BONOS
3 meses
6 meses
9
VALORACIÓN DE CURVA / PAÍSES
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
País Cupón Vto. Z-score
GE 2.25 04/09/2021 -1.21
GE 2.5 04/01/2021 -1.03
GE 0 10/09/2021 -0.67
GE 4.25 04/07/2039 -0.45
GE 3.25 04/07/2021 -0.21
GE 0 08/10/2021 -0.07
GE 1.5 15/05/2023 2. 3 22. 3 22. 3 22. 3 2
GE 1.25 15/08/2048 1 . 6 01 . 6 01 . 6 01 . 6 0
GE 0.25 15/02/2027 1 . 5 91 . 5 91 . 5 91 . 5 9
GE 0.25 15/08/2028 1 . 5 81 . 5 81 . 5 81 . 5 8
GE 0 13/10/2023 1 . 5 71 . 5 71 . 5 71 . 5 7
GE 0.5 15/02/2028 1 . 5 51 . 5 51 . 5 51 . 5 5
GE 1.75 15/02/2024 1 . 5 21 . 5 21 . 5 21 . 5 2
GE 0 15/08/2050 1.49
GE 0.25 15/02/2029 1.48
GE 0.5 15/08/2027 1.47
GE 1.5 15/05/2024 1.46
GE 2 15/08/2023 1.44
GE 1.5 15/02/2023 1.44
GE 0 15/08/2029 1.43
GE 1 15/08/2024 1.41
GE 0 14/04/2023 1.37
GE 0 18/10/2024 1.37
GE 1 15/08/2025 1.30
GE 0 15/08/2026 1.30
GE 0.5 15/02/2026 1.25
Alemania
VE
NT
AC
OM
PR
A
País Cupón Vto. Z-scoreSP 4.7 30/07/2041 -1.60-1.60-1.60-1.60
SP 4.9 30/07/2040 -1.55-1.55-1.55-1.55
SP 1.5 30/04/2027 -1.51-1.51-1.51-1.51
SP 5.75 30/07/2032 -1.50
SP 1.4 30/04/2028 -1.49
SP 1.4 30/07/2028 -1.44
SP 2.35 30/07/2033 -1.44
SP 1.85 30/07/2035 -1.43
SP 1.45 31/10/2027 -1.42
SP 4.2 31/01/2037 -1.42
SP 5.15 31/10/2028 -1.41
SP 5.15 31/10/2044 -1.40
SP 1.45 30/04/2029 -1.39
SP 1.3 31/10/2026 -1.38
SP 2.9 31/10/2046 -1.33
SP 1.95 30/04/2026 -1.32
SP 5.9 30/07/2026 -1.32
SP 0.6 31/10/2029 -1.28
SP 3.45 30/07/2066 -1.28
SP 4.4 31/10/2023 -1.27
SP 0.75 30/07/2021 1.801.801.801.80
SP 5.85 31/01/2022 1.18
SP 0.4 30/04/2022 0.89
SP 5.5 30/04/2021 0.48
SP 0.05 31/10/2021 0.29
SP 3.82 31/01/2022 0.19
SP 0.45 31/10/2022 0.10
SP 0.05 31/01/2021 0.00
España
VENTA
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scoreFR 0 25/02/2022 -1.83-1.83-1.83-1.83
FR 0 25/05/2021 -1.80-1.80-1.80-1.80
FR 0 25/03/2023 -1.69-1.69-1.69-1.69
FR 3.25 25/10/2021 -1.57-1.57-1.57-1.57
FR 5.75 25/10/2032 -1.35
FR 3 25/04/2022 -1.35
FR 2.25 25/10/2022 -1.30
FR 0 25/05/2022 -1.27
FR 1.75 25/05/2023 -1.26
FR 2.25 25/05/2024 -1.19
FR 0 25/03/2025 -1.16
FR 1 25/11/2025 -1.12
FR 4.25 25/10/2023 -1.11
FR 0.75 25/11/2028 -1.10
FR 1.5 25/05/2031 -1.07
FR 1 25/05/2027 -1.05
FR 0 25/03/2024 -1.04
FR 4.75 25/04/2035 -1.04
FR 1.25 25/05/2034 -1.02
FR 0.5 25/05/2029 -0.99
Francia
VENTA
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scoreNE 0.5 15/07/2026 -1.20
