Miguel Bein

Argentina en el Contexto de la Economía Mundial

ExpoestrategasAgosto 2009

InternacionalEn USA la recesión hace piso y se estabiliza el desempleo

EE.UU.: PIB y Desempleo

-6.5

-5.5

-4.5

-3.5

-2.5

-1.5

-0.5

0.5

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

6.5

7.5

mar-03sep-03mar-04sep-04mar-05sep-05mar-06sep-06mar-07sep-07mar-08sep-08mar-09 jul-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base al Banco de la Reserva Federal de St. Louis

(var. % t/t anualizada)

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

%

PIBTasa de desempleo (último mes de cada trimestre, eje derecho)

Mes de Julio:

InternacionalY define un nivel mayor de ahorro

Hogares norteamericanos: Deuda y Tasa de Ahorro

80

90

100

110

120

130

140

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

% ingreso disponible

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10% ingreso disponible

Deuda de los hogares

Ahorro de los hogares (último mes de cada trim.; eje derecho)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Reserva Federal de los EE.UU.

InternacionalMercado inmobiliario: ¿piso?

EE.UU.: Mercado Inmobiliario

100104108112116120124128132136140144148152156160

03 04 05 06 07 08 09

ene 03 = 100

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

Miles

Venta Casas Nuevas (eje derecho)

Indice de Precios FHFA

Indice de Precios Case-Shiller (Comp. 10)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Standard & Poor`s, Bureau Of Census, Fannie Mae y Federal Housing Finance Agency

EE.UU.: Case-Shiller (Comp. 10)(Enero-08=100)

75

80

85

90

95

100

Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09

InternacionalEn los mercados emergentes se revierte el proceso de fuga de capitales.

Spread Bonos Soberanos y Precio de Commodities

60

70

80

90

100

110

120

130

140

Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 May-09 Jul-09

enero 2008 = 100

200

300

400

500

600

700

800

900pbs

Indice de Commodities CRB-Fatsand Oils-

EMBI+ (eje derecho)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a JP Morgan Markets y Commodity Research Bureau

+36,5%

Argentina

El cambio tecnológico en el sector agrícola y la nueva estructuralidad del sector externo…

Frontera Agrícola

19.000

21.000

23.000

25.000

27.000

29.000

31.000

33.000

1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 (p)

Miles de ha.

15.000

25.000

35.000

45.000

55.000

65.000

75.000

85.000

95.000

105.000

Miles de tn.

Producción (eje derecho)

Superficie Sembrada

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a SAGPyA e INDEC.

AG28

…permiten que a pesar de la caída de 1/3 de la cosecha, el superávit de divisas se mantenga en niveles elevados

Cosecha(en toneladas)

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

2,00

2,25

2,50

1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 (p)

25.000

35.000

45.000

55.000

65.000

75.000

85.000

95.000

105.000

Por habitante

Total (eje der.)

Fuente: Estudio Bein & Asoc.en base a SAGPyA e INDEC.

AG9

El desplome de las importaciones (ajustes de inventarios, freno a las decisiones de inversión y reestricciones al sector externo) ayudó

Sector Externo(Var. % i.a.)

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a MECON.

83

85

87

89

91

93

95

97

99

101

103

Ene-08=100

Exportaciones

Importaciones

Términos del Intercambio (eje der.)

En 2009 el superávit de la balanza comercial alcanzaría a US$14.300 millones (US$10.000 millones en los primeros 6 meses)

2008 2009 var %

Productos Primarios + MOA 40.521 26.812 -33,8%

Soja 16.515 15.943 -3,5%Otros Cereales y Oleaginosas 7.640 2.107 -72,4%Resto Primarios y MOA 16.366 8.762 -46,5%

MOI 22.236 21.125 -5,0%Combustibles y Energía 7.837 5.563 -29,0%Exportaciones 70.594 53.500 -24,2%Importaciones 57.411 39.200 -31,7%Balanza Comercial 13.183 14.300 8,5%Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a INDEC y SAGPyA

Proyección Sector Externo 2009

(En Millones de US$)

Y el superávit de cuenta corriente aumentaría a 2,8% del PIB

Sector Externo(En % del PIB)

0,7%

17,5%

12,2%

8,0%

6,5%5,8%

4,2% 3,8%4,7%

9,2%

2,8% 2,8% 2,8%

-2,9%

3,6%

2,1%

6,3%

2,1%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

18%

Prom.99-01

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 (p)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a MECON.

