Fundación del Tucumán

Área de Economía

Dic. 2011

Situación y Perspectivas

Económicas

1. Contexto Internacional

1. Desaceleración global, mayor deterioro de la economía europea y

multiplicación de incógnitas

2. Se estabilizan los precios de materias primas y commodities

2. Aspectos relevantes de la situación nacional

1. ¿Cómo empieza la economía del tercer mandato?

2. Pensando en 2012, ¿cuáles son los principales riesgos?

3. ¿Qué puede esperarse?

3. La economía local

1. Informe construcción: avance

2. El presupuesto público: algunos datos

3. Comentarios finales

TEMARIO

Situación Internacional: breve

cronología de los hechos

La recuperación iba por buen camino.

EE.UU despejaba dudas de una nueva

caída en recesión y en Europa los

problemas parecían encapsulados.

Terremoto de Japón trajo las primera

dosis fuerte de incertidumbre

Emergentes crecían a buen ritmo, presiones

inflacionarias en los mercados emergentes

con subas de tasas de interés. Suba del

precio de materias primas, el petróleo, sobre

cuestiones geopolíticas(conflicto Egipto) se

modera el riesgo en Europa

I trimestre En el arranque de 2011 los «buenos augurios» superando a las «dudas»

En la zona euro hay indicios de

recuperación, pese al rescate de

Portugal, España no acusa

contagio, suba de la tasa de interés BCE

II trimestre Las «dudas» empezaron a hacerse sentir, equilibrio con los «buenos augurios»

China mantiene su buena dinámica

económica, pero los problemas de solvencia

afloran en países periféricos de Europa y

continúa débil EE.UU. Crecen las dudas

Etapa I Etapa II

Etapa I Etapa II

III trimestre Nuevamente Grecia en escena: ajuste insuficiente, aumenta el riesgo global

La UE y el FMI exigen a Grecia

compromiso para implementar un

programa de austeridad. Incremento de

las tensiones financieras y presiones

inflacionarias en emergentes (China y

Brasil)

Señales mixtas: ajustes a cambio de ayuda y

algunos datos muestran síntomas positivos (la

producción industrial de Japón se incrementó

en un 5,7% a/a en mayo después

de contraerse un 1,6%). La periferia europea

no logra despejar las dudas.

Etapa I Etapa II

IV trimestre Se intensifican las dudas y los riesgos a una nueva contracción global

Emergen nuevos focos de incertidumbre

Dudas acerca de la implementación de la flexibilidad en la FEEF, ya que el gobierno alemán rechaza

dar ‘carta blanca’ a las compras generalizadas en el mercado secundario.

Las economías emergentes del FMI son reacias a inyectar una gran suma de dinero en un nuevo

rescate griego

Dudas acerca de la resolución es el incremento del techo de la deuda en EE UU.

Las medidas adoptadas resultan insuficientes para tranquilizar los mercados

Defiende una unión intergubernamental", en

la que el Consejo de jefes de Estado tenga la

última palabra;.

El BCE debe tener un rol más activo en la

crisis y comprar deuda de los países en

dificultades,

Impulsa la emisión de títulos europeos, como

forma de «solidarizarse»

Comisión vs.

gobierno

Francia Alemania

Sostiene avanzar con una integración

"comunitaria".

El BCE debe limitarse a proteger la

estabilidad de la moneda, combatiendo

presiones inflacionarias.

Rechaza su creación, no quiere

solidaridad fiscal sin modificación de

acuerdos

Rol del Banco

Central Europeo

Eurobonos

Predominan dos visiones: mientras ¿se diseña una Europa Alemana?

Inflación - (Tasas Interanuales %)

2008 2009 2010 2011 2012

Estados Unidos 3,8 -0,3 1,6 2,9 2,2

UEM 3,3 0,3 1,6 2,6 1,6

Alemania 2,8 0,2 1,1 2,4 1,6

Francia 3,2 0,1 1,7 2,2 1,5

Italia 3,5 0,8 1,6 2,6 1,8

España 3,6 2,2 3,1 3,1 1,2América Latina

* 7,7 6,4 6,5 10,1 9,5

Asia 5,1 0,3 2,8 4,4 3,5

China 5,9 -0,7 3 5,3 3,9Asia (exc.