NE 0.75 15/07/2027 -0.98
NE 0.25 15/07/2025 -0.90
NE 3.25 15/07/2021 -0.77
NE 0.75 15/07/2028 -0.54
NE 3.75 15/01/2042 -0.50
NE 2.75 15/01/2047 -0.44
NE 0.25 15/07/2029 -0.16
NE 3.75 15/01/2023 1.04
NE 2.25 15/07/2022 0.97
NE 0 15/01/2022 0.90
NE 0 15/01/2024 0.55
NE 0.5 15/01/2040 0.49
NE 4 15/01/2037 0.24
NE 2.5 15/01/2033 0.21
NE 1.75 15/07/2023 0.14
NE 2 15/07/2024 0.08
Holanda
VENTA
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scoreIT 2.15 15/12/2021 -2.90-2.90-2.90-2.90
IT 1.2 01/04/2022 -2.63-2.63-2.63-2.63
IT 5 01/03/2022 -2.60-2.60-2.60-2.60
IT 1.35 15/04/2022 -2.57-2.57-2.57-2.57
IT 0.9 01/08/2022 -2.36-2.36-2.36-2.36
IT 1.45 15/09/2022 -2.35-2.35-2.35-2.35
IT 1 15/07/2022 -2.34-2.34-2.34-2.34
IT 4.75 01/09/2028 -2.26-2.26-2.26-2.26
IT 4.5 01/05/2023 -2.24-2.24-2.24-2.24
IT 5.5 01/09/2022 -2.23-2.23-2.23-2.23
IT 1.25 01/12/2026 -2.21-2.21-2.21-2.21
IT 0.85 15/01/2027 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 3.75 01/09/2024 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 0.95 01/03/2023 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 0.95 15/03/2023 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 4.75 01/08/2023 -2.16-2.16-2.16-2.16
IT 2.2 01/06/2027 -2.11-2.11-2.11-2.11
IT 0.05 15/01/2023 -2.11-2.11-2.11-2.11
IT 0.35 01/11/2021 -2.07-2.07-2.07-2.07
IT 2.05 01/08/2027 -2.07-2.07-2.07-2.07
Italia
VENTA
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scoreBE 4 28/03/2022 -1.83-1.83-1.83-1.83
BE 4.25 28/09/2022 -1.64-1.64-1.64-1.64
BE 4.25 28/09/2021 -1.59-1.59-1.59-1.59
BE 0.2 22/10/2023 -1.52-1.52-1.52-1.52
BE 4.5 28/03/2026 -1.52-1.52-1.52-1.52
BE 5 28/03/2035 -1.46
BE 0.8 22/06/2027 -1.34
BE 1 22/06/2026 -1.31
BE 1.9 22/06/2038 -1.31
BE 0.8 22/06/2025 -1.29
BE 4 28/03/2032 -1.27
BE 4.25 28/03/2041 -1.23
VENTA
Bélgica
COMPRA
País Cupón Vto. Z-scorePO 1.95 15/06/2029 -1.27
PO 2.125 17/10/2028 -1.26
PO 3.875 15/02/2030 -1.18
PO 4.125 14/04/2027 -1.01
PO 2.875 21/07/2026 -0.81
PO 3.85 15/04/2021 1.45
PO 2.2 17/10/2022 0.89
PO 5.65 15/02/2024 0.89
PO 4.95 25/10/2023 0.77
Portugal
VENTA
COMPRA
10
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
VALORACIÓN DE CURVA / PLAZOS
País Cupón Vto. Z-scoreIT 2.15 15/12/2021 -2.90-2.90-2.90-2.90
IT 1.2 01/04/2022 -2.63-2.63-2.63-2.63
IT 5 01/03/2022 -2.60-2.60-2.60-2.60
IT 1.35 15/04/2022 -2.57-2.57-2.57-2.57
