N° 79 - Noviembre 2021

Economic GPS

Tracking

Récord de liquidación de divisas que no se traduce en incre-mento de reservas

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Industry Roadmap

El mundo se prepara para el crecimiento pospandemia8

Customs & FX

Más cambios para el pago de importación de bienes9

Panorama federal

Provincia: La Rioja10

Un desfiladero riesgoso

José María SeguraEconomista Jefe de PwC Argentina

Editorialamplio, lo más probable es que se aspire a un acuerdo acotado con el FMI que le permita al país refinanciar la deuda y evitar así un default con el organismo mientras que la inflación haga la tarea de licuar el gasto.

Es poco probable que el acuerdo con el FMI implique compromisos para llevar adelante reformas de carácter estructural. En el plano fiscal seguramente implicará una corrección -probablemente segmentada- en las tarifas de los servicios público, que permita reducir subsidios y llegar a un nivel de déficit primario “financiable”. El elevado nivel de presión tributaria hace que no exista demasiado margen para cerrar la brecha fiscal con mayores o nuevos impuestos de relevancia. Insistir por esa vía podría comprometer la recuperación del nivel de actividad y la recaudación.

La contracara vendría por el lado de la inflación, que aún con una política monetaria menos expansiva (o más contractiva) se mantendría elevada en el corto plazo, arrastrada por el impulso en los cambios de los precios relativos por eliminación de subsidios. Si bien no se espera un desborde inflacionario en este escenario, sí un nivel de inflación en torno de la del corriente año, lo que también contribuiría a continuar recaudando impuesto inflacionario para cerrar la brecha fiscal.

Como se analiza en el Tracking de esta edición, el mercado cambiario ha tenido una dinámica no convergente al equilibrio. Los excedentes en la cuenta corriente se han visto disminuidos por los fuertes desequilibrios en la cuenta financiera.

El resultado de las elecciones generales llevadas adelante el 14 de noviembre ratificó el resultado de las PASO, aún cuando el oficialismo logró achicar la diferencia respecto de las primarias en la provincia de Buenos Aires. De esta forma, el partido gobernante perdió el quorum propio en la cámara de Senadores, hecho que no sucedía desde el regreso a la democracia, en 1983. Asimismo, redujo la cantidad de diputados; aunque ningún partido detenta la mayoría y se mantiene la necesidad de negociar para la obtención de quorum. Sin embargo, la mejora respecto de las PASO le permitió al oficialismo mantener la primera minoría en la cámara baja y, de esta forma, la posibilidad de mantener la presidencia de la misma.

Tras las elecciones el mapa de poder en la Argentina luce más balanceado entre oficialismo y oposición (donde también aparecen nuevos actores que, aun cuando son minoría, condicionan el debate público y las posiciones de las principales coaliciones), pero también al interior del frente gobernante.

En el plano económico, el gobierno llegó a las elecciones sin un descontrol crítico de las variables macroeconómicas y con resultados dentro de lo que se esperaba. Continuamos considerando que el escenario que en anteriores ediciones hemos dado en llamar “intermedio”, hoy es el de mayor grado de probabilidad de ocurrencia. Sin espacio para la radicalización y con poco ánimo para generar un consenso de alcance más

La existencia del cepo, que se ha ido reforzando con el correr de los meses a medida que las reservas iban cediendo, hace que se restrinja la salida de divisas pero, más importante aún, genera un desincentivo a que ingresen.Por este motivo, se esperaba alguna forma de corrección en el tipo de cambio oficial -sea de aceleración del “crowling peg” o con algún salto discreto, similar a lo ocurrido en 2014- , que permitiera contener la brecha y la pérdida de reservas del BCRA vía precio, y no por restricciones cuantitativas (ej. más cepo).Sin embargo, las recientes medidas cambiarias -de las cuales se da cuenta en la sección de Customs & FX- insisten por el camino cuantitativo, a riesgo de incrementar aún más la desconfianza y desencadenar procesos difíciles de controlar.

Aún cuando no de manera inminente, la repetición en el tiempo de este tipo de medidas que pueden exacerbar el comportamiento precautorio de los agentes económicos, sin un rápido acuerdo con el Fondo que implique cierta certidumbre en el sendero de corrección de las principales variables macroeconómica, aumenta el grado de probabilidad de ocurrencia de un escenario de corrección desordenada.

Tracking

Récord de liquidación de divisas que no se traduce en incremento de reservas

Durante los primeros nueve meses del año la liquidación de divisas por parte del sector agropecuario fue récord. Sin embargo, ello no se tradujo en un incremento en la acumulación de reservas por similar magnitud.