China) 4,8 0,7 2,8 4,4 3,5

Mundo 6,1 2,2 3,6 5 4•Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Venezuela

Fuente: WEO, Banco Mundial

Aspectos de la Economía Internacional: las

proyecciones indican que seguirá la tendencia

2010

PBI (Tasas Interanuales %)

2008 2009 2010 2011 2012

Estados

Unidos-0,3 -3,5 3 1,6 2,9

UEM 0,3 4,2 1,7 1,7 1,0

Alemania 0,8 -5,1 3,6 2,9 1,7

Francia -0,2 -2,6 1,4 1,6 1

Italia -1,3 -5,2 1,2 0,7 0,3

España 0.9 -3,7 -0,1 0,8 1

América

Latina * 5,2 -0,6 6,6 4,5 3,8

Asia (sin

China) 5,2 4,8 8 5,9 6,4

China 9,6 9,2 10,4 9,1 8,6

Mundo 2,8 -0,6 5,1 3,9 4,8

•Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Venezuela

Fuente: WEO, Banco Mundial

Aspectos de la Economía Internacional: las

proyecciones indican que seguirá la tendencia

2010

Cuenta Corriente (% PIB)

2008 2009 2010 2011 2012

Estados Unidos -4,7 -2,7 -3,3 -3,2 -3

UEM -0,5 -0,5 -0,5 0,0 0,2

Alemania 6,3 5,6 5,7 5,5 5

Francia -1,7 -1,5 -1,7 -2,2 -2,5

Italia -2,9 -2 -3,5 -3,9 -3,5

España -9,6 -5,2 -4,5 -4,5 -3

América Latina * -0,7 -0,3 -0,8 -0,7 -1,7

Asia 4,8 3,8 3,2 2,7 2,9

China 9,1 5,2 5,2 4,4 4,5

Asia (exc. China) 1,4 2,3 1,9 1,6 1,8

Déficit Público (% PIB)

2008 2009 2010 2011 2012

Estados Unidos-3,2 -9,9 -8,9 -8,9 -7,1

UEM-2,1 -6,4 -6,2 -4,5 -3,4

Alemania -0,1 -3,2 -4,3 -2,5 -1,5

Francia 3,3 -7,5 -7,1 -5,8 -4,9

Italia -2,7 -5,4 -4,6 -4,1 -1,9

España -4,2 -11,1 -9,2 -6,5 -4,4

América Latina * -1,1 -2,8 -2 -2,1 -2,4

Asia (sin China) -4,4 -6,5 -4,7 -5,7 -4,7

China -0,4 -2,2 -2,5 -2 -1,8

En definitiva: economía mundial, con bajo crecimiento económico ¿recesión?

Desde la crisis de 2008, la economía mundial sigue sin encontrar el camino

de la reactivación y persisten las dudas

Los gobiernos implementaron políticas expansivas, pero sólo han servido

para evitar el descalabro financiero, pero poco resultados en la economía

real

Las cumbres despiertan ciertas expectativas, pero se quedan en eso, los

calmantes duran muy poco

Nuevas expectativas por la cumbre del viernes, ¿habrá humo blanco?

El problema es cómo mejorar la solvencia, con el menor ajuste posible

(que puede ser contraproducente?

Aspectos de la Economía

Argentina

¿Cómo empieza la economía del tercer mandato?