Balanza Comercial

Cuenta Corriente

60% de la salida de capitales se financió con el superávit de cuenta corriente.

Salida de Capitales y Fuentes de Financiamiento(Acumulado desde I-07, en mill. de US$)

-45,000

-35,000

-25,000

-15,000

-5,000

5,000

15,000

25,000

35,000

45,000

I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a BCRA.

Financiamiento BIS

Cuenta Corriente Cambiaria

Formación de Activos Externos del Sector Privado

CG1

Los pases con el BIS y los encajes limitaron además el impacto sobre las Reservas

Reservas Internacionales del BCRA(en mill. de US$)

31,000

33,000

35,000

37,000

39,000

41,000

43,000

45,000

47,000

49,000

51,000

feb-07 may-07 ago-07 nov-07 feb-08 may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a BCRA

Reservas Totales

Reservas excl. BIS

Reservas excl. BIS y 30% dólares MEP

en mill. de US$Reservas Totales 44,592 BIS 4,507 Encajes en US$ 6,898

Reservas Internacionales al 05/08/09

Se moderan las expectativas de devaluación

Tipo de Cambio - Spot y Tasa Implícita a 1 año(NDF)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Reuters

3.0

3.1

3.2

3.3

3.4

3.5

3.6

3.7

3.8

3.9Tasa Implícita a 1 año

Tipo de Cambio Nominal -eje der.-

$/US$

TG4

Y los depósitos se mantienen dentro de los bancos…

Depósitos del Sector Privado por Moneda(promedio móvil 20 días, en miles de mill.)

130

132

134

136

138

140

142

144

146

148

150

ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a BCRA

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

Depósitos en Dólares -eje der.-

Depósitos en Pesos*

*Ajustado por traspaso de las AFJP.

MG14

…aunque con un aumento en el grado de dolarización

Depósitos Privados Totales en US$(en % del total de depósitos)

20.9%

13%

14%

15%

16%

17%

18%

19%

20%

21%

22%

ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a BCRA.

MG14

Tasas de interés: doble desequilibrio genera estiramiento de plazos en los depósitos remunerados

Tasas de Interés e Inflación

12.9%

20.0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a BCRA.

IPC Estudio Bein (promedio móvil 3 meses de la var. mensual anualizada)

Tasa Badlar Bancos Privados

Tasa Prime

PG30

El tipo de cambio multilateral es el doble que en la convertibilidad

Tipo de Cambio Real(Dic.-01=1)

2,58

2,17

1,57

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

jun-01 jun-02 jun-03 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09

Tipo de Cambio Real Bilateral con Brasil ($/R)

Tipo de Cambio Real Multilateral ($/Canasta)

Tipo de Cambio Real Bilateral con USA ($/US$)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a BCRA, INDEC y Federal Reserve Bank of St. Louis.

TG2

En una economía mundial frenada se desploma la inversión privada. La inversión pública no alcanza a compensar

Nov-08Dic-08

I-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09Var. % i.a.