Customs & FX

Más cambios para el pago de importación de bienes

En el mes de octubre el BCRA estableció restricciones para los pagos de importaciones de bienes a través del mercado de cambios. Ante las críticas, hubo cambios a dicha norma de las que damos cuenta en la corriente edición.

Industry Roadmap

El mundo se prepara para el crecimiento pospandemia

Según una reciente investigación de PwC que entrevistó a más de 250 ejecutivos a nivel global, la mayoría de los líderes empresariales son optimistas y planifican el crecimiento en sus empresas pospandemia. En el informe titulado “Grandes expectativas 2021”, los líderes compartieron sus perspectivas sobre el panorama económico general y el impacto de la pandemia en los réditos futuros de sus compañías, abordando temas como: disrupciones del negocio, oportunidades de creación de valor a través de la transformación y reestructuración para el crecimiento.

Panorama federal

Provincia: La Rioja

La provincia de La Rioja integra la Región del Noroeste Argentino y está situada al pie de las Sierras de Velasco. Sus actividades productivas abarcan principalmente la agricultura, minería e industria.

04 0908 10

SumarioMonitores Macro 14

Tabla de indicadores 15

Nuestros Servicios. Contactos

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Tracking

Durante los primeros nueve meses del año la liquidación de divisas por parte del sector agropecuario fue récord. Sin embargo, ello no se tradujo en un incremento en la acumulación de reservas por similar magnitud.

La Argentina mantiene control de cambios desde septiembre de 2019, luego de que en agosto de dicho año el Banco Central enfrentara la mayor pérdida de reservas en un mes desde el inicio del registro del Balance Cambiario, en 2003. A partir de allí, las restricciones para acceder a la divisa extranjera han ido en aumento. Como veremos a continuación, aún

Récord de liquidación de divisas que no se traduce en incremento de reservas

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cuando el corriente año ha sido atípico por el ingreso de dólares a través del canal comercial de bienes, este hecho no alcanzó para fortalecer la posición de reservas del BCRA.

En el acumulado de los nueve meses de este año las exportaciones de bienes alcanzaron US$58.130 millones, niveles no vistos desde el año 2013. Este hecho se debe principalmente a los elevados precios de las commodities. En particular, las operaciones de cambio del sector oleaginoso-cerealero dejaron un saldo neto positivo de US$26.536 millones, el mayor valor de la serie que comienza en 2003.

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GRÁFICO 1

Exportaciones, importaciones y saldo de bienes, millones US$. Acumulado nueve meses de cada año

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

GRÁFICO 2

Saldo sector oleaginoso-cerealero, millones de US$. Nueve meses de cada año

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

GRÁFICO 3

Saldo servicios, millones US$. Saldo servicios, millones US$. Nueve meses de cada año

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA*la apertura de la cuenta saldo viajes inicia a fines de 2016

Por su parte, las importaciones de bienes alcanzaron entre enero y septiembre US$45.167 millones, dejando como resultado un saldo superavitario de US$12.963 millones.

El otro componente de la cuenta corriente, el saldo de la cuenta de servicios, dejó para el mismo período un saldo negativo significativamente menor al de los últimos años. Alcanzó la menor cifra deficitaria desde 2011, con la excepción de 2020 (año en el que imperaron fuertes restricciones a la actividad consecuencia de la pandemia). Un hecho importante para dicho resultado fue la caída de la pérdida de divisas por el canal “viajes”, ya que en los nueve meses de 2021 el registro fue de un tercio del de 2019 y un quinto de lo que salió por dicho concepto durante 2018.

También el saldo de la cuenta ingreso primario -que involucra pago de intereses y el giro de utilidades y dividendos- tuvo, como es histórico, saldo negativo. Sin embargo, alcanzó el menor registro desde 2006. Parte de este hecho se encuentra explicado por las restricciones al giro de utilidades y dividendos, mientras que por otro la reestructuración de la deuda pública llevada a cabo el año pasado y las regulaciones sobre la deuda privada redujeron la carga de intereses pagados.