IT 0.9 01/08/2022 -2.36-2.36-2.36-2.36
IT 1.45 15/09/2022 -2.35-2.35-2.35-2.35
IT 1 15/07/2022 -2.34-2.34-2.34-2.34
AS 3.5 15/09/2021 -2.33-2.33-2.33-2.33
IT 4.5 01/05/2023 -2.24-2.24-2.24-2.24
IT 5.5 01/09/2022 -2.23-2.23-2.23-2.23
AS 0 20/09/2022 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 0.95 01/03/2023 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 0.95 15/03/2023 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 0.05 15/01/2023 -2.11-2.11-2.11-2.11
IT 0.35 01/11/2021 -2.07-2.07-2.07-2.07
IR 0 18/10/2022 -2.07-2.07-2.07-2.07
IT 2.3 15/10/2021 -2.01-2.01-2.01-2.01
IT 5.5 01/11/2022 -1.99-1.99-1.99-1.99
IR 0.8 15/03/2022 -1.88-1.88-1.88-1.88
BE 4 28/03/2022 -1.83-1.83-1.83-1.83
GE 1.5 15/05/2023 2.322.322.322.32
SP 0.75 30/07/2021 1.801.801.801.80
PO 3.85 15/04/2021 1.45
GE 1.5 15/02/2023 1.44
GE 0 14/04/2023 1.37
SP 5.85 31/01/2022 1.18
NE 3.75 15/01/2023 1.04
NE 2.25 15/07/2022 0.97
GE 2 04/01/2022 0.96
GE 0 08/04/2022 0.95
GE 1.5 04/09/2022 0.92
NE 0 15/01/2022 0.90
PO 2.2 17/10/2022 0.89
SP 0.4 30/04/2022 0.89
GE 0 07/10/2022 0.82
GE 0 10/12/2021 0.79
GE 0 12/03/2021 0.60
SP 5.5 30/04/2021 0.48
GE 0 09/04/2021 0.40
SP 0.05 31/10/2021 0.29
Menos 3 años
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País Cupón Vto. Z-scoreIT 1.25 01/12/2026 -2.21-2.21-2.21-2.21
IT 0.85 15/01/2027 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 3.75 01/09/2024 -2.17-2.17-2.17-2.17
IT 4.75 01/08/2023 -2.16-2.16-2.16-2.16
IT 2.2 01/06/2027 -2.11-2.11-2.11-2.11
IT 5 01/03/2025 -2.05-2.05-2.05-2.05
IT 4.5 01/03/2026 -2.05-2.05-2.05-2.05
IT 2.1 15/07/2026 -2.04-2.04-2.04-2.04
IT 1.45 15/05/2025 -2.04-2.04-2.04-2.04
IT 2.45 01/10/2023 -1.95-1.95-1.95-1.95
IT 2.5 15/11/2025 -1.95-1.95-1.95-1.95
IT 1.45 15/11/2024 -1.94-1.94-1.94-1.94
IT 2 01/12/2025 -1.91-1.91-1.91-1.91
IT 1.6 01/06/2026 -1.90-1.90-1.90-1.90
IT 0.65 15/10/2023 -1.90-1.90-1.90-1.90
IT 0.35 01/02/2025 -1.89-1.89-1.89-1.89
IT 1.5 01/06/2025 -1.85-1.85-1.85-1.85
AS 4.85 15/03/2026 -1.81-1.81-1.81-1.81
IT 1.75 01/07/2024 -1.75-1.75-1.75-1.75
IT 2.5 01/12/2024 -1.74-1.74-1.74-1.74
GE 0.25 15/02/2027 1.591.591.591.59
GE 0 13/10/2023 1.571.571.571.57
GE 1.75 15/02/2024 1.521.521.521.52
GE 1.5 15/05/2024 1.46
GE 2 15/08/2023 1.44
GE 1 15/08/2024 1.41
GE 0 18/10/2024 1.37
GE 1 15/08/2025 1.30
GE 0 15/08/2026 1.30
GE 0.5 15/02/2026 1.25
GE 0.5 15/02/2025 1.22