Último Dato

Maquinaria y EquipoImportaciones de Bienes de Capital 92,0 79,7 76,1 74,8 122,6 13,0%Ventas de Utilitarios 60,7 73,3 88,3 92,2 102,1 122,6 -22,9%Vts. de Furgones y Transp. de Carga y Pasajeros 49,7 48,7 45,8 70,5 70,3 62,9 -50,5%

ConstrucciónInversión Privada

Cemento 91,9 95,7 93,5 91,8 101,9 93,8 -8,4%Edificios para Viviendas 92,6 98,4 101,7 111,6 100,7 6,7%Edificios con Otros Destinos 89,2 90,7 93,6 96,8 99,4 6,9%Construcciones Petroleras 90,1 76,0 49,5 60,7 49,0 -48,6%

Inversión PúblicaObras Viales 91,3 96,4 101,8 107,7 112,9 29,7%Otras Obras de Infraestructura 88,2 89,2 94,2 94,0 100,4 10,5%Gastos de Capital 105,3 106,4 122,4 141,2 145,9 70,0%Inversión Real Directa 100,9 96,7 87,8 125,5 113,0 78,1%Transferencias de Capital a Provincias 108,2 113,9 178,1 211,9 269,0 165,9%

Base Oct-08=100; Series DesestacionalizadasINVERSIÓN

¿Green Shoots?Indicadores mixtos de oferta

Nov-08Dic-08

I-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09Var. % i.a.

Último Dato

Industria INDEC (EMI) 100,2 96,7 99,1 98,9 98,3 0,6%Industria UIA Nivel General 92,1 89,7 90,6 90,2 91,0 -3,5%

Industria UIA Autos y Metales Básicos 77,1 65,5 69,4 72,5 0,0 -29,6%Industria UIA Resto 97,2 96,9 97,2 96,2 0,0 -4,9%

Industria OJF 93,5 92,4 93,7 93,2 90,1 -7,5%Industria FIEL Nivel General 90,5 93,1 94,3 95,5 96,3 -2,7%

Industria FIEL Bienes de Consumo No Durables 100,0 100,6 102,7 102,1 100,7 8,2%Industria FIEL Bienes de Consumo Durables 83,4 90,5 95,2 99,1 96,6 -9,9%Industria FIEL Bienes Intermedios 89,6 92,3 93,2 94,8 99,9 -0,6%Industria FIEL Bienes de Capital 74,2 67,6 60,1 60,8 63,9 -36,8%

Construcción (ISAC) 95,5 100,1 100,1 99,1 96,2 5,5%Construcción (Índice Construya) 79,9 78,1 84,5 81,6 85,7 95,1 -14,5%Escrituras 92,4 80,3 80,2 77,7 78,4 -23,2%Permisos de Edificación 86,1 85,7 83,7 73,5 82,4 -7,4%Producción de Automotores (unidades) 70,1 72,7 76,4 81,2 85,0 82,1 -24,1%

Producción de Automóviles (unidades) 70,2 66,6 84,2 93,9 97,2 94,3 -13,3%Cemento (Despachos Totales - cantidad) 92,3 96,3 93,8 91,7 101,7 94,1 -8,0%Producción de Hierro (cantidades) 74,3 57,6 60,6 58,2 63,2 -43,7%Producción de Acero (cantidades) 76,9 68,9 62,6 61,3 69,0 -36,9%Importaciones de Bienes Intermedios (cantidades) 84,7 78,5 76,0 75,9 77,9 -19,0%Transporte de Carga (ISSP) 102,0 85,1 87,6 90,8 91,0 18,4%

(Base Oct-08=100; Series Desestacionalizadas)OFERTA

¿Green Shoots?Se frena la caída del consumo

Nov-08Dic-08

I-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09Var. % i.a.

Último Dato

IVA DGI (deflactado por IPC EB) 55,6 102,7 102,0 103,0 105,6 108,2 17,6%Ventas en Supermercados (Cantidades; defl. por IPC EB) 100,2 97,0 99,0 101,1 97,0 -1,4%Ventas en Shoppings (Cantidades; defl. por IPC EB) 104,8 95,1 96,9 99,7 110,8 4,6%Ventas Minoristas (CAME) 101,3 97,5 95,1 95,0 89,1 7,2%Consumo de Servicios Públicos (ISSP) 101,5 105,0 105,5 103,1 105,3 8,1%