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10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

Saldo Expo Impo

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

-9000

-8000

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-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

Saldo Cuenta Servicios

Saldo Viajes*

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GRÁFICO 4

Balance cambiario anual, millones de US$

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA*2021 es acumulado a septiembre

GRÁFICO 5

Saldo formación activos externos sector privado no financiero, millones de US$. 9M de cada año

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

internacionales, a excepción del FMI. Esto significa que se han cancelado deudas por encima de las que se han contraído con el exterior, a diferencia de lo que ocurría en 2016 y 2017, donde el exterior financiaba al sector privado y público de nuestro país. En condiciones normales las deudas del sector privado y/o público podrían ser refinanciadas. No obstante ello, la incertidumbre y las restricciones han hecho que la posibilidad de obtener financiación en el exterior se viera reducida hasta volverse un saldo negativo (pese a las limitaciones

De esta forma, la cuenta corriente cambiaria arrojó un superávit de US$6.631 millones. Sin embargo, el BCRA sólo pudo acumular US$3.513 millones; y esto teniendo en cuenta que este año el país recibió el ingreso extraordinario de US$4.326 millones en derechos especiales de giro (DEG) del FMI, como parte de un plan global para fortalecer a las economías en el marco de la pandemia. De no haber existido este ingreso extraordinario, el BCRA hubiera desacumulado reservas por un total de US$803 millones.

La explicación de dicho desempeño se encuentra, entonces, en la cuenta financiera. Vale la pena analizarla en detalle para comprender a dónde han ido no solo la mitad del saldo de la cuenta corriente sino además el ingreso extraordinario de los DEG que ha aportado el FMI. En este último caso se registraron ingresos por US$4.326 millones y una salida por pago con el organismo de US$1.884 millones, dejando un saldo positivo de US$2.443 millones.

Dentro de la cuenta financiera, las tres cuentas que mostraron saldo negativo más alto fueron préstamos financieros, títulos de deuda y líneas de crédito (US$3.696 millones); préstamos de organismos internacionales -excluye el FMI- y otros bilaterales (US$1.061 millones); y compraventa de títulos valores (US$1.818 millones).

El saldo negativo de las dos primeras comprende la cancelación de financiamiento otorgado por no residentes a residentes y aquellos otorgados por organismos

no se ha podido frenar a cero la cancelación de deuda), y ello explica la caída de estas cuentas.

Por su parte, el saldo negativo de la compraventa de títulos valores incluye la operatoria con bonos que lleva a cabo el BCRA como estrategia para contener las cotizaciones de los tipos de cambio alternativos.

Cabe ser mencionado que el rubro formación de activos externos, vulgarmente conocido como fuga de

capitales, que ha sido históricamente una fuente de pérdidas de reservas se encuentra en mínimos históricos consecuencia de las fuertes restricciones para el sector privado de adquirir divisas en el mercado oficial de cambios (situación semejante a la que se observa en el anterior período de restricciones).

-3.405

-2.705

1.562

-2.026

-5.498

-16.449 -14.178

-9.170

-18.245

-3.567

356

-2.408

-4.969

-10.080

-15.534

-24.795 -22.754

-2.831

-126

-80.000

-60.000

-40.000

-20.000

-

20.000

40.000

60.000

80.000

2016 2017 2018 2019 2020 2021*

Saldo b ienes Saldo ServiciosSaldo Ingreso 1r io Saldo Ingreso 2r ioCuenta Capita l Cuenta Financiera: Sector Privado no FinancieroCuenta Financiera: Sector Privado Financiero Cuenta Financiera: Sector Público. & BCRACuenta Financiera: Otros Mov. Var Reservas contables

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Como contrapartida, las limitaciones al egreso repercuten en el ingreso de divisas. Hay dos cuentas que han mostrado cambios significativos respecto del pasado reciente. Una de ellas es la inversión directa de no residentes, que si bien fue positiva ha alcanzado su menor valor en el acumulado de los nueve meses de toda la serie. La otra ha sido la inversión de portafolios, que fue levemente positiva. En los años 2016 y 2017 esta cuenta fue positiva (inversión en cartera neta) y, merced a la incertidumbre cambiaria, en los años 2018 y 2019 fue negativa, ante la desinversión en cartera. En 2020 y 2021 no se ha logrado recuperar la confianza y, pese a la existencia del cepo que impide la salida, el saldo positivo de esta cuenta fue prácticamente irrelevante.

Lo que se observa de estos números es que, pese a que se trató de un año de precios internacionales récord que permitieron un superávit comercial histórico, si no se hubiera contado con el ingreso extraordinario de los DEG enviados por el FMI, el BCRA hubiera perdido reservas en el acumulado de los nueve meses del 2021. La explicación viene por el lado financiero. La incertidumbre imperante a nivel macroeconómico y político, en un contexto de cepo cambiario que se va profundizando con el correr de los meses, ha hecho que los pocos dólares existentes busquen salir y que no haya incentivos para ingresar.

