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El profesor W. Carl Kester prepar este caso como base para la discusin en clase y no como ilustracin de un correcto o incorrecto manejo de una situacin administrativa.

Tire City, Inc.

por W. Carl Kester

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El profesor W. Carl Kester prepar este caso como base para la discusin en clase y no como ilustracin de un correcto o incorrecto manejo de una situacin administrativa.

Tire City, Inc. por W. Carl Kester Jack Martin, Director de Finanzas de Tire City, Inc., se encontraba preparando una reunin que realizara durante la semana con el banco de su empresa. En esa reunin, el Sr. Martin tiene la intencin de presentar una solicitud para que el banco le entregue a Tire City un prstamo a cinco aos para financiar el crecimiento previsto por la empresa y la expansin de las instalaciones de almacenamiento de la compaa. En la preparacin de su reunin, Martin haba recogido algunos estados financieros recientes de Tire City (ver Anexo 1).

Historia de la Empresa Tire City, Inc. (TCI) estaba creciendo rpidamente como distribuidor minorista de neumticos de automviles en el noreste de Estados Unidos. Los neumticos se venden a travs de una cadena de 10 tiendas ubicadas en todo el este de Massachusetts, en el sur de New Hampshire y en el norte de Connecticut. Estas tiendas mantienen inventarios suficientes en sus bodegas para cumplir inmediatamente con el servicio de la demanda del cliente, pero la mayor parte del inventario de Tire City se gestiona en un almacn central situado fuera de Worcester, Massachusetts. Las tiendas individuales pueden ser fcilmente abastecidas desde este almacn, que por lo general se puede cumplir con los pedidos de tiendas individuales dentro de las 24 horas. En diciembre de 1995, para el trmino de ao fiscal, Tire City tuvo una facturacin de $23.505.000 dlares. Las utilidades netas para el

perodo fueron de $1.190.000 dlares. Durante los ltimos tres aos, las ventas haban crecido a una tasa compuesta anual superior al 20%. Este registro fue un reflejo de la reputacin de Tire City por su excelente servicio y precios competitivos, lo que produjo un alto nivel de satisfaccin del cliente.

Relacin pasada con MidBank En 1991, Tire City solicit fondos con un prstamo al MidBank para construir un almacn. Este prstamo fue amortizado en cuotas anuales iguales de $125.000 dlares. A finales de 1995, el saldo del prstamo era $ 875.000 dlares. Asimismo, en 1991 Tire City estableci una lnea de crdito en MidBank. La compaa an no haba utilizado algn dinero en virtud de este acuerdo de crdito.

La actual necesidad financiera Tire City ha decidido ampliar sus instalaciones de almacenamiento para soportar el crecimiento futuro. De hecho, las instalaciones de almacenamiento actuales estn prcticamente que revientan. Durante los prximos 18 meses, Tire City planea invertir $2.400.000 dlares en su expansin, de los cuales se gastara $2.000.000 dlares en 1996 (ningn otro gasto de capital se ha previsto para los aos 1996 y 1997). Esta expansin cumplira las necesidades previstas por la

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compaa durante varios aos. Se espera que el proyecto de construccin del almacn est terminado a principios de 1997. Por lo tanto, Tire City no sera capaz de deducir la depreciacin del nuevo edificio en 1996. Sin embargo, el contador le dijo al seor Martin que, en 1997, Tire City podra reconocer un gasto por depreciacin del 5% del costo total del almacn. El valor en dlares de los gastos de depreciacin de Tire City en sus otros activos en 1996 y 1997 sera la misma que en 1995. El proyecto de ampliacin del almacn fue diseado de manera que la interrupcin de las operaciones actuales de la empresa se reduce al mnimo. Sin embargo, para finales de 1996, la administracin espera que Tire City reduzca temporalmente sus inventarios a un nivel de $1.625.000 dlares, significativamente inferior a los $2.190.000 dlares que aparece en el balance a finales de 1995. Se espera que esta reduccin en los inventarios dure slo hasta que el proyecto de construccin del almacn se complete a principios de 1997. El Sr. Martin ha estimado que, a finales de 1997, el inventario llegara de nuevo a la misma relacin proporcional de las ventas que tuvo en 1995. Aparte de esta cada temporal del inventario en 1996, no se espera que la expansin del almacn afecte las operaciones de Tire City en otros aspectos importantes. Se espera que los mrgenes operativos, para ser consistente con la reciente experiencia pasada (por ejemplo, la cada temporal en el inventario no afectara el costo de ventas como porcentaje de las ventas). Del mismo modo, se espera que las cuentas corrientes distintas al inventario se mantengan estables con relacin a las ventas. Por ejemplo, la caja y su equivalente, se mantienen a un nivel de 3% de las ventas durante los prximos dos aos. A pesar de que la tasa marginal del