2011

(estimado)CONSECUENCIAS1998 - 2000

(promedio anual

Producción de:

Petróleo Mm3 49.000 34.000

Gas Mm3 45.000 46.000

Reservas Comprobadas* en años 17 8

Trigo M de tn 16 14 Sojización

Stock ganadero M de cabezas 53 46Precio alto y exportación

baja

Inversión Privada % del PBI 20 18 Mucha obra pública

Saldo comercial energético US$ M +5.000 -3.000 Más presión cambiaria

Crédito al Sector Privado 24 14

Crédito Hipotecario 5 1

"Papelitos" de la deuda pública en el activo del BCRA 1.000 36.000

Patrimonio Neto del BCRA +2.500 -26.000

(*) Reservas certificadas dividido la producción total

Bajo nivel de crédito pero

crece porque el BCRA

emite moneda

Inflación

% del PBI

US$ M

Desabastecimiento y

necesidades de

importación

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0

50

100

150

200

250

Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11

Miles d

e M

illo

nes d

e P

eso

s

Base Monetaria y tasa de variación

M0 Variación M0

Sector Monetario: se estabiliza el

crecimiento de la Oferta monetaria

0

100

200

300

400

500

600

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Mil

lon

es

de

pe

so

s

Depósitos TotalesNivel y Tasa de Variación

Depósitos Totales Variación Depósitos

Sector Monetario: se mantienen los depósitos

totales pese a que caen los depósitos en dólares

0

50

100

150

200

250

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Mil

lio

ns

Préstamos Al Sector Privado-Nivel y tasa de variación

Préstamos Totales Tasa de Variación

Sector Monetario: también se estancan

los préstamos al sector privado

Reservas Internacionales

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

150

160

170

180

190

200

210

03/01/2011 07/02/2011 16/03/2011 26/04/2011 01/06/2011 07/07/2011 11/08/2011 16/09/2011 24/10/2011

Mil

es

de M

illo

ne

s d

e p

es

os

Base Monetaria y Variación Interanual

Base monetaria - Total (Miles de Pesos) Variación A/A BM

Se desacelera el crecimiento de la Base

Monetaria durante 2011-Menor presión

inflacionaria

La Base Monetaria deja de crecer al ritmo de

2010, lo que quita presión sobre los precios

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

Ja

n-0

0

Ma

y-0

0

Se

p-0

0

Ja

n-0

1

May-0

1

Sep-0

1

Jan-0

2

Ma

y-0

2

Se

p-0

2

Ja

n-0

3

Ma

y-0

3

Se

p-0

3

Ja

n-0

4

Ma

y-0

4

Se

p-0

4

Ja

n-0

5

Ma

y-0

5

Se

p-0

5

Ja

n-0

6

Ma

y-0

6

Se

p-0

6

Ja

n-0

7

Ma

y-0

7

Se

p-0

7

Ja

n-0

8

Ma

y-0

8

Se

p-0

8

Ja

n-0

9

Ma

y-0

9

Se

p-0

9

Ja

n-1

0

Ma

y-1

0

Se

p-1

0

Ja

n-1

1

Ma

y-1

1

Se

p-1

1

Mil

lon

es

de

Pe

so

s

Reservas de Libre Disponibilidad

Pago Deuda FMI

Caída abrupta durante 2011

Las Reservas de Libre Disponibilidad comienzan

a agotarse debido a la fuga de dólares

90%

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

135%

140%

150

160

170

180

190

200

210

220

03/01/2011 07/02/2011 16/03/2011 26/04/2011 01/06/2011 07/07/2011 11/08/2011 16/09/2011 24/10/2011

Mil

es

de

Mil

lon

es

de

Pe

so

s

Reservas Internacionales y Base Monetaria

Base monetaria - Total (Miles de Pesos) Reservas Internacionales (Miles de Pesos)

Reservas/Base Monetaria

Brecha Máxima: 52

MM

(28/01/2011)

Brecha

desaparece

Piso cobertura Decreto 1599/05: 100% Base Monetaria

El porcentaje de la Base Monetaria que cubren las

Reservas al Tipo de Cambio oficial ha caído por debajo de

lo que exige el Decreto 1599/05

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

03/01/2011 07/02/2011 16/03/2011 26/04/2011 01/06/2011 07/07/2011 11/08/2011 16/09/2011 24/10/2011

Depósitos en Moneda extranjera(Millones de Pesos)