GRÁFICO 6

Saldo formación activos externos sector privado no financiero, millones de US$. 9M de cada año

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

GRÁFICO 7

Saldo de inversión directa de no residentes, acumulado 9 meses de cada año. Millones de US$

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

636 718 920 1.031

1.601

2.754

1.194 1.391

2.148

2.781

2.019

1.329

987

1.753 1.797

1.442

2.085

854

557

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

272 358 1.116

67 58 43

-17 -64 -98 -85 -14 -22 -42

1.437

7.392

-4.399 -4.522

38 11

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Industry Roadmap

Según una reciente investigación de PwC que entrevistó a más de 250 ejecutivos a nivel global, la mayoría de los líderes empresariales son optimistas y planifican el crecimiento en sus empresas pospandemia. En el informe titulado “Grandes expectativas 2021”, los líderes compartieron sus perspectivas sobre el panorama económico general y el impacto de la pandemia en los réditos futuros de sus compañías, abordando temas como: disrupciones del negocio, oportunidades de creación de valor a través de la transformación y reestructuración para el crecimiento.

Los resultados arrojan que un 48% prevé un crecimiento acelerado de sus negocios, mientras que el 78% espera transformar sus empresas en los próximos tres años para reaccionar a cambios fundamentales en los mercados. Pero ¿cómo se darán este crecimiento y transformación? A diferencia de crisis anteriores cuando las empresas se enfocaban en reducir costos, la pandemia aceleró la necesidad de transformar profundamente los negocios, con ejecutivos dispuestos a invertir en esa

transformación, recortando funciones que no son esenciales para el futuro posicionamiento estratégico, mientras invierten en áreas consideradas cruciales para el desarrollo.

Digitalización o transformación digital

El 51% de los participantes prevé desarrollar nuevos modelos de negocio y creación de valor apalancados en inversiones digitales. Lo digital está en el centro de las decisiones de los líderes, quienes optan cada vez más por inversiones que se dirijan al desarrollo de nuevos productos y servicios que se puedan integrar con los modelos de negocio del futuro. Los porcentajes más altos se focalizan en capacidades digitales y de IT (15% de inversión adicional) y ciberseguridad (11%), así como medioambiental, de salud y seguridad (11%).

La acelerada ola de iniciativas digitales no debe ser confundida con la verdadera transformación empresarial necesaria para el éxito

Norberto Montero, Socio de PwC Argentina, líder de Consultoría

en la era digital: digitalización no es lo mismo que transformación digital. Digitalizar se refiere a las actualizaciones para mantenerse en el juego en tanto que el negocio sigue como de costumbre, pero la transformación digital, en cambio, se refiere a un proceso mucho más profundo para construir una ventaja competitiva real que garantice el éxito en el mediano y largo plazo, aportando mayor valor en el mercado

A pesar de los esfuerzos por digitalizar, muchos ejecutivos encuentran que se están quedando atrás en las decisiones que realmente importan y ello sucede porque la verdadera transformación no se trata solamente de cambiar el cómo trabajamos, sino que se necesita cada vez más, reimaginar qué estamos haciendo para generar valor y diferenciarnos. Independientemente de las iniciativas digitales que se embarquen, la verdadera transformación se dará una vez que se reinvente el “lugar en el mundo” de la empresa y no sólo centrarse en digitalizar lo que ya se está haciendo.

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El mundo se prepara para el crecimiento pospandemia

La transformación de los líderes

Ante un mundo en constante cambio, las empresas deberán transformarse para no quedar atrás, pero los ejecutivos también tendrán que hacerlo a la par de que realizan decisiones importantes sobre cuántos cambios tomar, qué tan lejos ir, qué nivel de disrupción puede resistir el negocio existente y cómo manejar esta transición. Necesitan nuevas habilidades y capacidades.

Antes del covid-19, existía la necesidad de que las empresas se reestructuraran, la pandemia aceleró esta línea de tiempo y ahora existe una oportunidad única para restablecer y generar nuevo valor. Se vienen importantes desafíos por delante y los líderes tienen grandes expectativas.

Customs & FX

En el mes de octubre el Banco Central de la República Argentina (“BCRA”) estableció restricciones, mediante la Comunicación “A” 7375, para los pagos de importaciones de bienes a través del mercado de cambios. Con esta comunicación se restringió aún más el cupo existente en lo relativo a pagos anticipados y, como nota de color, se incluyó dentro del sistema de adelanto de información de operaciones de cambio a las transacciones que superen los US$10.000.