GE 0 05/04/2024 1.08
PO 5.65 15/02/2024 0.89
PO 4.95 25/10/2023 0.77
NE 0 15/01/2024 0.55
NE 2 15/07/2024 0.08
Entre 3 y 7 años
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País Cupón Vto. Z-scoreIT 4.75 01/09/2028 -2.26-2.26-2.26-2.26
IT 2.05 01/08/2027 -2.07-2.07-2.07-2.07
IT 3 01/08/2029 -2.01-2.01-2.01-2.01
IT 2 01/02/2028 -2.01-2.01-2.01-2.01
IT 6 01/05/2031 -2.00-2.00-2.00-2.00
IT 1.65 01/03/2032 -2.00-2.00-2.00-2.00
IT 2.8 01/12/2028 -1.96-1.96-1.96-1.96
IT 3.5 01/03/2030 -1.89-1.89-1.89-1.89
IT 1.35 01/04/2030 -1.84-1.84-1.84-1.84
SP 1.4 30/04/2028 -1.49
IR 0.9 15/05/2028 -1.47
SP 1.4 30/07/2028 -1.44
SP 1.45 31/10/2027 -1.42
SP 5.15 31/10/2028 -1.41
SP 1.45 30/04/2029 -1.39
IR 1.1 15/05/2029 -1.36
IR 1.35 18/03/2031 -1.30
SP 0.6 31/10/2029 -1.28
PO 1.95 15/06/2029 -1.27
BE 4 28/03/2032 -1.27
GE 0.25 15/08/2028 1.581.581.581.58
GE 0.5 15/02/2028 1.551.551.551.55
GE 0.25 15/02/2029 1.48
GE 0.5 15/08/2027 1.47
GE 0 15/08/2029 1.43
GE 6.25 04/01/2030 0.54
GE 5.5 04/01/2031 0.21
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COMPRA
COMPRA
Entre 7 y 12 años
País Cupón Vto. Z-scoreIT 5.75 01/02/2033 -2.03-2.03-2.03-2.03
IT 2.45 01/09/2033 -2.00-2.00-2.00-2.00
IT 5 01/08/2034 -1.98-1.98-1.98-1.98
IT 3.35 01/03/2035 -1.98-1.98-1.98-1.98
IT 2.25 01/09/2036 -1.97-1.97-1.97-1.97
IT 2.7 01/03/2047 -1.94-1.94-1.94-1.94
IT 4.75 01/09/2044 -1.90-1.90-1.90-1.90
IT 3.25 01/09/2046 -1.90-1.90-1.90-1.90
IT 3.45 01/03/2048 -1.87-1.87-1.87-1.87
IT 4 01/02/2037 -1.87-1.87-1.87-1.87
IT 2.95 01/09/2038 -1.83-1.83-1.83-1.83
AS 3.8 26/01/2062 -1.83-1.83-1.83-1.83
IT 3.85 01/09/2049 -1.82-1.82-1.82-1.82
IT 5 01/09/2040 -1.82-1.82-1.82-1.82
IT 5 01/08/2039 -1.81-1.81-1.81-1.81
IT 3.1 01/03/2040 -1.79-1.79-1.79-1.79
IT 2.8 01/03/2067 -1.72-1.72-1.72-1.72
AS 1.5 20/02/2047 -1.66-1.66-1.66-1.66
SP 4.7 30/07/2041 -1.60-1.60-1.60-1.60
SP 4.9 30/07/2040 -1.55-1.55-1.55-1.55
GE 1.25 15/08/2048 1.601.601.601.60
GE 0 15/08/2050 1.49
GE 2.5 15/08/2046 1.11
NE 0.5 15/01/2040 0.49
GE 2.5 04/07/2044 0.48
NE 4 15/01/2037 0.24
GE 4.75 04/07/2034 0.24
NE 2.5 15/01/2033 0.21
GE 4 04/01/2037 0.09
GE 4.75 04/07/2040 0.06
GE 3.25 04/07/2042 0.04
Más de 12 años
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11
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PÚBLICA
CALENDARIO DE REVISIÓN DE RATING SOBERANOS