Entre el 01/11/2011 y el 15/11/2011

salió el equivalente a 1.722 Millones de Pesos (115

Mil millones promedio por día-22% del Total)

La “Fuga de divisas” se dio principalmente en los

depósitos en dólares

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Jan-9

6

Jun-9

6

Nov-9

6

Apr-

97

Sep-9

7

Feb

-98

Jul-98

Dec-9

8

May-9

9

Oct-

99

Mar-

00

Aug-0

0

Jan-0

1

Jun-0

1

Nov-0

1

Apr-

02

Sep-0

2

Feb

-03

Jul-03

Dec-0

3

May-0

4

Oct-

04

Mar-

05

Aug-0

5

Jan-0

6

Jun-0

6

Nov-0

6

Apr-

07

Sep-0

7

Feb

-08

Jul-08

Dec-0

8

May-0

9

Oct-

09

Mar-

10

Aug-1

0

Jan-1

1

Jun-1

1

Índice de Precios de Materias Primas BCRA

IPMP-Dólares IPMP-Pesos +43%(May 2010-Feb

-40%(Jun2008-Dic 2008)

Estancamiento

Los Precios de Materias primas siguen

altos, pero se estancan

0

100

200

300

400

500

600

700

1/3/2000 1/3/2001 1/3/2002 1/3/2003 1/3/2004 1/3/2005 1/3/2006 1/3/2007 1/3/2008 1/3/2009 1/3/2010 1/3/2011

Precio Internacional de los principales granosUS$/ton

Precio Maíz

Precio Trigo

Precio Soja

Valor Actual 400 USD/TonPrecio Soja Máximo: 600 USD/Ton (Jul2008)

La Soja, el Trigo y el Maíz también comienzan a caer,

aunque todavía no llegaron a los valores previos a 2007

Los menores precios son generalizados, debido a que la

principal causa es el leve fortalecimiento del dólar

(numerario de éstos)

70

80

90

100

110

120

130

140

150

Cotización de Divisas seleccionadascon respecto al dólar de EEUU (Índice Enero 2007=100)

Peso argentino Euro Real brasileño Peso uruguayo Yuan

El peso Argentino se comporta de forma diferente al resto

de las monedas de la región: se deprecia a una tasa casi

constante

Las divisas reaccionan de forma diferente a la recuperación del dólar

(algunas lo acompañan depreciándose y otras mantienen su

comportamiento)

0

500

1000

1500

2000

2500

Evolución Riesgo País Argentina y otros países (pb)

EMBI+ Argentina Brasil Mexico Venezuela

Venezuela y Argentina lideran el Riesgo País

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Principales tasas de Interés

MRO - Zona Euro Federal Funds - EE.UU

Selic - Brasil Repo - Inglaterra

Overnight Interest Rate - Japón

Crisis Financiera

Las Tasas de Interés internacionales siguen en valores cercanos a

cero: No se recuperaron desde la crisis de 2008 (incertidumbre en la

Eurozona y dudosa recuperación económica en EEUU)

Sector Público Nacional

El Superávit Fiscal ha desaparecido debido a

que los Gastos crecieron mucho durante 2010,

más que los ingresos.

Los ingresos dependen de la evolución de la

economía y de los precios de los commodities, que se

encuentran estancados y con tendencia a bajar

Los gastos crecen junto con los aumentos salariales

(principal componente del gasto público)

El Gasto Público y la Presión Fiscal se ubican

en los valores más altos desde 1993.

-50,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

1961

1963

1965

1967

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

Recursos y Erogaciones Totales del Estado NacionalEn Millones de Pesos de 2004

Resultado Recursos Totales Erogaciones Totales

El Superávit se desvanece

19.2%18.7%

19.1%

17.1%

18.6%18.9%

20.3%

19.6%

18.8%

17.6%

20.5%

23.5%23.8%

24.2%

20.2%

21.2%

22.7%

24.3%

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Presión Tributaria NacionalRecaudación como porcentaje del PBI

T/Y T/Y+Desv. Est. T/Y-Desv. Est.