Tal fue el repudio de la comunidad del comercio internacional, que seguidamente el BCRA debió emitir una nueva Comunicación (nos referimos a la “A” 7385) a través de la cual, se incorporaron excepciones para el caso de importación de insumos. En aquel entonces, se señaló que para este tipo de productos se concedería la realización de pagos anticipado y a la vista, en tanto no superen en el mes calendario en curso, el monto que se obtiene de considerar el promedio de las importaciones totales en los últimos 12 meses calendario.

En igual sentido, continuando con este ejercicio de prueba y error, el BCRA debió nuevamente rever el resto de sus restricciones, y por ello, el pasado 25 de noviembre a través de la Comunicación “A” 7408, modificó las normas de pago de importación de bienes, en lo que respecta al caso específico de bienes de capital. Al respecto, se estableció un límite especial de US$1.000.000 para el pago anticipado de dichos embarques, en la medida que al menos el 90% de la factura corresponda a bienes de capital y el resto corresponda a repuestos, accesorios o materiales relacionados.

Asimismo, se incorpora una nueva declaración jurada (notar que a esta altura estimamos una docena de declaraciones juradas por acceso al mercado de cambios) donde se deje constancia (en línea con lo antes mencionado) que incluyendo el pago cuyo curso se está solicitando, el monto pendiente de regularización por pagos cursados en el marco de esta flexibilización a partir del 1/12/21, no supera el equivalente a US$1.000.000.

Más cambios para el pago de importación de bienes.

En otro orden de ideas, ya fuera de la temática de pago de importaciones, y considerando los tiempos vacacionales que se avecinan, el BCRA extendió su legislación hacia el financiamiento de viajes al exterior. Al respecto a través de la Comunicación “A” 7407, se señala que a partir del 26/11/2021 las entidades financieras y no financieras emisoras de tarjetas de crédito no podrán financiar en cuotas las compras efectuadas mediante tarjetas de crédito de sus clientes –personas humanas y jurídicas– de pasajes al exterior y demás servicios turísticos en el exterior (tales como alojamiento, alquiler de auto, etc.), ya sea realizadas en forma directa con el prestador del servicio o indirecta, a través de agencia de viajes y/o turismo, plataformas web u otros intermediarios.

Damos cuenta que este tipo de normativas no solo está orientada a evitar financiación de gastos en moneda extranjera, sino desalentar los viajes al exterior, que desde la perspectiva del BCRA continúan siendo una puerta de salida de divisas.

Como hemos mencionado en nuestra edición anterior, por cuanto se estableció el sistema de adelanto de información para transacciones de más de US$10.000 (cuando antes era de US$2.000.000), que el BCRA ponga su mirada en transacciones financieras relacionadas con pago de pasajes al exterior, ratifica esta percepción y de la falta de resultados del aglomerado de prohibiciones ya existente.

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Panorama federal

Provincia: La Rioja

Región: Noroeste

Nota 1 (tasas): Mercado de Trabajo, INDEC, segundo trimestre de 2021.Nota 2 (empleo): Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social. Reporte del trabajo resgistrado, agosto 2021.

Población Densidad poblacional(pob/km2)

Superficie en km2

333.642 3,7 89.680

Provincia Región Nación

Tasa de empleo 43,5% 40,5% 41,5%

Desocupación 2,7% 8,7% 9,6%

Tasa de actividad 44,6% 44,4% 45,9%

Empleo* (en miles) 26 444 5.893

Indicadores de empleo e ingresos

*Asalariados registrados del sector privado por provincia

La Rioja está ubicada en la región del Noroeste, al oestedel país, limitando al norte con Catamarca, al este conCórdoba, al oeste con la Provincia de San Juan y Chile, al sur con la provincia de San Luis.

El clima que predomina es el semiárido y con escasahumedad, aunque en las zonas bajas, los veranos son muycalurosos y los inviernos cortos y con bajas temperaturas.

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Provincia de La Rioja

Ingresos tributarios según procedencia, 2Q 2021

Ingresos y gastos totales, millones de pesos y variación interanual, %

Resultado Fiscal, millones de pesos

Stock de deuda provincial, en millones de pesos(1)

Composición del gasto corriente, 2Q 2021

Indicadores fiscales

Durante el segundo trimestre de 2021 la Administración Pública No Financiera de la provincia de La Rioja registró un resultado primario positivo de $3.786 millones. Dicho valor es consecuencia de un ingreso total por $42.738 millones y de gastos primarios por $38.951 millones.

Los ingresos totales representaron un crecimiento del 73,7% con respecto al acumulado al mismo período del año anterior. Por su parte, el gasto total devengado presentó un incremento del 59,6% con respecto a los $24.554 millones ejecutados durante el 2020.