Fecha publicación ratings por pais y agencia
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
7-feb-20 DBRS 14-feb-20 DBRS 6-mar-20 S&P 28-feb-20 S&P 24-ene-20 Fitch
13-mar-20 S&P 20-mar-20 S&P 3-abr-20 Fitch 6-mar-20 Moody's 6-mar-20 S&P
15-may-20 Fitch 3-abr-20 Fitch 15-may-20 DBRS 27-mar-20 Fitch 8-may-20 DBRS
15-may-20 Moody's 29-may-20 Moody's 19-jun-20 Moody's 8-may-20 DBRS 26-jun-20 Fitch
31-jul-20 DBRS 14-ago-20 DBRS 4-sep-20 S&P 21-ago-20 S&P 24-jul-20 Moody's
11-sep-20 S&P 18-sep-20 S&P 2-oct-20 Fitch 4-sep-20 Moody's 4-sep-20 S&P
13-nov-20 Fitch 2-oct-20 Fitch 13-nov-20 DBRS 25-sep-20 Fitch 30-oct-20 Fitch
13-nov-20 Moody's 27-nov-20 Moody's 18-dic-20 Moody's 6-nov-20 DBRS 6-nov-20 DBRS
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
21-feb-20 Moody's 17-ene-20 Fitch 24-ene-20 Fitch 31-ene-20 DBRS 7-feb-20 Fitch
3-abr-20 S&P 31-ene-20 Moody's 24-abr-20 DBRS 14-feb-20 Moody's 24-abr-20 S&P
17-abr-20 DBRS 3-abr-20 S&P 24-abr-20 S&P 28-feb-20 Fitch 8-may-20 DBRS
15-may-20 Fitch 5-jun-20 DBRS 8-may-20 Moody's 29-may-20 S&P 8-may-20 Moody's
21-ago-20 Moody's 12-jun-20 Fitch 24-jul-20 Fitch 31-jul-20 DBRS 10-jul-20 Fitch
2-oct-20 S&P 31-jul-20 Moody's 23-oct-20 DBRS 14-ago-20 Moody's 23-oct-20 S&P
16-oct-20 DBRS 2-oct-20 S&P 23-oct-20 S&P 28-ago-20 Fitch 30-oct-20 DBRS
13-nov-20 Fitch 6-nov-20 Fitch 6-nov-20 Moody's 27-nov-20 S&P 6-nov-20 Moody's
4-dic-20 DBRS 4-dic-20 Fitch
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
21-feb-20 S&P 10-ene-20 DBRS 6-mar-20 DBRS 10-ene-20 Fitch 24-ene-20 DBRS
10-abr-20 Fitch 31-ene-20 Fitch 6-mar-20 Fitch 31-ene-20 DBRS 24-abr-20 Fitch
22-may-20 DBRS 14-feb-20 Moody's 13-mar-20 S&P 7-feb-20 Moody's 1-may-20 Moody's
22-may-20 Moody's 21-feb-20 S&P 12-jun-20 Moody's 13-mar-20 S&P 15-may-20 S&P
21-ago-20 S&P 10-jul-20 DBRS 4-sep-20 DBRS 10-jul-20 Fitch 24-jul-20 DBRS
3-oct-20 Fitch 31-jul-20 Fitch 4-sep-20 Fitch 24-jul-20 DBRS 23-oct-20 Fitch
20-nov-20 DBRS 14-ago-20 Moody's 11-sep-20 S&P 7-ago-20 Moody's 30-oct-20 Moody's
20-nov-20 Moody's 14-ago-20 S&P 11-dic-20 Moody's 11-sep-20 S&P 13-nov-20 S&P
4-dic-20 Fitch
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
17-ene-20 Moody's 24-ene-20 S&P 17-ene-20 Fitch 6-mar-20 DBRS
13-mar-20 S&P 13-mar-20 DBRS 21-feb-20 DBRS 20-mar-20 Moody's
20-mar-20 DBRS 13-mar-20 Moody's 3-abr-20 Moodys 20-mar-20 S&P