18

23

%

La Presión Tributaria se encuentra en su nivel

máximo desde 1993

18%

19%

20%19%

20% 20%

22% 22% 22%

19%

20%

21%

22%22%

19%

20%

23%

24%

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Tamaño del Estado NacionalGasto Público como porcentaje del PBI

G/Y G/Y+Desv. Est. G/Y-Desv. Est.

19

%

22

%

También el tamaño del Estado la acompaña

Sector Real

El Consumo Privado continúa siendo el motor del crecimiento de la economía.

Sin embargo se observa una desaceleración en los principales rubros del consumo durante 2011, especialmente en las ventas de automotores.

Caen las exportaciones (Problemas en la UE y en Brasil), pero también las importaciones (menor consumo y trabas comerciales).

El Consumo Público se mantiene en la misma tasa de 2010, sin señales de caída, pese a los recortes a los subsidios.

La Capacidad Instalada en la industria manufacturera, se encuentra en un rumbo descendente desde enero de 2011, aún no se configura como una recesión, pero es una señal de alerta más.

Componente 2008 2009 20102011 (1

Sem.)

Consumo Privado 6,5% 0,5% 9,0% 8,4%

Ventas de Automotores 8,3% -20,4% 43,3% 14,6%

Ventas en Supermercados 26,5% 10,8% 16,4% 13,0%

Ventas en Shoppings 19,2% 8,0% 30,4% 12,1%

Consumo Público 6,9% 7,2% 9,4% 9,3%

Inversión 9,1% -10,2% 21,2% 16,1%

Exportaciones 1,2% -6,4% 14,6% 1,1%

Importaciones 14,1% -19,0% 34,0% 15,1%

PBI 6,8% 0,8% 9,2% 7,8%

Variación real Componentes del PBI

Sector real: capacidad instalada

industrial

1. Cuerda Floja

Contracción comercio con Brasil +

Crisis mundial: Caída de las

exportaciones mayores trabas

a la importación

Aumento de las tasas de interés + el

impacto de la quita de subsidios

Rie

sg

os

Caída en el precio de la soja

Baja credibilidad Fuga de

capitales Menor inversión

Devaluación

para proteger

Competitividad

Recaudación (Der. De

Exportación)

Enfriamiento del

Consumo y

desacelera la

Producción

Menor nivel de actividad

Mayor deterioro Fiscal La economía se enfría

Disminuye la

inflación

1. Cuerda Floja

2. Continúa «El show del consumo»

Se acelera la emisión monetaria +

disminuye tasa de interés

Elevados ajustes salariales > 25%

anual

Rie

sg

os

Aire Fiscal: mayor recaudación

temporalmente

Reactiva el consumo

(artificial)

Se sostiene el nivel

de actividad

económica

Corrección cambiaria: salto del dólar (símil 2008: de 3 a 4 $/US$ en 12

meses)

Escalada

inflacionaria

La devaluación permite sostener las

exportaciones

2. Continúa «El show del consumo»

Contracción comercio con Brasil +

Crisis mundial: Caída de las

exportaciones mayores trabas

a la importación

4.14.2

4.3

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

Ja

n-0

1

Ma

y-0

1

Se

p-0

1

Ja

n-0

2

Ma

y-0

2

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p-0

2

Ja

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3

Ma

y-0

3

Se

p-0

3

Ja

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4

Ma

y-0

4

Se

p-0

4

Ja

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5

Ma

y-0

5

Se

p-0

5

Ja

n-0

6

Ma

y-0

6

Se

p-0

6

Ja

n-0

7

Ma

y-0

7

Se

p-0

7

Ja

n-0

8

Ma

y-0

8

Se

p-0

8

Ja

n-0

9

Ma

y-0

9

Se

p-0

9

Ja

n-1

0

Ma

y-1

0

Se

p-1

0

Ja

n-1

1

Ma

y-1

1

Se

p-1

1

Tipo de Cambio Nominal $/US$ vs Tipo de Cambio Real*

TCR INDEC (eje izq) TCR privado (eje izq) TCN (eje der)

Trayectoria con el IPC no oficial.