En cuanto a la situación de la deuda pública de la provincia, el stock total sin incluir deuda flotante, al 31 de diciembre de 2020, ascendió a $31.966 millones.

Fuente: Ejecución Presupuestaria,Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas de la Provincia de La Rioja.

Fuente: Ejecución Presupuestaria,Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas de la Provincia de La Rioja.

Fuente: Ejecución Presupuestaria,Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas de la Provincia de La Rioja.

Fuente: Ejecución Presupuestaria,Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas de la Provincia de La Rioja.

Fuente: Ejecución Presupuestaria, Subsecretaría de Ejecución Presupuestaria, Notas:1).-Todos los datos son preliminares y se encuentran sujetos a revisión. No se incluye la Deuda Flotante.2).- Fondo Fiduciario Federal de Infraestructura Regional.3).- Fondo Fiduciario de Desarrollo Provincial.4).- Títulos expresados a Valor Residual.

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-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Gobierno Nacional FFFIR (2)FFDP (3) Entidades bancarias y financierasDeuda Consolidada Títulos Públicos (4)Organismos Internacionales

10,0%

90,0%

De Origen Provincia l

De Origen Nacional

-1.000

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

II Tr im 2018 II Tr im 2019 II Tr im 2020 II Tr im 2021

Resultado Primario, acumulado Resultado Financiero, acumulado

68,79%0,72%0,25%

30,24%

Gastos de consumo

Rentas de la Propiedad

Prestaciones de laSeguridad Socia l

TransferenciasCorrientes

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

0%

50%

100%

150%

II Tr im 2019 II Tr im 2020 II Tr im 2021

Ingresos Totales, eje derecho Gastos Totales, eje derechoVar i.a gasto tota l Var i.a ingreso to tal

La Rioja 1S 2021 1S 2020

Posición ranking 25 24

Valor 64 86

Participación regional 3,8% 5,2%

Participación nacional 0,2% 0,3%

Exportaciones

Nota: Elaboración propia en base a datos del INDEC.

Principales exportaciones

Principales destinosLas exportaciones de la provincia de La Rioja cayeron 25,6% en el primer semestre de 2021, en relación con el mismo período de 2020, y totalizaron 64 millones de dólares. Se destacaron las exportaciones de papel, cartón, impresos y publicaciones, con 41,9% de los despachos al exterior y una caída interanual de 12,9%; y preparados de hortalizas, legumbres y frutas –principalmente aceitunas–, que representó 19,2% del total exportado provincial y mostró una baja de 20,0% respecto de 2020. También resultó relevante grasas y aceites –en particular aceite de oliva–, con una participación de 11,2% y una caída interanual de 22,2%. Los principales destinos fueron Mercosur, Chile, USMCA y Unión Europea.

Nota: Elaboración propia en base a datos del INDEC.

Nota: Elaboración propia en base a datos del INDEC.

12

34,7%

30,8%

11,8%

9,8%

6,0%6,9%

Mercosur

Chile

USMCA

UE

Reino Unido

Resto del Mundo

-

5

10

15

20

25

30

35

Manufactura deorigen

agropecuario

Combustib le yenergía

Manufactura deorigen industr ial

ProductosPrimarios

Valor Var i.a Relación Provincia vs Nación

Consumo de Cemento (septiembre-2021)

• Bolsa 7.164 -30%

• Granel 1.802 264%

Patentamiento (octubre-2021), cantidad

• Automóviles 160 -38,5%

• Motovehículos 443 18,8%

Ventas de supermercados (septiembre 2021), millones de pesos

635 9,3%*

Demanda eléctrica (septiembre-2021), en GWh/Grados Centígrados/MW

102 4,3%

Turismo (septiembre 2021), en unidades

• Habitaciones o unidades ocupadas 4.669 **

• Plazas ocupadas 8.006 **

• Viajeros 4.195 **

• Duración de estadía promedio de los turistas (en días) 1,9 **

Indicadores de demanda

Nación La Rioja

*Variación real, Índice de Precios al Consumidor Noroeste Argentina Base 2016=100

**No se desarrollaron actividades de turismo en septiembre 2020 por las Medidas de Aislamiento Social Preventivo y Obligatorio

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Entre las principales cadenas de valor de la provincia de La Rioja, se destacan las actividades vitivinícolas y olivícola, que combinan una producción primaria con una etapa industrial de molienda y prensado, elaboración y fraccionamiento.