22-may-20 Fitch 8-may-20 Fitch 12-jun-20 S&P 12-jun-20 Fitch
17-jul-20 Moody's 24-jul-20 S&P 17-jul-20 Fitch 4-sep-20 DBRS
11-sep-20 S&P 4-sep-20 DBRS 21-ago-20 DBRS 18-sep-20 Moody's
18-sep-20 DBRS 11-sep-20 Moody's 2-oct-20 Moodys 18-sep-20 S&P
20-nov-20 Fitch 6-nov-20 Fitch 11-dic-20 S&P 11-dic-20 Fitch
18-dic-20 Fitch
Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia Fecha Agencia
24-ene-20 DBRS 24-ene-20 DBRS 20-mar-20 Moody's 27-mar-20 Fitch
28-feb-20 Moody's 28-feb-20 Moody's 3-abr-20 DBRS 17-abr-20 Moody's
6-mar-20 Fitch 6-mar-20 Fitch 25-sep-20 DBRS 24-abr-20 S&P
24-abr-20 S&P 24-jul-20 DBRS 25-sep-20 Moody's 12-jun-20 DBRS
EFSF ESM UE Reino Unido
Letonia Lituania Luxemburgo Malta Holanda
Portugal Eslovaquia Eslovenia España
Austria Bélgica Chipre Estonia Finlandia
Francia Alemania Grecia Irlanda Italia
12
Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. Evolución índice iTraxx Europe y CrossOver. (pb) Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. Evolución índice iTraxx Senior y Subordinada. (pb) Fuente: Inverseguros y Bloomberg.
SEMANAL RENTA FIJA / DEUDA PRIVADA
QUÉ HA PASADO EN DEUDA PRIVADA
CAMBIOS DE RATING DE DEUDA PRIVADA
30.0
50.0
70.0
90.0
110.0
130.0
150.0
en
e-1
3
en
e-1
4
en
e-1
5
en
e-1
6
en
e-1
7
en
e-1
8
en
e-1
9
en
e-2
0
iTraxx CrossOver
iTraxx Europe 20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
en
e-1
3
en
e-1
4
en
e-1
5
en
e-1
6
en
e-1
7
en
e-1
8
en
e-1
9
en
e-2
0
Subordinada (itraxx)
Senior (itraxx)
Agencia Calificación Panorama Calificación Panorama
Alfa Laval S&P BBB+ REV. N EGREV. N EGREV. N EGREV. N EG BBB+ NEG
Avinor S&P AAAA N EGN EGN EGN EG A+ NEG
Carnival Moody's Ba2 REV. N EGREV. N EGREV. N EGREV. N EG Ba2 NEG
Schiphol Nederland S&P AAAA N EGN EGN EGN EG A+ REV.NEG
Atlantia Fitch BB EN REV.EN REV.EN REV.EN REV. BB REV.NEG
Autostrade Fitch BB+ EN REV.EN REV.EN REV.EN REV. BB+ REV.NEG
Caser Moody's Baa1Baa1Baa1Baa1 POSPOSPOSPOS Baa2 REV. POS
El Corte Inglés S&P BB+ N EGN EGN EGN EG BB+ REV.NEG
En GRIS GRIS GRIS GRIS modificación negativa, en AZULAZULAZULAZUL positiva, en MARRÓNMARRÓNMARRÓNMARRÓN sin calificación anterior
ACTUAL ANTERIOR
S&P y Fitch ponen rating inicial al Czech Gas Networks BBB+ / STBL y BBB / STBL respectivamente. S&P afirma el rating de Expedia Group Baa3 / STBL.Moody's afirma el rating de Cargill A2 /STBL.
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