Electricidad, Gas y Agua 101,4 101,6 100,3 97,1 99,0 -0,8%Tansporte de Pasajeros 100,6 107,9 105,3 95,4 97,3 -0,8%Transporte de Carga 102,0 85,1 87,6 90,8 91,0 18,4%Peajes 99,5 95,7 96,0 96,9 94,7 -0,2%Telefonía 102,3 109,3 113,0 113,1 115,4 21,3%

Importaciones de Bienes de Consumo (cantidades) 87,0 74,5 72,3 69,7 73,9 -26,0%Ventas de automotores al mercado interno (unidades) 87,2 76,0 81,1 84,8 87,6 88,0 -12,4%Préstamos con Tarjetas (deflactado por IPC EB) 100,2 100,0 99,3 99,2 99,4 3,1%Préstamos Personales (deflactado por IPC EB) 99,4 97,5 96,3 95,7 95,1 -4,7%

Base Oct-08=100; Series DesestacionalizadasCONSUMO PRIVADO

Crecimiento PIB: INDEC vs. Estudio Bein

PIB(Var. % i.a.)

8,5%

4,1%

6,9%

2,0%

7,8%7,8%

6,5%5,8%

1,5%

-3,4%

-1,5%

INDEC 2008: 6.8%

EB 2008: 5.3%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 (p)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a INDEC.

PIB INDEC PIB EB

La política fiscal fue y sigue siendo la principal inconsistencia

Recursos Fiscales y Gasto Público(Var. % i.a.)

26,2%

13,4%

30,8%

34,0%

19,7%

41,2%

33,3%

23,1%21,5%

48,1%

34,5%

28,3%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

2004 2005 2006 2007 2008 Ene-Jun 09

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a MECON.

Ingresos sin CFI Gasto Primario sin CFI

Caída del superávit fiscal

Resultado Primario(En % del PIB)

2,2%

2,9%

0,3%

2,3%

3,9%3,7%

3,5%

3,1% 3,1%

1,4%

0%

1%

2%

3%

4%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Estudio Bein & Asoc.en base a MECON.

Traspaso de Fondos AFJPs (Reforma 2007)

Flujos de Fondos AFJPs (Reforma 2008)

RP sin AFJPs

La moderación de los subsidios fue menor a la esperada. La nacionalización de Aerolíneas pone presión

ene-jul 2008 ene-jul 2009

Total 15,125 17,545 16.0% Transporte 3,242 5,547 71.1% Energía 9,727 8,707 -10.5% Agroalimentos 1,201 1,709 42.3% Otros 955 1,582 65.6%Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Sidif

Subsidios por finalidad

Var i.a.en mill. de $

ene-jul 2008 ene-jul 2009

Total 3,242 5,547 71.1%Subterraneos 221 357 61.0%Ferrocarriles 1,347 1,897 40.9%Transporte Automotor 1,374 1,912 39.2%Aeronavegación 141 1,263 795.5%Otros 160 118 -25.9%Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Sidif

Subsidios al Transporte

Var i.a.en mill. de $

Si bien no hay atraso cambiario, el actual nivel de gasto público requiere de un tipo de cambio alto…

Gasto Primario sin Coparticipación(En % del PIB)

1,4% 1,6% 1,6% 1,7% 2,0% 1,9% 2,4% 2,5% 2,4% 2,7% 3,0% 3,8%2,3% 2,5% 2,4% 2,4% 2,2% 2,3% 2,1% 2,1% 2,2% 2,3% 2,3%

2,8%0,8% 0,8% 0,7% 0,7% 0,7% 0,8% 0,8% 0,9% 0,7% 0,8% 0,8%

0,8%5,8%6,1% 6,1% 6,2% 5,3% 5,2% 5,1% 4,7% 4,9%

6,2% 6,1%

6,5%2,0%

2,3% 2,2% 2,2% 2,8% 3,0% 2,8% 2,8% 2,7%

3,5%4,3%

3,7%

1,3%1,1% 1,0% 1,0% 0,7% 0,8% 1,3% 1,9% 2,5%

2,9%2,6%

3,8%

13,6%14,5% 14,0% 14,1% 13,7% 14,0%

14,5% 14,8%15,4%

18,4%19,1%

21,3%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009(p)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a MECON.