La actividad vitivinícola, cuenta con más de 7 mil hectáreas cultivadas (3,4% del total nacional), distribuidas en 1184 viñedos. Es la tercera provincia en cuanto a superficie implantada, cantidad de viñedos y producción de uva, detrás de Mendoza y San Juan. Esta actividad, se concentra en pequeños valles irrigados ubicados al oeste de la provincia, entre las sierras de Velasco por el este y la sierra de Famatina por el oeste, dando como resultado vinos regionales particulares por las características climáticas.

En cuanto a la olivicultura, esta ha representado una actividad tradicional en La Rioja. Registra sus primeros indicios en la localidad de Arauco, que le da nombre a la única variedad argentina de aceite de oliva (variedad Arauco) reconocida en el Catálogo Mundial de Variedades del Olivo por el Consejo Oleícola Internacional (COI). Este cultivo ocupa el 60% de la superficie agrícola de la provincia y es el principal sector exportador de bienes de la provincia.

Respecto de la actividad minera incluye la explotación de rocas de aplicación y minerales metalíferos y no metalíferos.

Adicionalmente, La Rioja desarrolla otras actividades, como el turismo. El principal atractivo es el Parque Nacional Talampaya, declarado Patrimonio Natural de la Humanidad por la UNESCO, por ser un importante yacimiento paleontológico a nivel mundial.

Nota cemento:Fuente: Asociación de Fabricantes de Cemento Portland, https://www.afcp.org.ar/copia-de-despacho-total-de-cemento-.

Nota Patentamiento automóviles y motovehículos:Fuente: SIOMAA, https://www.siomaa.com/Reports.

Nota Venta de Supermercados: Fuente: INDEC, Dirección Nacional de Estadísticas y Precios de la Producción y el Comercio.

Nota Demanda de Electricidad: Fuente: Ministerio de Economía. Se considera la distribuidora “EDELAR Empresa Distribuidora de Electricidad de La Rioja S.A)”

Nota TurismoFuente: INDEC, Dirección Nacional de Estadísticas y Precios de la Producción y el Comercio

7.164

671.724

1.802438.540

160

27.513

635

123.249

443

37.025

4.669

1.126.953

102

8.381

8.006

2.415.821

4.195

1.031.290

1,91

2,34

MonitoresMacro

Inflación

Fuente: Elaboración propia en base a IPC Ciudad de Buenos Aires y UTD

Reservas y Activos del BCRA

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

Evolución precios Soja y Petróleo, índice 2004=100

Fuente: Elaboración propia en base a CBOT y WITI NYMEX

Comercio Exterior

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

Índice de Producción Industrial

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

Tipo de cambio Spot y Futuros

Fuente: Elaboración propia en base a Rofex

Índice de Tipo de Cambio Real: base dic-99=1

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

Ingresos y Gastos del Sector Público Nacional no Financiero (nueva metodología)

Fuente: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda

14

01000020000300004000050000600007000080000

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Reservas, USD mn, fin de periodo Reservas/Activos Activos S.Púb/Activos

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5Brasil EEUU

China Euro

-40,0%-30,0%-20,0%-10,0%

0,0%10,0%20,0%30,0%40,0%50,0%60,0%70,0%

sep-

19

oct-1

9

nov-

19

dic-

19

ene-

20

feb-

20

mar

-20

abr-2

0

may

-20

jun-

20

jul-2

0

ago-

20

sep-

20

oct-2

0

nov-

20

dic-

20

ene-

21

feb-

21

mar

-21

abr-2

1

may

-21

jun-

21

jul-2

1

ago-

21

sep-

21

15,0%20,0%25,0%30,0%35,0%40,0%45,0%50,0%55,0%60,0%

IPC Expectativas de Inflación

-150-100

-500

50100150200250300

Soja Petroleo

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

mar

-16

may

-16

jul-1

6se

p-16

nov-

16en

e-17

mar

-17

may

-17

jul-1

7se

p-17

nov-

17en

e-18

mar

-18

may

-18

jul-1

8se

p-18

nov-

18en

e-19

mar

-19

may

-19

jul-1

9se

p-19

nov-

19en

e-20

mar

-20

may

-20

jul-2

0se

p-20

nov-

20en

e-21

mar

-21

may

-21

jul-2

1se

p-21

Saldo Comercial, USD MN Exportaciones, USD MN Importaciones, USD MN

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000Ingresos totales Gastos primarios

14

34

54

74

94

114

134

154

2/3/2021 2/4/2021 2/5/2021 2/6/2021 2/7/2021 2/8/2021 2/9/2021 2/10/2021 2/11/2021