Apreciación real del peso

Complicaciones cambiarias

En termino reales, existe un atraso cambiario, aunque el nivel de precios oficial

no refleja esto. Sin embargo, la realidad muestra que los precios internos (y

particularmente los salarios) se han incrementado más rápido que el Tipo de

cambio nominal

3.90

3.95

4.00

4.05

4.10

4.15

4.20

4.25

4.30

$/U$S

Trayectoria del dólar diario 02/enero al 29/nov de 2011

Devaluación enero a la fecha

= $0,3 lo cual equivale al 7,8%

31 oct.: Anuncio

Restricciones a la compra de

dólares

Mensualmente la moneda se

devalúa en 2,7 centavos por

dólar

De mantenerse esta trayectoria, el dólar estaría en 4,40 (Tipo de cambio del

Presupuesto 2012) en Junio de 2012.

Complicaciones cambiarias

3.60

3.80

4.00

4.20

4.40

4.60

4.80

Trayectoria cambiaria 2010-2011, Proyecciones para 2012Tipo de cambio oficial BCRA $/US$

TC Banda-10% Banda+10%

Año 2010

Año 2011

1er sem 2012

4,70

4,40

4,55

Presupuesto

Dólar paralelo$ + 0,5 +0,7

Escenario internacionaldesfavorable

Complicaciones cambiarias

Saldo Comercial - Acumulado Ene-Sep de 2011En millones de dólares

2010 2011 Var %

Exportaciones 50.838 63.553 25%

Importaciones 40.587 55.391 36%

Saldo 10.251 8.162 -20%

Las importaciones continúan creciendo

a mayor ritmo que las exportaciones a

pesar de sus restricciones para evitar el

deterioro de la Balanza Comercial

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

Mil

lon

es

de

dó

lare

s

Evolución de la Balanza comercial argentina

Exportación

Importación

Saldo

8.20013.300 10.100

Deterioro gradual del la Balanza comercial pese a las

restricciones

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

Jan-09 Jun-09 Nov-09 Apr-10 Sep-10 Feb-11 Jul-11

Tasa de Interés

Tasa de Interes Depósito de 30 a 60 días

El aumento de la tasa de interés para evitar el retiro de depósitos

tendría impacto en el consumo

Tasa de Interés

Fuerte disminución de las Reservas como consecuencia de la

demanda para fugar dólares

52.000

46.000

40,000

42,000

44,000

46,000

48,000

50,000

52,000

54,000

Reservas Internacionales argentinasSaldos en millones de dólares Desde julio las Reservas se

reducieron en U$S 6.000 millones , en 11% del

0

200

400

600

800

1,000

1,200A

pr-

09

May-0

9

Jun-0

9

Jul-09

Aug-0

9

Sep-0

9

Oct-

09

Nov-0

9

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9

Jan-1

0

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0

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10

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10

May-1

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0

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0

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10

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0

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1

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1

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1

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1

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11

Nov-1

1

Millo

nes d

e p

eso

s

Evolución del FFS total provincias

FFS Pagado - millones de pesos

Ene-Nov 2011 Ene-Nov 2010 Var %

Total País 6.973 7.158 -2,6%

Tucumán 320 329 -2,6%

Ingresos por el Fondo Federal Solidario

Ingresos proyectados 2012 del FFS para Tucumán

en Millones de US$ en Millones de pesos

Precio Soja (U$S/tn) Precio Soja (U$S/tn)

Producción 380 450 530 380 450 530

44 M tn 68,4 81,0 95,4 301,0 356,4 419,8

50 M tn 76,0 90,0 106,0 334,4 396,0 466,4

56 M tn 83,6 99,0 116,6 367,8 435,6 513,0

INGRESOS ESPERADOS 400 Millones de pesos

Ingresos por el Fondo Federal Solidario

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

Formación de activos externos del SPNFMillones de dólares – 2006 hasta septiembre 2011

Efecto Crisis

del Campo

Aceleración de la Fuga de Capitales

La salida de capitales toca el techo alcanzado el primer trimestre de 2008, con

US$ 8.200 millones . Ya salieron más de US$ 18.300 millones desde el inicio

de 2011. Se prevé que hasta fin de año la fuga habrá alcanzando los US$

22.000, el doble que en el 2010.