Gastos de Capital

Transferencias al Sector PrivadoJubilaciones

Bienes y ServiciosRemuneraciones

Resto

…que permita seguir cobrando retenciones a las exportaciones

Presión Tributaria(Recaudación en % del PIB)

1,6% 2,5% 2,3% 2,3% 2,2% 2,5% 3,4% 2,6%3,4% 3,1% 3,1% 3,0%2,6%

2,6% 2,8% 3,1% 3,6% 4,3%4,8% 6,8%

13,3% 13,2% 13,9% 14,1% 11,9%

14,2%16,8% 17,0% 17,1%

17,6%17,2%

17,1%16,7% 16,3%17,0% 17,1%

16,1%

19,2%

22,0% 22,4%22,9%

24,4%25,4%

26,5%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

28%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009(p)

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a MECON.

Resto

Seguridad Social

Derechos de Exportación

Retenciones:Estimaciones 2010 considerando los precios futuros y las proyecciones de tipo de cambio

Producción

US$/Tns % Mill. de US$ Mill. de $

Total 78 7.865 35.191Soja* 94,1 378,4 7.339 32.838

Poroto 51,0 337,2 35% 2.021 9.042Aceite 8,8 771,2 32% 2.063 9.233Pellets 34,4 301,9 32% 3.255 14.563

Maíz 15,0 143,3 20% 193 866Trigo 9,5 217,5 23% 136 610Girasol* 4,4 618,9 196 878

Semilla 2,4 208,0 32% 0 0Aceite 1,0 740,0 30% 115 516Subproductos 1,0 502,0 30% 81 362

* Precio ponderado por cantidad de saldo exportable de las variedades.Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a SAGPyA e INDEC.

Derechos de Exportación

Sector Agrícola 2010

2010

AlícuotasPrecios FOB Futuros 2010

Mill. de Tns

Costo fiscal de una eventual reducción en las alícuotas

Pérdida Fiscal

Total Agro 35.191 12.373 1.101

Soja 32.838 10.020 1.002

Maíz 866 866 43

Trigo 610 610 27

Girasol 878 878 29

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a SAGPyA.

1Eliminación de los derechos para maíz, trigo y girasol y reducción a 25% para la soja

Propuesta

Campo1

Derechos de Exportación 2010 - Sector Agrícola(Mill. de $)

Reducción por cada p.p. de baja en las alícuotas

Recaudación con Alícuotas

Actuales

Sin crédito la economía redujo fuertemente su endeudamiento. La licuación de la deuda indexada, vía manejo del CER (IPC) redujo 4 p.p. la relación deuda a PIB

Deuda Pública* y PIB Nominal

45,8%

50,2%

31,1%30%

55%

80%

105%

130%

155%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Subsec. de Financiamiento e INDEC

100

150

200

250

300

350

Deuda ajustada con IPC INDEC

Deuda ajustada con IPC EB

Deuda ajustada con IPC INDEC neta deobligaciones intra Sector PúblicoPIB Nominal (eje der.)

*Incluye Holdouts desde 2005 valuados al 30% de su valor nominal.

En % del PIB

miles de mill. de US$

… y la deuda intra-sector público (ANSES, BCRA y otros organismos) representa más del 30% del total…

Deuda Pública* (en % del PIB)

69,1%

49,7%

31,1%

5,0%

8,7%

8,2%

14,7%

58,5%

74,1%

67,3%

58,0%

45,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

2005 2006 2007 2008

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Subsec. de Financiamiento e INDEC

Deuda intra Sector Público

Deuda neta de obligaciones con el Sector Público

* Incluye Holdouts valuados al 30% del valor nominal.