Spot dic-21 mar-22 jun-22

Actividad y Precios 2018 2019 2020 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21PIB Real, var % a/a -2,6% -2,2% -9,9% - - nd -IPC CABA, var % a/a 45,5% 50,6% 30,5% 45,8% 46,5% 48,1% 49,9%

IPC San Luis, var % a/a 50,0% 57,6% 41,8% 56,1% 55,4% 55,1% 54,1%

Producción Industrial (2004=100), var % a/a -5,0% -6,3% -7,5% 12,7% 13,8% 10,1% nd

Reservas Internacionales (fin de período, USD mn) 65.786 44.848 39.410 42.582 46.180 42.911 42.817

Cobertura de Importaciones (meses de reservas) 12,06 10,96 11,17 7,45 8,03 7,29 8,16

Tipo de cambio implícito (M0/Reservas) 21,42 42,26 62,68 65,36 62,08 68,52 70,28

$/USD, fin de período 37,81 59,90 84,15 96,7 97,8 98,735 99,7217

Sector Externo 2018 2019 2020 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21Exportaciones, USD mn 61.781 65.116 54.884 7.252 8.099 7.570 6.848Importaciones, USD mn 65.482 49.124 42.354 5.715 5.754 5.886 5.247Saldo Comercial, USD mn -3.701 15.992 12.530 1.537 2.345 1.684 1.601Liquidación de Divisas de los Industriales Oleaginosos y los Exportadores de Cereales , USD mn

20.202 23.720 20.274 3.520 3.050 2.441 2.417

Laborales* 2018 2019 2020 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21Desempleo país (%) 9,1 8,9 11,0 - - nd -Desempleo GBA (%) 10,5 10,0 12,6 - - nd -

Tasa de actividad país (%) 46,5 47,2 45,0 - - nd -

Fiscales 2018 2019 2020 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21

Recaudación, $mn 3.382.644 5.023.566 6.635.239 933.200 1.005.306 976.314 1.018.783

IVA, $mn 1.104.580 1.532.597 1.905.385 269.528 277.859 303.775 285.669

Ganancias, $mn 742.052 1.096.521 1.467.303 181.315 231.333 205.180 221.846

Sistema seguridad social, $mn 878.379 1.175.793 1.485.127 240.007 194.899 203.154 207.365

Derechos de exportación, $mn 114.160 398.312 387.643 76.593 85.873 73.692 92.820

Gasto Primario, $mn 2.729.251 3.795.834 6.311.785 804.397 814.653 817.749 910.806

Resultado Primario, $mn -338.987 -95.122 -1.749.957 -98.570 -124.836 291.428 -209.169

Intereses, $mn** 513.872 914.760 671.928 72.914 71.379 63.581 75.221

Resultado Fiscal, $mn -727.927 -819.407 -2.292.830 -163.156 -193.393 237.251 -277.094

Financieros - Tasas interés*** 2018 2019 2020 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21Badlar - Privados (más de $1millon,30-35d) (%) 48,57 41,75 34,21 34,12 34,15 34,16 34,15Plazo Fijo $ (30-59d bcos. Priv) (%) 46,22 40,80 34,75 34,65 34,63 34,63 34,60Hipotecarios (%) 47,70 47,51 32,29 30,11 28,78 28,03 31,51Prendario (%) 24,88 30,54 32,29 26,61 27,31 27,73 27,59Tarjetas de Crédito (%) 61,11 76,28 41,93 42,57 42,65 42,88 42,60

Commodities**** 2018 2019 2020 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21Soja (USD/Tn) 342,3 326,9 350,1 523,6 504,0 469,4 452,0Maíz (USD/Tn) 145,0 150,9 143,0 238,2 217,4 204,2 211,3Trigo (USD/Tn) 182,1 181,5 201,9 244,4 266,7 258,6 273,9Petróleo (USD/Barril) 64,9 57,0 39,3 72,4 67,7 71,5 81,2

* Dato trimestral. El año corresponde a Q4** Incluye intereses intrasector público*** dato anual corresponde al promedio ponderado diario de diciembre**** Contratos a futuro a un mes, promedio del períodop: provisorio

Fuentes: INDEC, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía, BCRA, Ministerio de Hacienda GCBA , Dirección Provincial de Estadísticas y Censos de San Luis, CIARA, CBOT, NYMEX

Tabla de indicadores

15

José María Segura | jose.maria.segura@pwc.com | +54 11 4850 6718

Claus Noceti | claus.noceti@pwc.com | +54 11 4850 4651

Leandro Romano | leandro.romano@pwc.com | +54 11 4850 6713

Paula Lima | paula.lima@pwc.com | +54 11 4850 6028

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