impuesto de sociedades legales es del 35%, la tasa impositiva promedio gravada sobre las utilidades antes de impuestos de Tire City ha sido ms elevada, esto se debe a diversos impuestos locales. Se espera que este nivel general de impuestos ms altos contine en el futuro a tasas acordes con la experiencia pasada ms reciente. En vista de esta estabilidad esperada, el Sr. Martin estima que la poltica de pago de dividendos de Tire City se mantenga sin cambios en el futuro previsible. Tire City mantuvo conversaciones preliminares con MidBank sobre el prstamo para financiar la expansin del almacn y el crecimiento de la empresa. Los proyectos relativos a la financiacin (es decir, el endeudamiento) requiri que el prstamo se tomara en dos partes separadas, sobre una base a medida que se necesite: una en 1996 y otra en 1997. El prstamo se amortizar en cuatro cuotas anuales iguales. El primer pago tendra lugar un ao despus de que se complete la construccin del almacn (es decir, en 1998). La tasa de inters se fij en el 10% por ao.

Tarea del Sr. Martin En preparacin para su reunin, el Sr. Martin pretende desarrollar un conjunto de estados financieros pro forma de la empresa. l y su equipo han proyectado un aumento del 20% en las ventas cada ao en 1996 y en 1997, de $23.505.000 dlares a $28.206.000 dlares y luego a $33.847.000 dlares, respectivamente. La prioridad del seor Martin es predecir cmo se ver el resto del estado de resultados y el balance general de la empresa al final de 1996 y 1997.

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Termino ao fiscal 12/31 For years ending 12/31 1993 1994 1995ESTADOS DE RESULTADOS INCOME STATEMENT

Ingresos operacionales Net sales $ 16.230 $ 20.355 $ 23.505Costos operacionales Cost of sales -$ 9.430 -$ 11.898 -$ 13.612

Utilidad operacional Gross profit $ 6.800 $ 8.457 $ 9.893Ventas, generales y gastos administrativos Selling, general, and administrative expenses -$ 5.195 -$ 6.352 -$ 7.471Depreciacin Depreciation -$ 160 -$ 180 -$ 213Intereses sobre la deuda Net interest expense -$ 119 -$ 106 -$ 94

Utilidad antes de impuestos Pre-tax income $ 1.326 $ 1.819 $ 2.115Impuestos Income taxes -$ 546 -$ 822 -$ 925

Utilidad despus de impuesto Net income $ 780 $ 997 $ 1.190Dividendos Dividends -$ 155 -$ 200 -$ 240

Utilidades retenidas Retained earnings $ 625 $ 797 $ 950 BALANCE BALANCE SHEET ACTIVOS ASSETS

Caja y equivalentes Cash $ 508 $ 609 $ 706Cuentas por cobrar Accounts receivable $ 2.545 $ 3.095 $ 3.652inventario Inventories $ 1.630 $ 1.838 $ 2.190

Total activos corrientes Total current assets $ 4.683 $ 5.542 $ 6.548Plantas y equipos brutos Gross plant & equipment $ 3.232 $ 3.795 $ 4.163Depreciacin Acumulada Accumulated depreciation -$ 1.335 -$ 1.515 -$ 1.728Plantas y equipos netos Net plant & equipment $ 1.897 $ 2.280 $ 2.435

Total activos Total assets $ 6.580 $ 7.822 $ 8.983 PASIVOS LIABILITIES

Porcin circulante de la deuda a largo plazo Current maturities of long-term debt $ 125 $ 125 $ 125Cuentas por pagar Accounts payable $ 1.042 $ 1.325 $ 1.440gastos diferidos Accrued expenses $ 1.145 $ 1.432 $ 1.653

Total pasivos corrientes Total current liabilities $ 2.312 $ 2.882 $ 3.218Deuda a largo plazo Long-term debt $ 1.000 $ 875 $ 750

Total pasivos Total liabilities $ 3.312 $ 3.757 $ 3.968 PATRIMONIO EQUITY

Acciones ordinarias Common stock $ 1.135 $ 1.135 $ 1.135Utilidades retenidas Retained earnings $ 2.133 $ 2.930 $ 3.880

Total patrimonio Total shareholders equity $ 3.268 $ 4.065 $ 5.015 Total pasivo y patrimonio Total liabilities and shareholders equity $ 6.580 $ 7.822 $ 8.983