130%

Adelanto Análisis Regional:

Sector de la Construcción en el NOA

Sector Construcción

El Indicador Sintético de Actividad de la

Construcción (ISAC) se ubica en su máximo

histórico, de la mano del crecimiento de la

economía y de la falta de ofertas para la

inversión.

El pronóstico para los próximos 6 meses

prevee un estancamiento fruto del menor

crecimiento económico y de los mayores costos

de servicios.

ISAC

Pronóstico ISAC

Sector Construcción

El índice de Costo de la Construcción mide el costo de construir una casa prototipo en base a los requerimientos de insumos que ésta necesita.

El rubro del ICC que mas creció desde 2002 a la fecha es el de “Mano de obra”, el cual pasó de crecer por debajo del promedio, a superarlo a partir de 2009.

Por otro lado, el rubro “Materiales” tuvo el comportamiento opuesto.

A falta de un ISAC por provincias, el mejor indicador de actividad del sector en el NOA son los despachos de cemento, los cuales muestran cuantas toneladas de cemento se entregan por provincia, claramente, Tucumán lidera al NOA, seguida de cerca por Salta, mientras que Catamarca es la de menor actividad.

Despacho de cemento-Prov. del NOA

ICC: Índice del Costo de la Construcción

por capítulo

10

11

12

13

14

15

16

17

0

10,000

20,000

Ja

n-0

4

Ju

l-0

4

Ja

n-0

5

Ju

l-0

5

Ja

n-0

6

Ju

l-0

6

Dec-0

6

Ju

l-0

7

Ja

n-0

8

Ju

l-0

8

Ja

n-0

9

Ju

l-0

9

Ja

n-1

0

Ju

l-1

0

Ja

n-1

1

Ju

l-11

Au

g-1

1

Tasas d

el c

réd

ito h

ipo

tecario

(en

%)

Millo

nes d

e p

eso

sEvolución del Crédito y evolución de las tasas del crédito

hipotecario. Desde enero de 2004 en adelante (en millones de pesos y %)

Crédito Hipotecario

Tasas crédito hipotecario

El incremento de la tasa de créd. Hipotecario refleja el costo del crédito de

largo plazo. De las operaciones de compra-venta de inmuebles sólo el 10% se

realiza con financiamiento hipotecario.

Consumo de Bienes Durables e Inmuebles:Las expectativas de compra de electrodomésticos, autos y

casas se fue la de mayor crecimiento. La reversión del ciclo

también sería más pronunciada

Conclusiones

Preocupa la situación internacional. Las herramientas empezaron a

agotarse, y los mercados esperan soluciones de fondo. Crece la probabilidad

de recesión en Europa, puede contraer el comercio, bajas de precios y menor

nivel de actividad.

En Argentina, empieza nuevo período de Gobierno, sin cambio de elenco. No

se esperan modificaciones en el rumbo económico. Recomponer algo la

situación fiscal, mediante ajuste (no presentado así), no hay demasiado

margen para políticas contracíclicas, dependerá de la evolución económica

internacional.

Los principales desafíos son: incrementar la tasa de inversión, mejorar la

competitividad genuina, combatir la inflación, mayor apego a las restricciones

presupuestarias, mejorar el sistema tributario, independencia del BCRA

EL NOA, Tucumán los desafíos son: mejorar la atracción de inversiones, la

infraestructura para mejorar la competitividad del sector productivo, mejorar el

sistema tributario que aliente la inversión, la calidad educativa y transparencia

en las cuentas públicas