TEORIA VALUACI“N DE ACCIONES

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Del Curso Finanzas II

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  • 1. Valuacin de Acciones Geancarlo Gutirrez R. Finanzas II

2. 2 Anlisis de empresas y valorizacin de acciones 3. 3 VALUACIN DE ACCIONES COMUNES Puesto que las corporaciones tienen una vida que podra ser infinita, las acciones comunes tienen vida infinita, nunca tienen que restituirlas. Cuando un inversionista vende acciones, su valor depende de los flujos de efectivo futuros esperados, que en teora continuarn eternamente. Los flujos de efectivo no se prometen explcitamente, se deben estimar con base a las expectativas acerca de las ganancias futuras y la poltica de dividendos de la compaa. Desde el punto de vista financiero, el valor de una accin comn depende totalmente de los flujos de efectivo que la compaa vaya a distribuir a sus propietarios y del rendimiento requerido de tales flujos de efectivo. 4. 4 MODELO BSICO DE VALUACIN DE ACCIONES (1+K(1+Kss))11 PP00 DD11 == + +DD22 + + (1+K(1+Kss))nn DDnn PPnn (1+K(1+Kss))nn (1+K(1+Kss))22 . Valor de la Accin == PP00 == VP de los dividendos esperados a futuro Valor Terminal++ 5. 5 Valuar una accin comn es ms difcil que valuar un bono porque sus flujos de efectivo futuros esperados son muy inciertos. El valor de una accin tiene dos componentes: Sus dividendos suelen denominarse componentes de ingreso y el segundo componente es el cambio de valor, que suele llamarse componente de ganancia de capital, que representa el incremento (o prdida) de valor de la accin desde el momento en que se compra hasta el momento en que se vende. 6. 6 Carlos Rodriguez est considerando invertir en acciones comunes de la UCP Backus y Johnston. l espera pague un dividendo de $ 1.48 en un ao y de $ 1.80 en dos aos, y cree que las acciones se vendern a $ 26.00 en dos aos. Cunto vale la accin si su rendimiento requerido es del 12%? Ejemplo:Ejemplo: (1.12)(1.12)11 PP00 1.481.48 == + + 1.801.80 (1.12)(1.12)22 26.0026.00 $ 23.48$ 23.48 (1.12)(1.12)22 == 7. 7 Hay dos factores: a) Las ganancias de la compaa: Para distribuirlas como dividendos. b) Su poltica de dividendos: Reinvertir o pagar dividendos. Una forma sencilla pero conveniente de describir una poltica de dividendos es calcular la relacin de pago. Qu determina entonces los dividendosQu determina entonces los dividendos futuros?futuros? GananciasGanancias Relacin de PagoRelacin de Pago DividendosDividendos == 8. 8 APLICACIN DEL MODELO DE VALUACIN DE DIVIDENDOS Los inversionistas miran a la empresa como una fuente de riqueza en crecimiento; por eso, les interesa la tasa de crecimiento de la empresa y su implicancia en el valor de las acciones. La mayor parte del valor de una accin est determinada por el valor de sus dividendos ms cercanos. Al igual que con cualquier flujo de efectivo, cuando ms tiempo falte para recibir un dividendo, menor ser su valor presente. 9. 9 Valor Presente de los Dividendos Futuros Esperados 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 Aos ValorActual 10. 10 MODELO DE CRECIMIENTO CONSTANTE Se conoce comnmente como Modelo de Gordon. Este modelo supone que los dividendos crecern a una tasa constante, g, es una constante (Condicin matemtica es g