Vencimientos agosto-diciembre 2009

en % del PIB

Total Deuda Pública1 9,501 3.1 Intra Sector Público 3,477 1.1 ANSES 2,162 0.7 Títulos Públicos (Traspaso AFJP) 850 0.3 Letras 819 0.3 Cupón PIB 494 0.2 BCRA 690 0.2 Títulos en cartera 436 0.1 Letra intransferible - 0.0 Cupón PIB 255 0.1 Resto Organismos 624 0.2

3Considerando los supuestos de tipo de cambio e inflación incluidos en nuestro escenario base. Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Secretaría de Finanzas, BCRA y SAFJP

Perfil de vencimientos de capital e intereses Ago-Dic 20093

1Neto de Adelantos Transitorios del BCRA y Recompra de Deuda

en mill. de US$

Programa Financiero

en millones de US$

en % del PIB

en millones de US$

en % del PIB

Fuentes 3,302 1.1 6,236 2.0Superávit Primario SPNF 2,227 0.7 3,777 1.2Refinanciación OI plena 1,076 0.4 2,179 0.7Bono en el mercado local 0 0.0 279 0.1Usos netos de vencimientos intra sector público(1) 6,024 2.0 9,232 3.0Pagos de Principal 3,491 1.1 6,715 2.2Pagos de Interés 2,533 0.8 2,517 0.8

Brecha -2,721 -0.9 -2,996 -1.0

Depósitos del Tesoro en el BCRA 2,213 0.7Límite de Adelantos Transitorios (4) 1,484 0.5Límite al uso de Depósitos en el BNA 995 0.3FGSSS 2,356 0.8

Brecha usando los colchones 4,327 1.4 1,331 0.4

ago-dic 09Programa Financiero 2009 - 2010

(1) excluye recompra

2010

Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a Secretaría de Finanzas

Escenario Post Electoral

PIB Nominal en mill. de $PIB Nominal en mill. de US$ (TCN prom.)PIB a precios constantes var. i.a. % (1)

Consumo a precios constantes var. i.a. %Inversión a precios constantes var. i.a. %

PIB per capita en US$Tasa de Desempleo %Exportaciones var. i.a. %Importaciones var. i.a. %Inflación -IPC EB- (dic.-dic.) %CER (dic.-dic.) %Salarios, Nivel General (dic.-dic.) %Tipo de Cambio Nominal $/US$Tipo de Cambio Real Bilateral con USA (dic.-01=1)Badlar Bancos Privados %Reservas en mill de US$

enmillones

en %del PIB

enmillones

en %del PIB

enmillones

en %del PIB

Recaudación Tributaria Nacional en $ 269.375 25,4 306.000 26,0 361.000 25,2Resultado Primario en $ (2) 32.529 3,1 16.700 1,4 17.154 1,2Resultado Financiero en $ 14.655 1,4 -8.002 -0,7 865 0,1Balanza Comercial en US$ 12.600 3,8 14.300 4,7 14.794 4,7Cuenta Corriente en US$ 7.037 2,1 8.504 2,8 9.435 3,0Depósitos Sector Privados en $ 162.610 15,4 184.000 15,6 217.120 15,1Préstamos Sector Privados en $ 128.530 12,1 143.600 12,2 176.884 12,3(1) Consumo y PIB corregidos respecto a lo informado por el INDEC vía diferencias en la Discrepancia Estadística .

(2) Incluye adelantos de utilidades del BCRA por $4.400 millones en 2009 y por $20.000 millones en 2010.

(3) Datos a fin de período en relación al PIB en dólares (TCN fin de período).Fuente: Estudio Bein & Asoc. en base a INDEC y BCRA.

4,78

17,540.600

Escenario Post Electoral

26,617,09,0

18,0

2,57.80710,520,4

2010 (p)

3,63,6

1,60 1,671,50

7.63710,8-23,6

4,08

-31,713,76,0

16,0

2009 (p)

-2,1-0,7

28,4

-12,09,18.402

2008 (e) *

5,36,5

1.058.507

7,725,5

7,219,0

22,43,42

45.50046.38614,819,1

1.178.132 1.434.258333.924 306.518 316.323

PYG5